证券投资分析实验报告之股票内在价值计算

股票的内在价值是指股票未来现金流入的现值。

它是股票的真实价值,也叫理论价值。

股票的未来现金流入包括两部分:每期预期股利出售时得到的收入。

股票的内在价值由一系列股利和将来出售时售价的现值所构成。

股票内在价值的计算方法模型有:A.现金流贴现模型B.内部收益率模型C.零增长模型D.不变增长模型E.市盈率估价模型股票内在价值的计算方法（一）贴现现金流模型贴现现金流模型（基本模型贴现现金流模型是运用收入的资本化定价方法来决定普通股票的内在价值的。

按照收入的资本化定价方法，任何资产的内在价值是由拥有这种资产的投资者在未来时期中所接受的现金流决定的。

一种资产的内在价值等于预期现金流的贴现值。

1、现金流模型的一般公式如下：(Dt：在未来时期以现金形式表示的每股股票的股利k：在一定风险程度下现金流的合适的贴现率V：股票的内在价值)净现值等于内在价值与成本之差，即NPV=V－P其中：P在t＝0时购买股票的成本如果NPV＞0，意味着所有预期的现金流入的现值之和大于投资成本，即这种股票价格被低估，因此购买这种股票可行。

如果NPV＜0，意味着所有预期的现金流入的现值之和小于投资成本，即这种股票价格被高估，因此不可购买这种股票。

通常可用资本资产定价模型（CAPM）证券市场线来计算各证券的预期收益率。

并将此预期收益率作为计算内在价值的贴现率。

1、内部收益率内部收益率就是使投资净现值等于零的贴现率。

(Dt：在未来时期以现金形式表示的每股股票的股利k*:内部收益率P：股票买入价)由此方程可以解出内部收益率k*。

（二）零增长模型1、假定股利增长率等于0，即Dt=D0(1+g)tt=1,2,┅┅,则由现金流模型的一般公式得：P=D0/k<BR><BR>2、内部收益率k*=D0/P（三）不变增长模型1.公式假定股利永远按不变的增长率g增长，则现金流模型的一般公式得：2.内部收益率8转发一个贴现现金流法对股票内在价值的评估用贴现现金流法对公司估价具体可分为：股利贴现法、自由现金流贴法。

证券投资价值分析实验报告亿纬锂能（300014）成绩：一、实验要求1、选择某价值评估模型的充分理由；2、必须对价值公式中参数的确定作出准确的评估，而不是简单的假设；3、有明确的结论以及可能存在的评估不足之处和投资后的跟踪分析和策略调整；二、实验内容根据我自己学号（20105014）的最后两位数（14）选择分析的证券的要求，因此我选择的证券是亿纬锂能（300014），根据相关的数据可有下表：年份 2007 2008 2009 2010 2011送转股 10:0 10:0 10:5 10 ：510:0 当年业绩0.45 0.47 0.38 0.43 0.43 即期单位股份业绩 0.45 0.47 0.17 0.29 0.43根据上表，可知亿纬锂能（300014）的股利围绕0.45波动，由此可将亿纬锂能的股票的内在价值变化看作是零增长模型来进行估算，即该股票的股利增长率为0，未来的股利按照固定的数量支付。

1）、零增长模型的表达公式为2）、内部收益率则内部收益率为:因此，D=0.45，又参照固定收益证券—债券的十年的收益率的平均值来确定贴现率，根据债券的相关的统计数据可查得债券十年收益率的平均值即贴现率有k=3.87%，根据上述公式进行计算，可有：V=0.45/3.87%=11.63 又根据股市数据，亿纬锂能今日（2012年10月26日）的现价为10.90元， 求得其内部收益率 k *=0.45/10.90=4.13%由计算的结果可分析出：现值V=11.63>10.9，即说明这种股票的价值被低估，又有内部收益率k *=4.13%>k=3.87%,可判断亿纬锂能这支股票具有投资价值，此时可以考虑买进该股票。

()k D k D V t t 0101=+=∑∞=()k D k D V t t 0101=+=∑∞=PD k 0*=三、评估存在的不足之处和投资后的跟踪分析1、评估的不足之处：零增长模型的运用受到很大的限制，因为我们没有理由相信某一股票永远支付相同的股利，股市是时时刻刻在变化的，是不可预知的，而且此模型较适合于优先股的投资，对普通股还是有很多限制的，因此此模型还是有很大的不足之处的。

