2018年互联网行业监管分析报告

2018年互联网行业监管分析报告

2018年9月

目录

一、互联网行业正在进入“监管趋严”的时代 (4)

1、互联网行业过去几年面临着比较宽松的监管环境 (5)

2、各部委出台的配套措施和“简政放权”行为 (7)

3、“扶持互联网”不等于“扶持消费互联网公司” (10)

二、互联网监管“新常态”：严格执行政策，重视社会影响 (11)

1、游戏行业：监管风险还在积累，尚未释放完毕 (12)

2、视频行业：监管行动反复发生，范围越来越大 (14)

3、直播行业：监管风险提前释放，不确定性在电竞 (15)

4、电商行业：绝不是独立于监管风险的“世外桃源” (17)

三、监管趋严的时代，互联网投资者去哪里找增长 (19)

1、总体趋势：互联网资源进一步向头部集中 (19)

2、B端互联网生意：冉冉升起，瓜熟蒂落的模式 (21)

3、互联网出海：承载“一带一路”与“文化输出”使命 (23)

四、相关企业 (26)

1、头部公司 (26)

2、B端互联网公司 (27)

3、出海型公司 (27)

互联网行业将进入“监管趋严”时代：2014年以来，在“互联网+”和“大众创业、万众创新”等国家政策的加持下，互联网行业享受了几年的“监管宽松”时期。主管部门鼓励增长、简政放权、实行“适度监管”，刺激了整个互联网行业的创新。然而，从2017年下半年起，我们观察到国家政策重点转变，监管环境趋严，更重视社会影响和风险控制，以法规、文件、窗口指导等方式加强管理。可以说，互联网行业将进入“监管趋严”时期。

游戏、视频行业监管风险仍在积累之中：2018年3月下旬起，游戏版本号暂停发放；8月底，新闻出版署又出台了“游戏总量调控”政策，而且这个政策很可能是8月才制订的。这说明，游戏行业面临的监管风险仍在累积。视频行业也是如此，今年几乎所有主流短视频应用都遭到广电总局约谈或行政处罚，长视频平台也面临更严格的内容、功能审核。

互联网没有独立于监管的“法外之地”：部分投资者认为，互联网监管的重点仅限于泛娱乐内容领域，不涉及其他细分行业。然而，国家对互联网金融、电商行业的监管也在趋严，说明互联网行业没有“法外之地”。主管部门仍在出台扶持互联网发展的政策，但是重点在于“用互联网推动传统行业的发展”。投资者必须严肃重视、理解当前的政策导向。

互联网的头部集中态势更加明显：在任何细分行业，头部公司的抗风险能力都更强，对政策的理解也更深。从直播行业的经验看，监管趋严会在短期抑制全行业增长，在长期促进头部公司的规范化、可

持续增长，加快行业整合。腾讯控股、阿里巴巴这两个仅有的“霸主”公司将在长期受益；各个行业的垂直龙头也将比中小公司的地位更好。

聚焦“B端互联网”商业模式：过去，中国互联网的主流是C端（消费者）生意，无论是直接（收费、自营电商）还是间接（广告、佣金）模式；近年来，随着企业需求的提高、付费习惯的培养，B端互联网的崛起势头明显。主营中高端人才招聘的有才天下猎聘、主营微信电商技术服务的中国有赞和微盟都是其中的佼佼者。B端互联网公司也会受到监管环境的影响，但是缓冲空间大、直接受损小，是投资者应对风险的较佳选择。

互联网出海的重要意义不断提高：腾讯、阿里、今日头条等互联网巨头都拥有庞大的海外业务和海外战略投资。游戏行业本来就存在许多“出海型”上市公司，今年全行业都更加重视出海的战略意义。电商出海也在如火如荼的发展。互联网出海有两层意义：第一是以海外市场弥补国内市场遇到的问题，第二是响应国家“一带一路”“文化输出”号召、争取政策支持。

一、互联网行业正在进入“监管趋严”的时代

自从2014年下半年以来，国家领导人在多个场合发表了支持互联网行业发展、支持互联网创业的号召，各级主管部门出台了许多政策文件。在这一时期，互联网行业经历了比较宽松的监管环境，在一定程度上促进了业绩增长。但是，今年以来，我们看到监管环境变化，互联网行业正在进入“监管趋严”的时代，规范化运作、注重社会影响