金融衍生工具 第12章 金融互换交易机制及定价
- 格式：ppt
- 大小：1.70 MB
- 文档页数：81
下载文档原格式
合集下载
金融互换的原理
金融互换的原理
金融互换是一种金融衍生工具，它的原理是通过两个交易方之间的互相交换财务权益，实现各自利益的最大化。
金融互换通常涉及两个主要组成部分：利率互换和货币互换。
利率互换是指两个交易方之间互相交换固定利率和浮动利率支付的权益。
货币互换则是指两个交易方之间互相交换不同货币的本金和利息支付权益。
在利率互换中，交易双方可以达成协议，其中一方以固定利率支付另一方，并收取浮动利率支付。
这种安排可以帮助交易方管理利率风险，并根据市场条件来优化资金运用。
例如，一个公司可以选择以固定利率贷款来保护自己免受未来可能的利率上升的风险。
而银行可以通过收取浮动利率来获得更高的回报。
在货币互换中，交易双方可以达成协议，其中一方以一种货币支付另一方，并收取另一种货币的支付。
这种安排可以帮助交易方管理汇率风险，并为跨境交易提供灵活性。
例如，一个公司可以选择通过货币互换来锁定一定的汇率，以便在跨境交易中减少汇率波动的风险。
金融互换的原理在于提供了一种灵活的工具，使交易方能够管理市场变动和风险。
通过与其他金融工具的结合使用，金融互换可以帮助投资者保持资金灵活性，并实现最大化的财务效益。
金融互换 金融衍生工具
一、金融互换的定义互换（swap），根据国际清算银行的定义，是指：双方签约同意，在确定期限内互相交换一系列现金流的一种金融活动。
具体说，金融互换是指两个（或两个以上）当事人按照商定的条件，在约定的时间内，交换不同金融工具的一系列支付款项或收入款项的合约二、互换的历史1)第一阶段——萌芽阶段(1977—1983)互换市场的起源可以追溯到20世纪70年代末,当时的货币交易商为了逃避英国的外汇管制而开发了货币互换。
其雏形为平行贷款(Parallel Loan)和背对背贷款(Back-to-back Loan)。
1981年所罗门兄弟公司促成了IBM与世界银行之间基于固定利率的一项货币互换,这被认为是互换市场发展的里程碑。
从那以后,互换市场发展迅速。
互换在这一阶段的主要特点是：交易量小，互换双方的头寸金额与期限完全对应；只有少数金融机构对互换交易有一定了解，互换双方及互换中介能赚取大量的互换利润；大多数潜在的互换用户对互换交易持谨慎态度。
2)第二阶段——成长阶段(1983—1989)这一阶段可谓国际互换市场空前成长时期。
该阶段的主要特点是：互换的作用不断扩大，互换不仅被用来进行资本市场套利，而且还被用来进行资产与负债管理；互换结构本身得以发展；互换中涉及到的货币种类趋于多样化；互换市场的参与者数量和类型急剧增加。
其具体表现为：互换功能不断增强、互换结构不断创新、国际互换市场迅速扩大、互换市场的参与者不断增加3)第三阶段——成熟阶段(1989年至今)与20世纪80年代初相比，此时互换知识的普及使整个金融界对互换融资技术都已非常熟悉，大量机构进入互换市场，使得互换业务的获利空间大大缩小。
同时，银行信用等级恶化，国际清算银行实施了表外业务资本充足性标准，这些外部环境的改变也加速了互换市场的成熟。
其表现为：产品的一体化程度提高、产品的重点发生变化、人们日益重视改进组合风险管理技术、保证金融服务的合理性及对市场参与者进行重整。
金融衍生工具 第12章 金融互换交易机制及定价
• 某投资银行作为双方互换的中间人，按年度本 金金额的0.25%收取风险费。于是双方达成协议， 通过投资银行进行互换。
• 四、货币互换的作用
• （一）降低筹资成本
• 基本程序是：
• ⑴期初交换债券。由日本公司在英国发行欧洲美 元 债 券 7800 万 美 元 ， 由 香 港 公 司 发 行 英 镑 债 券 6000万英镑，通过投资银行互换货币。
• 由于货币互换牵涉到一系列的不同货币本金与 利息的互换，货币互换协议的达成往往需要更 长的时间来实现，文件制作方面也比较复杂。
• 一、货币互换的基本原理
• 【 例 12-1】 假 定 欧 元 与 美 元 的 即 期 汇 率 为 EUR0.75/USD，即每单位欧元的价值为1.34美 元。另外，假定美元利率是10%，欧元利率是 8%，C方持有1500万欧元，希望交换为美元；D 方持有2000万美元，希望交换为欧元。于是C方 与D方进行一笔货币互换交易。
• 三、货币互换的衍生产品
• （三）不同（交叉）货币浮动利率与浮动利率互换
• 【例12-3】设汇率$1=2SF，某瑞士公司取得2500 万瑞士法郎贷款，期限是5年，每半年支付 LIBOR+0.25%。某美国公司取得1250万美元贷款， 期限是5年，每半年付LIBOR+0.5%的浮动利率。
• 如果瑞士公司希望得到美元贷款而美国公司希望 得到瑞士法郎贷款，那么双方可以达成交换等值 的货币互换协议，每半年支付对方原来承诺的贷 款利率，期满瑞士公司偿还美元本金，美国公司 偿还瑞士法郎本金。
• 最初，双方根据当时的即期汇率交换本金，C方 支付1500万欧元而取得2000万美元，D方支付 2000万美元而取得1500万欧元。
• 假定这笔货币互换交易的期间为7年，每年交换 一次固定利率的利息流量。
• 四、货币互换的作用
• （一）降低筹资成本
• 基本程序是：
• ⑴期初交换债券。由日本公司在英国发行欧洲美 元 债 券 7800 万 美 元 ， 由 香 港 公 司 发 行 英 镑 债 券 6000万英镑，通过投资银行互换货币。
• 由于货币互换牵涉到一系列的不同货币本金与 利息的互换，货币互换协议的达成往往需要更 长的时间来实现，文件制作方面也比较复杂。
• 一、货币互换的基本原理
• 【 例 12-1】 假 定 欧 元 与 美 元 的 即 期 汇 率 为 EUR0.75/USD，即每单位欧元的价值为1.34美 元。另外，假定美元利率是10%，欧元利率是 8%，C方持有1500万欧元，希望交换为美元；D 方持有2000万美元，希望交换为欧元。于是C方 与D方进行一笔货币互换交易。
• 三、货币互换的衍生产品
• （三）不同（交叉）货币浮动利率与浮动利率互换
