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保险研究 2009年第2期风险管理I NSURANCE STUD I ES No.2 2009 A IG陷入财务困境的原因及启示王茂琪 陈秉正(清华大学经济管理学院,北京100084)[摘 要] 在这一轮由美国次贷危机引发的全球金融危机中,美国国际集团公司(A I G)成为最严重的受害者之一。
本文分析了A I G在此次危机中陷入财务困境的直接诱因及5个深层原因,提出了需要重新审视我国保险业国际化、多元化发展思路的观点,以及对我国保险业的3点启示。
[关键词] 次贷危机;金融危机;美国国际集团(A I G);信用违约掉期合约(CDS)[中图分类号]F840.32 [文献标识码]A [文章编号]1004-3306(2009)02-0065-07 美国国际集团(American I nternati onal Gr oup,I nc,下简称A I G)是美国最大的保险集团之一,根据2008福布斯全球2000大企业排行榜,A I G列全球第18位。
2008年9月16日,美联储向由于次贷危机陷入财务困境的A I G提供了850亿美元贷款,作为代价,美联储将持有A I G79.9%的股权,而A I G需要出售资产以偿还这笔巨额债务。
10月8日,美联储宣布,再次向A I G提供高达378亿美元的贷款,用以帮助A I G补充资金流动性,此时的A I G实质上已经被收归国有。
探究A I G在次贷危机中失足的背后原因,罪魁祸首应该是A I G旗下的金融产品部门(A I G Financial Pr oduct,下简称A I GFP)发行的大量信用违约掉期合约(下简称CDS)。
但A I G事件背后还有很多深层次原因,其中自身风险控制不力和外部监管缺失,是非常重要的两个方面。
同时,A I G的失足也让我们不得不反思保险业多元化战略的发展思路。
由于一味地追求业务的多元化和国际化,可能会导致很多风险不能得到很好识别和控制,这一点对尚处于开放初期的中国保险业来说,是一个非常值得深思的问题。
清华大学经管金融硕士生导师简介-庞家任庞家任金融系助理教授凯程教育是五道口金融学院和清华经管考研黄埔军校,在2014年,凯程学员考入五道口金融学院28人,清华经管11人,五道口状元武xy出自凯程, 在2013年,凯程学员考入五道口金融学院29人,清华经管5人,状元李少h出在凯程, 在凯程网站有很多凯程学员成功经验视频,大家随时可以去查看. 2016年五道口金融学院和清华经管考研保录班开始报名!办公室伟伦楼309个人简介研究成果研究项目庞家任博士是清华大学经济管理学院金融系助理教授。
2000年于北京大学获得经济学学士学位（国际金融专业），2004年于美国范德比尔特大学（VanderbiltUniversity）获得经济学硕士学位，2007年于美国圣路易斯的华盛顿大学（WashingtonUniversityinSt.Louis）获得经济学博士学位。
讲授课程包括金融机构等。
庞家任博士的研究兴趣集中在公司治理、金融市场与机构以及宏观金融等领域。
在加入清华大学之前，庞家任博士是美国纽约州立大学布法罗分校（SUNY-Buffalo，2007-2008）和杜兰大学（TulaneUniversity，2008-2011）的客座助理教授。
已发表的论文有：“FinancialMarkets,FinancialDependence,andtheAllocationofCapital”(withHaibinWu,JournalofBankingandFinance,2009) “AreFinancialDevelopmentandCorruptionControlSubstitutesinPromotingGrowth?”(withChristianAhlin,JournalofDevelopmentEcono中国企业研究中心根据清华大学建设世界一流大学的战略部署，2000年7月成立清华大学中国企业研究中心(以下简称为研究中心)。
