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第三章 资产风险与收益分析

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第3章风险与收益分析

第3章风险与收益分析

项目
经济情况 概率
繁荣 0.3
A
30％
B
20％
C
20%
正常 0.6 10％
10％
10％
衰退 0.1 -25％
-5％
5％
试计算A、B、C三个投资项目的期望收益率、标准 差、标准离差率,并进行优选。
2020/10/14
23
三、风险偏好
１．风险回避者 ２．风险追求者 ３．风险中立者
2020/10/14
24
2020/10/14
64
（2）按照资本资产定价模型计算A股票的 必要收益率。
（3）计算甲种投资组合的β系数和风险收 益率。
（4）计算乙种投资组合的β系数和必要收 益率。
（5）比较甲乙两种投资组合的β系数，评 价他们的投资风险大小。
P 为第i种可能结果的概率。 i
2020/10/14
16
例：有项目A和项目B，两个项目的投资报酬率及 其概率分布情况如表3 1所示，试计算两个项目
的期望收益率。
2020/10/14
17
3、计算标准差
2
n
[Ri
E
(
R)]2
p i
i 1
2020/10/14
18
判断标准： 在期望值相同的情况下， 标准差越大，风险越大。
40
两种完全负相关股票组合的收益与风险
2020/10/14
41
两种不完全负相关资产组合的风险分散效果
2020/10/14
42
2.多项资产组合的风险（了 解）：p61
2020/10/14
43
二、非系统风险
1、非系统风险含义:P56
——又称可分散风险或企业特有风险，指
第三章 资产风险与收益分析

第三章 资产风险与收益分析


第二节

均值和方差分析
风险――收益的数学度量 证券之间关联性――协方差与相关系数 资产组合方差的计算


投资组合风险分散
均值――方差准则（MVC）
一、风险――收益的数学度量
收益的度量 资产收益率 单个资产
持 有 期 收 益 率 算 术 平 均 收 益 率 几 何 平 均 收 益 率
资产组合
（二）效用函数的应用――风险态度
• 消费者的偏好是指消费者根据自身的愿望对不 同消费束之间的一个排序。 • 无差异曲线――偏好的图形描述 • 效用函数――偏好的数学表示
消费者偏好
效用及效用函数
（二）效用函数的应用――风险态度
• 对待风险的态度可以分为三类：风险厌恶型、 风险中性型和风险偏好型。 • 在不确定性效用分析中，经常以彩票为例来说
将标准差转变为变异系数后，可以将不同预 期报酬率的投资进行比较。 例1：中国联通（600050）和中兴通讯（000063）
二、资产风险之间关联度――协方差与相关系数
1、协方差
如果已知证券 i 和证券 j 的收益率的联合分
布，则其协方差记作 Cov(ri , rj ) 。
协方差是测算两个随机变量之间相互关系的
票价格上涨至200元，但时隔1年，在第2年年末它又跌回到了100 元。假定这期间公司没有派发过股息，这样，第1年的投资收益 率为100％（R1＝（200-100）/100=1=100%），第2年的投资收益 率则为－50%(R2= (100-200)/200=-0.5＝－50％)。 用算术平均收益率来计算，这两年的平均收益率为25％，而实际 上，在整个投资期间，投资者并未赚到任何净收益。
ij ＝1，两个收益率完全正相关； ij ＝－1，两个收益率完全负相关； ij ＝0，两个收益率无任何关系。
风险与收益分析

风险与收益分析


式中：Pi —第i种结果出现的概率； Ki—第i种结果出现后的预期报酬率； N—所有可能结果的数目。
预期值（数学期望值）
随机事件的概率
一般随机事件发生的概率介于0与1之间 概率越大，事件发生的可能性越大。
个别投资的风险和收益度量
期望收益率的计算（例）
经济情况
发生的概率（Pi）
A项目的预期报酬率（Ki）
风险收益率的确定
风险收益率（RR）=风险收益系数（b）×标准离差率（V） b是将标准离差率转化为风险收益的一种系数。 b的确定方法 根据历史同类项目的有关数据确定 由企业领导或者有关专家确定， 由国家有关部门组织专家来确定并定期颁布 b的确定在很大程度上取决于企业对风险的态度。
风险中性者
风险厌恶者
风险与收益分析
4.1 个别投资的收益与风险 4.2 投资组合的风险与收益 4.3 贝他系数和资本资产定价模型
2022 - 2023
4.1 个别投资的收益与风险
Catalogue
风险的概念与分类
O1
个别投资的风险和收益度量
风险投资收益
人们对风险的态度
O2
O3
O4
风险的概念
一般而言，风险是指遭受损失的可能性，或者广义地说，风险是指在一定的环境条件下和一定时期内，某一事件可能发生的结果与预期结果之间的差异程度。
10%
经济衰退
0.4
-10%
-20%
解：计三步计算两种股票之间的协方差和相关系数。
协方差和相关系数的计算
计算离差的乘积 计算协方差 计算相关系数
协方差和相关系数的计算过程
协方差计算表
4.2.2 投资组合的风险分散原理
完全负相关的两种股票及它们构成的证券组合的报酬情况
(管理学)chp3第3章风险与收益

