金融经济学(胡利琴)第一讲45页PPT

总结词
金融市场的交易方式多种多样，包括现货交易、期货 交易、期权交易等。
详细描述
现货交易是传统的交易方式，主要是指买卖双方直接 进行钱货两清的交易方式。期货交易则是通过期货交 易所进行的标准化合约交易，具有高杠杆、高风险和 高收益的特点。期权交易则是买卖双方达成一种权利 合约的交易方式，期权的买方有权在未来的某个时间 以约定的价格买入或卖出标的资产，而卖方则需要承 担相应的义务。此外还有远期交易、掉期交易等其他 交易方式。
等。
风险管理
要点一
市场风险
市场风险是指因市场价格波动而导致的投资损失的风险， 包括利率风险、汇率风险、股票风险等。
要点二
信用风险
信用风险是指借款人因违约而导致的损失风险，包括主权 风险、金融机构风险等。
资产定价与投资策略
资本资产定价模型
资本资产定价模型是用于评估投资组合风险的工具，通 过比较不同资产的风险和回报来确定最优投资组合。
资本市场工具是长期债务工具和权益证券，包括股票、债券、投资基金等。
详细描述
资本市场工具主要用于为企业和政府筹集长期资金，支持其投资和运营活动。 这些工具的风险和回报通常较高，投资者可以根据自己的风险偏好选择合适的 投资品种。
衍生金融工具
总结词
衍生金融工具是基于基础资产（如股票 、债券、商品等）的价值而产生的金融 合约，包括期货、期权、掉期等。
03
金融产品与工具
货币市场工具
总结词
货币市场工具是短期债务工具，通常 期限在一年以内，包括政府和高质量 的公司债券、回购协议、商业票据等 。
详细描述
货币市场工具是金融市场的重要组成 部分，为投资者和借款者提供了流动 性。这些工具通常由政府或大型企业 发行，具有相对较低的风险。

100
原始组合： (1)持有1份A (2) 持 有 现 金 13.56
105
95
操作：卖出0.632份 A 组合为： (1)持有0.368份A (2)持有现金73.94
组合的支付为：
110.25*1.196.05*1.025=125 110.25 99.75*1.196.05*1.025=112.5 0.368*99.75+73.94* 99.75 1.025=112.5
• 案例4：
假设有一风险证券A，当前的市场价格为100元 1年后的市场出现两种可能的状态：状态1和状态2。 状态1时，A的未来损益为105元，状态2时，95元。 有一证券B，它在1年后的未来损益也是：状态1时
105元，状态2时95元。 另外，假设不考虑交易成本。
问题：
（1）B的合理价格为多少呢？ （2）如果B的价格为99元，如何套利？
（2）购买0.1张的2年后到期的零息票债券， 其损益刚好为100×0.1＝10元；
（3）购买1.1张的3年后到期的零息票债券， 其损益刚好为100×1.1＝110元；
• 根据无套利定价原理的推论
0.1×98＋0.1×96＋1.1×93＝121.7
• 问题2的答案：
市场价格为120元，低估B，则买进B，卖出静态组合 （1）买进1张息票率为10％，1年支付1次利息 的三年后到期的债券； （2）卖空0.1张的1年后到期的零息票债券； （3）卖空0.1张的2年后到期的零息票债券； （4）卖空1.1张的3年后到期的零息票债券；
（3）动态组合复制定价：
–如果一个自融资（self-financing）交易策 略最后具有和一个证券相同的损益，那么 这个证券的价格等于自融资交易策略的成 本。这称为动态套期保值策略（dynamic hedging strategy）。

