第3章基础外汇交易

第3章基础外汇交易

第三章基础外汇交易

章节性质及教学内容

本章专业实务课。

本章立足全球外汇市场的结构和特点，从如何进行外汇交易的角度出发，全面、系统地介绍了现代外汇市场主要金融工具的运作原理和规律，并用大量案例示范了如何实际操作金融工具进行资本运作、规避金融风险的过程。

教学目的

通过本章学习，要求学生对外汇市场的交易层次、交易目的、对外汇行情的解读、外汇交易的结算方式等有较好的掌握；深入了解并实际掌握各种外汇交易工具的交易原理、交易技巧及交易目的；要求在对各种外汇交易方式进行比较的基础上，能从成本和收益的角度考虑针对具体外汇业务选择不同的外汇交易工具。

3.1 外汇市场

学习目标与要求

通过本章学习，要求对外汇市场有比较基本和全面的认识。具体内容包括：外汇交易的组织与管理；外汇市场的特征；外汇交易工具；外汇交易清算系统；世界主要外汇市场的功能与地位。

重点与难点：

外汇市场定义

外汇市场的组成

交易系统与清算系统

3.1.1 外汇市场概述

外汇市场是指由银行等金融机构、自营交易商、大型跨国企业参与的，通过中介机构或电信系统联接的，以各种货币为买卖对象的交易场所。它可以是有形的——如外汇交易所，也可以是无形的——如通过电信系统交易的银行间外汇交易。

外汇市场是全球最大的金融市场。每日平均交易额1.5万亿美元。过去3年里猛增57%。纽约股票交易所的日交易额有500-600亿美元，至少相当于美国期货市场的4倍。

目前世界上大约有30多个主要外汇市场。

亚洲最大外汇市场——东京

世界最大外汇市场——伦敦：伦敦金融城积聚约600家银行，地理位置独特，连接两大时区交汇处，连接亚洲和北美市场。

北美最活跃外汇市场——纽约：世界第二大外汇交易中心。目前世界上90%以上的美元收付通过“银行间清算系统”进行。因此，该市场有其他市场无法取代的美元清算和划拨功能。其重要性还表现在对汇率走势的重要影响上。

所以，对于每日24小时的外汇市场而言，最活跃的交易时间和场所，一般锁定在东京、伦敦和纽约这三个时段。

每周一从东部时间下午5：00起，一直到周五下午5：00点，5天里外汇市场每天都24小时运行。并保持传统的网状结构，如图：

每天外汇市场依次开市的时间顺序及市场份额：

惠灵顿——→墨尔本——→东京（15%）——→法兰克福——→伦敦（35%）——→纽约（25%）

外汇市场的核心力量是那些主要做市商，包括花旗银行和美洲银行这样的大型货币中心类银行。

还有高盛和摩根斯坦利集团这样的全球交易龙头。还包括《财富》杂志世界2000强的跨国公司。

其中最富有的交易商是那些规模达数十亿美元的对冲基金，他们占市场总量2%的头寸可以通过巨大的金融杠杠创造出20%的利润。

3.1.2 外汇市场的参与者（或交易层次）及基本运作：

在外汇市场中，外汇交易的参与者主要包括交易性顾客、外汇经纪人、外汇银行和中央银行四类或四个层次。

一些充当货币中心的大型银行，如花旗银行、东京银行以及德意志银行，还有像高盛、摩根斯坦利和瑞银等，作为主要做市商提供市场流动性。

跨国公司主要利用市场进行套期保值，寻求机会来规避从进出口到工资管理等各项业务中的汇率风险。

对冲基金是最大的投机者。

各国中央银行。

3.1.3 外汇支付方式或国际结算方式

1. 支付工具

（1）汇票（2）本票（3）支票

2. 主要结算方式

●汇付方式：是指债务人或付款人主动将款项交给银行，委托银行通过各种方式将款项交付给收款人的结算方式。

（1）电汇（2）信汇（3）票汇

三者均属于顺汇。在进出口业务中，汇付方式具有货款和货物相分离的特点，一般较少使用。

●托收

1. 光票托收

2. 跟单托收：（1）付款交单（D/P）：即期付款交单，远期付款交单（2）承兑交单（D/A）

●信用证：是一种银行信用，开证行承担第一付款责任；是一项独立的文件，不依附于贸易合同；是一种单据买卖，银行议付的原则是单单一致、单证一致。是国际贸易的最主要付款方式。

