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陈雨露《国际金融》第4版课后习题及详解第十五章金融危机的防范与管理一、重要概念1．冲销性货币政策答：货币冲销分为广义冲销和狭义冲销两种：广义的货币冲销是指实行固定汇率的中央银行，为了维持既定的汇率目标，通过在公开市场进行对冲操作，或回收再贷款、控制信贷规模以及提高准备金率等综合手段，抵消因维持汇率目标而导致的货币供给总量扩张。
狭义的冲销政策又称对冲操作，专指央行在公开市场上发行票据，以回收多投放的基础货币。
货币冲销政策的实施方式和操作力度，是影响一国货币政策调控的关键变量，值得经济转轨国家的货币当局认真加以研究和把握。
2．托宾税答：托宾税亦称资产流动税。
由于著名经济学家詹姆斯·托宾倡导对外币兑换进行征税的建议受到广泛的关注，因而外汇交易所征的税被称为托宾税。
这是减少资本金流入的一种方法。
它可有效抑制短期资本的流入，而对长期资本的流入所起的作用不大。
一方面，由于投资者具有多元化投资的动机，因此托宾税可能会降低金融市场的波动性，托宾税会更多的抑制那些不稳定的交易者，从而最终有利于市场效率的提高。
另一方面，由于开征托宾税引起投资方向的转移，达到了通过税收来调节资源的分配的目的。
对托宾税的批评主要集中在以下两点：①托宾税会降低市场效率。
由于征税增加交易成本，因此投资者会持有金融资产而不想进行交易，这会给市场带来效率上的成本。
②如果托宾税只针对特定的资产，则会使投资转向未征税的资产，从而使现有的税收体系发生扭曲。
由于托宾税的征收涉及到不同国家之间进行的外汇交易，要想取得普遍的较好的效果，需要在税收政策、税收征收以及税款分配方面进行国际间的协调。
托宾的设想是对所有与货币兑换有关的国内证券和外汇市场交易征收一种税率统一的国际税，因此，要想有效的征税，必须达成国际协议，否则，金融交易的流动性会便利对托宾税的逃避。
3．国际货币基金组织答：国际货币基金组织是根据《国际货币基金协定》建立的国际金融机构。
1945年12月正式成立，1947年3月开始活动，同年11月成为联合国的专门机构。
第一章外汇与汇率一、填空1、外汇是指以（外币)所表示的用于（国际结算）的支付手段。
2、外汇可分为自由外汇与(记账外汇)两类。
3、汇率的表示方法可分为三种，即直接标价法、（间接标价法）与（美元标价法）。
4、表示汇率变化性质的概念有(法定升值）与法定贬值。
5、远期汇率有两种基本的报价方法:（直接报价法）与（点数报价法）。
6、外汇远期或外汇期货相对于外汇即期的三种基本关系是（升水）、（贴水）和（平价）.7、买入汇率与卖出汇率的算术平均值被称为（中间汇率）。
8、信汇汇率与票汇汇率都是以（电汇汇率)为基础计算出来的。
9、套算汇率的计算方法有（交叉相除）与（同边相乘）两种。
10、政府制定官方汇率，一是用于（官方之间的货币互换)，二是为（政府干预市场）提供一个标准。
11、购买力平价理论有两种形式:（购买力绝对平价）和(购买力相对平价)。
12、绝对购买力平价理论认为，汇率为(两国物价）之比。
13、相对购买力平价理论认为，汇率的变化幅度取决于（两国通胀的差异）。
14、利率平价理论所揭示的是在抵补套利存在的条件下(远期汇率）与（利率）之间的关系。
15、利率平价理论认为，外汇市场上，利率高的货币远期(贴水),利率低的货币（升水），其升贴水的幅度大约相当于（两国货币的利率差）.16、汇率的货币决定理论认为,汇率是由货币的（供给）与(需求）的均衡来决定的.17、资产组合理论认为,外汇价格与利率都是（由各国国内财富持有者的资产平衡条件)决定的.18、影响汇率变化的主要因素有国际收支、(通货膨胀）、利率水平、(经济增长率）、(财政赤字）与（心理预期).19、狭义上的货币危机主要发生在（固定汇率)制下。