[考研外校] 清华大学金融专业课程设置（研究生）教师：裴宇红课程1：国际金融简介：在金融一体化及新信息技术条件下，建立分析现代金融宏观框架，充分了解外汇市场、货币市场、资本市场和金融衍生证券之间的关联性，掌握国际金融原理及我国在国际金融领域的具体实践。
着重培养学生独立思考、正确处理国际金融业务的能力。
内容：虚拟经济对金融的深远影响；外汇、国际结算、外汇交易等知识；货币市场、外汇期货、外汇期权、金融互换等基本衍生金融工具定价关系以及在外汇风险管理方面的运用；国际收支及不平衡调节；经济变量之间平价关系与汇率预测；国际金融市场、国际资本流动、国际货币体系及国际金融组织等。
教材：国际金融原理，张陶伟，清华大学出版社参考书：1.期权、期货及其他衍生产品，华夏出版社，2.Sercu, P., and R. Uppal, International Financial Markets and the Firm3:《国际金融市场》人大出版社教师：张丽宏课程2：应用随机过程简介：主要内容包括：概率论基础；Possion 过程；Markov过程；平稳过程；Brown运动；停时与鞅论；随机积分；随机微分方程等教师：陈涛涛课程3：国际经济学简介：《国际经济学》课程借鉴MIT斯隆商学院和哈佛商学院开设类似课程的方法，全程采用十几个真实的国家案例，试图通过全新的案例教学方式，为学生们提供一个体会国际经济基本原理在真实世界中的作用方式与机制的机会。
课程内容分为“宏观经济分析”“国际贸易”“发展中国家发展战略”“发达国家的经济问题”以及“国际经济一体化”五个部分。
所选案例既包括美国、德国、法国等发达国家，也包括中国、韩国和墨西哥等发展中国家。
课程旨在帮助参加学习的学生提高对国际经济形势及其变化的感悟能力和培养一定程度的分析能力。
1.本课程采用10余个哈佛案例展开教学工作2.理论知识可以参看：Paul Krugman and Maurice Obstfeld's International Economics, Theory and Policy, Addison-Wesley, 6th Edition.教师：宋逢明课程4：金融工程案例分析教师：王桂琴课程5：管理沟通简介：This course is practice-oriented and the class language is English so that students' Englishwriting and speaking ability hopefully can be improved. It is designed to help students think strategically about communication goals and practice the skills to carry out the goals. It will help students improve their communication skills and acquire the expertise to prepare memoranda and other forms of written communication. Students will learn how to deliver presentations effectively and understand them.教师：赵冬青课程6：商业银行管理简介：商业银行是重要的金融中介机构，商业银行从事业务获取收益的过程就是接受风险和管理风险的过程，所以商业银行管理的核心问题是风险以及进行风险管理的方法和工具。
保险研究2015年第5期INSUＲANCE STUDIES No.52015住房反向抵押养老保险需求分析陈秉正1高名1刘晓菲2（1.清华大学经济管理学院，北京100084；2.中债信用增进投资股份有限公司，北京100140）［摘要］本文通过北京地区800个家庭的一项问卷调查，对我国住房反向抵押养老保险需求进行了实证研究。
