走向崩溃之路
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我曾走在崩溃的边缘读书笔记
我曾走在崩溃的边缘读书笔记
《我曾走在崩溃的边缘》读书笔记
《我曾走在崩溃的边缘》这本书，我花了一个星期的时间才把它读完。
这本书的作者杨宁，是一名连续创业者，他在书中详细描述了自己从初入社会，到创业路上所经历的各种挫折和磨难，以及如何在这些挫折和磨难中不断成长和坚持下来的过程。
在这本书中，我深受启发。
作者杨宁不仅讲述了自己的创业经历，也分享了自己在面对困难和挫折时的心态和方法。
他用自己的亲身经历告诉我们，在创业路上，每个人都会遇到很多困难和挫折，但是只要我们能够保持积极的心态，不断学习和成长，就一定能够克服困难，实现自己的目标。
在书中，作者杨宁还提到了一个我非常认同的观点：失败并不可怕，可怕的是你不再尝试。
这句话让我深受启发。
在现实生活中，我们经常会遇到各种各样的失败和挫折，很多人因为害怕失败而不敢尝试新的事物。
但是，只有不断地尝试，才能够找到成功的可能性。
此外，作者杨宁还提到了一个非常重要的观点：成功并不是一蹴而就的，而是需要经过长期的积累和努力。
这个观点也让我深受启发。
在现实生活中，很多人都想要快速成功，但是成功是需要付出努力的。
只有不断地积累经验和学习知识，才能够实现自己的目标。
在读完这本书之后，我深刻认识到了创业路上所经历的各种困难和挫折，也了解到了如何面对这些困难和挫折的方法。
同时，我也意识到了成功需要长期的积累和努力。
我相信，在未来的日子里，我会把这本书中所学到的知识和经验运用到自己的生活和工作中去，努力实现自己的目标。
《我曾走在崩溃的边缘》读后感
《我曾走在崩溃的边缘》读后感《我曾走在崩溃的边缘》是一篇让人深感触动的文章。
通过作者的真实经历，我深切体会到了人生的困境和巨大的压力所带来的心理负担。
在读这篇文章之前，我对崩溃只是停留在表面层面的理解，认为崩溃只是一种心理状态，而并没有深入思考其背后的原因以及对人的影响。
然而，通过这篇文章，我意识到崩溃不仅仅是一个心理状态，更是一种身心受到巨大压力所引发的紧张、疲劳和无力感。
作者在文章中描述了自己面临的困境和巨大的压力，是如何一步步走到了崩溃的边缘。
这种经历让我对生活和压力有了新的认识。
我们每个人在生活中都会面临种种压力，无论是家庭、学业还是工作。
这些压力累积起来，如果不得到及时的释放和缓解，就很容易导致心理崩溃。
读完这篇文章，我也对自己的生活和心理问题进行了反思。
我开始思考自己是否面对过类似的问题，是否需要寻求帮助。
心理健康同样重要，我们需要学会倾诉和调整自己的心态。
而不是一直将问题压在心底，自己承受着痛苦和压力。
通过这篇文章，我也领悟到了生活中的美好。
尽管我们会遇到各种挑战和困难，但每一天都是一次新的开始。
我们要学会给自己减压，放松心情，寻找快乐和放松的方式。
只有这样，我们才能在困境中找到力量，走出崩溃的边缘。
最后，我要向作者表示由衷的敬意。
他在文章中坦诚地分享自己的经历，勇敢地面对自己的困境，并通过寻求帮助重新找回了自信和力量。
希望他能继续保持坚强的心态，面对未来的挑战。
通过读《我曾走在崩溃的边缘》，我深刻认识到崩溃的表面下有着更深层次的背后原因，我们要学会面对压力，保持积极的心态，寻求适当的帮助，并从困境中走出来。
这篇文章给了我很多启发，也让我重新审视并关注自己的心理健康。
《我曾走在崩溃的边缘》让我深深反思了生活中的种种压力和困境，以及对心理健康的重要性。
在这篇感人至深的文章中，作者以第一人称向读者描述了自己面对的困境和所承受的压力，从而引发了我对于自身心理健康与压力管理问题的思考。
生活中的压力无处不在，无论是来自学业、工作、家庭还是社会的压力，都可能对个人的心理健康产生负面影响。
暗示心态崩溃朋友圈句子
暗示心态崩溃朋友圈句子1. “心情很差，感觉整个世界都在崩溃。
”2. “看着都觉得自己快要崩溃了。
”3. “每一天都过得像是走在悬崖边，随时可能坠落。
”4. “内心像是被黑暗吞噬，再也无法承受。
”5. “前方的道路越来越模糊，我已经迷失在黑暗中。
”6. “看着自己的朋友们一个个幸福地生活，我只能默默地承受着内心的崩溃。
”7. “希望有人能听到我心里的崩溃声，因为我快要支撑不住了。
”8. “心理压力越来越大，崩溃的感觉像是一只饥饿的野兽在内心肆虐。
”9. “曾经的坚强都被压得支离破碎，我快要粉身碎骨了。
”10. “总有一种莫名的悲伤，让我忍不住想要哭出来。
”11. “连笑容都成了一种勉强，内心已经疲惫到了极限。
”12. “看着别人过得幸福，我只能在黑暗中独自崩溃。
”13. “每一天的日子都如同重重负担，我几乎无法承受了。
”14. “内心的紧张和焦虑让我无法呼吸，感觉快要窒息了。
”15. “疲惫感已经深深刻在了我的骨头里，再也无法摆脱。
”16. “崩溃的感觉就像是一个永远无法逃脱的黑洞。
”17. “每天都伴随着无尽的噩梦，让我无法真正地休息。
”18. “内心的孤独感已经把我逼到了崩溃的边缘。
”19. “连微笑都成了一种遥远的记忆，现在只剩下痛苦和崩溃。
”20. “看着自己慢慢失去自我，我觉得快要彻底崩溃了。
”21. “心里的负担越来越重，已经压得我喘不过气来。