(管理学)chp3第3章风险与收益


04
风险与收益的权衡
风险偏好与风险厌恶
风险偏好
指投资者在面对投资风险时，倾向于选择高风险、高收益的投资方案，而不是低风险、低收益的方案。这种偏好 通常基于对风险的承受能力和对收益的追求。
风险厌恶
指投资者在面对投资风险时，更倾向于选择低风险、低收益的投资方案，以避免可能的损失。这种态度通常与对 风险的恐惧和保守的投资理念相关。
风险分散与降低
通过分散投资，可以降低单一投资的风险，提高整体投资的稳定性。同时，通过合理配置 资产，也可以降低投资组合的整体风险，提高收益的稳定性。
风险管理
风险管理是降低风险负面影响的一系列方法和措施。包括风险识别、评估、控制和监控等 环节。通过科学的风险管理，可以降低风险对投资和经营活动的影响，提高企业的稳健性 和竞争力。
风险与收益的平衡原则
投资者应根据自身的风险承受 能力和投资目标，权衡风险与 收益的关系，选择合适的投资
方案。
在追求高收益的同时，投资 者应充分考虑潜在的风险， 并采取相应的风险管理措施， 以降低投资损失的风险。
长期稳健的投资策略应注重风 险与收益的平衡，不应过分追 求短期的高收益而忽视潜在的
风险。
收益的大小通常用货币或货币等价物来衡量。衡量收益的方法包括利润、收益 率、回报率等财务指标，以及市场价值、未来现金流折现等评估方法。
风险与收益的关系
风险与收益的平衡
在投资和经营活动中，风险和收益之间存在一定的关系。通常情况下，高风险往往伴随着 高收益，而低风险则伴随着低收益。投资者需要在风险和收益之间进行权衡，以选择适合 自己的投资策略。
02
03
提高风险管理能力
组织应加强员工的风险管理培训，提 高员工的风险意识和应对能力，以降 低潜在的风险损失。
第三章风险与收益

第三章风险与收益


RA 120 (20%) 110 (10%) 100 ( 0%)
RB 210 (5%) 220 (10%) 230 (15%)
该组合的期望收益
ΕRp wAΕRAwBΕRB
110 % 210% 10%
3
3
总收益 330 (10%) 330 (10%) 330 (10%)
该组合的风险
2 p
W A2
一、单个资产的收益率计算公式
R (P1 P0) d P0
其中：P1投资期末资产的价格 P0指投资期初资产的价格 d：投资期间收到的股、利红利或利息
二、单个资产期望收益、风险的衡量
（一）理论分析
n
Ri Ri Pi i 1
其中：Ri 预期收益率
Ri某一资产第i个收益率
Pi某一资产第i个收益率发生的概率
2、非市场风险
（1）经营风险：假定公司不负债的情况下， 由于种种原因导致营业收入不稳定给投 资者收益带来的风险。
（2）财务风险：指公司以负债方式融资后， 给普通股股东带来的额外风险。
（二）以有价证券为投资对象
1、系统风险：即风险的影响是针对整个市 场的，这种风险无法通过在市场上分散 投资来避免。
15%
20%
25%
30%
35%
Standard Deviation
E（rp）
E（rY）
y
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ=13%
x
E(rx) =8%
rf=5%
σX=12%
σY=20%
σp
三、一种无形资产与两种风险资产的再组合
四、多种风险资产组合的有效边界
资本市场线
市场组合M
rf
第四节 资本资产定价模型
第三章-投资收益和风险分析

第三章-投资收益和风险分析

第三章证券投资收益和风险分析在现代企业的经济活动中有各种投资机会。

投资会有收益，但也不可避免地会遇到各种各样的风险，诸如产品市场波动的风险、原材料和人力资源价格波动的风险、国际贸易中的汇率波动的风险、筹资来源利率波动的风险等。

现代企业财务决策不可能避免风险，而这些风险将影响企业投资资产的价值及收益水平。

因此，对投资收益和风险的衡量和权衡自然成为了企业价值提升的主要内容。

第一节投资收益一、收益和收益率收益是指投资者在一定的时期内投资于某项资产所得到的报酬（或损失）。

一项投资的收益主要来自于两个方面：经营盈利和资本利得。

经营收益是指生产经营的利润（或损失），对于证券投资来说是分得的红利或得到的利息。

资本利得是指出售投资资产所获得的收入和投资成本之间的差额，即从投资资产本身价格上升中得到的收益或在价格下降中产生的损失。

例如，股票的收益可以用下式计算：股票投资收益＝红利＋出售利得＝每股红利×持有股数＋（出售价格－投资成本）×出售股数投资收益的测定除了用收益总额外，一般更多地使用收益率指标。

