第6章—项目投资决策分析方法
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第六章投资分析与决策
法
年数总 和法
年折旧额
固定资产原值－预计净残值 预计使用年限
固定资产净值×年折旧率
(固定资产原值－预计净残 值)×年折旧率
年折旧率 EXCEL函数
1－预计净残值率 预计使用年限
SLN(cost,salvage, life)
2(1－预计净残值率) 预计使用年限
DDB(cost,salvage, life,period,factor)
快收
固定资产折旧
• 固定资产折旧概念： • 指固定资产在使用过程 中，逐渐损耗而消
失的那部分价值
• 固定资产折旧方法： • 平均年限法、双倍余额递减法、年数总和法 • 固定资产折旧的综合分析： • 例题：利用EXCEL函数进行方法比较（表、
图）
固定资产折旧公式及函数表达式
折旧 方法
平均年 限法
双倍余 额递减
指标
投资回收期与投资收益率
• 投资回收期是指收回全部投资的时间。 • 投资回收期的计算： • （1）当NCF相等时，…… • （2）当NCF不等时，…… • 投资收益率=年平均利润/投资总额 • 特点：简便、直观、易懂、不考虑时间价值 • 适用范围：投资数额大、管理水平低，希望尽
回投资的企业
• 教材例题
• VALUES必须包含至少一个正值与负值，以计算IRR，
• IRR根据数值的顺序来解释现金流的顺序。
• GUESS为对IRR计算结果的估计值，在默认状态下， 它自动假设为10%。
• 见教材例题
项目投资函数——IP
• 现值指数函数IP：反映每元投资 所创造的净现值。
• 计算公式：净现值/投资额 • 特点：标志投资方案获利能力的
尚可使用年限 年数总和
SYD(cost,salvage,life, per)
年数总 和法
年折旧额
固定资产原值－预计净残值 预计使用年限
固定资产净值×年折旧率
(固定资产原值－预计净残 值)×年折旧率
年折旧率 EXCEL函数
1－预计净残值率 预计使用年限
SLN(cost,salvage, life)
2(1－预计净残值率) 预计使用年限
DDB(cost,salvage, life,period,factor)
快收
固定资产折旧
• 固定资产折旧概念： • 指固定资产在使用过程 中，逐渐损耗而消
失的那部分价值
• 固定资产折旧方法： • 平均年限法、双倍余额递减法、年数总和法 • 固定资产折旧的综合分析： • 例题：利用EXCEL函数进行方法比较（表、
图）
固定资产折旧公式及函数表达式
折旧 方法
平均年 限法
双倍余 额递减
指标
投资回收期与投资收益率
• 投资回收期是指收回全部投资的时间。 • 投资回收期的计算： • （1）当NCF相等时，…… • （2）当NCF不等时，…… • 投资收益率=年平均利润/投资总额 • 特点：简便、直观、易懂、不考虑时间价值 • 适用范围：投资数额大、管理水平低，希望尽
回投资的企业
• 教材例题
• VALUES必须包含至少一个正值与负值，以计算IRR，
• IRR根据数值的顺序来解释现金流的顺序。
• GUESS为对IRR计算结果的估计值，在默认状态下， 它自动假设为10%。
• 见教材例题
项目投资函数——IP
• 现值指数函数IP：反映每元投资 所创造的净现值。
• 计算公式：净现值/投资额 • 特点：标志投资方案获利能力的
尚可使用年限 年数总和
SYD(cost,salvage,life, per)
(管理会计)第六章经营决策分析
生产调度需要考虑企业的生产能力、劳动力状况、设备状况和原材料供应等因素。
常见的生产调度决策方法有甘特图法和关键路径法等，企业应根据自身实际情况选择适合的 方法进行决策。
05
投资决策分析
投资决策概述
投资决策是企业经营决策的重要组成部分，它涉及到 企业资源的配置和利用，对企业未来的经营状况和经 济效益有着重大影响。
投资回报期与净现值分析
投资回报期
指投资项目从开始到收回全部投资成本所需的时间。
净现值（NPV）
指投资项目未来现金流的现值减去初始投资成本后的净值。
06
经营决策分析案例研究
案例一：某制造企业的成本决策分析
总结词
该案例研究了一家制造企业如何通过成本决策分析优 化生产流程，提高经济效益。
详细描述
该制造企业面临市场竞争加剧和成本压力上升的问题， 需要进行有效的成本决策分析。通过分析生产流程中的 各个环节，该企业识别出了潜在的成本节约点和生产效 率提升点。在此基础上，该企业采取了一系列措施，如 引入先进的生产设备、优化生产布局、提高员工技能等 ，以降低生产成本并提高生产效率。这些措施的实施取 得了显著的经济效益，帮助该企业在激烈的市场竞争中 保持了竞争优势。