”22. “每一个夜晚都被恶梦所缠绕，让我无法逃离这种崩溃的状态。
”23. “内心的痛苦已经达到了无法言喻的境地，我只能默默地崩溃。
”24. “活在内心的黑暗中，我感觉快要被吞噬了。
”25. “没有人能理解我内心的痛苦，我只能默默地崩溃。
”26. “我觉得自己已经被困在了一个没有出路的迷宫中，无法找到逃脱的方法。
”27. “每一天都是一场漫长而无尽的折磨，我不知道还能坚持多久。
”28. “内心的疲惫感已经超越了身体的极限，让我快要崩溃了。
”29. “感觉自己在这个世界上变得越来越无力，崩溃的感觉正在逼近。
工作崩溃感言句子说说
大家好！今天，我站在这里，心情无比沉重，因为我即将向大家分享一段关于工作崩溃的心路历程。
在这个充满挑战与机遇的时代，我们每个人都肩负着责任和压力，而在这条奋斗的道路上，难免会遇到一些挫折和困境。
今天，我想借此机会，向大家倾诉我的工作崩溃感言，同时也希望大家能够从中汲取力量，共同面对未来的挑战。
一、初入职场，满怀憧憬记得刚进入职场的那一天，我怀揣着梦想，带着对未来的憧憬，踏入了这个充满竞争和挑战的舞台。
那时的我，对未来充满了期待，相信自己能够在这个舞台上展现自己的才华，实现自己的人生价值。
然而，现实却给了我一个沉重的打击。
工作中的种种压力让我倍感疲惫，曾经的激情和信心逐渐被消磨殆尽。
我开始怀疑自己，怀疑自己的选择，甚至怀疑这个社会。
二、工作压力，如山压顶在工作中，我发现自己需要面对的压力越来越多。
来自上级的期望、同事间的竞争、客户的挑剔，种种压力让我喘不过气来。
我曾经试图调整自己的心态，却发现这些压力就像一座座大山，压得我无法喘息。
有一次，我因为一个项目的失败而备受打击。
那段时间，我整夜失眠，心情低落。
我开始怀疑自己的能力，怀疑自己的选择。
在崩溃的边缘，我意识到，如果不改变自己，我可能永远无法走出这个困境。
三、寻求突破，突破自我在经历了漫长的痛苦和挣扎后，我决定寻求突破。
我开始学习如何调整心态，如何面对压力，如何克服困难。
在这个过程中，我逐渐明白，工作并不仅仅是为了完成任务，更是为了实现自己的价值。
我开始尝试从不同的角度看待问题，学会换位思考，与同事建立良好的关系。
我发现，当我学会关心他人，帮助他人时，工作压力似乎变得不再那么沉重。
我开始享受这个过程，享受与团队共同成长的过程。
四、感悟人生，感悟工作在这个过程中，我逐渐感悟到，工作不仅仅是一份职业，更是一种生活的态度。
它教会了我坚持、勇敢、担当和责任。
同时，我也明白，人生中不可能一帆风顺，挫折和困难是成长的催化剂。
如今，当我回顾这段经历时，我深感庆幸。
心态崩溃的文案句子伤感
心态崩溃的文案句子伤感
1. 有时候，心里的痛苦比身体上的伤口更加深刻和难以治愈。
2. 当所有的光明都变得黯淡无光，心态崩溃的阴影就会无情地笼罩上来。
3. 内心的压力压得我喘不过气，心态像是要被击碎一样。
4. 当孤独和绝望深入骨髓，心灵不再具备承受的力量。
5. 换上微笑的面具，却不知道自己的内心正在崩溃。
6. 心灵的疼痛在沉默中涌现，无法找到救赎的出路。
7. 没有人会真正懂得我隐藏在笑容背后的伤感和痛楚。
8. 心灵的枷锁让我逐渐失去了自我，崩溃成了现实。
9. 在黑暗的深夜里，孤独和绝望化作无尽的悲伤涌上心头。
10. 一次次心灵的撕裂，让我觉得自己正在被击碎。
11. 内心的痛苦慢慢蔓延，已经无法控制自己的情绪。
12. 内心的风暴正在徐徐升级，心态崩溃已成为不可避免的命运。
13. 心灵的伤痕无法用语言来形容，只能用痛苦来诠释。
14. 痛苦从内心深处涌起，仿佛要将我吞噬殆尽。
15. 内心的黑暗如滔滔潮水般涌现，我无力应对。
16. 心态崩溃的境地，让我感觉自己已经迷失在无尽的黑暗中。
17. 在绝望的边缘徘徊，心灵已无法再承受任何的伤害。
18. 失去了对未来的希望，内心的伤痕越来越深。
19. 世界变得寂静而冷漠，心态崩溃的痛苦让我无法呼吸。
20. 心灵的疾病无药可治，我只能孤独地承受。
21. 当心灵崩溃成碎片，只余下痛苦和悲伤的痕迹。
中国军队近代化历程
中国军队近代化历程（一）中国军队近代化，就其总体发展阶段而论，大致上可分为两个时期：前期从1895年清廷小站练兵到1924年国共合作、黄埔建军；后期从1927年大革命失败到1949年新中国成立前夕。
从严格意义上讲，小站练兵是中国军队近代化的开端。
马克思主义认为，军队是国家机器最重要的组成部分。
清王朝建立后，封建统治阶级依靠八旗兵和继起的绿营，统治了中国近三个世纪。
然而，作为封建没落政权的工具，八旗、绿营随着封建制度的沉沦衰败而日趋解体。
19世纪以后，八旗兵已成为名存实亡的"寄生集团"，基本上丧失了战斗力；绿营兵自乾嘉开始，也迅速走向衰朽。
在鸦片战争中，充分暴露了清军的腐败无能，有事则临阵溃逃，无事则虚糜粮饷。
太平天国起义时，清朝50余万军队，"遇敌辄糜"，溃不成军。
为了改变这种状况，自60年代初叶开始，在洋务派"求强"、"求富"呼声推动下，清政府曾对军队进行了一些改革，如聘用外国军事教官，购买洋枪洋炮，推行西洋操典等等。
但由于清军积重难返，收效甚微，尤其其建制仍保持绿营的组织形式，没有实质性的变革。
