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美吉姆2020年财务分析详细报告一、资产结构分析1.资产构成基本情况美吉姆2020年资产总额为357,407.94万元，其中流动资产为78,322.37万元，主要以货币资金、其他应收款、应收账款为主，分别占流动资产的63.74%、16.84%和14.59%。
非流动资产为279,085.57万元，主要以商誉、无形资产、固定资产为主，分别占非流动资产的52.17%、46.11%和0.78%。
资产构成表(万元)项目名称2018年2019年2020年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)总资产417,589.23 100.00426,555.65100.00357,407.94100.00流动资产69,652.86 16.68 78,119.31 18.31 78,322.37 21.91 货币资金46,323.42 11.09 52,656.08 12.34 49,918.82 13.97 其他应收款2,108.35 0.50 2,337.51 0.55 13,192.99 3.69 应收账款6,329.31 1.52 5,853.56 1.37 11,428.5 3.20非流动资产347,936.37 83.32348,436.3381.69279,085.5778.09商誉49.94 48.89 40.73208,533.22 208,533.22 145,586.18 无形资产130,031.5 31.14 129,892.9 30.45128,688.0236.01固定资产7,156.81 1.71 6,966.94 1.63 2,189.47 0.612.流动资产构成特点企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的65.01%，表明企业的支付能力和应变能力较强。
但应当关注货币性资产的投向。
企业流动资产中被别人占用的、应当收回的资产数额较大，约占企业流动资产的31.44%，应当加强应收款项管理，关注应收款项的质量。
财富管理行业深度报告1.万亿蓝海，我们预计2026年中国权益基金市场达27.75万亿元1.1.供需共振，中国财富管理行业进入黄金发展时代中国居民可投资资产逐步增长。
2020年中国个人可投资资产总规模达241万亿人民币，2018-2020年年均复合增长率为13%；根据招商银行预测，2021年中国个人可投资资产总规模将达268万亿人民币。
此外，2020年可投资资产在1000万人民币以上的中国高净值人群数量达262万人，2018-2020年年均复合增长率为15%；招商银行预计，2021年底中国高净值人群数量约296万人。
资管新规+房住不炒，权益市场吸引力增强。
资管新规下，曾以“保本保息、“低门槛”而吸引众多投资者的银行理财“风光不再”，2020年年末，共计48只理财产品跌破净值，相较2018年年末（32只）上升且银行理财预期收益率水平不断降低，银行理财对于投资者的吸引力减小。
与此同时，房地产投资高收益、低风险的属性被逐渐弱化。
2017年以来，中国居民住宅平均价格增速明显放缓，单月同比增速一度由18.72%（2016年12月）下降至2.44%（2021年12月）。
相反，近年来中国权益市场的吸引力正逐步增强。
2020年，中国沪深300指数涨幅为28.45%，远高于传统居民资产配置领域，高于中国债券市场、海外权益市场、黄金原油等收益率；基金指数涨幅16.22%，收益率排位在近两年来逐年上升，高于传统居民资产配置领域。
中国居民资产配置将逐步从房地产等实物资产中向金融资产转移。
整体而言，由于中国资本市场发展较晚、居民收入水平相对较低等原因，中国居民资产配置仍以住房资产与存款为主。
根据央行，截至2019年，住房资产占中国城镇居民总资产的59.1%，金融资产的整体配置比例仅为20.4%，而在金融资产中，中国城镇居民资产配置以存款为主，其（定期+活期+现金）的占比高达39%，银行理财占比为26.6%，股票与基金等金融资产的占比不足10%，这一数据相较海外发达国家仍处于低位。
