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2017年医药行业市场调研分析报告2017年6月出版文本目录1、规则变化引领行业变革，研发洗牌重构医药新常态 (7)1.1、现状：大而不强，多有乱象 (7)1.2、理想：合理、公正、规范，美丽新世界需要政策引导 (10)1.2.1、药品分类办法颠覆新药定义：“全球新”，才是真的“新” (11)1.2.2、新药审批审评：严格标准、加快速度 (12)1.2.3、一致性评价：为医药支付标准铺路，进口替代的大机会 (16)1.2.4、MAH 上市许可持有人制度：细化分工，有利于优化资源配置 (18)1.3、总结：注重研发、注重质量的公司将脱颖而出 (21)2、变革已经拉开大幕 (21)2.1、医药工业：风雨前的宁静 (23)2.1.1、医保筹资增速回暖，招标节奏较慢 (24)2.1.2、化学制剂：依旧保持稳定增速，传统普药出现一定的好转迹象 (33)2.1.3、生物药：表现较 2015 年有所提升 (34)2.1.4、中药：收入基本持平，利润大幅提升 (35)2.1.5、医疗器械：内生增长与外延并购共同贡献 (36)2.1.6、原料药：表现活跃的一年 (37)2.2、医药商业：16 年政策变化的重点领域，大势趋向整合-200% (38)2.2.1、医药流通：两票制+营改增+新版 GSP 催生新一轮整合潮 (39)2.2.2、连锁药店：行业龙头推动行业并购整合 (39)2.3、医疗服务 (41)3、2017 年会发生什么？ (42)3.1、经营层面，行业整体承压 (42)3.1.1、16 年医保筹资增速再次下滑，影响 17 年收入预期 (43)3.1.2、17 年招标节奏将会加快，药品价格面临压力 (43)3.2、供给-流通-使用/报销，新政渐次推进 (44)3.3、医保支付标准出台，重立游戏规则 (45)3.4、医保目录调整：入选品种迎来放量机会 (46)4、投资分析 (51)4.1、关注主线 (52)4.1.1、医保支付标准：利好高质量仿制药、国产创新药 (52)4.1.2、医保目录调整相关受益公司 (53)4.1.3、国际化的积极参与者 (54)4.2、其它应关注的机会 (54)4.2.1、医药流通整合 (54)4.2.2、积极布局基层渠道的公司：受益于分级诊疗和两保合一/三保合一 (55)4.2.3、中药饮片、配方颗粒 (55)4.3、风险提示 (56)图表目录图表 1：2002-2015 年中国医药工业总产值及增速 (7)图表 2：2012-2015 我国药审中心接受注册申请的药品数量 (9)图表 3：2015 年下半年以来药品研发领域的政策变化 (11)图表 4：自查核查涉及的相关品种 (12)图表 5：审批改革时间轴 (14)图表 6：自查核查的处理结果（截止 2016 年 9 月） (15)图表 7：待审申报的积压数量大幅减少 (16)图表 8：仿制药一致性评价政策时间轴 (17)图表 9：日本 2005 年前的药品许可管理流程 (19)图表 10：日本施行 MAH 制度后的药品许可管理流程 (19)图表 11：“生产文号”和“MAH”的差别 (19)表格 5：MAH 制度引入后对日本制药企业的影响 (20)图表 12：2006-2016 年医药制造业收入及增速 (22)图表 13：2006-2016 年医药制造业营业利润及增速 (22)图表 14：2010-2016 医药板块整体的收入、扣非净利润情况 (22)图表 15：2010-2016 年医药工业板块分季度收入、扣非净利润增速情况 (23)图表 16：中国卫生费用支出结构（2014 年） (24)图表 17：2010-2015 年我国城镇职工医保、城镇居民医保、新农合支出与中国医药工业总产值对比情况 (25)图表 18：医保支出增速与医药行业收入 (25)图表 19：医保支出增速和当年收入增速的相关情况 (26)图表 20：医保支出增速和上一年收入增速的相关情况 (26)图表 21：城镇职工+居民（不含新农合，但包含两保合一后的城乡居民）基金单季变化情况 (29)图表 22：政府办公立医院医疗和药品收入增速趋势 (29)图表 23：政府办公立医院医疗和药品支出增速趋势 (30)图表 24：2010-2015 年我国医药行业利润与招标省份的关系 (31)图表 25：医保收入、支出及我国医药制造业的增速情况 (32)图表 26：医药上市公司和医药工业的整体增速差逐步拉大 (32)图表 27：化学制剂板块营业收入分季度表现 (33)图表 28：化学制剂板块净利润分季度表现 (33)图表 29：2010-2016 年生物制药板块营业收入分季度表现 (34)图表 30：2010-2016 年生物制药板块扣非净利润分季度表现 (35)图表 31：2010-2016 年中药板块营业收入分季度表现 (35)图表 32：2010-2016 年中药板块扣非净利润分季度表现 (35)图表 33：2010-2016 年医疗器械板块营业收入分季度表现 (36)图表 34：2010-2016 年医疗器械板块扣非净利润分季度表现 (37)图表 35：2010-2016 年原料药板块营收分季度表现 (37)图表 36：2010-2016 年原料药板块扣非净利润分季度表现 (38)图表 37：近年来医药商业营业收入及扣非净利润增速情况 (39)图表 38：医疗服务板块单季度业绩增速表现（2014Q3-2016Q3） (41)图表 39：2012-2016 年医保筹资增速 (43)图表 40：2010-2015 年正大天晴恩替卡韦的销量及增速 (50)图表 41：2009-2013 年信立泰样本医院氯吡格雷的销量及增速 (51)图表 42：2010 年以来化学药、中药和生物制品的获批数量 (53)表格 1：2012-2013 年化药各审评通道启动审评速度较慢 (9)表格 3：上市公司列入优先审评的品种 (14)表格 4：一致性评价为 CRO 公司带来的市场增量 (17)表格 6：上海市已申请参加药品上市许可持有人制度改革试点品种名单（2016 年第一批） (20)表格 7：2012-2016 年样本医院、医药工业、医药上市公司、医保的增速情况 (27)表格 8：连锁药店板块重点公司 2016Q3 表现解读 (40)表格 9：一心堂、老百姓、益丰药房近年来门店数目变化 (40)表格10：近两年各省招标情况及2017 年各省招标情况预测 (43)表格 11：按地方医保增补数量筛选出的可能列入品种及相关公司 (46)表格 12：有国产自主知识产权的创新药及相关公司 (48)表格 13：综合考虑各方面受益因素的具体受益公司详情 (49)报告正文1、规则变化引领行业变革，研发洗牌重构医药新常态1.1、现状：大而不强，多有乱象过去30 年，中国医药业的发展不可谓不快。
