筹资活动方案

 筹资的含义

筹资是通过一定渠道、采取适当方式筹措资金的财务活动，是财务管理的首要环节。

 筹资的分类

企业的筹资方式可归为两大类，即负债筹资和股票筹资。一般来说，负债筹资资金成本相对较低，利息税前支付，但偿还风险相对较大，表现为能否及时足额地还本付息。根据利率走势，合理安排筹资。当利率处于高水平或处于由高向低过渡的时期，应尽量少筹资。对必须筹措的资金，应尽量采取浮动利率的计息方式。当利率处于低水平或由低向高过渡的时期筹资较为有利，应尽量采用固定利率的计息方式来保持较低的资金成本。股票偿还风险相对较小，股票筹资不存在还本付息的问题，它的风险只在于其使用效益的不确定性上。但是股票筹资的利息需税后支付，资金成本相对较高。

 筹集的资金可按多种标准分类。

a 按资金使用期限长短分短期资本和长期资本；

b 按所筹资金的权益性质不同分为股权资本和负债资金；

c 按所筹活动是否通过金融机构分为直接筹资和间接筹资；

d 按资金取得方式分为内部筹资和外部筹资；

A 按资金使用期限长短分

（1）短期资金（一年内偿还）

（2）中长期资金（一年后偿还）

1.中长期资金的筹集方式有：

吸收直接投资、发行股票、发行长期债券、长期银行借款、融资租赁等。

2.短期资金的筹集方式有：

发行短期债券、短期银行借款、商业信用等。

B 按资金来源渠道分

（1）自有资金→股东权益

（2）借入资金→负债

一般而言，自有资金的成本高于借入资金，筹资风险小于借入资金。

a.现金性筹资风险。现金性筹资风险是指企业在特定时点上由于现金流量出

2 现负数而造成的不能按期支付债务本息的风险。由于现金短缺、现金流入的期间结构与债务的期限结构不相匹配而形成的一种支付风险，它对企业未来的筹资影响并不大。同时，由于会计处理上权责发生制的影响，即使企业当期投入大于支出，也并不等于企业就有现金流入，即它与企业收支是否盈余无直接关系由此可以看出，此种风险产生的根本原因在于企业理财不当所致，从而表现为现金预算的安排不当或执行不力所造成的支付危机，或是由于资本结构的安排不当所致，以及债务的期限结构不尽合理而引发了企业在某一时点的偿债高峰等。。

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拓宽中小企业筹资渠道优化筹资方案的思考

作者：崔凡秀

来源：《企业技术开发·下旬刊》2013年第01期

摘 要：中小企业在我国经济发展中发挥着重要的作用。然而，在市场经济发展中，我国中小企业却由于融资困难、筹资渠道不畅而受到严重制约。文章基于企业财务管理视角，着重对中小企业如何拓宽筹资渠道、优化筹资决策方案进行了分析和论述。

关键词：中小企业；筹资渠道；筹资方案；思考

中图分类号：F275.1 文献标识码：A 文章编号：1006-8937（2013）03-0010-02

改革开放以来，在国家政策的大力扶持下，我国中小企业得到了迅猛发展，已成为我国经济发展的重要组成部分。到目前为止，我国中小企业已占到企业总数的90%以上，创造的最终产品和服务价值占GDP的60%左右，上缴财政税收已超过50%，提供了大约80%的城镇就业岗位。由此看来，中小企业的发展在推动国民经济发展、提高区域经济、缓解就业压力等方面发挥了重要的作用。然而，我国中小企业在市场经济的发展中，却由于融资困难、筹资渠道不畅而受到严重制约，成为我国中小企业发展的瓶颈。因此，如何改善中小企业的筹资状况，理顺筹资渠道，根据不同企业的具体情况优化筹资方案已成为当务之急。

