新三板市场融资存在的问题及对策研究

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我国新三板交易制度中存在的问题及对策研究

作者：侬子圣耘

来源：《中国经贸》2016年第04期

【摘 要】市场是资源优化配置的主要场所，在我国资源配置中起主导作用。我国资本市场主要由创业板、中小板、主板以及场外市场组成。场外市场逐渐发展成为我国的全国中小股份转让系统，也就是本文所讲的新三板。2012年我国的新三板开始扩容，逐渐被投资者重视，但是我国的新三板在发展过程中，交易制度的建设缺乏实践经验，在基础理论支撑方面力量薄弱。本文分析我国现行的新三板交易制度中存在的问题及解决对策。

【关键字】新三板；交易制度；对策研究

一、我国新三板市场交易制度现状分析

我国2006年正式推出了“中关村股份代办转让系统”，这就是新三板的前身。但是由于其自身的局限性，新三板并没有得到市场的认可，在初期新三板挂牌公司数量很少，交易活动不活跃。因此2012年中国证监会在国内4个省级行政单位扩大试点工作。2013年1月全国中小企业股份转让系统正式揭牌运营，标志着全国场外市场建设从试点走向规范运作。新三板对公司企业的要求也发生了变化，不再要求企业必须是高新技术企业，非上市企业只要符合挂牌要求便可以在新三板市场交易，这样促进了新三板在全国范围内的容量。

1.新三板市场交易制度变化

2014年进行了《证券法》等相关法律的修改。有关新三板制定的相关规则中主要是针对市场运作、交易规则、证券流转等方面。对心交易制度方面的修改主要是：第一，增强交易的灵活度，交易范围扩大。第二，严格投资者适应性管理制度。第三，交易转让事件发生调整。第四，丰富交易方式，引入做市商制度。第五，加强事后监管力度。

二、我国新三板交易制度中存在的主要问题

我国新三板交易市场在近几年的发展过程中呈现井喷式的发展趋势，大量的非上市公司进入到新三板市场中进行挂牌交易。我国的新三板市场仍然处于起步阶段，各项规定与法律都还处于试点阶段，主要存在的问题如下：

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中小企业融资存在的问题及对策研究

作者：王淑芹 孙凯宁

来源：《企业技术开发·中旬刊》2015年第03期

摘 要：资金是企业发展持续动力的第一推动力，在企业融资方面的现实总是处于不利的地位，甚至在经济发展快速、灵活的市场机制，在西方发达国家完善的资本市场，中小企业的融资也面临着困难，在很大程度上依赖于政府的援助和支持。由于中小企业发展起步晚，市场机制不完善、不成熟，风险投资业并不发达，中小企业受到更多的限制融资渠道不畅，导致企业融资是非常困难的。文章通过分析相关方面的理论，探讨中小企业融资难具体存在的问题，并提出加强中小企业融资的对策。

关键词：中小企业；融资；担保

中图分类号：F276.3 文献标识码：A 文章编号：1006-8937（2015）08-0111-02

企业融资结构是企业融资行为的结果，同时也反映了融资效率。在中国企业融资结构呈现高负债的特点，高流动负债。通过对企业融资结构现状进行一定的研究，得出企业资金需求存在的主要的特点，在已有研究成果的基础上，通过对中小企业融资存在问题，在相应的解决方法的基础上面，研究中小企业融资存在的各种问题，提出了加强中小企业融资的对策，坚持扬长避短，充分实现企业目标。

1 融资相关理论概述

1.1 融资的含义

企业融资的含义是：融资主要是以企业为资金融入者的活动，指企业从自身生产经营方面的现状及资金运用情况进行分析，通过一定的渠道及方式，筹集生产经营所需资金经济的活动，企业融资过程也是资源配置的过程。

1.2 企业主要融资方式

每个部门都可以成为资本盈余和赤字单位，也可能成为资金供求。因此，商业融资和证券融资是两个实际的企业应用的融资方式。

①商业金融业务融资方面的问题主要是分析商品交易中由于延期付款及分期付款企业间的融资方式形成的过程。企业融资主要是通过对商品交换的过程进行分析。

新三板市场中小企业融资问题研究

中小企业在我国经济社会的发展中贡献了重要的力量，但与中小企业在国民经济中的重要地位所不相匹配的是，中小企业一直缺少利用金融杠杆做大做强的平台。而新三板的低门槛、不设财务指标的准注册制度是中小企业通过融资平台做大、做强的最佳选择。本文通过结合统计分析及数据，综合判断新三板市场所存在的问题，提出相关提升新三板市场中小企业融资效果建议。

