货币政策传导阻滞原因实证

我国货币政策传导不畅因素分析货币政策传导机制的效率不仅取决于货币政策传导的主体，即中央银行，而且也取决于货币政策传导对象，即微观主体——商业银行、企业和个人，能否对货币政策的调控及时做出反应和理性抉择。

如果他们不能完全按照市场准则运行，即不能对市场信号，包括中央银行的间接调控信号做出理性反应，那么货币政策工具就不可能通过对货币信贷条件的调节来实现其政策目标，货币政策传导过程就会受到梗阻，货币政策效果就会被减弱。

一、货币政策在商业银行层面上的传导障碍在我国以间接金融为主的金融结构下，商业银行在货币政策通过信用渠道传导过程中有着极其重要的作用，但我国商业银行本身存在的诸多问题制约了信用渠道的传导，导致货币政策信号被误解、扭曲和削弱，直接影响了货币政策效果。

（一）以国有银行为主的银行体系效率低下，影响货币政策的传导。

当前我国银行体系基本上代表了金融体系，是银行主导型金融结构，而在银行体系中，工、农、中、建四大国有独资商业银行又是其主体。

这一所有制结构使国家实际上对银行业的风险承担了无限的责任，导致了银行业内在发展动力不足，难以充分发挥其应有的合理配置资金的积极作用。

结果是银行业不良资产非正常积累、金融服务产品供给不足、金融服务效率低下。

银行资金没有实现高效运转，一部分流出银行体系后无法收回，一部分资金只是在金融体系内部循环，无法增值，影响了货币政策从商业银行向企业的传导。

（二）银行业信贷过度集中，扭曲了中央银行的货币政策意图。

在我国商业银行体系中，四大国有独资银行占据着主导地位。

截止到2006年，其金融资产占全部商业银行机构总资产的75%，占全部金融机构存贷款份额分别为61.6%和54.8%，客观上形成了相当程度的金融垄断。

央行货币政策能否顺畅传导，很大程度上取决于国有独资商业银行对央行货币政策信号的反应是否灵敏、及时和有效。

因此，国有独资商业银行是我国货币政策传导机制的重要枢纽。

近年来，国有商业银行为了防范信贷风险，体现一级法人制度，上收了基层行的信贷审批权，集中力量支持“大城市、大行业、大企业”，因为这样不仅单位集中业务手续数量减少，而且由于其规模大，存在的风险较小。

货币政策传导机制失灵案例【货币政策传导机制失灵的案例分析】一、引言货币政策传导机制是指中央银行通过调整货币供应量和利率来影响经济活动的过程。

然而，并非所有的货币政策都能够如期发挥作用，有时会出现传导机制失灵的情况。

本文将通过分析案例，探讨货币政策传导机制失灵现象，并探讨其原因和影响。

二、美国次贷危机2008年爆发的美国次贷危机是货币政策传导机制失灵的典型案例。

在此次危机中，美国联邦储备系统通过大幅度降低利率和大规模的货币供应来刺激经济增长。

然而，这一系列政策措施并没有带来预期的效果，反而导致了次贷危机的爆发。

具体来说，这是因为金融机构在低利率环境下进行了过度放贷，推动了房地产市场的泡沫，最终导致了次贷危机和全球金融危机的爆发。

三、日本失去二十年另一个关于货币政策传导机制失灵的案例是日本失去二十年。

自1990年代初以来，日本一直试图通过宽松的货币政策来应对经济衰退和通货紧缩。

然而，尽管日本央行多次降低利率并进行量化宽松政策，经济依然陷入停滞状态，通货紧缩问题也得不到有效改善。

这表明，货币政策传导机制在日本的情况出现了失灵，甚至因为长期的失效，导致了“失去二十年”的现象。

四、原因分析货币政策传导机制失灵的原因是多方面的。

货币政策的传导机制依赖于市场的预期和信心，当市场预期与中央银行政策的预期不一致时，就会导致传导机制的失灵。

金融市场的复杂性和不确定性也容易导致传导机制的失灵，特别是在全球化的背景下，货币政策的传导通道更加错综复杂。

政府政策和法律法规的不配套也会影响传导机制的有效性。

五、影响分析货币政策传导机制失灵会带来严重的宏观经济影响。

失灵的货币政策将无法有效地调控经济增长和通货膨胀，容易导致经济波动和通货紧缩。

失灵的货币政策还会导致金融市场的不稳定，可能引发金融危机。

另外，货币政策失灵还会削弱中央银行的政策信誉和市场预期，影响货币政策的长期可持续性。

六、结论货币政策传导机制失灵是一种严重的宏观经济问题，需要引起政府、中央银行和市场的高度重视。

我国货币政策传导机制运行不畅的深层因素分析2024-04-25 18:09二、影响货币政策传导机制效率的因素分析目前我国基本上形成了以下的货币政策传导机制：即中心银行—→货币市场—→金融机构—→企业、个人，最终作用于国民经济。