证券投资价值分析实验报告省广股份（002400）班级：金融2班姓名：**学号：******证券的内在价格是其在未来所获得的现金流量的贴现值。

本实验需要完成的作业：•选择一个具有投资价值的股票，并根据价值投资分析的原理作出对该股票的投资价值分析。

•证券选择方法：根据自己学号的最后两位数选择分析的证券，具体方法是：•学号+80 k，k=0、1、2、3、…•如学号为20号同学可以选择的证券为：•600020、600100、600180、…•000020、000100、000180、…•未按照规定方法选择的分析文章记0分。

要求：1、选择某价值评估模型的充分理由；2、必须对价值公式中参数的确定作出准确的评估，而不是简单的假设；3、有明确的结论以及可能存在的评估不足之处和投资后的跟踪分析和策略调整；4、按实验要求完成该次实验作业。

实验内容根据我的学号（20115040）的最后两位数(40)选择分析的证券，因此我选择的是省广股份（002400）一、价值评估模型根据财务资料的数据可有下表：① 零增长模型省广股份（002400）的股利围绕0.2波动，由此可将省广股份的内在价值变化看作是零增长模型来进行估算，即该股票的固定增长率为0， 用零增长模型的公式计算股票价值，即k Dv = 根据债券的相关统计数据可查得债券十年收益率的贴现值k=4.9%，所以08.4%9.42.0==v 元。

但根据市场的市价走势，省广股份近几年股票价格最高为57.83，最低为16.18，由此可见，该股票内在价值显然远远不止4.08。

因此我认为零增长模型的估计的内在价值偏差太大，不合理。

② 固定增长模型省广股份（002400）的股价呈增长态势，除2012年比较特殊之外，其余年份均围绕4.58%增长率的波动增长，因此可将省广股份的内在价值变化看作是固定增长模型来进行估算，该股票的固定增长率g=4.58%，市场必要收益率k=4.9%，现价P=36.35（由于目前股票处于停牌阶段，所以取2013年8月19日的现价），用固定增长模型的公式计算股票的价值，即g k g Do Vo -+=)1( g p g Po k ++=)1(*根据上述公式计算得53%58.4%9.4%)58.41(*1837.0=-+=Vo k*=%58.435.360458.1*1837.0+=5.1% 由计算的结果分析出：现值p=36.35<53，说明这种股票的价值被低估了，且内部收益率k*=5.1%>k=4.9%，因此可判断省广股份具有投资价值。

大学生证券投资分析实验报告目录1. 实验概述 (2)1.1 实验背景 (2)1.2 实验目的 (4)1.3 实验内容 (4)1.4 实验方法 (5)2. 数据获取与处理 (6)2.1 数据来源 (7)2.2 数据清洗 (8)2.3 数据分析与整理 (9)3. 证券投资分析方法 (11)3.1 基本面分析 (13)3.1.1 公司财务状况分析 (15)3.1.2 行业环境分析 (16)3.1.3 政策环境分析 (17)3.2 技术面分析 (19)3.2.1 K线图分析 (19)3.2.2 技术指标分析 (21)4. 投资案例分析 (22)4.1 投资案例选择 (23)4.2 案例基本资料 (24)4.3 基本面分析结果 (25)4.4 技术面分析结果 (27)4.5 投资建议 (28)5. 实践心得体会 (29)5.1 实验过程总结 (30)5.2 所获知识及其应用 (31)5.3 未来展望 (32)1. 实验概述本实验旨在模拟真实市场环境，并为参与者提供实践检验相关证券投资理论知识的机会。

大学生作为未来的专业金融人士，能通过实际操作加深对证券市场运作机制和风险管理的理解。

实验将利用虚拟仿真技术，构建一个包含股票、债券、基金等多种投资产品的模拟市场环境，让学生在风险控制、投资策略制定和交易决策中演练所学理论。

在实验过程中，每个学生将受到一个虚拟的初始资金额，且资金的运行的轨迹与真实市场紧密相连，从而模拟他们在各种经济状况和市场信息背景下的投资行为。

通过不断调整和优化投资组合，分析市场趋势，做出买卖决策，此实验不仅强化了金融分析与决策能力，也提高了财务规划与风险管理意识。

实验结束后，学生们需提交实验报告，对实验期间的投资行动、收益情况以及策略有效性进行反思与总结。

这不仅是对个人证券投资能力的一次检验，也是用以指导未来实际投资活动的重要参考资料。

通过对比不同投资策略的表现，可以深刻了解市场变动的复杂性和证券投资的深层逻辑。

一、如何计算公司股票内在价值——贵州茅台案例案例2 600519贵州茅台上海，深圳两个市场上市的股票数量一共有几千只，如果全部计算一遍是有工作压力的，那么我们该选择哪些股票，对她进行股票内在价值的计算呢？首先，我们先看上市公司的基本资料，每股收益为正值，净利润同比增长率大于30%，符合此条件的公司我们可以将其保存。