收益率反映投资收益和投资额之间的比率，用以表示收益的大小。

投资额投资收益收益率=×100%1．简单收益率简单收益率是指不考虑资金时间价值的复利的概念计算的年收益率，或简单地计算一年的收益率。

例如，某企业投资450000元购买了50000股A 公司的股票，一年后A 公司分配红利每股0.72元，则该投资的收益率为：50000×0.72／450000×100％＝8％。

对于债券来说，投资收益率等于利息加折价或减溢价和投资额的比率。

例如，某企业2003年1月1日以980元的价格购买了B 公司面值1000元、3年期、票面利率4％、每年付息一次的债券。

若在2004年1月1日企业以995元的价格出售，则收益率为：10004%(995980)100% 5.12%980⨯+-⨯=（持有期间收益率）若企业到期收回，则期望收益率为：10004%(1000980)/3100% 4.76%980⨯+-⨯=（到期收益率）计算若干年（较长时期）的平均收益率时，可以采用简单平均的方法。

财务管理 第3章 风险与收益(含答案解析)

财务管理 第3章 风险与收益(含答案解析)

第三章风险与收益分析一、单选题1。

已知某证券的β系数为2，则该证券( ).A。

无风险B. 有非常低的风险C。

与金融市场所有证券的平均风险一致D. 是金融市场所有证券平均风险的两倍2．投资者由于冒风险进行投资而获得的超过无风险收益率的额外收益，称为投资的（ )。

A．实际收益率B．期望报酬率C．风险报酬率D．必要报酬率3．企业某新产品开发成功的概率为80％，成功后的投资报酬率为40%，开发失败的概率为20%,失败后的投资报酬率为-100％，则该产品开发方案的预期投资报酬率为(）。

A．18％B．20%C．12%D．40％4．投资者甘冒风险进行投资的诱因是（）.A．可获得投资收益B．可获得时间价值回报C．可获得风险报酬率D．可一定程度抵御风险5.某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资,有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准离差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准离差为330万元。

下列结论中正确的是(）。

A.甲方案优于乙方案B。

甲方案的风险大于乙方案C.甲方案的风险小于乙方案D。

无法评价甲乙方案的风险大小6.已知甲方案投资收益率的期望值为15％,乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险.比较甲乙两方案风险大小应采用的指标是(）。

A.方差B.净现值C。

标准离差D。

标准离差率7．对于多方案择优，决策者的行动准则应是(）。

A。

选择高收益项目B。

选择高风险高收益项目C。

选择低风险低收益项目D. 权衡期望收益与风险，而且还要视决策者对风险的态度而定8.x方案的标准离差是1。

5,y方案的标准离差是1。

4,如x、y两方案的期望值相同，则两方案的风险关系为（）.A。

x＞yB. x＜yC．无法确定D．x=y9．合约注明的收益率为（）.A．实际收益率B．名义收益率C．期望收益率D．必要收益率10．( ）以相对数衡量资产的全部风险的大小。

A．标准离差率B．方差C．标准差D．协方差11．下列哪项不属于风险控制对策( )。

风险与收益分析

风险与收益分析


【例】已知政府短期债券的利率为4%，市 场组合的回报率为10%，根据资本资产定价 模型： 计算市场的风险溢价。6% 若投资者对一个β=1.8的股票投资，其要求 的报酬是多少？14.8%
九、风险控制对策 1. 规避风险 当资产风险所造成的损失不能由该资产可能获得 的收益予以抵消时,应当放弃该资产,以规避风险。例 如，拒绝与不守信用的厂商业务往来，放弃可能明显 收支导致亏损的投资项目。 2. 减少风险 主要包括两个方面：一是控制风险因素，减少风 险的发生，二是控制风险发生的频率和降低风险损害 程度。可以采用多领域、多地域、多项目、多品种的 经营或投资以分散风险。
β = 1, 即证券的价格与市场一同变动。 β > 1, 即证券价格比总体市场更波动。 (效市场为高风险公司或投资) β < 1, 即证券价格的波动性比市场为低。 (效市场为低风险公司或投资) β = 0, 即证券价格的波动与市场没有关 系。 β < 0, 即证券价格的波动与市场为相反, 一般情况下是很少见的。
根据上表资料，可分别计算甲、乙两方案的预期收益： 甲方案 E = 4000 * 0.2 + 2000 * 0.5 + 1000 * 0.3 = 2100 乙方案 E = 7000 * 0.2 + 2000 * 0.5 + (−1000 * 0.3) = 2100
总结：概率分布的图形越紧密，或者说越瘦 长，实际结果就越有可能接近预期值，从而实际 收益也就更少可能会低于预期值。这样，概率分 布的图形越紧密，其所代表的投资风险就越低。 即，预期的未来收益率的概率分布区域越窄，投 资的风险越小。 对于概率分布的紧密程度，我们可用一个明 确的值来度量——标准差。
资金的风险价值
一、概念 资金的风险价值也称投资的风险价值， 是指投资者由于冒风险进行投资而要Biblioteka 获得的超过资金时间价值的额外收益。
风险与收益分析课件