因此，货币政策效果主要取决于各个环节的经济行为。

详细影响因素有：（一）货币政策传导外部条件——信用和法制环境不佳，影响了货币政策的充分发挥首先，我国信用基础脆弱：表现为个人和企业信用制度不健全，有些企业为了获得银行贷款做假账，并且常常逃废银行债务，增加了不良贷款比率，这些都使银行放贷更加谨慎，不敢轻易向企业放贷。

其次，我国现行的金融法律制度也还不健全，不能适应改变的经济形势。

比如《商业银行法》、《票据法》等，其中一些条款操作性不强或是仍存在法制空缺，致使有些企业利用制度的缺位“赖帐”，从而阻碍了货币政策的传导过程。

（二）货币政策传导主体——中心银行的政策操作行为是影响货币政策效果的政策因素第一、中心银行基础货币的投放渠道狭窄、操作手段不敏捷。

现阶段，央行增加基础货币供应是通过再贷款、再贴现、国债操作、外汇储备占款实现的，这些政策工具为央行货币政策在基层行的贯彻实施发挥了主动的作用，但是由于操作手段单一、敏捷性差，影响了货币政策的实施效果。

例如：再贷款是目前央行增加基础货币的主要渠道，但就实际操作看，央行既要满意政策性金融机构的贷款需求，还要支持城市商业银行流淌性及帮助商业银行化解不良资产等需求，从而使货币政策效果大打折扣。

而外汇占款近几年也成为央行供应货币的方式，但是过多的外汇储备则意味着投资资本的闲置，影响了货币政策效果发挥。

除此之外，存款打算金率偏高，致使资金运用不充分；再贴现受社会信用、票据市场等因素的影响实施效果也不非常志向。

这些都弱化了货币政策的实施效果。

其次、利率市场化程度不高。

当前我国利率浮动程度不高，很多企业对利率的敏感性不高，对商业银行存贷款利率高度管制的体制等，都越来越不利于提高国有商业银行的竞争力，货币政策的效果因而也受到影响。