我们的目的是选择具有投资价值的成长型股票。

其次，让我们打开她的财务报表，查看她的三年财务数据：每股收益，净利润是否稳定或呈现逐年增长态势；净利润来源是否为主营业务利润来源；以及其他财务指标是否正常等。

如果回答是肯定的，将其保存。

再次，查看公司的其他公布的信息以及管理层人员是否诚信，公司的主营产品是否一目了然，公司是否简单易于理解，主营业务是否突出等等。

如果回答是肯定的，那么我们就将其保存，准备计算她的内在价值。

贵州茅台就是符合以上条件的股票，下面我们以她为案例，计算她的内在价值。

财务数据2005年末总股本(万)净利润(万)每股收益(元/股)94380110000 1.1662006年末净利润(万)每股收益(元/股)净利润增长率150411 1.59437%2007年末净利润(万)每股收益(元/股)净利润增长率283083 3.00 88% 2005-2007平均净利润增长率G：62%，当G>50%时取50%2005-2007平均每股收益E：1.920全流通前相对于G的参数M：352007中国GDP增长率g:10%股票内在价值：P= E*M*（1+G）N/(1+g)N=1.92*35*(1+50%)2/(1+10%)2=124.93元p=P*70%=87.45元2007年600519贵州茅台的股票内在价值为124.93元，合理买入价格为87.45元。

2007年600519贵州茅台的股票价格区间为85.00元——230元。

当股价大于125元时为高估区，当股价低于87元时为低估区。

2008年末（估算）净利润(万)每股收益(元/股)净利润增长率382162.05 4.04935%2005-2008年平均净利润增长率G：53%，当G>50%时取50%2005-2008年平均每股收益E：2.452全流通后相对于G的参数M：222008年中国GDP增长率g:10%股票内在价值：P= E*M*（1+G）N/(1+g)N=0.834*22*(1+50%)3/(1+10%)3=136.78元p=P*70%=95.75元2008年600519贵州茅台的股票内在价值为136.78元，合理买入价格为95.75元。

股票内在价值的计算公式
股票内在价值的计算公式可以通过多种方法进行估算。

在投资领域中，股票的
内在价值通常被定义为股票实际价值与当前市场价格之间的差异。

以下是一种常见的股票内在价值计算公式：
内在价值 = 每股盈利 x 预期未来盈利年限 x 盈利增长率 x 报酬率 - 每股负债
这个公式的目的是通过将盈利能力、未来预期和风险因素等因素考虑在内，来
估算股票的真实价值。

首先，需要确定每股盈利，这可以通过查看公司的财报来获取。

每股盈利是公
司在一定时间内每股股票所赚取的利润。

其次，确定预期未来盈利年限。

这是指投资者认为公司能够持续保持盈利的年限。

一般来说，预期未来盈利年限可以根据行业和公司的特点进行分析和预测。

然后，考虑盈利增长率。

这是指投资者预期公司未来盈利将以何种速度增长。

盈利增长率往往依赖于行业增长和公司的竞争优势。

最后，需要考虑报酬率和每股负债。

报酬率是投资者期望从股票投资中获得的
回报率，可以根据个人风险承受能力和市场情况进行测算。

每股负债是指每股股票所承担的债务。

通过将以上因素结合在一起，可以计算出股票的内在价值。

然而，需要注意的是，这种计算公式只是一种参考方法，真实的内在价值可能会受到其他因素的影响，如市场情绪和流动性等。

总之，股票内在价值的计算公式是一种通过考虑盈利能力、未来预期和风险因
素等因素来估算股票真实价值的方法。

但投资者还应该综合考虑其他因素，并进行全面的研究和分析，以作出更为准确的投资决策。

内在价值的计算公式为：10*每股利润*（1+第一年增长率）*（1+第二年增长率）*（1+第三年增长率）*（1+综合性系数）/1.26＝内在价值关于综合性系数：以下摘自老股民：综合性系数，给有缘人！2006年8月27日大家已经看见了，在我的内在价值的计算公式里面还有一个关键性的数据，就是综合性系数，今天我就也公开了吧。