成本决策是管理会计中的重要内容， 旨在通过科学的方法确定最优的成本 水平，以实现企业价值最大化。
成本决策分析的方法包括本量利分析、 边际分析、成本效益分析等，这些方法 有助于企业更好地进行成本决策。
成本决策分析需要考虑多个因素，包括 企业战略、市场需求、竞争环境等，以 制定符合企业实际情况的成本策略。
内部收益率法（IRR）
通过计算投资项目的内部收益率来评 估项目的价值，反映了项目的盈利能 力。
投资回收期法
常见的生产调度决策方法有甘特图法和关键路径法等，企业应根据自身实际情况选择适合的 方法进行决策。
05
投资决策分析
投资决策概述
投资决策是企业经营决策的重要组成部分，它涉及到 企业资源的配置和利用，对企业未来的经营状况和经 济效益有着重大影响。
投资回报期与净现值分析
投资回报期
指投资项目从开始到收回全部投资成本所需的时间。
净现值（NPV）
指投资项目未来现金流的现值减去初始投资成本后的净值。
06
经营决策分析案例研究
案例一：某制造企业的成本决策分析
总结词
该案例研究了一家制造企业如何通过成本决策分析优 化生产流程，提高经济效益。
详细描述
该制造企业面临市场竞争加剧和成本压力上升的问题， 需要进行有效的成本决策分析。通过分析生产流程中的 各个环节，该企业识别出了潜在的成本节约点和生产效 率提升点。在此基础上，该企业采取了一系列措施，如 引入先进的生产设备、优化生产布局、提高员工技能等 ，以降低生产成本并提高生产效率。这些措施的实施取 得了显著的经济效益，帮助该企业在激烈的市场竞争中 保持了竞争优势。
成本决策是管理会计中的重要内容， 旨在通过科学的方法确定最优的成本 水平，以实现企业价值最大化。
成本决策分析的方法包括本量利分析、 边际分析、成本效益分析等，这些方法 有助于企业更好地进行成本决策。
成本决策分析需要考虑多个因素，包括 企业战略、市场需求、竞争环境等，以 制定符合企业实际情况的成本策略。
内部收益率法（IRR）
通过计算投资项目的内部收益率来评 估项目的价值，反映了项目的盈利能 力。
投资回收期法
综合练习——精选推荐
第六章 长期投资决策分析综合练习一、思考题1．简述项目投资的特点及项目投资的决策程序。
2．在进行项目投资决策时，如何分析项目的现金流量？3．在计算投资项目的现金流量时应该注意哪些问题？4．简述项目投资决策的基本方法。
二、判断题1．预付年金的终值与现值，可在普通年金终值与现值的基础上乘以(1+i)得到。
() 2．在利率和计息期数相同的条件下，复利终值系数和复利现值系数互为倒数，因此，年金终值系数与年金现值系数也互为倒数。
() 3．在通货膨胀率很低的情况下，国库券的利率可视同为资金时间价值。
() 4．在计算现金净流量时，无形资产摊销额的处理与折旧额相同。
() 5．不考虑时间价值的前提下，投资回收期越短，投资获利能力越强。
() 6．一般情况下，使某投资方案的净现值小于0的折现率，一定高于该投资方案的内含报酬率。
() 7．终结点净现金流量等于终结点那一年的经营净现金流量与该期回收额之和，其回收额必须大于零。
() 8．在更新改造项目中，旧设备的投资额等于旧设备的变现价值，与旧设备的账面价值无关。
()三、单项选择题1．下列各项年金中，只有现值没有终值的年金是()。
A．普通年金 B．递延年金C．永续年金 D．预付年金2．企业发行债券，在名义利率相同的情况下，其实际利率最小的复利计息期是()。
A．一年 B．半年C．一季度 D．一月3．企业年初借得30 000元贷款，十年期，年利率12%，每年末等额偿还。
已知年金现值系数(P/A, 12%, 10)=5.650 2，则每年应付金额为()元。
A．8 849B．5 310C．6 000D．28 251 4．某人年初存入银行5 000元，银行按年利率10%复利计息，每年年末提出600元，则最后一次能够足额(200元)提款的时间是()。
A．第十年年末 B．第十一年年末C．第九年年末 D．第十二年年末5．某投资项目按贴现率10%计算的净现值为-200万元，这说明该投资项目的内含报酬率()。
第六章项目投资决策
Байду номын сангаас
2
1、现金流出量
（1）建设投资----在建设期内发生的各种固定 资产（主要）、无形资产和递延资产的投资。 （2）垫支的流动资金---指投资项目建成投产后 为开展正常经营活动而投放在流动资产（存货、 应收账款等）上的营运资金。具有周转性。
