600276恒瑞医药2020年第三季度报告

恒瑞医药2020年三季度风险分析详细报告
一、负债规模测算
1.短期资金需求
该企业经营活动的短期资金需求为523,491.81万元，2020年三季度已经取得的短期带息负债为0万元。

2.长期资金需求
该企业长期投融资活动不存在资金缺口，并且可以提供2,143,907.35万元的营运资本。

3.总资金需求
该企业资金富裕，富裕1,620,415.54万元，维持目前经营活动正常运转不需要从银行借款。

4.短期负债规模
根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为1,641,502.69万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期贷款规模是2,277,600.52万元，实际已经取得的短期带息负债为0万元。

5.长期负债规模
按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为1,959,551.6万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为2,118,576.06万元，在5年之内偿还的贷款总规模为2,436,624.98万元，当前实际的带息负债合计为0万元。

二、资金链监控
1.会不会发生资金链断裂
从当前盈利水平和财务状况来看，该企业不存在资金缺口。

如果当前盈利水平保持不变，该企业在未来一个分析期内有能力偿还全部负债。

该
内部资料，妥善保管第1 页共5 页。

证券研究报告内容目录1 行业观点 (3)2 市场回顾 (5)2.1 整体情况 (5)2.2 子行业情况 (6)2.3 个股情况 (6)3 行业估值 (7)4 行业数据跟踪 (8)4.1 医药行业经济运行数据 (8)4.2 原料药价格 (9)5 行业重要新闻及公司公告 (12)图表目录图1：2021年1-10月申万一级子行业涨跌幅（%） (5)图2：2021年10月申万一级子行业涨跌幅（%） (5)图3：2021年1-10月份医药生物子行业涨跌幅（%） (6)图4：2021年10月份医药生物子行业涨跌幅（%） (6)图5：医药生物PE情况（截止2021年11月8日） (7)图6：医药生物板块的历史估值及相对沪深300的溢价率 (7)图7：医药制造业营业收入及同比增速 (8)图8：医药制造业利润总额及同比增速 (8)图9：医疗保健CPI、医疗服务CPI、西药CPI、中药CPI (8)图10：维生素A价格（元/千克） (9)图11：维生素B1价格（元/千克） (9)图12：维生素D3价格（元/千克） (9)图13：维生素E价格（元/千克） (9)图14：7-ADCA、7-ACA、硫氰酸红霉素的价格（元/千克） (10)图15：青霉素工业盐、6-APA的价格（元/千克） (10)图16：肝素出口平均单价（美元/千克，当月值） (10)图17：肝素出口数量（吨，当月值） (10)图18：厄贝沙坦、替米沙坦的价格（元/千克） (11)图19：缬沙坦的价格（元/千克） (11)图20：卡托普利、马来酸依那普利的价格（元/千克） (11)图21：赖诺普利的价格（元/千克） (11)图22：辛伐他汀、阿托伐他汀钙的价格（元/千克） (11)图23：洛伐他汀的价格（元/千克） (11)表1：2021年10月医药生物板块涨幅与跌幅靠前的个股 (6)1行业观点10月，医药生物（申万）板块涨幅为-5.82%，在申万28个一级行业中排名第23位，跑输沪深300、上证综指、深证成指、创业板指5.79、3.75、8.58、12.11个百分点。

您不得不了解的上市医药企业—恒瑞医药-图文医药地理（25家您不得不了解的上市医药企业—恒瑞医药）一、2022年公司经营业绩及与行业整体对比：查看原图二、重点品种市场表现：恒瑞医药（600276）是我国最大的抗肿瘤药和手术用药的研发和生产企业之一，也是国内创新能力较强的大型制药企业。

2022年，恒瑞销售额过亿的品种共有9个，分别为多西他赛、阿曲库铵、奥沙利铂、右美托咪定、七氟烷、伊立替康、碘佛醇、替吉奥、复方氯化钠+氯化钾+氯化镁。

中国医药工业信息中心PDB数据库重点城市样本医院购药数据显示，以上9个品种在2022年重点城市医院的销售额合计超过16亿元。

1、抗肿瘤产品线艾奕（替吉奥胶囊）、艾恒（注射用奥沙利铂）、艾素（多西他赛注射液）、艾力（注射用盐酸伊立替康）均是恒瑞2022年销售额过亿的重磅抗肿瘤品种，中国医药工业信息中心PDB数据库数据显示，以上四个品种的销售额在国内各自通用名药物市场中也占有较大份额。

