行业要闻
- 格式：doc
- 大小：28.00 KB
- 文档页数：3
【【最新行业要闻】北京上半年新房价格稳中有降；上周部分城市楼市成交量上涨（上证报）新能源汽车总保有量超1万辆（中证报）上半年电子信息产品进出口增长15.6%（上证报）铁道部：杭深线运输秩序逐步恢复（上证报）自称质量无问题，多家高铁设备商急撇清事故干系（中证报，上证报）智利政府斥巨资提升国营铜矿产量（中证报）IA TA数据显示，5月份全球航空运输市场企稳（中证报）民航6月份客运喜货运忧（中证报）上周化工市场环氧氯丙烷、己二酸涨幅居前（上证报）湖北设立省级磷矿规划区，磷化工产业升级（上证报）中海油宣布故障油田群全面复产（上证报）事件：7月25日，上证综指大幅下跌82点，跌幅近3%，建筑建材、机械设备、房地产和TMT行业领跌。
点评：资金紧张局面下，负面信息放大了投资者悲观情绪。
在上周五的申万一周回顾与展望中，我们提出债券市场的"恐慌性"局面反映市场资金面处于极为紧张的局面，而在此环境下，负面信息的冲击往往会放大投资者的悲观情绪。
7月25日重创A股的三个最主要负面冲击是：7月22日中央政治局工作会议强调物价房价调控两不松、7月23日动车事故以及23日美国国债上限问题的谈判再度陷入僵局，使得投资者对于政策、投资和海外经济的预期均出现恶化。
一方面政策放松希望落空，一方面需求担忧升级。
中央政治局工作会议提出坚持将稳定物价作为宏观调控的首要任务，并在房地产调控上提出"三个不"（坚持调控决心不动摇、方向不改变、力度不放松），这使得今年年内看到政策放松的可能性下降；而另一方面，铁道部提出2011年投资规模为7455亿，而上半年仅完成了2781亿元，投资者本指望下半年会看到铁路投资的大幅加速，但动车事故的发生以及铁道部债券的流标却使得全年投资计划放慢的可能性变得更大；最后，美国债务问题谈判再陷僵局也使得其债务违约与评级下调的风险在加大，海外经济的不确定性依然存在。
市场的下跌本身就是风险释放的过程，悲观预期加强对股指的边际冲击在减弱。
在我们与投资者的交流中，许多人已在用极为悲观的逻辑线条勾勒未来市场的惨淡景象--地方债大面积违约了怎么办？经济二次探底了怎么办？通胀下半年逐月走高怎么办？房价越调越高怎么办？诚然，我们不能保证这些事件未来一定不会发生，但我们相信，近来市场对这些事件的担忧情绪不断加强已经通过资产价格的不断下跌得以宣泄--债市中，长短债期限利差已接近于0；股市中，隐含股权成本已至均值加两倍标准差的极值区间。
因此，未来即使这些困扰市场的问题出现些许改观或一线转机，也有望改善已至极致的悲观预期，从而带来市场向上修复的空间。
与其等待负面冲击的尽头，不如探寻市场合理价值的坐标。
能够最直接证明股票价值的指标是业绩，根据我们的分析，虽然A股业绩增速在二季度可能继续下滑，但整体的中报业绩增速仍有望在22%左右。
在最悲观的假设下，下半年经济如果发生如2008年的二次探底（2008年上半年业绩占全年的64%），那全年的业绩增速将是-5%左右的负增长，而即便如此，当前点位对应的市场动态PE仍只有14.5倍，低于2008年1664点时的PE水平（15倍）。
更何况经济发生如2008年情景的可能性微乎其微，我们认为，下半年经济有望从二季度的"小滞胀"走向三季度的"小复苏"，二季度的毛利或将是全年低点，因此A股整体的全年业绩增速有望超过20%，在业绩的支撑下，近期风险的释放将使A股的投资价值进一步彰显。
维持年中策略对市场的积极观点，建议配置超跌的周期品和增长确定的消费品。
虽然调控政策仍将从严甚至继续加码，但我们相信这也有望带来下半年通胀形势和房价走势的最终受控；虽然7月的经济数据相对6月可能有一定程度回落，但不排除其中有的季节性影响（05年以来的PMI指数，基本7月都是全年低点），预计生产活动将在8月以后出现环比改善。
因此我们仍然相信三季度经济将由"小滞胀"走向"小复苏"，并带来股指500点的向上修复空间，当然，由于资金面紧张局面的改善将比较缓慢，同时近期负面信息的冲击较为密集，预计市场的回升过程将比较坎坷。
综上，建议配置7月以来跌幅较大的周期品（汽车、房地产、水泥）以及业绩增长确定的消费品（白酒、纺织服装）；如果本周三公布的商务部食用农产品周度数据有较大幅度负增长，则建议进一步加大周期品配置比重。
长盈精密（300115）调研报告：高筑墙，广积粮，打造精密加工产业龙头强大的模具设计加工和较强的表面处理能力。
公司现有模具技师1000余名，模具加工精度达到1um，具有国内领先的精密模具加工能力。
加之公司是国内少数具有自主电镀加工能力的连接器厂商，加快了公司产品响应速度，提高产业竞争壁垒。
积极开拓优质大客户，伴随优势客户快速成长。
