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货币市场利率与资本市场运行的互动关系货币市场和资本市场是现代金融市场中最重要的两大市场。
货币市场是短期借贷市场，主要包括货币市场基金、商业票据市场和短期国债市场等。
资本市场则是长期融资市场，主要包括股票市场和债券市场等。
两者之间的互动关系十分密切，其中最为重要的便是货币市场利率与资本市场运行的互动关系。
货币市场利率是指在货币市场中短期资金的价格，是金融市场中最重要的定价机制之一。
当货币市场利率上升时，资本市场中的利率一般也会随之上涨。
这是因为高利率会增大贷款成本，影响企业投资和消费者消费能力，从而导致股票市场下跌和债券市场上涨。
在实际情况下，货币市场利率与资本市场利率的关系还有许多复杂的因素影响。
其中最为重要的是通货膨胀率与经济状况。
当通货膨胀率上升时，货币市场利率通常会上升，以遏制通货膨胀。
而资本市场利率则受到多种因素影响，除了通货膨胀率之外，还包括大宗商品价格、国际贸易关系、政府财政政策和公司盈利状况等。
在某些情况下，货币市场利率的变化还会对股票市场和债券市场产生不同的影响。
当货币市场利率上升时，债券市场中利率会上升，导致债券价格下跌。
而在股票市场中，高利率可能会影响公司借款成本，从而影响市场评估公司的未来盈利能力，导致股票价格下跌。
货币市场利率与资本市场运行的互动关系还受到金融市场中资金的流动性影响。
当货币市场中资金充沛时，货币市场利率通常会下降，资本市场中的利率也会下降。
这种情况通常会导致股票市场和债券市场都呈现上涨趋势。
另外，货币市场利率与资本市场运行的互动关系还受到国际金融市场的影响。
当国际利率上升时，国内货币市场利率和资本市场利率也会随之上涨。
这种情况通常会导致资本外流，影响金融市场的稳定和企业的投资。
总之，货币市场利率与资本市场运行的互动关系是现代金融市场中必须深刻理解的内容。
在实际投资中，需要考虑各种因素的影响，才能更好地把握市场变化，做出正确的投资决策。
区域治理MARKET中国资本市场与货币市场的均衡关系北京市高速公路交通工程有限公司 黄瀚哲摘要：货币市场和资本市场是金融市场的基础，需要全面均衡发展。
但是，我国货币市场和资本市场存在着一定的分割，造成了这两个市场相互限制且难以均衡发展。
因此，货币市场和资本市场必须联系起来。
本文对中国资本市场与货币市场的均衡关系进行分析，结合我国的实际情况，提出具体的均衡发展措施。
关键词：货币市场；资本市场；金融市场；均衡关系中图分类号：F830.9 文献标识码：A 文章编号：2096-4595（2020）44-0239-0002一、中国资本市场与货币市场的均衡关系中国资本市场与货币市场的均衡关系主要从两个市场的资金流量与资金流向的两方面进行分析。
在资本市场中进行长期证券投资的资金有很大一部分是从货币市场进入的，同时货币市场中进行短期证券投资的资金也有很大一部分是由资本市场进入。
因此，两个市场之间的资金流向与流量一定程度上会影响资本市场中的证券价格以及货币市场的利率波动；相反，货币市场的利率波动以及资本市场证券价格的变化同时也会影响两个市场的资金流量和流向，即资金供求关系。
以下分别进行分析：（一）关于资本市场与货币市场资金流向的均衡关系（1）如果资金从资本市场流向货币市场，则长期证券的投资者将在同业拆借市场借入资金或在货币市场上出售短期证券，以获取投资长期证券的资金。
特别是在长期债券市场中，当市场利率下降时，投资者会大量买入债券，资金从货币市场流向债券市场，导致债券价格上涨。