后疫情时代的金融市场和资产轮动图 /新华社现在比较确定的是衰退已经在后期，复苏已经越来越近，虽然反弹力度不会太大。
2020年我们见证了成群来袭的黑天鹅：A股创下2008年以来单日暴跌记录、美股史无前例的十天四次熔断、油价暴跌甚至一度出现“负油价”、港股连跌史上第三次破净、阿根廷主权债务违约等，连股神巴菲特都惊呼“活久见”，普通投资者更是措手不及。
虽然最坏最恐慌的阶段已经过去，但疫情对全球经济和金融的冲击其实远没有结束，金融市场的动荡局势预计还会延续。
管清友 | 海南大学经济学院教授、如是金融研究院首席经济学家基于此，我们需要分析当前的经济形势、金融周期和资产表现，帮助大家寻找不确定性中的确定性。
一、经济展望：追忆似水繁荣，适应收缩型经济新常态其实，疫情之前经济本就处于下行通道，大家都在讨论要不要保6。
疫情之后经济下行40焦点透视 >压力进一步凸显，6%看来是已经保不住了，更重要的是保民生和稳就业。
从政策力度来看，这次的宽松刺激相对比较克制，不再是放水快速扩张，更多的是希望于内生增长动力，似水繁荣已经终结，收缩经济将成为新常态。
从长周期看，增长自然减速、经济持续承压是大势所趋。
从全球的经验来看，高速增长的经济体普遍经历了减速的过程，这是一个自然规律，不以个人意志为转移，就像汽车高速跑了很久以后总要慢慢减速，慢慢降温。
从美国、日本、韩国、泰国、中国台湾、马来西亚等国家或地区的发展历程来看，全球经济减速期平均时间为20年，最终稳定在3%左右。
如果说中国经济增速从2008年步入换挡期，目前刚刚走过了10年，GDP增速从高点14.2%下降到了6.1%，也就是说，还有至少10年左右的减速期，经济下行压力本就是比较大的，还有不少之前宽松刺激后的遗留问题等待解决。
从短周期看，疫情像沙子一样增大了经济运行摩擦力，经济总体还是比较虚弱的。
这次疫情对经济的冲击显著高于2003年非典，也比1998年金融危机和2008年全球金融危机要严重得多，差不多可以跟二三十年代的经济大萧条对比。
吉利财务转型之路2020.7.22目录吉利控股集团财务转型之路01吉利控股集团简介及财务海外协同02全球汽车行业最新发展动态03全球汽车销量的持续增长将成为历史由于中国增速放缓，导致全球增长趋势终结•2017-2019年，汽车市场受经济和政策影响处于低迷期；2020-2021年经济影响减弱，车市出现恢复性回补；•长远来看，中国乘用车市场将进入低速发展阶段，长期低于GDP 增速，预计在2025年突破3000万台。
17971986232823762275224222052375254727012793286629362987301613.5%10.5%17.2%2.1%-4.2%-1.5%-3.4%7.7%7.3%6.0%3.4%2.6%2.5%1.7%1.0%-12.0%-7.0%-2.0%3.0%8.0%13.0%18.0%23.0%05001000150020002500300035002014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年F 2021年F 2022年F 2023年F 2024年F 2025年F 2026年F 2027年F 2028年F中国乘用车市场发展趋势预测中国汽车市场预测“四化”对全球汽车市场格局的影响注：数据来源为BCG分析面对行业新的挑战，传统OEM 之间建立越来越多的战略合作20191月2月6月10月7月20206月福特和大众建立全球联盟，侧重电动车、自动驾驶和移动出行服务，以卡车和货车作为切入点宝马和戴姆勒共同投资10亿美元，整合5项出行服务：共享汽车服务，路线管理和预定服务，共享出行服务，停车服务和充电业务雷诺、Waymo、尼桑合作，在法国和日本推出无人驾驶车大众向福特人工智能部门注资26亿美元标志雪铁龙汽车公司和菲亚特克莱斯勒汽车公司联合发布公告，将致力于以50对50合并的方式实现业务的全面整合沃尔沃汽车与Waymo正式达成战略伙伴关系，Waymo成为沃尔沃汽车集团及其战略投资品牌极星和领克L4级别自动驾驶技术全球独家合作伙伴目录吉利控股集团财务转型之路01吉利控股集团简介及财务业务协同02全球汽车行业最新发展动态03管理架构铭泰文旅TOURISM 