Sharpe, W., 1964, Capital asset prices: a theory of market equilibrium under
conditions of risk, Journal of Finance,
19:425-442.
Lintner, J., 1965, The valuation of risk
• 尽管如此，Friedman 的观点却在很大程度上是经济学研究的现实。当经济 学家的研究遇到困难时，常常以此来搪塞。CAPM 的研究就是一个例子。
• 经济学家也常常因此受到各种嘲讽。
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1.3 我们的态度
• Popper 和 Friedman 的观点我们都可接受一部分。只要不把它们的观点推
Merton, R. C., 1992, Continuous-Time Finance, Rev. ed., Blackwell, Oxford.
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1.1 金融经济学简史及其基本文献
• Ross (1944-) 套利定价理论 (Arbitrage Pricing Theory, APT) 和资产定价基本定理
9
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1.2 数学公理化方法及其有关争论
•
我首先想对经济学中的数学主题
和一般的经济理论说几句话。理论的
作用事实上不大需要辩护；理论可以
对任何主题给出更深的理解，看到精
细的关系，揭露不一致的观念，显示
新的视野。
•
一种经常会对经济理论作出的指
责，是说它没有预料到国家的经济危
机，或者没有正确地预见失业或通货
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1.5 “讲道理”与逻辑问题（续）

正是在这一背景下，金融问题就由单纯 的资金融通问题拓展成资源的跨时期配置问 题。由此，现代关于金融的定义是：在不确 定性环境下，经由金融市场对资源进行跨期 最优配置的行为。
当然，这里所谓的“资源”意即资产。 严格说起来，它应该既包括实物资产，也包 括金融资产。但在谈论金融这个词汇的时候， 我们的着眼点通常仅限于金融资产的范畴。 就此，也可以将金融定义为：在不确定性环 境下，对金融资产进行跨期最优配置的行为。
在传统的市场经济条件下，以商业银行 为主体的金融机构基本上承担了全社会资金 融通的职能。所以，传统金融学的核心是货 币银行学。
不过自二十世纪七十年代以来，在当今 发达的市场经济体中，以商业银行为核心的 间接融资方式在整个社会资金融通中的地位 相对下降，以券商为核心的直接融资方式日 益重要。与此同时，为规避诸如汇率风险、 利率风险之类的系统性风险，名目繁多的衍 生金融工具陆续产生，相关交易日益繁荣。
（一）金融经济学研究的三个核心问题
1.在不确定性条件下，经济主体实施跨 期资源配置的决策方法；
2.关于作为各个经济主体跨期资源配置 决策结果的金融市场整体行为的研究，亦即 资产定价方法的研究；
3.关于金融资产价格波动对经济主体资 源配置决策的影响的研究，亦即关于金融市 场的作用和效率的研究。
（二）金融经济学的基本理论体系
供求均衡定价的经典模型：CAPM。
②无套利均衡定价法则：通过市场上其 它资产的价格来推断某一资产的价格，其前 提条件是均衡的证券市场不应当存在套利的 机会。
如果两种期限相同的证券能够在未来给 投资者提供同样的收益，那么在到期之前的 任何时间，两种证券的价格一定相等，此即 所谓的“一价定律”。
资产的复制是无套利均衡定价的核心分 析技术。

改变金融服务形态
传统金融机构需要适应数字化转型的趋势，提供线上 化、智能化的金融服务。
创新业务模式
新型金融机构的出现对传统金融机构的业务模式和竞 争格局带来挑战。
金融科技对传统金融业的影响与挑战
• 提高金融服务效率：科技手段的应用可以简化业 务流程、提高服务效率，满足客户快速响应的需 求。
金融科技对传统金融业的影响与挑战
其他金融工具
总结词
特定领域或用途的金融工具
VS
详细描述
其他金融工具包括投资基金、房地产投资 信托（REITs）、可转换债券等，这些工 具具有特定的投资目标和风险收益特征， 适合特定投资者群体的需求。
04
CATALOGUE
金融风险管理
金融风险的定义与种类
金融风险的定义
金融风险是指由于各种不确定因素引起的金 融市场上的价格波动、市场流动性风险以及 金融机构的信用风险等，导致投资者或金融 机构面临损失的可能性。
研究对象
金融经济学的研究对象包括金融市场、规律和内在机制，为投资者、金融机构和政府等提供决 策依据。
金融经济学的重要性
金融市场是现代经济体系的重要组成 部分，金融经济学对于理解金融市场 的运行规律、预测市场变化以及制定 相关政策具有重要的指导意义。
科技金融的发展与应用
• 区块链技术的应用：区块链技术在金融领域的应用逐渐得 到探索和实践。
科技金融的发展与应用
线上银行
提供全天候的在线金融服务，包括转账、理财、贷款等。
移动支付
通过手机应用程序实现快速、便捷的支付体验。
区块链金融
利用区块链技术提高交易安全性、降低成本和增加透明度。
金融科技对传统金融业的影响与挑战
《金融经济学》 PPT课件