比如，在股市中，如果投资人对未来的股权收益以及上涨趋势看好，就会不断购买股票导致股票价格上涨以及资金从货币市场流向股票市场。
以上分析表明，从货币市场流向资本市场的资金为代表的长期证券需求与证券价格的变化相反，也就是说，当证券价格超过其内在价值时，由于证券价格上涨，对证券的需求下降，资本市场中来自货币市场的资金倾向于下降；当证券的价格低于其内在价值时，随着证券的价格下跌，资本市场中来自货币市场的资金往往会增加。
货币市场与资本市场关系研究（摘要）一、关于中国当前货币市场与资本市场关系理论研究的总体思考在提交的主题报告中，吴晓求教授首先指出，在金融市场飞速发展的今天，中国金融领域有很多理论问题需要进行研究。
在他看来，以下几个理论问题在中国目前尤为重要1货币市场与资本市场的关系问题。
吴晓求教授认为，由于客观的、历史的种种原因，我国的货币市场发展要比资本市场发展滞后。
但从总体上说，资本市场发展到一定程度，如果没有货币市场的发展来支持，资本市场很难有进一步的发展。
没有相应的货币市场，资本市场的发展缺乏风险规避和风险流动的调节机制。
因而在现阶段，研究货币市场与资本市场的关系对于中国金融体制改革具有重要意义。
随着金融体系的发展，货币市场与资本市场的关系是否发生了微妙的变化？这些变化的原因及特点是什么？这都是需要认真研究的问题。
我们的研究不能停留在二者只是相互依存、相互发展的关系这个层面上，应该深入研究一下市场运行状态的改变、资产形态的改变以及资产流动性的提升对货币市场与资本市场关系的影响是否存在？国际游资的大规模流动使得两个市场的界限不是很清楚。
虽然我们可以从期限上来划分两个市场的界限，但是从资金本身的性质来看，有时是很难划分的，所以还应研究资本市场和货币市场在实践中应如何区分的问题。
2银行信贷资金与股票市场发展之间的关系。
吴晓求教授认为，货币市场和资本市场关系理论研究的背后含义就是银行的资金和资本市场的关系问题，或者更明确的说，就是研究信贷资金在什么条件下、通过什么管道进入资本市场的问题，以及如何设计这种有益的、必要的管道。
他认为这一问题的解决，需要对国内外的发展历史做出清理首先要理清货币市场与资本市场之间的理论关系；其次，国外在历史上银行资金进入资本市场上的管道有哪些，这些管道有什么积极作用和消极作用，制定什么样的规则来规避。
货币市场与资本市场之间的关系中国银行国际金融研究所黄金老博士一、区分货币市场与资本市场的标准：初始期限和两性组合（一）交易期限标准：金融工具或金融合同的初始期限金融市场，乃指金融工具（或金融合同）交易的市场。
依据所交易的金融工具（或金融合同）期限的长短，金融市场分为资本市场和货币市场。
市场的交易期限是不确定的，投资者购买100元10年期债券，最大期限是持有至到期日，也可以在到期以前的任何时间将其出售。
但金融工具或金融合同的初始期限是确定的，判别一金融工具是长期还是短期正是根据这初始期限确定的。
股票没有到期日，是最典型的资本市场工具。
隔夜拆借市场到期日只有24小时，堪为最短的货币市场。
标准化合同，如债券回购交易。
所以，国内常常将债券市场（包括银行间债券市场）笼统地归为货币市场是否正确，值得探讨。
证交所债券市场是以权益性证券为主要交易对象的交易市场，具有高风险、高收益特点，属于典型的资本市场（错误）银行间债券市场则是以债权类证券为交易对象的交易市场，带有明显的货币市场特征。
（错误）（二）资金性质标准：流动性与收益性、货币性与资本性货币市场侧重于其“货币性”，该金融工具或金融合同“能够迅速低成本地转换成狭义货币（M0或M1）”。