20、货币危机按其性质不同，可分为(经济条件恶化所造成的货币危机)与（心理预期所导致的货币危机）.21、货币危机最容易传播到以下三类国家：一是(与货币危机发生国有较密切的贸易关系或出口上存在竞争关系）的国家、二是(与货币危机发生国存在较为相近的经济结构、发展模式及潜在经济问题）的国家、三是过分依赖国外资金流入的国家。
第五章作业1.简述国际货币市场和国际资本市场的构成。
答：国际货币市场是对期限在1年以下的金融工具进行跨境交易的市场。
各种短期金融工具是国际货币市场发展的基础。
这些工具，最短的只有1天，最长的也不超过1年，较为普遍的是3~6个月。
根据具体的短期金融工具，国际货币市场可以分为同业拆借市场、回购市场、票据市场、可转让大额存单市场和国库券市场。
国际资本市场是对期限在1年或者1年以上的金融工具进行跨境交易的市场。
国际资本市场包括中长期国际信贷市场和国际证券市场，其中国际证券市场又可分为股票市场和债券市场。
2.如何理解国际资本市场证券化趋势？这一趋势对我国金融市场发展有何启示？答：是当前国际资本流动的一个重要趋势，国际资本市场的证券化是指银团贷款迅速被各种债券所取代。
国际市场的证券化是20世纪80年代以后尤其是近年来国际资本市场上融通机制变化的一个新趋势。
产生国际资本市场证券化主要的原因有：20世纪80年代初期爆发的债务危机使人们认识到银团贷款存在着债务难以转让的缺点。
一些西方国家金融制度的自由化助长了证券化的发展。
我认为我国可以在金融市场发展的过程中借鉴国际资本证券化中的一些优点。
3.抛补利率平价和非抛补利率平价之间有什么联系？答：抛补利率平价是指可以在外汇远期进行抵补，其经济含义是，汇率的远期升(贴)水率等于两国货币利率之差，并且高利率货币在外汇市场上表现为贴水，低利率货币在外汇市场上表现为升水。
非抛补利率平价的经济含义是,预期的汇率远期变动率等于两国的货币利率之差。
抛补利率平价，与非抛补利率平价相比，抛补的利率平价并未对投资者的风险偏好做出假定，即套利者在套利的时候，可以在期汇市场上签订与套利方向相反的远期外汇合同（掉期交易），确定在到期日交割时所使用的汇率水平。
4.试分析国际金融市场上不同种类的机构投资者的投资行为特征。
答：在国际金融市场上活跃的机构投资者主要有商业银行、证券公司、保险公司、养老基金和投资基金等。
国际金融（第四版）陈雨露第一章答案5.英镑/美元 1.6900/10 即1英镑=1.6900/10美元[间接标价]卖出美元价：1.690(卖出1.690美元可以买（得）回1英镑,即卖出时，1英镑兑1.690美元)，买进美元价：1.6910（1英镑可买进1.6910美元，即买进时，1英镑兑1.6910美元）（1）中国银行以什么价格向你买进美元？站在银行的角度，银行要买进美元，卖出英镑，则卖出英镑的价格越高越好，因此选1.6910（2）你以什么汇价从中国银行买入英镑？上课的时候有个男生举手说得对，其实这一题跟上一题的逻辑是一样的，只是提问的角度不一样。
站在银行的角度，银行卖出英镑，获得美元即买进美元，则卖出英镑价格越高获得美元越多，因此还是选1.6910（3）如果你向中国银行卖出英镑，汇率多少？站在银行的角度相当于获得英镑即买入英镑，付出美元即卖出美元，也就是说花越少的美元得到英镑越好，因此选1.69007. 1美元=7.8000/10港元上课的时候我说应该始终站在银行角度，我认为是不对的，因为这样一来在外汇市场上中介就无利可图，这不符合逻辑，因此我们还是要看题目是在哪个立场。