3
2、 现金流入量
(1) 营业现金流入—是指项目投产后每年实现的销售收入 扣除有关付现成本后余额。 营业现金流入 = 销售收入 - 付现成本- 所得税 = 销售收入 -（总成本 - 折旧） - 所得税 =税后利润 +折旧
9
A方案现金流量表（部分数据）
建设期 0 1 建设投资 110 20 流动资金投资 20 税后净 现金流量 －100 －50 2 20 5.49 ------运营期 3 ～ 10 11
单位：万元
合计
311.6
该方案建设期发生的固定资产投资为110万元，无形资产投资20 万元。固定资产的折旧年限为10年，期末预计净残值为10万元， 按直线法计提折旧，无形资产投资摊销期为5年。 计算A方案的下列指标： （1）建设投资；（2）流动资金投资；（4）原始投资；（5） 运营期每年的折旧额；（6）运营期1～5年无形资产摊销额； （7）运营期末的回收额。
23
单项选择：
1、某单纯固定资产投资建设期净现金流量为: NCFo = 1000万元；第1-10年的税前营业净现金流量NCF1-10 =330万元，第10年末的回收额为100万元，所得税率为 25%，要求计算该项目的下列指标： A、终结点净现金流量447.5万元 B、终结点净现金流量430万元 C、终结点净现金流量370万元 D、终结点净现金流量372.5万元
2
1、现金流出量
（1）建设投资----在建设期内发生的各种固定 资产（主要）、无形资产和递延资产的投资。 （2）垫支的流动资金---指投资项目建成投产后 为开展正常经营活动而投放在流动资产（存货、 应收账款等）上的营运资金。具有周转性。
3
2、 现金流入量
(1) 营业现金流入—是指项目投产后每年实现的销售收入 扣除有关付现成本后余额。 营业现金流入 = 销售收入 - 付现成本- 所得税 = 销售收入 -（总成本 - 折旧） - 所得税 =税后利润 +折旧
9
A方案现金流量表（部分数据）
建设期 0 1 建设投资 110 20 流动资金投资 20 税后净 现金流量 －100 －50 2 20 5.49 ------运营期 3 ～ 10 11
单位：万元
合计
311.6
该方案建设期发生的固定资产投资为110万元，无形资产投资20 万元。固定资产的折旧年限为10年，期末预计净残值为10万元， 按直线法计提折旧，无形资产投资摊销期为5年。 计算A方案的下列指标： （1）建设投资；（2）流动资金投资；（4）原始投资；（5） 运营期每年的折旧额；（6）运营期1～5年无形资产摊销额； （7）运营期末的回收额。
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单项选择：
1、某单纯固定资产投资建设期净现金流量为: NCFo = 1000万元；第1-10年的税前营业净现金流量NCF1-10 =330万元，第10年末的回收额为100万元，所得税率为 25%，要求计算该项目的下列指标： A、终结点净现金流量447.5万元 B、终结点净现金流量430万元 C、终结点净现金流量370万元 D、终结点净现金流量372.5万元
2025年咨询工程师《项目决策分析与评价》重点提前看
2025 年咨询工程师《项目决策分析与评价》重点提前看第一章绪论第一节项目目标与项目决策1.项目目标分为宏观目标和具体目标，宏观目标是指项目建设对国家、地区、部门或行业要达到的整体发展目标所产生的积极影响和作用，具体目标是指项目建设要达到的直接效果。
不同性质项目的宏观目标有区别、具体目标也不同。
2.项目具体目标主要有：效益目标、规模目标、功能目标、市场目标。
具体目标：效益目标：经济效益、社会效益、环境效益、生态效益的目标值；举例：财务内部收益率达到10%，满足30万居民的供水要求；污水处理率从36提高到70%。
规模目标：建设规模确定的目标值；全长18.7公里、车站17座、一个车辆基地；功能目标：项目功能的定位（非量化）举例：扩大生产规模、降低单位产品成本；向前（生产所需原料/向后延伸（延长产品生产链）；利用先进技术设备、进行技术改造；利用专利技术，开发高新技术产品；拓宽投资领域，分散经营风险。
市场目标：目标市场及市场占有份额；95%以上的产品留作企业自用。
3.决策过程可以分为信息收集、方案构造设计、方案评价、方案抉择四个相互联系的阶段。
4.决策分类5.政府投资项目与企业投资项目决策的区别：（1）投资主体不同，决策人不同；（2）决策内容和程序不同；（3）投资范围不同；（4）决策过程和管理模式不同。