期限在一年之内的融资活动，通常只能形成企业的流动资金，被用于维持现有生产能力；它们对资本形成贡献很小。
货币市场工具：政府短期债券、中央银行短期债券、商业票据、银行同业拆借、债券回购以及外汇远期交易或互换交易。
资本市场，侧重于其“资本性”，该金融工具或金融合同“能够形成经济单位的资本”。
期限在一年以上，筹资者方能运用所筹资金进行诸如建造厂房、购置机器设备、更新技术等形成固定资产、扩大生产能力、提高经济效率的活动。
资本市场工具：股票、中长期债券二、货币市场与资本市场的日益融合：全球趋势（一）交易期限的模糊联合国《国民经济核算体系，1993》（SNA）中，对于金融交易的分类问题，添加了如下陈述：“本分类淡化期限作为基本分类标准的重要性。
货币政策与资本市场的关系近年来，货币政策和资本市场的关系备受关注。
货币政策是指中央银行通过调整货币供应量和利率等手段来影响经济运行的政策。
而资本市场是指股票、债券等金融工具交易的市场。
货币政策与资本市场之间存在着密切的联系和相互影响，下面将从不同角度来探讨这种关系。
首先，货币政策对资本市场的影响主要体现在利率方面。
中央银行通过调整利率来影响市场的资金供求关系，进而影响资本市场的投资行为。
当中央银行采取紧缩货币政策，提高利率时，资本市场的风险偏好会降低，投资者更倾向于将资金投入到固定收益类资产，如债券市场。
这会导致股票市场的资金流出，股价下跌。
相反，当中央银行采取宽松货币政策，降低利率时，投资者更倾向于将资金投入到股票市场，股价上涨。
其次，货币政策对资本市场的影响还体现在市场流动性方面。
货币政策的宽松与紧缩直接影响市场的流动性状况。
当中央银行采取宽松货币政策，增加货币供应量时，市场的流动性会相对较高，资本市场的交易活跃度也会增加。
这将促进股票市场的交易量增加，提高市场的活跃度。
相反，当中央银行采取紧缩货币政策，减少货币供应量时，市场的流动性会相对较低，资本市场的交易活跃度也会减少。
此外，货币政策对资本市场的影响还体现在市场预期方面。
货币政策的调整会引起市场对未来经济走势的预期变化，进而影响资本市场的投资决策。
当中央银行采取紧缩货币政策时，市场普遍认为经济增速可能放缓，这会导致投资者对未来盈利预期下降，从而影响股票市场。
相反，当中央银行采取宽松货币政策时，市场普遍认为经济增速可能加快，投资者对未来盈利预期上升，从而促进股票市场的上涨。
最后，货币政策与资本市场的关系还体现在资本市场对货币政策的反应上。
资本市场对货币政策的预期变化会导致市场价格的波动。
当市场预期中央银行将采取宽松货币政策时，股票市场往往会提前上涨，而当市场预期中央银行将采取紧缩货币政策时，股票市场往往会提前下跌。
这表明资本市场对货币政策的预期变化非常敏感，投资者需要密切关注货币政策的变化，以做出相应的投资决策。
货币市场和资本市场的关系货币市场和资本市场是金融市场的两个重要组成部分，它们之间存在着密切的联系和互动。
货币市场主要是指短期资金的融资和投资，而资本市场则是指长期资金的融资和投资。
两者的关系不仅体现在它们的功能和特点上，还体现在它们的相互影响和相互促进上。
一、货币市场和资本市场的功能和特点货币市场是指短期资金的融资和投资市场，主要包括银行间市场、票据市场、短期融资券市场等。
货币市场的主要功能是提供短期资金的融资和投资渠道，满足金融机构和企业的短期资金需求。
货币市场的特点是流动性高、风险低、收益稳定。
资本市场是指长期资金的融资和投资市场，主要包括股票市场、债券市场、期货市场等。
资本市场的主要功能是提供长期资金的融资和投资渠道，满足企业和政府的长期资金需求。