这种表面的局部"西化"，虽然为尔后的军队近代化作了思想上的准备，创造了一定的条件，但很快地在实践中碰了壁。
1894至1895年中日甲午一役，参战的中国陆军不堪一击，号称"北洋精华"的海军也全军覆灭。
堂堂天朝大国，居然败于东瀛弹丸小国。
失败的苦果，撞击着人们的心窗。
那种昏聩愚蠢的"四夷宾服"、"万国来朝"的虚妄自尊，以及纲常名教等封建陈腐教条所筑起的樊篱，再次遭到重创。
朝野上下，"修明武备"的呼声日亮。
许多中外臣工，纷纷提出"筹饷练兵为急务"。
清朝最高统治者也从这次战争中看到了日人"专用西法制胜"之道，决定"仿照西法添设新军"。
走向崩溃之路美国次贷危机
因为房价下跌;优惠贷款利率的时限到了之后;先是 普通民众无法偿还贷款;然后阿牛贷款倒闭
对冲基金大幅亏损;继而连累贷款的银行;花旗 摩根 相继发布巨额亏损报告
投资对冲基金和CDO的各大银行也纷纷亏损
股市大跌;民众普遍亏钱;无法偿还房贷的民众继续 增多
2007年7月次贷危机暴发后;贝尔斯登旗下两 家对冲基金宣布倒闭;造成投资者数十亿美元 损失
中国建设银行从 江苏和福建的一级分行筛选 出了15000余笔 金额总计约31亿元的个人住 房抵押贷款;组成资产池
按照现金流分配的先后顺序;该证券分为优先级和 次级即S级两个部分 其中;优先级证券再按本息支付 顺序先后分为A B C三档;分别获得中诚信AAA A和 BBB级评级
次级证券向建设银行定向发行;未予评级 本次证券 发行后;依照相关法规;A档和B档证券将在发行后2 个月内在银行间债券市场上市交易流通;C档证券可 通过协议转让交易流通
于是经济学家 大学教授以数据模型样评估之后; 重新包装一下;就弄出了新产品 — CDOCollateralized Debt Obligation
CDO的核心设计理念是分级;即在同一个抵押贷款资产池上开 发出信用风险不同的各级产品： 优先级Senior Tranches 中间级Mezzanine Tranches 股权级Equity Tranches 各级产品偿还顺序由先到后为优先级 中间级和股权级;即 一旦抵押贷款出现违约等造成损失;损失将首先由股权级吸收; 然后是中间级;最后是优先级 其中;优先级CDO的购买方包括商 业银行 保险 共同基金 养老基金等风险偏好程度较低的机构投 资者；中间级和股权级CDO的购买者主要是投资银行和对冲基金 等追求高风险高收益的机构投资者这也是本次危机中最先倒下 的一类机构投资者
对冲基金大幅亏损;继而连累贷款的银行;花旗 摩根 相继发布巨额亏损报告
投资对冲基金和CDO的各大银行也纷纷亏损
股市大跌;民众普遍亏钱;无法偿还房贷的民众继续 增多
2007年7月次贷危机暴发后;贝尔斯登旗下两 家对冲基金宣布倒闭;造成投资者数十亿美元 损失
中国建设银行从 江苏和福建的一级分行筛选 出了15000余笔 金额总计约31亿元的个人住 房抵押贷款;组成资产池
按照现金流分配的先后顺序;该证券分为优先级和 次级即S级两个部分 其中;优先级证券再按本息支付 顺序先后分为A B C三档;分别获得中诚信AAA A和 BBB级评级
次级证券向建设银行定向发行;未予评级 本次证券 发行后;依照相关法规;A档和B档证券将在发行后2 个月内在银行间债券市场上市交易流通;C档证券可 通过协议转让交易流通
于是经济学家 大学教授以数据模型样评估之后; 重新包装一下;就弄出了新产品 — CDOCollateralized Debt Obligation
CDO的核心设计理念是分级;即在同一个抵押贷款资产池上开 发出信用风险不同的各级产品： 优先级Senior Tranches 中间级Mezzanine Tranches 股权级Equity Tranches 各级产品偿还顺序由先到后为优先级 中间级和股权级;即 一旦抵押贷款出现违约等造成损失;损失将首先由股权级吸收; 然后是中间级;最后是优先级 其中;优先级CDO的购买方包括商 业银行 保险 共同基金 养老基金等风险偏好程度较低的机构投 资者；中间级和股权级CDO的购买者主要是投资银行和对冲基金 等追求高风险高收益的机构投资者这也是本次危机中最先倒下 的一类机构投资者
《崩溃》读后感范文
《崩溃》读后感范文
《崩溃》这本书让我深有感触，它描绘了一个人生的崩溃过程，让我深刻地体会到了人生的无常和脆弱。
在小说中，主人公经历了种种挫折和困难，最终走向了崩溃的
边缘。
他失去了工作，失去了家庭，失去了自己的尊严和自信。
这
一切的发生让我感到非常震惊，也让我开始思考人生的意义和价值。
通过阅读这本书，我意识到人生中总会有各种各样的挫折和困难，但是我们不能因此而放弃。
我们需要坚强地面对生活中的挑战，寻找解决问题的方法，重新振作起来。
同时，我们也需要珍惜眼前
拥有的一切，不要轻易放弃，因为生活中总会有希望和机会。
这本书让我深刻地明白了人生的脆弱和无常，也让我更加珍惜
眼前拥有的一切。
我希望自己能够在面对困难时保持乐观和坚强，
不被挫折击倒，努力向前，迎接生活的挑战。
同时，我也希望能够
帮助身边的人，让他们在困难时得到支持和帮助，一起面对生活中
的挑战，共同前行。
成年人的崩溃，是从缺钱开始的
成年人的崩溃，是从缺钱开始的当代成年人的崩溃，是从缺钱开始的。
