次贷危机后中美货币政策力度比较

2008年美国金融危机以来，美国和中国的货币政策对比分析２００７年在美国爆发的次贷危机和金融危机对全球经济造成了巨大、强烈而深远的影响和冲击。

中美两国各自根据国情及危机产生的根源的不同分别采取了及时积极的货币政策和财政政策，现从两国货币政策实施的具体操作措施、实施的时间、目标、政策工具和力度、实施效果、经济恢复情况及目前仍存在的经济问题几个方面进行比较和分析。

一、美中应对金融危机的货币政策操作（一）美联储货币政策１．利率政策。

次贷危机爆发初期，美国出现严重的信贷紧缩现象。

为了放松信贷环境，释放流动性，２００７年９月１８日到２００８年５月，美联储连续７次降息，将联邦基金利率从５．２５％降至２％；雷曼兄弟破产以后，联邦基金利率从２％下调至１．５％；在危机开始波及全球致使全球经济有了明显衰退时，美联储又一次将联邦基金利率下调５０个基点至１％，至２００８年１２月１６日，联邦基金利率已降至０－０．２５％的低位，与半个世纪以来美国利率最低水平持平。

２．再贴现政策。

利用贴现窗口向金融体系注入流动性是美联储缓解货币市场信贷紧缩的另一举措。

美联储向存款性机构提供的贴现贷款有三种方式：一级贷款、二级贷款和季节性贷款。

其中，一级贷款最为重要，只提供给健康的存款性机构。

在金融危机之前，一级贷款利率是联邦基金利率加１００个基点。

金融危机爆发后，２００７年８月１７日，美联储决定下调贴现率０．５个百分点，从６．２５％降至５．７５％，并将贴现期限由通常的隔夜暂时延长到３０天，还可以根据需要展期。

至２００８年８月３０日已经先后十余次降低贴现率，贴现贷款余额大幅上升，为银行业提供了大量流动性支持。

２００８年３月１６日，把一级贷款利率和联邦基金利率之间的利差降至２５个基点，并将最长期限由过去的３０天延长至９０天。

２００８年年底再贴现率降至０．５％的水平。

３．创新货币政策工具。

通过一系列价格型货币政策工具的操作之后，暂时性缓解了金融市场的流动性紧张，但是进入２００７年底以来，陆续披露的主要金融机构的损失超过人们的预期，金融机构盈利能力下降，利率政策效应并不非常明显，随着危机的展开和恶化，美联储将应急贷款范围从存款机构拓展到投行，在２００７年１２月之后，为了弥补再贴现窗口的不足，缓解短期借贷市场的压力。

Finance金融视线 2014年6月129中美应对金融危机的宏观调控政策比较北京物资学院 孟静静摘 要：在金融危机的大背景下，各国纷纷采取宏观调控政策应对危机，中国在实施宏观调控过程中存在着一些问题。

本文通过对比中美应对金融危机的宏观调控政策，从宏观调控的手段、宏观调控政策频繁程度、宏观调控效果三方面比较了中美宏观政策的不同，最终得出了中国宏观调控政策存在的问题以及对策。

关键词：金融危机 宏观调控政策比较 调控频繁中图分类号：F019.6 文献标识码：A 文章编号：1005-5800(2014)06(b)-129-021 背景2008年，伴随着美国次贷危机的全面爆发，全球金融市场发生了剧烈动荡，各国实体经济受到了猛烈冲击，以美国和欧盟两大经济体为代表的国际市场消费能力迅速下降，直接造成了世界经济出现萧条甚至衰退。