查看原图查看原图查看原图2、右美托咪定恒瑞的艾贝宁（盐酸右美托咪定注射液）属于镇静催眠药，主要用于行全身麻醉的手术患者气管插管和机械通气时的镇静。

虽然近年艾贝宁市场增速一直在下降，但仍高于我国镇静催眠药和精神障碍用药市场增速。

目前我国只有恒瑞医药、四川蜀乐药业、徐州恩华药业和山东鲁抗辰欣药业四家企业生产右美托咪定，2022~2022年恒瑞艾贝宁的市场份额始终在94%以上，对我国右美托咪定市场起主导作用。

查看原图3、阿曲库铵和七氟烷恒瑞的注射用苯磺顺阿曲库铵和吸入用七氟烷均属国内麻醉药及辅助用药领域的重磅产品，恒瑞产品在阿曲库铵和七氟烷通用名市场中均占有较大份额。

近年我国阿曲库铵、七氟烷、麻醉药及辅助用药整体市场增速均呈下降趋势，但恒瑞阿曲库铵和七氟烷的增速仍高于各自细分领域及麻醉药及辅助用药整体市场的相应增速。

查看原图4、造影剂2022年我国整个某射线造影剂市场上，销售额排名前5的品种分别是碘海醇、碘普安、碘帕醇、碘佛醇、碘克沙醇。

关注三季度业绩，看好新冠、流感防控主题及高景气子板块机会行业评级：增 持报告日期： 2020-10-08行业指数与沪深300走势比较[Table_Author] 分析师：邹坤执业证书号：S0010520040001邮箱：***************联系人：任靖执业证书号： S0010120040035 邮箱：****************[Table_Report] 相关报告1. 《价值渐显，继续推荐关注疫苗、器械、CXO 和创新药高景气板块》2020-09-132.《改革推进、市场回调，医药板块价值凸显》2020-09-193. 《继续推荐疫苗、创新药及器械等高景气板块》2020-09-27主要观点：[Table_Summary] ● 医药生物同比下跌，跑输大盘，医疗服务和医疗器械跑赢板块整体。

本周沪深300收报4587.40，周涨幅0.38%，医药行业综合指数同比下跌0.32%，整体表现差于大盘。

医疗服务涨幅3.57%，医疗器械涨幅0.92%，跑赢板块整体；生物制品跌幅2.34%，医疗商业跌幅1.89%，中药跌幅1.27%，下跌幅度较大，跑输板块整体。

● 临近三季报业绩披露季，新冠疫情等主题个股仍然是高增长的子板块，医疗服务板块业绩快速恢复。

新冠预防是各国经济恢复的首要关注点，国外感染人数仍处于高位，受益于此，新冠防护、监测等物资订单饱满，已披露业绩的公司公告显示，疫情主题类公司三季度业绩持续高增长。

国内疫情控制较好，年中以来各地医院门诊趋于正常，因疫情初期受损较大的医疗服务、手术器械及处方药等子行业和领域恢复较好。

鉴于八月份后医药板块回调较多，相对沪深300溢价率也回落到七月或更早水平，尤其是前期涨幅较大的子板块调整更明显，医药投资价值也逐渐体现。

● 国务院发布《全国流行性感冒防控工作方案（2020 年版）》，新形势下流感防控重要性高，将带动流感防控相关药械的增长。

当前，流感等呼吸道传染病将陆续进入冬春季流行季，新冠肺炎常态化疫情防控背景下的流感防控工作显得较以往更复杂和重要。

医药生物行业推荐（维持）Q3业绩增速环比有所回升风险评级：中风险医药生物行业2020年三季报业绩综述2020年11月16日魏红梅SAC执业证书编号：S0340513040002电话：*************邮箱：*************.cn医药生物（申万）指数走势资料来源：东莞证券研究所，Wind 相关报告投资要点：◼医药生物行业整体业绩:2020Q3业绩增速有所回升。

2020年前三季度，SW 医药生物行业（剔除B股，共353家样本公司）实现营业总收入13519.43亿元，同比增长2.44%；实现归属于母公司股东的净利润1315.2亿元，同比增长24.84%；实现扣非归母净利润1141.7亿元，同比增长28.59%。

2020Q3，SW医药生物行业分别实现营收和归母净利润为5558.78亿元和573.85亿元，分别同比增长9.4%和39.15%，Q3业绩增速较Q1和Q2有所回升。