货币政策传导机制的实证分析一、前言货币政策是宏观经济政策的重要组成部分，一直被视为经济政策的“最后一道防线”。

货币政策对经济具有较强的导向作用，尤其是在应对经济危机等重大事件中，其作用更加凸显。

货币政策传导机制是实现货币政策目标的关键，从各国的实践来看，货币政策传导机制是一个复杂的系统过程，需要考虑银行体系、外汇市场、资本市场等多个因素的综合影响。

本文将从实证分析的角度，深入探讨货币政策传导机制的研究现状和发展趋势，旨在对货币政策的制定和实施提供参考依据。

二、货币政策传导机制的基本概念货币政策传导机制是指货币政策措施在经济系统中的传导、影响和反应过程。

货币政策传导机制的核心机制是货币供应、货币需求、货币市场利率、信贷、投资、消费等多种经济要素之间的相互作用和牵引。

经过有效的传导机制，货币政策措施可以通过各个环节的作用实现各种宏观经济目标，例如控制通货膨胀、促进经济增长等。

在具体的实践中，货币政策的实施需要考虑物价动态、实际利率、货币市场利率等多个因素的综合影响。

货币政策对市场的影响表现为信贷利率、货币市场利率和实际汇率等市场价格的变化，这些因素在传导过程中对不同的企业和消费者产生不同的影响，形成了货币政策传导的渠道。

三、货币政策传导机制的理论分析货币政策传导机制是一个复杂的非线性系统，各种宏观经济指标之间相互作用，需要建立准确的数学模型进行分析。

从理论上讲，货币政策传导机制主要有三个传导渠道:银行信贷传导渠道、证券市场传导渠道、货币汇率传导渠道。

在银行信贷传导渠道中，中央银行通过降低基准利率和存款准备金率等手段，引导商业银行降低贷款利率，从而提高企业和个人的信贷需求，推动经济增长。

针对股票市场传导渠道，在股票市场上，中央银行通过直接购买国债和其他证券等方式，使流动性水平上升，从而实现利率水平下降，增加股票市场的活跃性，从而推动股票市场。

货币汇率传导渠道通过汇率机制，在国际市场上，一国货币的汇率上升或下降将影响国内外经济活动及企业的投资意愿，从而实现货币政策的传导效果。

中国货币传导机制不畅的原因与对策
中国货币传导机制不畅的原因可能有以下几点：
1. 宏观调控手段的不足：中国央行的主要调控手段包括利率和存款准备金率等，但这些手段的传导效果受到市场化程度不高、金融机构资金来源单一等因素的制约，导致货币政策的传导受到限制。

2. 金融体系结构问题：中国的金融体系主要由国有银行和政策性银行等传统金融机构组成，市场化程度相对较低。

这导致了金融机构的资源配置效率不高，使得货币政策的传导受到限制。

3. 信息不对称问题：金融市场中信息不对称是普遍存在的，此现象也有可能导致货币政策的传导效果不畅。

金融机构在决策和资金配置时，可能会基于不完全信息进行选择，从而影响货币政策的传导。

对于中国货币传导机制不畅的问题，可以采取以下对策：
1. 深化金融改革：进一步推进金融市场化改革，提高金融机构的市场化程度，完善市场化利率形成机制，推动金融机构的利率传导效果。

2. 强化监管监督：加强对金融机构的监管监督，提高金融机构的风险管理能力，防范金融风险，减少信息不对称问题对货币政策传导的影响。

3. 完善货币政策工具：进一步完善货币政策的工具和手段，灵活运用货币政策工具，提高货币政策的精准性和有效性。

4. 推动金融科技创新：发展金融科技，提高金融机构的信息技术应用能力，改善信息不对称问题，提高货币政策的传导效果。

此外，还需要加强对经济的研究和预测，及时调整货币政策，以应对市场变化，提高货币政策的灵活性和适应性。

货币政策传导机制的理论分析与实证货币政策是央行管理监管的重要工具，对经济和金融市场产生重大影响。

货币政策传导机制指的是央行通过货币政策调节货币供给和利率，以影响实体经济和金融市场行为。

本文将从理论分析和实证两方面对货币政策传导机制进行研究和探讨。

理论分析货币政策传导机制的理论分析主要有三种观点：货币供给观点、利率传导观点和资产价格观点。

首先，货币供给观点认为，央行通过改变货币供给量，通过银行储备金率和央行拆借利率等手段调节经济活动的波动。

特别是，央行通过注入或减少货币流通量，影响市场上货币价格，从而对通货膨胀以及实体经济造成影响。

但是，这种观点忽略了经济主体中长期预期的影响。

其次，利率传导观点认为，央行改变政策利率，会影响市场上的所有利率，进而影响经济与金融领域各个方面的行为。

这种传导机制具有较为普遍的适用性，涵盖了市场金融机构以及现代货币政策中的各种常见政策手段。

当然，这种传导机制在不同的国家和经济环境中，其效果还是存在较大差异的。

最后，资产价格观点认为，货币政策影响资产价格，资产价格的变化又会影响实体经济活动。

这种观点通常被用于解释金融市场的泡沫或危机等现象。

但是，在长期内，资产价格观点的有效性相对较低。

以上几种观点虽然有一定的局限性，但也为货币政策传导所提供了大量的经济学理论基础。

实证分析货币政策传导机制的实证研究主要是考察央行货币政策的实际操作，以及把它和实体经济和金融市场行为联系起来。

在国际上，一般采用VAR模型来研究货币政策的传导机制。

它能够对各个变量之间的关系进行有效的测量和分析。

同时，也能够对政策措施做出及时反应，并有针对性地响应市场变化。

在中国，由于经济发展阶段和特殊的市场环境，央行货币政策传导机制研究的热点大部分在于三个方面。

1.货币政策对利率的影响央行在货币政策实施过程中，通常采用利率法则，通过改变公开市场操作利率来调节市场利率。

货币政策对利率的影响，会通过研究央行公开市场操作以及人民币贷款、存款利率和市场利率之间的关系来确认。

试谈经济落后地区货币政策传导阻滞问题探析(一)论文关键词：货币政策传导；影响因素；对策建议论文摘要：经济落后地区货币政策传导阻滞主要表现为信贷投放持续萎缩，县域金融服务畸形发展，信贷结构不合理，潜在金融风险大。