浙江吉利控股集团Zhejiang Geely Holding Group吉利汽车集团Geely Auto Group沃尔沃汽车集团Volvo Car Group吉利科技集团Geely Technology Group铭泰集团Mitime Group吉利汽车GEELY AUTO 领克汽车LYNK & CO 沃尔沃汽车VOLVO 路特斯汽车LOTUS 极星汽车POLESTAR 太力飞行汽车TERRAFUGIA 宝腾汽车PROTON 铭泰教育EDUCATION 铭泰体育SPORTS曹操出行CAOCAO 其它OTHERS …吉利新能源商用车集团Geely New Energy CommercialVehicle Group远程汽车FARIZON AUTO 英伦汽车LEVC国铁吉讯CRGT几何汽车GEOMETRY 钱江摩托Qianjiang Motorsmart 汽车smart 时空道宇GEESPACE发展历程1986开始创业1996吉利集团有限公司成立2002吉利汽车进入中国汽车企业十强2005在香港证券交易所上市(HK: 0175)2007发表《宁波宣言》宣布战略转型2012进入财富世界500强2014吉利三品牌归一发布全新品牌架构2016发布吉利新能源商用车品牌1998首辆吉利汽车在临海基地下线1994进入摩托车行业1997进入汽车行业2001正式获得生产资质成为中国首家民营汽车企业2003浙江吉利控股集团有限公司成立2006入股英国锰铜公司201020132015吉利博瑞上市进入3.0时代20172018高端合资品牌领克首款车型领克01上市收购美国太力飞行汽车公司收购沃尔沃集团8.2%股权曹操专车正式上线控股盛宝银行收购戴姆勒9.69%具有表决权的股份，成为其第一股东与戴姆勒出行服务有限责任公司在华组建合资公司2019成为亚运官方合作伙伴与戴姆勒股份公司成立合资公司，在全球共同运营发展smart 品牌与戴姆勒出行股份公司组建的合发布几何品牌与百度展开全面战略合作与戴姆勒公司共同投资Volocopter2020吉利汽车欧洲研发中心成立收购沃尔沃汽车发布LYNK & CO 品牌收购马来西亚DRB 旗下宝腾汽车及路特斯股份领克汽车合资公司、吉利-沃尔沃技术合资公司成立与梅赛德斯-奔驰正式成立smart 品牌全球合资公司241,475262,505 270,112 299,243 302,425 316,765 318,460 320,888 346,926 395,186 437,241 530,446 556,206 577,385 844,351 上汽乘用车华晨宝马北京奔驰长城汽车东风本田广汽本田上汽通用五菱广汽丰田一汽丰田长安汽车东风日产吉利汽车上汽通用上汽大众一汽大众排名厂家销量（辆）同比市占率1-2.9%10.73%2-37.2%7.33%3-33.3%7.07%4-18.6% 6.74%5-17.3% 5.55%6 2.9% 5.02%7-8.4% 4.41%83.1%4.08%9-43.3% 4.05%10-19.7% 4.02%11-16.9% 3.84%12-30.2% 3.80%13-4.2% 3.43%14-0.6%3.33%15-22.5% 3.07%54,81655,356 57,628 59,187 67,181 72,298 77,363 81,229 83,293 85,254 106,675 110,129 130,863 143,275 178,572 北京奔驰长城汽车北京现代华晨宝马广汽丰田上汽通用五菱东风本田一汽丰田广汽本田长安汽车东风日产吉利汽车上汽通用上汽大众一汽大众排名厂家销量（辆）同比市占率118.4%10.13%2-7.0%8.12%3-6.8%7.42%421.2% 6.24%59.4% 6.05%625.1% 4.83%716.8% 4.72%828.9% 4.61%916.9% 4.39%10-0.8% 4.10%1121.0% 3.81%1249.1% 3.36%13-8.6% 