不锈钢套保方案

不锈钢套期保值方案 请您在百忙之中抽时间看完我们为贵公司精心分析的套保方案 希望能给贵企业的生产经营带来意想不到收获 鲁证期货有限公司 2010 年 8 月 现货企业参与套期保值的意义: 现货企业参与套期保值的意义: 2007 年以来，受铁矿石、焦炭价格大幅波动、全球经济整体增速放缓影响， 国内钢材价格经历了冰火两重天的不同境遇。2007 年初至 2008 年上半年，钢材 价格一路狂涨，根据 Myspic 指数走势图来看，钢材综合指数从

2007 年 1 月 1 日的 127 上涨至 2008 年 6 月 1 日的 219.5，上涨幅度达到了 73%。随后，行情却 急转直下，价格从高点一泻千里，牛市转变成了熊市，钢材综合指数从 2008

年 6 月 1 日的 219.5 下跌至 2008 年 11 月 3 日的 127.7，基本上回吐了前期的所有 涨幅。众多钢材终端用户饱受钢材价格波动大增带来的困扰，企业既无法控制成 本，又无法锁定利润。而 2009 年 6 月至 10 月，在宏观经济预期向好、产能大幅 扩张影响下，钢材价格再度暴涨暴跌，短短几个月时间内波动幅度达到 2000 元/ 吨。在这一上一下的过程当中，有人欢喜有人忧，这其间存在的风险不言而喻。 因此，如何有效的规避经营中钢材价格波动带来的不可预测的价格风险，如 何锁定原料成本、确保企业的生产经营利润、提高行业竞争力，是钢材终端用户 需重点研究解决的问题。 一、终端用户的烦恼—原料成本波动 终端用户的烦恼— 对钢材终端用户来说，钢材价格的上涨将直接增加企业的原料采购成本。企 业若能顺利将增加的成本转嫁到产品销售价格中，则有可能减少利润损失，但这 势必抑制其下游需求，若不能转嫁，则将挤占企业利润空间，甚至造成亏损。而 钢材价格的大幅波动将加大终端用户控制采购成本的难度， 不利于企业实现稳定 的生产经营。因此，钢材价格的波动导致的原料采购成本波动成为钢材终端用户 面临的主要价格风险。 作为钢材的主要终端用户，众多企业备受钢材价格波动的困扰。随着国家一 系列的出台，竞争逐步规范化。企业的成本控制成为企业生存和发展的关键和核 心。近年来，企业开发生产成本中，发生的原材料成本的变动对整个企业利润影

响越来越大。由于原材料一般占施工生产总成本的 60%--80%，是成本控制的重 点部分，因此原材料价格的大幅波动对企业的发展造成极大的困扰。例如 2007 年初至 2008 年底国内钢材价格的暴涨暴跌, 直接影响到企业正常运营。山东某 机械制造公司某项目合同额约 25 亿元，钢材价格含量约占 30%左右，价值约 7.5 亿元--8 亿元。据了解该公司 2/3

的合同是在涨价期执行的，仅钢材一项所遭受 的合同风险就达 4000 万元--5000 万元，损失相当巨大。 而且，由于企业经营所需的资金非常庞大，生产周期时间通常较长，需要从 金融机构融资。为此企业从事业务前，需要将成本锁定在为金融机构预先确定的 数额上，否则银行机构有可能因为项目超支而拒绝提供新贷款，从而导致生产的 停工。事实上，由于企业无法控制原材料成本，最终造成在全国范围内出现众多 因钢材价格暴涨而无法继续生产的境地。 为了解决以上问题，企业采取了各种措施规避风险、降低损失，譬如为防止 价格上涨而进行囤货，以及签订新新合同转移风险。但是，受到各种不利条件的 制约， 以上措施仍存在很多问题。 其中， 囤货将受到资金及场地限制， 效果不大， 而合同转移风险可能生产周期延长，因此，如何对采购成本进行控制，尤其是波 动日益剧烈的原材料成本，从而规避变幻莫测的市场风险，成为钢材终端用户不 得不考虑的问题。 二、规避价格风险的工具—套期保值 规避价格风险的工具— 在成熟的市场经济体系中，市场价格风险的规避方法多种多样，包括商业保 险、长期供应合同、商品期货等。其中，期货的套期保值功能发展得最早和最成 熟。套期保值之所以能够降低企业的经营风险，是因为期货价格与现货价格具有 同涨同跌的同向波动特点，且期货市场的流动性要远远高于现货市场，利用期货 价格的同向特点，生产经营者可以在期货市场上卖出或买进相应的期货商品（期 货合约） ，以提前锁定销售利润或原料成本，规避价格波动带来的风险。就房地 产企业而言，期货套期保值可以帮助企业回避价格上涨导致成本增加的风险，对 控制项目的成本造价具有不可替代的功用。 (一) 规避单一采购途径存在的风险 未参与期货市场的企业一般采用现货集中采购模式，采购途径单一，造成

