2019年新基建专题报告导语根据5G 频率来看，达到同样覆盖效果所需基站数量大约为4G 时代的2 两倍左右。
另考虑到联通电信合建无线网情况，我们预计5G 宏基站总数约为400 万左右，小基站数量约为500 万左右。
预计建设高峰期为2020-2023 年。
一、新基建以强外溢性稳增长、补短板、调结构1）新基建以强外溢性稳增长全球经贸摩擦加剧，叠加海外疫情导致各国经济存在不确定性的影响下，外需不足，内需承压，经济发展动力需要寻求新的出口。
投资作为与出口和消费并驾齐驱的三驾马车，将成为经济发展重要支撑，以政府为主导的新基建，将成为“稳投资”战略的重中之重。
消费和出口来对冲经济下行压力的效果短时间内难以显现，投资能够有效提振市场预期，刺激经济增长。
首先，出口层面来看， 2018 年 3 月以来，由于特朗普的单边贸易主义带来的中美经贸摩擦，我国贸易出口受到一定程度的影响。
虽然在2020 年1 月15 日，伴随中美达成第一接阶段经贸协议，取得阶段性成果，贸易摩擦而暂时得以缓解，利于我国贸易出口企稳回升，但是仍要正视后续由特朗普反复多变的个性而带来的不确定性，贸易出口要想平稳回升或进一步升级需要时间。
另外，受疫情影响，2 月份PMI 出现大幅下滑，外贸领域的新出口订单指数和进口指数分别为28.7%和31.9%，环比降20.0%和17.1%，外需大幅削减。
国内方面，中国人口红利下降，劳动力比较优势不断降低，出口贸易存在挑战。
另外，当前贸易发展方向也呈现出智能化、服务化的倾向，传统贸易发展方式难以为继，跨境电子商务正快速发展。
以5G 为核心的新技术革命将会推动全球产业分工格局的重塑，新基建发展将有助于我国在全球产业链和价值链中占领高地。
其次，从需求层面来看，2019 年消费对GDP 贡献率为57.8%，比上年下降了约20 个百分点，城乡二元性、传统消费权重大、居住成本过高、以及投资结构与需求错配的问题使得消费贡献率增长势头承压，内需潜力有待持续释放，但短期内难以通过政策刺激显著改变。
消费结构上，内部出现高级化发展趋向，但受到居住成本挤压。
2019 年居民服务性消费占比50.2%，超越货物消费权重，与发达国家60%-70%的服务消费比重相比还有较大增长空间。
居住成本方面，房价的快速增长，挤压了居民的教科文娱、医疗保健等新型服务消费空间，2018 年一线、二线、三线城市居住收入比分别为23.7177%、10.3679%、9.2314%。
一般认为，合理的房价收入比的范围为4-6，房价收入比越高，则房价越高，偏离合理范围越严重。
2019 年居民部门杠杆率达55.8%，个人住房贷款余额30.2 万亿元，城市居民消费性支出中，居住占比已经达到24.82%，新兴服务消费可用资金不断被房价压缩。
城市新型基础设施建设是城市化发展的载体，也是城市化发展的需求。
当前我国城镇化进程的发展规模和速度令人瞩目，2019 年我国城镇化率达到60.6%。
然而，与美、日等发达经济体82%到91%的城市化水平仍有较大差距。
随着城乡融合战略的推进，城镇落户门槛的不断降低，城市化进程也将快速推进。
据中国社会科学院《城市蓝皮书：中国城市发展报告No.12》预计，到2030 年我国城镇化率将达到70%，2050 年将达到80%左右。
农村地区劳动力将加速流向城市，城市基础设施的建设也应与之匹配。
从国家统计局公布的数据来看，城市固定资产投资的同比增长速度在2018 至2019 年度仅为 3.8%,该指标2009 年曾经达42.16% 的水平。
5G 基站、特高压的建设将成为城市新一轮发展的基础，城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩建设将进一步帮助完善城市交通网络体系；大数据中心、人工智能的发展会加速数字化城市管理平台的搭建，大大提升城市管理综合统筹能力。
新基建将改善就业情况，培育人力资本。
第一，新基建作为生产经营的基础部门，能够有效集聚劳动力，发挥对就业的吸纳作用，缓解失业等社会性问题。
1979-2018 年，第一产业从业人员所占比重从69.8%降至26.1%。
与此同时，第二产业从业人员占比从17.6%增长至27.6%，从业人员总量实现反超。
从GDP 不变价数据来看，2019 年第二产业所占比重在40% 左右，远远高于农业7%-8%的GDP 占比。
工业部门的劳动要素生产率明显较高，并且仍有较大空间吸纳剩余劳动力。
第二，基础设施建设具有外溢性和网络效应，新基建对上下游产业的带动，以及触发的新的行业机会都能够有效吸纳社会劳动力。
第三，发展新型基础设施建设，能够以此带动就业结构的升级。
新基建的科技化的发展导向，能够促进高技术人才的培育，长期来看有利于我国人力资本的积累，释放我国经济增长潜力。
2）弥补传统基建短板、呼应产业升级需求当前我国传统基建存在重复建设、结构失衡、产能过剩、结构错配、区域分布不均等问题，严重制约着经济活动的开展。
新基建的发展将会对传统基建形成补充，有着较大向上发展的动能。
以5G 为核心的高技术的发展引发的变革，支撑着中国数字经济的全新发展方向，推动我国从工业大国向工业强国转变。
智能化、互联网+的全新业态，对生产供给提出了全新的要求。
新型基建连接着供需的两端，发展新基建能够补短板，调结构，向前向后发挥联动作用，通过产业链条有效提高上下游企业的生产效率以及集约化、科技化水平，最终实现新基建与传统基建的融合。