1 企业财务管理中资金筹措的主要渠道

从企业财务管理角度看，企业的资金筹措可以分为两大类，一类是内部资金筹措，另一类是外部资金筹措。

所谓内部资金筹措就是企业依靠自有财产投入来满足发展及投资需求。在企业内部通过自有资金、留存收益、折旧计提、闲置资产变现、应收账款转让、国家资金扶持（减免税及国家补贴资金）等方式筹集资金。它是企业原始积累的主要部分，是企业融资时最先考虑的方式，也是构成企业生存与发展不可缺少的重要组成部分。所谓外部资金筹措就是向公司外的其他经济主体筹措资金。在企业内部资金不能满足需要时，企业自然会将目光投向外部，吸收其他经济主体的资金，并使之转化为自己的投资。与内部资金相比，虽然外部资金成本较高、风险较大，但在企业不同发展阶段发挥着不同程度的作用。内部资金往往规模有限，不能很好地满足企业自身发展的需要。所以，企业发展与投资所需要的资金绝大部分还要依靠外部资金的筹措。

1、某企业计划筹集资金，拟以债权筹资取得，按溢价发行债券，面值70万元，发行价格为75万元，票面利率9%，期限5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3%。所得税税率25%，计算个别资金成本。

2、某企业准备筹资500万元，有两个方案可供选择，资料如下:

筹资方式 个别资本成本 方案1

筹资数量 方案2

筹资数量

银行借款 8% 100 150

发行债券 12% 200 200

发行股票 18% 200 150

合计 ----- 500 500

要求：计算两种方案的综合资本成本，并进行比较选出较优方案。

3、B公司目前拥有资本1000万元，其结构为：债务资本为20%（年利息为20万元），普通股权益资本为80%（发行普通股10万股，每股面值80），所得税税率为25%。现准备追加筹资400万元，有以下两种筹资方案可供选择（10分）

(1)全部发行普通股：增发5万股，每股面值80元

(2)全部发行债券，利率10%，利息为40万。

计算：1）计算息税前利润无差别点

2）假设预计追加筹资后的息税前利润为170万，则该采用哪种筹资方案？

4、某公司目前发行在外普通股100万股，已发行利率为10%的公司长期债券400万元。该公司计划为一个新的投资项目融资500万元，现有两个筹资方案可供选择：

方案1，按12%的利率发行债券；

方案2，按每股20元发行新股。

公司适用所得税率40%。预计公司息税前利润为200万元。

要求：

（1）计算两个方案的每股收益；

（2）计算两个方案的息税前利润无差别点；

（3）判断哪个筹资方案更好。

经营活动

（可以用排除法，除了投资和筹资，其他都是经营）

销售商品/购买商品（均含税、销售材料与代销的也计入）

提供劳务/接受劳务

交纳税费/收到的税费返还

支付工资（包括代扣代缴的个税，不包括在建工程人员工资）

经营租赁方式租入/租出固定资产的租金（押金收入也计入）

偿付应付账款、应付票据

差旅费、广告费、保险费、业务招待费、捐赠、罚款、

存款利息

投资活动

（购买处置长期资产、固定资产、股权投资有关）

购买股票、债券支付的现金（包含已到付息期的利息和现金股利）

收到的现金股利和债券利息、利润（不包括债券投资收回的本金和股票股利）

支付的佣金，手续费等

购建/处置固定资产、无形资产、其他长期资产以及机械设备（含税）

1.建造工程支付的现金以及在建工程人员工资

2.固定资产的保险赔款，以及计入固定资产的税金、在建工程的耕地占

筹资活动

（跟负债（银行借款、发行债券）和所有者权益（发行股票）有关的）

发行

股票、债券收到的（发行收入-佣金等发行费用） 支付

现金股利和债券利息、利润、

借款利息

、债券利息

融资租入固定资产的租赁费

分期付款购建固定资产支付的款项

购建固定资产而发生的资本化的借款利息以及支付费用化的借款费用

取得/偿还短期借款、长期借款而收到/支付的现金（偿还债券的也计入）

接受投资