了 企业采购的被动。近几年来，钢铁价格波动加大，供应商趁机控制出货，提出不 合理的价格要求，一方面加大了企业材料采购的难度，另一方面造成采购成本的 大幅增加，直接影响到企业的保产保供和降成本工作。参与期货套期保值能够规 避价格波动所带来的风险，锁定采购价格，使企业的采购成本处于可控状态。 (二)提高资金利用效率 通过参与期货市场套期保值，结合现货操作，能够提高企业采购资金的使用 效率。由于期货交易是一种保证金交易（保证金为约 10%） ，因此只用少量的资 金就可以控制大批货物，加快了资金的周转速度。 (三)节省仓储成本 期货在交割前不存在库存问题，因此可以节省物资的仓储费用、保险费用和 损耗费，降低采购成本。 (四)提高企业经营的整体稳定性 期货市场作为一种有效的风险管理工具通过套期保值功能为企业买一份关 于原材料、产成品的市场保险，帮助企业在生产经营管理中转移市场风险，为稳 定企业经营起到了很好的作用， 并优化企业经营管理效率。 国内外大型生产企业都会参与期货套保业务， 国外信用评级机构还把公司有 没有参与套期保值作为信用评级的重要因素之一。企业开展套期保值业务，可以

为今后拓宽经营思路和优化企业战略等提供有益的经验。 并且可以用期货仓单作 为银行抵押贷款，提高企业信誉质量。 三、套期保值概述 套期保值概述（一）套保概念 所谓套期保值就是在期货市场上采取与现货市场上进行数量相同但交易方 向相反的交易（如现货市场卖出的同时在期货市场买进，或者现货市场买进的同 时在期货市场卖出），从而在两个市场上建立一种相互冲抵的机制，无论价格怎 样变动，都能取得在一个市场亏损的同时在另一个市场盈利的结果。简单的说 来，期货的套期保值功能会使企业在期货、现货两个市场上收支相抵，达到盈亏 平衡的目的，从而成功的将价格波动的风险转移出去。 （二）套保原理 期货市场之所以能帮助企业利用套期保值以回避现货市场的风险，其基本原 理在于对于同一种商品来说，在现货市场和期货市场同时存在的情况下，在同一 时空内会受到相同的政治、经济因素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的 价格变动趋势相同，尽管由于期货市场投机者的影响，会令两个市场的波动幅度 有所差异，但随着期货合约临近交割，现货价格与期货价格将趋于一致，而 到达交割月的时候，期货和现货价格已经基本吻合。

（三）套期保值的分类 套期保值的分类有很多，按期货操作方向分为卖出套期保值和买入套期保 值： 1、卖出套期保值：卖出套期保值是为了防止现货价格在交割时下跌的风险 而先在期货市场卖出与现货数量相当的合约所进行的交易方式。 通常是农场主为 防止收割时农作物价格下跌、矿业主为防止矿产开采以后价格下跌、经销商或加 工商为防止货物购进而未卖出时价格下跌而采取的保值方式。 2、买入套期保值：买入套期保值是指交易者先在期货市场买入期货，以便 将来在现货市场买进现货时不致因价格上涨而给自己造成经济损失的一种套期 保值方式。这种用期货市场的盈利来对冲现货市场亏损的做法，可以将远期价格 固定在预计的水平上。 买入套期保值是需要现货商品而又担心价格上涨的客户常 用的保值方法。 （四）套期保值的原则 一般而言，进行套期保值操作要遵循下述基本原则：

1.买卖方向对应的原则。 典型的套期保值应当是在现货和期货市场上同时或 相近时间内建立方向相反的交易，在套期保值结束时，在两个市场将原有的交易 进行反向操作。只有这样，才能实现一个市场的亏损由另一个市场的盈利予以补 偿的目的。 2.品种相同或相近原则。 套期保值所选择的期货品种原则上应当与现货品种 一致，因为只有品种一致，期货与现货价格才能在走势上大致趋于一致。例如， 钢材加工商利用钢材期货合约作为避险工具。

然而，套期保值者会发现，在期货市场上并不一定存在与需要保值的现货一 致的品种。 在实践中， 人们会在期货市场上寻找与现货在功能上比较相近的品质， 以其作为替代品进行套期保值。 比如， 线材期货可以作为长材的替代品进行保值， 因为二者的价格相关性很高。 3.数量相等原则。 套期保值要求无论是开始还是结束时在现货和期货市场上 都应该进行数量相等的反向交易。 4.月份相同或相近原则。 套期保值选用的期货合约的月份最好与交易者将来 在现货市场上实际买卖现货商品的时间相同或相近。 这是因为期货合约临近