1、从钱开始，看透一切从缺钱开始，逐渐看透生活的一切，慢慢明白，没了钱什么也做不了，无论是谁，在钱的面前都变得无比的现实。
有时候，谈钱真的是太庸俗，但是没了钱，却也什么都不能做。
有钱的人，不在乎钱；没钱的人，却觉得钱是宝贵的。
人人都说钱不是万能的，但是没有钱是万万不能的，这也便是一句真真实实的语言。
从钱开始，慢慢看透生活的一切；也渐渐看到生活的真实面孔。
现实就是现实，没有一丝的童话气息，没有钱是任何事情，都做不了的。
没有钱，没有任何人能够帮助你，也只有自己才能够解救自己。
2、从钱开始，逐渐崩溃网上有一句话：逼疯一个男人是从缺钱开始的，而逼死一个男人是从借钱开始的。
确实是这样的，当没有成家的时候，我们会感觉生活也就是那样，但是当我们成家后，处处都用得到钱，柴米油盐酱醋茶，一丝一毫都是用钱来换取的。
没有钱，连基本的生活，都不能有所保障。
成家后的人，常常会感到孤独，因为一睁开眼睛，满周围都是要依靠自己的人。
每个人，从钱开始，逐渐变得崩溃。
缺钱，这也便是每一个成年人心中最痛苦的事情，是每个成年人都要面对的事情。
钱这个东西虽不是万能，但是却也都是重要，我们要承认，自己是一个凡夫俗子，没有钱，我们便也没有了安全感。
3、人生实苦，努力前行生活明朗，万物可爱，而人生实在是苦涩。
人生这一程，唯有我们努力前行，努力去攒钱，才能在残忍的生活中获得自己的一些体面生活。
对于每个人来说，生活，从来都是不留情面的，需要钱的时候，生活从来不会给你任何的温暖。
在金钱面前，所有的自己认为重要的东西，都变得一文不值。
面对生活的残酷也只有在困境之中，自己一个人，变得强大，才能够获得自己想要的人生，才能够变成那个自己喜欢的样子。
生活明朗，万物可爱，努力去做到最好，也努力去体面的生活。
努力让自己，配得上自己的野心，配得上自己的梦想。
毕竟，成年人的崩溃，是从缺钱开始的，为了防止这种崩溃的产生，最根本的做法，便是学会去提高自己的实力，去一点一点攒钱，让自己摆脱缺钱的境地。
让人崩溃的主题作文素材
让人崩溃的主题作文素材《崩溃边缘的挣扎》在生活的舞台上，我们都曾在某个时刻濒临崩溃的边缘。
那些令人崩溃的瞬间，如同一把锐利的剑，无情地刺穿我们内心的防线，让我们陷入深深的痛苦与绝望之中。
学业的压力，是许多学生心中无法言说的痛。
堆积如山的作业、频繁的考试，以及父母和老师那殷切的期望，仿佛一座座沉重的大山，压得人喘不过气来。
为了追求高分，我们日夜苦读，牺牲了休息和娱乐的时间。
然而，当努力得不到应有的回报，成绩依然不尽人意时，那种挫败感足以让人崩溃。
职场的竞争，同样残酷得让人窒息。
为了一份工作，人们挤破脑袋，过五关斩六将。
好不容易获得了职位，又要面对高强度的工作任务、复杂的人际关系和随时可能被裁员的风险。
加班成为常态，身心疲惫不堪，而微薄的薪水却无法与付出成正比。
当辛勤的工作换来的只是上司的批评和职业发展的瓶颈时，内心的失落和迷茫会将人推向崩溃的边缘。
情感的挫折，更是让人痛彻心扉。
爱情的背叛、友情的破裂，让我们对人性产生怀疑，对生活失去信心。
曾经以为可以相伴一生的人，突然转身离去，留下的是无尽的伤痛和回忆。
那些曾经的誓言和承诺，如今都化作了泡影，让人在情感的漩涡中挣扎，无法自拔。
家庭的矛盾，也是一颗随时可能引爆的炸弹。
父母的争吵、亲人之间的误解和纷争，让原本温馨的港湾变得风雨飘摇。
在这样的环境中成长，孩子的心灵会受到极大的伤害，甚至产生心理阴影。
而成年后，面对赡养老人、照顾子女等诸多责任，若家庭成员之间不能相互理解和支持，也会让人感到无比的压力和崩溃。
疾病的侵袭，是生命中无法承受之重。
当健康的身体被病魔侵蚀，我们不仅要承受身体上的痛苦，还要面对高昂的医疗费用和对未来的恐惧。
看着自己的身体日渐虚弱，生活变得无法自理，对未来的希望也渐渐黯淡，这种绝望足以让人崩溃。
然而，正是在这些让人崩溃的时刻，我们也看到了生命的坚韧和不屈。
有些人在学业的挫折中重新审视自己，找到了适合自己的学习方法，最终取得了成功；有些人在职场的困境中不断提升自己的能力，抓住机遇，实现了职业生涯的突破；有些人在情感的创伤中学会了成长，懂得了如何去爱和被爱；有些人在家庭的矛盾中努力沟通和协调，让家庭重新恢复了和谐；有些人在疾病的面前保持乐观的心态，积极配合治疗，战胜了病魔。
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n 取消了对第一留置权按揭贷款的利率上限
o “1982年可选择按揭贷款交易平价法案”
n “The Alternative Mortgage Transaction Parity Act” 1982
n 允许对按揭贷款采用可变动利率(ARM)
o “1986年税收改革法案”
n “The Tax Reform Act of 1986” n 取消了消费贷款的利息扣除规定,但保留按揭贷款的利息扣
o 2001.9—2005.5, 短期利率一直保持在3%以下
n 低利率和充裕的银行信贷导致房地产和其他资产价格大幅 上涨
n 为了抑制日益上升的通货膨胀, 从2004.6—2007.6美联储 共加息17次，利率由1%升至5.25%
n 不断上升的利率水平导致房地产市场在2006年第四季度出 现拐点，房地产价格下跌，交易量急剧萎缩
除规定
