财务风险评估模型研究

财务与审计乳制品企业财务风险评估研究□南昌邓婉琪张翰阳 '以伊利乳业为例

在当前竞争激烈残酷的市场中， 财务风险无处不在，从筹资到投资， 再到经营管理，每个环节都潜藏财务 风险。企业财务风险意识薄弱，会直 接导致企业经营风险不断提高，威胁 企业生产经营。而识别财务风险、建 立有效的财务风险评估机制，作出相 应战略决策对于企业可持续健康发展 有着非常重要的意义。本文以伊利乳 业为例，旨在为乳制品企业如何选择 合适的风险管控策略来适应当前多变 的经济环境提供新思路。一、乳制品行业环境分析自2009年起，我国乳业迎来了崭 新的发展机遇，乳制品行业竞争日益 加剧，伊利作为乳制品行业的龙头老 大，必须有效分析企业经济环境，及 时做好战略规划，以更好地适应当前 社会发展趋势。1. 政治法律环境分析。2018年， 国务院办公厅印发《关于推进奶业振 兴保障乳品质量安全的意见》，旨在 加强产业竞争力，推进奶业振兴，保 障奶源品质；并且在政策方面积极引 导企业调整改善产业布局，形成产业 规模，降低生产成本，促进国内奶业 健康成长。2. 经济环境分析。自改革开放以 来，我国GDP从1978年仅360OfZ■人民 币增长到如今74.36万亿，成为发展 中国家中发展最为迅速的国家，更是 世界经济中最具活力并且无法替代的 部分。而乳业作为关乎民生的重要产 业，也在以每年乳品消费量7%的速 度增长。3. 社会文化环境分析。随着可支 配收入的不断增加，人们受教育的程 度以及知识普及度也在不断增加，也 有更多的机会接触关于营养、绿色、 健康等方面的知识，而乳产品作为一 类健康产品，社会群众对之的需求量 也在不断上升。4. 技术环境分析。互联网时代的 飞速发展不仅意味产品快速迭代，更 代表企业需不断创新发展科技，才能 在竞争激烈的市场中生存。而近年国 内外微生物技术和食品生产加工技术 日趋成熟，推动了乳品产业的快速 发展，促进乳业生产高效化，产品 多元化。二、财务风险评估企业财务风险是指在企业的经营 管理中，财务状况可能受某些非必然 性因素的影响导致具有不确定性，使 企业有蒙受损失的可能性。企业的财 务风险可按财务活动的主要环节分为 流动性风险、信用风险、筹资风险和 投资风险。本文通过计算伊利公司 2014-2018年各项财务指标以反映公 司的四大风险进而对伊利乳业的财务 风险进行综合评估。1. 流动性风险。企业流动性是指 企业资产在保值情况下的变现能力和 偿债能力。本段欲采用流动比率与速 动比率来进行估测。一般而言，流动 性比率越高，公司的流动性越好，短 期偿债能力越强，同时公司的资本持 有就越多，运营资本的获利性较差。 从近年来的数据分析我们发现，伊利 公司在2014-2015两年的流动性相对 较差，公司面对的流动性风险相对较 高，之后三年伊利对于公司的产业结 构进行一定调整，使得流动性指标上 升，流动性风险减小，变现能力及短 期偿债能力变强，促进公司的良性发 展。2. 信用风险。Z评分模型是著名 财务学家奥斯曼设计的一种信用风险 量化模型，同时也被认为是_种有效 的测试企业是否破产的预测模型。如 果Z值大于3.0,公司被认为是不太可 能会破产,如果Z值在2.7到3.0之间, 我们有理由认为公司处于一个需要保 持警惕的状态，如果Z值在1.8到2.7之 间，可以认定其信用风险较高，如果 Z值小于1.8,公司面临的信用风险就 非常高了。伊利公司在2016年和 2018年，Z大于2.7小于3.0,公司处于 一个风险较小的状况，但是伊利仍需 对公司的信用风险保持警惕。在剩下 的三年中，Z在1.8到2.7之间，2014 年，Z值很接近1.8,伊利有比较高的 信用风险。3. 筹资风险。筹资活动分析，可 以促使企业决策层了解企业当前的财 务状况，选择恰当的筹资战略与筹资 结构，逐步达到企业价值最大化的目 标。因此筹资风险也是企业财务风险 的一大部分，此处通过水平分析法对 伊利筹资规模变动进行分析，合理评