• 【例12-3】设汇率$1=2SF，某瑞士公司取得2500 万瑞士法郎贷款，期限是5年，每半年支付 LIBOR+0.25%。某美国公司取得1250万美元贷款， 期限是5年，每半年付LIBOR+0.5%的浮动利率。
• 如果瑞士公司希望得到美元贷款而美国公司希望 得到瑞士法郎贷款，那么双方可以达成交换等值 的货币互换协议，每半年支付对方原来承诺的贷 款利率，期满瑞士公司偿还美元本金，美国公司 偿还瑞士法郎本金。
• 最初，双方根据当时的即期汇率交换本金，C方 支付1500万欧元而取得2000万美元，D方支付 2000万美元而取得1500万欧元。
• 假定这笔货币互换交易的期间为7年，每年交换 一次固定利率的利息流量。
金融衍生工具第十二章-金融互换交易机制及定价
7-5
Horngren
➢二、货币互换的终止
互换交易生效以后，通常是不能赎回的，如 果互换交易者的资产和负债结构发生了变化， 需要从互换中解脱出来，通常采用反向互换的 方式。
© 2001 Prentice Hall Business Publishing Financial Accounting, 4/e Harrison and
➢大纲要求
熟练掌握各种金融互换的基本原理、流程、步 骤及其作用，学会根据实际情况做出互换方案设计 并计算金融互换的价值。
© 2001 Prentice Hall Business Publishing Financial Accounting, 4/e Harrison and
7-2
Horngren
7-14
Horngren
© 2001 Prentice Hall Business Publishing Financial Accounting, 4/e Harrison and
7-7
Horngren
➢三、货币互换的作用
降低筹资成本 P308 调整资产和负债的货币结构 借款人可以间接进入某些优惠市场
© 2001 Prentice Hall Business Publishing Financial Accounting, 4/e Harrison and
第一节 货币互换交易机制
➢一、货币互换的基本原理
第一个步骤：本金的初期交换：美 国公司、英国公司及中间商
美国公司
美元本金 中间商 美元本金 英国公司
英镑本金
英镑本金
美元贷款人
英镑贷款人
© 2001 Prentice Hall Business Publishing Financial Accounting, 4/e Harrison and
互换的定价
2、增长型互换（Accreting Swaps）、减少型互换（Amortizing Swaps）和滑道型互换（Roller－Coaster Swaps）。
3、基点互换（Basis Swaps）。 4、可延长互换（Extendable Swaps） 和可赎回互换。 5、零息互换（Zero—Coupon Swaps）。 6、后期确定互换（Back— Set Swaps） 7、差额互换（Differential Swaps） 8、远期互换（Forward Swaps） 9、互换期权（Swaption） 10、股票互换（Equity Swaps）
的优势。
生产衣料是英国的相对成本更低，而生产葡萄酒则是葡萄牙的
相对成本更低。
分工使双方的产量都提高了，两国的总产量也提高了。
由于有分工和交易，在劳动力没有增加、没有什么其他损失的情况下，
两个国家的财富都增加了。
互换的条件：
只要存在比较优势，双方就可通过适当的分工和交换使双方共同
考虑一个2003年9月1日生效的三年期的利率互换，名义
本金是1亿美元。B公司同意支付给A公司年利率为5％的利 息，同时A公司同意支付给B公司6个月期LIBOR的利息，
利息每半年支付一次。
图5.4 利率互换
表5.3
利率互换中B公司的现金流量表（百万美元）
日期 2003.9.1 2004.3.1 2004.9.1 2005.3.1 2005.9.1 2006.3.1 2006.9.1
当互换对公司而言价值为负，而且合约的另一方即将破产时，理 论上该公司面临一个意外收益，因为对方的违约将导致一项负债 的消失。 将互换合约的信用风险和市场风险区分开来是十分重要的。 市场风险可以用对冲交易来规避，信用风险则比较难规避。
金融风险管理的主要工具金融衍生品与定价
信用风险
定义
信用风险是指因交易对手违约而导致的 金融衍生品价值损失的风险。
VS
应对策略
对交易对手进行信用评，选择信用等级 较高的对手进行交易；要求交易对手提供 抵押或保证金，降低违约风险。
流动性风险
定义
流动性风险是指因市场缺乏足够的交易对手或交易量不足，导致金融衍生品难以买卖的 风险。
应对策略
宏观经济政策
国家利用金融衍生品市场作为货币政策工具，如通过 调整利率期货的交易税来影响市场利率水平。
THANKS FOR WATCHING
感谢您的观看
应用
远期合约广泛应用于利率风险管理、汇率风险管 理以及商品价格风险管理等领域。
期货合约
总结词
详细描述
特点
应用
期货合约是一种标准化的金融 衍生品，通常在交易所交易。
期货合约是在交易所交易的一 种标准化合约，其标的资产、 交易数量、交易时间等都是预 先规定的。期货合约的买卖双 方可以通过交易所的清算系统 进行清算交割。
CHAPTER 02
金融衍生品的定价方法
金融衍生品的无套利定价
总结词
无套利定价是一种基于市场均衡的定 价方法，通过比较衍生品和相关基础 资产的风险和回报，推导出衍生品的 合理价格。
详细描述
无套利定价基于市场有效性原则，即 市场上的价格必须反映所有可用的信 息。通过消除套利机会，无套利定价 确保了衍生品的价格与其风险相匹配 ，不受其他因素干扰。
种类
包括远期合约、期货、期权、掉期和 结构化产品等。
金融衍生品的功能
01
对冲风险
通过购买与现有投资或风险暴露 相反的衍生品，可以降低或消除 风险。
02
03
金融衍生工具定价及其应用
金融衍生工具定价及其应用为了更好地进行风险管理，金融市场不断发明新的金融工具。
在这些新工具中，金融衍生工具无疑是其中的一个重要部分。
它不仅可以帮助市场参与者更有效地管理风险，还可以满足不同投资者对于风险和回报的需求。
但是，由于衍生工具的复杂性，其定价也相当的困难。
本文将会余同时解释金融衍生工具的概念、分类及它们的相关应用，同时着重描述定价的方法。
