2018年新能源电池企业组织架构及行业研究报告

２０１８年动力电池行业深度研究报告目录产能高速扩张，形成阶段性、结构性过剩局面 (4)2014-2017年电池产能快速扩张，产能过剩已成定局 (4)阶段性过剩：扩产周期与需求增长错配，当前供给大于需求，但小于远景需求 (4)结构性过剩：磷酸铁锂过剩，高端三元不足 (5)动力电池发展方向：能量密度是撬动性价比的支点 (6)价格持续下降是电动车替代燃油车的基础 (6)提升电池容量是改善电动车性能的前提 (7)提升电池能量密度是技术攻关的主要方向 (8)五大因素制胜，安全性压倒一切 (9)安全性—高悬的达摩克利斯之剑 (10)电池热失控是电动车事故的主要来源10电池热失控的原因机理及控制11高镍化、大容量趋势增大安全隐患，车企决策更加审慎14能量密度—提升是必由之路，切忌欲速则不达 (15)成本—电动车价格仍然偏高，补贴强度决定电池价格 (17)充放电功率/倍率性能—优先级相对靠后 (18)循环次数—重要但不具决定性 (20)小结：差异化战略是取胜之匙，龙头强者恒强 (21)投资建议：行业显示先发优势，龙头及其产业链企业前景光明 (22)风险提示 (22)图表目录图表1：中国动力电池产能（分季度）情况统计 (4)图表2：中国动力电池产量（分季度）情况统计 (4)图表3：2017年中国动力电池企业产能统计 (5)图表4：2017年中国动力电池企业出货量统计 (5)图表5：电池企业的产能情况及规划 (5)图表6：2017年主要电池企业的产能及产能利用率分化十分明显 (6)图表7：2010-2030年动力电池价格及下游需求走势 (7)图表8：不同类型新能源汽车带电量及续航里程（纯电动续航） (7)图表9：日产聆风汽车动力电池系统演变趋势 (8)图表10：高镍材料具备更高的容量密度，但热稳定性和首次库伦效率较差 (9)图表11：动力电池产品具有一定程度的差异性 (9)图表12：动力锂离子电池的产品安全 (10)图表13：新能源汽车起火的主要场景统计 (11)图表14：电动车起火事故的原因统计 (11)图表15：锂离子电池热分解反应的出发原因及发展过程 (12)图表16：锂离子电池典型热失控过程 (12)图表17：锂离子电池各种放热反应的温度区间与反应焓 (13)图表18：不同正极材料pH值和表面残余锂（典型值） (14)图表19：正常电芯和胀气电芯气体成分分析 (14)图表20：2018年补贴标准鼓励高能量密度电池系统 (15)图表21：国内主流电池厂商产品能量密度水平统计 (15)图表22：2018年5-8批补贴目录车型续航里程与能量密度统计 (16)图表23：2010年以来全球动力电池系统成本及降幅 (17)图表24：2017年国内主要电池企业销售价格 (17)图表25：锂电池产品毛利率明显高于下游车企 (17)图表26：随着充电电流密度增大石墨负极表明析锂现象更加明显 (19)图表27：充电时间/倍率对于电池系统参数及价格的影响 (19)图表28：特斯拉Model S行驶20万公里后续航里程保持在90-95% (20)图表29：放电深度对于电池系统循环次数影响显著 (21)图表30：提升充放电倍率将降低电池循环寿命 (21)图表31：2015年以来宁德时代与比亚迪市场份额统计 (21)图表32：2015年以来宁德时代市场份额统计 (21)图表33：国内主要电池厂商下游客户统计 (22)我们在行业深度报告《动力电池系列报告（一）：穿越2020，动力电池需求到底有多大？》中的分析结果表明：动力电池的行业需求有望在2030年之前保持25%以上的复合增速，成长空间巨大。