综合性系数可以分为二大部分，一部分是内在价值的补充，一部分是投机价值的需要。

众所周知的原因，无论中外，证券市场其实就是个投机市场，也就是说以投机为主导方向。

市场需要交易，需要活跃的交易，那么就必须得具备投机的成份。

不敢想象，一个没有投机的市场会是个什么样的市场，可能是死水一潭吧。

所以，就算是你属于投资型的，但是你也必须承认这个市场投机的必要性。

当然，巴非特除外，因为他不考虑投机的因素。

因为我不是巴非特，所以我还是需要尊重市场，尊重市场的投机性，也必须承认适当的投机因素，这就是我与巴非特的不同之处。

也是自认为我的投资理念来源于巴非特而高于巴非特的自信。

为人处世，有一句大家都熟悉的话，叫做“在适当的时间做适当的事情”，这个所谓的“适当”，每个人的理解是不一样的，所以，每个人的做法也是不一样的。

也就是说他认为确实是在适当的时间做了适当的事情，但在你看来却是他在不适当的时间做了不适当的事情。

呵呵，这就是人生。

在证券市场，同样地有一句名言，叫做“在适当的时间买进适当的股票”，这是每一个市场参与者都在朝思暮想的最合理的模式，适用于每一个投机、投资者。

对于价值投资者来说，同样地有一句话表达，叫做“以适当的价格买进值得投资的股票”。

可以这样说，这一句话无论你怎么理解都不会错，可以说永远是至理名言。

但是，现在具体的问题就来了，什么是“适当的”时间？什么是“适当的”股票？什么是“适当的”价格？在这里，我想解决的就是其中的一个问题，什么是“适当的”价格？适当的价格我认为需要通过比较才能够知道，通过价格与价值的比较，通过价值与价值的比较，通过股票历史的纵向比较，通过同类公司的横行比较。

证券投资学实验报告之四股票价格价值分析
班级: 财务管理1106
:
学号
证券投资学综合实验报告
撰写该实验报告的要求:
1.对基本分析方法、技术分析方法和相关分析软件了解并熟练运用。

2.对报告中每一项要求都要回答, 资料或数据来源项目必须填写, 有几个写几个。

3、本实验报告满分100分, 第1.2、8、9题5分, 其余题10分。

4、如果本实验报告篇幅不够, 可加页, 但不准打乱次序或重新排版。

5、资料或数据来源必须如实填写, 缺失一个扣1分。

6.A4纸打印后交。

股票代码: 000626
股票名称: 如意集团
上市公司全称: 连云港如意集团有限公司
注册地: 连云港市新浦区北郊路6号
发行股票总数（股本总额）: 159797.06
流通股票总数: 28456.34
限制流通股票数: 131340.72
1: 2013年10月11日该股票所在市场的股票价格指数、成交量、与昨日比较的变动率。

答: （1）股票价格指数: 8737.97万股
（2）成交量: 15099万股
（3）与昨日比较的变动率: +0.60%
资料或数据来源: 同花顺k线图
资料或数据来源：同花顺k线图
2：2013年10月11日该股票的开盘价、收盘价、最高价、最低价, 以及成交量。

并根据股票价格绘出当日K线图。

答: （1）开盘价:8722.42
（2）收盘价: 8737.97
（3）最高价: 8773.18
（4）最低价: 8661.40
（5）成交量: 15099
（6）K线图如下:。