一、什么是金融衍生工具？金融衍生工具是金融市场中的一种合约，它的价值是从潜在资产、标的物或指数等衍生出来的。
具体而言，衍生工具是一种合约，买家和卖家约定在未来某一日期（到期日）以特定价格交换资产或股票、汇率、利率、商品价格或指数等金融参数。
以股票衍生品为例，期权是一种股票衍生品，因为它的价值主要基于标的资产（股票）的价格。
期权分为认购期权和认沽期权。
认购期权允许购买者在未来的某个时间以事先约定的价格购买股票，而认沽期权则允许卖方以事先约定的价格出售股票。
二、衍生工具的分类在金融衍生工具中，最主要的有期权、期货和互换。
其中期货和互换归为交易所交易的衍生工具，是合约买卖的标准化产品。
期权合约的定价相对交易量来说较小，一些具体的条款和条件可以根据交易双方的协商进行调整，因此期权是定制化的产品。
互换是一种衍生产品，其价值由不同资产之间的价差决定。
对于互换，同样可以定制化，以满足特定需求。
三、金融衍生工具的应用由于金融衍生工具具有多样性和灵活性，常常用于大型机构的风险管理和避险，以及投资组合管理和投机。
机构可以使用交易所交易的衍生品进行实质性交易，同时也可以通过交易衍生品进行对冲操作。
例如，自然石油公司可以使用原油期货合约以降低石油市场价格波动的风险。
衍生工具在投资组合管理中的应用则更加显著。
由于股票、债券、商品和货币汇率等市场波动较大，可以使用衍生工具来对冲利率、产品价格或汇率波动的风险。
同时，投资组合管理者可以从各种衍生工具中获取更多的收益。
四、金融衍生工具定价的方法衍生产品的定价是一个困难的问题，因为它们的价格受到多个因素的影响，并且还受到市场情绪、政治风险和未来资产价值的影响。
金融衍生工具--互换(PPT38页)
---------Millions of Dollars---------
LIBOR FLOATING FIXED
Net
Rate Cash Flow Cash Flow Cash Flow
4.2%
4.8%
+2.10
–2.50
–0.40
5.3%
+2.40
–2.50
–0.10
5.5%
+2.65
–2.50
若英特尔已持有收益率Libor-2%、面值1亿美元的 3年期的投资。那么以上互换使其浮动资产变成怎 么的固定资产呢？
利用互换合约进行其它形式的转 换（以微软的视角）
在时间轴上标出原始证券的现金流 在加上微软在互换中的现金流 1在互换合约中支付5% 2在互换合约中收入Libor 各时点上的现金流净值就是新组合的现金流 最典型的转换（找原始证券及说明转换过程） 固定负债与浮动负债的转换 固定资产与浮动资产的转换
2在互换合约中支付5%
3在互换合约中收入Libor
投资组合（3笔现金流）净支出
利率5.1%，以上互换将微软的Libor+0.1%浮动负 债变成5.1%的固定负债
若英特尔已持有利率5.2%、面值1亿美元的3年期 固定利率贷款。那么以上互换使其固定贷款变成怎 么的浮动贷款呢？
利用标准利率互换转变资产性态
金融互换是买卖双方在一定时间内，交换一系列 现金流的合约。
持有负债、资产或证券组合就是持有某一现金流
如持有负债将有现金流流出，持有资产将有现金流 流入。
互换与远期的相似性
互换的价格和价值类似远期，若换回的东西升值则 互换价格和价值将提升
从2010年3月5日开始的3年期的利率互换合约
金融衍生工具优秀课件.ppt
CcOoNnTtEeNnTt S
第一节 互换概述 第二节 互换交易 第三节 互换定价 第四节 互换发展
金融衍生工具优秀课件
CcOoNnTtEeNnTt S
第一节 互换概述
一、互换定义 二、互换与掉期的区别 三、比较优势理论与互换原理 四、金融互换的功能 五、 金融互换的种类
金融衍生工具优秀课件
一、互换定义
The LIBOR+0.3% and LIBOR+1% rates
avaCiloabmlepiannthyeBflowaatinngtsratotebmoarrrkoewt afriexesdix-
month rates
B’s fixed rate depends on the spread above LIBOR it borrows at in the future
美元债券
英镑债券
金融衍生工具优秀课件
• 率 8.875%
GBP利率 5.25
中间人
USD利率 9.125%
香港公司
GBP利率 5.0%
利 率
GBP 5.0% USD 8.875%
美元债券
英镑债券
金融衍生工具优秀课件
• 3.期末交换债券
日本公司
GBP600 USD7800
GBP600
中间人
香港公司 USD7800
GBP600 USD7800
美元债券
英镑债券
金融衍生工具优秀课件
• 例二：
• 日本A公司根据市场推断制定了美元借款计划，作 为该公司扩大海外出口业务的资金。考虑到短期利 率的走势、预测及业务规划，公司拟定筹集5年期 的浮动利率资金。按照市场行情，如果A公司直接 以美元借入中长期浮动利率资金，其成本为 “LIBOR+0.375%”左右。由于A公司在日本国内 金融界信誉颇传，一金融机构(B银行)已承诺以优惠 固定利率向A公司提供贷款，经商定，利率为4.9%。 公司拟以其日元贷款能力优势换取美元利率债务。 经过寻找，找到了对手方C银行，与A达成货币互换 交易协议：
第一节 互换概述 第二节 互换交易 第三节 互换定价 第四节 互换发展
金融衍生工具优秀课件
CcOoNnTtEeNnTt S
第一节 互换概述
一、互换定义 二、互换与掉期的区别 三、比较优势理论与互换原理 四、金融互换的功能 五、 金融互换的种类
金融衍生工具优秀课件
一、互换定义
The LIBOR+0.3% and LIBOR+1% rates
avaCiloabmlepiannthyeBflowaatinngtsratotebmoarrrkoewt afriexesdix-
month rates
B’s fixed rate depends on the spread above LIBOR it borrows at in the future
美元债券
英镑债券
金融衍生工具优秀课件
• 率 8.875%
GBP利率 5.25
中间人