研究发现超过三分之一的被访者有明确的增加收入需要，但是其中只有不到10%的老年人愿意接受住房反向抵押贷款产品。
用多元选择排序probit模型对数据进行分析发现：居住方式、房屋价值、房龄、健康程度、子女数、是否购买健康保险对接受住房反向抵押的意愿影响比较显著。
最后提出了如何发展住房反向抵押产品和改善相关产品设计的建议。
［关键词］住房反向抵押；养老保险；需求分析；选择排序Probit模型［中图分类号］F840.67［文献标识码］A［文章编号］1004－3306（2015）05－0121－08DOI：10．13497/j．cnki．is．2015．05．014一、引言随着中国人口老龄化程度的日益加剧，老年人的养老问题引起了越来越多的关注。
一般来说，老年人在退休后，其经济收入较退休前会出现较大差距，但他们拥有的不动产的价值往往会超过流动资产的价值，从而成为“房屋的富人，现金的穷人”。
如果能通过住房反向抵押贷款，将不动产转化为现金流，到期末再用住房偿还贷款，这样就会大大提高老年人的生活水平，减轻子女的经济负担。
因此，住房反向抵押贷款是一个非常有吸引力的改善老年人经济状况的养老方案。
一些国家的实践也证明，住房反向抵押确实能对社会基本养老保险进行有效的补充，对改善老年人的贫困状况具有一定的帮助。
中国保监会已于2014年6月23日发布了《关于开展老年人住房反向抵押养老保险试点的指导意见》，确定了北京、上海、广州、武汉四个试点城市。
这意味着住房反向抵押贷款产品在中国已经进入了具体的市场运营阶段。
但是中国老百姓自古以来就有“养儿防老”的观念，老人去世后通常是由子女继承其房产。
清华大学经管学院师资简介白重恩副院长经济系主任Freeman经济学讲席教授博士生导师主要研究领域：公共经济学、组织和激励经济学、公司治理、发展与转型经济学、产业经济学、中国经济讲授课程：高级微观经济学，中级宏观经济学中国科技大学数学学士（1983年），美国加州大学圣地亚哥分校数学博士（1988年），美国哈佛大学经济学博士（1993年）。
凯程教育是五道口金融学院和清华经管考研黄埔军校,在2014年,凯程学员考入五道口金融学院28人,清华经管11人,五道口状元武xy出自凯程, 在2013年,凯程学员考入五道口金融学院29人,清华经管5人,状元李少h出在凯程, 在凯程网站有很多凯程学员成功经验视频,大家随时可以去查看. 2016年五道口金融学院和清华经管考研保录班开始报名!曹静经济系讲师主要研究领域：环境经济学、资源经济学、公共经济学、发展经济学北京大学地质学学士及中国经济研究中心经济学双学位（1998年），北京大学环境中心环境科学硕士（2001年），美国哈佛大学肯尼迪政府学院公共政策学博士（2007年）。
陈秉正金融系教授博士生导师主要研究领域：风险管理与保险、企业风险管理、企业年金、保险证券化讲授课程：财产与责任保险、社会保险、公司整体化风险管理、数据决策模型中国科技大学数学系学士（1982年），中国人民大学信息管理系硕士（1985年），清华经管学院博士（1995年）。
陈涛涛金融系教授主要研究领域：外商直接投资的溢出效应、国际化与企业战略、国际经济与管理、公司财务、企业估价与无形资产评估讲授课程：国际化与竞争、国际经济、公司财务、公司财务案例清华经管学院经济学学士（1988年），财政部财政科学研究所经济学硕士（1991年），清华经管学院管理学博士（2003年）。
陈秉正保险价值链分析：保险中介的地位及作用2008年12月08日15:51来源：我有话说查看评论(0)好文我顶(0)和讯保险消息由《保险经理人》杂志主办的“第二届中国保险中介发展论坛”于2008年12月6日在北京港澳中心瑞士酒店举行。
中国保险监督委员会主席助理陈文辉、中国保监会政研室主任周道许、中国保监会中介部副主任吕宙等出席此次论坛并发表主题演讲。
和讯保险频道作为独家财经网络支持对论坛做全程报道。
以下为清华大学中国保险与风险管理研究中心执行主任陈秉正的演讲实录（此为现场速记,未经演讲者本人确认）:嘉宾:金锋:泛华COO & CIO（对话主持人）陈秉正:清华大学中国保险与风险管理研究中心执行主任陈秉正:昨天金总电话中和我沟通了一下,简单谈到今天的场合希望我能从保险中介的价值角度来谈谈这个问题。