证券投资分析实验报告第一篇：证券投资分析实验报告概述本次证券投资分析实验是针对上市公司股票投资进行的探究性实验。

实验旨在通过对证券市场宏观、微观环境、企业基本面分析、股票技术分析、行业分析等方面的研究，从而挖掘出投资优质股票的策略和方法。

本篇报告将从实验的整体规划、实验过程、实验结果等方面进行介绍。

首先，我们将会简要介绍实验的背景和目的；其次，将详细介绍实验所涉及的研究内容与过程；最后，将总结实验结果并提出一些建议。

通过本次实验，我们希望能够建立完善的分析模型，为投资者提供更为优质的投资建议。

同时，我们也希望能够以此实验为契机，逐步完善我国证券市场的投资环境和投资者保护机制。

第二篇：实验流程与内容实验流程：1、确定研究方向和目标确定研究方向和目标是整个实验的第一步，该步骤很重要，关系到实验后的成功与否。

在确定方向后，我们需要进一步明确研究目标，明确目标后才能更好地制定实验计划。

2、收集数据和信息在确定了研究方向和目标之后，我们需要进行大量的数据和信息收集工作。

数据的质量和完整性对后续的研究结果具有决定性作用。

3、数据分析和处理收集完数据后，需要对数据进行分析和处理。

在进行数据分析和处理时，需要运用多种统计工具和软件，对股票市场宏观、微观环境、企业基本面等方面进行分析。

4、制定投资策略在进行数据分析和处理后，需要根据研究结果，制定相应的投资策略。

这包括针对不同市场行情，不同行业和不同公司的具体投资策略。

5、实践操作和检验制定好投资策略后，我们需要对其进行实践操作，并对操作结果进行检验。

这有助于评估所制定的投资策略的有效性和可行性。

实验内容：本次实验主要涉及证券市场宏观、微观环境、企业基本面分析、股票技术分析、行业分析等方面的研究。

以下是部分实验内容：1、宏观环境分析通过研究宏观经济环境对证券市场的影响，了解国内外经济政策，预测经济发展趋势，以确定投资方向。

2、微观环境分析通过研究公司的财务状况、产业链、市场竞争等因素，分析公司的发展潜力和价值。

实验报告证券投资分析学院名称理学院专业班级提交日期2013年12月5评阅人____________评阅分数____________证券实验一证券投资交易与证券价值分析以及Matlab金融工具箱股票内在价值计算【实验目的】通过实验，掌握股票内在价值的估值模型，要求通过计算分析得出股票的内在价值，分析与研究它与市场价格存在差异的原因。

【实验条件】1、个人计算机一台，预装Windows操作系统和浏览器；2、计算机通过局域网形式接入互联网；3、统计软件或者Excel软件。

【知识准备】理论参考：课本第二章，理论课第二部分补充课件实验参考材料：股票内在价值计算word【实验项目内容】1、按照投资学市盈率模型和股利贴现现金流模型，采集你所关注股票的相关净利润及股息红利数据资料，整理计算，列出上市公司的历年净盈利与股息红利表。

2、按照市盈率法，以上市公司合理市盈率11倍，计算分析你所关注公司的理论价值。

3、按股利贴现现金流模型，计算分析你所关注公司的理论价值。

4、统计近8个月来的平均股价，分析说明，目前该股票的市场交易价格是否合理，未来的走向如何。

【实验项目原理】股票的内在价值股票市场中股票的价格是由股票的内在价值所决定的，当市场步入调整的时候，市场资金偏紧，股票的价格一般会低于股票内在价值，当市场处于上升期的时候，市场资金充裕，股票的价格一般高于其内在价值。

总之股市中股票的价格是围绕股票的内在价值上下波动的。

那么股票的内在价值是怎样确定的呢？一般有三种方法：第一种销售收入法，就是用上市公司的年销售收入除以上市公司的股票总市值，如果大于1，该股票价值被低估，如果小于1，该股票的价格被高估。

第二种方法资产评估值法，就是把上市公司的全部资产进行评估一遍，扣除公司的全部负债，然后除以总股本，得出的每股股票价值。

如果该股的市场价格小于这个价值，该股票价值被低估，如果该股的市场价格大于这个价值，该股票的价格被高估。

第三种方法就是市盈率法，市盈率法是股票市场中确定股票内在价值的最普通、最普遍的方法，通常情况下，股市中平均市盈率是由一年期的银行存款利率所确定的，比如，现在一年期的银行存款利率为 3.87％，对应股市中的平均市盈率为25.83倍，高于这个市盈率的股票，其价格就被高估，低于这个市盈率的股票价格就被低估。

关于内在价值的计算昨天的问题，如何计算不是问题，主要的是为了揭示市净率不是计算内在价值的根本，对于市净率的判断必须得结合净资产收益率（未来复合增长率）来综合性判断其内在价值，否则就有失偏颇。

这个计算结果也说明了格雷厄姆以市净率为主要估值标准的观点是存在缺陷的。

对了，我还没有看过格雷厄姆有关于资产定价的观点，有知道的朋友们给我说说格雷厄姆对于资产定价的核心是什么？谢谢！同样的道理，也说明了林奇的净资产收益率或复合增长率应等于小于1的估值方式也是存在缺陷的。