3.27%14-1.4% 3.14%1521.4% 3.11%2020年6月销量排名2020年1-6月累计销量排名吉利汽车上半年销量排名保持在第四位吉利汽车市场表现吉利汽车品牌表现2020年全球品牌组合价值最高前十大汽车品牌吉利海外并购及全球化发展开辟新市场，完善全球化布局解决资金、技术、人才困境海外并购跻身世界十大汽车品牌整合全球资源，形成规模效应吉利始终坚持开放包容、合作共赢的心态，与全球伙伴协作，共同占领技术制高点，实现了从单一产品贸易的“走出去”到深度参与当地工业化的“走进来”的全球化管理模式转换，成为中国企业全球化战略布局的新模板。
日出东方2020年财务分析详细报告一、资产结构分析1.资产构成基本情况日出东方2020年资产总额为620,780.46万元，其中流动资产为231,513.46万元，主要以货币资金、存货、其他流动资产为主，分别占流动资产的40.48%、21.88%和15.08%。
非流动资产为389,267万元，主要以固定资产、长期股权投资、无形资产为主，分别占非流动资产的28.51%、26.99%和12.69%。
资产构成表(万元)项目名称2018年2019年2020年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)总资产580,791.48 100.00628,325.23100.00620,780.46100.00流动资产193,292.69 33.28257,867.0741.04231,513.4637.29货币资金19,392.78 3.34 66,421.44 10.57 93,725.34 15.10 存货59,239.87 10.20 52,685.62 8.39 50,647.1 8.16 其他流动资产46,027.78 7.93 38,763.91 6.17 34,907.16 5.62非流动资产387,498.79 66.72370,458.1658.96 389,267 62.71固定资产125,278 21.57119,871.97 19.08110,968.5717.88长期股权投资96,978.92 16.70 98,507.96 15.68105,047.7716.92无形资产49,573.11 8.54 50,683.8 8.07 49,382.55 7.952.流动资产构成特点企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的44.79%，表明企业的支付能力和应变能力较强。
但应当关注货币性资产的投向。
流动资产构成表(万元)项目名称2018年2019年2020年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)流动资产193,292.69 100.00257,867.07100.00231,513.46100.00货币资金19,392.78 10.03 66,421.44 25.76 93,725.34 40.48 存货59,239.87 30.65 52,685.62 20.43 50,647.1 21.88 其他流动资产46,027.78 23.81 38,763.91 15.03 34,907.16 15.08 应收账款17,150.57 8.87 26,698.5 10.35 23,511.55 10.16 其他应收款5,284.48 2.73 5,828.75 2.26 8,437.24 3.64 交易性金融资产29,956.64 15.50 56,254.55 21.82 6,603.86 2.85 预付款项3,914.13 2.02 3,903.69 1.51 3,693.11 1.60 应收票据6,724.74 3.48 905.12 0.35 3,357.64 1.453.资产的增减变化2020年总资产为620,780.46万元，与2019年的628,325.23万元相比有所下降，下降1.2%。