风险与收益分析课件


影响评估
评估每个风险对项目或企 业的影响，包括影响的性 质、范围和持续时间。
ห้องสมุดไป่ตู้
风险敞口
计算每个风险的潜在损失 ，以确定项目或企业的风 险敞口大小。
风险评价
风险排序
风险应对策略
根据风险的大小和影响，对风险进行 排序，确定哪些风险对项目或企业的 影响最大。
根据风险评价的结果，制定相应的风 险应对策略，如规避、转移、减轻或 接受风险。
风险偏好
风险偏好
指投资者对投资风险的接受程度。
风险偏好分类
风险偏好可分为风险厌恶、风险中立和风险追求三种类型。
风险偏好与投资选择
投资者应根据自己的风险偏好选择投资产品，以实现个人投资目 标。
风险与收益的优化
风险与收益关系
01
投资风险与收益之间存在正相关关系，即高风险往往伴随着高
收益。
风险控制与收益提升
户。
风险保留
风险保留是指企业或个人选择自行承担潜在风险 。
个人在面对一些小型风险时，也可能会选择自行 承担，例如骑自行车不戴头盔等。
在某些情况下，企业可能认为风险是可接受的， 或者没有其他更好的风险管理策略可供选择。
在进行风险与收益分析时，需要综合考虑各种因 素，包括风险发生的可能性、潜在损失的大小、 风险管理成本等。根据具体情况选择合适的风险 管理策略，以实现风险与收益的平衡。
分析企业在不同市场环境下的战 略选择，评估其潜在的收益和风
险。
兼并与收购
研究企业兼并与收购案例，分析 其对企业财务状况、市场地位和
未来发展的影响。
风险管理
探讨企业如何识别、评估和控制 各种潜在风险，以确保企业的稳
定运营。
个人理财案例分析
公司理财课件第三章风险与收益

公司理财课件第三章风险与收益


收益评估与优化
通过分析投资收益的潜力，制定优化收益的策略和方法。
风险与收益的权衡
1 保守型投资者
更倾向于选择低风险、稳定回报的投资。
2 进取型投资者
更愿意承担高风险以追求更高的回报。
案例分析与讨论
案例分析
通过具体案例分析，深入理解风险与收益的平衡。
公司理财课件第三章风险 与收益
本章将探讨理财中的风险与收益，包括定义、关系、分类、评估与控制、评 估与优化、以及权衡风险与收益的方法。
风险与收益的定义
风险
指投资所面临的不确定性和潜在损失的可能性。
收益
指投资所能够获得的回报和利益。
风险与收益的关系
正相关
一般而言，风险较高的投资有更高的收益潜力。
权衡
投资者需要在风险和收益之间做出权衡，追求最佳的投 资组合。
风险与收益的分类营风险
和管理风险。
3
市场风险
受整个市场经济环境波动的风险。
信用风险
债券和贷款违约的风险。
风险评估与控制
风险评估 风险控制
通过分析潜在风险，确定投资的风险水平。 采取措施减少或管理投资中的风险。
风险与收益分析(ppt31张)

风险与收益分析(ppt31张)


4.3.1贝他系数及其确定
贝他系数是计量个别股票随着市场组合变动的反
应程度的指标，它反映个别股票相对于平均风险 股票（可以用股票指数来反映）的变动程度。
它可以衡量出个别股票的市场风险，而不是公司
的特有风险。
贝他系数的含义
贝他系数可以用下列公式表示：
贝他系数的确定
某种股票的贝他系数可以通过对该股票以及整个
两种股票完全正相关时，相关系数ρ=+1.0，分散
投资不能抵减风险。
现实中，大部分股票的相关系数ρ位于+0.5～+0.7
之间，把两种股票组合成证券组合能抵减掉一部 分风险。
当股票种类足够多时，几乎能把所有的非系统风
险分散掉。
4.2.3 现代投资组合理论
两证券组合时的期望收益与风险
两证券组合时的期望收益与风险
4.3.2资本资产定价模型
资本资产定价模型反映了风险和收益之间的关系
证券市场线
Ki
K K ( K K ) i F im F