因为按照林奇的估值模式，a公司的内在价值仅仅为2.50元，很显然，这个估值是并不合理。

因为市净率只有0.25倍，因为5倍的市盈率本身就意味着有着20%的投资收益率。

我个人认为，目前林林总总的估值模式之中，最合理的是未来收益的贴现计算模型。

这个未来收益，可以是未来几年的净利润，可以是未来几年的现金流，也可以是未来几年的自由现金流。

今天我们就以下四家企业进行未来收益的贴现计算：假设有四家企业，净资产目前都是10元，假设他们未来五年的净资产收益率为5%，10%，20%，30%，假设在这五年中全部不进行现金分红，也不进行股权融资，预期收益率为8%（贴现）。

试计算这四家企业目前值得买进的价格？计算出这个结果以后，再进行以下计算：1，计算2007年的市盈率、市净率？2，计算2012年的市盈率、市净率？3，假设2012年的市盈率统一为10倍，计算五年投资的利润率？4，假设2012年的市净率统一为1倍，计算五年投资的利润率？项目A公司,5% B公司,10% C公司,20% D公司,30% 净资产净利润净资产净利润净资产净利润净资产净利润2007年10.00 10.00 10.00 10.002008年10.50 0.50 11.00 1.00 12.00 2.00 13.00 3.00 2009年11.03 0.53 12.10 1.10 14.40 2.40 16.90 3.90 2010年11.58 0.55 13.31 1.21 17.28 2.88 21.97 5.07 2011年12.16 0.58 14.64 1.33 20.74 3.46 28.56 6.59 2012年12.76 0.61 16.11 1.46 24.88 4.15 37.13 8.57 累计利润 2.76 6.11 14.88 27.13附件：股市平民仓先生的内在价值计算公式老股民的这个讨论很好，我想问题的核心实际上是净资产收益率和市净率的关系，其实有一个公式来说明这两者之间的关系。

一步步教你如何计算一个股票的内在价值（保姆式实战案例）巴菲特会把购买一只股票当作拥有这家公司，他把公司比喻成一台印钞机，持续为公司的拥有者创造现金流。

只要公司一日存活，这个现金流就不会停止，而计算这个公司的内在价值只需要将这些未来的现金流以一个合适的利率进行贴现然后合计起来便可。

这样说可能有点抽象，今天我们以一个实际的例子来演示一下。

计算步骤1.找到当前的自由现金流2.推算出未来10年的自由现金流3.计算终值4.计算所有未来现金流进行贴现值5.合计这些贴现值6.选择适当的安全边际找到当前的自由现金流今天我们阿里巴巴09988-SW，要寻找自由现金流信息，我们需要到企业的公司年报的财务报表处，找到合并现金流量表，如图所示：合并现金流表（1）资料来源：阿里巴巴2021年年度报表合并现金流表（2）资料来源：阿里巴巴2021年年度报表从2021年的现金流财报上我们找到经营活动产生的现金流量金额是2317.86亿元，而购置固定资产和无形资产的现金流量合计是431.85亿元。

计算自由现金流的方式也很简单，用前者减去后者，因此2021年的自由现金流为1886.01亿元。

推算出未来10年的自由现金流这里需要估算每年的增长率，一般有三种方法：1.根据公司过去的自由现金流和净资产增长率2.根据行业增长率3.根据自己对未来商业的洞察来定增长率这个例子采用第一种方法。

一般的分析会选择用10年的数据来计算平均值，由于阿里巴巴于2019年底在香港上市，这里我们只能从年报上得到2017年为止的数据。

阿里巴巴历年净资产资料来源：阿里巴巴年报按照过去五年的净资产增长率来估算，净资产的平均增长率约为35%。

阿里巴巴历年自由现金流资料来源：阿里巴巴年报而按照自由现金流的增长率来看，平均的增长率为31%左右。

保守的投资者考虑到宏观环境、互联网市场饱和等原因会适当降低这个数字。

这个增长率数字会大大地提高股票的估值，因此专业的投资者会在这里思考公司的管理层、企业的护城河、商业的可持续性等问题，在这上面花比较多的时间旨在更公允地预测公司未来10年能够带来的自由现金流。

股票的内在价值（2）股票的内在价值(2)股票的内在价值是由股票的收益除以一个必要的贴现率决定的。

通常，人们会把长期国债的收益率或银行利率当做这个贴现率，可利率水平有时是会变化的，尤其是在发生通货膨胀的时期。

在证券行业内，分析师普遍认为把这个贴现率定在4%～5.5%之间是比较合适的。

这就意味着如果股票的年收益是1元，而且固定不变，那么股票的内在价值大约在18～25元之间（1元÷5.5%＝18元，1元÷4%＝25元）。

也就是说，当股票的市盈率在18～25倍之间时（18元÷1元＝18倍，25元÷1元＝25倍），正好体现股票的内在价值。

此时，如果这只股票的价格是每股40元，市盈率就是40倍（40元÷1元＝40倍），股票的价格高于股票的内在价值，投资者就不应该再继续持有股票了；如果股票的价格是每股10元，市盈率就是只有10倍（10元÷1元＝10倍），股票的价格就大大低于股票的内在价值，投资者应该买入股票。