标签：中小企业；新三板；融资

一、引言

中小企业在促进我国经济发展、改善人民生活水平以及解决就业问题等方面都作出了十分巨大的贡献，尤其是高新技术产业领域内的中小企业，已成为加速经济发展和经济结构转型升级的中坚力量。

国际成熟资本市场的经验表明，资本市场结构与实体经济的结构应当是互相匹配的关系，只有这样，资本市场才能更好地为实体经济服务。中小企业若要借助金融杠杆增强企业自身，开辟一条多元化的融资路径，就必须实现产业与资本市场得到对接，而由于新三板具有低门槛、不设财务指标的准注册制特点，因此新三板市场是中小企业的最佳选择。

二、新三板市场融资现状探析

进入2015年，新三板企业挂牌数量剧增，2015年新三板市场迎来了跨越式增长，截至2015年11月，完成发行企业数量已经上升至2238家，融资金额已达1099.55亿元。新三板已经逐步成为培育创新创业高成长企业的最佳摇篮。

通过观察新三板市场的发行状况轨迹，我们可以发现，2010年是新三板市场发展初期，从发行定增企业数量上看，2010年至2013年新三板挂牌企业的定向增发数量分别为8家、10家、24家和60家。整个市场处于低迷状态，市场融资金额少，水平低，且增长速度缓慢。有主动挂牌意愿的企业少之又少，更多的企业是受国家部门的政策推动，抱着试一试水深浅的态度在新三板挂牌。

2014以来，随着利好制度相继出台，各路投资者也渐渐积累了新三板的认同感，除了其能够为高新技术企业和处于创业阶段的企业提供融资的平台外，挂牌企业的声誉不断提高，财务管理水平和现代公司制度的日趋完善也是中小企业对新三板信心增强的重要原因。从数量上看，发行定增挂牌企业数量由2013年的60家迅猛增长为2014年的327家，涨幅达到4倍以上；从融资金额上看，短短一年内数额从10亿增至129亿，融资的数量级有所突破。截至2015年11月30日，2015年度新三板市场帮助2238家企业通过定向增发完成融资1099.55亿元，新三板市场再次实现新的突破。

中小企业融资存在的问题及对策研究

摘 要：资金是企业发展持续动力的第一推动力，在企业融资方面的现实总是处于不利的地位，甚至在经济发展快速、灵活的市场机制，在西方发达国家完善的资本市场，中小企业的融资也面临着困难，在很大程度上依赖于政府的援助和支持。由于中小企业发展起步晚，市场机制不完善、不成熟，风险投资业并不发达，中小企业受到更多的限制融资渠道不畅，导致企业融资是非常困难的。文章通过分析相关方面的理论，探讨中小企业融资难具体存在的问题，并提出加强中小企业融资的对策。

关键词：中小企业；融资；担保

企业融资结构是企业融资行为的结果，同时也反映了融资效率。在中国企业融资结构呈现高负债的特点，高流动负债。通过对企业融资结构现状进行一定的研究，得出企业资金需求存在的主要的特点，在已有研究成果的基础上，通过对中小企业融资存在问题，在相应的解决方法的基础上面，研究中小企业融资存在的各种问题，提出了加强中小企业融资的对策，坚持扬长避短，充分实现企业目标。

1 融资相关理论概述

1.1 融资的含义

企业融资的含义是：融资主要是以企业为资金融入者的活动，指企业从自身生产经营方面的现状及资金运用情况进行分析，通过一定的渠道及方式，筹集生产经营所需资金经济的活动，企业融资过程也是资源配置的过程。

每个部门都可以成为资本盈余和赤字单位，也可能成为资金供求。因此，商业融资和证券融资是两个实际的企业应用的融资方式。

①商业金融业务融资方面的问题主要是分析商品交易中由于延期付款及分期付款企业间的融资方式形成的过程。企业融资主要是通过对商品交换的过程进行分析。

②证券融资证券是一种财产所有权证书说。可分为货币证券的安全包括支票、汇票、本票和资本证券两类。资产证券化是指债券持有人可以带来一些收入证明，在资本市场中长期信用工具。

2 中小企业融资存的在问题

2.1 抵押担保能力较弱

由于中小企业资产少，抵押品价值低，很难达到贷款银行的要求，甚至对抵押品的要求。但也因为对时间的侧枝长、手续繁琐、成本高，难以满足企业贷款需要。在银行担保的企业同时也相对较高，企业由于自身的原因是很难找到合适的担保。目前，我国很多的中小企业还没有完善内部管理，经营风险难以有效的分散，在保证业务具体操作的同时，由担