在本题中，我们是在中介的立场，也就是说我们必须有利可图，按照这个立场才能作出正确的价格选择。
（1）该银行向你买进美元，汇价是多少？在我的角度，银行向我买进美元，相当于我卖出美元，我要赚钱，当然要选贵的价格，所以是7.8010（2）如果我要买进美元，按照什么汇率计算？我买进美元，意味着越低的价格越好，因此汇率是7.8000（3）如果你要买进港元，汇率多少？我买进港元，卖出美元，卖出美元的话当然是要卖贵价，所以选7.801011.美元兑港币汇率7.8057/67，客户要以港币向你买进100万美元（1）我是银行立场，客户买进美元，相当于我卖出美元，所以要卖贵一点，选7.8067 （2）如果我想买回美元平仓，当然是想买最便宜的价格，所以我们首先排除了A、B两个经纪人。
第1章外汇与汇率知识掌握二、单项选择题1.C2. D3.B4.B5.C三、多项选择题1.ABCD2. ABD3. BCDE4. ADE知识应用一、案例分析题1.2015年“8.11”汇改后人民币贬值速度较快,一时间引起阵阵恐慌,加之内地缺少有效投资工具,导致大量中产阶级欲将资金转移至境外以寻求保护。
由于香港与内地特殊的政治经济关系而使其成为避险资金的首选,这属于正常现象。
但如果对此不加以约束,易造成资金外流的恶果。
2.人民币贬值对经济生活的影响可以从不同方面来解读：从进出口的角度看,人民币贬值有利于扩大出口,增强产品的国际竞争力；从资本流动的角度看,人民币的贬值会给投资者带来不安全感,对人民币的信心缺失,抛售人民币资产或将资产转移至境外,造成资本外流,而资本外流会进一步加大人民币贬值压力,从而形成恶性循环。
资本流动情况将直接影响国际储备情况,我国这两年外汇储备变动状况清楚地说明了这一点。
此外,人民币对外贬值对我国走出去战略也会产生一定影响,对于海外求学的人来说更不是利好。
知识掌握二、单项选择题1．B2．C 3．C 4．A5．B 6．B7．A8．B9．D 10.C 11．B12．A13．B 14. C 15. B 16．B 17．B知识应用一、案例分析题1.1950年以后，随着欧洲经济的苏和日本经济的崛起，美国贸易逆差不断扩大，黄金储备不断减少，导致美国无力维持美元官价兑换黄金，并最终停止以美元兑换黄金。
2．在布雷顿森森体系下实行的是以美元为中心的固定汇率制度。
以美元为中心的国际货币制度崩溃的根本原因，是这个制度本身存在着不可调和的矛盾。
一方面，美元作为国际支付手段与国际储备手段，要求美元币值稳定，才会在国际支付中被其他国家所普遍接受。
而美元币值稳定，不仅要求美国有足够的黄金储备，而且要求美国的国际收支必须保持顺差，从而使黄金不断流入美国而增加其黄金储备。
否则，人们在国际支付中就不愿接受美元。
另一方面，全世界要获得充足的外汇储备，又要求美国的国际收支保持逆差，否则全世界就会面临外汇储备短缺。
国际金融习题答案第七章习题答案第七章国际资本流动与国际金融危机本章重要概念国际资本流动：是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家和地区。
直接投资：是指一国居民以一定生产要素投入到另一国并相应获得经营管理权的跨国投资活动。
证券投资：是指投资者通过在国际证券市场上购买中长期债券，或购买外国企业发行的股票所进行的投资。
出口信贷：出口信贷属于中长期贸易信贷，是一国为支持和扩大本国大型设备的出口和加强国际竞争能力，鼓励本国的银行对本国的出口商或外国进口商（或银行）提供优惠利率贷款，以解决本国出口商资金周转的困难，或满足国外进口商对本国出口商支付货款需要的一种融资方式。