SML • A KF • C •B
无风险收益率 风险溢价
i
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
1、想要体面生活，又觉得打拼辛苦；想要健康身体，又无法坚持运动。人最失败的，莫过于对自己不负责任，连答应自己的事都办不到，又何必抱怨这个世界都和你作对？人生的道理很简单，你想要什么，就去付出足够的努力。 2、时间是最公平的，活一天就拥有24小时，差别只是珍惜。你若不相信努力和时光，时光一定第一个辜负你。有梦想就立刻行动，因为现在过的每一天，都是余生中最年轻的一天。 3、无论正在经历什么，都请不要轻言放弃，因为从来没有一种坚持会被辜负。谁的人生不是荆棘前行，生活从来不会一蹴而就，也不会永远安稳，只要努力，就能做独一无二平凡可贵的自己。 4、努力本就是年轻人应有的状态，是件充实且美好的事，可一旦有了表演的成分，就会显得廉价，努力，不该是为了朋友圈多获得几个赞，不该是每次长篇赘述后的自我感动，它是一件平凡而自然而然的事，最佳的努力不过是：但行好事，莫问前程。愿努力，成就更好的你！ 5、付出努力却没能实现的梦想，爱了很久却没能在一起的人，活得用力却平淡寂寞的青春，遗憾是每一次小的挫折，它磨去最初柔软的心智、让我们懂得累积时间的力量；那些孤独沉寂的时光，让我们学会守候内心的平和与坚定。那些脆弱的不完美，都会在努力和坚持下，改变模样。 6、人生中总会有一段艰难的路，需要自己独自走完，没人帮助，没人陪伴，不必畏惧，昂头走过去就是了，经历所有的挫折与磨难，你会发现，自己远比想象中要强大得多。多走弯路，才会找到捷径，经历也是人生，修炼一颗强大的内心，做更好的自己！ 7、“一定要成功”这种内在的推动力是我们生命中最神奇最有趣的东西。一个人要做成大事，绝不能缺少这种力量，因为这种力量能够驱动人不停地提高自己的能力。一个人只有先在心里肯定自己，相信自己，才能成就自己！ 8、人生的旅途中，最清晰的脚印，往往印在最泥泞的路上，所以，别畏惧暂时的困顿，即使无人鼓掌，也要全情投入，优雅坚持。真正改变命运的，并不是等来的机遇，而是我们的态度。 9、这世上没有所谓的天才，也没有不劳而获的回报，你所看到的每个光鲜人物，其背后都付出了令人震惊的努力。请相信，你的潜力还远远没有爆发出来，不要给自己的人生设限，你自以为的极限，只是别人的起点。写给渴望突破瓶颈、实现快速跨越的你。 10、生活中，有人给予帮助，那是幸运，没人给予帮助，那是命运。我们要学会在幸运青睐自己的时候学会感恩，在命运磨练自己的时候学会坚韧。这既是对自己的尊重，也是对自己的负责。 11、失败不可怕，可怕的是从来没有努力过，还怡然自得地安慰自己，连一点点的懊悔都被麻木所掩盖下去。不能怕，没什么比自己背叛自己更可怕。 12、跌倒了，一定要爬起来。不爬起来，别人会看不起你，你自己也会失去机会。在人前微笑，在人后落泪，可这是每个人都要学会的成长。 13、要相信，这个世界上永远能够依靠的只有你自己。所以，管别人怎么看，坚持自己的坚持，直到坚持不下去为止。 14、也许你想要的未来在别人眼里不值一提，也许你已经很努力了可还是有人不满意，也许你的理想离你的距离从来没有拉近过......但请你继续向前走，因为别人看不到你的努力，你却始终看得见自己。 15、所有的辉煌和伟大，一定伴随着挫折和跌倒；所有的风光背后，一定都是一串串揉和着泪水和汗水的脚印。 16、成功的反义词不是失败，而是从未行动。有一天你总会明白，遗憾比失败更让你难以面对。 17、没有一件事情可以一下子把你打垮，也不会有一件事情可以让你一步登天，慢慢走，慢慢看，生命是一个慢慢累积的过程。 18、努力也许不等于成功，可是那段追逐梦想的努力，会让你找到一个更好的自己，一个沉默努力充实安静的自己。 19、你相信梦想，梦想才会相信你。有一种落差是，你配不上自己的野心，也辜负了所受的苦难。 20、生活不会按你想要的方式进行，它会给你一段时间，让你孤独、迷茫又沉默忧郁。但如果靠这段时间跟自己独处，多看一本书，去做可以做的事，放下过去的人，等你度过低潮，那些独处的时光必定能照亮你的路，也是这些不堪陪你成熟。所以，现在没那么糟，看似生活对你的亏欠，其 实都是祝愿。

资产风险与收益分析

由于物价上涨导致资产实际价 值下降的风险。
信用风险
01
违约风险
债务人无法按时偿还债务的风险。
赎回风险
债务人提前偿还债务导致的再投资 风险。
03
02
评级风险
信用评级机构对债务人评级下降的 风险。
追偿风险
债务人破产或无法偿还债务时，资 产难以追偿的风险。
04
流动性风险
资金流动性风险
资产难以在市场上迅速出售的风险。
应急储备
建立应急储备金，以应对潜在的损失。
风险自担
明确告知投资者自行承担投资风险，不进行风险转移。
05
案例分析
案例一：某公司股票投资的风险与收益分析
1. 市场风险
股票市场波动可能 导致投资价值下降。
3. 财务风险
公司负债过高，偿 债能力不足。
投资背景
某公司为拓展业务， 计划通过股票市场 筹集资金。
资产风险与收益分析
• 资产风险分析 • 资产收益分析 • 风险与收益的平衡 • 风险管理策略 • 案例分析
01
资产风险分析
市场风险
利率风险
由于市场利率变动导致资产价 格波动的风险。
汇率风险
由于汇率变动导致资产价值变 化的风险。
价格波动风险
由于市场供需关系变化导致资 产价格波动的风险。
通货膨胀风险
2. 市场风险
宏观经济环境变化可能影响投 资组合表现。
收益分析
预期年化收益率约为8%，但 收益不稳定。
案例三：某保险公司资产的风险管理策略
2. 风险管理技术
1. 资产多元化配置
运用现代风险管理工具和模型。
3. 定期风险评估
分散投资于不同领域和资产类别。