2018年动力电池行业分析报告正文目录一、短期：加速洗牌，涅槃重生 (6)1.1 政策明朗，开启乘用车时代 (6)1.2 成本赛跑，助推升级新材料 (10)1.3 必由之路，角逐爆款新车型 (15)二、中期：国产锂电，梅开二度 (23)2.1 中日韩三国鼎立，国产三元电池突围 (23)2.2 中国消费电池全球化路径：从四巨头到独角兽 (26)2.3 外资电池成长经验：日本模式还是韩国模式？ (35)2.4 中国动力电池企业的选择：CATL、比亚迪与国轩高科 (44)三、长期：电池回收——不容忽视的战略资源 (47)3.1 政策酝酿回收商业化路径，2018年市场启动 (47)3.2 电池厂布局提速，变现渠道价值 (49)四、相关建议 (52)五、风险提示 (53)图目录图1：积分组合制度具体内容 (6)图2：新能源汽车2018产量预测及核心驱动因素 (10)图3：国内动力电池组售价（元/Wh） (10)图4：MB自由市场钴价格走势（万元/吨） (11)图5：碳酸锂（电池级）价格走势（元/吨） (11)图6：技术路线图中单体能量密度2020年规划目标 (12)图7：技术路线图中电池系统成本2020年规划目标 (12)图8：动力电池产线单位GWh人员需求（人） (13)图9：我国动力电池出货量（GWh） (15)图10：我国锂电池消费结构 (15)图11：2016年我国动力电池出货量份额 (16)图12：2017年我国动力电池装机量份额 (16)图13：2017年北汽新能源电池供应结构 (19)图14：2017年众泰电池供应结构 (19)图15：2017年奇瑞电池供应结构 (20)图16：2017年上汽通用五菱电池供应结构 (20)图17：2017年知豆电池供应结构 (21)图18：2017年康迪电池供应结构 (21)图19：2017年广汽电池供应结构 (22)图20：2017年吉利电池供应结构 (22)图21：2017年江淮电池供应结构 (23)图22：2017年江铃电池供应结构 (23)图23：历年全球动力电池各国市场份额 (24)图24：2016年全球动力电池市场各国市场份额 (24)图25：2015年全球动力电池市场份额 (25)图26：2016年全球动力电池市场份额 (25)图27：2016年中国动力电池类别占比 (26)图28：2016年世界动力电池类别占比 (26)图29：历年中国电子产品市场规模 (27)图30：中国月度月度锂离子电池产量（万只） (27)图31：2002年全球锂电池各国市场份额 (28)图32：2011年全球锂电池各国市场份额 (28)图33：比亚迪发展历程 (29)图34：ATL发展历程 (29)图35：力神发展历程 (30)图36：比克发展历程 (30)图37：2016年国内消费类锂电池市场格局 (32)图38：2016年国内消费电池企业产量及产值 (32)图39：2016年全球负极材料各国市场份额 (33)图40：2016年全球电解液各国市场份额 (33)图41：2016年全球正极材料各国市场份额 (34)图42：2016年全球隔膜各国市场份额 (34)图43：日本电池企业商业模式 (37)图44：2013年全球乘用车动力电池市场份额 (38)图45：2014年全球乘用车动力电池市场份额 (38)图46：2015年全球乘用车动力电池市场份额 (39)图47：2016年全球乘用车动力电池市场份额 (39)图48：韩国电池企业商业模式 (40)图49：2015年全球隔膜企业市场份额 (43)图50：2016年全球隔膜企业市场份额 (43)图51：历年外资电池厂商出货量（GWh） (44)图52：全球动力电池系统能量密度规划比较 (47)图53：中国动力电池系统价格规划路线 (47)图54：动力电池回收行业产业链布局 (50)图55：第三方回收系商业模式 (50)图56：2016年电池回收市场份额 (51)图57：锂电材料系商业模式 (51)图58：动力电池系商业模式 (52)表目录表1：2018-2020年新能源乘用车产量测算 (7)表2：新版2016-2020年新能源乘用车单车积分标准 (7)表3：旧版2016-2020年新能源乘用车单车积分标准 (7)表4：动力电池市场空间测算 (8)表5：2018年新版补贴政策新能源乘用车调整方案 (9)表6：各类型三元正极材料渗透率假设 (13)表7：三元动力电池成本拆分 (14)表8：2018-2020年业绩持平要求销量增速测算 (14)表9：电池组销量对业绩的弹性测算 (15)表10：国内大型动力电池企业三元及磷酸铁锂产能规划情况一览 (17)表11：国内整车-电池企业供应关系 (17)表12：历年国内新能源乘用车企销量排名（辆） (18)表13：历年国内新能源乘用车型销量排名（辆） (18)表14：消费电子-电池企业供应关系 (31)表15：历年全球新能源乘用车企销量排名（辆） (34)表16：历年全球新能源乘用车型销量排名（辆） (35)表17：国际整车-电池企业供应关系 (35)表18：LG化学电池工厂 (41)表19：三星SDI电池工厂 (42)表20：动力锂电池主要回收资源及污染来源 (48)表21：我国电池回收相关的主要政策 (48)表22：我国动力电池报废量预测 (49)表23：动力电池企业布局电池回收 (52)一、短期：加速洗牌，涅槃重生1.1 政策明朗，开启乘用车时代2017年9月28日下午《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》经工信部审议通过，并经财政部、商务部、海关总署、质检总局审议同意，予以公布，自2018年4月1日起施行。