债务危机：指债务国不再具备还本付息的能力。
偿债率：即一国当年还本付息额占当年贸易和非贸易外汇收入的比率，是衡量一国还款能力的主要参考指标。
负债率：即一国当年外债余额占当年GNP的比率，这是衡量一国对外债的依赖程度，或一国总体的债务风险的参考指标。
国际游资：是指那些没有固定的投资领域，以追逐高额短期利润而在各市场之间频繁移动的短期资本。
投机性冲击：投机资金利用和制造各种资产（如外汇）价格的波动，而获取利润，并给所在国的金融体系乃至整体经济运行造成严重的后果，称之为投机性冲击。
复习思考题1．如何理解国际资本流动的含义？答：国际资本流动是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家和地区，它包括资本流出和资本流入两个方面。
资本流出是指本国资本流向外国，它意味着外国在本国的资产减少、外国对本国的负债增加、本国对外国的负债减少、本国在外国的资产增加。
资本流入是指外国资本流入本国，它意味着外国对本国的负债减少、本国对外国的负债增加、外国在本国的资产增加和本国在外国的资产减少。
2．试述国际资本流动发展的特点。
答：1）20世纪90年代以前国际资本流动的特点：（1）截至二战前，大体上讲，世界长期资本输出的规模不大，地区流向、部门结构和资金流动方式等均较单一。
（2）二战后至20世纪90年代，从量上看，国际资本流动的规模空前膨胀，国际直接投资规模急剧扩大，国际直接投资的增长速度不仅超过了国民生产总值和工业生产的增长速度，也超过了国际贸易的增长速度，取代国际贸易成为推动世界经济发展的主要力量；从质上看，资本流向、资本输出方式、资本结构等方面也发生了深刻的变化。
国际金融第四版课后习题答案【篇一：国际金融学陈雨露第四版课后习题答案第二章】么全球存在着外汇市场？答：由于各国的货币制度存在着差异，因此各国的货币币种不同，在国际债权债务清偿时，首先要解决各国货币之间的兑换问题，由此产生了外汇市场。
通常认为，国际贸易是外汇市场建立的最主要的原因。
国际贸易中债权债务的清偿需要用一定数量的一种货币去兑换另一种活腻，这个问题的解决则需要依靠外汇市场交易。
透过国际贸易需要跨国货币收付这种现象，挖掘外汇市场起源的本质。
可以看出，外汇市场真正的起源在于：（1）主权货币的存在；（2）非主权货币对境外资源的支配权和索取权的存在；（3）金融风险的存在，对于与预期的外币负债有关的汇率风险，外币资产可能会起到直接的防范作用，而且即使没有计划任何外国购买行为，外国资产也可以降低一项投资回报组合（以本币计价）的整体变动性；（4）投机获利动机的存在，本国居民也许仅仅是认为外币资产被低估，因此他们可能只是为了纯粹的投机目的而要求持有外汇，从而赚取更高额的回报。
2.外汇市场有哪些功能？答：外汇市场作为国际经济联系的纽带，集中地反映了国际经济、国际金融动态和各国汇率变化的趋势，外汇市场为促进国际贸易的发展、国际投资和各种国际经济往来的实现提供便利条件。
其功能主要表现在以下方面：1.反映和调节外汇供求一国对外经济、贸易的收支以及资本金融项目的变化都最终反映到外汇市场供求状况上，政府、企业、个人通过外汇市场可以解决自己的外汇供求问题。
2.形成外汇价格体系银行接受顾客买卖外汇后，需要在银行间市场进行调节，因而自然产生外汇的供需，加上银行本身自发性的供需，在市场通过竞价过程便会产生汇率，随后，银行对顾客交易的汇率再根据上述银行间成交汇率加以确定。
3.实现购买力的国际转移国际经济交易必然会产生国家之间的债权债务关系，需要进行国际支付，把货币购买力从债务人所在国向债权人所在国转移。