资本市场的特点是流动性较低、风险较高、收益较为丰厚。
二、货币市场和资本市场的相互影响和相互促进货币市场和资本市场之间存在着密切的联系和互动，它们之间的相互影响和相互促进主要表现在以下几个方面：1. 货币市场的利率对资本市场的利率产生影响。
货币市场的利率是资本市场利率的基础，货币市场利率的变化会直接影响到资本市场的利率水平。
当货币市场利率上升时，资本市场的利率也会上升，反之亦然。
2. 资本市场的投资行为对货币市场的流动性产生影响。
资本市场的投资行为会影响到货币市场的流动性，当资本市场的投资者增加对货币市场的需求时，货币市场的流动性会相应增加，反之亦然。
3. 货币市场和资本市场的相互融合。
随着金融市场的不断发展，货币市场和资本市场之间的界限逐渐模糊，两者之间的交易也越来越频繁。
例如，短期融资券和商业票据等短期债券已经成为资本市场的重要组成部分，而资本市场的股票和债券也可以在货币市场上进行交易。
综上所述，货币市场和资本市场是金融市场的两个重要组成部分，它们之间存在着密切的联系和互动。
货币市场和资本市场的相互影响和相互促进，不仅有利于金融市场的稳定和发展，也有利于国民经济的繁荣和发展。
货币市场与资本市场之间的联系2008310124 金融1班林谋性一．资本市场与货币市场的概述资本市场是长期资金市场。
是指证券融资和经营一年以上的资金借贷和证券交易的场所，也称中长期资金市场。
资本市场按融通资金方式的不同，又可分为银行中长期信贷市场和证券市场。
若以金融工具的基本性质分类，资本市场可区分为股权市场及债券市场，前者是指股票市场，后者则指债券市场。
股票市场上主要流通的凭证即为公司股票，持有股票的股东，除非是公司结束营业，其股权资产只有每年的股息收入，对公司资产不能有立即请求权。
债权市场内流通的各债务工具，包括各种债券、商业本票、存单及贷款等，其基本特点为有一定期限、有较确定的收益率、具有全额请求权。
货币市场是短期资金市场，是指融资期限在一年以下的金融市场，是金融市场的重要组成部分。
由于该市场所容纳的金融工具，主要是政府、银行及工商企业发行的短期信用工具，具有期限短、流动性强和风险小的特点，在货币供应量层次划分上被置于现金货币和存款货币之后，称之为“准货币”，所以将该市场称为“货币市场”。
二．区分货币市场与资本市场的标准：初始期限和两性组合（一）交易期限标准：金融工具或金融合同的初始期限金融市场，乃指金融工具（或金融合同）交易的市场。
依据所交易的金融工具（或金融合同）期限的长短，金融市场分为资本市场和货币市场。
市场的交易期限是不确定的，投资者购买100元10年期债券，最大期限是持有至到期日，也可以在到期以前的任何时间将其出售。
但金融工具或金融合同的初始期限是确定的，判别一金融工具是长期还是短期正是根据这初始期限确定的。
股票没有到期日，是最典型的资本市场工具。
隔夜拆借市场到期日只有24小时，堪为最短的货币市场。
（二）资金性质标准：流动性与收益性、货币性与资本性货币市场侧重于其"货币性"，该金融工具或金融合同"能够迅速低成本地转换成狭义货币（M0或M1）"。
中国货币政策与资本市场的关系分析在中国，货币政策和资本市场有着密切的关系。
货币政策是指央行通过调整货币供应量、利率、汇率等方式，对经济活动产生影响的一种经济政策。
资本市场则是指股票、债券等证券交易市场，是企业融资、投资及风险分散的重要渠道之一。
货币政策和资本市场之间的关系，体现了货币政策对社会生产力的调控作用，同时也反映了资本市场对货币政策的响应和反馈。