北方经

一尧文献综述EdwardAltman渊1968冤通过对美国破产和非破产企业的深入研究并采用22个财务比率袁通过数理统计筛选袁建立了著名的5变量Z-score模型遥该模型以多变量的统计方法为基础袁以破产企业为样本袁通过大量的实验袁对企业的运行状况尧破产与否进行分析尧判别的系统遥孙立新等渊2013冤通过定量分析股权结构等三个方面对一百六十多家上市企业进行研究袁最终得出我国中小企业与Z-score模型的适用性良好遥[1]康彩红等渊2018冤通过FOA算法和Z-score模型相结合袁得到了改进FOA算法的上市公司财务预警模型袁通过大量数据计算证明改进后的模型准确率提高袁极大地提高了传统Z-score模型的有效性和准确性遥[2]王稻等渊2002冤通过运用阿尔特曼Z-score模型对我国上市公司进行风险检验袁最终提出院由于我国上市公司投资方向的复杂性袁使得在计算Z值时X5偏低袁因此袁当我国上市公司想利用此模型进行财务风险检验时袁应根据自身实际状况进行调整遥[3]刘开瑞等渊2010冤通过Z-score模型构建财务风险评价模型袁同时建立F分数模型作为修正袁提出了更多量化的财务风险评价模型供参考袁并引入非财务指标袁极大地提高了Z-score模型的完整性遥[4]雷艳丽等渊2022冤通过SOA算法和Z-score模型相结合的方法袁提出了一种全新的财务风险评价模型袁并通过大量分析计算证明该模型更加适合饲料上市公司遥[5]向德伟渊2022冤通过对八十多家A股企业的研究得出院Z计分法特别适用于某种企业或者某类企业袁该模型的准确性比较高并且在我国有着不错的发展前景遥[6]二尧Y超市概况及零售行业发展现状渊一冤Y超市概况

Y超市是我国非常著名的商超零售企业袁该企业成立于2001年遥自创办以来袁Y

超市在全国已开宋艾琳袁姚爽

渊沈阳化工大学经济与管理学院袁沈阳110142冤

摘要院近年来袁得益于中国经济的高速增长袁带动了零售业的快速发展袁尤其是超市遥现以Y超市为例袁基于Z-Score模型对其进行评价遥Y超市是中国前500强企业中的一员袁是国内超市领头企业袁是超市领域内非常具有代表性的企业遥但是最近几年袁因为线上生鲜和越来越普遍的以社区为单位的生鲜团购的飞速发展袁给线下零售业带来冲击袁再加上Y超市近几年的盲目扩张袁给企业造成了一定的困境遥本文以Y超市所披露的2017年至2021年的财务数据为基准袁采用财务关键指标和Z-Score模型对该公司进行财务风险评估遥同时袁对Y超市的财务风险提出应对措施和建议袁以及零售业的行业发展状况遥关键词院财务风险曰Z-Score模型曰Y超市曰零售业中图分类号院F830文献标识码院粤文章编号院1005-913X渊2023冤11-0087-04FinancialRiskAssessmentofYSupermarketBasedonZ-ScoreModelSongAilin袁YaoShuang渊SchoolofEconomicsandManagement,ShenyangUniversity

基于F分数模型的华夏保险财务风险分析

华夏保险作为国内知名的保险公司，其财务风险分析对于投资者和保险消费者来说都是非常重要的。本文将基于F分数模型，对华夏保险的财务风险进行深入分析，为读者提供一份全面的财务风险报告。