6.政府直接投资、注入资本金的投资项目，项目建议书和可研报告分别是立项和决策的依据。
7.项目决策应遵循的原则：（1）科学决策原则（方法科学、依据充分、数据可靠）；（2）民主决策原则（专家论证、独立咨询、公众参与）；（3）效益（效果）最大化原则；（4）风险责任原则；（5）可持续发展原则。
8.政府投资项目实行审批制，审批项目建议书、可行性研究报告、初步设计。
除特殊情况影响重大的项目需要审批开工报告外，一般不再审批开工报告，同时应严格政府投资项目的初步设计、概算编制工作。
9.项目单位根据规划要求报送项目建议书（初步可行性研究报告），对项目建设的必要性、功能定位和主要建设内容、拟建地点、拟建规模、投资估算、资金筹措、社会效益和经济效益等进行初步分析。
投资决策方法
收期3年的项目，以减少投资风险。
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投资决策方法
l 2、使用回收期法的缺点
– 由于回收期法具有上述优点，故在很长时间内被投资者们广为运用， 目前仍然是一个进行投资决策时需要参考的重要辅助方法。但是回收 期法也有一些致命的缺陷：
l （1）投资回收期只考虑了回收期之前的现金流量对投资收益的贡 献，没有考虑到回收期之后的现金流量对投资收益的贡献，因此， 它不是一个测量投资收益的好指标。例如，两个初始投资现金流 出量都为2万元的投资方案，只要在头两年每年都有1万元的净现 金流入量，就会具有相同的回收期。但也许其中某个投资方案预 期在这两年后不会有任何现金流量，而另一个方案则在此后3年内 每年预期产生1万元的现金流量。可见，回收期不能作为测量投资 收益的指标。
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投资决策方法
三、平均报酬率法（ARR）
（一）概念
为了解决平均会计收益率法存在着的第三个缺陷，人们 引入了平均报酬率法。平均报酬率是指投资项目经济寿命 期（即营业期）内的年平均净现金流量与投资额之比。该 指标用营业期内的年平均净现金流量取代年平均会计收益， 更能准确地反映投资收益水平。平均报酬率法则是以平均 报酬率为标准评价和分析投资方案的一种方法。
投资决策方法
第一节 投资决策的非贴现法
l 一、静态回收期法 l 二、 平均会计收益率法 l 三、平均报酬率法（ARR）
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投资决策方法
（一）静态投资回收期的含义
l
静态投资回收期是指在不考虑时间价值的情况下，
收回全部原始投资额所需要的时间，即投资项目在经
营期间内预计净现金流量的累加数恰巧抵偿其在建设
（二）应用平均会计收益率进行决策的原则
教材+第六章 项目投资管理课件
130
20
包括建设期的投资回收 期 4
4.33（年）
60
不包括建设期的投资回收期=4.33-1=3.33（年）
（一）静态评价指标
1.静态投资回收期
判断标准：
只有静态投资回收期小于或等于基准投资回收期的投资 项目才具有财务可行性。
决策规则：
1）进行互斥项目投资决策时，应选择投 资回收期短的项目；
终结点现金流量=经营期最后一年的现金净流量 +回收固定资产净残值+收回垫支流动资金
【例】某企业拟购建一项固定资产，需投资1000万元，按直 线法折旧，使用寿命10年，期末有100万元净残值。在建 设起点一次投入借入资金1000万元，建设期为一年，发生 建设期资本化利息100万元。预计投产后每年可获净利润 100万元。要求： （1）计算项目计算期 （2）计算固定资产原值 （3）计算固定资产年折旧额 （4）该项目的净现金流量
2）进行独立项目投资决策时，当回收期 ≤基准投资回收期时，项目可以考虑接受，反 之应予拒绝。
优点：
能够直接反映原始投资的返本期限； 可以直接利用现金流量信息； 简单，易使用。
缺点：
没有考虑货币时间价值因素； 没有考虑回收期满后的现金流量情况； 无法反映项目的投资盈利程度。
（一）静态评价指标
2.平均报酬率
项目投资引起企业 的现金支出的增加 量。 包括： 固定资产投资 付现成本 垫支流动资金 税金
项目投资引起企业 的现金收入的增加 量。 包括： 营业现金流入 回收固定资产残值 回收流动资金
一定期间现金流入 量和现金流出量的 差额。 即： 现金流入-现金流出
注意： 某年现金净流量=该年现金流入量－该年现金流出量
3500 3500
