第24章理性预期对于货币政策的意义
24.1 复习笔记
1．卢卡斯批判
罗伯特·卢卡斯在其著名的《政策评价的计量经济学方法：一个批判》一文中，对传统的计量经济模型用来评估政策的有效性提出了致命的质疑。经济学家建立模型的目的有两个：预测经济行为；评估政策效果。长期以来，经济学家运用宏观经济计量模型（模型中的公式是运用统计工具估计得出的）来预测经济活动和评估政策的潜在效应。这些模型实质上就是描述许多经济变量之间统计联系的一系列公式。经济学家将数据代入这些模型，就可以得到预测结果。
卢卡斯对这一政策评价过程的挑战是基于理性预期理论的一个基本假设：当被预测的变量的行为发生改变时，预期的形成方式（即预期与过去信息的关系）也将发生相应的变化。预期影响经济行为，因此，计量经济模型中的各种关系也会发生变化（因为这些计量经济模型是基于过去的数据推导出来的）。这就是说，这一模型本身的假设前提就有问题，它所计算出来的结果也当然会出现较大的错误。卢卡斯批判指出，不但传统的经济计量模型不能应用于对政策效果的评价，而且公众的预期也会极大地影响政策效果。
2．政策实施：规则还是相机抉择
（1）相机抉择和时间不一致性问题
当政策制定者不对未来的行动做出任何承诺，而是根据当时的情况采取他们相信是正确
的政策决策时，我们就认为政策制定者所采取的是相机抉择政策。
时间不一致性问题是政策制定者在做出短期决策时，有偏离好的长期计划的倾向。通常情况下，政策制定者想实施的政策的宽松程度会超出企业和人们的预期，因为这样的政策可以在短期内刺激经济。
然而，由于工资和价格反映了工人和企业对未来政策走向的预期（理性预期革命的意义），因此最好的选择不是实施扩张性的政策。政策制定者如果想要保持对通货膨胀率的控制，就要放弃相机抉择政策，在政策制定过程中采取相应的规则。
（2）规则的类型
政策规则是指具有约束力的计划，规定了在失业率和通货膨胀率数据发生变化时的政策反应。
①非积极干预主义的政策
货币主义者主张采取的一种著名的规则类型是单一货币增长率规则，指无论经济状况如何，政策制定者都应当保持货币供给增长率不变。其他货币主义者如贝内特·麦卡勒姆与艾伦·梅尔茨对这一规则的形式进行了调整，他们认为货币流通速度在短期内通常很不稳定，因此应当根据货币流通速度调整货币供给增长率。
这种类型的规则不对经济状况做出“反应”，所以也被视作非积极干预主义的政策。货币主义者主张采取这种类型的政策规则，理由是货币是总需求波动的唯一原因，如果政策对失业率的变化做出积极反应，那么货币政策发挥作用的时滞会加剧经济活动和通货膨胀率的震荡。
②积极干预者的政策规则
积极干预者的政策规则认为货币政策应对产出和通货膨胀率水平做出反应。这种类型的规则中最著名的就是泰勒规则，它认为美联储应当运用包括产出缺口和通货膨胀缺口在内的
公式来确定通货膨胀率指标。
（3）支持规则的理由
①避免时间不一致性问题。在政策规则的约束下，政策制定者不能相机抉择，只能按照固定的计划行事，从而避免了时间不一致性问题，有利于在长期内实现希望的结果。
②政策制定者和政治家在制定好的决策方面是不可信的。政治家有强烈的动机实施可以帮助自己赢得选举的政策，因此他们的政策的重点是在短期内增加就业，而不会关注这样的政策是否会刺激通货膨胀。
（4）政策规则的不足
①规则过于死板，不能解释每个偶发事件。因此成功的货币政策的一个核心要素就是相机抉择中灵活行事的能力。
②个人判断很难写入政策规则中。货币政策制定者必须关注非常广泛的信息，其中一些信息难以计量，但这很难写入政策规则之中。
③政策规则的模型可能存在缺陷。没有人确切了解真实的经济模型是什么，任何一种政策规则都是基于某种特定的模型，如果这一模型存在缺陷，那么结果就是错误的。
④政策规则难以适应经济中结构性的变化。即使模型很好，经济体中的任何结构性变化也会改变模型中的系数。
（5）有约束的相机抉择
规则和相机抉择都存在着问题，因此将规则和相机抉择截然分开，可能无法把握宏观经济政策制定者所面临的现实。有约束的相机抉择将规则和相机抉择的优点有机结合在一起，赋予政策制定者以概念框架和内在约束，但并没有取消其所有的灵活性。有约束的相机抉择发挥作用的一种重要方式是承诺一个名义锚。
3．可信度与名义锚的作用
（1）具有可信度的名义锚的好处
名义锚是锁定物价水平以实现物价稳定目标的名义变量，如果对名义锚的承诺具有可信度，也就是说得到了公众的信任，那么就会带来重要的好处。
①具有可信度的名义锚具有行为规则的特征，通过向相机抉择政策提供预期的约束，可克服时间不一致性问题。
②具有可信度的名义锚的承诺有助于锚定通货膨胀预期，从而降低通货膨胀率的波动。这样的承诺有助于实现物价稳定和总产出稳定。
（2）可信度与总需求的冲击
①正面需求冲击
如图24-1所示，正面总需求冲击推动总需求曲线从AD1向右位移至AD2，经济从点1移动至点2，如果货币政策可信度不高，预期通货膨胀率上升，短期总供给曲线从AS1向左上方位移至AS3，经济移动到点3，通货膨胀率进一步上升至π3。
结论：当面临正面需求冲击时，具有可信度的货币政策在短期内可以实现通货膨胀率的稳定。
图24-1 可信度与正面总需求冲击
②负面需求冲击
如图24-2所示，负面总需求冲击推动总需求曲线从AD1向左位移至AD2，经济移动到点2。如果中央银行可信度不高，预期通货膨胀升高，短期总供给曲线向左上方位移至AS3，宽松的货币政策会将经济推动到点3，此时总产出Y3低于潜在产出Y P。
结论：当面临负面需求冲击时，具有可信度的货币政策在短期内可以实现经济活动的稳定。
图24-2 可信度与负面总需求冲击
（3）可信度与总供给的冲击
如图24-3所示，如果货币政策的可信度高，那么负面总供给冲击只会推动短期总供给曲线位移至AS2，经济移动到点2，通货膨胀率上升到π2且产出下降到Y2，幅度都很小。如果货币政策的可信度不高，那么预期通货膨胀率会大幅上升，短期总供给曲线向上位移的幅度就会比较大，短期总供给曲线会向左上方位移至AS3。经济移动到点3，通货膨胀和产出的结果都会很糟糕，通货膨胀率上升到π3，产出则会来到更低的Y3。
结论：当面临负面供给冲击时，具有可信度的货币政策在短期内可以实现通货膨胀率和产出的较好水平。