一、货币政策和资本市场的基本关系货币政策和资本市场之间的关系从本质上来说，是货币政策的调控和资本市场的响应和反馈。
在货币宽松时期，央行会通过降低利率、增加货币供应量等方式，刺激借贷及投资需求，同时也会推高股票、债券等资产价格。
而在货币收紧时期，央行则会通过升高利率、限制信贷等方式，抑制经济过热发展的趋势，同时也会引发资本市场的调整和波动。
因此，货币政策和资本市场之间的关系是一个相辅相成、相互制约的过程。
二、货币政策与资本市场的正反馈关系货币政策和资本市场之间的关系也体现了正反馈机制。
在股市上涨时，由于人们预期经济增长会带来更多的利润，他们会购买更多的股票，进而让股票价格更加上涨。
反之，当股票价格下跌时，人们可能会开始抛售股票，导致价格进一步下跌。
这种正反馈机制，也让货币政策对股票市场和债券市场上的价格波动具有更加明显的影响。
三、货币政策对股市的影响货币政策往往会影响到股市的走势。
当货币宽松时，大量的流动性会进入股市，带动股票价格上涨。
在经济增长的阶段，货币宽松能够刺激企业发展，提高股市的收益率。
但当通胀率上升时，货币宽松政策可能会引发通货膨胀，束缚实体经济的发展。
此时，央行需要通过货币政策收紧来控制通胀率，可能会引发股市的调整。
四、货币政策对债市的影响货币政策同样会对债市产生影响。
在经济下行期间，央行常常采取货币宽松政策来刺激投资，企业和个人通过债权融资满足资金需求。
随着资金流动的扩张，债券市场的需求也会增加。
此时，央行通过增加债券的购买量，来推动债券价格上涨，促进市场上的债券发行。
我国货币市场与资本市场互动与连通问题研究作者：暂无来源：《经营者》 2017年第7期一、货币市场与资本市场之间的联系资本市场与货币市场作为金融市场的组成部分，两者并不是完全隔离的，而是有一定联系的。
两者之间的区别在于：一是融资期限不同。
货币市场对于资金的需求时间较短，时间多在一年以内，甚至短到一天或者几个小时；资本市场对于资金的需求时间较长，大多在一年以上。
二是主体不同。
货币市场的主体多为银行等金融机构；资本市场主要是证券公司、企业等。
三是两者的目的不同。
对于货币市场来说，目的是能够获得一定数量的短期交易资金；资本市场是为了获得长期的资金融资，满足长期的资金需求。
四是两者面临的风险不同。
货币市场由于时间较短，价格不会出现大幅度改变，因此风险相对较小；资本市场的融资期限较长，风险较大。
虽然两者存在区别，但也存在内在的联系。
首先，两者都是金融市场的组成单位，能够进行市场上资金的融通、进行有效合理的资源配置以及传导国家实行的政策等一系列功能。
其次，货币市场对于资本市场来说，是其稳步发展的前提条件，货币市场的短期资金能够为资本市场提供短期的交易资金，也能为其不参与交易的资金找到退路，同时货币市场的良好发展能够减缓由于资金需求供给不稳定所造成的冲击，弱化资金流对资本市场的影响。
最后，两个市场的资金流不是完全割裂，两个市场同为金融市场的组成部分，这一特性决定了两者必然会有资金交流，资本市场的资金会通过证券化等一系列渠道进入货币市场，而货币市场的资金也会通过相应的金融工具的帮助进入资本市场，这一系列资金的流通会使得两者之间有相应的联系。
二、我国货币市场与资本市场的发展现状及运行特征目前，我国货币市场主要包括银行间同业拆借市场、债券回购市场和票据市场。
在发展初期，没有有效的金融工具且市场监管不严格，出现了拆借混乱的现象，主要表现为非金融机构从银行拆借短期资金投入证券及房地产投资之中，扰乱了正常的金融市场秩序，经过整改建立了统一的银行间同业拆借市场，之后将发展迅速的票据交易纳入市场，形成了票据市场，在逐渐的发展中，形成了以上三个市场的狭义市场体系。