价值链或者是价值链分析,这是很多行业这些年讨论的一个比较热的题目,但是关于保险价值、保险中介的价值链分析讨论相对不多,价值链分析和价值链的概念从国外提出到现在已经有20年的时间了,上个世纪85年前后美国教授迈克尔·波特提出的企业价值链分析,后来引申到了行业的价值链,今天我们也在谈保险产业的价值链,或者是进一步的可以细分谈保险中介的价值链。
价值链是对一个产业、一个企业各种能够产生价值的活动进行分析。
最早波特提出价值链的时候并不是为了提升价值,而是为了如何降低成本。
波特写了非常有名的一本书《竞争优势》。
书中提到,竞争的策略主要是成本策略,如何差异化的策略,如何领先的策略。
波特提出价值链分析,主要还是从如何降低企业成本来提升整个企业带给市场、消费者的价值。
当然,我们觉得他这样的一个观点,在今天看来已经有些过时了,但是毕竟他是提出这个观点的第一人。
联系到我们保险,真正关于保险行业、保险产业价值链的模型现在没有人提出。
我感觉要想认识保险中介的价值,首先要看保险中介在整个保险产业价值链中是如何发挥作用的？现在我们简单看一下保险产业价值链包括什么？大体上包括两大类活动:第一,基础性活动（支持性活动）。
附件2014年度清华大学接受一般国内访问学者导师目录序号二级学科名称一级学科名称学科类型导师课题名称1政治学哲学法学邹广文当代中国文化建设研究2政治学法学法学陈琪能源环境与生态3政治学法学法学张利华中华文化走向世界4科学技术哲学哲学哲学肖广岭①我国产业技术创新支持体系的主体、功能和机制研究②区域公共科技服务平台的布局及评价研究③区域公共科技服务平台的管理和支持方式研究；4）创新性企业创新发展模式研究5国民经济学应用经济学国家重点学科白重恩中国国民收入分配模式和改革方案研究（国家社科基金项目）6金融学应用经济学国家重点学科陈秉正老龄化背景下发展住房反抵押市场基础性研究(国家自然科学基金面上项目) 7金融学应用经济学国家重点学科杨之曙中国权证泡沫与投资者行为(国家自然科学基金面上项目)8国际贸易学应用经济学国家重点学科陈涛涛吸引外资对我国对外投资能力的作用机制——动态IDP模型的深层探索(国家自然科学基金面上项目)9数量经济学应用经济学国家重点学科李宏彬关于性别比例失调的经济分析与政策研究(国家自然科学基金杰出青年科学基金）10宪法学法学博士点学科林来梵规范性法学研究11环境与资源保护法学法学博士点学科王明远①重型燃气轮机自主创新法律问题研究②国家经济安全立法问题研究12社会学社会学社会学景军发展中国家公共卫生硕士项目13社会学社会学社会学李强城镇化研究14马克思主义基本原理马克思主义理论博士点学科王峰明①历史唯物主义与当代社会发展研究。
②资本论与现时代③马克思主义基础理论与社会主义理论研究15马克思主义基本原理马克思主义理论博士点学科韦正翔①马恩经典文本英文版解读②马克思主义基本原理16马克思主义基本原理马克思主义理论博士点学科吴倬《马克思主义基本原理概论》课精品课建设17马克思主义基本原理马克思主义理论博士点学科赵甲明①关于唯物史观和社会发展的研究②中国特色社会主义理论研究18马克思主义发展史马克思主义理论博士点学科艾四林①马克思主义发展与当代②思想政治理论课教学研究③“中国梦”理论与实践研究19马克思主义中国化研究马克思主义理论博士点学科韩冬雪中国社会发展与政治发展理论与实践研究20马克思主义中国化研究马克思主义理论博士点学科解安①中国特色社会主义重大理论与现实热点问题研究②中国特色农业现代化与城镇化路径研究21马克思主义中国化研究马克思主义理论博士点学科刘敬东①马克思主义发展史②国外马克思主义③马克思主义中国化22马克思主义中国化研究马克思主义理论博士点学科王传利①马克思主义中国化研究②新中国发展历程③中国特色反腐败理论与实践23马克思主义中国化研究马克思主义理论博士点学科肖贵清中国特色社会主义制度研究24思想政治教育马克思主义理论博