投资学1012课后习题
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投资学课后习题
管实1101 张娟 U8
第十章套利定价理论与风险收益多因素模型
其实研究者也不确定哪些因素决定了风险溢价,他们采取的方法是不断的尝试,首先是选取那些最能够反映宏观经济的因素,接着利用计量经济学中的方法,不断做回归,选出那些性质好的因素。工业产值比较能反映宏观经济,并且回归的解释力度高,所以选取了工业产值这个因素。
3.否则将会存在大量的套利机会
4.E=6%+10%β1+5%β2
5.同投资组合A的数据算出的市场收益率为11%,用公式算出投资组合E的期望应为9%,但是这里E的期望仅为8%,说明存在一个投资组合,与E有相同的β,但是期望收益更高。可以将组合的一半投资于A,一半投资于无风险资产,这样便构造出了更优于E的投资组合F,然后卖掉E,买进F,可获利1%。
%
. 4万美元,134164美元
b.当股票只数由20变为50,100时,其标准差分别为84843美元,6万美元
,500,976
b. 若是完全分散的投资组合,那只剩下系统风险,A的方差为256,B的为400,C的为576
c.三者的超额溢价比上β的值分别为,12,,所以市场上存在套利,比如我们可以卖掉B和C,然后通过投资A和无风险资产构造与之相等的β,这样便可以实现套利。
.构建一个投资组合包含A和B,这样我们可以得到在相同的β下,收益率高于投资组合C,因而产生了套利。
b.从图形来看,可能与收益成比例。
均衡收益为16%,而预期收益为15%,存在套利的机会,可以卖掉该组合,然后选择与其有相同的β值的其它组合,这样便可以获利,因此该股票被高估了。
12.标准普尔500指数能够代表市场经济,利率水平也考虑了多因素模型,这两个指标都没有问题,但是猪肉的价格可能存在问题,这样会出现共线性问题,因
为猪肉的价格可能受其他比如牛肉的影响
13. 17%
14. 麦克拉肯计算的收益为%,而苏权的计算的收益为%,这之间存在套利机会
15.选择第一个
第十一章有效市场假说
1.相关系数为0
2.没有,因为它的创造了相应的价值
3.错误,公平定价是说不存在套利的机会,并不等于所有的证券的期望收益相
等
4.没有,既然它是增长性的企业,那应该将股息留着用于投资,这样会为股东
创造更大的价值
5.不会,这种事可能是运气
6.不准确。变动性较强的股票的所有信息都会反映在股价中,所以不存在市场
不知如何定价这一说
7.市盈率效应:资本市场均衡错在没有对收益进行调整。如果资本资产定价模
型用于估计基准业绩,市盈率将于异常收益相关
8.小公司效应:由于小公司通常被大的投资机构忽略,因而小公司的信息经常
难以获得
9.
10.不理解这句话到底是什么意思。股票价格波动,当然会有人获益,有人赔损。
经营的很好的人就会长期平均获得正的收益
11.C 因为市场弱有效,说明市场上的信息是公开的,不存在通过公开的市场信
息而获利
12.A
13.C 如果获得超额收益,那说明能够从市场数据中分析出有用的信息
14.B
15.A 不正确 B不正确 C正确
16.D
17.不违反
18.不可以,这样违背了市场有效假说
19.A.不违背,可能是运气 B违背,不可预测 C不违背 D违背 E违背,不可预
测
20.%
21.3% 和1%
22.预期两家公司的收益分别为%和%,但实际分别为%和%,所以两家公司的异常
收益分别为%和%,由此可以判断后者获得了胜利
23.% % C.原先的预期为7%,而实际的收益为10%,这因为赢得了诉讼获得
的异常收益3%。但是按理来讲公司赢得了500万,其收益应该为5%,而在实际收益率中仅仅显示了3%的收益,这一点很奇怪,难道是因为预期过高?
24.这种策略表面上可以展示最佳的购买时间,但是实际上,这种策略与技术分
析的思路很像,通过历史数据和趋势来预测未来的价格,如果市场是有效的,那么市场中的信息全部都反映在了股票价格之中,不能通过技术分析获得超额收益,鉴于目前的市场并非完全有效,对于那些勤奋的、眼光独到的投资者,仍然能通过技术分析、信息搜寻找到被低估的股票,以及某些趋势,并且能够把握趋势的度
25.因为这些精准的预测信息已经反映在股票的价格之中了,一旦预测到经济将
要复苏,那么股票的价格会立即上扬,人们来不及出手,股票价格就已经上升并稳定了
26.我会买入该只股票,因为它的实际价值比市场估计的价值要高
27.福特新车型会非常受市场欢迎,因而会大卖,那么这一利好消息将会反映在
股价中,股票价格会上涨
28.相对比市场行情,该公司的年收益增长可能微不足道,或者说相对在下降
29.这并不违背,因为交易很少的小公司的很多信息很难获得,其承受的风险也
比较大,所以其获得正的α也很正常
30.看不懂这个图,为什么会同时出现买入和卖出呢。这些买入和卖出是那些人
在操作,从图中我们看到,在消息公布之前,买入增加,卖出为负,在信息公布之前,卖出突然大幅增加,买入大幅减少,在消息公布之后,买入大幅增加,卖出大幅减小,并且最后两者趋于稳定。
31.A.不违背。有效市场假说指市场中的信息全部反映在股票价格之中,而与风
险并没有太大的联系,不能说市场有效了,那风险便消失了。当经济处于萧条时期,市场环境不好可能导致股价下跌,这个时候虽然有高的风险溢价,但是其他的因素同样影响股价预期,比如无风险利率,敏感系数等
32.B.投资者非理性时会出现过度反应
第十二章行为金融与技术分析
1.行为偏差与技术分析对交易量数据的使用是一致的,当交易者过分自信的时
候,其交易可能较为频繁,从而导致成交量与市场收益之间的相关关系,因此,技术分析通过历史价格和成交量来指导投资策略能够成功
2.虽然许多投资者存在行为偏差,但是他们的错误定价可能被那些精明的投资
者发现,出现套利,最终导致市场价格回到真实价格水平,即市场还是有效的
3.基本面风险、执行成本、模型风险
4.这里所说的行为偏差不影响资产的均衡价格,应该说的是长期资产价格会回
到均衡水平,但是在短期内,由于行为偏差的存在,仍然会引起股价的波动,以及错误定价,在短期内,由于每个人对风险的承受能力不一样,能承受的成本也不一样,因而会有投资者关注应为偏差
5.有效市场假说的支持者认为市场是有效的,不能通过市场上的信息来获取超
额收益,所以积极投资是无效的,消极投资(指数投资策略)更优;行为金融学派的支持者认为套利活动是不存在的,但是这不一定代表市场是有效的,而是套利活动被某些因素限制了,所以才导致了消极策略更优