风险与收益分析PPT43页dkvv.pptx


风险种类
致险因素
非系统风险（企业特有风险、它是特定企业或特定行业所
可分散风险）
特有的
系统风险（市场风险、不可 宏观经济形势的变动、国家
分散风险）
经济政策的变化、税制改革、
企业会计准则改革、世界能
源状况、政治因素等
二、非系统风险与风险分散
• 1.定义：非系统风险，又被称为企业特有风险 或可分散风险，是指由于某种特定原因对某特 定资产收益率造成影响的可能性。它是可以通 过有效的资产组合来消除掉的风险；它是特定 企业或特定行业所特有的，与政治、经济和其 他影响所有资产的市场因素无关。
资产收益率的类型(6种)（掌握）（P21～23）
种类
含义
1.实际收益率
已经实现或确定可以实现的资产收率。
2.名义收益率
在资产合约上标明的收益率。
3.预期收益率（期 在不确定条件下，预测的某种资产未来
望收益率）
可
能实现的收益率。
４．必要收益率（最低必要 投资者对某资产合理要求的最低收益率。 报酬率或最低要求的收益率）当预期收益率高于（≥）投资人要求必要
• 预期收益率＜投资人要求的必要报酬率， 项目不能投资；
• 预期收益率≥投资人要求的必要报酬率， 项目可以投资。
• 5.无风险收益率（短期国债利息率）
无风险收益率=纯利率＋通货膨胀补贴； 无风险资产（国债）满足两个条件： 一是不存在违约风险，二是不存在再投资收益率 的不确定性。
• 6.风险收益率
因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的 额外收益，它等于必要收益率与无风险收益率之差。
值之比，也可称为变异系数。其计算公式为：
参看例题2－4
（二）风险控制对策 1.规避风险 2.减少风险 3.转移风险 4.接收风险