一、F分数模型简介

F分数模型是一种常用的财务风险评估方法，它通过对公司的财务数据进行量化分析，从不同角度评估公司的财务健康状况。F分数模型主要包括五个维度：流动性、杠杆、盈利能力、效率和成长性。通过对这五个方面的评估，可以得出公司的整体财务风险状况。

二、流动性分析

流动性是评估公司支付短期债务能力的重要指标。流动比率和速动比率是衡量流动性的主要指标。流动比率是指公司流动资产与流动负债的比率，速动比率是指公司除存货之外的流动资产与流动负债的比率。在流动性分析中，若流动比率和速动比率较低，说明公司支付短期债务能力较弱，存在较大的偿债压力。

以华夏保险为例，根据其公开披露的财务数据，公司流动比率和速动比率始终保持在较高的水平，远高于行业平均水平。说明公司有足够的流动性储备，能够及时偿还短期债务，流动性风险较低。

三、杠杆分析

杠杆是评估公司债务水平的重要指标。资产负债率和负债/资产比率是评估杠杆的主要指标。资产负债率是指公司总资产中由债务资金所占比例，负债/资产比率是指公司资产中由债务资金所占比例。在杠杆分析中，若资产负债率和负债/资产比率较高，说明公司债务水平较高，债务风险较大。

华夏保险的杠杆水平相对较低，资产负债率和负债/资产比率远低于行业平均水平。说明公司的债务水平较低，债务风险较小。

四、盈利能力分析

盈利能力是评估公司盈利水平的重要指标。净利润率和总资产报酬率是评估盈利能力的主要指标。净利润率是指公司净利润与营业收入的比率，总资产报酬率是指公司净利润与总资产的比率。在盈利能力分析中，若净利润率和总资产报酬率较低，说明公司盈利能力较弱，盈利风险较大。

基于Z-score模型的F融资租赁公司

财务风险管理研究

陈晓阳

摘要：近几年经济增长态势良好，加上国家政策支持，融资租赁行业在我国快速的发展起来。本文以F融资公司为

例，利用Z-score模型评估F融资租赁公司财务风险，结合其财务数据进一步风险分析，进而提出相应的风险防控措

施。

关键词：融资租赁；财务风险；Z-Score

一、引言

我国租赁行业开始发展于改革开放的20世纪80年

代。在行业发展初期，由于我国经济基础薄弱和金融体系

搭建并不完善，租赁行业规模并不大，抗风险能力也较

弱，整体发展历经波折。从我国租赁业的发展历史来看，

租赁公司的盈利模式主要以利差收入为主。经过多年的

快速发展后，2018年，在严峻的形势下，租赁业的规模、

质量、抗风险能力得到了进一步提升，发展重点向业务专

业化、收入结构多元化、资产管理精细化方向迈进，以提

升综合服务能力。2018年，《关于融资租赁公司、商业保

理公司和典当行管理职责调整有关事宜的通知》发布，租

赁行业正式告别“多头”监管，迈入统一监管时代。

为了使自身在融资租赁企业的大潮中站稳脚跟，如

何准确评价分析和控制财务风险变得尤其重要。本文选

取FY融资租赁公司为研究对象，对其财务风险进行评

价分析和控制。希望将FY融资租赁公司的财务风险控

制在合理范围内，促进该企业持续有效地发展。二、基于Z-score模型的F融资租赁公司财务风险

评估

F融资租赁公司是一家金融服务公司，F公司及其附

属公司专注于向中国客户提供基于设备的融资租赁、商

业保理、贸易及咨询服务，包括新品直租、新品回租及旧

品回租交易，涵盖中国各地的快速消费品、电子产品、医

疗、可替代能源、运输行业及其他行业。它属于杉杉股份

集团旗下金融领域子公司。2012年12月在深圳前海深

港合作区注册成立，2017年于香港上市，2018年，F融资

租赁的经营业绩维持稳定增长，营收为1.56亿元，较去年

同期1.23亿元增加26.72%，营收增加主要是由于本集团

的融资租赁及保理业务扩张所致；净利润4020.27万元，