２０１８年动力电池行业专题研究报告目录一、动力电池行业短期阵痛，长期向好 (4)1、行业阵痛不断 (4)2、阴霾逐渐散去 (6)3、优质产能紧缺，行业集中度高 (7)二、动力电池扩产下半年边际向上 (8)1、动力电池扩产2018年下半年迎来新一轮热潮 (8)2、新一轮产能扩张不一样 (9)三、设备企业风险逐步释放，明年将获得大量优质订单 (11)1、各种市场担忧慢慢化解 (11)2、上半年设备厂家有望迎来优质的订单 (13)四、投资建议 (14)五、风险提示 (15)图表目录图1锂电设备公司近三年利润增长 (4)图2锂电设备公司近三年股价表现 (4)图3动力电池企业毛利率 (6)图4动力电池企业净利率 (6)图5动力电池企业净现金流 (6)图6动力电池企业资产负债率 (6)图7新能源汽车三年销量（辆） (7)图8新能源汽车三年销量增速 (7)图9动力电池每月装机量（GWH） (7)图10新能源动力电池每月装机量同比增速 (7)图11前20家动力电池企业装机量及占比（2017年） (8)图12前20家动力电池企业装机量及占比（2018年1-10） (8)图13锂电设备预收账款（百万元） (12)图14锂电设备企业存货（百万元） (12)图15锂电设备企业收入（百万元） (13)图16锂电设备企业毛利率变化 (13)图17锂电设备公司股价走势决定的六个变量 (14)图18动力电池建设周期和设备交付周期 (14)表1新能源乘用车补贴标准变化对比 (5)表2新能源客车补贴标准变化对比 (5)表3新能源货车和专用车补贴标准变化对比 (5)表4动力电池产能和产能利用率 (8)表5动力电池新建产能规划情况 (9)表6两家头部企业动力电池产能规划 (10)表7大手笔布局新建产能的公司 (10)表8外资企业在中国新增产能情况 (11)表9珠海格力智能装备的订单变更情况 (12)表10近期锂电设备公司中标情况 (13)2018年锂电设备板块在新能源汽车补贴退坡、下游动力电池厂家扩产节奏延缓、部分动力电池厂家出现经营风险等背景下，虽然行业整体业绩依然在增长，但整体公司股价表现较差。

２０１８年新能源汽车动力电池行业专题研究报告目录1.新能源汽车产销量环比向好，动力电池装机量稳定增长1.1 新能源汽车产销量同比稳定增长，销量环比实现正增长1.2 纯电动A级车占比环比提升，仍为纯电动乘用车主要销售类型1.3 8月锂电装机4.22GWh，同比增长43.2%2. 三元电池装机量占比最大，方形电池为主要装机类型2.1 三元电池装机同比增长最快，磷酸铁锂电池环比增长最快2.2 方形电池同比增长最快，圆柱电池环比增长最快3. 宁德时代装机量居首，比亚迪重回磷酸铁锂电池装机量第一3.1 宁德时代稳居装机量榜首，装机前五位排名较为稳定3.2 宁德时代、比亚迪稳居三元装机第一、二位，单月前五集中度下降3.3 比亚迪重回磷酸铁锂电池装机首位，占比36.4%4. 看好产业链高端化及国际化路线，优质企业有望显著受益5. 风险提示1新能源汽车产销量环比向好，动力电池装机量稳定增长1.1 新能源汽车产销量同比稳定增长，销量环比实现正增长1.1.1 新能源乘用车：单月销量高于产量，销量环比增幅扩大明显1.1.2 新能源商用车：产销量同比继续下滑，销量环比改善明显1.2 纯电动A级车占比环比提升，仍为纯电动乘用车主要销售类型1.2.1 纯电动A0级、A级乘用车销量环比增速转正1.2.2 A级车在纯电动乘用车中的占比为38.3%，仍为纯电动乘用车销售主力1.3 8月锂电装机4.22GWh，同比增长43.2%1.3.1 纯电动客车锂电装机环比转正且增速最高，专用车装机环比下滑1.3.2 纯电动乘用车锂电装机占比继续提升，纯电动客车占比止降上升•8月，新能源汽车产销量同比保持稳定增长，销量环比转正、产量环比增幅扩大根据中汽协数据，2018年8月新能源汽车产销量分别为9.9万辆和10.1万辆，同比增长39.0%、49.5%，环比分别增长9.9%，20.9%，销量扭转7月负环比增速、实现较高增长，产量环比增幅较上月扩大。