细分板块中，前三季度业绩表现最好的是医疗器械，主要是受益疫情。

化学原料药、生物制品、医药商业和医疗服务业绩均实现正增长，化学制剂和中药业绩仍有所下滑。

从单季业绩来看，Q3化学原料药业绩增速环比有所回落，医疗器械保持快增，化学制剂、中药、生物制品、医药商业和医疗服务业绩增速环比均有所回升。

◼子行业业绩情况如下：◼1）化学原料药：2020Q3增速有所回落。

2020年前三季度，SW化学原料药板块实现营业总收入771.85亿元，同比增长5.16%，增速同比下降3个百分点；实现归属于母公司股东的净利润125.7亿元，同比增长14.76%，增速同比下降7.7个百分点。

2020Q3，SW化学原料药板块营收和归母净利润分别同比增长2.71%和-15.67%，Q3收入增速环比回落主要受产品价格环比回落影响所致，净利润同比有所下滑主要受投资收益减少影响所致。

◼2）化学制剂：2020Q3业绩增速环比有所回升。

2020年前三季度，SW化学制剂板块实现营业总收入2242.98亿元，同比下降8.46%；实现归属于母公司股东的净利润213.87亿元，同比下降0.15%；实现扣非归母净利润171.35亿元，同比下降6.04%。

恒瑞医药2020年三季度财务分析结论报告恒瑞医药2020年三季度财务分析综合报告一、实现利润分析2020年三季度利润总额为188,120.34万元，与2019年三季度的157,182.97万元相比有较大增长，增长19.68%。

利润总额主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。

在营业收入迅速扩大的同时，营业利润也迅猛增加，经营业务开展得很好。

二、成本费用分析2020年三季度营业成本为102,079.96万元，与2019年三季度的83,792.2万元相比有较大增长，增长21.83%。

2020年三季度销售费用为287,954.21万元，与2019年三季度的251,233.1万元相比有较大增长，增长14.62%。

从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2020年三季度销售费用增长的同时收入也有较大幅度增长，并且收入增长快于销售费用增长，企业销售费用投入效果理想，销售费用支出合理。

2020年三季度管理费用为83,092.96万元，与2019年三季度的64,916.58万元相比有较大增长，增长28%。

2020年三季度管理费用占营业收入的比例为10.25%，与2019年三季度的9.38%相比有所提高，提高0.87个百分点。

管理费用占营业收入的比例有所上升，与之同时，营业利润明显上升。

管理费用增长伴随着经济效益的大幅度提升，增长合理。

本期财务费用为-3,950.83万元。

三、资产结构分析2020年三季度应收账款占营业收入的比例下降。

从流动资产与收入变化情况来看，与2019年三季度相比，资产结构没有明显的变化。

四、偿债能力分析从支付能力来看，恒瑞医药2020年三季度是有现金支付能力的，其现金支付能力为1,641,502.69万元。

本企业无带息负债，不存在负债经营风险。

五、盈利能力分析内部资料，妥善保管第1 页共3 页。

恒瑞医药2020年三季度财务分析详细报告一、资产结构分析1.资产构成基本情况恒瑞医药2020年三季度资产总额为3,253,547.43万元，其中流动资产为2,556,930.32万元，主要以货币资金、应收账款、交易性金融资产为主，分别占流动资产的43.22%、23.06%和18.28%。

非流动资产为696,617.1万元，主要以固定资产、在建工程、无形资产为主，分别占非流动资产的40.57%、21.06%和4.92%。

资产构成表(万元)项目名称2018年三季度2019年三季度2020年三季度数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)总资产2,080,133.22 100.00 2,595,286.05100.00 3,253,547.43100.00流动资产1,696,590.56 81.562,151,215.382.89 2,556,930.3278.59货币资金456,141.78 21.93395,657.1115.25 1,105,093.2433.97应收账款403,884.9 19.42541,886.85 20.88589,559.0118.12交易性金融资产0 -898,267.18 34.61467,311.0514.36非流动资产383,542.65 18.44444,070.7517.11 696,617.1 21.41固定资产0 - 0 -282,600.618.69在建工程117,819.57 5.66146,969.195.66 146,725.4 4.51无形资产27,369.91 1.32 35,225.36 1.36 34,302.47 1.052.流动资产构成特点企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的64.2%，表明企业的支付能力和应变能力较强。