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走向崩溃之路
次贷危机的根源何在？
o 美联储的货币政策
n 高科技泡沫破灭和“911恐怖事件”终结了长达十年的 “非理性繁荣”(Irrational Exuberance)
n 为防止经济衰退，美联储长期实施低利率的货币政策，导 致利率低企、流动性泛滥
o 2001至2003年，优惠贷款利率由6.5%降至••借买1%钱房基基本本免不费贵, o 1%的利率水平保持一年之久
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走向崩溃之路
o 当初是觉得普通CDO风险太高，才扔给对 冲基金的，没想到这帮家伙比自己赚的还多， 早知道自己留着玩了。
o 这就好像“老黑”家里有馊了的饭菜，正巧 看见隔壁邻居那只讨厌的小花狗，本来打算 毒它一把，没想到小花狗吃了不但没事，反 而还越长越壮了，“老黑”这下可蒙了，难 道馊了的饭菜营养更好，于是自己也开始吃 了！
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走向崩溃之路
o 当然需要第三方给验证一下。标普、惠誉、 穆迪都很好说话。
o 可是高风险债券还是很难卖啊。
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走向崩溃之路
o 于是投行找到了对冲基金，对冲基金又是什么人， 那可是在全世界金融界买空卖多、呼风唤雨的角色， 过的就是刀口舔血的日子，这点风险小意思！
o 于是凭借着老关系，在世界范围内找利率最低的银 行借来钱，然后大举买入这部分普通CDO债券。
o 2007年11月，德意志银行的研究报告称，全球银 行业在次贷危机中的损失总额将高达4000亿美。
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o 面对危机，有关央行陆续向金融系统注入数 千亿美元巨资，联手救市。自8月11日至8月 20日，美联储共注资940亿美元，欧洲央行 共注资约2889亿美元，日本央行注资约263 亿美元，澳洲央行注资约40亿美元。
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走向崩溃之路
o “每个月还是付不起？没关系，头24个月你只需要 支付利息，贷款的本金可以两年后再付！想想看， 两年后你肯定已经找到工作或者被提升为经理了， 到时候还怕付不起！”
o “担心两年后还是还不起？哎呀，你也真是太小心 了，看看现在的房子比两年前涨了多少，到时候你 转手卖给别人啊，不仅白住两年，还可能赚一笔呢！ 再说了，又不用你出钱，我都相信你一定行的，难 道我敢贷，你还不敢借？”
o 2005年12月15日， “建元2005-1个人住房 抵押贷款支持证券”发行。
o 中国建设银行从上海、江苏和福建的一级分 行筛选出了15000余笔、金额总计约31亿元 的个人住房抵押贷款，组成资产池。
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走向崩溃之路
o 按照现金流分配的先后顺序，该证券分为优先级和 次级（即S级）两个部分。其中，优先级证券再按 本息支付顺序先后分为A、B、C三档，分别获得中 诚信AAA、A和BBB级评级。
o 贝尔斯登2007财年第四季度，公司因次贷危 机蒙受的损失再添12亿美元。
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走向崩溃之路
o 2007年11月，摩根士丹利宣布次贷造成的第四季 度资产减记额将高达60亿美元。美林证券宣布第三 季度的相关资产减记额已达90亿美元，分析人士预 计其第四季度将追加100亿美元损失。高盛第三季 度损失额为24亿美元。花旗宣布，其减计可能高达 110亿美元。 瑞银共减计了140亿美元。
o 投资对冲基金和CDO的各大银行也纷纷亏损。
o 股市大跌，民众普遍亏钱，无法偿还房贷的民众继 续增多。
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走向崩溃之路
o 2007年7月次贷危机暴发后，贝尔斯登旗下 两家对冲基金宣布倒闭，造成投资者数十亿 美元损失。
o 贝尔斯登第三财季因次贷造成的资产减记达 8.5亿美元，导致盈利同比下降超过六成。
o 于是经济学家、大学教授以数据模型样评估之 后，重新包装一下，就弄出了新产品 — CDO （Collateralized Debt Obligation）。
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走向崩溃之路
o CDO的核心设计理念是分级，即在同一个抵押贷款资产池上开 发出信用风险不同的各级产品： ★优先级(Senior Tranches) ★中间级(Mezzanine Tranches) ★股权级(Equity Tranches) 各级产品偿还顺序由先到后为优先级、中间级和股权级， 即一旦抵押贷款出现违约等造成损失，损失将首先由股权级吸 收，然后是中间级，最后是优先级。其中，优先级CDO的购买方 包括商业银行、保险公司、共同基金、养老基金等风险偏好程 度较低的机构投资者；中间级和股权级CDO的购买者主要是投资 银行和对冲基金等追求高风险高收益的机构投资者--这也是本 次危机中最先倒下的一类机构投资者。