3.1.4 跨国清算系统

CHIPS——美国银行间清算支付系统。CHIPS1970年建立，位于纽约。将美国国内外各大银行的转帐编进该系统，主要处理外汇买卖中的大金额转帐。CHIPS转帐的效率很高，

实现了当日清算。

SWIFT——环球银行间金融电讯协会。1973年根据比利时法律设立，以公司形式登记的非营利性组织，总部在布鲁塞尔1977年开始营业。

CHAPS——伦敦票据交换所自动支付系统。成立于1984年，主要进行当日的英镑清算与交割，是世界上主要的英镑电子转账系统。

3.1.5 外汇交易设备 电话：

电传：

路透社交易系统：目前银行间外汇交易的主要工具。有以下特点：安全性、交易迅速快捷、交易成本随交易量递增而递减、有多项汇率信息。路透社交易系统隶属路透社资讯系统。

德励财经资讯系统：该系统隶属美国道?琼斯公司

美联社金融信息服务系统：与路透社系统大致一样

彭博金融信息系统：由美国的全球资讯服务商推出的

3.2 即期外汇交易

学习目标

通过本节学习，了解即期外汇交易的定义及交割日的确定；结算方式、结算汇率及其计算。掌握实盘交易的运用；虚盘交易的涵义及交易方式与盈亏计算。

3.2.1 即期外汇交易的概念

即期外汇交易又称现汇交易，指交易双方成交后在两个营业日内办理交割的外汇买卖。交易日：达成交易的时间

交割日：T+2 T+1 T+0，以成交地时间为准

结算地：货币发行国或发行地

注意：

1、交割日根据不同市场习惯而不同，在欧美和香港市场，交割日为成交后第二个营业日，但在香港外汇市场，港币对美元的交割是在当天交割，而港币对日元、新加坡元、马来西亚林吉特和澳大利亚元是在次日交割。在远东市场为成交后第一个营业日。

2、之所以交割时间有所滞后是因为不同货币的清算中心一般在其发行国，彼此过户需要时间。

3.2.2 即期外汇交易的报价与交易程序

1. 即期汇率的报价方式

采用双向报价即同时报出买价和卖价

如：USD/HKD7.7563-68

斜线左边是买入基础货币的价，即报价行买入USD的汇价 斜线右边是卖出基础货币的价，即报价行卖出USD的汇价

注意：

1、买卖价是站在报价银行的立场而言，询价者的立场恰恰相反；

2、报价行在外汇买卖中总是低价买进高价卖出，从中赚取利润；

3、即期汇率和交割日的汇率之别。

4、报价的最小单位，市场称基本点，是标价货币最小单位的万分之一。

5、此例中USD是单位货币，HKD是计价货币。

2. 即期外汇交易程序

大部分即期外汇交易属于银行交易。其交易程序一般经过选择交易对手、自报家门、汇价和数量、成交确认、记录交割等过程。

3.2.3 即期外汇交易的盈亏计算

1. 信汇或票汇汇率与电汇汇率的转换

信汇或票汇汇率=电汇汇率×[1-占用货币资金的利息×（邮程天数-2）÷360]