USD利率 9.125%
香港公司
GBP利率 5.0%
利 率
GBP 5.0% USD 8.875%
美元债券
英镑债券
金融衍生工具优秀课件
• 3.期末交换债券
日本公司
GBP600 USD7800
GBP600
中间人
香港公司 USD7800
GBP600 USD7800
美元债券
英镑债券
金融衍生工具优秀课件
• 例二：
• 日本A公司根据市场推断制定了美元借款计划，作 为该公司扩大海外出口业务的资金。考虑到短期利 率的走势、预测及业务规划，公司拟定筹集5年期 的浮动利率资金。按照市场行情，如果A公司直接 以美元借入中长期浮动利率资金，其成本为 “LIBOR+0.375%”左右。由于A公司在日本国内 金融界信誉颇传，一金融机构(B银行)已承诺以优惠 固定利率向A公司提供贷款，经商定，利率为4.9%。 公司拟以其日元贷款能力优势换取美元利率债务。 经过寻找，找到了对手方C银行，与A达成货币互换 交易协议：
金融衍生品的定价与交易策略
金融衍生品的定价与交易策略一、金融衍生品的基本概念金融衍生品是指它的价值是由其他的金融产品或指标决定的金融产品。
常见的金融衍生品包括期权、期货、互换合约等。
金融衍生品的价值向来是由标的资产的变化所决定的，而且通常是影响较大的，可以快速和大幅度地波动。
二、金融衍生品的定价方法金融衍生品的定价是与标的资产密切相关的，而且受到多种因素的影响。
金融衍生品可以通过以下几种方式进行定价：1. 期权定价模型期权定价模型基于期权的内在价值和时间价值计算期权的公平市场价值。
基于期权的基本属性，可以通过一些数学方法，如布莱克-斯柯尔斯公式和科克斯-鲁宾斯坦公式等，来计算期权的定价。
2. 期货定价模型期货定价模型难度要比期权定价模型大，因为它的价值依赖于标的资产下一个到期日的价格。
期货的市场价格是由供需关系和标的资产的基本面决定的。
3. 互换合约定价模型互换合约定价模型的难点在于市场上往往没有类似的可比的资产或者定价模型。
所以，在这种情况下，需要建立复杂的模型来计算合理的价格。
三、金融衍生品的交易策略金融衍生品是高风险高收益的投资工具，因此需要有效的交易策略和良好的风险控制机制。
以下是几种常见的金融衍生品交易策略：1. 套利交易策略套利交易策略是通过在两个或多个市场之间进行交易来获得利润。
为了获得利润，需要利用定价差异或者交收价差。
2. 对冲交易策略对冲交易策略是通过同时买入或卖出两个相关的金融产品，以对冲期市的潜在风险。
如果标的资产价格下跌，对冲交易能够获得一定的收益。
3. 市场定位和趋势跟踪交易策略市场定位和趋势跟踪交易策略是通过对市场价格和行情走势的分析来制定投资决策。
这种策略能够帮助投资者加入趋势，避免投资风险。
4. 裸卖交易策略裸卖交易策略是通过售出期权来获得收益。
但是，由于卖方需要承担潜在的风险，这种策略需要非常谨慎。
四、总结金融衍生品是与标的资产密切相关的金融产品，其价值通常受到多种因素的影响。
金融衍生品的定价可以通过期权定价模型、期货定价模型和互换合约定价模型等进行计算。
金融衍生工具及其交易机制
金融衍生工具及其交易机制一、金融衍生工具概述金融衍生工具是指价值依赖于基础资产（underlying assets）或某些特定变量的金融合约。
这些合约可以是期货、期权、远期合约、互换合约等，其价格受基础资产或变量的变动影响。
金融衍生工具的主要功能包括风险管理、投机、套期保值等。
二、远期合约远期合约是一种金融衍生工具，交易双方约定在未来某一日期按照事先约定的价格买入或卖出一定数量的基础资产。
远期合约的交易通常在场外市场进行，主要用于规避未来价格波动的风险。
三、期货合约期货合约是一种标准化的金融衍生工具，通常在交易所进行交易。
期货合约的买卖双方约定在未来某一日期按照约定的价格交割基础资产。
期货合约的价格由市场供求关系决定，并受多种因素影响，如商品价格、利率、汇率等。
四、期权合约期权合约是一种赋予持有者在未来某一日期以特定价格买入或卖出基础资产权利的金融衍生工具。
期权分为看涨期权和看跌期权，其价值取决于基础资产的价格和行权价格。
期权交易通常用于风险管理、投机和套期保值等目的。
五、互换合约互换合约是一种金融衍生工具，交易双方按照约定交换不同种类的现金流。
最常见的互换是利率互换和货币互换。
互换合约通常用于降低筹资成本、规避利率和汇率风险等目的。
六、信用衍生品信用衍生品是一种金融衍生工具，其价值取决于基础债务人的信用状况。
最常见的信用衍生品是信用违约掉期（CDS），其交易双方约定在未来某一日期支付违约保险费，以获得保护免受信用风险的影响。
信用衍生品主要用于规避信用风险。
七、场内交易与场外交易场内交易是指在交易所内进行的标准化金融衍生工具交易，其交易规则和价格较为透明和规范。
场外交易则是指在交易所之外进行的非标准化金融衍生工具交易，其交易规则和价格相对灵活，但风险也相对较大。
八、交易风险管理金融衍生工具交易的风险多种多样，包括市场风险、信用风险、流动性风险和操作风险等。
为了有效地管理这些风险，交易者需要建立完善的风险管理体系，包括制定风险管理政策、建立风险识别和测量机制、制定风险控制措施等。
金融衍生工具课件ppt-第12章 金融互换交易机制及定价
•两公司可以达成货币互换协议，A公司用固定利率 的瑞士法郎贷款向B公司交换浮动利率的美元贷款。
•三、货币互换的衍生产品
✓ （三）不同（交叉）货币浮动利率与浮动利率互换
•不 同 货 币 浮 动 利 率 与 浮 动 利 率 互 换 (CROSS CURRENCY FLOATING TO FLOATING SWAP) 是指交易双方达成协议，一方用某种货币浮动利 率的债权或债务与另一方交换另一种货币浮动利 率的债权或债务。
•在此例中，双方支付相关货币的固定利率。7年 后，当合约到期时，双方重新换回本金，C方支 付2000万美元，D方支付1500万欧元，结束整笔 货币互换交易。
•一、货币互换的基本原理
•实务上，利息款项仅交换净额。若在第一年交换 利息流量的日子，假定当时的即期汇率是 EUR1.111/USD，或每单位欧元为0.9美元。根 据当时的汇率结算美元金额，C方必须支付200 万 美 元 ， D 方 必 须 支 付 108 万 美 元 （ 120 万 欧 元 ×0.9），所以C方支付92万美元差额给D方。