2017年医药零售行业分析报告2017年7月出版文本目录1、我国医药零售市场存整合空间，药店资产加速证券化 (5)1.1、我国医药零售行业集中度低，尚存巨大整合空间 (5)1.2、医药分开、处方药外流，零售渠道将成为越来越重要的销售终端 (6)1.2.1、医药分开有望释放处方药市场 (7)1.2.2、医保定点资格审查取消，利好连锁药店发展 (8)1.3、新版 GSP 出台，行业门槛大幅提高 (9)1.4、连锁巨头完成 A 股上市，药店资产加速证券化 (10)1.5、上市药店跑马圈地，同业资产并购加速 (11)1.6、政策放开，医药电商有望迈入新阶段 (12)2、医药零售公司经营状况对比 (14)2.1、医药零售公司经营情况对比 (14)2.1.1、老百姓、国大药房全国布局，益丰、大参林、一心堂区域聚焦 (14)2.1.2、国大药房营收体量最大，一心堂毛利率最高 (21)2.1.3、国大药房销售费用率最低，扣除两项费用后利润率大参林表现突出 (23)2.2、医药零售公司门店情况对比 (25)图表目录图表 1：我国 2008-2015 年药品零售市场规模年复合增长率达 11.4% (5)图表 2：2015 年前百药品零售企业门店总数占比 (5)图表 3：2015 年前百药品零售企业销售总额占比 (6)图表 4：2015 年中国医药市场销售渠道份额 (7)图表 5：2016 年中国医药市场销售渠道份额（预测） (8)图表 6：截至 2017 年 1 月 22 日各类互联网证书获得张数 (13)图表 7：获互联网药品交易证书前十省份占比 (13)图表 8：一心堂门店主要分布在西南六省 (15)图表 9：2016 年一心堂分地区营业收入构成 (15)图表 10：益丰药房门店集中在中南、华东区域 (16)图表 11：2016 年益丰药房分地区营业收入构成 (16)图表 12：老百姓沿京广线和沪昆线进行布局 (17)图表 13：2016 年老百姓分地区营业收入构成 (17)图表 14：国大药房经营网络覆盖全国 18 个省 (18)图表 15：2016 年 1-4 月国大药房分地区营业收入构成 (18)图表 16：大参林门店集中在华南地区 (19)图表 17：2016 年大参林分地区营业收入构成 (20)图表 18：各医药零售公司或零售业务板块 2013-2016 年营业收入对比 (21)图表 19：五大连锁药店 2013-2016 年归母净利润对比 (22)图表 20：五大连锁药店 2013-2016 年毛利率对比 (22)图表 21：五大连锁药店 2013-2016 年销售费用率对比 (23)图表 22：五大连锁药店 2013-2016 年管理费用率对比 (24)图表 23：五大连锁药店 2013-2016 年财务费用率对比 (24)图表 24：五大连锁药店 2013-2016 年扣除两项费用后的利润率对比 (25)图表 25：五大连锁药店门店数对比 (25)图表 26：五大连锁药店平均单店年收入对比 (26)图表 27：老百姓、益丰药房、一心堂销售人员人效对比 (27)图表 28：益丰药房、老百姓、一心堂及大参林门店房租占比 (27)图表 29：益丰药房、老百姓、一心堂薪酬支出占比 (28)图表 30：益丰药房、老百姓、一心堂及大参林销售人均薪酬对比 (28)表格 1：《国务院关于第一批取消 62 项中央指定地方实施行政审批事项的决定》有关医药行业取消审批项目 (8)表格 2：徐州市基本医疗保险定点零售药店申请要求 (9)表格 3：新版 GSP 人员配置要求 (10)表格 4：一心堂、益丰药房、老百姓关键指标对比 (10)表格 5：2015 年零售企业销售总额前 10 企业 (11)表格 6：益丰药房、老百姓、一心堂上市后融资一览 (12)表格 7：一心堂、老百姓、益丰药房上市以来收并购门店地域布局 (12)表格 8：益丰药房、老百姓、一心堂及大参林收入结构对比 (21)表格 9：益丰药房收购药店资产（部分）估值情况 (29)表格 10：老百姓收购药店资产（部分）估值情况 (29)表格 11：一心堂收购药店资产（部分）估值情况 (29)表格 12：一心堂上市后收购进程 (31)表格 13：老百姓上市后收购进程 (31)表格 14：益丰药房上市后收购进程 (32)1、我国医药零售市场存整合空间，药店资产加速证券化1.1、我国医药零售行业集中度低，尚存巨大整合空间近几年，我国药品零售市场规模不断扩大，根据中国药店发布的《2015-2016 中国药店发展报告》测算，我国药品零售市场从2008 年的1464 亿上升到2015 年的整体规模为3115 亿左右，年复合增长率达11.4%。
2017年零售药店行业市场调研分析报告目录1 现状：零售市场增速回升，连锁率不断提高 (4)1.1 行业：药品市场增速企稳，零售占比仍偏低 (4)1.2 零售市场：增速反弹明显，处方药增速提升 (6)1.3 药店：集中度不断提高，竞争更加激烈 (11)2 整合：政策+资本助力，行业整合加速 (15)2.1 对标美日：我国连锁率仍有上升空间 (15)2.2 政策导向：促进医药分开，鼓励零售药店整合 (20)2.3 资本：连锁药店相继上市，并购整合大时代开启 (23)3 新趋势：药店服务化，打造健康服务平台 (26)3.1 产品陈列多元化+转型多元化服务 (26)3.2 专业化大势所趋， DTP 药房前景客观 (29)3.3 药店服务化升级为诊所，打造升级健康管理平台 (32)4 上市公司：龙头拥抱行业整合与处方外流机遇 (33)4.1 一心堂：省外显示积极信号，中医药成新看点 (34)4.2 国药一致：打造国药零售平台+两广分销平台 (35)4.3 