从终局看布局数据资本视角下的上市公司数据资产化之路数据资产入表态势显著增长A 股公司数据资产 “入表”意识渐浓 参与公司数量及数据资源规模显著增长8.49/百万分3000.96%6%从2024年第一季度开始，卓创资讯开始列支数据资源， 毛利率相比上年同期显著提升与2024年1季度相 比， A 股上市公司 数据资源规模增长3000.96%A 股上市公司数据资 源占总资产比重 ( 32.25/亿380万亿）CHAPTER 洞悉上下半场之“变”ONE数字经济全要素生产率提升，但仍然仅为美国的43%数据来源：《中国数字经济发展研究报告（2024）》数字资本回报率持续上升，高于传统资本回报率3.6个百分点数据来源：《中国数字经济发展研究报告（2024）》数据不但是资源、是未来的能源, 而且是未来的黄金和未来的财富。
—朱民中国人民银行原副行长数据走向资产和财富的时代数据治理数据合规审查数据持有权确认/获得数据资产识别数据资源成本归集资产确认资产计量资产记录资产披露资产确认资产计量资产记录资产披露数据资产的三次入表从增资 、增信到增值资产确认资产计量资产记录资产披露数据产品设计或梳理数据加工使用权数据产品经营权衍生权属三次入表质押融资证券化股权化收入确认收入记录报表披露二次入表数据产品资产识别数据产品成本归集价值评估体系建立数据资产价值评估初次入表数据资产转金融资产交易（场内/场外）授权收入收益法估值/形成收入， 资产开始增值收益法/市场法评估， 资产可以变现成本入表， 获得资产增值+增信入表执行前置条件增资↓上市公司数据资产入表33家案例分析数字金融正在实现上下半场的切换数字金融上半场， 数字金融平台尤其是移动支付平台 和金融科技公司发挥了引领性作用， 使我国在移动支 付 、在线投资理财 、 科技借贷 、 场景化金融服务等领 域的技术水平和业务规模都全球领先数字金融下半场， 无论是传统金融机构还是持牌金融 机构都在大力推进数字化及智能化转型升级， 促进金 融行业的供给侧改革——真正实现金融支持实体经济数字金融是与数字经济相匹配的金融形态， 是将数字技术应用到金融领域的创新， 进而改善金融产品 、 流程和模式， 兼具金融和数字化的属性， 是数字技术 、数据要素与金融市场 、金融活动 、金融机构深度融合的产物。
2020年资管行业分析报告2020年2月目录一、从贝莱德的的发展看中国公募基金 (4)1、出色的资产管理能力+风险管控能力，使得初创期的贝莱德得以迅速发展 (5)2、抓住ETF市场发展机遇，变权益为被动，固收为主动 (7)3、养老金市场的发展贡献长期稳定资金来源 (10)4、科技引领新业务发展 (12)二、从瑞银的发展看中国银行资管 (13)1、抓住“保密规则”这一契机，打造全球最安全的私人银行，瑞银财富管理得以起航 (15)银行资管启示一：善于抓住契机发展高净值客户，母行积极导流高净值客户 (16)2、one-firm财富管理模式，全面提升投研实力，瑞银财富管理得以领先全球 (17)银行资管启示二：整合内部资源，努力提高其投研能力，为客户提供全套财富管理产品 (18)三、从纽约梅隆的发展看券商资管&信托 (20)1、纽约银行适应形势变化，积极转型 (20)券商及信托资管启示一：主动适应监管变化，压缩通道业务 (21)2、以机构客户为主，负债驱动型产品是其规模增长的主要驱动力 (22)3、主动规避主动资管能力的缺失，打造“精品店”模式 (23)券商及信托资管启示二：有选择收购投研实力较强的基金或资管机构，快速提升主动管理能力，向行业龙头集中 (25)自资管新规2017年11月正式发布征求意见稿后，其中的存量资产处置及是否延期问题受到极大关注。
尽管日前监管层表态对“2020年底确实难以完成处置的，允许适当延长过渡期”，但我们还是要看到，在这轮监管中，期限错配的“资金池”被打掉是监管层从一而终贯彻落实的。
在这个过程中，以信托、券商资管、基金子公司为代表的通道业务（“非标”）被围剿，主动管理为各方所倡导。
100万亿的大资管规模中，由银行衍生出来的风险被监管层重点关注，回归资管本源是大势所趋。
各方注视下，资产管理的蛋糕，不只有投研这一块，本文希望通过对标国外经验，为国内不同牌照机构选择适合自己的发展路径提供合理化建议。
