三种债权融资方式特点及选择 企业融资方式包括内源融资、股权融资和债权融资等多种形式,企业以利润最大化为目标、以资产负债合理匹配为原则自主选择债务融资工具。目前我国债权融资方式包括银行借贷、普通公司债及可转换债券。
（一）境外银行贷款
目前，向银行借款是上市公司融资的重要途径之一。银行借款融资的特征：
第一，筹资速度快，银行借款是企业与银行之间直接协商的结果，借款的手续比较简单，得到借款所花费的时间短，所以筹资速度比较快。
第二，借款数量有限，具有一定的风险。通过银行借款筹资，只能从银行筹措到一部分资金，借款的数量有限，而且银行借款的财务风险较大。
第三，境外银行借款的限制性条款比较多，所需保证（如有抵押、担保、收入转让、保险利益转让等）较为严格。
抵押贷款一般要求贷款额为抵押资产市场价值的一定百分比, 当资产市场价值低于要求的比例时, 需要提前还款或增按。境外银行有时会要求企业提供All Money抵押, 即抵押品除为一笔贷款做保证外, 还为企业其他债务做保证。境外担保与境内担保最大区别是, 银行通常要求连带责任担保, 即银行放弃追索贷款人而直接要求担保企业归还
银行贷款。
第四，企业在安排境外贷款时, 通常会面对交叉违约问题, 即所谓的企业一项贷款违约, 同时构成企业其他贷款或所有贷款均违约。这是集团性企业或贷款较多的企业在贷款工作中最重要的条款。
境外贷款较适用于短期资金周转，用作流动资金进行周转之用，而不太适合用于长期投资。
(二)普通公司债
公司债券是指由公司发行并承诺在一定时间内还本付息的债权债务凭证，是上市公司债权融资的主要方式之一。根据《公司债券发行试点办法》第七条规定,发行公司债券,应当符合下列条件：
（1）公司的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定,符合国家产业政策；
（2）公司内部控制制度健全,内部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；
（3）经资信评级机构评级,债券信用级别良好；
（4）公司最近一期末经审计的净资产额应符合法律、行政法规和中国证监会的有关规定；
（5）最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息；
（6）本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末
净资产额的40%。
发行公司债存在以下两个“软肋”：
第一，公司债的抗通胀能力比较差。公司债一般都有比较长的期限，动辄数年。公司债的利率虽然在发行时会高于储蓄利率，甚至高于国债利率，但一旦确定，在其存续期间一般不会再有变动。但是，在长达数年的时间里，经济基本面存在着很大的不确定性，这种刚性的固定利率使债券的持有人无法应对这种不确定性，一旦出现通货膨胀，持有人就无法抗衡其风险，只能眼睁睁地看着公司债出现贬值。
第二，公司债的发行主体如果经营不善，会出现还债危机。一个上市公司发行公司债后，它所面对的社会投资者不仅有股东，而且有债权人。企业出现经营危机后，股东必须分担这种风险，但债权人不必分担这种风险，股票可以不分红，公司债到期后必须按约定归还本金，偿付利息，这对企业来说是一个不可轻视的债务负担，甚至会影响到它的股价走势。
（三）可转换债券
可转换公司债券（以下称可转债）是一种介于债券和股票之间，兼具债券和股票性质的混合性融资工具。可转换债券作为上市公司再融资渠道之一，具有融资成本相对较低、缓解股权稀释、对证券市场冲击较小等优势，它所附带的可转成股票的选择权，不仅能够更好地解决一些财务问题，也
给企业理财带来了新的观念、新的视野。可转换债券具有的一些典型特征：
第一，可转债具有债券和股票性质。由于可转债具有转换前属债券，转换后属股票的二阶段特征，那么对于投资者而言，转换前投资者是债权人，获得利息，转换后是股东，获得红利或资本收益。当股市低迷时，投资者可选择享受利息收益，而当股市看好时，投资者可选择享受红利或资本收益。这一特性，使得可转债备受投资者的欢迎，因此上市公司通过可转债融资能够顺利进行。
第二，融资成本较低，风险较小。一方面由于可转债附有一定的转股权，因此可转债的票面利率一般低于普通公司债券的利率，有时甚至低于同期银行存款利率，因而融资成本较低，据计算，公司发行17.2亿元可转债相比发行普通债可节省6000多万元的利息费用；另一方面可转债在到期之前可以转换成股票，可以将负债转换为权益，从而降低了公司支付利息和到期还本的压力，减少了公司的财务风险。此外, 在可转换公司债券转换为普通股时,公司无需另外支付筹资费用, 又节约了股票的筹资成本。
第三，可转债在一定程度上有利于稳定股票价格，能够缓和、协调投资者、股东和管理者的利益冲突，从而优化资本结构。
银行借款、公司债属于债权性质的融资方式，所筹集资
金到期必须还本付息，融资风险较大。可转债在到期之前能够转换成股票，将负债转换为权益，从而降低了公司支付利息和到期还本的压力，与银行借款、普通公司债券相比，融资风险较小。
在考虑发行可转债对目前股价的要求时，一般要求目前股价处于较高位时发行。当未来股价上升时, 并超过可转债的转股价格, 那么公司当时发行普通债券会比发行可转债受益更多。因为尽管可转债所支付的利息少于普通债券, 但公司必须以低于市场的价格向可转债持有人支付所转换的股票, 这样现有股权被稀释, 意味着可转债提供了较高的融资成本。当未来股价下跌或涨势不大时, 那么公司当时发行可转债会比发行普通债券受益更多。因为可转债持有人不会实施转换而继续作为债券持有, 并且可转债的利率比普通债券的利率低, 因而公司支付的利息少于普通债券, 意味着可转债提供了较低的融资成本。按照这种思路, 公司应在股价较高的时候发行可转债，未来股价涨势不大时，提供较低的融资成本。
综合以上分析，公司应抓住机遇，减少间接融资比重的同时增加直接融资比重，在合理的时机（公司股价达到4.5元时）发行筹资成本低、风险较小的可转换债券，有效实现业绩扩张。