老百姓：内生增长明显，积极推进新业务 (36)4.4 益丰药房：内生+外延稳定增长 (36)5 风险提示 (37)图表目录图表 1：我国药品市场总体销售规模与增速 (4)图表 2：我国药品各终端市场规模占比（2016年） (4)图表 3：我国各药品终端市场规模变化（2008-2016） (5)图表 4：我国药品零售市场销售规模及增速 (6)图表 5：药品零售售市场MAT增长率（201501-201703） (7)图表 6：我国药店市场药品与非药品市场规模与增速 (8)图表 7：各药品类型市场规模及增速（2014-2016） (9)图表 8：处方药与OTC市场规模及增速（2014-2016） (10)图表 9：连锁药店与单体门店数量及连锁率 (12)图表 10：连锁药店企业数量及增速 (12)图表 11：省级地区零售药店连锁率情况（2015年） (13)图表 12：我国药店店均服务人口情况 (14)图表 13：美国连锁药店市场销售额前十（2015） (15)图表 14：美国零售药店市场竞争格局（2014年） (16)图表 15：日本连锁药店市场销售额与增速 (17)图表 16：日本连锁药店销售额前十强（2014年与2015年） (17)图表 17：我国零售企业销售额前十强（2016年） (18)图表 18：中国与日本连锁药店前10强市场份额占比 (19)图表 19：涉及医院药占比、药品加成、促进处方外流、推动分级诊疗等政策汇总 (20)图表 20：零售药店行业相关政策与规定汇总 (22)图表 21：各省2016年药店飞检情况一览 (23)图表 22：一心堂自上市以来门店收购情况一览 (24)图表 23：益丰药房自上市以来门店收购情况一览 (24)图表 24：老百姓自上市以来较大规模门店收购情况一览 (25)图表 25：拟上市连锁药店情况一览 (25)图表 26：国内大型连锁药店基本登陆资本市场 (26)图表 27：我国2016年零售药店销售商品品类市场份额 (26)图表 28：美国零售药店商品销售品类占比 (27)图表 29：日本零售药店销售品类占比（2015年） (28)图表 30：DTP药房直接链接药企与患者 (30)图表 31：国内DTP药房及布局公司一览 (31)1 现状：零售市场增速回升，连锁率不断提高1.1 行业：药品市场增速企稳，零售占比仍偏低2013 年以来宏观经济增速放缓，受招标降价、医保控费等政策因素影响，医药行业整体增速不断下滑。
2017年药品零售行业现状及发展趋势分析报告(此文档为word格式，可任意修改编辑！）2017年8月正文目录他山之石——美、日医药零售寡头垄断 (5)美国医药零售寡头垄断、四大助力推动零售行业发展 (5)日本药店集中度迅速提高，医药分离和处方外流受政策推动 (10)以日本药店为例，集中度提升的外延成长并不会导致估值降低 (15)中国药品零售行业概况 (16)现状：药品销售增速回暖，批发行业集中度提升明显，零售端集中度仍很低 (17)政策方向：中国十三五期间集中度将大幅提升 (24)药品零售企业连锁率持续提高，各地区发展不均 (25)四大因素助推连锁药店快速发展 (29)零售药房资本化程度高，2016年掀起上市挂牌潮 (32)未来发展趋势：医保+商业流通领域多重政策变革推动处方外流 (34)处方外流促进药店零售行业发展 (34)处方外流市场测算短期有1000亿空间，长期至少有5000亿 (36)药品性质和地理位置决定受益于处方外流的药店 (38)政策利好医药电商发展 (39)图目录图1：零售药店在美国医药产业链的位置 (5)图2：医药零售在医药产业链中的优势 (6)图3：美国零售药店发展历程 (7)图4：2016年美国零售药店市场竞争格局 (8)图5：美国连锁药店增长四大驱动因素 (10)图6：2016年日本连锁药店销售类别构成 (11)图7：日本配药药房市场规模和前十强占比 (12)图8：日本药店市场规模和前十强占比 (12)图9：日本医药分业率自1998年起不断提高 (14)图10：日本连锁药店销售额变迁 (15)图11：日本药店SUNDRUG公司近二十年估值及市盈率PE变化 (16)图12：日本药店SUNDRUG公司近二十年营收及店铺数量增长 (16)图13：日本药店SUNDRUG公司近二十年毛利率和净利率维持稳定 (16)图14：全国药品销售总额增速回暖 (17)图15：医药零售占比稳定在20% (18)图16：医药零售百强营收增速 (19)图17：医药批发百强营收增速 (19)图18：医药零售百强集中度变化 (20)图19：医药批发百强集中度变化 (21)图20：2006-2016全国零售药房数和增长率 (22)图21：2016年各省市零售药房数和增长率 (22)图22：2016年各省市药品零售额和增长率 (22)图23：2016年各省市药品平均单店零售额和增长率 (23)图24：各国单店营收对比 (23)图25：连锁药店企业数目迅速增加 (26)图26：连锁药店数量和占药店总数比例增长 (26)图27：连锁药店数量逐年增长 (27)图28：单体药店数量近五年迅速减少 (27)图29：2017年3月各省市药店平均覆盖人数 (28)图30：2014年各省市药店连锁率 (28)图31：2009-2015全国批发零售业平均工资逐年上涨 (31)图32：2007-2016代表城市优质首层零售商铺租金变化趋势 (31)图33：患者对于药房选择的影响因素 (35)图34：公立医院药品收入增长和药占比情况趋势 (37)图35：医药电商销售额迅速增长 (39)图36：网上药店数目迅速增长 (40)图37：网上药店品类销售结构 (41)图38：网上药店药品重点品类销售份额 (42)表目录表1：2016年美国医药零售占处方药市场销售比例 (9)表2：2000-2016日本零售药房数量和销售规模变化 (13)表3：2016年日本零售药房Top10收入和增长情况 (13)表4：2016日本连锁配药药局收入排行前5名 (14)表5：中国医药零售相关规划情况 (24)表6：2017年至今影响药品流通领域的重大政策 (25)表7：“十三五”规划高度重视中医药发展 (30)表8：2016年全国零售销售额排行前二十名 (32)表9：新三板挂牌药店公司情况概览 (33)表10：国家近年来处方外流相关政策 (34)表11：代表城市医保定点零售药店应具备的基本条件 (35)表12：根据公立医院收入和药占比估算处方外流 (37)表13：2016-2017医药电商相关的文件和政策 (40)表14：2017健康信息化和医保跨省结算相关文件 (43)他山之石——美、日医药零售寡头垄断美国医药零售寡头垄断、四大助力推动零售行业发展美国医药零售产业链地位：医药供应链核心终端。