进行国际支付，债务人一般要通过外汇市场把本国货币兑换为债权人所在国货币，将其汇兑和支付给债权人，债权人获得一定数量的货币，从而获得一定的购买力，使国际经济贸易得以进行下去。
陈雨露《国际金融》（第4版）笔记和课后习题（含考研真题）详解第一章外汇与外汇汇率1.1 复习笔记一、外汇1外汇的定义外汇的含义需要从两方面来了解：（1）动态的外汇概念：指一国货币兑换成另一国货币的实践过程，通过这种活动来清偿国际间的债权债务关系：（2）静态的外汇概念：指国际间为清偿债权债务关系进行的汇兑活动所凭借的手段和工具，或者说是用于国际汇兑活动的支付手段和工具。
2．外汇的主要特征：（1）外汇是以外币表示的资产。
（2）外汇必须是可以自由兑换成其他形式的，或以其他货币表示的资产。
二、外汇汇率1汇率的定义外汇汇率又称外汇汇价，是不同货币之间兑换的比率或比价。
也可以说是以一种货币表示的另一种货币的价格。
2．汇率标价方法由于两种不同的货币可以互相表示，所以本币与外币就有两种基本的汇率标价方法：一是直接标价法；二是间接标价法。
20世纪五六十年代以后，西方各国的跨国银行又普遍同时采用了“美元标价法”。
（1）直接标价法直接标价法是指以一定单位的外国货币为标准来计算折合多少单位的本国货币。
这种标价法的特点是，外币数额固定不变，折合本币的数额根据外国货币与本国货币币值对比的变化而变化。
如果一定数额的外币折合本币数额增加，说明外币升值、本币贬值；反之，如果一定数额的外币折合本币数额减少，则说明外币贬值、本币升值。
（2）间接标价法间接标价法是指以一定单位的本国货币为标准来计算折合若干单位的外国货币。
3．汇率的种类（1）从银行外汇买卖的角度出发，可以分为买入价、卖出价和中间价。
①买入价，即买入汇率，是银行从客户或同业那里买入外汇时使用的汇率。
②卖出价，即卖出汇率，是银行向客户或同业卖出外汇时所使用的汇率。
③中间价，即买入价与卖出价的平均价。
常见于报刊杂志或经济分析之中。
直接标价法中，较低的价格为买入价，较高的价格为卖出价。
而在间接标价法中，情况则相反，较低的价格为卖出价，较高的价格为买入价。
（2）按外汇买卖成交后交割时间长短划分按外汇买卖成交后交割时间的长短不同，可以分为即期汇率与远期汇率。
国际金融学习题人大陈雨露主编集团标准化办公室：[VV986T-J682P28-JP266L8-68PNN]三、判断对错练习说明：判断下列表述是否正确。
1.固定汇率制的最大优点是消除了个人和厂商对外经济交往中的汇率风险，有利于经济稳定，又有助于控制国内通货膨胀，因而成为新兴市场国家的最佳选择。
答案与解析：选错。
固定汇率制的一个缺陷是它不可避免地会自动输入国外的通货膨胀，而且在动荡的国际金融环境中，未能及时调整的僵化的固定汇率一旦背离了国内外实际经济状况，就会成为投机资本攻击的对象，从墨西哥金融危机和阿根廷金融危机以来，一个个固定汇率制被冲垮，新兴市场国家转而向浮动汇率制迈步。
2.固定汇率制并不意味着汇率水平永久固定不变，官方调整本币目标价值的理由往往并不局限于经济因素，所以固定汇率制下的汇率变动比浮动汇率制更加难以预测。
答案与解析：选对。
3.自由主义者强烈支持浮动汇率制，认为这种依靠汇率自发性地持续微调的汇率形成机制正是有利于经济效率的最好证据。
答案与解析：选对。
4.浮动汇率制下的汇率错位或汇率超调，是由外汇市场非理性投机活动造成的。
答案与解析：选错。
汇率超调主要是由于商品市场因其自身的特性（存在价格粘性）和缺乏及时准确的信息造成的。