2023年度财务报告：资产收益与财务风险分析

2023年度财务报告：资产收益与财务风险分析尊敬的领导、各位同事：大家好！我是公司财务部的小李。

在过去的一年里，我负责对公司的财务状况进行全面客观的评估，并提出了未来的计划和目标。

现在，我将向大家汇报2023年度的财务报告，主要包括资产收益与财务风险分析。

首先，我将就资产收益方面进行分析。

在2023年，公司的总资产规模大幅增长，其中固定资产和流动资产均有所增加。

与上一年相比，公司的净利润增长了10%，达到预期的目标。

这主要得益于市场需求的增长和我们高效的管理团队。

同时，公司还积极拓展新的业务领域，提高了产品的市场竞争力，进一步增强了资产的收益能力。

然而，财务风险也是我们需要重视的问题。

在过去的一年里，由于行业竞争的加剧和原材料价格的上涨，公司面临了一定的市场风险和成本压力。

此外，由于公司资金的紧张，我们的运营活动受到了一定程度的限制和影响。

为了应对这些风险，我们采取了一系列的措施，包括优化管理结构、降低成本、加强资金管理等。

通过这些努力，财务风险得到了有效的控制，公司仍能够保持良好的运营状况。

未来，我们将继续致力于提高资产的收益能力和降低财务风险。

首先，我们将加强市场调研，提前预测市场变化，以便及时调整业务战略。

同时，我们将加强产品研发和创新，以满足客户需求并扩大市场份额。

此外，我们还将加强内部管理，优化流程，提高工作效率和团队协作能力。

最后，我们将加强与合作伙伴的合作，共同应对行业的挑战。

总结一下，2023年度财务报告显示，公司的资产收益能力稳步增长，但财务风险也不容忽视。

我们已经采取了相应的措施来应对风险，并制定了明确的发展计划和目标。

未来，我们将继续努力，持续改进，以实现公司的稳定增长和可持续发展。

谢谢大家！以上就是我的报告，欢迎大家提问和讨论。

第三章风险与收益分析

24
（三）资产组合风险的度量
1.两项资产组合的风险 两项资产组合的收益率的方差满足以下关系式 ：
σρ²=W1²σ1²+ W2²σ2²+2 W1W2ρ1, 2σ1σ2 式中，σρ表示资产组合的标准差，它衡量的是组合 的风险；σ1和σ2分别表示组合中两项资产的标准 差；W1和W2分别表示组合中两项资产所占的价值比 例； ρ1, 2反映两项资产收益率的相关程度即两项资 产收益率之间相对运动的状态，称为相关系数。理论 上，相关系数介于区间[-1,1]内。 ρ1, 2σ1σ2 为协 方差 。
第三章 风险与收益分析
1
第三章 风险与收益分析
1、教学目的和要求 2、重点和难点 3、教学内容 4、思考题
2
教学目的和要求
1.掌握资产收益率的含义、类型和计算； 2.掌握单项资产预期收益率以及风险的衡量指 标； 3.掌握资产组合收益率和资产组合系统风险系 数的计算； 4.熟悉系统风险和非系统风险的含义； 5.熟悉风险与收益的一般关系； 6.掌握资本资产定价模型。
例2-10、11、12、13、14
39
三、套利定价理论
套利定价理论(APT-Arbitrage Pricing Theory)是 美国学者罗斯在资本资产定价模型（单因素模 式——市场组合风险）的基础上建立起来的一种 多因素模型，认为任何证券的收益率是K个要素 的线性函数。
例2-7
32
证券投资的风险
1.系统性风险（不可分散）：由于外部环境因 素变化而引起的影响所有证券的共同性风险。
利息率风险：由于市场利率上升，引起证券价格下 跌，使投资人遭受损失的风险。
再投资风险：由于市场利率下降造成的无法通过再 投资而实现预期收益的损失。
购买力风险：由于通货膨胀而使证券到期或出售时 所获得的货币资金的购买力降低的风险。
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尽管支持这一关系的经验数据并不充分，人们仍然 认为名义利率是预测通涨率的一个可选的方法。
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Figure 5.2 Interest Rates and on, 1926-2005
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第一节 资产收益与风险
收益与风险的测度：当你在做投资选择时，首先 需对各种投资工具的历史上的收益和风险给予了 解。 历史（事后）收益和风险的测度： 持有期收益率（HPR）： 期末价格-期初价格+现金红利 HPR 期初价格
n
g 就是时间序列收益率的几何平均数，也称时间加 权平均收益率。收益率的变动越大，算术平均与 几何平均的差异越大。
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第一节 资产收益与风险
方差与标准差： 由于不能直接观察到期望收益，需用其估计值-收益 率的算术平均，来估计方差：
为了获得无偏估计，进行自由度调整：
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第一节 资产收益与风险
期望损失（expected shortfall）： 当我们通过观察5%的最坏情景来评估尾部风险时， VaR是最乐观的，因为它是此情景下最高的收益 率（最小的损失）。向下风险的更现实的度量集 中在此情景下的期望损失，即ES。此值也称为条 件尾部期望（conditional tail expectation， CTE）。
w 0 在效用函数存在二阶导，凹性意味着 u 图形说明： 效用函数举例：
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E W 1 122000, 1 34292.86
如果选择机会1，投资者被称为风险厌恶的 如果认为二机会等同，投资者被称为风险中性的 如果选择机会2，投资者被称为风险爱好的
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第二节 投资者风险态度：风险厌恶
二投资机会的期望收益相同，但机会一无风险，机会 二有风险。关键的问题是，人们承受风险的目的是 什么？ 赌博者是为了享受冒险的乐趣而承担风险 投资者是为了获得相应的报酬而承担风险，只有当具 有足够的风险溢价才能补偿投资者承担的风险，从 而选择有风险的投资。 投资学的一个基本原则：投资者是风险厌恶的 资本市场中风险的测度和如何确定投资者预期的风险 溢价是金融理论的核心问题之一，贯穿投资学大部 分内容。
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第二节 投资者风险态度：风险厌恶
• 为了对投资者的风险态度进行正式经济学分析， 需要引入效用函数的工具。 一个不确定的支付（payoff） g，如果 E g 0 称其为一个公平赌博。W为一确定的财富水平， 如果 E u w g u w ，投资者是风险厌恶 如果 E u w g u w ，投资者是风险中性 如果 E ，投资者是风险爱好的。 u w g u w 如何由投资者的效用函数来反映其风险厌恶程度？
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第一节 资产收益与风险
报酬波动率（夏普率，Sharp Ratio）： 报酬（风险溢价）与风险（用标准差度量： SD）之间权衡的重要性指出，度量一个投 资组合的表现可用其风险溢价与超额收益 率的标准差之比来进行：
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第一节 资产收益与风险
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第一节 资产收益与风险
风险值（VaR）： VaR是与极端负收益联系最密切的损失的度量，现已被列入 银行的监管指标。VaR的另一名字为分布的分位数，即分 布的q分位数指一个值，有q%的分布可能值低于此值。实 践中最常估计5%的VaR，即95%的收益数值会超过此 VaR，最坏的5%会低于此值。因此VaR可看成在5%最坏 情景中最好的收益率。计算时有时需要插值方法。
第三章 资产风险与收益分析
本章讨论证券收益与风险的测度、投资 者对风险的态度和资产组合在风险分散 化上作用，这些内容是资产组合理论的 基础。 3.1 资产收益与风险 3.2 投资者的风险态度：风险厌恶 3.3 资产组合的风险分散化与均值方差 分析
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第一节 资产收益与风险
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第一节 资产收益与风险
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第一节 资产收益与风险
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第二节 投资者风险态度：风险厌恶
投资者对风险的态度是决定投资行为的重要因素。 例：某投资者初始财富为10万元，面临两种投资机 会：机会一期末可稳获12.2万，机会二有0.6的概 率获15万元，有0.4概率获8万元，投资者如何选 择？先要计算机会二的收益与风险特征：
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第一节 资产收益与风险
几何（时间-加权）平均收益率： 算术平均提供了期望收益率的无偏估计，但要对资 产和组合在过去的样本期里实际的表现进行评价， 一个直观的度量是年固定HPR，其在样本期上复 利计算的终值等于实际收益率时间序列获得的终 值。
(1 g ) (1 r1 )(1 r2 ) (1 rn )
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第一节 资产收益与风险
资产与组合收益率的历史数据以过去已实现收益率 的时间序列形式出现，它们不能直接提供投资者 对这些证券收益概率分布的原始评估，我们希望 从这些有限的数据中对收益背后的概率分布进行 一些推断，至少对某些分布特征提供一些信息如 期望收益和标准差等。 期望收益与算术平均：当使用历史数据时，我们将 每个观测值看做等可能的“情景”，这样期望收 益E（r）可用样本收益率的算术平均值来估计：
s
收益率标准差： 风险溢价：