交割 时，期货价格与现货价格的联系最为紧密，会趋于一致。而离交割期较远的期货 合约的价格与现货价格可能会有相对大一些的偏离，这样会降低套期保值的效 果。 四、套期保值对贵公司的影响案例分析 *注 贵公司使用的原材料和期货品种的螺纹钢在价格走势上有相同性，只是不锈钢的附加 值要高于普通钢材， 我们在做套期保值时要注意他们之间的价格比例， 铬的行情和外盘镍的 走势，所以采用上海期货交易所的钢材作为套期保值品种。

案例：生产管理--买入保值 7 月 1 日，不锈钢型材的现货价格为 28000 元/吨，贵公司经过调研对该价 格比较满意。为了避免将来现货价格可能上升，导致原材料成本提高，决定在期 货市场上进行相关商品（螺纹钢）的期货交易（一手为 10 吨） 。此时，螺纹钢明 年一月份合约的价格为 4000 元/吨。 于是在期货市场上买入 700 手明年一月份螺 纹钢合约。1 月 1 日他在现货市场上以 35000 元/吨的价格买入不锈钢 1000 吨， 同时在期货市场上以 5000 元/吨卖出 700 手一月份螺纹钢合约， 对冲 7 月 1 日建 立的头寸。 套保机会：预期后期不锈钢价格上涨，存在买入风险，套保可以锁定生产成 本。 套保数量：7000

吨，即 700 手 套保资金：保证金占用 4000*7000*10%=280 万 套保期限：初步预计 6 个月 交易情况如下表所示： 现货市场 7月1号 不 锈 钢 价 格 为 28000 元/吨 期货市场

买入：700 手 1 月份螺纹 钢合约； 价格：4000 元/吨 1月1号 买入：1000 吨不锈 钢价格：35000 元/吨 卖出：700 手 1 月份螺纹 钢合约； 价格：5000 元/吨 套保结果 成 本

提 高 了 7000 元/吨 实际成本 28000 元/吨 盈利 1000 元/吨 套保效果评估： 1、如果贵公司不做套期保值，由于钢材的价格上涨，他会亏损 700 万元 2、通过这一套期保值交易，虽然现货市场价格出现了对贵单位不利的变动， 但我们在现货市场的损失 700 万元（1000×7000） ；但是在期货市场上的交易盈 利了 700 万元，从而消除了价格不利变动的影响，因此可以说，买入套期保值规 避了现货市场价格变动的风险，锁定了生产成本，实现了预期利润。 1.套期保值数量原则上应与现货数量相当 进行套期保值时，在期货市场卖出的合约数量必须根据现货经营情况来制 定，原则上应该与现货经营数量相当，不能超出现货经营数量，超出部分则变成 投机行为，违背了企业参与期货市场套期保值交易的初衷。 2.充分认识套期保值的防御性特征 进行套期保值是为了回避价格风险，保持生产和经营的可持续发展，而不是 获得最高收益。基于防御性目标从事套期保值交易，套期保值者得到的理想结果 是现货和期货市场的亏损和盈利相抵，将收益稳定在预期水平。在成功的套期保 值操作中，期货交易部分也可能产生亏损，但在现货市场会产生额外盈利，盈亏 相抵后，实现了企业预期的收益，即为成功的套期保值操作 3.资金使用留有余地 虽然期货交易采用保证金机制， 即只需缴纳交易金额一定比例的资金即可进 行期货交易，从而对大宗现货商品所面临的价格风险提供保护。考虑到在期货合 约持有期间价格波动可能会产生一定的浮动亏损，此外，交易过程中还会发生费 用，因此保值交易投入的资金应以不低于所保值合约的 30％为宜。 六、鲁证期货的后续服务鲁证期货公司系齐鲁证券公司控股子公司，注册资本 4 亿元，在国内三家商 品期货交易所都拥有自己的席位，并已获得金融期货全面结算会员资格，是山东 省内唯一一家获批金融期货结算业务资格的期货公司。公司实力雄厚，设备先进 进，为投资者构建了一流的安全、可靠及快捷的网上交易平台。 我们将为合作企业提供全面系统的期货投资服务，包括中长期行情预测、每 周行情评述、具体的期货投资方案、定期的行业信息汇编、重大行情操作提示等。 通过我们的专业知识和经验，帮助企业提高对行情把握的准确性，提高套期保值 资金的使用效率。由于目前我们对企业的原材料周转情况不是非常了解，因此套 保计划是按照一般企业的情况所作。随着双方合作和了解的加深，我们会在后续 服务中提供更加具有针对性的套保投资方案。鲁证期货将竭诚为套保企业提供帮 助与支持，以上仅是一个初步方案，我们将根据企业计划投入的资金规模和相关 生产进度，制定详尽的期货投资交易方案。 我们将以细致高效的专业服务，帮助企业充分利用期货作为风险管理的工 具，有效化解市场价格风险，从而实现公司长期健