金融危机预警模型研究

金融危机预警和风险管理

自20世纪70年代以来，全球范围内已经发生了多次金融危机。最近的例子包括2008年的次贷危机和2020年的新冠肺炎疫情引发的全球性经济危机。这些危机的经验告诉我们，预测金融危机并采取有效风险管理措施是避免经济崩溃的关键。

一、金融危机的预警信号

1. 市场波动

市场波动是金融危机即将到来的重要先兆之一。 如果股市、债券市场或商品市场价格出现异常波动，特别是在较短时间内出现大幅下跌，这可能预示经济即将进入紧缩时期。

2. 债务水平

高企的债务水平对金融稳定造成潜在威胁。 如果一国、地区或行业的企业和个人债务水平过高，可能会导致还款困难，进一步导致信用风险增加。

3. 利率变化

利率是金融市场的基本变量之一。 极端情况下，利率的异常高涨或下降可能会引发债务违约、资产价格崩盘等严重后果。

4. 政策风险

政策升级、政治事件等都可能对金融市场产生重大影响。 政策的快速转换可能会引发金融市场的极度不确定性，从而导致恐慌和市场崩盘。

5. 外部冲击

外部环境的变化也可能引发金融危机。 贸易战爆发、自然灾害和公共卫生事件等都可能对全球经济造成重大冲击，从而引发经济危机。

二、如何实现有效的风险管理

1. 建立健全的风险管理机制

企业应建立健全的风险管理机制，落实风险管理程序，明确风险意识和责任。 具体地，要建立完善的风险管理框架、相关流程和责任分工。

2. 提高风险评估能力

企业应加强对市场环境、法规政策、竞争对手、客户需求等因素的了解，提高风险评估的准确性和时效性。 在这方面，企业可以利用各种研究机构、专业公司、学者和咨询公司提供的服务和数据。

3. 实施风险控制措施

企业应采取适当的措施降低风险，包括但不限于：加强资金管理、拓展经营范围、控制成本、处理好与客户的关系、加强人员管理。

4. 建立风险预警系统

企业应建立预警机制，掌握市场风向、内外部环境的变化及时更新预警指标，并进行风险评估、管控和应对。 预警机制既要及时准确，也要全面专业。企业可以利用云计算、大数据、人工智能等科技手段提高停留风险预警水平。

第２９卷第１期　２０１２年１月　统计研究　Ｓｔａｔｉｓｔｉｃａｌ　Ｒｅｓｅａｒｃｈ　Ｖｏ１．２９。Ｎｏ．１　Ｊａｎ．２０１２　

中国国际金融风险预警的理论问题研究　

周宏　李远远　官冰　

内容提要：经济全球化使中国经济与世界的联系越来越紧密，美国作为中国最大的单国贸易伙伴，对中国经济　的影响也越来越多。美国一旦发生金融危机，必然会对中国经济造成危害。本文基于全球化这一背景，从国际金　融危机的传导途径人手，构建包含宏观经济、金融市场、金融机构和微观企业层面的中国国际金融风险预警指标体　系。并以美国为例，利用１９９８年二季度至２００８年四季度数据，选取部分宏观经济层面的指标，对这一体系进行实　

证检验。结果表明，本文构建的中国国际金融风险预警指标体系具有较好的预警效果。　关键词：国际金融风险；预警指标体系；ＳＥＴＡＲ方法；ｌｏｇｉｔ模型；国际金融危机传导　中图分类号：Ｃ８１２　文献标识码：Ａ　文章编号：１００２—４５６５（２０１２）０１—００４９一Ｏ６　

Ｔｈｅ　Ｒｅｓｅａｒｃｈ　ｏｆ　ｔｈｅ　Ｔｈｅｏｒｙ　ｏｎ　Ｃｈｉｎａ’Ｓ　Ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ　

Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　Ｃｒｉｓｉｓ　Ｐｒｅｄｉｃｔｉｏｎ　

Ｚｈｏｕ　Ｈｏｎｇ　Ｌｉ　Ｙｕａｎｙｕａｎ　Ｇｕａｎ　Ｂｉｎｇ　

Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｔｈｅ　ｅｃｏｎｏｍｉｃ　ｇｌｏｂａｌｉｚａｔｉｏｎ　ｉｓ　ｍａｋｉｎｇ　ｔｈｅ　ｌｉｎｋ　ｂｅｔｗｅｅｎ　ｔｈｅ　ｅｃｏｎｏｍｙ　ｏｆ　Ｃｈｉｎａ　ａｎｄ　ｔｈｅ　ｗｏｒｌｄ　ｃｌｏｓｅｒ　ａｎｄ　ｃｌｏｓｅｒ．Ｔｈｅ　ＵＳ，ａｓ　Ｃｈｉｎａ’Ｓ　ｂｉｇｇｅｓｔ　ｓｉｎｇｌｅ—ｃｏｕｎｔｒｙ　ｔｒａｄｅ　ｐａｒｔｎｅｒ，ｉｓ　ｉｍｐａｃｔｉｎｇ　ｔｈｅ　ｅｃｏｎｏｍｙ　ｏｆ　Ｃｈｉｎａ　ｍｏｒｅ　ａｎｄ　ｍｏｒｅ．Ｏｎｃｅ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｃｒｉｓｉｓ　ｏｕｔｂｒｅａｋ　ｉｎ　ｔｈｅ　ＵＳ，ｉｔ　ｗｉｌｌ　ｃｅｒｔａｉｎｌｙ　ｊｅｏｐａｒｄｉｚｅ　ｔｈｅ　ｅｃｏｎｏｍｙ　ｏｆ　Ｃｈｉｎａ．Ｉｎ　ｔｈｉｓ　ｐａｐｅｒ，ｂａｓｅｄ　Ｏｉｌ　ｔｈｅ　ｂａｃｋｇｒｏｕｎｄ　ｏｆ　ｇｌｏｂａｌｉｚａｔｉｏｎ，ｗｅ　ｓｔａｒｔｅｄ　ｆｒｏｍ　ｔｈｅ　ｃｏｎｄｕｃｔｉｏｎ　ａｐｐｒｏａｃｈｅｓ　ｏｆ　ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｃｒｉｓｉｓ，ｅｓｔａｂｌｉｓｈｅｄ　Ｃｈｉｎａ’Ｓ　ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｃｒｉｓｉｓ　ｐｒｅｄｉｃｔｉｎｇ　ｉｎｄｅｘｅｓ　ｓｙｓｔｅｍ　ｗｈｉｃｈ　ｃｏｍｐｒｉｓｅｓ　ｉｎｄｅｘｅｓ　ｆｒｏｍ　ｍａｃｒｏ　ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ，ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｍａｒｋｅｔ，　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎｓ　ａｎｄ　ｍｉｃｒｏ　ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ，ａｎｄ　ｔｏｏｋ　ｔｈｅ　ＵＳ　ａｓ　ａｎ　ｅｘａｍｐｌｅ，ｕｓｅｄ　ｑｕａｒｔｅｒ　ｄａｔａ　ｏｆ　１９９８—２００８，ｃｈｏｓｅ　ｓｅｖｅｒａｌ　ｍａｃｒｏ　ｅｃｏｎｏｍｉｃ　ｉｎｄｅｘｅｓ，ｍａｄｅ　ａｎ　ｅｍｐｉｒｉｃａｌ　ｔｅｓｔ　ｏｆ　ｔｈｉｓ　ｓｙｓｔｅｍ．Ｔｈｅ　ｒｅｓｕｌｔｓ　ｓｈｏｗｅｄ　ｔｈａｔ　ｔｈｅ　Ｃｈｉｎａ’Ｓ　ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｃｒｉｓｉｓ　ｐｒｅｄｉｃｔｉｎｇ　ｉｎｄｅｘｅｓ　ｓｙｓｔｅｍ　ｅｓｔａｂｌｉｓｈｅｄ　ｉｎ　ｔｈｉｓ　ｐａｐｅｒ　ｈａｓ　ｇｏｏｄ　ｐｒｅｄｉｃｔｉｎｇ　ａｂｉｌｉｔｙ．　Ｋｅｙ　ｗｏｒｄｓ：Ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ　Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　Ｒｉｓｋ；Ｐｒｅｄｉｃｔｉｎｇ　Ｉｎｄｅｘｅｓ　Ｓｙｓｔｅｍ；ＳＥＴＡＲ；Ｌｏｇｉｔ　Ｍｏｄｅｌ；Ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ　Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　

Z（score模型对我国上市公司财务预警的适用性研究）-

哈尔滨工业大学毕业设计(论文)