2017年中国零售业发展情况报告（精简版）第一部分零售业整体情况一、宏观情况根据国家统计局数据发布，2017年全年，中国社会消费品零售总额为36.6万亿元，比2016年增长10.2％，连续第14年保持两位数增长。
最终消费对经济增长的贡献率为58.8%，连续第四年成为拉动经济增长的第一驱动力，继续发挥着对经济增长的基础性作用。
具体到零售业，2017年，商务部重点监测的2700家典型零售企业销售额同比增长4.6%，增速较上年同期加快3个百分点，典型企业营业利润和利润总额分别增长8.0%和7.1%，增速分别比上年同期加快6.5和11个百分点，特别是实体零售逐步回暖，分业态数据显示，2017年，专卖店、专业店、超市和百货店销售额增速分别为8.3%、6.2%、3.8%和2.4%，较上年同期分别加快6.6、3.3、1.9和2.7个百分点。
二、政策环境影响（一）十九大报告指明零售业发展前景党的十九大报告明确提出，中国社会的主要矛盾已经转变成为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。
美好生活需求中，必然包括更好的消费和体验，而不平衡不充分的发展中，也必然蕴含着零售行业迭代升级的市场机遇。
（二）降低消费品进口关税扩大内需从2017年12月1日起,进口关税进一步降低,这是2015年以来第三次降低消费品进口关税。
本次降低消费品进口关税涵盖食品、保健品、药品、日化用品、衣着鞋帽、家用设备、文化娱乐、日杂百货等类别,平均税率由17.3%降至7.7%,下降9.6个百分点。
三、零售业总体发展（一）行业转型初现成效在供给侧改革的推动下，在电商倒逼的压力下，零售企业凭借自身多年积淀和锐意进取的精神，加快转型变革，加速业态升级，加力市场深耕，面对消费市场和生活方式的深刻变化，从顶层设计，区域布局，新老业态融合，商业模式重构等方面进行全方位战略性调整，大力进行门店改造，深度整合供应链，全面升级渠道能力，积极布局新零售，在行业回暖背景下出现明显的业绩改善。
(此文档为word格式，可任意修改编辑！）正文目录一、近年医药行业回顾 (5)1.1 医药行业运行情况 (5)1.2 板块比较优势明显 (11)1.3 医药板块市场表现及估值情况 (13)二、三医联动，推进医改进程 (17)2.1 医保：控费压力不减，调控将是常态 (17)2.2 医药：研发、流通全方位提质增效 (19)2.3 医疗：公立医院改革将全面推行 (26)三、机遇挑战并存，精选细分领域和个股 (28)3.1 需求端变化：婴幼儿、慢性病用药有望迎来高速增长 (28)3.2 仿制药一致性评价+政策扶持+医保支付标准受益投资标的 (33)3.3 医保目录调整受益标的 (34)3.4 两票制将全国推行，流通领域集中度提升大势所趋 (35)四、主要公司分析 (36)4.1 恩华药业 (36)4.2 信立泰 (37)4.3 长春高新 (37)4.4 丽珠集团 (38)4.5 恒瑞医药 (39)4.6 华东医药 (40)4.7 九州通 (40)4.8 羚锐制药 (41)4.9 亿帆医药 (41)图目录图1：国内医保基金收入、支出及增速情况 (6)图2：近年国内医药工业收入及增速情况 (6)图3：近年国内医药工业利润及增速情况 (6)图4：化学制药行业收入、扣非净利润及增速情况 (7)图5：中药行业收入、扣非净利润及增速情况 (8)图6：生物制品行业收入、扣非净利润及增速情况 (9)图7：医疗器械行业收入、扣非净利润及增速情况 (9)图8：医药商业行业收入、扣非净利润及增速情况 (10)图9：医疗服务行业收入、扣非净利润及增速情况 (11)图10：选取的上中下游不同行业收入增长情况（%） (12)图11：选取的上中下游不同行业利润增长情况（%） (12)图12：医药行业相对全部A股溢价率变动情况 (13)图13：化学制药行业2016年市场表现 (13)图14：中药行业2016年市场表现 (14)图15：生物制品行业2016年市场表现 (14)图16：医疗器械行业2016年市场表现 (15)图17：医药商业行业2016年市场表现 (15)图18：医疗服务行业2016年市场表现 (16)图19：医药行业近年估值情况 (16)图20：医药板块各细分子行业2016年估值变动情况 (17)图21：2014年公立医院收入来源 (27)图22：平均单个医院门诊收入结构（万元） (27)图23：平均单个医院住院收入结构（万元） (28)图24：近十年国内人口结构变化情况 (29)图25：日本上世纪60年代以来人口老龄化程度加速上升（单位：万人）30 图26：全面二胎政策后婴儿出生小高峰出现 (32)图27：仿制药参比制剂备案数量 (34)图28：医药商业领域行业集中度不断提升 (36)表目录表1：样本医院销售额前十药品 (18)表2：可能进入医保目录品种及进入省级医保乙类增补目录数量 (19)表3：企业临床试验核查撤回/不批准数量及比例 (20)表4：药审改革相关政策法规 (21)表5：仿制药一致性评价相关政策法规 (23)表6：各地发布的两票制相关政策法规 (26)表7：公立医院改革相关政策 (28)表8：日本1994年销售额前20药品 (31)表9：日本不同治疗领域药物销售额增长情况 (31)表10：近10年我国不同治疗领域药物占全部用药份额变化情况 (32)表11：已通过仿制药一致性评价的品种 (34)表12：可能进入医保目录品种及进入省级医保乙类增补目录数量 (35)一、近年医药行业回顾1.1 医药行业运行情况国内医药工业在经历2009年-2012年医保扩容红利、行业高速增长阶段后，近年在医保基金支出增速持续高于基金收入增速，医保控费形式严峻背景下，行业收入及利润增速显著下降，2016年在行业增速触底反弹后，保持平稳增长态势。