2018年新能源汽车动力电池行业分析报告2018年5月目录一、新能源汽车发展的根本原因是动力电池技术进步 (4)二、我国新能源汽车产业发展关键趋势仍是动力电池技术进步 (6)三、锂离子动力电池活性物质：能量密度为主线，综合性能当兼顾 (11)1、正极材料：三元逐步替代铁锂，高镍期待规模生产 (12)2、负极材料：石墨负极技术成熟，硅碳负极具挑战性 (16)四、锂离子动力电池辅助组元：使用需求渐提高，辅助表现待强化 (18)1、电解液：面临能量密度压力，耐压阻燃迎接挑战 (18)2、隔膜：湿法涂覆搭配三元正极，综合性能要求系统全面 (20)3、封装技术：圆柱方壳软包各有所长，系统能量密度参数更为关键 (21)五、前瞻性动力电池技术：中长期或有突破 (23)1、富锂锰基电池技术：比容量电压双高，业界多点已布局 (24)2、锂硫电池技术：正负极万众瞩目，技术难关盼跨越 (26)3、金属空气电池技术：终极梦想，瑕瑜互见 (26)六、相关企业 (28)新能源汽车实用化的根本原因是动力电池综合性能跨越基本需求“门槛”。

20 世纪末-21 世纪初，以钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂和多元金属酸锂为正极活性材料，以石墨为负极活性材料，配合电解质（电解液）和隔膜制成的锂离子电池在能量密度、倍率性能（快充快放能力）、使用寿命（日历寿命、循环寿命）方面体现出了大幅超过原有二次电池技术的性能。

锂离子动力电池带来的超过200km 的续航里程是新能源汽车实用化的基础。

我国新能源汽车产业发展的核心驱动力是以能量密度为代表的动力电池技术的进步。

我国新能源汽车产业技术不断进步，成本逐步下降，整车产销保持高增速，但续航里程相比于传统燃油车仍有差距。

同时产业扶持政策标准逐年提高，倒逼业界持续进行技术升级。

我们认为，电池能量密度是续航里程的决定性因素，产业发展的核心驱动力是以能量密度为代表的动力电池技术的进步；动力电池技术趋势是沿着高电池单体/系统能量密度的路径，综合各类技术指标，进行先有体系下的技术迭代。

2018年动力电池行业分析报告2018年10月目录一、动力电池增长迅速，市场份额进一步集中 (6)1、全球市场：中国崛起、电池巨头强者恒强 (7)（1）动力电池占比持续提攀升 (7)（2）产能80%以上集中亚欧，固态电池为各国地区下一个十年主要发展方向 (7)（3）前十头部企业中日韩地位突出 (8)2、中国市场：尾部企业加速退出 (9)二、动力电池行业“学习曲线”：产品价格快速下降 (13)1、供需不平、能量密度提升与规模效应将继续压低价格 (13)（1）供需严重不平衡 (13)（2）能量密度提升与规模效应共同作用，电池价格降约一半 (14)2、成本端：上游材料是关键 (15)三、寡头竞争格局正在形成 (17)1、电池企业：扩大规模降低成本，提高产能利用率减轻折旧压力 (17)2、乘用车前五电池企业规划 (19)（1）宁德时代 (19)（2）松下电器 (20)（3）比亚迪 (21)（4）LG Chem (22)（5）国轩高科 (23)3、整车企业：以不同方式积极融入 (24)动力电池是新能源汽车三电系统的核心。