2
E r rf
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第一节 资产收益与风险
例：
过去收益率的时序分析： 尽管情景分析描述了收益与风险数量化的概念，我们 仍需要知道如何能够对各种证券得到更现实的期望 收益与标准差的估计，历史给我们提供了认识的素 材，如何利用各种概念和统计工具来分析组合收益 率的历史记录？
HPR等于红利收益率加上资本利得收益率之和。 超额收益率：
r excess r rfree
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第一节 资产收益与风险
不同持有期收益率的比较：如何比较具有不同期 限投资的收益率？以零付息国债为例：假设面值 为100元期限为T年的国债的价格为P（T），可以 计算其总无风险收益率为：
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第一节 资产收益与风险
下偏标准差与Sortino率： 标准差作为风险的一种度量在非正态分布下提出了 三个问题：（1）分布的不对称性要求观察负的收 益结果（2）无风险投资是比较所有投资组合的基 准，应该观察收益率与无风险收益率的偏差而不 是与样本平均收益率的偏差（3）要考虑厚尾现象 考虑到前两个问题的一种风险度量为下偏标准差 （LPSD），它是用于无风险收益率的负偏差计算 出的标准差。 在评价组合的表现时，考虑到收益率的非正态性， 常常用LPSD来代替夏普率中的标准差，由此形成 了Sortino率。
与正态分布的偏离和风险度量： 正态分布是对称的钟型分布，且可用两个参数（期 望和标准差）完全刻画。如果超额收益率服从正 态分布，标准差就是风险的完全度量，而夏普率 是组合表现的完全度量。不幸的是，当今许多观 察者认为资产收益对正态分布的偏离太显著了以 致不能忽略。对正态分布的偏离有必要计算收益 分布的高阶矩，如偏态系数和峰态系数。 当分布是正偏（偏态系数为正），标准差高估了风 险，因为与期望的大的正偏差会增加波动的估计。 相反，更重要的是，当分布负偏，标准差低估了 风险。
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第一节 资产收益与风险
当分布的尾部比较厚或胖（相对正态分布而言）， 会有更多概率密度在尾部，标准差会低估极端事 件发生的可能性：大的损失或大的所得。峰态系 数就是厚尾程度的度量。 较高频率的极端负收益可能来自负偏态和（或）尖 峰型（厚尾），因此我们想要一个风险度量能指 出对极端负收益的特点。实际中最常使用的三个 度量为：风险值（value at risk，VaR），期望损 失（expected shortfall，ES）和下偏标准差 （lower partial standard deviation，LPSD）。
APR n * rf (T ) or rf (T ) T * APR
APR与EAR的关系为：
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第一节 资产收益与风险
当n趋于无穷，可以得到连续复合年利率 （continuous compounding, CC）：
在许多情况下，利用连续复利率可简化期望 收益和风险的计算。如名义利率与实际利 率关系可精确表示成：
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第一节 资产收益与风险
预期（事前）收益和风险：过去的收益率历史具 有参考价值，投资收益是将来可能获取的收益， 由此需对将来可能出现的状况进行分析以计算预 期的收益和风险。 预期收益率： E r p s r s s 2 收益率方差： 2 p s r s E r
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Determination of the Equilibrium Real Rate of Interest
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第一节 资产收益与风险
需求曲线由厂商的融资行为决定，如果厂商选择投 资项目是基于项目本身的投资收益率，则真实利 率越低，厂商的融资越多，需求曲线向下倾斜。 政府和中央银行可以通过财政政策和货币政策来移 动供给曲线和需求曲线。 欧文.费雪（1930）认为名义利率应伴随预期通涨 率的增加而增加，即费雪等式： R r E (i )