在2007年，当上证指数上涨到5000点以上时，整个股市的平均市盈率已经超过了50倍，如此高的市盈率说明股价严重偏高了。

实际上，当时上证指数的内在价值也就位于2300点附近。

当然，用18～25倍的市盈率去衡量股票的内在价值，对于整个股市而言还算比较适用，可对于不同行业的股票而言，市盈率合理的范围就会有较大差异。

有些行业的股票即使是在大熊市里，平均市盈率也能保持在三四十倍；而有些行业的股票即使是在市场行情不错的情况下，平均市盈率可能也就只有十几倍（比如银行业），关于如何运用市盈率法去对不同行业的股票进行买卖，我们会在第三章第五节进一步介绍。

我们了解了贴现率是如何确定的，这里又出现了一个问题，就是企业的收益并不是固定不变的，而是在变化的。

如果企业的收益每年能够稳定增加，而且企业的财务状况良好，那么，股票的内在价值也必然会不断上升。

按照前面提到的计算股票内在价值的例子，如果企业的收益每年在不断上升（假设股票不分拆），第1年每股收益是1元，第2年每股收益是1.2元，第3年是1.5元，第4年是1.9元，第5年是2.4元……那么股票的内在价值就会上升，股票的收益上升得越快，股票的内在价值也就上升得越快；可如果企业的收益在下降，第1年每股收益是1元，第2年是0.8元，第3年是0.6元，第4年是0.4元，第5年是0.2元……股票的内在价值自然就会下降，无论股票的收益在上涨还是下降，股价都会有所体现。

股票内在价值计算：一、用贴现现金流法计算股票的内在价值1、零增长模型例：某公司去年每股派现金红利0.30元。

预计今后无限期内该公司都按这个金额派现。

假定必要收益率为3%。

求该公司的内在价值。

假定目前高公司的股票市场价格是8元。

试对其投资价值进行评价。

解：该公司的内在价值=0.30/3%=10（元）对比该公司目前股票的市场价，该股的内在价值10元高于市场价8元，具有投资价值。

2、固定增长模型例：某公司去年分红额为每股0.30元，预计今后无限期内该公司的分红每年都会按5%的速度增长。

假定必要收益率为8%，试计算该公司的股票的内在价值。

假定目前该公司的股票市场价格是8元，试对其投资价值进行评价。

解：该公司的内在价值=0.30*（1+5%）/（8%-5%）=（0.30*1.05）/0.03=10.50（元）对比市场价格8元，具有投资价值。

二、用贴现现金流法计算债券的内在价值1、一年付息一次债券例：某只债券，面额100元，票面利息率为3.5%，一年付息一次，期限5年（2005年1月1日发行，2010年12月31日到期）。

某投资者于2008年1月1日以102.50元的价格买入。

假定必要收益率为3%。

试分别用单利法和复利法计算该债券的内在价值，并评价该投资者的投资行为。

解：该投资人2008年买的，距到期日还有两年，因此剩余年数n=2;按单利计算的该债券内在价值=（3.5%*100）/（1+3%*1）+（3.5%*100）/（1+3%*2）+100/(1+3%*2)=3.5/1.03+3.5/1.06+100/1.06=3.3981+3.3019+94.3396=101.04（元）按复利计算的该债券内在价值=（3.5%*100）/（1+3%）+（3.5%*100）/（1+3%）2（二次方）+100/（1+3.5%）2（二次方）=3.5/1.03+3.5/1.0609+100/1.0609=3.3981+3.2991+94.2596=100.96（元）评价：无论从单利还是复利角度看，该投资者的买价都高出了，不太合适。

如何正确估计股票的内在价值？(2011-04-17 11:45:49)标签：股票分类：封起De基本面类股票，这个称呼的由来，我没有做过考究，从我个人的理解来看，股票就是对一家上市公司发行的有价凭据的合理价值的估测。

因此，把它理解为“估票”比较合理。

换一种更为通俗的说法就是估计这个票值多少钱。

如何正确“估”计一只“票”的价钱，是做好投资的关键，怎么估计内在价值？通过查阅相关书籍可以知道，经济学家们尝试过很多计算公式，以此去推算一只股票的内在价值，但是，我觉得那些计算公式都不能很好地反映一只股票的实际价值。

特别是那些计算公式里，很多财务数据，经济指标都是以往的年份的，或者是已经体现在当期的，顶多它们是一个静态的东西。

这些计算公式无法真实、客观反映一家上市公司的未来。

2006年，我对广船国际、江南重工等个股做过分析，以广船国际为例，当时该公司的各项经济指标非常差劲，净资产即将跌破1元，稍有不慎就会跌进ST行列，公司每股盈利一直在几分钱的微利边缘，每股公积金、净资产等各项数据加在一起才1.8元左右，而二级市场的价格在4、5元以上，按照这些数据分析，这个股票的“合理价值”高估了。

但是，如果通过实地走访调查可以发现，公司的造船业定单开始不断增加，由于中国廉价的劳动力成本和原材料优势，越来越多的海外业务还在排队进场，公司将闲置的生产线也开始启动，工人加班加点进行生产。

以前公司是等米下锅，苦于没有业务，不管是赔本的业务，还是微利的定单，为了不使设备生锈，不让工人没班上，都一概接下来，可是，这些情况从2005年下半年开始改变，国际、国内市场造船业逐步随着远洋运输行业的一再增长而蓬勃复苏，为了尽快拿到船，很多公司不惜加价给广船，造船毛利率直线飚升。

如果，投资者按照往年或当年的经济数据，按照所谓的价值分析的理论公式去进行估测广船国际的当时投资价值，肯定会失去这个价值投资的发现机会。

2006年8月，博客记录着我对登海种业的分析，由于受同行业其他种子商的低价倾销影响，登海种业业绩直线滑坡，不少中长线投资者纷纷割肉离场，其中也有基金、机构斩仓出局，公司股价从2006年6月的20多元高点跌到2006年11月的7.15元。

第二章有价证券的投资价值分析与估值方法第一节证券估值基本原理一、价值与价格的基本概念证券估值是指证券价值的评估。

证券估值是证券交易的前提和基础，另一方面，估值似乎又是证券交易的结果(一)虚拟资本及其价格随着信用制度的成熟，产生了对实体资本的各种要求权，这些要求权的票据化就是有价证券，以有价证券形态存在的资本就是虚拟资本作为虚拟资本的有价证券，本身无价值，其交换价值或市场价格来源于其产生未来收益的能力。

他们的价格运动形式（掌握）具体表现为：1.其市场价值由证券的预期收益和市场利率决定，不随资本价值的变动而变动2.其市场价值与预期收益的多少成正比，与市场利率的高低成反比3.其价格波动，既决定于有价证券的供求，也决定于货币的供求(二)市场价格、内在价值、公允价值与安全边际（重要）1.市场价格2.内在价值由证券本身决定的价格。

是一种相对“客观”的价格，市场价格围绕内在价值形成。

每个投资者对内在信息掌握不同，主观假设不一致，每人计算的内在价值也不会一样3.公允价值如果存在活跃交易的市场，则以市场报价为金融工具的公允价值，否则采用估值技术确定公允价值4.安全边际是指证券的市场价格低于其内在价值的部分二、货币的时间价值、复利、现值与贴现(一)货币的时间价值(二)复利在复利条件下，一笔资金的期末价值（终值、到期值）：FV=PV（1+I）N若每期付息m次，到期本利和为：FV=PV（1+I/M）NM根据70规则，如果某个变量每年按x%的比率增长，那么在将近70/x年以后，该变量将翻一番(三)现值和贴现PV=FV/（1+I）N(四)现金流贴现与净现值不同时间点上流入或流出相关投资项目的一系列现金从财务投资者的角度看，买入某个证券就等于买进了未来一系列现金流，证券估值就等价于现金流估值根据贴现率把所有未来的现金流入的现值加在一起与今天的现金流出比较不同贴现率条件下，净现值不一样。

三、证券估值方法(一)绝对估值1.现金流贴现模型2.经济利润估值模型3.调整现值模型4.资本现金流模型5.权益现金流模型(二)相对估值1.市盈率2.市净率3.经济增加值与利息折旧摊销前收入比4.市值回报增长比(三)资产价值权益价值=资产价值－负债价值常用重置成本法和清算价值法(四)其他估值方法无套利定价和风险中性定价第二节债券估值分析一、债券估价原理债券估值的基本原理就是现金流贴现。