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走向崩溃之路
o 房地产相关抵押贷款证券： 雷曼 412亿（08/08/31） 美林 466亿 （08/06/30） 高盛 152亿 （08/05/31） 大摩 377亿 （08/05/31）
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走向崩溃之路
o 银行也采用SIV大量购入抵押债券. (Structured Investment Vehicles)
走向崩溃之路
o 只要是个东西就能被他们打包卖了。 o 能卖的东西全被他们卖光了。 o ABS(Asset Backed Securities) o MBS（Mortgage Backed Securities)
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走向崩溃之路
o 典型的资产证券化
•10亿
•每份10万元 •5% •投资者A
走向崩溃之路
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2020/12/18
走向崩溃之路
主要内容
o 次贷导火线 o 两房危机 o 雷曼倒塌和AIG信用链 o 会计替罪羊 o 泰山其颓
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走向崩溃之路
次贷危机的根源何在？
o 放松管制的法律环境 o “1980年存款机构解除管制与货币控制法案”
n The Depository Institutions Deregulation and Monetary Control Act of 1980
o 次级证券向建设银行定向发行，未予评级。本次证 券发行后，依照相关法规，A档和B档证券将在发 行后2个月内在银行间债券市场上市交易流通，C 档证券可通过协议转让交易流通。
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走向崩溃之路
o 可剩下的债券怎么卖呢？
o 投资者持有了AAA以下的债券，一是风险太 大，二是流通性差，怎么办呢？
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o 天下无不散的宴席
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走向崩溃之路
o 时间走到了2006年年底，风光了整整五年的美国房 地产终于从顶峰重重摔了下来，这条食物链也终于 开始断裂。
o 因为房价下跌，优惠贷款利率的时限到了之后，先 是普通民众无法偿还贷款，然后阿牛贷款公司倒闭
o 对冲基金大幅亏损，继而连累贷款的银行，花旗、 摩根相继发布巨额亏损报告。
• 将贷款证券化 • 为投资人收取 • 并出售给投行 • 利息和本金
•贷款机构道德风险
•投资银行道德风险
•评信机构道德风险
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第一章 次贷导火线
o 在美国，贷款是非常普遍的现象，从房子到 汽车，从信用卡到电话账单，贷款无处不在。
o 在这里失业和再就业是很常见的现象。这些 收入并不稳定甚至根本没有收入的人，他们 怎么买房呢？
o 2006年以前，日本央行贷款利率仅为1.5%；普通 CDO利率可能达到12%，所以光靠利息差对冲基 金就赚得盆满钵满了。
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次贷如何蜕变为次债？
•“华尔街的投资银行
将次贷切成丝、剁成
片，经过多次混合蒸
煮后，熬成一锅连他
•信用评级& •保险机构
们也不知道是什么东 西的大杂绘”。DB
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o 可分为不同风险的现金流
•10亿
•银行
•SPV
•6.5%
•抵押贷款人
•投资者A •AAA级 •投资者B •A级 •投资者C •BBB级
•……. •剩余权益
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以建行为例
o 2005年3月21日，央行宣布信贷资产证券化 试点启动。国家开发行和中国建设银行作为 试点。
•AAA 样一来，奇妙的事情发生了，2001年末， 美国的房地产一路飙升，短短几年就翻了一 倍多。
o 这样一来就如同阿牛贷款公司开头的广告一 样，根本不会出现还不起房款的事情，就算 没钱还，把房子一卖还可以赚一笔钱。
o 结果是从贷款买房的人，到阿牛贷款公司， 到各大投行，到各个银行，到对冲基金人人 都赚钱。但是投行却不太高兴了！
•银行
•5%
•6.5%
•SPV
•投资者B •投资者C
•…….