士点学科王雯姝国外媒体涉华舆情与中国安全研究25思想政治教育马克思主义理论博士点学科吴潜涛①社会主义荣辱观研究②《思想道德修养与法律基础》课程建设研究③思想道德教育研究26中国近现代史基本问题研究马克思主义理论博士点学科欧阳军喜①马克思主义在中国的传播与接受②中国共产党与学生运动研究27中国近现代史基本问题研究马克思主义理论博士点学科王宪明①中国近现代史上的红色记忆②中国梦理论与实践研究28高等教育学教育学教育学史静寰全球化时代大学生学习与发展研究29体育人文社会学体育学博士点仇军①城市老年人身体活动的经济性研究②运动员的社会流动研究30运动人体科学体育学博士点张冰①数字化综合健康管理系统网络支撑技术研究②健康风险评估测量仪器的数据分析系统研究③健康网络交互平台建设④非手术脊柱减压系统风险评估31运动人体科学体育学博士点张冰32体育教育训练学体育学博士点王培勇①运动心率实时检测分析与视频信息叠加②高强度运动中大脑和肌肉组织的血氧供应研究③国家现代五项队激光射击设备研发及科学训练模式的研究④普通高校培养世界大赛奖牌获得者的理论与实证研究33体育教育训练学体育学博士点王培勇34英语语言文学外国语言文学博士后科研流动站罗选民①话语认知与翻译研究②汉语典籍英译与传播研究35英语语言文学外国语言文学博士后科研流动站王宁①翻译现代性：中国当代文学和文化的视角②经典中国国际出版工程：20世纪中国文学选集③人文科学研究的国际化及中国形象建构④西方文论、文化研究36英语语言文学外国语言文学博士后科研流动站杨永林①国家精品课程“英语写作”（1－4级水平）②双语公共标识译写标准研制37英语语言文学外国语言文学博士后科研流动站罗选民翻译与跨文化研究38新闻学新闻传播学国家重点学科陈昌凤中国电视国际传播能力建设研究39新闻学新闻传播学国家重点学科李彬新中国六十年新闻事业史研究40传播学新闻传播学国家重点学科崔保国下一代互联网与我国参与建构世界信息传播新秩序41传播学新闻传播学国家重点学科范红城市品牌形象战略规划42传播学新闻传播学国家重点学科郭庆光我国当代新闻事业价值体系的重构与创新43传播学新闻传播学国家重点学科郭镇之中国电视与东南亚44传播学新闻传播学国家重点学科金兼斌社会化媒体研究45传播学新闻传播学国家重点学科史安斌全球化背景下国际新闻传播人才培养模式创新研究46传播学新闻传播学国家重点学科熊澄宇数字文化产业国外发展现状与趋势47传播学新闻传播学国家重点学科尹鸿新媒体环境与社会发展48基础数学数学国家重点学科邹文明非线性分析与微分方程49基础数学数学国家重点学科郑建华亚纯函数的热力形式及值分布的研究50基础数学数学国家重点学科印林生算术几何的研究51计算数学数学国家重点学科贾仲孝大规模矩阵计算52计算数学数学国家重点学科杨顶辉Seismic velocity inversion on GPU/CPU53运筹学与控制论数学国家重点学科刘宝碇不确定理论54运筹学与控制论数学国家重点学科陆玫互连网络结构性质及优化设计研究55凝聚态物理物理学国家重点实验室孙家林电子/离子导体“芯/壳”型低维复合纳米结构的设计、制备及输运性质研究56凝聚态物理物理学重点学科于浦①新型多铁材料异质结构②复杂氧化物界面层展现象。
王洪—清华大学经济管理学院研究生导师王洪金融系副教授办公室伟伦楼340凯程教育是五道口金融学院和清华经管考研黄埔军校,在2014年,凯程学员考入五道口金融学院28人,清华经管11人,五道口状元武xy出自凯程, 在2013年,凯程学员考入五道口金融学院29人,清华经管5人,状元李少h出在凯程, 在凯程网站有很多凯程学员成功经验视频,大家随时可以去查看. 2016年五道口金融学院和清华经管考研保录班开始报名!个人简介研究成果研究项目王洪，自2002至今，任清华大学经济管理学院副教授。
曾就读于美国麻省理工学院和清华大学、分别取得房地产理学硕士和建筑设计工学硕士，以及天津大学、获得建筑学工学学士。
曾任职于新加坡国立大学，欧美等国金融机构、顾问咨询机构及跨国公司。