•三、货币互换的衍生产品
• （二）不同（交叉）货币固定利率与浮动利率互换
•【 例 12-2】 设 汇 率 为 $1=2SF ， A 公 司 取 得 1000 万 瑞士法郎的贷款，期限是5年，每年固定利率6%。 A公司由于某种原因希望把固定利率的瑞士法郎债 务转换为浮动利率的美元债务。B公司取得500万 美元的贷款，期限也是5年，每半年支付浮动利率 是LIBOR+0.5%。B公司由于某种原因（也许是预 测美联储会加息）希望把浮动利率的美元债务转 换为固定利率的瑞士法郎债务。
美国公司
中间商
美 英元 镑利 本息 金
英 美镑 元利 本息 金 英国公司
•三、货币互换的衍生产品
✓ （三）不同（交叉）货币浮动利率与浮动利率互换
•不 同 货 币 浮 动 利 率 与 浮 动 利 率 互 换 (CROSS CURRENCY FLOATING TO FLOATING SWAP) 是指交易双方达成协议，一方用某种货币浮动利 率的债权或债务与另一方交换另一种货币浮动利 率的债权或债务。
•在此例中，双方支付相关货币的固定利率。7年 后，当合约到期时，双方重新换回本金，C方支 付2000万美元，D方支付1500万欧元，结束整笔 货币互换交易。
•一、货币互换的基本原理
•实务上，利息款项仅交换净额。若在第一年交换 利息流量的日子，假定当时的即期汇率是 EUR1.111/USD，或每单位欧元为0.9美元。根 据当时的汇率结算美元金额，C方必须支付200 万 美 元 ， D 方 必 须 支 付 108 万 美 元 （ 120 万 欧 元 ×0.9），所以C方支付92万美元差额给D方。
•三、货币互换的衍生产品
• （二）不同（交叉）货币固定利率与浮动利率互换
•【 例 12-2】 设 汇 率 为 $1=2SF ， A 公 司 取 得 1000 万 瑞士法郎的贷款，期限是5年，每年固定利率6%。 A公司由于某种原因希望把固定利率的瑞士法郎债 务转换为浮动利率的美元债务。B公司取得500万 美元的贷款，期限也是5年，每半年支付浮动利率 是LIBOR+0.5%。B公司由于某种原因（也许是预 测美联储会加息）希望把浮动利率的美元债务转 换为固定利率的瑞士法郎债务。
美国公司
中间商
美 英元 镑利 本息 金
英 美镑 元利 本息 金 英国公司
金融互换交易机制及定价
金融互换交易机制及定价简介金融互换交易是一种常见的金融衍生品交易方式，也被称为利率互换或货币互换。
它通过交换不同货币的利率支付流，帮助投资者在不同货币之间管理风险、降低成本和实现投资目标。
本文将介绍金融互换交易的基本原理、交易机制和定价方法。
金融互换交易机制金融互换交易涉及两个交易对手方，通常是金融机构或公司。
交易的目的是通过交换利率支付流来实现利率风险管理和资金成本优化。
交易机制主要包括以下步骤：1.确定交易对象：确定参与交易的两个货币，交易金额和交易期限等关键参数。
2.制定交易条款：协商确定交易的利率计算基准、计息频率、计息起止日等交易条款。
3.签订交易协议：在交易双方达成一致后，签订交易协议明确双方权利与义务。
4.交换支付流：根据交易条款，双方按约定的计算方式和频率交换利率支付流，直到交易到期。
5.交易终结：交易期满后，双方结算最后一期利率支付流，并解除交易协议。
金融互换交易可以通过交易所或场外交易方式进行。
交易所交易通常采用标准化合约，具有高度流动性和透明度。
场外交易更具灵活性，适用于大额交易和特定需求的交易。
金融互换交易定价金融互换交易的定价是确定交易价格的过程，涉及到计算交换利率支付流的现值。
定价方法主要有以下两种：1.折现法（Discounting Approach）：该方法将交换利率支付流的未来现金流折现至交易日，以确定交换支付流的现值。
它通常使用市场利率曲线来计算折现率，具体计算可以采用现金流量复利计算公式或利息折现因子。
2.等效利率法（Equivalent Rate Approach）：该方法通过计算两个货币在交换支付流上的等效利率，将交易转化为无风险利率差异的定价问题。
等效利率是一种在交易中产生相同现金流的利率，它使得交易的净现值为零。
通过求解等效利率，可以确定交换支付流的定价水平。
金融互换交易的定价还受到其他因素的影响，如信用风险、流动性风险和违约风险等。
在实际定价过程中，需要综合考虑这些因素，并结合市场情况和交易双方的需求确定最终的交易价格。
衍生金融工具12《信用衍生产品》期末复习题及答案
第十二章信用衍生产品复习思考题12.1.单项选择题（1）在信用违约互换交易中，希望规避信用风险的一方称为信用保护（）。
A、买方 B、卖方 C、甲方 D、乙方（2）信用违约互换只能使（）在交易双方之间转移，与参考资产有关的利率风险和市场风险并不在保护范围之内。
A、操作风险B、声誉风险C、信用风险D、流动性风险（3）一份CDS期权的定义类似于远期信用违约互换，它是一份（）期权，指持有者有权在未来一个特定时期内以某价差购买或者出售对某确定的参考实体的保护。
A、蝶式B、鞍式C、美式D、欧式（4）（）的本质上是一份针对多个公司发生违约事件的保险合约。
A、总收益互换B、CDS期权C、一篮子CDSD、远期CDS（5）（）是一种利用信用衍生性商品，在没有实质转移资产的情形下具有转移信用风险功能的结构化工具。
A、现金流型CDOB、合成型CDOC、套利型CDOD、资产负债表型CDO12.2.多项选择题（1）在信用违约互换协议中，交易双方需要对（）达成协定。
A、合约大小B、有效期C、参考资产D、保险费率（2）信用违约互换中，下列哪些风险（）不会在交易双方之间转移。
A、操作风险B、声誉风险C、信用风险D、流动性风险（3）总收益互换是指信用保障的买方在协议期间将参照资产的总收益转移给信用保障的卖方，总收益可以包括（）。
A、本金B、利息C、预付费D、因资产价格的有利变化带来的资本利得（4）CDO依标的资产不同，可分为（）。
A、现金流型CDOB、合成型CDOC、套利型CDOD、资产负债表型CDO（5）一篮子CDS估值方法目前主要有（）。