5.由浮动汇率制的两国模型可知，扩张性货币政策对外国经济具有输出效应，由此反驳了浮动汇率制容易引起国别间宏观经济政策冲突的观点。
答案与解析：选错。
由浮动汇率制的两国模型可知，扩张性货币政策对外国经济具有负溢出效应，本国货币扩张可以较为理想地提高国内收入水平，但是对外国经济却具有以邻为壑效应，趋向降低外国经济的均衡水平，容易引起国别间的宏观经济政策冲突。
6.管理浮动的优越之处在于降低不确定性，改善经济环境和金融环境，得到了政府官员和广大学者的一致肯定。
答案与解析：选错。
管理浮动的优越之处在于降低不确定性，改善经济环境和金融环境，。
但问题是什么叫做“过度波动”而且，对于汇率变动中哪些属于市场基本因素，哪些可以视为暂时性的自我修正因素，政府的鉴别能力事实上始终受到质疑。
第七章作业1.为什么国际直接投资要采用不同的方式？合资与独资方式各有什么利弊？答：由于世界各国的文化传统、经济发展程度、政体和管理体制存在差异，企业组织形式也各不相同，主要有独资企业、合伙企业和公司制企业。
不同性质的企业，在企业设立、登记、组织机构、经营管理、并购以及缴纳赋税等方面相差甚远。
因此，企业在做出对外直接投资决策前，首先应该明确直接投资方式。
根据不同国家、不同企业形式的法律特点和跨国企业本身的实际情况，选择一种最合适的直接投资方式。
合资方式主要有两种：股权式合营和契约式合营。
股权式合营有限责任，投资风险较小；东道国给予一定的保护；能利用东道国的资金，开广筹资渠道；利用合作伙伴的优势，获得有比较优势的人力资源、紧缺的原材料；轻易突破东道国的贸易壁垒，进入东道国的市场；企业的组建、审批程序相对复杂，费用较高；公司股东多，需要定期公布公司经营状况等信息，保密性差；投资者赋税较重。
契约式合营设立简单；实现合伙人的优势互补；许多国家不对合伙企业单独征税。
承担无限连带责任，风险大；采取所有权和管理权相一致的管理原则，影响决策效率。
存续期不够稳定。
独资企业受政府控制少；经营管理灵活主动；容易保守企业秘密，不必定期向股东汇报；容易通过转移定价避税；充分使用投资者的先进技术、管理经验，保证产品质量和效益；风险较大，对企业全部负债承担无限责任；发展受到限制，资金来源受到限制；没有现成的生产基地，缺乏合作伙伴难以与有影响的政府机构发展联系。
2.不同的东道国政府对待直接投资的态度会何会有差异？答：一旦接受跨国直接投资，东道国的诸多经济资源将不得不与国外投资者分享，东道国将于投资国建立更加紧密的经济乃至政治联系。
这对东道国的经济发展模式、传统文化、民族工业和国际竞争力都有直接和深远的影响，因此各国对国际直接投资的态度迥然不同。
有的大力鼓励，有的严格限制，有的加以部分限制，有的根据国情在不同阶段实施不同的鼓励或限制政策。
3.发达国家对直接投资一般没有限制。
这一观点对吗？请简要论证。
答：不对。
对于国际直接投资，实际中很少有那个国家的政府会采取放任自由的态度。
多数东道国政府都通过制定一系列合营（资）法律或法规来设置外资进入的门槛，规范外资企业的行为，保护本国的民族工业和特定的经济利益。
即使是宣称对资本流动不加管制的美国、日本等最发达国家，对外国的直接投资者也以各种名目设立了不少障碍。
例如，美国担心高新技术流入中国，担心中国成为其市场上强有力的竞争对手，所以对中国收购美国高科技企业进行严格审查，给予更多的限制。
4.中国对外投资有何特点？答：我国对外直接投资呈现出以下特点：（1）投资主体多元化，国有大中型企业占主导地位。
（2）对外投资区域不均，主要集中在亚洲。
（3）设计行业广泛，行业重点突出。
5.跨国公司怎样利用直接投资来获得新市场和比较利益？答：（1）扩大市场范围和产品销量。