二、政策支持：层层加码1）国家政策与高层会议引领政策面来看，以5G 为核心的基础设施建设得到政策的广泛支持。
自2018 年中央经济工作会议首次提出“新基建”，此后得到政策的陆续加码，不断引导资金流向新基建领域。
2）各省市投资计划清单相继出台2020 年度各省市投资计划清单相继出台，基建项目成为受关注的重点领域，同时涵盖新老基建两个范畴，下一阶段重大项目的开工建设将成为扩大内需稳定外需的重要力量。
据21 世纪经济报道统计，截至3 月1 日，北京、河北、山西、上海、黑龙江、江苏、福建等13个省市区发布了2020 年重点项目投资计划清单，其中8 个省份公布了计划总投资额，共计33.83 万亿元。
3）新基建投融资计划&货币政策有效降低融资成本从财政政策来看，财政部提前下达2020 年新增地方政府债务限额18480 亿元，较上年提前下达增加4580 亿元，增幅达33%。
其中专项债务限额累计12900 亿元，传统基建所占份额接近5000 亿元。
财政政策作为重大投资项目的主要资金来源，托底新基建发展行情。
政府专项债中片区开发类的主要流向以园区建设、交通运输和城市建设为主。
从PPP 投资方向来看，片区开发、市政工程和交通运输仍是政府财政支出的主力，新基建的轨道交通、园区开发以及城镇化建设都涵盖在内。
同时预计2020 年财政赤字率有望增长，政策将更加积极有为支持新基建发展。
利率方面，Shibor 利率存在下行趋势，MLF 利率在2 月下降10 个基点之后，2 月20 日贷款基本利率下调，1 年期LPR 从4.15 调至4.05；5 年期以上LPR 调为4.75，前期为4.8。
除此之外，央行松口存款基准利率有望迎来四年中首调，在保持流动性充裕合理的同时将有效降低社会融资成本。
2 月27 日，央行表态要对普惠金融服务达标的银行择机定向降准，降准与定向降准政策近期也有可能落地。
宽松的货币政策，资金成本低，能够降低企业融资成本，发挥投资乘数的拉力，有利于资本流向新基建领域。
三、未来发展方向：发展空间广阔，发展形式创新1）新基建未来发展空间广阔截至 3 月10 日，新基建所涵盖的重点领域约有上市公司数量为217 家，占 A 股上市公司总数的 5.69%；总市值合计56313.36 亿元，占A 股总市值的11.22%。
可见新基建已初具规模，未来发展空间较大。
2）发展形式创新：多元化的融资主体与融资方式，区域性合理布局投资主体上，与传统基建一样，科技基建项目仍然具有资金投入大、资产专用性强、市场壁垒高的特点，作为关乎国计民生的重点投资项目，仍然应该坚持政府的主导作用，依靠于财政支持。
但是同时也要注重发挥私人资本的作用，引入市场的驱动力，利用民营企业、外资企业的灵活性和创新性。
融资方式上，将不断拓宽融资渠道。
发改委在《2018 年全国固定资产投资发展趋势监测报告及2019 年投资形势展望》中指出，当前基建项目融资模式有待进一步创新，过度依赖政府信用及财政资金的局面尚待转变，融资不畅可能影响投资进展。
要切实保护投融资方式的有效性和透明度，在杜绝政府隐性债务融资的基础上，积极推广政府债券，资产资本化等融资方式，打通投资回报机制，引导金融机构以信贷方式积极加入新基建的建设中。
已需求为导向，不同区域合理布局。
新型基建作为经济的重要拉力之一。
在大力发展新基建的时候要结合各地经济发展情况，审慎考虑人口增长预期，做好城市发展规划，补齐区域基建短板。
同时，要立足城市群、大中小型城市发展特色以及优势资源禀赋，合理布局新基建发展，打造不同区划新基建发展战略。
以此规避传统基建投资中存在的效率低下、重复建设、供需错配的问题。
四、重点产业分析：7 大重点领域（一）5G行业持续景气，基站覆盖室内外有望同步进行我国已开启5G 商用近半年，R16 标准有望今年全部落地。
2019 年6 月 6 日，工信部正式向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放5G 商用牌照，批准四家企业经营“第五代数字蜂窝移动通信业务”，自此我国正式进入5G 商用时代。
2019 年10 月，在中国国际信息通信展览会（PT 展）开幕论坛上，工信部副部长与中国电信、中国移动、中国联通、中国铁塔董事长共同启动5G 商用。
至今我国已开启5G 商用近半年，全国共开通5G 基站约15.6 万个，5G 用户近1500 万，发展速度较快。
另外，从标准制定来看，3GPP 的5G R15 版本标准已经冻结，R16 版本预计今年完成。
1.政策护航，运营商投资回升加快推进建设进度随着5G 上升为我国重要战略，今年以来中国从上到下不断出台加快5G 建设的各类政策。
从 1 月初工信部向中国广电颁发 4.9GHz 频段5G 试验频率使用许可，同意其在北京等16 个城市部署5G 网络。
到2 月21 日政治局会议强调推动5G 网络、工业互联网等加快发展。
再到3 月4 日政治局会议明确加快5G 网络、数据中心等新型基础设施建设进度，中央政策不断加码。
同时，全国各级政府积极响应，密集出台行动计划、实施方案、指导意见等政策文件，截至2 月底，全国各省市区共出台5G 政策文件累计200 余个。
运营商资本支出情况主要受通信技术发展及国家政策导向影响。
5G 牌照的颁发带动运营商进入投资周期，运营商资本开支中移动通信网络建设支出占比最高。