例一：设香港市场利率3%，香港到美国邮程时间为10天某银行向客户

报出即期汇率USD/HKD 7.7563- 7.7569 ，则信汇、票汇为：

买价：7.7563×（1-3%×8/360）

= 7.7563 -0.0052

= 7.7511

卖价：7.7569×（1-3%×8/360）

=7.7569- 0.0052

= 7.7517

例二：远期票汇汇率（3个月）：

买价：7.7563×（1-3%×3/12）= 7.7563 -0.0582= 7.6981

卖价：7.7569×（1-3%×3/12）=7.7569- 0.0582 = 7.6987

2. 出口商与银行的即期交易

设某日，某香港出口商A公司收到一笔出口货款，金额为100万美元的出口货款国外汇款，要求其开户银行兑换成港元存入其港元存款账户，若当日报价行报出即期汇率为：USD/HKD=7.7210/14 问：A公司存款账户增加了多少金额港元?

解：A公司卖100万美元现汇给银行，相当于银行买入100万美元现汇，采用买入价。因而A公司收到港元金额为：100万×7.7210

＝772.1（万港元）

3. 进口商与银行的即期交易

5月8日，某中国进口商需对外支付8万美元的进口货款。报价行报出当日即期汇率为：USD/CNY6.8226-30。计算该进口商的人民币进口成本？

解：8万美元×6.8230=54.58万人民币

4. 出国旅游与银行的即期外汇交易

某人去到日本旅游，预期花费2万日元。银行报人民币对日元汇率：JPY100/CNY8.02-9.13 该旅游者买2万日元，所用人民币：20000×9.13=1826人民币

3.2 4 保证金/杠杠/ 虚盘外汇交易/外汇保证金交易

按金交易概念：是一种以保证金做抵押的外汇交易方式。出现于20世纪80年代，其特点是以合约形式买卖外汇；以小博大；保证金逐日盯市；双向操作；财息兼收。

虚盘交易（按金交易）与实盘交易的例子：

假设当前外汇市场行情：GBP/USD１.５８４７-５２

实盘交易

你预计英镑相对于美元上升，买进10万英镑，实际支付158520美元。如果英镑上涨500点即１.6352，你赚取5000美元，利润率：5000/ 158520=3.15%

虚盘交易

如果买进１0万英镑（一个标准合约），只是买卖了价值１５８５２0美元的外汇头寸，假设经纪公司要求保证金为交易潜在价值的2%，需要缴纳3170.4美元（2%×１５８５２0 ）。如果英镑上涨500点即１.6352，你赚取5000美元，利润率5000/3170.4 = 157.7%

当然，如果市场行情反向波动，则亏损率也不一样。 3.3 远期外汇交易

3.3.1 远期外汇交易概述

1. 远期外汇交易的概念

远期外汇交易(Forward Exchange Transaction）又称期汇交易，是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇交易。远期交易按月计算，常见的期限有1、2、3、6、或12个月，较普遍的为3个月和6个月。

注意：

1、区别即期汇率、远期汇率、远期合约到期时的即期汇率；

2、交割日的确定；

3、“双底惯例”。

2. 远期外汇交易的分类

1）、固定交割日和选择交割日的远期外汇交易

固定外汇交割日的远期外汇交易指交易双方商定某一确定的日期作为外汇买卖的交割日，这类交易的交割日既不能提前，也不能推迟。

选择交割日的远期外汇交易又称择期交易，指交易没有固定交割日，询价方有权在约定期限内要求交易对方按约定的远期汇率进行交割。

2）、单边远期外汇交易和双边远期（掉期）外汇交易

单边远期交易指银行与客户之间的交易，远期合约到期时直接按约定汇率交割即可,与即期交易无关。

双边远期（掉期）交易主要为外汇银行相互之间进行的外汇交易。指银行在买入一种货币的同时又卖出这种货币，即买卖方向相反，买卖货币相同、买卖金额相同但买卖方向相反的交易。是一种利率工具，而非货币工具。以即期交易为依托。

3. 远期外汇交易的特点

远期外汇交易是一种期汇买卖

信用风险大，银行往往面临客户的违约风险

一般是场外交易，24小时进行，属于无形市场