（2）谋求比较利益和超额利润。
（3）利用国外的生产优势。
（4）利用国外的原材料资源。
（5）突破贸易壁垒。
6.为什么直接投资能够分散跨国公司的经营风险？答：（1）规避长期汇率风险。
根据货币走势和全球经营状况，在不同国家直接投资组织生产，以规避汇率风险，稳定企业的利润和股票价格。
当本币对外币出现长期升值时，投资费用支出会相对降低，对外投资将增加；当本币长期贬值时，国内生产有优势。
（2）稳定收入和现金流量。
在经济周期不同的国家组织生产和销售产品，进行跨国直接投资，可以减少经济周期对企业现金流量波动的影响。
7.对同一个投资项目，为什么站在母公司角度和子公司角度投资收益会大不相同？答：跨国公司通常以设立子公司的方式进行项目投资。
处在不同国家的母公司和子公司在对同一项目进行资本预算时，由于影响现金流量的因素有所不同，得出的预算结果往往不一致。
对母公司有利的投资项目，对子公司却没有什么吸引力；或者相反，对子公司有利的投资项目，却会损害母公司的利益。
8.影响跨国公司资本预算的主要因素有哪些？答：最重要的影响因素有税收、汇率、资本管制、管理费。
9.跨国公司投资项目资本预算的风险调整方法有哪些？答：投资项目资本预算的风险调节，通常有三种方法：（1）敏感性分析。
导致现金流量波动的各种因素作用机制不同，因此需要对一些重点因素的变化做敏感性分析。
测算净现值对这些影响因素的敏感性，常见做法是对投资项目中产生的未来现金流量进行场景分析。
（2）模拟分析。
是一种根据场景变化的概率来测算、调整现金流的方法，要求较高的技术和大量的计算，通常需要借助计算机来完成，具有复杂和准确的特点。
（3）调整预期收益率。
项目的预期收益率与收益的不确定性正相关，可以根据统计数据建立项目投资的预期收益率与收益现金流不确定性之间的数学模型，在资本预算的基础上，估计投资收益现金流的不确定性，进而对原来的预期收益率进行调整。
10.构成国家风险的主要因素有哪些？答：主要因素有：①国有化、②市场准入政策、③财政金融政策、④外资管理措施、⑤货币的不可兑换性、⑥消费偏好、⑦经济周期、⑧战争。
11.对一家跨国公司而言，为什么宏观国家风险大时围观国家风险不一定大？答：宏观风险评估模型旨在评估一个国家的系统风险，对于任何一个行业或者任何一个公司，国家的宏观风险评估结果都是相同的。
微观风险评估模型，是从跨国公司的角度对影响其经营的特定国家风险进行评估，是宏观风险评估基础上进行的有针对性的调整。
具体的微观风险评估结论往往是随着公司、行业的相关项目的差异有所不同。
例如，某个东道国A，由于存在巨额的财政赤字，从宏观风险评估看，A国的国家风险较高，不宜进行直接投资。
跨国公司C是军事装备制造商，打算在A 过投资建立子公司，A国政府与其邻国处于边境冲突状态，即使是在经济不景气的情况下，A过也承诺采用政府采购形式购买一定量的军事装备，对于跨国公司C，在A国投资的国家宏观风险实际上很小，投资方案具有可行性。
12.评述国家风险的方法有哪些？请评价不同方法的优点和局限性。
答：评估国家风险的方法有以下四种：列表打分法、德尔菲法、定量分析法和巡查访问法：（1）列表打分法在进行国家风险评估时，对一些因素的取值及其权重分配较多地依赖主观判断，因而该方法具有一定的主观性；（2）德尔菲法具有成本节约、速度快、准确度比较高的特点；理想的国家风险评估是要为跨国公司提供早期的预警信息，找出那些可能给跨国公司未来经营带来风险的政治、财务因素；（3）定量分析法有助于提供这样的预警信号；（4）巡查访问法有助跨国公司更好地了解实地情况，感性地评估东道国的国家风险。
13.简述国家风险评估的步骤。