第6讲投资决策方法的运用
增量现金流量——沉没成本（sunk cost)
例1：听歌剧的困惑？ 夫妻二人去听歌剧，但歌剧只进行了一半两人就觉得索然无味， 再看下去也得不到享受，只会浪费时间。但他们考虑到歌剧的门 票价格不菲，他们会坚持把歌剧看完，以免浪费。 例2：该项咨询费用是否应该考虑？
通用乳业公司正在评估建设一条巧克力牛奶生产线项目。作为评 估工作的一部分，公司已经向一家咨询公司支付了100,000美元 作为实施市场调查的报酬。这项支出是去年发生的。它与通用乳 业公司管理层正面临的投资决策是否有关呢？
的早期将有所增加，当项目结束时则减少到零。换言之，对营运资本的投资
在项目周期结束时能够完全收回。
净营运资本的估计：包尔得文公司的管理者预测第1年的销售额为
100,000美元，经营成本为50,000美元。如果销售和成本支出都是
现金交易，公司将收到50000美元。然而，管理者 1．估计销售额中有9000美元将为赊销，因此第1年收到的现金将只有 91000美元，该笔应收账款将于第2年收讫。 2．认为他们能使50000美元的成本中的3000美元延迟支付，因此现金 支出只有47000美元。当然，包尔得文公司将于第2年付清3000美元 的应付账款。 3．决定在第1年保留2500美元的存货以避免“缺货”和其他意外事件。 4．决定在第1年为此项目留出1500美元的现金以避免现金短缺。 因此，第1年净营运资本为： 9000-3000+2500+1500 = 10,000 （美元）占销售收入10%
销售额（50000×$4.00) 变动成本($2.50/单位） 边际贡献 $200,000 125,000 $75,000
固定成本
折旧($90,000/3) EBIT
项目投资的决策方法
项目投资的决策方法项目投资决策是企业在进行投资活动时，根据一定的投资标准和投资评价方法来判断投资项目的可行性和获利能力的过程。
通过对项目的综合考虑和分析，可以制定出最佳的投资方案。
下面将介绍常见的几种项目投资决策方法。
第一种方法是财务评价法。
这是一种利用财务指标来评价投资项目的可行性和获利能力的方法。
主要包括净现值、内部收益率、投资回收期等指标。
净现值是指用折现率将项目未来现金流量折算到当前期的值，减去项目的初始投资。
如果净现值大于零，则意味着项目回报大于投资金额，可行性较高。
内部收益率是指使项目净现值等于零时，所需要的贴现率。
如果内部收益率大于公司的成本资本，则意味着项目回报高于公司的成本资本，投资风险相对较低。
投资回收期是指项目投资金额回收所需要的时间。
如果回收期较短，则表示项目回报较快。
第二种方法是比较评价法。
这是一种将不同的投资项目进行比较评价的方法。
主要包括投资效果、投资风险、市场需求等因素的比较。
通过对不同项目的评估，可以选择最具有潜力和回报的项目进行投资。
在比较评价中，需要综合考虑项目的投资金额、项目的回报周期、项目的风险等因素。
第三种方法是灵活性评价法。
这是一种将项目的灵活性作为评价指标的方法。
投资项目的灵活性是指项目在市场环境变化下的适应能力。
对于需求不稳定或市场环境变化较大的行业，具有较高的灵活性的项目更容易适应市场需求，保持竞争力。
第四种方法是综合评价法。
这是一种综合考虑财务、市场、风险等因素进行评价的方法。
通过对不同因素的权重分配和评分，可以得出一个综合评价指标，以帮助做出最佳的投资决策。
除了以上的几种方法，项目投资决策还需考虑一些其他因素，如环境和社会责任、政策法规、市场竞争等。
这些因素对项目的可行性和获利能力也有一定的影响。
综上所述，项目投资决策是一个复杂的过程，需要考虑多种因素。
在实际操作中，可以根据具体的情况选择适合的方法进行评价和决策，以达到最佳的投资效果。
第六章 投资管理 -互斥投资方案的决策
2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料财务管理第六章 投资管理 知识点：互斥投资方案的决策● 详细描述：（一）决策的实质决策的实质在于选择最优方案，属于选择决策。
（二）决策的方法1.投资项目寿命期相同时（无论投资额是否相同）决策指标：净现值、年金净流量【提示】在寿命期相同时，净现值与年金净流量指标的决策结论一致。
教材例6-11的A、B两项目2.投资项目寿命期不同时决策指标：（1）最小公倍寿命期法下的净现值（2）年金净流量教材【例题6-12】现有甲、乙两个机床购置方案，所要求的最低投资报酬率为10%。
甲机床投资额10000元，可用2年，无残值，每年产生8000元现金净流量。