•抵押贷款人
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o 光这样卖没人买啊，假设原来的债券风险等 级是4，属于中等偏高。于是投行把它分成 A、B、C、D四个部分，发生债务危机时， A级享有优先赔付的权利。这样风险等级分 别变成了1、2、5和8，总风险不变，但是前 者就属于低风险债券了，凭投行三寸不烂 “金”舌，当然卖了个满堂彩！
o “1982年可选择按揭贷款交易平价法案”
n “The Alternative Mortgage Transaction Parity Act” 1982
n 允许对按揭贷款采用可变动利率(ARM)
o “1986年税收改革法案”
n “The Tax Reform Act of 1986” n 取消了消费贷款的利息扣除规定,但保留按揭贷款的利息扣
o 2001.9—2005.5, 短期利率一直保持在3%以下
n 低利率和充裕的银行信贷导致房地产和其他资产价格大幅 上涨
n 为了抑制日益上升的通货膨胀, 从2004.6—2007.6美联储 共加息17次，利率由1%升至5.25%
n 不断上升的利率水平导致房地产市场在2006年第四季度出 现拐点，房地产价格下跌，交易量急剧萎缩
除规定
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次贷危机的根源何在？
o 美联储的货币政策
n 高科技泡沫破灭和“911恐怖事件”终结了长达十年的 “非理性繁荣”(Irrational Exuberance)
n 为防止经济衰退，美联储长期实施低利率的货币政策，导 致利率低企、流动性泛滥
o 2001至2003年，优惠贷款利率由6.5%降至••借买1%钱房基基本本免不费贵, o 1%的利率水平保持一年之久
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o 当初是觉得普通CDO风险太高，才扔给对 冲基金的，没想到这帮家伙比自己赚的还多， 早知道自己留着玩了。
o 这就好像“老黑”家里有馊了的饭菜，正巧 看见隔壁邻居那只讨厌的小花狗，本来打算 毒它一把，没想到小花狗吃了不但没事，反 而还越长越壮了，“老黑”这下可蒙了，难 道馊了的饭菜营养更好，于是自己也开始吃 了！
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o 当然需要第三方给验证一下。标普、惠誉、 穆迪都很好说话。
o 可是高风险债券还是很难卖啊。
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o 于是投行找到了对冲基金，对冲基金又是什么人， 那可是在全世界金融界买空卖多、呼风唤雨的角色， 过的就是刀口舔血的日子，这点风险小意思！
o 于是凭借着老关系，在世界范围内找利率最低的银 行借来钱，然后大举买入这部分普通CDO债券。
o 2007年11月，德意志银行的研究报告称，全球银 行业在次贷危机中的损失总额将高达4000亿美。
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o 面对危机，有关央行陆续向金融系统注入数 千亿美元巨资，联手救市。自8月11日至8月 20日，美联储共注资940亿美元，欧洲央行 共注资约2889亿美元，日本央行注资约263 亿美元，澳洲央行注资约40亿美元。
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o “每个月还是付不起？没关系，头24个月你只需要 支付利息，贷款的本金可以两年后再付！想想看， 两年后你肯定已经找到工作或者被提升为经理了， 到时候还怕付不起！”
o “担心两年后还是还不起？哎呀，你也真是太小心 了，看看现在的房子比两年前涨了多少，到时候你 转手卖给别人啊，不仅白住两年，还可能赚一笔呢！ 再说了，又不用你出钱，我都相信你一定行的，难 道我敢贷，你还不敢借？”
o 2005年12月15日， “建元2005-1个人住房 抵押贷款支持证券”发行。
o 中国建设银行从上海、江苏和福建的一级分 行筛选出了15000余笔、金额总计约31亿元 的个人住房抵押贷款，组成资产池。
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o 按照现金流分配的先后顺序，该证券分为优先级和 次级（即S级）两个部分。其中，优先级证券再按 本息支付顺序先后分为A、B、C三档，分别获得中 诚信AAA、A和BBB级评级。
o 贝尔斯登2007财年第四季度，公司因次贷危 机蒙受的损失再添12亿美元。
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o 2007年11月，摩根士丹利宣布次贷造成的第四季 度资产减记额将高达60亿美元。美林证券宣布第三 季度的相关资产减记额已达90亿美元，分析人士预 计其第四季度将追加100亿美元损失。高盛第三季 度损失额为24亿美元。花旗宣布，其减计可能高达 110亿美元。 瑞银共减计了140亿美元。
o 投资对冲基金和CDO的各大银行也纷纷亏损。
o 股市大跌，民众普遍亏钱，无法偿还房贷的民众继 续增多。
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o 2007年7月次贷危机暴发后，贝尔斯登旗下 两家对冲基金宣布倒闭，造成投资者数十亿 美元损失。
o 贝尔斯登第三财季因次贷造成的资产减记达 8.5亿美元，导致盈利同比下降超过六成。
o 于是经济学家、大学教授以数据模型样评估之 后，重新包装一下，就弄出了新产品 — CDO （Collateralized Debt Obligation）。