答：（1）为各个政治、财务因素赋值；（2）为各个政治、财务因素分配权重；（3）计算政治、财务风险水平；（4）计算国家风险水平。
14.跨国公司通常采用哪些措施来防范东道国的征收风险？答：通常采取以下措施来防范东道国的征收风险：垄断技术、缩短投资期、运用当地资源、购买保险。
15.兴伊服装公司计划在美国兴办服装制衣分公司，采取就地生产就地销售的模式，已知条件如下：（1）初始投资30万美元，项目将在一年内完成，经营所得即税后利润全部汇回国内；（2）投资一年后的税前利润预期为28万美元，汇率水平为8.25；（3）美国政府征收企业所得税，税率为35%；（4）公司在美国除了在商场租用场地外没有其他长期资产，该投资项目的预期残值为零；（5）兴伊公司要求项目的内部收益率达到15%；（6）公司在进行资本预算时需要考虑有关的国家风险：①由于近来美国经济不景气，预期税前利润将降至25万美元，此种情况发生的概率为40%。
②美国的公司所得税可能由35%增至42%，此种情况发生的概率为30%。
根据以上信息完成下列问题：（1）假设这两种形式的国家风险之间是独立的，请计算该投资项目的净现值的预期值是多少？（2）该项目的净现值变为负值的概率有多高？答：不考虑国家风险（即，预期税前利润为28万美元，美国的公司所得税预期税前利润为25万美元，美国的公司所得税率为35％情况下，兴伊公司预期税前利润为28万美元，美国的公司所得税率为42％情况下，兴伊的资预期税前利润为25万美元，美国的公司所得税率为42％情况下，兴伊公司（1）.该投资项目的预期净现值为13.6842万元。
（2）.该项目净现值变为负值的概率为12％。
16. 鸿炬玩具公司目前计划在新西兰投资兴建一子公司。
有关投资项目的信息如下：（1）初始投资额为1亿新西兰元，当前新西兰元兑人民币的汇率为5.9；（2）所需营运资本金为3 000万新西兰元，并由新建的子公司通过向新西兰银行贷款提供，已知该笔贷款按年付息，8年后偿还，年利率12%；（3）项目三年后完成，届时子公司将被出售处理，母公司会获得1.1亿新西兰元；（4）新西兰国内市场情况如下：（5）固定成本（如制造成本）预期为1 500万新西兰元；（6）预期汇率为第一年末5.92，第二年末5.86，第三年末5.95；（7）新西兰政府对外商投资征收20%的企业所得税、15%的预提税，但国内对海外投资的子公司汇回的公司利润给予税收抵免；（8）子公司除了保留必要的营运资本外，每年末都将经营所得现金全额汇回母公司；（9）固定资产将按直线法10年内摊销完毕，即每年的折旧费为1 000万新西兰元；（10）该项目的必要内部报酬率为20%。
要求完成以下练习：（1）计算该项目的净现值，鸿炬玩具公司是否接受该项投资计划？（2）鸿炬玩具公司考虑另一融资方案，即由母公司提供3 000万新西兰元的营运资本，与此同时出售子公司的所得增至1.2亿新西兰元，该项融资方案同公司原有融资方案相比是否更为有利？（3）如果鸿炬玩具公司仍采用原融资方案，但新西兰政府对设在本国的外国子公司的资金汇出新西兰采取冻结措施，即只能在项目完成时才允许汇出，在这种情况下，该项目的净现值是多少？（4）假设鸿炬玩具公司仍采用原融资方案，则该项目清算价值盈亏平衡点是多少？（2）第二种融资情况下，净现值为人民币-34328.08万，与原方案相比更加不利。
（3）由于前两年子公司净现金流量为负，无资金汇出，所以冻结措施对子公司无影响，净现值仍为人民币-20071.37万。
（4）清算价值的盈亏平衡点SVn＝（10000－305.66/1.728）×1.728＝16974.34万新元，即1.7亿新元。