中国是全球最大的手机制造国和消费市场之一，华为、中兴作为中国力量在全球范围内快速崛起，三星作为国际手机业巨头对大陆供应商的开放态度为以长盈精密为代表的中国本土电子元器件企业提供了伴随巨人成长的绝佳机会。
未来公司将继续开发其他优势厂商，进一步优化客户结构。
持续人才引进与新品开发，内生式发展为骨。
公司积极将自身优秀的模具和工艺优势打造成为产品设计、制造的平台，自各大国际厂商引进优秀团队，推动新产品设计和新客户开发。
在手机连接器、通讯设备连接器、新能源连接器、LED支架，手机外观件等方面完善产品布局，利用丰富产品线因应市场变化和客户需求。
内外结合，借力资本市场，外延式扩张为翼。
内生式增长和外延式扩张相结合是EMS企业高速发展的必经之路，必然形成对资本的渴求。
A股市场的估值溢价为公司提供了显著的融资成本优势，有力推动公司内外结合，高速增长。
投资评级与估值：我们预计公司2011-2013年EPS为0.86元，1.30元，1.99元，复合增速55.7%，对应2011-2013年的PE为34.2X，22.6X，14.7X，考虑公司近几年将持续保持高速增长，给予2012年30倍PE，公司6个月合理价值为39元，给予"增持"评级。
核心假定的风险：如原材料成本、人力成本持续上升幅度超过预期可能损害公司盈利能力，如新产品开发不利，可能影响公司增长。
双风格定位基金投资--2011下半年基金投资策略结论或投资建议：2011年上半年基金整体业绩表现不佳，市场风格与基金投资风格不匹配是主要原因。
我们对2011年下半年基金配置建议是65%股票基金＋5%债券基金＋30%货币市场基金，其中股票基金中封闭式基金配置比例10％，开放式股票型和平衡型基金配置比例55％。
封闭式基金中我们重点推荐基金开元、通乾，股票型和平衡型基金重点推荐博时主题、诺安成长、富国天成红利、新华优选成长、信达澳银领先增长、富国天益价值等，债券型基金重点推荐富国天丰、汇利Ｂ、同庆A，货币市场基金重点推荐嘉实货币、广发货币、华夏现金增利。
原因及逻辑：2011年上半年大盘周期股表现相对较强，对指数有较强的稳定作用，市场指数下跌幅度并不大，但中小盘成长股在高估值且业绩低于预期的背景下出现大幅调整，而基金在经历了去年一年的成长股投资风格的情况下，有超过80%的基金重仓中小盘成长股，当市场风格转换后基金的滞后调整，加上市场流动性制约，使得基金整体业绩受累明显。
基金数量越来越多，基金业绩分化越来越大，选择基金的重要性也大幅提升。
我们仍坚持从基金经理角度来寻找未来的优质基金，本次我们考虑未来市场环境将从两个角度来看单个基金的投资价值，一是市场涨跌环境下基金经理所表现出的不同投资特征，我们称之为基金经理的风控风格（分为上涨型基金经理、下跌型基金经理和全能型基金经理）；二是根据不同市场风格下基金经理所表现出的不同投资特征，我们称之为基金经理的投资风格（分为周期型基金经理、成长型基金经理、全能型基金经理）。
我们从双风格来选择定位基金，主要选择下跌型基金经理管理的基金，并根据市场风格选择弱周期型与成长型风格的基金经理。
有别于大众的认识：基金选择应根据基金经理风控风格和投资风格两个角度考虑，这样可以根据对未来市场的判断主动性选择未来业绩可能较好的优质基金。
【申万研大势观点】市场部晨会摘要：市场处于弱势，回避高铁板块，个股利好是短线逃命机会，可以做些黄金之类的避险品种。
控制仓位，对后市持谨慎态度个股关注：600240华业地产，地产+矿产，上升趋势，抗跌形态，逢低积极吸纳300115长盈精密，打造精密加工龙头煤炭类关注601898中煤能源，600123兰花科创，昊华能源601101：中报0.72业绩，维持买入评级机构晨会摘要：1、影响市场因素分析：A：银行间资金紧张，流动资金抽离去做无风险收益品种（短期负面因素较多导至风险厌恶资金情绪变化离场）B：对政府放松调控的可能性预期下降C：高铁事件（预计全年投7500亿，上半年完成投资2800亿，还有4700亿本在下半年，但高铁事件出现导致下半年高铁加速投资的可能性降低）D：美债谈判僵局导致负面情绪增长（尽管预期8。
2将解决问题，但负面情绪增加是确定的）2、目前市场悲观过度，风险集中释放，从债券价格观察，悲观情绪已达08年10月份的水平，到达悲观极致后将有修复过程。
3、按08年经济衰退的业绩表现看，如按08年上、下半年业绩比64：36来测算，今年上半年业绩增速为22%，可算得全年为负增长5%，（最悲观的预期，可能性小），11年A股估值14。
5倍，相比08年15倍来说，还是有估值优势4、2700点以下空间有限，估值已达底部，尽管短期的二次探底可能存在，下跌速度将降低，本周为弱平衡，2650-2610区域将受到考验。
5、对煤炭行业，今年明年任何时点都要维持超配，原因有二：资源稀缺和供给不平衡，关注无烟煤。