近来我们观察到两个有趣的现象：1）动力电池全球排名前三的比亚迪宣布将剥离旗下动力电池部门，寻求独立运营与上市；而吉利却宣布投入近百亿的资金在湖北布局动力电池项目；2）目前各电池企业建成产能已经远远超出实际需求，然而各家公布的产能规划却仍数倍于建成产能。

看似矛盾的现象背后透露出行业竞争格局的变化趋势。

本文将试图说明：在价格压力与规模经济的要求下，动力电池行业内部的垂直分工将进一步加深，寡头竞争很可能成为未来行业的主要格局。

对于车企，将根据自身需求与实力的不同来决定对动力电池产业链的介入方式与程度。

受益于新能源汽车的爆发，动力电池在过去5年内取得了快速增长。

从2011年至2017年，全球动力电池出货量由1.08GWh增长至74.8GWh，近三年复合增速超过50%。

然而大风口之下，各电池企业的受益程度不同：1）2015年行业CR5/CR10分别为33%/40%，2017年行业CR5/CR10则分别为52%/67%，市场份额进一步向头部企业集中；2）2016年下游补贴开始退坡后，国内动力电池企业数量大幅减少，2017年仅为98家，同比减少约1/3；3）国内电池企业产能利用率分化加剧，大多数电池企业产能利用率集中在20%-30%，即使产能利用率最高的宁德时代也仅超过60%。

2018年新能源电池企业组织架构及行业研究报告2018年1月CONTENTS目录一、公司生产或服务流程及方式 (1)（一）组织结构 (1)1、公司组织机构图 (1)2、公司各部门职能说明 (1)（1）市场部 (1)（2）资材部 (2)（3）技术中心 (2)（4）生产部 (2)（5）财务部 (3)（6）人力行政部 (3)（7）质量管理部 (3)（二）公司业务流程 (4)1、公司采购业务流程 (4)2、公司研发流程 (5)3、公司生产流程 (6)4、公司销售流程 (6)二、新能源电池企业商业模式 (7)（一）采购模式 (8)（二）研发模式 (8)（三）生产模式 (9)（四）销售模式 (9)三、新能源电池行业情况 (10)（一）行业概况 (10)1、行业分类 (10)2、行业概况 (11)（1）新能源电池产业概述 (11)（2）新能源电池系统集成行业概述 (12)3、行业管理体制和主管部门 (13)（1）行业监管部门 (13)（2）行业监管体制 (14)（二）国家政策 (16)（三）地方政策 (23)（四）进入行业的主要壁垒 (24)1、技术和专业人才壁垒 (24)2、资源整合和产业运营能力壁垒 (24)3、市场准入壁垒 (25)4、品牌壁垒 (25)5、销售渠道壁垒 (26)6、规模壁垒 (26)7、资金壁垒 (27)8、影响行业发展的有利因素和不利因素 (27)（1）有利因素 (27)（2）不利因素 (30)（五）市场规模 (30)1、新能源电池行业的市场规模和前景概述 (30)2、新能源电池系统集成行业的市场规模和前景概述 (33)一、公司生产或服务流程及方式（一）组织结构1、公司组织机构图2、公司各部门职能说明（1）市场部为了快速地提高市场占有份额，扩大市场收入，在公司业务战略及职能战略的指导下，通过市场调研承担市场开发与管理职责，为公司经营决策提供依据；制定营销年、季、月计划和营销预算，积极主动地完成公司的各项经营发展目标；建立完善的售后服务体系，及时处理好顾客投诉和满足顾客相应退/换货需求，昀大限度的达到顾客满意，合理地维护公司的利益。