乙机床投资额20000元，可用3年，无残值，每年产生10000元现金净流量。
问：两方案何者为优？项目A项目B项目原始投资额（10000）（18000）每年NCF40006500期限5年5年净现值（NPV）+5164+6642现值指数（PVI）1.52 1.37内含报酬率（IRR）28.68%23.61%年金净流量（ANCF）+1362+1752甲净现值=8000×(P/A,10%,6)-10000×(P/F,10%,4)-10000×(P/F,10%,2)-10000 =8000×4.3553-10000×0.683-10000×0.8264-10000=9748（元）乙净现值=10000×(P/A,10%,6)-20000×(P/F,10%,3)-20000=10000×4.3553-20000×0.7513-20000=8527（元）上述计算说明，延长寿命期后，两方案投资期限相等，甲方案净现值9748元高于乙方案净现值8527元，故甲方案优于乙方案。
方法2：年金净流量法（1）甲方案年金净流量=3888/（P/A,10%,2）=3888/1.7355=2240（元）或：年金净流量=9748/（P/A,10%,6）=9748/4.3553 =2238（元）（2）乙方案年金净流量=4870/（P/A,10%,3）=4870/2.4869=1958（元）或：年金净流量=8527/（P/A,10%,6）=8527/4.3553 =1958（元）例题：1.下列指标中，在任何情况下，都适用于互斥方案决策的是（）。
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缺乏可靠的科学依据。
6.2 投资决策的贴现方法
6.2.1 净现值法
定义：净现值（Net Present Value， NPV） 是指某个投资项目投入使用后各年的净现金流 量的现值总和与投资期内的各年投资额的现值 总和的差额。
即项目整个期间内所产生的各年NCF的现值之和，或 说是项目未来现金流入量现值与现金流出量现值之差。
6.1投资决策的非贴现方法
6.1.1 静态回收期法
a.定义 b.选择标准 c.计算 d.优缺点
我最关心 我的本金 啥时候能
收回来
1.定义
静态投资回收期(payback period)是指在不 考虑时间价值的情况下，收回全部原始投资额 所需要的时间。
它是衡量收回投资额速度快慢的指标，该指标 越小，回收年限越短，则方案越有利。
决策的标准：
企业在进行投资决策时，首先需要确定一个企业要求 达到的平均报酬率的最低标准。
有关投资项目的平均报酬率超出该标准，则该投资项 目是可取的；如果达不到该标准，则投资项目不可行。
在有多个投资项目的互斥选择中，则选择平均会 计收益率最高的项目。
3.计算
可
项目营业期内年平均净 现金流量
按照回收期的定义，包括建设期的投资回收期PP满 足下列关系式：
PP m （第mm1年）尚年未的收现回金的净投流资量
例6-1：
0
1
2
3
4
5
A -200000 70000 70000 65000 55000 60000 B -120000 36000 36000 36000 36000 36000
在计算时使用会计报表上的数据，以及 普通会计的收益和成本观念。
决策的标准：
企业在进行投资决策时，首先需要确定一个企业要求 达到的平均会计收益率的最低标准，然后将有关投资 项目所能达到的平均会计收益率与该标准比较，如果 超出该标准，则该投资项目是可取的；如果达不到该 标准，则应该放弃该投资项目。
第6章—项目投资决策分析方法
含义：
项目投资决策就是评价投资方案是否可行，并从诸多可 行的投资方案中选择要执行的投资方案的过程。
而判断某个投资方案是否可行的标准是某个方案所带来 的收益是否不低于投资者所要求的收益。
两个步骤：（1）预计项目的现金流量
（2）计算经济决策指标
投资决策指标就是通过对投资项目经济效益 的分析与评价，来确定投资项目是否可取的 标准。
优点
最大优点是计算简单，易于理解和使用。 另一个优点是：回收期反映回收投资额的速度，而投资
者偏好“回收迅速”的项目，因而，根据回收期法进行 投资决策，有利于整体的流动性。 例如，对于主要依靠内生资金为经营活动提供资金的
小公司来讲，他们不易通过银行或金融市场筹措长期 资金，回收期是他们进行投资决策时必须考虑的重要 指标；对于以较高资本成本筹措的公司来讲，运用回 收期法进行决策有重要意义，因为他们期望能尽快地 回收投资以偿还贷款。