主要方法有聚类分析和判别分析。

我国台湾学者陈昭荣通过研究和检验得到如下金融危机预测模型:y =

0.35 x1+0.67 x2-0.57 x3+0.29 x4+0.55 X5，其中y为判别函数值

X1-快速总计/流动负债；X2-营运资本/总资本；X3-固定资本/净资本；X4-应收账款/净销售额；X5-现金流入/现金流出

根据该模型，当Y值低于11.5时，企业可能在下一年发生财务危机。

此外，中国学者也对奥特曼的Z分数模型进行了大量的实证研究。在《中国上市公司财务预警实证研究——基于Z评分模型的分析》一文中，金婷婷以中国72家上市公司为样本，运用实证分析方法，建立了基于Z评分模型的上市公司财务线性判别预警模型。根据典型线性判别模型，危机企业和健康企业的平均Z值分别为6.15546和13.13428，因此可以确定分界值为9.19487(6.15546和13.13428的平均值)。王波运用“Z- score模型在中国上市公司适用性的实证研究”中的实证分析方法，对深圳40家制造企业的经营风险进行了评估，验证了“Z-Score方法”的有效性。数据显示，奥特曼准则对中国上市公司仍有较好的适用性，但与该准则相比，我国ST公司的Z值相对较低。本文对Z-score模型在中国上市公司的适用性进行了实证分析，试图寻找一种适合上市公司的预警模型。梁谋、卞颖在《2 0 0 4 -2 0 0

8年中医药上市公司财务风险实证研究》中，利用Z值模型和上市公司年报数据，对27家中医药上市公司的财务状况进行了分析。他们指出，企业应根据自身特点采取有针对性的策略来规避财务风险。王永生和李杰的“Z值预警模型的研究与分析”对Z值预警模型进行了新的研究，考察了模型中各财务比率的权重和不变项。比较每个模型的预测概率以获得其预测精度。在此基础上提出了P模型(百分比模型)。同时，利用ST公司和非ST公司的财务数据对P模型进行了实证分析。赵和王春丽的《中国上市公司财务危机预警实证研究》表明，Z值模型对中国上市公司财务危机具有较强的预警效果，但还没有形成一套适合中国上市公司的Z值判断标准。“基于战略视角的Z值模型临界值修正”中的滕伟与杨娟

财务危机预警模型国内外研究现状文献综述

毕业论文文献综述

毕业论文题目财务预警模型在我国上市公司的适用

性比较研究

文献综述题目财务危机预警模型国内外研究现状学院会计学院

专业会计学

姓名

班级

学号

指导教师

财务危机预警模型国内外研究现状

随着我国资本市场的不断发展与完善，对上市公司财务危机及其预警的研究越来越引起重视。财务危机及其预警研究也不再仅仅是一个学术问题，更成为影响我国上市公司及资本市场发展的重要因素。因此对财务危机预警模型研究具有现实意义。本文论述了国内外的研究现状，分别按照模型的发展历史进行阐述。

一、国外研究现状

早在20世纪30年代西方学者就陆续开始研究企业财务危机预警问题，并提出了各种不同的财务危机预警方法和模型，一般将其分为定性分析和定量分析。

定性分析方法主要包括标准化调查法、四阶段症状分析法、流程图分析法、管理评分法等。其中四阶段症状分析法将企业的财务危机划分为四阶段，即财务危机的潜伏期、发作期、恶化期、实现期。由美国的Argenti(1977)提出的管理评分法也得到了较为广泛的应用，他提出财务危机成因的模型，并强调管理层在其中的作用。其模型总分值为一百分，得分一旦大于25分，公司就有可能陷入财务危机，18-25分为灰色区域[1]。

由于定性分析主观性过强，因此国外很多学者开始转向定量分析方法和模型的研究，陆续地提出很多企业财务危机预警定量分析模型，主要有一元判定模型、多元线性判定模型、多元逻辑模型、人工神经网络模型和多元概率比回归模型。

1、一元判别法。一元判别法又称为单变量财务危机预警模型，是用单个财务变量对企业的财务状况进行检验。FitZpatriCk(1932)最早开展单变量财务危机预警模型研究，结果表明预测准确率最高的是净利润/股东权益和股东权益/负债两个财务指标[2]。Beaver(1966)发现现金流量/债务总额，资产收益率、资产负债率三个财务指标的预测准确率是最高的，现金流量/债务总额在企业破产前一年预测准确率高达87%，资产收益率的准确率达到了88%，而且还发现，越临近破产日，误判的概率就越低[3]。但是单变量模型都有任何单个财务指标无法全面地反映企业财务状况的致命缺陷，因此使得单变量分析方法逐渐被多变量方法所替代。