2018年动力电池行业研究报告2018年1月目录一、动力电池行业属性：产品有差异性，马太效应明显 (5)二、需求：导入期向成长期切换，政策是核心影响因素 (6)1、需求总量：导入期向成长期切换，短期看政策，中长期看“平价” (6)2、需求结构：2017年完成动能切换，乘用车成需求主力 (9)3、品质需求：高能量密度低成本是产品的必然要求 (11)三、供给：产能过剩局面无损长期发展前景 (12)1、2014-2016年电池产能快速扩张，产能过剩局面已成 (12)2、阶段性过剩：扩产周期与需求增长错配，当前供给大于需求，但小于远景需求 (13)3、结构性过剩：磷酸铁锂过剩，高端三元不足 (15)四、产业链格局：份额加速集中，多寡头格局已具雏形 (16)1、自配套模式难以复制，整车厂商将走合资或外购道路 (16)2、份额日趋集中，话语权向龙头电池厂转移 (18)3、电池企业争份额，整车企业拓渠道，寡头格局最稳定 (19)五、盈利能力：成本价格双向挤压，毛利率下行压力大 (21)1、价格：价格下降是长期趋势，下降速度由短期供需决定 (21)2、成本：制造成本下降，原材料成本短期坚挺 (22)3、毛利率：行业毛利率总体下滑，优势企业彰显竞争力 (23)六、2018年展望：电池环节竞争激烈，龙头扩产仍将持续 (23)1、量价均有压力，电池企业分化加剧 (23)2、整合与扩产并进，抓住绑定电池龙头的产业链上游 (24)七、行业重点企业简析 (25)1、CATL-宁德时代 (25)2、比亚迪 (26)3、国轩高科 (29)4、沃特玛 (32)5、璞泰来 (34)6、先导智能 (34)2017年新能源汽车销量增长约40%至70万辆以上，动力电池装机量约30GWh，与2016年持平。

国内动力电池完成动能切换，市场空间由乘用车主导，预计2018年之后将步入快速成长期，短期内由于电池成本较高，新能源汽车市场竞争力仍然不足，政策是核心驱动因素，中长期前景取决于动力电池的性能和成本。

2018 年锂电池行业研究报告一、行业概况和特点近年来，随着新能源汽车行业的快速发展，动力电池行业处于高速发展状态；近年来随着补贴政策对新能源汽车续航里程和电池能量密度要求的提升，三元电池逐渐成为市场主流的，但方形电池的应用最为广泛，装机量最高；动力电池行业具有较高的技术、规模和品牌壁垒。

车用动力锂电池行业属新兴行业，从行业发展阶段来看，2008年之前我国从事车用动力锂电池技术开发的企业数量少，在生产规模以及产品应用等方面均无规模化发展的趋势。

自2008年我国政府将部分电动大巴车作为清洁能源应用的代表，在北京奥运会期间的投放使用，并获得良好的市场反响，我国政府对新能源汽车行业的重视程度明显加深。

国家科技部于2009年初推出“十城千辆”目标工程，该项目为国家863计划项目之一，具体内容为计划连续3年，在国内10个有条件的大、中城市推广千辆混合动力汽车、纯电动汽车和燃料电池汽车，并建立相应的能源供应基础设施。

自此，我国电动汽车行业进入规模化快速发展阶段，并带动有效的车用动力锂电池的市场需求规模快速扩张。

近年来新能源汽车产销量增速保持在50%以上，动力电池产量增长保持在40%以上，新能源汽车和动力电池行业整体仍处于高速发展时期。

图1 近年来新能源汽车产销量和动力电池产量同比变化情况在锂动力电池产业链方面，其上游主要是包括锂矿、钴矿等在内的各类原材料，中游包括正极材料、负极材料、电解液、隔膜以及电芯制造及Pack封装，下游为新能源汽车。

其中，正极材料直接决定着动力电池的性能。

图2 动力电池产业链构成情况资料来源：新材料在线、雪球按正极材料划分，动力电池一般分为磷酸铁锂电池和三元锂电池。

磷酸铁锂电池具备磷酸铁锂动力电池的能量密度较低但安全水平相对较高，一般用于商用客车；而三元材料动力电池则能量密度更高，一般用于乘用车。

近年来补贴政策对能量密度的要求不断提升，三元材料动力电池市场份额不断扩大，2018年1~9月，三元电池累计销售24.6GWh，占总销量的比重超过50%，达到53.9%。

2018年中国动力电池行业发展现状及市场竞争格局分析随着全球能源危机和环境污染问题日益突出，节能、环保有关行业的发展被高度重视，发展新能源汽车已经在全球范围内形成共识。