英国剑桥大学访问学者，英国皇家特许测量师学会会士及杰出会员，美国城市土地学会会员，中华房地产投资开发商会高级顾问，中国房地产估价师与经纪人学会专家组成员，欧美同学会麻省理工学院北京校友会副会长并若干公司独立董事等。
王洪教授的主要研究领域包括：房地产金融与投资，房地产开发，城市经济与房地产市场，房地产公司发展战略与管理模式，房地产经纪，房地产法规，资产证券化，投资银行业务，国际资本市场，城市新区及开发区发展规划，互联网有关应用。
他近年承担的研究项目包括：“嘉化工业园五年(2011至2015)发展规划”，“滨海新区中心商务商业区的城市功能定位、建筑规模及发展模式研究”，“大型房地产集团发展战略及管理模式研究”，“国外房地产经纪行业现状和发展趋势研究”等。
王洪教授近年发表的中英文期刊论文包括："我国保险资金投资不动产的现状与问题",中国金融,1期,2010；"SpecialConsiderationsforDesigningPilotREITsinChina"<<房地产投资与金融学报>>(英)2009(V ol27:2)；"TestsofCommonRealEstateRiskPremiainaTime-VaryingExpectedReturnFramework",<<房地产投资与金融学报>>(英)2007(V ol25:4)；"国内外BOT项目融资方法比较",特区经济,2006年第5期；"试论我国房地产投资基金的发展",中国房地产,2003年第2期；"日本房地产泡沫的成因分析及对我国的经验借鉴",中国房地产金融,2003年第3期；"是谁吹起了日本房地产泡沫",中国投资,2001年第12期.会议论文包括："中国未来发展趋势与房地产长期潜在需求",上海中国房地产投资国际峰会英文主题报告，2006.12；"MarketSegmentationandStructuralMismatch:AffordabilityIssuesofHousinginBeijing,China",AsR ESTokyoConference,August2001；"ComparingMarketRiskPremiumforPropertyInvestments:SingaporevsBeijing",AsRESBeijingconf erence,July2000,获论文一等奖.编著译著包括：《专业技术人员创新案例读本》，中国传媒大学出版社，2010；"美国房地产交易及其资金安排",<<全国房地产行业发展峰会优秀论文集>>中国电力出版社,2008年7月；<<银行资本管理:资本配置和绩效测评>>译著,华章公司/机械工业出版社,2004年1月；<<应用公司理财>>译著(审校),及<<投资管理>>译著(审校),华章公司/机械工业出版社,2002年9月.王洪教授目前在清华讲授的课程主要包括：房地产开发与投资案例分析，房地产金融，房地产基础知识及热点问题研讨，公司理财，投资银行业务。
五道口金融学院优秀师兄师姐简介及经验分享1984蔡重直以学生身份，在1984年合肥中国第二届金融年会上提出建立中国金融市场，合肥会议因此被认为在中国金融改革历史上具有标志性意义金融市场“蓝皮书”“随着年纪的增长，越来越觉得没有保留一本‘蓝皮书’是一个遗憾。
”蔡重直说的是那本由他起草的当年轰动一时的《中国金融改革战略探讨》，蓝色封皮，油墨印刷，印数不超过300册。
在1984年于合肥召开的第二届中国金融年会上，蔡重直和他的两个同学齐永贵（后改名“孟天”，曾创办海南汇通信托有限公司，任董事长）、波涛（现就职中国社科院）一起上台，面对整个金融界的前辈和泰斗，发布了他们的这份“蓝皮书”，后来，合肥会议因此被认为是中国金融市场改革的发端。
蔡重直与他的老师刘鸿儒住在一个小区的前后楼，20年过去，二人仍有隔窗相望的机会。
1984年，蔡重直31岁。
作为五道口的第二批学员（与第一批相差半年，可以同时毕业），他已经在这里学习了2年。
那时候，中国的农村经济改革已经取得了很大成就，城市经济改革随即展开。
金融领域在探讨财政和银行的权力关系，对于银行能不能发放长期贷款争论不已。