原因在于基层央行的体制安排不到位，商业银行的约束与激励机制不对称，经济主体缺乏活力，社会信用环境不佳等。

本文提出疏通货币政策传导渠道必须从完善体制人手，提高社会金融意识，促进经济与金融互动和双赢。

近年来，稳健货币政策在全国范围来看已取得预期的宏观效果，但是在经济落后的部分地区，存贷比偏低，信贷结构不尽合理，金融风险还远未解除。

它反映了金融宏观调控适度与资金分布结构性矛盾突出。

如何进一步理顺货币政策传导机制，增强经济落后地区货币政策实施效果，本文尝试作如下探析。

一、稳健货币政策在经济落后地区贯彻实施及货币政策效应基本情况由于地区间经济与社会发展的不平衡，国家宏观政策的微观效果差别巨大，经济落后地区货币政策效果并不显著，主要表现为：一是金融机构的信贷投放持续萎缩。

近几年湛江市的经济增长一直落后于全国和全省平均水平，金融机构的信贷投放持续放缓，贷款增长远远低于全国和全省平均水平，甚至也远远低于辖区经济增长水平。

1998—2001年四年贷款平均增长只有0．29％，低于全省12．11个百分点，也低于“九五”时期湛江市国内生产总值年平均增长速度7％的水平。

在当前商业银行一级法人经营体制下，为降低不良贷款比率，实现利润最大化，商业银行上收贷款权限，基层商业银行贷款业务出现萎缩，贷款未能与存款成正比例增加，资金大量上存，2002年末四大国有商业银行上存资金达47亿元。

目前商业银行上存资金一年期利率在3．15—4．3％之间，远远高于中央银行准备金存款利率(1．89％)，甚至高于中央银行再贷款利率(3．24％)，经济欠发达地区资金外流趋势加剧，导致了地区间经济发展不平衡矛盾进一步加剧。

二是县域金融服务畸形发展。

货币政策利率传导机制实证分析货币政策利率传导机制的实证分析主要是从实际利率与GDP增长率之间的因果关系，实际利率与消费增长率之间的因果关系两方面进行检验。

利率传导机制在我国受阻，受阻的原因包括中央银行的利率管制等。

标签：利率传导机制；实证分析；因果检验F2货币政策利率传导机制，是指货币政策最初对利率产生影响，再经过利率引发其余经济变量如消费、投资的转变，从而调节经济的过程。

利率传导机制的传导途径为：央行通过货币政策影响金融市场，从而影响金融机构，最终影响经济主体（企业和消费者）。

”中央银行利用各种间接调控的手段去改变基准利率，基准利率的变化将促使货币市场利率、资本市场收益率以及商业银行的存贷款利率的变化，而这些市场利率的变化将导致收入的再分配，继而影响到企业的利润和居民的收入，改变他们的经济行为，最终达到货币政策的目标。

在这里分析的是1990年到2006年的数据。

利用的数据是一年期贷款利率和全社会固定资产投资增长率。

一年期贷款利率一定程度上可反映整个贷款利率结构的水平。

实际利率=名义利率﹣通货膨胀率。

投资增长率用TZ表示，实际利率用SR表示，消费增长率用XF表示，实际利率用SR表示。

GDP增长率用G表示。

根据GRANGE 进行R因果检验。

1 单位根检验（ADF）使用EIVEWS软件对1996年到2006年的GDP数据进行检验原序列的检验结果如表1。

从表中可以看出，T统计量的值为-3.10在绝对值上小于-4.05（1%）的临界值，但是大于-3.09（5%），-2.70（10%）即原GDP序列是平稳数列。

2 格兰杰因果关系检验2.1 实际利率与GDP增长率之间的因果关系检验在滞后期的选择上，选择滞后期为2。

检验结果如表2。

从检验结果可以看出有57%的概率SR不是TZ增长的格兰杰原因。

可以看出有的概率66%投资增长不是实际利率变动的格兰杰原因，也就是说投资变动引起实际利率变动的格兰杰原因的概率为34%。

我国货币政策股市传导机制滞后实证分析作者：尤哲明来源：《北方经济》2009年第10期摘要：本文通过计量模型VAIL(向量自回归)模型，来推断我国货币政策从制定出来传导至股市产生影响的滞后时间，并对产生滞后的原因进行分析，针对时滞问题提出对策，同时对中国股票市场的建设提出自己的看法与见解。