(1)全球动力电池市场①全球新能源汽车市场随着全球能源危机和环境污染问题日益突出，节能、环保有关行业的发展被高度重视，发展新能源汽车已经在全球范围内形成共识。

不仅各国政府先后公布了禁售燃油车的时间计划，各大国际整车企业也陆续发布新能源汽车战略。

在此背景下，全球新能源汽车销售量从2011 年的 5.1 万辆增长至 2017 年的162.1 万辆， 6 年时间销量增长30.8 倍。

未来随着支持政策持续推动、技术进步、消费者习惯改变、配套设施普及等因素影响不断深入， GGII 预计 2022 年全球新能源汽车销量将达到 600 万辆，相比 2017 年增长 2.7 倍。

2012-2022 年全球新能源汽车销量及预测(万辆)资料来源：公开资料整理②全球动力电池市场2017 年全球应用于电动汽车动力电池规模为69.0GWh，是消费电子、动力、储能三大板块中增量最大的板块。

GGII 预计到 2022 年全球电动汽车锂电池需求量将超过325GWh，相比2017 年增长3.7 倍。

2012-2022 年全球动力电池需求量分析(GWh)资料来源：公开资料整理(2)中国动力电池市场①中国新能源汽车市场2017 年中国新能源汽车销量 77.7 万辆，同比增长 53.25%，连续三年位居全球最大的新能源汽车产销市场。

2011-2017 年中国新能源汽车销量(辆)资料来源：公开资料整理Ⅰ.新能源乘用车市场2017 年中国新能源乘用车销量57.80 万辆，较2016 年增长72.02%。

各大整车企业陆续推出新车型不仅持续提升市场对新能源汽车的认知度，同时也有力地促进了市场的快速发展。

2011-2017 年中国新能源乘用车销量(辆)。

２０１８年新能源发电行业深度分析报告投资案件关键假设点2018-2020年全国风电新增装机容量分别为25GW、30GW、35GW;2018-2020年全国光伏新增装机容量分别为40GW、30GW、30GW;有别于大众的认识市场普遍认为配额制机制复杂，可行性低，很难实施，我们认为通过近10年的发展，我们形成了以用电端为考核主体的配额制框架，可行性强。

《办法》明确了六类配额主体：省级电力公司、地方电网企业、拥有配电网运营权的售电公司、独立售电公司、参与电力直接交易的电力用户、拥有自备电厂的企业，并对各类主体采用不同的配额指标。