2010年欧债危机的爆发给世界经济复苏带来了沉重的打击和压力。

为应对金融危机，以求稳定金融市场、经济增长与就业市场，各国政府纷纷采取了一系列宏观调控政策，这些政策对于成功缓解各国经济压力及世界经济复苏起到了至关重要的作用。

中国和美国作为全球最重要的经济体中的两大经济体，为摆脱经济危机，均采取了相应的财政政策和货币政策，对全球经济的未来走势产生了重要作用。

对中美宏观调控政策进行有意义的考察和比较，有利于增强中国对当前经济形势的了解与对宏观调控政策的把握，进而为中国财政、货币政策的运用提供借鉴。

2 中美宏观调控政策比较2.1 中美宏观调控概述2.1.1 美国宏观调控2008年，次贷危机持续恶化，美国作为次贷危机的发源地首先受到严重冲击。

美国金融机构面临停业、倒闭甚至是破产危机，相继向政府寻求救济措施，可以说，此次金融危机给美国实体经济带来了巨大的负面影响。

自2008年第3季度开始，美国GDP 连续6个季度内出现负增长现象，金融动荡加剧，房地产市场也陷入困境。

为应对危机，美国政府采取扩张性的财政政策和宽松的货币政策。

次贷危机背景下中国与美国货币政策比较
次贷危机是2008年爆发的全球金融危机，对全球经济产生了深远的影响。

在此背景下，中国和美国的货币政策有以下比较：
1. 利率政策：美国联邦储备委员会采取零利率政策，降低短期利率，以刺激经济增长和消费。

中国央行也采取降息政策，但并没有像美国那样将利率降至零。

相反，在次贷危机爆发后的几年中，中国央行提高了利率以抑制通胀。

2. 货币供应：美国通过量化宽松政策大量印钞，增加货币供应量，以刺激经济。

相比之下，中国央行的货币政策相对保守，更加注重保持货币稳定。

3. 汇率政策：在次贷危机期间，美元贬值，而人民币保持相对稳定。

中国央行采取了一系列政策来保持人民币的相对稳定，包括加强货币政策协调，控制外汇储备增长速度等。

综上所述，虽然中国和美国的货币政策在次贷危机期间都采取了刺激经济的措施，但两国的政策重点和手段还是有所不同。

中国央行更加注重货币稳定和控制通胀，而美国联邦储备委员会更加重视刺激经济和增加货币供应。

（金融保险）金融危机前后中美财政货币政策比较金融危机下中美应对措施的比较2008年秋季，随着雷曼兄弟投行宣布破产，壹场席卷全球的金融危机自美国华尔街蔓延开来。

此次金融危机影响极其深远，对于全球的金融体系和实体经济造成了巨大的冲击，使得许多国家经济陷入低迷。

迄今为止，此次危机的影响仍在持续，中国和美国作为世界经济的发动机，他们如何应对危机对于全球经济的回复和发展有着决定性的影响，我们就来对比分析壹下中美各自的危机应对措施。

壹、危机起因要想应对危机，首先要分析壹下此次危机爆发的原因。

总的来说，主要原因有以下几点，1、对于金融创新风险估计不足，滥用金融杠杆美国发达的金融市场造就了它极其丰富的金融产品，从各种期货期权到资产证券化，长期以来对于这些产品的风险估计不足造成了大量资金的涌入，壹旦市场脱离预期，就使得大量投资亏损。

此外，美国投资者普遍采用杠杆投资，举例来说，壹个银行A自身资产为30亿，30倍杠杆就是900亿。

也就是说，这个银行A以30亿资产为抵押去借900亿的资金用于投资，假如投资盈利5％，那么A就获得45亿的盈利，相对于A自身资产而言，这是150％的暴利。

反过来，假如投资亏损5％，那么银行A赔光了自己的全部资产仍欠15亿。

假设它盈利和亏损的机会各为壹半，那么期望值是45*0.5+(-15)*0.5=15,从数学角度来见，这是壹个很合理的决策。

可是壹旦危险真的来临，投行们是完全没有能力来避免损失的。

2、资产流动性过剩2000年左右美国的房地产行业相当热门，涌入大量炒房者。

炒房者钱不够便向贷款X公司借贷，且以住房为抵押。

而房地产市场也是有风险的，于是贷款X公司为分担风险找到美国财经界的领头大哥——投资银行，进行融资。

投资银行为分担风险发放CDO债券（利率极高）给避险基金，让债券的持有人——避险基金的投资者来分担房屋贷款的风险。

避险基金为分担风险，找到AIG为代表的保险X公司购买CDS保险，且且创立CDS基金，由于美国的房地产壹路飙升，CDS基金相当赚钱，结果这个基金可卖疯了，各种退休基金、教育基金、理财产品，甚至其他国家的银行也纷纷买入。

比较中美货币政策对经济产出影响（一）美国货币政策金融危机爆发后，美国货币市场流动性几近枯竭，为了重启和恢复货币市场的功能，美联储新增多种政策工具向金融机构提供了大量流动性。

美国在金融危机后采取了一系列货币政策。

在存款准备金方面，美联储通过大规模的增加存款准备金，上调存款准备金率从而增加金融机构的信贷扩张能力。

因为准备金率提高，货币乘数就变小，从而降低了整个商业银行体系创造信用、扩大信用规模的能力，其结果是社会的银根偏紧，货币供应量减少，利息率提高，投资及社会支出都相应缩减。

因此，这一系列存款准备金政策导致了通过乘数效应减少了货币供应量，造成通货紧缩，抑制投资的增长和经济的发展。

而09年初这一情况有了明显的好转，并且逐步将通货紧缩转化为通货膨胀，而在扩张性货币政策的调控下，利率方面有效的方法则是降低存贷款利率，让消费者放弃将货币存入银行，同时也刺激其贷款。

此前这段时间，美联储实施的是宽松货币政策，还属于常态货币政策调整的范畴。

而就目前来看，美国不断尝试用量化宽松货币的底线，是非常态的货币政策调整，通过压低利率价格、汇率价格，使美国的生产要素在短期内迅速优于竞争对手，从而产生比较优势，推动出口增长，从而创造就业，提升居民收入，进而恢复消费对经济的拉动作用。