2017年医药零售行业分析报告2017年7月出版文本目录1、我国医药零售市场存整合空间，药店资产加速证券化 (5)1.1、我国医药零售行业集中度低，尚存巨大整合空间 (5)1.2、医药分开、处方药外流，零售渠道将成为越来越重要的销售终端 (6)1.2.1、医药分开有望释放处方药市场 (7)1.2.2、医保定点资格审查取消，利好连锁药店发展 (8)1.3、新版 GSP 出台，行业门槛大幅提高 (9)1.4、连锁巨头完成 A 股上市，药店资产加速证券化 (10)1.5、上市药店跑马圈地，同业资产并购加速 (11)1.6、政策放开，医药电商有望迈入新阶段 (12)2、医药零售公司经营状况对比 (14)2.1、医药零售公司经营情况对比 (14)2.1.1、老百姓、国大药房全国布局，益丰、大参林、一心堂区域聚焦 (14)2.1.2、国大药房营收体量最大，一心堂毛利率最高 (21)2.1.3、国大药房销售费用率最低，扣除两项费用后利润率大参林表现突出 (23)2.2、医药零售公司门店情况对比 (25)图表目录图表 1：我国 2008-2015 年药品零售市场规模年复合增长率达 11.4% (5)图表 2：2015 年前百药品零售企业门店总数占比 (5)图表 3：2015 年前百药品零售企业销售总额占比 (6)图表 4：2015 年中国医药市场销售渠道份额 (7)图表 5：2016 年中国医药市场销售渠道份额（预测） (8)图表 6：截至 2017 年 1 月 22 日各类互联网证书获得张数 (13)图表 7：获互联网药品交易证书前十省份占比 (13)图表 8：一心堂门店主要分布在西南六省 (15)图表 9：2016 年一心堂分地区营业收入构成 (15)图表 10：益丰药房门店集中在中南、华东区域 (16)图表 11：2016 年益丰药房分地区营业收入构成 (16)图表 12：老百姓沿京广线和沪昆线进行布局 (17)图表 13：2016 年老百姓分地区营业收入构成 (17)图表 14：国大药房经营网络覆盖全国 18 个省 (18)图表 15：2016 年 1-4 月国大药房分地区营业收入构成 (18)图表 16：大参林门店集中在华南地区 (19)图表 17：2016 年大参林分地区营业收入构成 (20)图表 18：各医药零售公司或零售业务板块 2013-2016 年营业收入对比 (21)图表 19：五大连锁药店 2013-2016 年归母净利润对比 (22)图表 20：五大连锁药店 2013-2016 年毛利率对比 (22)图表 21：五大连锁药店 2013-2016 年销售费用率对比 (23)图表 22：五大连锁药店 2013-2016 年管理费用率对比 (24)图表 23：五大连锁药店 2013-2016 年财务费用率对比 (24)图表 24：五大连锁药店 2013-2016 年扣除两项费用后的利润率对比 (25)图表 25：五大连锁药店门店数对比 (25)图表 26：五大连锁药店平均单店年收入对比 (26)图表 27：老百姓、益丰药房、一心堂销售人员人效对比 (27)图表 28：益丰药房、老百姓、一心堂及大参林门店房租占比 (27)图表 29：益丰药房、老百姓、一心堂薪酬支出占比 (28)图表 30：益丰药房、老百姓、一心堂及大参林销售人均薪酬对比 (28)表格 1：《国务院关于第一批取消 62 项中央指定地方实施行政审批事项的决定》有关医药行业取消审批项目 (8)表格 2：徐州市基本医疗保险定点零售药店申请要求 (9)表格 3：新版 GSP 人员配置要求 (10)表格 4：一心堂、益丰药房、老百姓关键指标对比 (10)表格 5：2015 年零售企业销售总额前 10 企业 (11)表格 6：益丰药房、老百姓、一心堂上市后融资一览 (12)表格 7：一心堂、老百姓、益丰药房上市以来收并购门店地域布局 (12)表格 8：益丰药房、老百姓、一心堂及大参林收入结构对比 (21)表格 9：益丰药房收购药店资产（部分）估值情况 (29)表格 10：老百姓收购药店资产（部分）估值情况 (29)表格 11：一心堂收购药店资产（部分）估值情况 (29)表格 12：一心堂上市后收购进程 (31)表格 13：老百姓上市后收购进程 (31)表格 14：益丰药房上市后收购进程 (32)报告正文1、我国医药零售市场存整合空间，药店资产加速证券化1.1、我国医药零售行业集中度低，尚存巨大整合空间近几年，我国药品零售市场规模不断扩大，根据中国药店发布的《2015-2016 中国药店发展报告》测算，我国药品零售市场从2008 年的1464 亿上升到2015 年的整体规模为3115 亿左右，年复合增长率达11.4%。
2017年医药零售行业深度分析报告(此文档为word格式，可任意修改编辑！）2017年9月正文目录1. 药品零售市场迎来大蓝海 (6)1.1 零售药店连锁率和集中度进一步提升 (7)1.2 处方外流带来千亿市场 (9)1.3 医保定点资质放开，医药零售监管趋严 (11)2. 医药零售百花齐放 (12)2.1 一心堂——着眼云南，核心区域门店高密度布局 (12)2.2 老百姓——全国布局，根据地城市为主体密集扩张 (15)2.3 益丰药房——区域聚焦，精细化运营 (17)2.4 大参林——聚焦两广，省级区域为基础密集扩张 (21)3. 数据解码医药零售公司 (24)3.1 业绩增速 (24)3.2 利润率 (25)3.3 期间费用率 (27)3.4 营运能力 (30)3.5 偿债能力 (32)3.6 回报率 (34)3.7 门店数据 (37)3.8 估值水平 (39)4. 结论及相关建议 (39)4.1 总结 (39)4.2 相关建议 (41)5. 