财富管理系列研究之三中国财富管理市场解构：变革时代，百家争鸣行业深度报告行业报告银行2021年11月26日强于大市（维持）行情走势图相关研究报告《行业深度报告*银行*从海外经验看传统金融机构的守成之路》 2021-02-26《行业深度报告*银行*从嘉信理财看大众财富管理突围之路》 2021-02-02证券分析师袁喆奇 投资咨询资格编号 S1060517060001***********************.cn研究助理武凯祥 一般证券从业资格编号 S1060120090065************************.cn⏹⏹监管引变革，国内财富管理行业格局重塑。
纵观近十多年国内财富管理行业的发展，过去的2-3年是行业变革最快的阶段。
2018年资管新规的出台重新规范了行业秩序，在打破刚兑的政策导向下，整个财富管理产品供给端迎来调整，大量高收益保本产品退出市场，与此同时，居民的财富管理观念也随之发生变化，配置需求从原先单一的比价模式向兼顾风险与收益的多元配置模式转变，权益类产品真正站上历史舞台。
在此背景下，国内财富管理机构的竞争格局重塑：1）以银行理财和信托为代表的保本型产品主要供给方迎来调整与转型，与之形成鲜明对比的则是公私募等权益产品供给方的份额快速提升；2）整个行业分工进一步细化，银行、券商、互联网平台在内的财富管理机构凭借自身更贴近用户的先天优势，发力渠道侧，专注于客户服务。
展望未来，我们认为在机构间竞争加剧的同时，同业之间的合作也会增多，对于任何一家财富管理机构而言，如何明确自身定位并找到核心竞争力成为了每家机构都需要思考的问题。
⏹渠道力竞争关键：开放获客，精耕细作。
现阶段国内财富管理仍是增量市场，对财富管理机构而言，打造渠道竞争力的重要性不言而喻。
我们将渠道力拆解为两个方面：1）获客能力，目前来看互联网平台凭借开放、高效的线上获客渠道处于领先。
以蚂蚁为例，凭借开放的生态布局打造的流量优势和低价策略打造了国内领先的线上财富管理平台，截至21Q3末该平台非货基金保有规模达到1.2万亿，位列国内所有机构第一。
海澜之家财务分析：2020年年报及2021年一季报点评，21Q1业绩回升、期待继续修复，存货控制良好，经营持续回暖，新品牌推进顺利（附2018-2020年三大财报）核心观点：2020年疫情影响下公司实现营收/归母净利润-18.26%/-44.2%。
疫情期间，公司积极开拓线上新渠道、加速主品牌产品升级和新品牌培育，整体呈现经营逐季改善趋势，2021Q1实现收入/净利润分别+42.77%/+185%。
长期看公司综合管理能力突出，主品牌企稳，账面资金和现金流充足，新品牌培育良好、逐渐进入红利兑现期，给予2022年12倍PE，对应目标价9.73元。
2020年营收/归母净利润分别同比-18.26%/-44.2%，整体呈现逐步改善趋势。
公司2020年实现营收180亿元（-18.26%），归母净利润17.85亿元（-44.42%）。
其中主品牌收入前三季度稳步改善，增速分别为-37%/-13%/-7%，Q4降幅扩大至-20%。
盈利方面，主品牌清理存货折扣增加和调整加价倍率致毛利率下降2pcsts至37.42%。
直营店占比提升&新品牌投入推动销售费用率提升1.15pcts至13.38%。
综合来看，净利率下降4.76pcts。
20年收入和利润同比下滑，21Q1增速转正、收入恢复到19Q1的90%左右公司2020年营业收入179.59亿元、同比下降18.26%，归母净利润17.85亿元、同比下降44.42%，扣非归母净利润17.32亿元、同比下降42.52%。
EPS0.41元、拟每股派息0.256元（含税）。
21Q1公司实现营业收入54.94亿元；归母净利润8.42亿元。
分季度来看，20Q1-21Q1单季度收入同比增速分别为-36.80%、-8.18%、-7.35%、-15.11%、42.77%，归母净利润分别同比增-75.59%、-28.78%、-30.20%、-16.80%、185.33%，其中21Q1相比19Q1收入和归母净利润分别下降9.76%、30.35%，利润降幅超过收入差异主要来自于毛利率下降、销售费用增加（广告费净增约1亿）、财务费用增加和公允价值变动收益减少合计影响约1亿左右。