A、Copula模型B、因子Copula模型C、条件独立违约方法D、传染模型12.3.什么是信用违约互换？信用违约互换的基本机制是怎样的？12.4.什么是远期CDS？12.5.什么是总收益互换？12.6.总收益互换和信用违约互换最大的区别在哪里？12.7.CDO定价的核心观点是什么？12.8.说明信用违约互换的两种交割方式。
理解金融衍生品的定价和交易
理解金融衍生品的定价和交易在当今快速发展的金融市场中，金融衍生品是一种非常常见且复杂的工具。
它们不仅可以用于风险管理，还成为了投机交易的对象。
然而，对于普通投资者来说，理解金融衍生品的定价和交易可能有些困难。
本文将讨论金融衍生品的定价策略和交易原则。
首先，让我们先来了解什么是金融衍生品。
金融衍生品是一种派生工具，它的价值是基于其他金融资产的变动而变动的。
常见的金融衍生品包括期权、期货、互换和远期合约等。
这些衍生品提供了一种利用市场波动的方式，无论是进行对冲还是投机交易。
在金融衍生品市场中，每个衍生品都有一个特定的定价方式。
一般来说，衍生品的价格与基础资产的价格相关。
例如，期权的价格与基础资产价格的波动性、到期时间和执行价格等因素有关。
期货合约的价格则与基于将来交割的产品的价格联系紧密。
定价这些衍生品的数学模型如布莱克-斯科尔斯模型和蒙特卡洛模拟等被广泛应用于金融衍生品市场。
在交易金融衍生品时，交易者需要参考一些基本原则。
首先，投资者需要充分了解和评估自己的风险承受能力。
金融衍生品的交易涉及到很高的风险，因此投资者需要确保自己有足够的资金和心理准备来承担这种风险。
其次，投资者应该具备一定的市场分析能力和信息获取能力。
对金融市场的趋势和市场参与者的行为进行准确预测，可以帮助投资者做出更明智的交易决策。
此外，交易者还需要了解并遵循风险管理原则。
通过分散投资组合、设置止损点和合理控制仓位等方法，可以有效地管理投资风险。
此外，及时行使期权和维持合适的账户保证金都是降低风险的重要策略。
除了以上原则，金融衍生品的交易也受到许多其他因素的影响。
例如，市场流动性、交易成本、交易所规则和监管政策等都会对交易策略和决策产生影响。
投资者需要密切关注这些因素的变化，及时调整交易策略。
总之，理解金融衍生品的定价和交易需要综合考虑多个因素。
了解金融衍生品的定价模型和交易原则，充分评估个人的风险承受能力，遵循风险管理原则以及密切关注市场因素的变化，都是成功交易金融衍生品的关键。
金融衍生品的定价与交易
金融衍生品的定价与交易金融衍生品是金融市场中一类非实物产品，其价值来源于其所依赖的资产或指标的价格波动。
这些衍生品包括期权、期货、互换和其他一些衍生工具。
对于投资者和金融机构来说，了解金融衍生品的定价和交易是至关重要的。
一、金融衍生品的定价金融衍生品的定价是根据其所依赖的资产或指标的预测波动情况来进行的。
根据期权理论和其他金融模型，金融衍生品定价通常涉及以下几个要素：1. 标的资产价格：金融衍生品的价值与所依赖资产价格密切相关。
例如，对于一种股票期权，股票价格的波动性将直接影响该期权的价格。
2. 衍生品的到期日：衍生品的到期日对其价值有重要影响。
到期日以外，时间价值逐渐减少，衍生品的价值主要由内在价值决定。
3. 行使价格或结算价格：行使价格是期权交易中最关键的要素之一。
对于购买期权的权利方而言，期权的内在价值等于标的资产价格与行使价格之差。
4. 市场预测波动率：波动率是衡量资产价格变动程度的指标。
对于衍生品定价，市场对资产价格波动的预测是非常重要的。
5. 利率：利率对金融衍生品的价格也有重要影响。
特别是对于互换合约等长期合约而言，利率的变动将直接影响其定价。
二、金融衍生品的交易金融衍生品的交易通常发生在交易所或场外市场，投资者可以通过期权、期货等工具进行交易。
以下是金融衍生品交易的一般步骤：1. 选择衍生品：投资者根据自己的投资策略和需求选择适合自己的衍生品产品。
这可能涉及到了解不同衍生品的特点和风险。
2. 开立交易账户：投资者需要开立交易账户，提供相关的身份和资金证明文件，并遵循相关的交易规定和手续。
3. 下单和交易：一旦账户准备就绪，投资者可以下单进行交易。
他们可以买入或卖出衍生品合约，根据市场行情进行交易。
4. 交易结算：交易完成后，交易双方将根据合约约定进行结算。
对于某些衍生品交易，可以选择实物交割或现金交割，具体方式由合约规定。
5. 风险管理：投资者应该充分了解衍生品交易的风险，并采取风险管理策略来控制和降低潜在风险。
金融风险管理的主要工具—金融衍生品与定价
金融风险管理的主要工具—金融衍生品与定价金融风险管理是金融机构和投资者所面临的一个重要问题，而金融衍生品和定价就是一种主要的工具来管理这些风险。
金融衍生品是一种金融合约，其价值是由基础资产所决定的，比如股票、利率、外汇等。
定价是指确定金融衍生品的市场价值和合理价格的过程。
金融衍生品的主要形式包括期权、期货、互换和衍生品等。
这些金融工具允许投资者在风险管理方面进行灵活和多样化的操作，以满足不同的需求和目标。
例如，期权可以用于对冲或保险，以防止股价下跌或利率上升等不利事件对投资组合的影响。
期货合约可以用于锁定商品或资产的价格，以减少价格波动带来的风险。
金融衍生品的定价是一个复杂的过程，涉及到各种因素的综合考虑。
其中，基础资产的价格、市场利率、期限、隐含波动率等因素都会影响到金融衍生品的价格。
因此，金融机构和投资者需要运用一系列的数学模型和计算方法来确定合理的价格。
其中一个重要的定价模型是“期权定价模型”，其中著名的模型包括布莱克-斯科尔斯模型和科克斯-卢宾斯坦模型等。
这些模型基于假设和定价公式，通过计算不同变量的影响来确定期权的价格。
此外，通过对历史数据进行分析和模拟，可以使用蒙特卡罗模拟等方法来计算衍生品的预期回报和风险。
除了定价模型，金融机构和投资者还使用一些其他工具来管理金融风险。
其中一个重要的工具是对冲策略，通过同时买入或卖出不同的金融衍生品，以减少投资组合的风险。
金融衍生品的杠杆效应和灵活性使得对冲策略成为有效的工具。
此外，也可以通过分散投资组合、选择合适的风险收益比例来管理风险。
总之，金融衍生品和定价是金融风险管理的重要工具。
通过使用各种金融衍生品和定价模型，金融机构和投资者能够管理和减少与市场风险、利率风险、汇率风险等相关的风险。