风险提示 (41)图目录图1 2012-2016年药品流通行业销售趋势 (6)图2 2012-2016年药品零售市场销售趋势 (7)图3国内零售药店历年连锁化率变化趋势 (8)图4中美零售企业连锁化率及集中度 (8)图5 国内单体药店数量及变动趋势 (9)图6 终端销售结构 (10)图7 一心堂门店分布 (13)图8 一心堂2001年以来门店增长情况 (13)图9 一心堂历年业绩 (14)图10 老百姓门店分布 (16)图11 老百姓近年来门店增长情况 (16)图12老百姓历年业绩 (17)图13 益丰药房门店分布 (18)图14 益丰药房近年来门店增长情况 (19)图15益丰药房历年业绩 (20)图16“舰群型”的门店布局及选址系统 (21)图17 大参林门店分布 (22)图18 大参林近年来门店增长情况 (23)图19大参林历年业绩 (23)图20 医药零售各公司历年营收增速 (24)图21 医药零售各公司历年净利增速 (25)图22四家医药零售公司业务结构 (25)图23 医药零售各公司毛利率 (26)图24 医药零售各公司净利率 (26)图25销售费用中人工费及房租占营收比重 (27)图26 医药零售各公司销售费用率 (28)图27 医药零售各公司管理费用率 (28)图28 医药零售各公司财务费用率 (29)图29 医药零售各公司期间费用率 (29)图30四家公司各项费用占营收比重 (29)图31 医药零售各公司存货周转率 (30)图32 医药零售各公司应收账款周转率 (31)图33医保门店占比及应收医保款占应收账款比重 (31)图34 医药零售各公司流动资产周转率 (32)图35 医药零售各公司总资产周转率 (32)图36 医药零售各公司流动比率 (33)图37 医药零售各公司速动比率 (33)图38 医药零售各公司无息负债率 (34)图39 医药零售各公司资产负债率 (34)图40 医药零售各公司净资产收益率（ROE） (35)图41 医药零售各公司总资产报酬率（ROA） (36)图42 医药零售各公司权益乘数 (36)图43 医药零售各公司投入资本回报率（ROIC） (37)图44老百姓和益丰药房的日均坪效数据 (38)图45老百姓在全国的营销网络 (40)图46大参林首发募集资金关于医药连锁营销的建设规划 (41)表目录表1处方外流相关政策 (11)表2四家医药零售公司单店收入、人效及坪效 (37)表3老百姓和益丰药房门店经营效率 (38)表4四家公司EPS及PE情况 (39)1. 药品零售市场迎来大蓝海医药流通业主要有两种业态：分销和零售。
2017年1月出版文本目录一、行业监管体系 (4)1、行业监管体制 (4)2、行业主要法律法规及政策 (5)（1）法律法规 (5)①《中华人民共和国药品管理法》（主席令第45号） (5)②《药品经营质量管理规范》（卫生部令第90号） (6)③《药品流通监督管理办法》（局令第26号） (6)④《处方药与非处方药分类管理办法》（试行）（局令第10号） (7)⑤《中华人民共和国药典》（第九版）（卫生部2010年第5号公告） (7)⑥《医疗器械监督管理条例》 (8)（2）产业政策 (8)①《中共中央国务院关于深化医药卫生体制改革的意见》 (8)②《改革药品和医疗服务价格形成机制的意见》 (8)③《全国药品流通行业发展规划纲要（2011-2015年）》 (9)④《国家药品安全“十二五”规划》 (9)⑤《“十二五”期间深化医药卫生体制改革规划暨实施方案》 (10)⑥《卫生事业发展“十二五”规划》 (11)二、行业市场规模 (11)1、行业基本情况 (11)2、行业的产业链情况 (12)3、行业市场规模 (12)三、影响行业发展的有利和不利因素 (15)1、有利因素 (15)（1）市场前景广阔 (15)（2）国家政策支持 (15)（3）社会刚性需求的支持 (16)2、不利因素 (16)（1）竞争日趋激烈 (16)（2）药品零售价格下降 (17)（3）专业人才缺乏 (17)四、行业基本风险特征 (18)1、政策变化的风险 (18)2、药品安全风险 (18)3、市场竞争加剧的风险 (18)五、进入本行业的壁垒 (19)1、经营资质壁垒 (19)2、资金壁垒 (20)3、采购渠道壁垒 (20)4、品牌壁垒 (20)5、专业人才壁垒 (21)六、行业的竞争格局 (21)一、行业监管体系1、行业监管体制卫计委对行业的运行、发展进行总体规划；负责协调推进医药卫生体制改革和医疗保障；负责制定疾病预防控制规划、国家免疫规划等；组织开展食品安全风险监测、评估，依法制定并公布食品安全标准等；负责制定医疗机构和医疗服务全行业管理办法并监督实施；负责组织推进公立医院改革；负责组织制定国家药物政策和国家基本药物制度等。
2017年中国医药零售行业市场调研分析报告目录第一节医药零售行业趋势向好 (5)一、人口老龄化孕育市场增量 (5)二、政策导向零售市场成长 (7)第二节国内医药零售行业现状 (8)一、国内零售药店连锁率近半，仍有很大提升空间 (10)二、地区差异明显，区域性龙头初现 (12)三、连锁药店应对竞争迅速跑马圈地 (15)第三节医药零售行业新模式 (16)一、DTP药店-沟通厂商与患者的专业渠道 (16)二、B2C+O2O药店-线上线下联动新模式 (24)第四节信息化内部管理系统提高运营效率 (27)第五节零售药店从“药品零售商”向“健康服务商”转变 (28)一、慢病管理是药品零售商服务主要形式 (29)二、店企合作“乐普模式”推动医疗服务升级 (32)三、特色国医馆引领中医风尚 (34)第六节美国零售药店行业 (37)一、PBM药品邮寄业务模式 (39)二、沃尔格林经营模式分析 (41)三、沃尔格林对于国内药店的启示 (43)第七节一心堂—强势立足云南，规模创造效益 (44)一、高密度布局云南市场 (44)二、会员管理与品牌建设 (47)三、内部管理及成本控制 (48)第八节国大药房—向创新服务型企业转型 (48)一、依托国药控股体系平台布局全国 (48)二、一站式药事服务龙头 (49)第九节总结 (51)图表目录图表1：国内65岁以上人口逐年增长 (5)图表2：国内居民医疗保健支出增长 (5)图表3：中国药品市场销售规模（亿元） (6)图表4：2015年各个药品终端市场规模占比 (7)图表5：处方药营收占比不断攀升 (7)图表6：中国药店市场销售规模（亿元） (8)图表7：2014年零售药店销售额构成 (9)图表8：中国药店连锁率近半 (10)图表9：百强连锁直营店数呈增长趋势 (10)图表10：百强连锁直营店销售规模（亿元） (11)图表11：十强连锁药店2015年营业收入 (12)图表12：2015年各省市药店整体销售规模（亿元） (12)图表13：2015年各省市药店单店产出 (13)图表14：各地区药店经营现状分布 (14)图表15：不同区域连锁药店日均平效（元） (14)图表16：药店扩张路径 (16)图表17：DTP模式整合四方需求 (17)图表18：上海DTP药房各治疗领域销量占比 (19)图表19：DTP模式 (20)图表20：DTP模式要求 (20)图表21：百济新特药房门店 (22)图表22：百济新特药房专业药事服务 (22)图表23：百济新特药房客户服务模式 (23)图表24：一心堂B2C+O2O模式“一心到家”服务 (26)图表25：物流管理 (27)图表26：老百姓三级物流中心（2015年版本） (28)图表27：国内慢性病药物规模（亿元） (29)图表28：国内慢性病药物零售市场规模（亿元） (29)图表29：口服药是药店慢病药的销售主体 (30)图表30：口服慢性病药物渠道 (31)图表31：健康管理助力精准营销 (31)图表32：“乐普模式”健康管理助力精准营销 (33)图表33：“乐普模式”基层药店远程诊疗 (33)图表34：北上广各类药品零售占比 (34)图表35：国医馆建设布局 (35)图表36：北京同仁堂施小墨中医诊所 (36)图表37：美国医药零售市场构成（销售额） (37)图表38：中美国零售药店密度对比 (37)图表39：中美国药品销售渠道对比 (38)图表40：中美国医药电商业务在药品零售额中占比 (38)图表41：PBM模式示意图 (40)图表42：沃尔格林门店 (41)图表43：沃尔格林业务构成 (41)图表44：沃尔格林销售收入构成 (42)图表45：沃尔格林健康服务 (43)图表46：一心堂门店布局 (44)图表47：三大A股药店门店数变化 (45)图表48：三大A股药店毛利率变化 (46)图表49：一心堂毛利率与门店数 (47)图表50：国大药房二级配送系统 (48)图表51：2015年国大药房产品销售构成 (49)图表52：2015年国内零售药店产品销量构成 (50)第一节医药零售行业趋势向好一、人口老龄化孕育市场增量我国老龄人口众多，老龄化进程快。
2017年药品零售行业现状及发展趋势分析报告(此文档为word格式，可任意修改编辑！）2017年8月正文目录他山之石——美、日医药零售寡头垄断 (6)美国医药零售寡头垄断、四大助力推动零售行业发展 (6)日本药店集中度迅速提高，医药分离和处方外流受政策推动 (11)以日本药店为例，集中度提升的外延成长并不会导致估值降低 (16)中国药品零售行业概况 (18)现状：药品销售增速回暖，批发行业集中度提升明显，零售端集中度仍很低 (18)政策方向：中国十三五期间集中度将大幅提升 (25)药品零售企业连锁率持续提高，各地区发展不均 (26)四大因素助推连锁药店快速发展 (31)零售药房资本化程度高，2016年掀起上市挂牌潮 (34)未来发展趋势：医保+商业流通领域多重政策变革推动处方外流 (37)处方外流促进药店零售行业发展 (37)处方外流市场测算短期有1000亿空间，长期至少有5000亿 (39)药品性质和地理位置决定受益于处方外流的药店 (42)政策利好医药电商发展 (43)图目录图1：零售药店在美国医药产业链的位置 (6)图2：医药零售在医药产业链中的优势 (7)图3：美国零售药店发展历程 (8)图4：2016年美国零售药店市场竞争格局 (9)图5：美国连锁药店增长四大驱动因素 (11)图6：2016年日本连锁药店销售类别构成 (12)图7：日本配药药房市场规模和前十强占比 (13)图8：日本药店市场规模和前十强占比 (13)图9：日本医药分业率自1998年起不断提高 (16)图10：日本连锁药店销售额变迁 (16)图11：日本药店SUNDRUG公司近二十年估值及市盈率PE变化 (17)图12：日本药店SUNDRUG公司近二十年营收及店铺数量增长 (17)图13：日本药店SUNDRUG公司近二十年毛利率和净利率维持稳定 (18)图14：全国药品销售总额增速回暖 (19)图15：医药零售占比稳定在20% (19)图16：医药零售百强营收增速 (20)图17：医药批发百强营收增速 (20)图18：医药零售百强集中度变化 (22)图19：医药批发百强集中度变化 (22)图20：2006-2016全国零售药房数和增长率 (23)图21：2016年各省市零售药房数和增长率 (23)图22：2016年各省市药品零售额和增长率 (24)图23：2016年各省市药品平均单店零售额和增长率 (24)图24：各国单店营收对比 (25)图25：连锁药店企业数目迅速增加 (28)图26：连锁药店数量和占药店总数比例增长 (28)图27：连锁药店数量逐年增长 (29)图28：单体药店数量近五年迅速减少 (29)图29：2017年3月各省市药店平均覆盖人数 (30)图30：2014年各省市药店连锁率 (30)图31：2009-2015全国批发零售业平均工资逐年上涨 (34)图32：2007-2016代表城市优质首层零售商铺租金变化趋势 (34)图33：患者对于药房选择的影响因素 (38)图34：公立医院药品收入增长和药占比情况趋势 (41)图35：医药电商销售额迅速增长 (44)图36：网上药店数目迅速增长 (44)图37：网上药店品类销售结构 (46)图38：网上药店药品重点品类销售份额 (47)表目录表1：2016年美国医药零售占处方药市场销售比例 (10)表2：2000-2016日本零售药房数量和销售规模变化 (14)表3：2016年日本零售药房Top10收入和增长情况 (14)表4：2016日本连锁配药药局收入排行前5名 (15)表5：中国医药零售相关规划情况 (25)表6：2017年至今影响药品流通领域的重大政策 (26)表7：“十三五”规划高度重视中医药发展 (32)表8：2016年全国零售销售额排行前二十名 (35)表9：新三板挂牌药店公司情况概览 (36)表10：国家近年来处方外流相关政策 (37)表11：代表城市医保定点零售药店应具备的基本条件 (39)表12：根据公立医院收入和药占比估算处方外流 (41)表13：2016-2017医药电商相关的文件和政策 (45)表14：2017健康信息化和医保跨省结算相关文件 (49)他山之石——美、日医药零售寡头垄断美国医药零售寡头垄断、四大助力推动零售行业发展美国医药零售产业链地位：医药供应链核心终端。
