3．财务定律，又分为两条： （1）考察股东权益报酬率，而非每股盈
余。因为在企业保留上一年盈余增加资本的情 况下，只有前者考虑了公司逐年增加的资本额， 才较为真实地反映了经营绩效。
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（2）计算“股东盈余”，寻找高毛利率 的公司。巴菲特认为，股东盈余也就是公司 盈利后,扣除资本公积金,资本福利金等一些国 家规定的必须扣除公积金后,用来回报广大股 民的，由此得到的股东盈余才可反映企业价 值。而高毛利率则不仅反映出企业的强大， 也反映出经营者控制成本的精神。
第六章 公司分析
第一节 公司基本分析 第二节 公司财务分析
▪ 上市公司分析是一项技术性较强的工作， 它不仅需要分析人员精通财务知识，而且 要对金融学、管理学、法律等学科有较深 刻的认识。
几位著名基本派投资大师的投资观点：
（一）格雷厄姆投资法则——“内在价值”
“内在价值”法则 格雷厄姆极力主张，投资者的注意力不要放 在行情上，而要放在股权证明背后的企业身上。 通过注意企业的赢利情况、资产情况、未来前景 等诸如此类的因素，投资者可以对公司独立于市 场价格的“内在价值”形成一个概念，并依据这 个概念作出自己的投资判断。
4．市场定律，又分为三条： （1）计算企业实质价值。 （2）以显著的价值折扣购入该股票。 （3）长期持有并管理手中的股票，耐心
等待企业的成长。
事实上，由于巴菲特坚守自己的定律，他 很少能同时发现三家以上可让他有信心的企业， 所以他常常将大得惊人的资金集中投资在几种 股票上。购入股票之后，巴菲特总是长期甚至 打算永久持股，而这些股票总是回赠给他丰厚 的利润。“因为我把自己当成是企业经营者， 所以我成为更优秀的投资人；因为我把自己当 成是投资人，所以我成为更优秀的企业经营 者。”
据经验和信息的可获得性，提供几点作为参考：①管理层是 否有欺骗和损害股东利益的记录。②管理层是否有欺骗和损 害股东利益的嫌疑。③管理层之间是否有裙带关系。④管理 层是否总是在追逐时髦。⑤寻找脚踏实地、埋头做主业的上 升公司。