2020/3/24
华东理工大学商学院 胡美琴 金融会计
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（二）负债
企业过去的交易或者事项形成的、预期会导致经 济利益流出企业的现时义务。
在同时满足以下条件时，确认为负债： （1）与该义务有关的经济利益很可能流出企业； （2）未来流出的经济利益的金额能够可靠地计量。 负债包括：吸收存款、拆入资金、向中央银行借
2020/3/24
华东理工大学商学院 胡美琴 金融会计
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（五）费用
企业在日常活动中发生的、会导致所有者 权益减少的、与向所有者分配利润无关的 经济利益的总流出。
费用只有在经济利益很可能流出从而导致 企业资产减少或者负债增加、且经济利益 的流出额能够可靠计量时才能予以确认。
费用包括：利息支出、手续费及佣金支出、 赔付支出、提取未到期责任准备金、保单 红利支出、业务及管理费、营业外支出等。
2020/3/24
华东理工大学商学院 胡美琴 金融会计
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（四）收入
企业在日常活动中形成的、会导致所有者权益增 加的、与所有者投入资本无关的经济利益的总流 入。
收入只有在经济利益很可能流入从而导致企业资 产增加或者负债减少、且经济利益的流入额能够 可靠计量时才能予以确认。
收入包括：利息收入、手续费及佣金收入、保费 收入、租赁收入、其他业务收入、汇兑损益、公 允价值变动损益、套期损益、投资收益、营业外 收入等。
第一章
金融企业会计概述
2020/3/24
华东理工大学商学院课程的目的是：在已有会计学相关基础知识的前提 下，学习我国《企业会计准则》中有关金融企业业务核算 的规定，并针对金融企业特有的业务掌握其在会计核算上 的特点。
金融企业的业务核算区别于工业企业和商业企业而表现出 其自身的独特性。本课程要求了解金融企业基本业务及其 流程，学习其会计核算；并进一步了解我国金融监管部门 对金融行业最新业务规范，以及对信息披露的规定。

影响
风险监测：持续监测风险因素 的变化，及时调整风险管理策
略
金融创新的种类与动因
金融创新的种 类：金融产品 创新、金融市 场创新、金融
制度创新等
金融创新的动 因：市场需求、 技术进步、政
策推动等
金融创新的影 响：提高金融 效率、降低金 融风险、促进
经济增长等
金融创新的挑 战：监管风险、 道德风险、系
金融经济学的应用领域包括银行、证券、保险、基金、信托等金融机构，以及政府、企业和 个人等金融市场参与者。
金融经济学的研究对象
金融市场：研 究金融市场的 结构、功能、
运行机制等
金融机构：研 究金融机构的 性质、职能、
经营策略等
金融工具：研 究金融工具的 种类、特点、
风险收益等
金融政策：研 究金融政策的 制定、实施、
效果等
金融风险：研 究金融风险的 识别、度量、
控制等
金融监管：研 究金融监管的 体制、机制、
效果等
金融经济学的重要性
研究金融市场： 金融经济学可以 帮助我们更好地 理解金融市场的 运作和规律，从 而更好地进行投
资决策。
风险管理：金融 经济学可以帮助 我们更好地识别 和管理金融风险， 从而降低投资风
感谢您的观看
外汇市场与汇率决定
外汇市场：全球最大的金融市 场，交易各种货币
汇率决定：汇率由供求关系决 定，受多种因素影响
汇率波动：影响国际贸易、资 本流动和国际投资
汇率风险：企业、投资者和政 府面临的风险，需要管理
国际金融危机与防范
国际金融危机的定义和分类 国际金融危机的成因和影响 国际金融危机的防范措施 国际金融危机的案例分析
应用：CAPM可以用于评估资产的价值，帮助投资者进 行投资决策，以及进行风险管理。