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o CDO的核心设计理念是分级，即在同一个抵押贷款资产池上开 发出信用风险不同的各级产品： ★优先级(Senior Tranches) ★中间级(Mezzanine Tranches) ★股权级(Equity Tranches) 各级产品偿还顺序由先到后为优先级、中间级和股权级， 即一旦抵押贷款出现违约等造成损失，损失将首先由股权级吸 收，然后是中间级，最后是优先级。其中，优先级CDO的购买方 包括商业银行、保险公司、共同基金、养老基金等风险偏好程 度较低的机构投资者；中间级和股权级CDO的购买者主要是投资 银行和对冲基金等追求高风险高收益的机构投资者--这也是本 次危机中最先倒下的一类机构投资者。
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o 房地产相关抵押贷款证券： 雷曼 412亿（08/08/31） 美林 466亿 （08/06/30） 高盛 152亿 （08/05/31） 大摩 377亿 （08/05/31）
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o 银行也采用SIV大量购入抵押债券. (Structured Investment Vehicles)
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o 只要是个东西就能被他们打包卖了。 o 能卖的东西全被他们卖光了。 o ABS(Asset Backed Securities) o MBS（Mortgage Backed Securities)
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o 典型的资产证券化
•10亿
•每份10万元 •5% •投资者A
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2020/12/18
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主要内容
o 次贷导火线 o 两房危机 o 雷曼倒塌和AIG信用链 o 会计替罪羊 o 泰山其颓
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次贷危机的根源何在？
o 放松管制的法律环境 o “1980年存款机构解除管制与货币控制法案”
n The Depository Institutions Deregulation and Monetary Control Act of 1980
o 次级证券向建设银行定向发行，未予评级。本次证 券发行后，依照相关法规，A档和B档证券将在发 行后2个月内在银行间债券市场上市交易流通，C 档证券可通过协议转让交易流通。
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o 可剩下的债券怎么卖呢？
o 投资者持有了AAA以下的债券，一是风险太 大，二是流通性差，怎么办呢？
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o 天下无不散的宴席
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o 时间走到了2006年年底，风光了整整五年的美国房 地产终于从顶峰重重摔了下来，这条食物链也终于 开始断裂。
o 因为房价下跌，优惠贷款利率的时限到了之后，先 是普通民众无法偿还贷款，然后阿牛贷款公司倒闭
o 对冲基金大幅亏损，继而连累贷款的银行，花旗、 摩根相继发布巨额亏损报告。
• 将贷款证券化 • 为投资人收取 • 并出售给投行 • 利息和本金
•贷款机构道德风险
•投资银行道德风险
•评信机构道德风险
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第一章 次贷导火线
o 在美国，贷款是非常普遍的现象，从房子到 汽车，从信用卡到电话账单，贷款无处不在。
o 在这里失业和再就业是很常见的现象。这些 收入并不稳定甚至根本没有收入的人，他们 怎么买房呢？
o 2006年以前，日本央行贷款利率仅为1.5%；普通 CDO利率可能达到12%，所以光靠利息差对冲基 金就赚得盆满钵满了。
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次贷如何蜕变为次债？
•“华尔街的投资银行
将次贷切成丝、剁成
片，经过多次混合蒸
煮后，熬成一锅连他
•信用评级& •保险机构
们也不知道是什么东 西的大杂绘”。DB
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o 可分为不同风险的现金流
•10亿
•银行
•SPV
•6.5%
•抵押贷款人
•投资者A •AAA级 •投资者B •A级 •投资者C •BBB级
•……. •剩余权益
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以建行为例
o 2005年3月21日，央行宣布信贷资产证券化 试点启动。国家开发行和中国建设银行作为 试点。
•AAA 样一来，奇妙的事情发生了，2001年末， 美国的房地产一路飙升，短短几年就翻了一 倍多。
o 这样一来就如同阿牛贷款公司开头的广告一 样，根本不会出现还不起房款的事情，就算 没钱还，把房子一卖还可以赚一笔钱。
o 结果是从贷款买房的人，到阿牛贷款公司， 到各大投行，到各个银行，到对冲基金人人 都赚钱。但是投行却不太高兴了！
•银行
•5%
•6.5%
•SPV
•投资者B •投资者C
•…….
•抵押贷款人
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o 光这样卖没人买啊，假设原来的债券风险等 级是4，属于中等偏高。于是投行把它分成 A、B、C、D四个部分，发生债务危机时， A级享有优先赔付的权利。这样风险等级分 别变成了1、2、5和8，总风险不变，但是前 者就属于低风险债券了，凭投行三寸不烂 “金”舌，当然卖了个满堂彩！