一、关于中国当前货币市场与资本市场关系理论研究的总体思考在提交的主题报告中，吴晓求教授首先指出，在金融市场飞速发展的今天，中国金融领域有很多理论问题需要进行研究。
在他看来，以下几个理论问题在中国目前尤为重要1货币市场与资本市场的关系问题。
吴晓求教授认为，由于客观的、历史的种种原因，我国的货币市场发展要比资本市场发展滞后。
但从总体上说，资本市场发展到一定程度，如果没有货币市场的发展来支持，资本市场很难有进一步的发展。
没有相应的货币市场，资本市场的发展缺乏风险规避和风险流动的调节机制。
因而在现阶段，研究货币市场与资本市场的关系对于中国金融体制改革具有重要意义。
随着金融体系的发展，货币市场与资本市场的关系是否发生了微妙的变化？这些变化的原因及特点是什么？这都是需要认真研究的问题。
我们的研究不能停留在二者只是相互依存、相互发展的关系这个层面上，应该深入研究一下市场运行状态的改变、资产形态的改变以及资产流动性的提升对货币市场与资本市场关系的影响是否存在？国际游资的大规模流动使得两个市场的界限不是很清楚。
虽然我们可以从期限上来划分两个市场的界限，但是从资金本身的性质来看，有时是很难划分的，所以还应研究资本市场和货币市场在实践中应如何区分的问题。
2银行信贷资金与股票市场发展之间的关系。
吴晓求教授认为，货币市场和资本市场关系理论研究的背后含义就是银行的资金和资本市场的关系问题，或者更明确的说，就是研究信贷资金在什么条件下、通过什么管道进入资本市场的问题，以及如何设计这种有益的、必要的管道。
他认为这一问题的解决，需要对国内外的发展历史做出清理首先要理清货币市场与资本市场之间的理论关系；其次，国外在历史上银行资金进入资本市场上的管道有哪些，这些管道有什么积极作用和消极作用，制定什么样的规则来规避这些消极作用？第三，我国目前在打通资本市场和银行体系关系时有哪些通道和规则，哪些通道是有益的、哪些是有害的？有些管道无论是对货币市场还是对资本市场都是有害的，有些管道则对资本市场有利，对银行自身的业务有所提升。
对这些问题需要进行正确的评价，需要作详细研究。
吴晓求教授在报告中指出，银行信贷资金无论通过什么管道进入资本市场，都有一个如何认识潜在的信用危机问题。
实际上，中科系事件已经给我国提出了这个警示。
虽然商业银行信贷资金原则上不能进入资本市场，但股票质押贷款政策在银行资金与资本市场之间建立了一个管道。
在股票质押贷款过程中客观上存在一个信用创造问题，因此我们要关注这种信用创造可能引发的资本市场的潜在风险和危机。
3金融业的发展与监管模式问题。
吴晓求教授谈到严格意义上的金融业的分业发展要求资金界面分得非常清楚。
在这种模式下，银行信贷资金无论通过什么方式进入资本市场都是不允许的。
但实际上我国在一定程度上已突破了《商业银行法》的某种界限，所以分业发展的模式实际上已经慢慢地受到挑战，银行资产已潜在地包括了股票这种股权性资产。
我国传统商业银行如果不寻找新的业务平台、不创造新的投资工具、不改变资产结构，将难于接受来自各方面的竞争。
所以，如何正确看待这种分业发展和分业监管的模式，是一个重要的研究课题。
4货币政策和资产价格的关系问题。
吴晓求教授认为这个问题的政策含义就是货币政策制定应在什么范围内、什么程度上来关注资产价格的变化。
这涉及到货币政策是否有效、货币供应量是否充足以及资本市场上资产价格的变化是否真的反映经济增长的实际状态等问题。
资本市场和银行体系作为现代金融体系的重要组成部分，两者既是竞争的对手，又是协作的伙伴，两者截然分离的时代已经不存在了。