工商企业 主要拥有实物资产
主 要 拥 有银 金行 融 资 产
金融市场 交易金融资产的市场，包括 • 货币市场 • 资本市场 • 衍生市场
其他金融中介 主要拥有金融资产
主 要 拥保 有险 金公 融司 资 产
个体（消费者） 既拥有实物资产又拥有金融资产
金融市场的功能
时间和风险是金融决策的两项基本要素 金融市场的基本功能：
评估资产的价值 配置资源
按时间配置 按风险配置
传递和交流信息
按时间配置
按风险配置
所有权与经营权的分离
企业的市场价值由市场评价，与投资 者个体无关 投资者可以不直接干预企业的经营管 理
第一讲小结
会计的帐面价值和金融的市场价值 时间和风险 复制与套利 资本成本 投资法则 金融市场的基本功能 股东价值最大化
中国人民大学 金融实验班
第四讲 动态资产定价理论
多期经济 最优消费/投资策略 均衡定价 静态完全性和动态完全性 理性预期均衡的资产定价 套利定价 多期模型的金融经济学基本定理 叉树定价技术 远期与期货
跨期信息结构
• 多期经济体的信息结构
跨期信息结构（续）
• 事件树
跨期信息结构（续）
阿里亚斯悖论
公平赌博与风险厌恶
• 公平赌博
• 风险厌恶
风险厌恶与确定性效用函数的凹性
风险补偿
绝对风险厌恶与相对风险厌恶
• 绝对风险厌恶 • 相对风险厌恶
• HARA
风险厌恶的比较
第二讲小结
偏好、选择的理性基础 以效用表示偏好 不确定性条件下的偏好关系与期望效用函
数 理性与非理性：独立性公理 风险厌恶 风险补偿 风险厌恶的比较
的组合
实现期末 任何消 费模式

套期保值
通过衍生金融工具提高资产流动性，满足短 期资金需求。
信用风险管理
利用信用衍生工具转移和分散信用风险，提 高信用评级。
07
总结与展望
金融经济学第一讲内容回顾
风险管理基础
金融经济学定义与背景
金融经济学是研究如何在不确 定环境下进行资源跨期最优配 置的学科，涉及金融市场、金 融机构和金融工具等多个方面 。
金融市场功能
金融市场具有多种功能，包括资金融通、资源配置、风险分散、价格发现等。 这些功能使得金融市场能够有效地促进经济增长和社会发展。
金融市场类型与结构
金融市场类型
根据交易对象的不同，金融市场可分为货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场等。每种市场都有 其特定的交易规则和参与主体。
金融市场结构
金融市场的结构包括交易主体、交易对象、交易方式、交易规则等方面。其中，交易主体包括个人、 企业、政府等；交易对象包括货币、证券、外汇等；交易方式包括现货交易、期货交易、期权交易等 ；交易规则包括法律法规、监管政策等。
基差风险
当一般利率水平发生变化时，由于不同种 类金融资产的利率发生不同程度的变动而 产生的风险。
期权性风险
利率变动导致嵌入式期权价值发生变化而 产生的风险。
04
债券基础知识
债券定义及要素
债券定义
债券是一种债务证券，代表债券发行 人（债务人）向债券持有人（债权人 ）承诺在特定日期或按照特定条件支 付本金和利息的金融合约。
利率期限结构与风险
利率期限结构
指不同期限的金融资产收益 率之间的关系。通常，长期 利率高于短期利率，因为长 期投资面临更大的不确定性
和风险。
利率风险
指市场利率变动对金融资产 价值的影响。主要包括以下

金融经济学(胡利琴)第一讲
21、静念园林好，人间良可辞。 22、步步寻往迹，有处特依依。 23、望云惭高鸟，临木愧游鱼。 24、结庐在人境，而无车马喧；问君 何能尔 ？心远 地自偏 。 25、人生归有道，衣食固其端。
61、奢侈是舒适的，否则就不是奢侈 。——CocoCha nel 62、少而好学，如日出之阳；壮而好学 ，如日 中之光 ；志而 好学， 如炳烛 之光。 ——刘 向 63、三军可夺帅也，匹夫不可夺志也。 ——孔 丘 64、人生就是学校。在那里，与其说好 的教师 是幸福 ，不如 说好的 教师是 不幸。 ——海 贝尔 65、接受挑战，就可以享受胜利的喜悦 。——杰纳勒 尔·乔治·