但应当关注货币性资产的投向。

企业流动资产中被别人占用的、应当收回的资产数额较大，约占企业流动资产的23.06%，应当加强应收款项管理，关注应收款项的质量。

恒瑞医药----财务报表分析一、公司简介江苏恒瑞医药股份有限公司始建于1970年，2000年在上海证券交易所上市，股票代码600276，是国内最大的抗肿瘤药和手术用药的研究和生产基地，国内最具创新能力的大型制药企业之一。

公司致力于抗肿瘤药、手术用药、内分泌治疗药、心血管药及抗感染药等领域的创新发展，并逐步形成品牌优势，其中抗肿瘤药销售已连续7年在国内排名第一，市场份额达12%以上，手术用药销售也名列行业前茅。

公司的经营范围为：许可经营项目：片剂（含抗肿瘤药）、口服溶液剂、混悬剂、无菌原料药(含抗肿瘤药)、原料药(含抗肿瘤药)、麻醉药品、精神药品、软胶囊剂（抗肿瘤药）、冻干粉针剂（含抗肿瘤药）、粉针剂（抗肿瘤药、头孢菌素类）、大容量注射剂（含多层共挤膜输液袋、含抗肿瘤药）、小容量注射剂（含抗肿瘤药）、硬胶囊剂（含抗肿瘤药）、凝胶剂、乳膏剂的制造和销售；自营和代理各类商品和技术的进出口，但国家限定公司经营或禁止进出口的商品和技术除外。

二、资产质量分析（一）资产负债表的总体状况、资产结构和资本结构质量分析1. 从资产总体上看，企业在5年间，从22.5亿元上涨到58.9亿元，5年的资产增长率超过100%。

2. 企业的资产结构分析：从经营性资产和投资性资产的比例上看，2012企业的投资性资产总额约为4千万元（交易性金融资产+持有至到期投资+长期股权投资），固定资产的账面净额为7.2亿元，在建工程约为3.9千万元，经营性资产远远大于投资性资产的数额，所以其盈利模式是典型的经营主导型。

3. 企业的资本结构分析：5年间企业的资产负债率基本保持在10%左右，2012年更是达到7.64%。

企业的负债几乎全部是流动负债。

5年间，非流动负债基本保持不变，流动负债的逐年增长主要体现在应付账款的增长上。

4. 从流动资产和固定资产的比例上看，企业的流动资产的比例基本保持在70%以上，固定资产的比例相对较小。

（二）流动资产项目质量分析1. 货币资金质量分析货币资金2008-2012年的变动表如下：从上表中可以得知，该公司的库存现金基本呈现逐年递增趋势，且货币资金在营业收入的占比基本保持在20%左右，也就是说随着营业收入的增长而相应增长，呈现良好的发展趋势。

恒瑞医药2020年三季度财务分析综合报告一、实现利润分析2020年三季度利润总额为188,120.34万元，与2019年三季度的157,182.97万元相比有较大增长，增长19.68%。

利润总额主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。

在营业收入迅速扩大的同时，营业利润也迅猛增加，经营业务开展得很好。

二、成本费用分析2020年三季度营业成本为102,079.96万元，与2019年三季度的83,792.2万元相比有较大增长，增长21.83%。

2020年三季度销售费用为287,954.21万元，与2019年三季度的251,233.1万元相比有较大增长，增长14.62%。

从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2020年三季度销售费用增长的同时收入也有较大幅度增长，并且收入增长快于销售费用增长，企业销售费用投入效果理想，销售费用支出合理。

2020年三季度管理费用为83,092.96万元，与2019年三季度的64,916.58万元相比有较大增长，增长28%。

2020年三季度管理费用占营业收入的比例为10.25%，与2019年三季度的9.38%相比有所提高，提高0.87个百分点。

管理费用占营业收入的比例有所上升，与之同时，营业利润明显上升。

管理费用增长伴随着经济效益的大幅度提升，增长合理。

本期财务费用为-3,950.83万元。

三、资产结构分析2020年三季度应收账款占营业收入的比例下降。

从流动资产与收入变化情况来看，与2019年三季度相比，资产结构没有明显的变化。

四、偿债能力分析从支付能力来看，恒瑞医药2020年三季度是有现金支付能力的，其现金支付能力为1,641,502.69万元。

本企业无带息负债，不存在负债经营风险。

五、盈利能力分析内部资料，妥善保管第1 页共3 页。