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dcf二阶段估值模型

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dcf二阶段估值模型

DCF（Discounted Cash Flow）二阶段估值模型是一种用于估算公司价值的方法，它基于公司未来现金流的预测和折现。这个模型分为两个阶段，第一阶段是高增长阶段，第二阶段是稳定增长阶段。

在第一阶段，通常假设公司会经历高增长期，这通常是由于公司处于初创阶段或者行业内的新兴市场。在这个阶段，预测未来几年内的现金流增长率会比较高，因此在计算公司价值时需要考虑这种高增长的特点。一般来说，这个阶段的预测时间跨度不会太长，因为高增长的情况通常不会持续太久。

在第二阶段，预计公司的增长率会逐渐趋于稳定，这个阶段的增长率通常会被设定为一个稳定的数字，代表公司长期的增长率。这个增长率通常会被设定为行业平均增长率或者整体经济增长率。在这个阶段，公司的现金流会被以一个稳定的增长率进行折现。

DCF二阶段估值模型的关键在于预测未来现金流，并确定合适的折现率。同时，还需要对公司的风险和成长前景进行合理的评估，以保证估值的准确性。这种模型的优点在于能够考虑到公司未来的现金流情况，并且能够根据不同阶段的特点进行合理的估值。

然而，DCF模型也存在一些局限性，比如对未来现金流的预测需要考虑到很多不确定性因素，同时折现率的选择也会对估值结果产生较大影响。因此，在使用DCF二阶段估值模型时，需要谨慎对待各种假设和参数的选择，以确保估值结果的准确性和可靠性。

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DCF折现现金流模型估值表

DCF折现现金流模型估值表

序号项目数值1当前股票市价（元）44.12

2发行股份数（亿股）60.16

3目前年度现金流(亿元)139.34

4自由现金流增长率10%

5下一年度自由现金流（亿元）153.27

6永续年金增长率（g）6%

7折现率（R）10%

年数123456自由现金流153.27168.60185.46204.01224.41246.85

年数123456自由现金流153.27168.60185.46204.01224.41246.85

÷R1.1000001.2100001.3310001.4641001.6105101.771561折现自由现金流139.34139.34139.34139.34139.34139.34

永续年金价值永续年金折现

所有者权益合计

每股价值(元)第五步：计算每股价值

84.54优质公司8-10%，周期性公司11-15%，危险性公司根据我国目前GDP的增长率估计

9577.42

3692.51使用折现现金流模型对格力电器公司的估值

第二步：把这些自由现金流折现成现值，折现因子=（1+R）N，其中R为折现率，第一步：预测下一个10年的自由现金流（FCF），假设增长率持续不变为10%

第三步：计算永续年金并把它折现成现值，永续年金价值（PV）=Yr10

第四步：计算所有者权益合计：10年折现现金流+永续年

5085.9178910271.53298.69328.56361.41

78910271.53298.69328.56361.41

1.9487172.1435892.3579482.593742

139.34139.34139.34139.34

性公司16-20%。计

N，其中R为折现率，N为折现的年数。为10%，自由现金流单位（亿元）。

=Yr10FCF*（1+g）÷（R-g)。

永续年金的折现值

天相行业估值DCF模型

天相行业估值DCF模型

#NAME?选择行业998301报表类型合并

三阶段公司自由现金流模型的说明：1、第一阶段为详细预测阶段，第二阶段为自由现金流增长率递减阶段，第三阶段为长期固定增FCFF(Free Cash Flow for Firm) 2、第二阶段首年的增长率采用第一阶段最后三年增长率的算术平均，第二阶段年限固定为10年#NAME?3、公司自由现金流(FCFF)包括了所有者和债权人权益的合计，在公司估值中减去债权价值的部

CAPM模型：CAPM模型参数说明：无风险收益率（rf）3.60%1、以10年期国债为参考，建议把无风险收益率设定在3.5%到5.0%之间；市场平均收益率（rm）12.50%2、以市场整体长期回报率为参考，建议在GDP增长率的基础上向上浮动；股票的贝塔值（β）1.103、根据该股票和整体市场的历史数据，经过统计得出的市场风险指标；股东期望回报率（re）13.39%4、公式：re = rf +β*(rm-rf),股东期望的长期回报率即股东权益成本长期稳定增长率（glong）3.50%5、设定第三阶段长期稳定发展的增长率。

资本结构与成本：2008(E)2009(E)2010(E)2011(E)短期借款/总资产#NAME?#NAME?#NAME?#NAME?长期借款/总资产#NAME?#NAME?#NAME?#NAME?权益资本/总资产#NAME?#NAME?#NAME?#NAME?

短期借款成本5.31%5.31%5.31%5.31%长期借款成本5.94%5.94%5.94%5.94%实际税率（Tax rate）36.15%36.15%36.15%36.15%加权平均资本成本（WACC）#NAME?#NAME?#NAME?#NAME?