蔡重直认为这些问题很无聊，没有抓住整个社会改革的方向。
但方向究竟是什么，他还没有完全想清楚。
1984年4月的一天，蔡重直躺在床上听广播，武汉大学的一个教授撰文呼吁把武汉建成全国的商品贸易中心。
蔡如遭重击：一个真正走向市场的银行体系与自上而下纵向的中国银行体制不同，它应该是横向的，就像一个汇集四方的大市场—中国应该建立金融市场。
蔡重直讲述故事有着非凡的耐心，这与他的学弟戴志康明显不同。
经过更为细致的思考，一直处于激动状态的蔡重直用了一个晚上写出了一份提纲。
第二天，是五道口同学们每周一次交流思想的读书会。
蔡重直的想法让他的同学们非常震惊。
辩论（可查阅那个时代人们对真理的热情）之后，大家得出结论：这是个好东西。
魏本华（现任国家外管局副局长）平常不大说话，英语很好：“老蔡，这个东西应该给中国金融界一个BIGSHOCK！”一个星期后，第二届中国金融年会将在合肥召开，魏本华建议“老蔡”把提纲拿到会上去说：“咱们同学一起去，这样力量大一些。
第２９卷 第１２期运 筹 与 管 理Ｖｏｌ．２９，Ｎｏ．１２２０２０年１２月ＯＰＥＲＡＴＩＯＮＳＲＥＳＥＡＲＣＨＡＮＤＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴＳＣＩＥＮＣＥＤｅｃ．２０２０收稿日期：２０１９ ０３ ０８作者简介：彭晓鹏（１９９１ ），男，陕西宝鸡人，博士研究生，研究方向：公司金融、风险管理与保险；陈秉正（１９５７ ），男，北京人，教授，博士生导师，研究方向：风险管理与保险、企业年金。
ＣＥＯ早年经历与企业诉讼风险———基于上市公司的实证研究彭晓鹏， 陈秉正（清华大学经济管理学院，北京１０００８４）摘 要：本文基于高层梯队理论，选取中国Ａ股上市公司作为样本，以实证分析的方式探究了ＣＥＯ个人能否有效降低上市公司面临的诉讼风险。
我们发现，婴儿 幼儿期、童年 青少年期经历过困难时期的ＣＥＯ所在的上市公司的诉讼风险水平更低，且童年 青少年期经历困难时期的影响更为明显。
利用ＣＥＯ在不同省份经历困难时期的严重程度差异构造双重差分模型、将被解释变量前置一期控制潜在的内生性之后，因果关系仍保持稳健。
进一步研究表明，经历过困难时期的ＣＥＯ因为具有更高的风险厌恶程度而降低了企业运营中整体的风险水平，没有改变企业的内部控制水平。
关键词：高层梯队理论；ＣＥＯ；早年经历；诉讼风险中图分类号：Ｆ２７２．３ 文章标识码：Ａ 文章编号：１００７ ３２２１（２０２０）１２ ０１７９ ０９ ｄｏｉ：１０．１２００５／ｏｒｍｓ．２０２０．０３３０ＣＥＯ’ｓＥａｒｌｙＥｘｐｅｒｉｅｎｃｅａｎｄＣｏｒｐｏｒａｔｅＬｉｔｉｇａｔｉｏｎＲｉｓｋ：ＡｎＥｍｐｉｒｉｃａｌＳｔｕｄｙＢａｓｅｄｏｎＬｉｓｔｅｄＣｏｍｐａｎｉｅｓＰＥＮＧＸｉａｏ ｐｅｎｇ，ＣＨＥＮＢｉｎｇ ｚｈｅｎｇ（ＳｃｈｏｏｌｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄＭａｎａｇｅｍｅｎｔ，ＴｓｉｎｇｈｕａＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙ，Ｂｅｉｊｉｎｇ１０００８４，Ｃｈｉｎａ）Ａｂｓｔｒａｃｔ：ＢａｓｅｄｏｎｔｈｅＵｐｐｅｒＥｃｈｅｌｏｎｓＴｈｅｏｒｙ，ｔｈｉｓｐａｐｅｒｓｅｌｅｃｔｓＣｈｉｎｅｓｅＡ ｓｈａｒｅｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｉｅｓａｓｔｈｅｓａｍｐｌｅｔｏｅｍｐｉｒｉｃａｌｌｙｅｘｐｌｏｒｅｗｈｅｔｈｅｒＣＥＯｓｃａｎｅｆｆｅｃｔｉｖｅｌｙｒｅｄｕｃｅｔｈｅｌｉｔｉｇａｔｉｏｎｒｉｓｋｓｆａｃｅｄｂｙｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｉｅｓ．ＷｅｆｉｎｄｔｈａｔｔｈｅｌｉｔｉｇａｔｉｏｎｒｉｓｋｓｆｏｒｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｉｅｓｉｎｗｈｉｃｈＣＥＯｓｈａｖｅｅｘｐｅｒｉｅｎｃｅｄｄｉｆｆｉｃｕｌｔｐｅｒｉｏｄｓｉｎｉｎｆａｎｃｙ ｃｈｉｌｄｈｏｏｄａｎｄｃｈｉｌｄｈｏｏｄ ａｄｏｌｅｓｃｅｎｃｅａｒｅｓｉｇｎｉｆｉｃａｎｔｌｙｒｅｄｕｃｅｄ，ａｎｄｔｈｅｉｍｐａｃｔｉｓｍｏｒｅｐｒｏｎｏｕｎｃｅｄｆｏｒＣＥＯｓｗｈｏｅｘｐｅｒｉｅｎｃｅｄｄｉｆｆｉｃｕｌｔｐｅｒｉｏｄｓｉｎｃｈｉｌｄｈｏｏｄ ａｄｏｌｅｓｃｅｎｃｅ．Ｔｈｅｃａｕｓａｌｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐｒｅｍａｉｎｓｒｏｂｕｓｔａｆｔｅｒｅｍｐｌｏｙｉｎｇｔｈｅｄｉｆｆｅｒｅｎｃｅ ｉｎ ｄｉｆｆｅｒｅｎｃｅｍｏｄｅｌａｎｄａｄｖａｎｃｉｎｇｔｈｅｅｘｐｌａｎａｔｏｒｙｖａｒｉａｂｌｅｓｂｙｏｎｅｓｔａｇｅｔｏｅｌｉｍｉｎａｔｅｔｈｅｅｎｄｏｇｅ ｎｅｉｔｙｉｓｓｕｅ．ＦｕｒｔｈｅｒｒｅｓｅａｒｃｈｓｈｏｗｓｔｈａｔＣＥＯｓｗｈｏｈａｖｅｅｘｐｅｒｉｅｎｃｅｄｄｉｆｆｉｃｕｌｔｐｅｒｉｏｄｓｈａｖｅｒｅｄｕｃｅｄｔｈｅｌｅｖｅｌｏｆｒｉｓｋｉｎｂｕｓｉｎｅｓｓｏｐｅｒａｔｉｏｎｓｂｅｃａｕｓｅｔｈｅｙｈａｖｅｈｉｇｈｅｒｌｅｖｅｌｓｏｆｒｉｓｋａｖｅｒｓｉｏｎ，ａｎｄｈａｖｅｎｏｔｃｈａｎｇｅｄｔｈｅｉｎｔｅｒｎａｌｃｏｎｔｒｏｌｌｅｖｅｌｏｆｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ．Ｋｅｙｗｏｒｄｓ：ＵｐｐｅｒＥｃｈｅｌｏｎｓＴｈｅｏｒｙ；ＣＥＯ；ｅａｒｌｙｅｘｐｅｒｉｅｎｃｅ；ｌｉｔｉｇａｔｉｏｎｒｉｓｋ０ 引言随着我国市场经济发展和法律制度完善，企业更倾向于通过法律途径解决生产和经营过程中遇到的纠纷。
作者： 陈秉正
作者机构： 经管学院
出版物刊名： 清华大学学报：哲学社会科学版
页码： 96-105页
主题词： 学习方法;经济数据分析;诱导式;零售物价;时间单位;多元过程;相关模式;属性值;相关性;样本点
摘要： 本文介绍了一种适用于具有不确定性多元过程的诱导式学习方法（Ｃｈａｎ，Ｗｏｎｇ和Ｃｈｉｕ１９９１；Ｃｈａｎ和Ｗｏｎｇ１９９０）。
这里的多元过程是指一个由具有多属性值的样本序列构成的多元随机过程，经济和商务方面的许多指标的月度、季度或年度数据序列可被认为是这样一类过程。
这个方法大致分为三个部分：（１）从样本点中提取不同属性值间现有的相关模式；（２）根据所提取的相关信息构造过程生成的规则；（３）根据所生成的规则进行分析和预测。
本文应用诱导式学习方法对几个反映中国经济发展的主要指标从１９５３年到１９９１年的数据间的相关关系进行了分析、学习，并根据学习过程得到的知识对１９９２，１９９３，１９９４年的全国零售物价总水平进行了预测。
分析与预测的结果表明：本文所介绍的方法在经济和商务数据分析及预测方面具有重要的应用价值。
最后，本文分析了诱导式学习方法的特点、与现有其它一些方法的不同点及其在研究和应用方面的一些问题。
CEO's Early Experience and Corporate Innovation:Evidence from Listed Companies 作者： 彭晓鹏[1];陈秉正[1];倪骁然[2]
作者机构： [1]清华大学经济管理学院,北京100084;[2]厦门大学经济学院,福建厦门361005出版物刊名： 技术经济
页码： 95-106页
年卷期： 2019年 第4期
主题词： CEO;早年经历;企业创新
摘要：研究了CEO在人生早年经历1959—1961年经济三年困难时期对于企业创新水平的影响。
研究表明,CEO如果在婴儿—幼儿期、童年—青少年期经历了三年困难时期,会导致所在企业创新水平降低,且童年—青少年期经历此事件带来的影响更为明显。
利用各省份受灾程度差异构建双重差分模型、将被解释变量前置一期来控制内生性问题,发现CEO早年的三年困难时期经历与企业创新之间的负向因果关系保持稳健。
研究还发现,CEO早年困难时期经历会带来企业研发投入的下降和资源利用效率的提升。