美国实行较为彻底的医药分开政策，零售药店是美国最重要的处方药销售终端。
其下游连接医药消费者和PBM，上游连接医药分销商或医药制药商，而药品福利管理（PBM，即：Pharmacy Benefit Management）公司则充当医保支付方与药店以及制药商协商的中介服务商，目的是通过审核处方行为，以节省医药花费。
同时零售药店的支付方还包括联邦政府/州政府以及病患。
在美国的医药产业链中，零售药店拥有贴近消费者，掌握患者消费、健康信息和构建消费者品牌印象的优势，这些优势构成了美国连锁药店未来围绕患者需求转型升级的基础。
图1：零售药店在美国医药产业链的位置图2：医药零售在医药产业链中的优势美国零售药店发展历程：多元化→连锁化→服务化。
美国药店最早可追溯到18世纪下半叶的殖民地时期，当时的药店以草药为主，药剂师即医师，同时也是药材商。
当时每个药师的药品配方是独家专利的，既无医学标准也无药学标准。
至19世纪末，开始进入现代药店阶段，标志性事件包括立法明确医学和药学边界以及化学制药技术的高速发展。
前者实现医药分开，促进医师和药师分工专业化；后者导致新药制造专业化，药剂师不再遵循传统的保密配方而接受现代化药学洗礼。
药师身份的转变同时推动药店布置和业务向多元化零售经营格局转型。
到20世纪初，受规模经济和物流技术的发展，美国药店迎来连锁化大潮，同时药店多元化经营程度加深，非药业务（即前端销售）受超市、大卖场等零售新业态影响，越来越趋向自助式购物的服务模式。
从20世纪末开始到现在，药品供应链寡头竞争格局的建立、PBM新业态的兴起、信息和自动化技术的发展、互联网时代的到来、慢病疾病谱的转变和医疗控费的需求均推动零售药店开始往服务化的方向转型，其中零售诊所、专业药房、医药电商、慢病管理等均成为美国医药零售业未来的新增长点。
图3：美国零售药店发展历程从公司竞争格局来看，行业集中度高，连锁药店占据绝对优势。
其中CVS、Walgreens、Rite Aid是连锁药店三巨头，收入占到2016全美医药零售行业的66%。
图4：2016年美国零售药店市场竞争格局2016年美国处方药市场4120亿美元，医药零售公司Top15占比71%。
美国的药品零售业务分为药店和PBM的邮寄业务两大块。
零售药店三巨头Walgreens，CVS和Rite Aid，分别占处方药销售排名第1、2、5，合计占据42%的处方药市场份额。
处方药销售的第3名为沃尔玛，属大卖场，第4、6名Express Scripts、OptumRx是邮寄/专科药店。
除此之外，前20名并无其他连锁药店，主要是邮寄/专科药店、=大卖场或超市，市场份额均不超过3%。
表1：2016年美国医药零售占处方药市场销售比例从渠道竞争格局来看，连锁药店是美国药品零售市场最重要的渠道，占药品零售市场销售额的40%和处方量的42%，均排名第一。
在各类渠道中，邮购渠道（类电商）是增长最快的渠道，2001-2011年CAGR高达10.2%，目前已成为第二大消费渠道，但近年来市场份额保持稳定中微降的趋势，未来继续侵蚀传统连锁药店份额的可能性不大。
在传统药店渠道力行创新的背景下，连锁药店渠道的统治地位仍可继续维持，并与其他渠道形成相对稳态的竞争格局。
美国零售行业发展驱动力：老龄化+医保覆盖扩容+控费需求+专业药物爆发图5：美国连锁药店增长四大驱动因素日本药店集中度迅速提高，医药分离和处方外流受政策推动日本药房分为药房与连锁药妆店两大类。
日本的医药零售体系大体可分为两大类：主要承接处方并进行配药的配药药房；以及以OTC、日用品、化妆品为主，兼有处方配药的各种零售药店。
这两个市场的规模大体相当，但是增速和集中度差异很大，零售药店市场总量近年来已经增长缓慢，龙头集中度迅速提高；而配药药房仍有10%左右增速，而且呈现非常分散的竞争格局。
从商品构成来看，医药品已经从过去的60%下降到现在30%，化妆品占21%，日用杂品占22%，体现了从疾病产业到健康产业的路线转移。
图6：2016年日本连锁药店销售类别构成日本药店集中度近五年来快速提高，前10强集中度达到约67%，龙头企业增速超过行业。
日本零售药房在医药分开后的21 世纪初增长迅速（2001-2003 CARG 13%），但2013-15年连续三年市场规模增速仅为1%左右，陷入停滞。
2016年首次恢复到6.5%，主要是处方药配药部门有9%的增长，及加强食品部门的经营以及消费者有目的性来店率提高伴随的一店式购物效果等原因。
其中Top10的增速超过行业，达到7.7%。
而零售药店前10强的占有率已经从2010 年的44.5%提高到了2015年的69.5%，进入寡头垄断时期，2016年为67%。
药店市场消费品属性较强，价格低、品种全是竞争最重要的衡量标准，这点和中国的零售连锁药房比较类似。
在市场整体增长缓慢时，日本龙头企业的规模和品牌优势体现出马太效应，甚至加速了行业集中度的提升。
而支持连锁药店增长的动力有一店式购物、医疗机构开出的处方单需求，配药室并设的店铺增加等。
图7：日本配药药房市场规模和前十强占比图8：日本药店市场规模和前十强占比表2：2000-2016日本零售药房数量和销售规模变化表3：2016年日本零售药房Top10收入和增长情况配药药局连锁企业的排行前5位如下表，第1名AINE PHARMACY是可以进入连锁药店前十强排名的，可以排到第9位。
配药连锁企业增速（9%）普遍高于行业，今后配药部分应该会成为连锁药店的核心业务，会成为具有一站式购物功能店铺的集客武器。
表4：2016日本连锁配药药局收入排行前5名日本的医药分离改革对当前中国医改药品零加成政策推动的处方外流有启示作用。
除了传统的提高医师诊疗报酬和压缩药品进销差价之外，日本仿制药的一致性评价也为处方外流提供了助力。
日本也曾经历过漫长的医药分离过程。
1998年，日本开始“药品品质再评价工程”，之后厚生劳动省设立鼓励公立医院处方外发的政策，医药分业率（指的是被指定为保险定点单位的院外药房的“处方接受率”，而“处方接受率”指的是在医院和诊所的门诊患者中，在院外药房接受药品的处方数占开药的总处方数的比率）从30.5%迅速提升到2014年的近68.7%，并且前几年1998- 2001年为两位数快速增长期。
而日本连锁药店的销售额2001-2003经历了比较快速的成长。