如何建立一个包括发达的货币市场和健康的资本市场在内的金融市场体系，是提高我国的金融竞争力的重要步骤，也是我们面临的一个战略性课题。
二、资产价格与货币政策报告系统梳理了国内外关于资产价格与货币政策这一问题的理论研究。
研究组认为，自70年代以来，随着信息技术的发展，金融创新、放松管制和金融全球化使得主要以美国为代表的工业国家资本市场发展日益深化与广化，传统的货币政策目标与操作体系面临着愈来愈多的挑战。
过去20年来，各国中央银行虽然在控制商品与劳务的通货膨胀方面已经取得很大成效，但是对于资产价格的膨胀，却难有对策。
80年代末,日本、北欧资产价格膨胀引发的泡沫经济对其经济造成了长期不利影响；90年代后期以美国为代表的西方各国资产价格明显地偏离实体经济上涨的趋势更是引起了决策部门普遍担忧。
例如，美联储主席格林斯潘多次呼吁有关方面加强对资产价格与货币政策关系的研究。
研究组认为，近几十年来，世界各国资本市场发展迅速，各种可交易金融资产总量急剧增加，因而，金融资产价格的变化对各种宏观经济变量影响越来越大。
这种制度性变革对货币政策的影响主要体现在以下两个方面1传统的货币政策，立足于保持币值稳定，多将商品和劳务的价格作为目标；但是一般价格水平的反映的是当期消费成本的变化，如果居民财富总量中金融资产比重较大，从整个生命周期的角度看，金融资产价格的变化也会影响当期的消费选择和消费成本，因此，至少从理论上看，将一般物价水平作为货币政策最终目标是不完全的。
实践中，人们还发现，资产价格的过度上升往往出现在一般价格水平比较稳定的时期。
2货币政策的传导过程中，传统的、教课书式论述的是凯恩斯的理论，即央行的政策调整先影响市场短期利率，再传导到长期利率，影响投资水平，进而影响实际经济。
但是，在这一过程中，如果资产存量较大，短期利率的变化，会引起各种资产价格相对水平的广泛调整，通过财富效应影响消费，通过企业净价值变化影响企业的借贷成本和借贷能力，从而影响社会信用规模和实际经济活动。
研究组认为，虽然从理论上不能说明资产价格的变化对货币政策的意义，但是在实践上，目前各国中央对货币政策操作是否要考虑资产价格因素普遍持较为谨慎的态度。
其中主要原因在于，资产价格的变化在很大程度上受变动不拘的心理预期左右，定价基础很难把握，中央银行缺乏影响、控制资产价格的有效手段。
如果货币政策将资产价格纳入调控范围，可能会引起投资者的道德风险，导致资产价格更大的波动。
三、货币市场与资本市场关系的实证研究国际视角为了动态地把握货币市场与资本市场的关系，报告系统研究了成熟市场国家的货币市场与资本市场的关系以及这些国家银行资金进入证券市场的监管及其演变，样本为美国、德国和日本。
研究组希望从这些样本中找到一些规律性的东西，供我国金融市场的发展提供借鉴。
1国际货币市场与资本市场关系的演变研究组分别对二战以来，特别是20世纪60年代末金融创新浪潮以来美国、日本以及德国三个国家资本市场与货币市场关系的演变作了历史的回顾。
1、美国。
美国自60年代掀起的金融创新浪潮，极大的推动了货币市场的发展，突出表现在货币市场涌现出许多新的工具，如大额可转让存单，出现了新的子市场，如商业票据市场、可转让存单市场等。
80年代后，美国货币市场与国际货币市场的关系日益密切，尤其是欧洲美元市场的迅速膨胀使得两者的关系更加复杂。
美国国内货币市场的发展和强大的国际货币市场为美国资本市场的发展提供了强有力的支撑，与资本市场共同构建起美国以直接金融为主的金融模式。
2、日本。