三阶段公司自由现金流折现（百万元）各年FCFF折现计算的过程2008(E)2009(E)2010(E)2011(E)公司自由现金流（FCFF）1,200#NAME?#NAME?#NAME?公司自由现金流增长率#NAME?#NAME?#NAME?#NAME?2008年的公司自由现金流折现1,200#NAME?#NAME?#NAME?2009年的公司自由现金流折现-#NAME?#NAME?#NAME?2010年的公司自由现金流折现--#NAME?#NAME?2011年的公司自由现金流折现---#NAME?2012年的公司自由现金流折现----2013年的公司自由现金流折现----2014年的公司自由现金流折现----2015年的公司自由现金流折现----2016年的公司自由现金流折现----

dcf估值模型

dcf估值模型

DCF估值模型股利折现模型（DDM，DividendDiscountModel），是最为基础的估值模型。指通过预测上市公司的未来盈利能力，按一定的收益率计算出整个上市公司的价值。即通过将公司未来现金各年的股利按投资回报率进行折现、加总后得到的公司价值。

折现现金流模型（DCF，DiscountCashFlow），是最严谨的对企业和股票估值的方法，DCF估值法与DDM的本质区别是，DCF估值法用自由现金流替代股利。其中的现金流量可以采用股利现金流量（FCFE，Freecashflowfortheequity）——公司在经营过程中产生，在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的可供“股东”分配的现金；也可以采用公司自由现金流量(FCFF,Freecashflowforthefilm)——公司在经营过程中产生，在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的可供“企业资本供应者和各种利益要求人（股东、债权人）”分配的现金。

现金流折现估值模型DCF(Discountedcashflow)

属于绝对估值法。具体做法是：假设企业会快速成长若干年，然后平稳成长若干年（也有人算成永续成长），把未来所有赚的自由现金流（通常要预测15-30年，应该是企业的寿命吧），用折现率（WACC）折合成现在的价值。这样，股票目前的价值就出来了：

If估值>当前股价，→当前股价被低估。可以买入。

If估值

股票的价值等于它未来现金流的折现值，不多也不少。公司的价值取决于公司未来（在其寿命剩余期内）所创造的现金流折现的净值（注意：是净值。所以要拿自由现金流来折现，而不是其他什么包含负债税息的收入来折现）。

企业的价值=前十年的自由现金流总和+永续经营价值

为什么是前10年？因为通常很难估算企业十年后的现金流。

永续经营价值，就是第10年后直到无限远的价值。

1．自由现金流

公司通过把资本投出去产生收益，一些收益补偿了营业费用，另外一些用于公司的再投资，其余的就是自由现金流。记住，我们应该关注自由现金流，因为它是每年能够从公司中拿出来而不损害经营的资金。一家公司可以通过各种方式运用自由现金流。可以以股息的方式支付给股东；或回购股票，来提高每一位股东的所有权百分比；或也可以把自由现金流保留下来，并把它投资在公司业务中。

股票估值模型(dcf估值、ddm估值、apv估值、ae估值、eva估值)

股票估值模型(dcf估值、ddm估值、apv估值、ae估值、eva估值)

一般情景预测

现金流贴现估值（公司的自由现金流FCFF）

公司名称久联发展代码002037

流通A股4,000.00流通B股

总股本11,000.00A股股价6.03B股股价

分析日期2006/05/29汇率

假设数值

第二阶段(2010-2017)年数8

第二阶段增长率1.00%

长期增长率0.00%

应付债券利率0.00%

无风险利率Rf5.00%

β1.05

Rm10.00%

Ke10.25%

税率24.38%

Kd4.16%

Ve66,330.00

Vd11,721.45

WACC9.34%

第一阶段2009E2010E2011E2012E

FCFF2,341.296,012.1210,639.3315,031.03

第二阶段2014E2015E2016E2017E

FCFF16,447.6616,612.1316,778.2516,946.04

FCFF估值现金流折现值

（万元）价值百分比

第一阶段41,106.8023.42%

第二阶段67,270.1338.33%

第三阶段（终值）67,130.8238.25%

企业价值AEV175,507.75100.00%

+ 非核心资产价值32,315.6118.41%

－少数股东权益6,851.94-3.90%

－净债务11,721.45-6.68%

总股本价值189,249.97107.83%

股本（万股）11,000.00

每股价值（元）17.20

敏感性测试

敏感性测试结果

WACC-1.00%-0.50%0.00%0.50%

6.50%22.9023.6924.5925.65

7.00%21.4522.1022.8523.71

7.50%20.1720.7221.3422.05

8.00%19.0419.5020.0220.62

8.50%18.0318.4218.8619.36

9.00%17.1217.4617.8318.25

9.50%16.3016.5916.9117.27

10.00%15.5515.8116.0916.39