在有多个投资项目的互斥选择中，则选择平均会 计收益率最高的项目。
3.计算
可
年均净利润 ROI 原始投资额
例题6-1：
有A、B两个投资项目。 A投资200000，B投资 120000，各年税后收益如表所示：
1
2
A 30000 30000
B 12000 12000
3 25000 12000
4 15000 12000
原始投资额
例题6-1：
有A、B两个投资项目。
0
1
2
3
4
5
A -200000 70000 70000 65000 55000 60000
B -120000 36000 36000 36000 36000 36000
优缺点
优点：计算简单，简明易懂，能够说 明各投资方案的收益水平。
缺点：
（1）没有考虑资金时间价值因素； （2）该方法的取舍标准是人为确定的，
2.标准
如果算得的回收期小于决策者规定的最长可 接受的回收期，则投资方案可以接受；如果 大于可接受的回收期，则投资方案不能接受。
如果有多个互斥投资项目可供选择时，从中 选择回收期最短的项目 。
3.计算项目的回收期可分为两种情况：
（1）项目方案经营期每年净现金流量都相等，（或 者在经营期内，前m年每年净现金流量都相等并且这 前m年累计净现金流量≥建设期原始投资额）。
例：某项目原始投资为100万，建设期1年，经营 期每年净现金流量为30万。
则计算公式如下： PP =原始投资额/年净现金流量
（2）项目经营期每年净现金流量不相等
可以用“累计净现金流量法即未收回投资额法”来确 定回收期。
例：某项目原始投资为100万，建设期0年，经营期 为5年，每年净现金流量依次为30万、40万、50万、 20万、30万。
根据这些指标来进行投资决策的方法被称为 投资决策方法，按其是否考虑时间价值，可 分为非贴现法和贴现法。
非贴现法又称静态分析方法，是不考虑时间价 值因素的方法，主要有：静态回收期法、平均 会计收益率法和平均报酬率法。
贴现法又称动态分析方法，是考虑时间价值的 方法，主要有：净现值法、现值指数法、内含 报酬率法、折现回收期法、年等值法等。
缺点
（1）投资回收期只考虑了回收期之前的现金流量对 投资收益的贡献，没有考虑到回收期之后的现金流量， 因此，它不能作为测量投资收益的指标。
（2）没有考虑现金流量的时间性，只是把现金流量 简单地累加而忽略了时间价值因素。
（3）回收期法的选择标准的确定具有较大的主观性。
2. 平均会计收益率
平均会计收益率（average accounting rate of return)是指投资项目经济寿命期内 的平均每年获得的税后利润与投资额之比， 是一项反映投资获利能力的相对数指标。
5 20000 12000
优缺点
优点：计算简单，简明易懂，能够说 明各投资方案的收益水平。
缺点：
（1）没有考虑资金时间价值因素； （2）该方法的取舍标准是人为确定的，
缺乏可靠的科学依据； （3）该方法用会计收益取代现金流量，
不利于正确地选择投资项目。
6.1.3平均报酬率法
平均报酬率（average rate of return)是 指投资项目经济寿命期内的年平均净现金流 量与投资额之比。
6.2 投资决策的贴现方法
6.2.1 净现值法
定义：净现值（Net Present Value， NPV） 是指某个投资项目投入使用后各年的净现金流 量的现值总和与投资期内的各年投资额的现值 总和的差额。
即项目整个期间内所产生的各年NCF的现值之和，或 说是项目未来现金流入量现值与现金流出量现值之差。
6.1投资决策的非贴现方法
6.1.1 静态回收期法
a.定义 b.选择标准 c.计算 d.优缺点
我最关心 我的本金 啥时候能
收回来
1.定义
静态投资回收期(payback period)是指在不 考虑时间价值的情况下，收回全部原始投资额 所需要的时间。
它是衡量收回投资额速度快慢的指标，该指标 越小，回收年限越短，则方案越有利。
决策的标准：
企业在进行投资决策时，首先需要确定一个企业要求 达到的平均报酬率的最低标准。
有关投资项目的平均报酬率超出该标准，则该投资项 目是可取的；如果达不到该标准，则投资项目不可行。
在有多个投资项目的互斥选择中，则选择平均会 计收益率最高的项目。
3.计算
可
项目营业期内年平均净 现金流量
按照回收期的定义，包括建设期的投资回收期PP满 足下列关系式：
PP m （第mm1年）尚年未的收现回金的净投流资量
例6-1：
0
1
2
3
4
5
A -200000 70000 70000 65000 55000 60000 B -120000 36000 36000 36000 36000 36000