70年代末，日本启动了以金融自由化、市场化和国际化为主要内容的金融改革，进而相继建立和发展了拆借市场、票据市场、回购市场、大额定期存单转让市场、银行承兑票据市场等货币市场，并先后向证券公司开放，极大的解决了证券公司的短期流动性需求，同时也为证券市场的发展提供了巨额的资金支持。
随着1998年的大爆炸，日本银行、证券和保险开始实行混业经营。
银行业和证券业的融合打破了货币市场和资本市场的传统界限，银行和证券公司通过各自在资本市场和货币市场上的综合性业务将货币市场和资本市场密切的联系起来，实现了资金在两个市场的无障碍自由流动，资本市场和货币市场逐步走上了相互融合的发展道路。
3、德国。
德国金融体系的典型特征是占统治地位的全能银行。
全能银行不仅提供银行服务，还从事有价证券业务，很多货币市场和资本市场的工具都是由商业银行创造出来并由其来操作的。
德国金融体系的这一特点导致了德国的资本市场对其货币市场较强的依赖性。
2国际信贷资金与资本市场关系的演变在历史的考察货币市场与资本市场关系的基础上，研究组深入地考察了美、日、德三国信贷资金与资本市场发展之间的联系。
美国的金融业非常之发达，金融市场的深度、广度和灵活度很大，这不仅得益于中央银行得力的监管，也与美国整个金融体系的构架密不可分。
在美国，金融体系从微观到宏观是一个统一的网络体系，金融机构对资金如何运作完全是金融机构自身微观层面上的选择，监管部门只是通过一系列法律法规构建出一个框架加以督促和约束。
因此，在信贷资金进入证券市场方面，美国金融监管当局并没有明文限制，更多的是靠金融机构自身进行的微观层面的管理。
美国的这种模式对我国的借鉴意义就在于应该将着眼点放在健全和发展整个金融体系上，其中重中之重是加强各经济、金融主体在微观层面上的管理。
德国的金融市场比较落后，证券业发展远远滞后于银行业务的发展，这与其强大的全能银行体制有关。
商业银行不仅提供信用，还包揽了很多证券业务。
这种银行业和证券业混业经营的全能银行占主导地位的间接式金融体系为信贷资金有序进入证券市场创造了条件。
日本的模式存在两极化的趋势，1998年以前一方面它对金融业实行严格的分业管制，另一方面其金融制度又是以银行间接金融为核心的。
这样就造成了对银行信贷资金流入证券市场的严格管制。
但是随着金融自由化浪潮的推进和金融大爆炸计划的实施，日本也在逐步放松对银行业务的限制，银行资金流入证券市场也逐渐获得了一些合法的渠道。
四、关于我国银行信贷资金进入股票市场的政策研究货币市场与资本市场的关系以及银行资金进入证券市场的管理政策的中国部分，是报告的重要内容。
在报告中，研究组集中探讨了以下三个问题1我国银行信贷资金进入股票市场的历史回顾。
研究组指出，银行信贷资金进入股票市场的问题在我国并不是一个新问题，可以说，中国股票市场这10年的发展过程中，这一问题总是以或明或暗的不同表现形态出现。
1997年6月，中国人民银行下发了《关于禁止银行资金违规流入股票市场的通知》，这在当时来说是必要的。
1999年7月1日开始实施的《中华人民共和国证券法》第一百三十三条明确规定禁止银行资金违规流入股市。
1999年的下半年开始我国金融监管当局对银行信贷资金入市在监管态度上出现了变化，先是允许证券公司和基金管理公司进入银行间同业市场，继而又允许符合条件的证券公司以自营的股票和证券投资基金券作质押向商业银行借款，从而为银行信贷资金间接进入股票市场提供了两条合法通道。
在我国股票市场进入到一个新的发展阶段，商业银行经过多年的改革风险管理水平有了显著提高之后，允许银行信贷资金通过证券公司和基金管理公司间接入市，应该说时机是比较成熟的。