但是，金融衍生品和定价也存在一定的缺陷和挑战，例如对模型和参数的不准确预测、流动性风险等，因此需要谨慎应用并建立相应的风险控制和监测机制。
金融衍生品与定价作为金融风险管理的主要工具，对于金融机构和投资者来说是至关重要的。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
• 同理，在利息流量的其他交换时间，仍然是以 当时的汇率决定某一方必须支付的净额。
✓二、货币互换的终止
• 互换交易生效以后，通常是不能赎回的，如果 互换交易者的资产和负债结构发生变化，需要 从互换中解脱出来，通常采用反向互换的方式。
• 例如，如果A借款人已经进行互换，接受美元固 定利率，同时支付英镑固定利率，则A借款人可 以安排另一个方向相反的互换，以便从原来的 互换中解脱出来。在第二次互换中A借款人可以 接受英镑固定利率，同时支付美元固定利率， 两次交换对冲的效果，使A借款人重新回复到原 来的资产和负债结构。
• 货币互换的三个基本步骤，能够把一种货币的债务 有效地转变为另一种货币而得到充分保值。
• 一、货币互换的基本原理
• 以一家美国公司通过中间商（某银行）与英国一家公 司的互换交易为例，来说明货币互换的最基本原理， 如图。
步骤二 三 一：利 到 本息 期 金互 日 的换 初回 期本 交金 换
英 美镑 元利 本息 金
• 最初，双方根据当时的即期汇率交换本金，C方 支付1500万欧元而取得2000万美元，D方支付 2000万美元而取得1500万欧元。
• 假定这笔货币互换交易的期间为7年，每年交换 一次固定利率的利息流量。
• 一、货币互换的基本原理
• D方必须根据最初收取的1500万欧元每年支付 8%的利息120万欧元给C方。同理，C方必须根 据收取的2000万美元每年支付10%的利息200万 美元给D方。
• 一、货币互换的基本原理
• 货币互换交易的三个基本步骤： • ⑴本金的初期互换，指互换交易之初，双方按
协定的汇率交换两种不同货币的本金，以便将 来计算应支付的利息再换回本金。初期交换一 般以即期汇率为基础，也可按交易双方协定的 远期汇率作基准。 • ⑵利率的互换，指交易双方按协定利率，以未 偿还本金为基础，进行互换交易的利率支付。 • ⑶到期日本金的再次互换，即在合约到期日， 交易双方通过互换，换回期初交换的本金。
✓三、货币互换的衍生产品
• 货币互换的衍生产品较少，主要有以下几种。
✓ （一）不同（交叉）货币固定利率与固定利率互换
• 不 同 货 币 固 定 利 率 与 固 定 利 率 互 换 (Cross Currency Fixed to Fixed Swap)是指交易双方达成 协议，一方用某种货币固定利率的债权与另一 方交换另一种货币固定利率的债务或债权。
•第12章 金融互换交易机制及定价
第12章 金融互换交易机制及定价
•学习指导 •第1节 货币互换交易机制 •第2节 利率互换交易机制 •第3节 资产负债互换交易机制 •第4节 金融互换的报价与定价
✓学习指导
• 本章详细地讲述货币互换、利率互换、资产 负债互换的交易机制，并介绍了其相应的衍 生产品。
• 通过本章学习，应熟练掌握各种金融互换的 基本原理、流程、步骤及其作用，并能根据 实际情况做出互换方案设计并计算金融互换 的价值。
第1节 货币互换交易机制
✓一、货币互换的基本原理
• 现代货币互换是从传统货币互换基础上发展 起来的，它根据交易双方的互补需要，将持 有的不同种类的货币，以商定的筹资本金和 利率为基础，进行货币本金的交换并结算利 息。
• 三、货币互换的衍生产品
✓ （二）不同（交叉）货币固定利率与浮动利率互换
• 不 同 货 币 固 定 利 率 与 浮 动 利 率 互 换 (Cross Currency Fixed to Floating Swap)是指交易双方达 成协议，一方用某种货币固定利率的债权或债 务与另一方交换另一种货币浮动利率的债权或 债务。
• 两公司可以达成货币互换协议，A公司用固定利 率的瑞士法郎贷款向B公司交换浮动利率的美元 贷款。
• 三、货币互换的衍生产品
✓ （三）不同（交叉）货币浮动利率与浮动利率互换
• 不 同 货 币 浮 动 利 率 与 浮 动 利 率 互 换 (Cross Currency Floating to Floating Swap)是指交易双 方达成协议，一方用某种货币浮动利率的债权 或债务与另一方交换另一种货币浮动利率的债 权或债务。
• 三、货币互换的衍生产品
• （二）不同（交叉）货币固定利率与浮动利率互换
• 【例12-2】设汇率为$1=2SF，A公司取得1000万 瑞士法郎的贷款，期限是5年，每年固定利率6%。 A公司由于某种原因希望把固定利率的瑞士法郎 债务转换为浮动利率的美元债务。B公司取得500 万美元的贷款，期限也是5年，每半年支付浮动利 率是LIBOR+0.5%。B公司由于某种原因（也许是 预测美联储会加息）希望把浮动利率的美元债务 转换为固定利率的瑞士法郎债务。
• 由于货币互换牵涉到一系列的不同货币本金与 利息的互换，货币互换协议的达成往往需要更 长的时间来实现，文件制作方面也比较复杂。
• 一、货币互换的基本原理
• 【 例 12-1】 假 定 欧 元 与 美 元 的 即 期 汇 率 为 EUR0.75/USD，即每单位欧元的价值为1.34美 元。另外，假定美元利率是10%，欧元利率是 8%，C方持有1500万欧元，希望交换为美元；D 方持有2000万美元，希望交换为欧元。于是C方 与D方进行一笔货币互换交易利 本息 金
英 美镑 元利 本息 金 英国公司
美 英元 镑利 本息 金
美元贷款人
英镑贷款人
• 一、货币互换的基本原理
• 货币互换交易实际上是一种互利互补的交换， 通过互换，不仅可以降低双方的筹资成本，还 使有关企业集团、政府机构等利用外国资本市 场，获得本来不易获得的某种资金，而且有助 于避免外汇风险。
• 在此例中，双方支付相关货币的固定利率。7年 后，当合约到期时，双方重新换回本金，C方支 付2000万美元，D方支付1500万欧元，结束整笔 货币互换交易。
• 一、货币互换的基本原理