对不达标主体采取严厉的惩罚措施，包括暂停下达或减少该地区化石能源发电项目建设规模；征收配额补偿金；限制后续电力项目投资经营行为等。

明确的责任划分及惩罚机制有利于全面激发各主体积极性，配额制政策有望加速落地。

核心假设风险绿证价格机制不明确，配额制落地困难；目录1．配额制再征意见，新能源发展大势所趋 (7)1.1新能源消纳成行业瓶颈，市场体制急需变革 (7)1.2 配额制海外经验已经成熟，国内政策有望加速落地 (8)1.3多重机制共同作用，打出政策组合拳 (12)2．新能源发电装机仍有缺口，配额制保障消纳 (16)2.1配额制促新能源消纳，利好新能源电站运营 (16)2.2非水可再生能源发电能力尚存缺口 (18)3．绿证约束性交易或将开启，发电企业迎重磅利好 (23)3.1美国绿证制度成效显著，政策经验可供借鉴 (23)3.2绿证等额替代补贴，发电企业现金流有望改善 (26)3.3绿证自愿认购市场暂时低迷，未来前景可期 (28)4. 重点推荐 (32)4.1金风科技（002202.HK） (32)4.2龙源电力（00916.HK） (32)4.3新天绿色能源（00956.HK） (33)4.4华能新能源（00958.HK） (34)4.5大唐新能源（01798.HK） (35)4.6节能风电（601016.SH） (35)4.7福能股份（600483.SH） (36)4.8太阳能（000591.SZ） (37)4.9京运通（601908.SH） (37)图表目录图1：2018H1全国发电装机容量分布（单位：%） (7)图2：2018H1全国发电量分布（单位：%） (7)图3：2015-2018国内弃风率及弃光率数据（单位：%） (7)图4：配额制主要参与者职能图 (12)图5：配额指标制定流程图 (13)图6：省级行政区配额指标核算方法 (14)图7：配额制促进可再生能源电力发展逻辑 (15)图8：可再生能源电力消纳问题逻辑图 (17)图9：可再生能源电力的双重属性 (23)图10：一般绿色证书交易系统示意图 (25)图11：可再生能源发电企业获取证书途径 (26)图12：自愿认购绿证核准发放及交易流程 (29)图13：截至2018/9/21风电绿证核发数（单位：万个） (30)图14：截至2018/9/21光伏绿证核发数（单位：万个） (30)图15：截至2018/9/21风电绿证认购数（单位：个） (30)图16：截至2018/9/21光伏绿证认购数（单位：个） (30)图17：2013-2018 H1公司营业收入及增长率（单位：百万元，%） (32)图18：2013-2018 H1公司归母净利润及增长率（单位：百万元，%） (32)图19：2013-2018H1公司营业收入及增长率（单位：百万元，%） (33)图20：2013-2018H1公司归母净利润及增长率（单位：百万元，%） (33)图21：2013-2018 H1公司营业收入及增长率（单位：百万元，%） (33)图22：2013-2018 H1公司归母净利润及增长率（单位：百万元，%） (33)图23：2013-2018H1公司营业收入及增长率（单位：百万元，%） (34)图24：2013-2018H1公司归母净利润及增长率（单位：百万元，%） (34)图25：2013-2018 H1公司营业收入及增长率（单位：百万元，%） (35)图26：2013-2018 H1公司归母净利润及增长率（单位：百万元，%） (35)图27：2013-2018 H1公司营业收入及增长率（单位：百万元，%） (35)图28：2013-2018 H1公司归母净利润及增长率（单位：百万元，%） (35)图29：2013-2018 H1公司营业收入及增长率（单位：百万元，%） (36)图30：2013-2018 H1公司归母净利润及增长率（单位：百万元，%） (36)图31：2013-2018H1公司营业收入及增长率（单位：百万元，%） (37)图32：2013-2018H1公司归母净利润及增长率（单位：百万元，%） (37)图33：2013-2018H1公司营业收入及增长率（单位：百万元，%） (38)图34：2013-2018 H1公司归母净利润及增长率（单位：百万元，%） (38)表1：有利于促进可再生能源消纳利用的五大措施 (8)表2：典型国家和地区可再生能源配额制实践 (9)表3：配额制的四大主要内容板块 (9)表4：可再生能源电力配额制修订历程 (10)表5：可再生能源电力配额指标变动历程 (11)表6：六类配额义务主体 (13)表7：不同配额义务主体指标分配 (13)表8：对未达标或违规主体执行惩罚措施 (14)表9：国家电网在物理层面保障可再生能源消纳 (16)表10：2017年特高压线路输送电量情况（单位：亿千瓦时，%） (16)表11：2017年风电重点地区最低保障收购年利用小时数（单位：小时） (17)表12：2017年光伏发电重点地区最低保障收购年利用小时数（单位：小时） (18)表13：配额制中水电与非水可再生发电政策区别 (19)表14：2017-2020E可再生能源电力分省配额（单位：%，亿千瓦时） (19)表15：历代配额制对2020年非水可再生能源配额指标的要求情况（单位：%）.. 20表16：2017-2020E非水可再生能源配额计算结果（单位：GW，亿千瓦时，%） (21)表17：2017-2020E非水可再生能源电力分省配额（单位：%，亿千瓦时） (21)表18：各省非水可再生能源发电能力缺口（单位：GW） (22)表19：美国、墨西哥绿证制度一览 (23)表20：美国绿证交易市场说明 (24)表21：美国配额承担主体完成配额的三种方式 (25)表22：美国自愿参与者购买绿电的三种方式 (26)表23：交易过程中绿证权归属及其转移原则 (27)表24：绿证相关政策出台历程 (28)表25：截至2018/9/21企业认购数绿证排行榜单前五（单位：个） (30)表26：可比公司估值（单位：亿元、元/股、倍） (38)表27：关键假设表之电力设备新能源 (38)1．配额制再征意见，新能源发展大势所趋1.1新能源消纳成行业瓶颈，市场体制急需变革可再生能源已成为我国电力体系中的重要组成部分。