关键词：货币政策股票市场向量自回归(VAIL)格兰杰因果检验时滞一、文献综述凯恩斯在《就业、利息与货币通论》中认为利率为主导的货币政策比财政政策有效，货币政策的传导机制是这样一个过程：从刺激经济增长扩大总需求的角度出发，货币政策的扩张一过货币供应量上升一利率下降一总需求以及总收入，在政策选用上，凯恩斯坚持以“相机抉择”来调控经济。

随后以托宾为代表的凯恩斯主义者运用资产组合调整理论来解释货币政策的传导过程，O 理论的传导机制是：货币供应上升一利率下降一股价上升一Q值(资产价格与资产重置成本之比)上升一投资扩大。

这一机制起作用的条件有三：1，货币政策的非中性：2，货币供应量的变动或者利率的变动能够影响到股票价格的变动：3，股票市场比较发达，弗里德曼经过大量的实证研究认为。

从货币增长率的变化到名义收入的变化需要6-9个月的时间，对物价产生影响要在此后6～9个月。

在国内，巴曙松(2000)对1990-1998年这两个时间段的货币政策对于经济产出效应和价格变动效应的时滞进行实证分析，认为滞后期分别是7个季度和1个季度。

郭菊娥(2001)应用VAR方法分析了中国1993-1999年的季度数据，得出货币政策对实际GDP在短期内具有重要的影响，从长期看其影响比较平稳，实际货币供应量对实际GDP的作用时滞为2个月。

刘传哲、聂学峰(2007)采用自回归分布滞后模型，分析了在1993年1月到2005年6月M2、利率对上证指数的影响，得出在短期内股价对利率有较强的敏感性，在长期内货币供应量对股价有影响。

国内外学者的研究表明，关注货币政策传导机制的实体经济影响比较多，而得出的结论并不一致。

我国货币政策信贷传导渠道受阻的原因分析作者：张美琴来源：《现代经济信息》2011年第16期摘要：货币政策传导机制是否畅通，对货币政策的执行具有重要作用，直接影响货币政策的效果，本文对我国信道渠道阻塞的原因从货币政策的传导环境、中央银行、商业银行三个方面分别进行了分析。

关键词：货币政策；信贷传导；传导渠道；基础货币中图分类号：F820.2文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2011）08-0244-01一、货币政策传导环境方面1.社会信用环境与法制环境有待完善良好的社会信用环境是市场经济健康发展的重要基础，也是信贷机制传导发挥作用的重要条件之一。

信用制度建立滞后，社会信用基础脆弱，已成为商业银行增加信贷投放的障碍。

主要表现为：一是企业为获取贷款，多采取做假帐或“两本帐”等形式，报表失实，导致银行贷款审查更加严格，贷款趋向谨慎。

二是企业逃废银行债务，恶意欠息，假借改制之名逃债，影响了银行发放贷款的积极性。

三是信用登记查询系统还不完善，人民银行开发的企业信贷登记咨询系统实行后发挥了一定的作用，但系统在登记内容的真实性、全面性等方面还急需改进。

另外，个人信用登记咨询领域严重滞后也成为推动个人消费贷款业务发展的主要障碍。

2.缺乏有效率的社会中介体系一是中小企业贷款担保机构的问题突出。

国际上通行的做法是政府通过各种方式，为中小企业建立健全的社会担保体系，建立中小企业贷款担保风险基金，既有利于解决中小企业贷款担保问题，还可以降低商业银行对中小企业的融资风险。

目前我国所面临的困难是有关贷款担保机构，包括担保基金的建立还处于探索之中：①目前的担保机构基金来源少，尚未健全必要的风险补偿机构；②对担保机构又缺乏统一、有效的管理；③担保公司作用有限，担保公司门槛高，企业不愿通过担保公司提供担保服务，因为担保公司普遍实行会员制，入会企业不仅须先交会员费，再交按贷款额的2%－5%收取的手续费，最后还须缴纳贷款额的10%作为保证金；同时一些商业银行认为担保公司自身资本金并不雄厚，担保能力太小，不足以承担风险损失。