在计算时使用会计报表上的数据，以及 普通会计的收益和成本观念。
决策的标准：
企业在进行投资决策时，首先需要确定一个企业要求 达到的平均会计收益率的最低标准，然后将有关投资 项目所能达到的平均会计收益率与该标准比较，如果 超出该标准，则该投资项目是可取的；如果达不到该 标准，则应该放弃该投资项目。
第6章—项目投资决策分析方法
含义：
项目投资决策就是评价投资方案是否可行，并从诸多可 行的投资方案中选择要执行的投资方案的过程。
而判断某个投资方案是否可行的标准是某个方案所带来 的收益是否不低于投资者所要求的收益。
两个步骤：（1）预计项目的现金流量
（2）计算经济决策指标
投资决策指标就是通过对投资项目经济效益 的分析与评价，来确定投资项目是否可取的 标准。
优点
最大优点是计算简单，易于理解和使用。 另一个优点是：回收期反映回收投资额的速度，而投资
者偏好“回收迅速”的项目，因而，根据回收期法进行 投资决策，有利于整体的流动性。 例如，对于主要依靠内生资金为经营活动提供资金的
小公司来讲，他们不易通过银行或金融市场筹措长期 资金，回收期是他们进行投资决策时必须考虑的重要 指标；对于以较高资本成本筹措的公司来讲，运用回 收期法进行决策有重要意义，因为他们期望能尽快地 回收投资以偿还贷款。
在有多个投资项目的互斥选择中，则选择平均会 计收益率最高的项目。
3.计算
可
年均净利润 ROI 原始投资额
例题6-1：
有A、B两个投资项目。 A投资200000，B投资 120000，各年税后收益如表所示：
1
2
A 30000 30000
B 12000 12000
3 25000 12000
4 15000 12000
原始投资额
例题6-1：
有A、B两个投资项目。
0
1
2
3
4
5
A -200000 70000 70000 65000 55000 60000
B -120000 36000 36000 36000 36000 36000
优缺点
优点：计算简单，简明易懂，能够说 明各投资方案的收益水平。
缺点：
（1）没有考虑资金时间价值因素； （2）该方法的取舍标准是人为确定的，
2.标准
如果算得的回收期小于决策者规定的最长可 接受的回收期，则投资方案可以接受；如果 大于可接受的回收期，则投资方案不能接受。
如果有多个互斥投资项目可供选择时，从中 选择回收期最短的项目 。
3.计算项目的回收期可分为两种情况：
（1）项目方案经营期每年净现金流量都相等，（或 者在经营期内，前m年每年净现金流量都相等并且这 前m年累计净现金流量≥建设期原始投资额）。
例：某项目原始投资为100万，建设期1年，经营 期每年净现金流量为30万。
则计算公式如下： PP =原始投资额/年净现金流量
（2）项目经营期每年净现金流量不相等
可以用“累计净现金流量法即未收回投资额法”来确 定回收期。
例：某项目原始投资为100万，建设期0年，经营期 为5年，每年净现金流量依次为30万、40万、50万、 20万、30万。
根据这些指标来进行投资决策的方法被称为 投资决策方法，按其是否考虑时间价值，可 分为非贴现法和贴现法。
非贴现法又称静态分析方法，是不考虑时间价 值因素的方法，主要有：静态回收期法、平均 会计收益率法和平均报酬率法。
贴现法又称动态分析方法，是考虑时间价值的 方法，主要有：净现值法、现值指数法、内含 报酬率法、折现回收期法、年等值法等。
缺点
（1）投资回收期只考虑了回收期之前的现金流量对 投资收益的贡献，没有考虑到回收期之后的现金流量， 因此，它不能作为测量投资收益的指标。
（2）没有考虑现金流量的时间性，只是把现金流量 简单地累加而忽略了时间价值因素。
（3）回收期法的选择标准的确定具有较大的主观性。
2. 平均会计收益率
平均会计收益率（average accounting rate of return)是指投资项目经济寿命期内 的平均每年获得的税后利润与投资额之比， 是一项反映投资获利能力的相对数指标。
5 20000 12000
优缺点
优点：计算简单，简明易懂，能够说 明各投资方案的收益水平。
缺点：
（1）没有考虑资金时间价值因素； （2）该方法的取舍标准是人为确定的，
缺乏可靠的科学依据； （3）该方法用会计收益取代现金流量，
不利于正确地选择投资项目。
6.1.3平均报酬率法
平均报酬率（average rate of return)是 指投资项目经济寿命期内的年平均净现金流 量与投资额之比。