• 实务上，利息款项仅交换净额。若在第一年交 换利息流量的日子，假定当时的即期汇率是 EUR1.111/USD，或每单位欧元为0.9美元。根 据当时的汇率结算美元金额，C方必须支付200 万美元，D方必须支付108万美元（120万欧元 ×0.9），所以C方支付92万美元差额给D方。
✓二、货币互换的终止
• 互换交易生效以后，通常是不能赎回的，如果 互换交易者的资产和负债结构发生变化，需要 从互换中解脱出来，通常采用反向互换的方式。
• 例如，如果A借款人已经进行互换，接受美元固 定利率，同时支付英镑固定利率，则A借款人可 以安排另一个方向相反的互换，以便从原来的 互换中解脱出来。在第二次互换中A借款人可以 接受英镑固定利率，同时支付美元固定利率， 两次交换对冲的效果，使A借款人重新回复到原 来的资产和负债结构。
• 货币互换的三个基本步骤，能够把一种货币的债务 有效地转变为另一种货币而得到充分保值。
• 一、货币互换的基本原理
• 以一家美国公司通过中间商（某银行）与英国一家公 司的互换交易为例，来说明货币互换的最基本原理， 如图。
步骤二 三 一：利 到 本息 期 金互 日 的换 初回 期本 交金 换
英 美镑 元利 本息 金
• 最初，双方根据当时的即期汇率交换本金，C方 支付1500万欧元而取得2000万美元，D方支付 2000万美元而取得1500万欧元。
• 假定这笔货币互换交易的期间为7年，每年交换 一次固定利率的利息流量。
• 一、货币互换的基本原理
• D方必须根据最初收取的1500万欧元每年支付 8%的利息120万欧元给C方。同理，C方必须根 据收取的2000万美元每年支付10%的利息200万 美元给D方。
• 一、货币互换的基本原理
• 货币互换交易的三个基本步骤： • ⑴本金的初期互换，指互换交易之初，双方按
协定的汇率交换两种不同货币的本金，以便将 来计算应支付的利息再换回本金。初期交换一 般以即期汇率为基础，也可按交易双方协定的 远期汇率作基准。 • ⑵利率的互换，指交易双方按协定利率，以未 偿还本金为基础，进行互换交易的利率支付。 • ⑶到期日本金的再次互换，即在合约到期日， 交易双方通过互换，换回期初交换的本金。
✓三、货币互换的衍生产品
• 货币互换的衍生产品较少，主要有以下几种。
✓ （一）不同（交叉）货币固定利率与固定利率互换
• 不 同 货 币 固 定 利 率 与 固 定 利 率 互 换 (Cross Currency Fixed to Fixed Swap)是指交易双方达成 协议，一方用某种货币固定利率的债权与另一 方交换另一种货币固定利率的债务或债权。
•第12章 金融互换交易机制及定价
第12章 金融互换交易机制及定价
•学习指导 •第1节 货币互换交易机制 •第2节 利率互换交易机制 •第3节 资产负债互换交易机制 •第4节 金融互换的报价与定价
✓学习指导
• 本章详细地讲述货币互换、利率互换、资产 负债互换的交易机制，并介绍了其相应的衍 生产品。
• 通过本章学习，应熟练掌握各种金融互换的 基本原理、流程、步骤及其作用，并能根据 实际情况做出互换方案设计并计算金融互换 的价值。
第1节 货币互换交易机制
✓一、货币互换的基本原理
• 现代货币互换是从传统货币互换基础上发展 起来的，它根据交易双方的互补需要，将持 有的不同种类的货币，以商定的筹资本金和 利率为基础，进行货币本金的交换并结算利 息。
• 三、货币互换的衍生产品
✓ （二）不同（交叉）货币固定利率与浮动利率互换
• 不 同 货 币 固 定 利 率 与 浮 动 利 率 互 换 (Cross Currency Fixed to Floating Swap)是指交易双方达 成协议，一方用某种货币固定利率的债权或债 务与另一方交换另一种货币浮动利率的债权或 债务。
• 两公司可以达成货币互换协议，A公司用固定利 率的瑞士法郎贷款向B公司交换浮动利率的美元 贷款。
• 三、货币互换的衍生产品
✓ （三）不同（交叉）货币浮动利率与浮动利率互换
• 不 同 货 币 浮 动 利 率 与 浮 动 利 率 互 换 (Cross Currency Floating to Floating Swap)是指交易双 方达成协议，一方用某种货币浮动利率的债权 或债务与另一方交换另一种货币浮动利率的债 权或债务。
• 三、货币互换的衍生产品
• （二）不同（交叉）货币固定利率与浮动利率互换
• 【例12-2】设汇率为$1=2SF，A公司取得1000万 瑞士法郎的贷款，期限是5年，每年固定利率6%。 A公司由于某种原因希望把固定利率的瑞士法郎 债务转换为浮动利率的美元债务。B公司取得500 万美元的贷款，期限也是5年，每半年支付浮动利 率是LIBOR+0.5%。B公司由于某种原因（也许是 预测美联储会加息）希望把浮动利率的美元债务 转换为固定利率的瑞士法郎债务。
• 由于货币互换牵涉到一系列的不同货币本金与 利息的互换，货币互换协议的达成往往需要更 长的时间来实现，文件制作方面也比较复杂。
• 一、货币互换的基本原理
• 【 例 12-1】 假 定 欧 元 与 美 元 的 即 期 汇 率 为 EUR0.75/USD，即每单位欧元的价值为1.34美 元。另外，假定美元利率是10%，欧元利率是 8%，C方持有1500万欧元，希望交换为美元；D 方持有2000万美元，希望交换为欧元。于是C方 与D方进行一笔货币互换交易利 本息 金
英 美镑 元利 本息 金 英国公司
美 英元 镑利 本息 金
美元贷款人
英镑贷款人
• 一、货币互换的基本原理
• 货币互换交易实际上是一种互利互补的交换， 通过互换，不仅可以降低双方的筹资成本，还 使有关企业集团、政府机构等利用外国资本市 场，获得本来不易获得的某种资金，而且有助 于避免外汇风险。
• 在此例中，双方支付相关货币的固定利率。7年 后，当合约到期时，双方重新换回本金，C方支 付2000万美元，D方支付1500万欧元，结束整笔 货币互换交易。
• 一、货币互换的基本原理
• 实务上，利息款项仅交换净额。若在第一年交 换利息流量的日子，假定当时的即期汇率是 EUR1.111/USD，或每单位欧元为0.9美元。根 据当时的汇率结算美元金额，C方必须支付200 万美元，D方必须支付108万美元（120万欧元 ×0.9），所以C方支付92万美元差额给D方。