在此种政策之下，有利于美国避免经济下行的风险，但这种政策会导致美元的进一步过度流动，而欧洲国家的经济持续恶化，国际热钱必然选择新兴发展中国家，这使新兴发展中国家受到侵扰。

而对美国，因为联邦基金利率已达到了临界值，因此对其做调整并不能对其他的利率产生很大的影响，其影响程度受到了削弱。

从2009年3月起，美联储通过数量型货币政策手段，通过购买1.7万亿美元的中长期国债、抵押贷款支持证券等将资产负债表迅速扩大，力图用这种注入流动性的方式来刺激经济增长（即所谓的“QE1”）。

2010年11月4日，美联储正式宣布，积极实施新一轮的“量化宽松”（QE2）政策，同时继续维持零至0.25%的基准利率。

美国两次金融危机中的货币政策转变及对中国的启示【摘要】20世纪30年代一场席卷世界的全球性金融危机使整个西方社会遭受了重创,美国最终成功应对了这次危机;80年后,美国的金融体系又出现了危机,殃及全球金融市场。

本文通过对比两次危机中美联储的货币政策,为我国健全金融市场机制提供参考,确保经济稳健增长。

【关键字】大萧条次贷危机货币政策货币政策工具启示一、引言货币政策对国家经济体系的管理至关重要,在经济动荡时期更是如此。

本文以美联储在两次金融危机中采取的货币政策为导向,总结这些货币政策工具的创新和应用,以期为我国中央银行实施货币政策、进行货币政策工具创新提供借鉴。

二、大萧条时期美联储的货币政策大萧条时期美国政府的救助方案一直被人们所诟病,甚至有学者认为美国20世纪30年代的大萧条是常规经济波动在不确定的经济政策作用下的“经济灾难”。

1929—1933年,美国货币存量下降35%,狭义货币M1同期下降25%,政府实行的紧缩性货币政策使本已陷入困境的美国经济雪上加霜。

罗斯福总统上台后,将货币政策作为反危机的重点,采取大规模的扩张性货币政策。

从1933年开始,美国货币供给急剧膨胀,到1937年,美国货币供给与1933年相比增加了将近42%。

罗斯福总统的扩张性货币政策从根本上为大萧条的复苏奠定了基础。

三、次贷危机中美联储的货币政策及创新1、危机发生后美联储采取的常规货币政策2007年夏以来,美联储为了应对危机采取了包括降息在内的多项果断措施。

针对危机的扩散和经济的低迷,从2007年9月开始到2008年12月底,美联储连续九次降息,将联邦基金目标利率从5.25%下调至0.25%,共下调500个基点,在一年多的时间里几乎走完了所有的降息路。

利率调整政策力度之大,速度之快,十分罕见。

目前,美联储联邦基金目标利率维持在0到0.25%之间。

2、美联储应对危机的货币政策创新(1)针对交易商的工具创新。

随着危机的深入发展,2008年3月开始,回购市场的压力不断增加,回购融资量大幅下降,相应地,成本在提高。

经贸实践对危机中中国和美国货币政策效果差异化的思考曾涛摘要：2008年发生金融危机后，中美两国一直采用适度宽松的货币政策以增加市场流动性，但从执行的效果来看却有不少差异，本文探讨一下造成这种差异的原因。

关键词：危机；货币政策；政策措施一、中国的政策措施（一）公开市场操作。

中国人民银行从2008年7月份起逐步调减票据发行规模和频率，保持银行体系流动性充足，在公开市场操作工具的组合方面，增加了短期正回购操作品种，逐步缩短操作期限结构，进一步提高银行体系应对短期流动性冲击的灵活性。

此外，央行还创设了短期招标工具，为流动性出现暂时困难的境内金融机构提供资金支持。

（二）下调存款准备金率和利率。

在金融危机中，中国人民银行较长使用的手段便是下调存款准备金率，光2015年就降了4次，并对大型金融机构和中小金融机构执行不同的存款准备金率。

同样的，全年存贷基准利率也下降了4次。

（三）取消信贷约束。

为了进一步增加流动性，使企业及时获得所需资金，在2008年10月份两次降息之后，央行明确取消对金融机构信贷规模的硬约束，这一政策持续到了今日。

此举的目的是提高商业银行的积极性和主动性，增加资金的使用率。

由于当时正处于金融危机蔓延的时候，整个经济环境也处于下降阶段，因此商业银行对信贷的投放会很谨慎，所以放松信贷约束并不会形成信贷的剧烈扩张和资金的滥用。

二、美国的政策措施（一）公开市场操作。

美联储的公开市场操作主要以国债和政府债券为主，尤其是国债，因为国债流动性强，并且交易规模最大。

危机爆发以来，美联储在市场上大量抛售短期国债，买进长期国债，增加货币供应，来增加消费和投资的总需求，这被称为延展期限（二）极低的利率水平。

自2008年以来,美联储将联邦基金利率维持在0到0.25%的接近于零利率的历史最低水平。

一直以来反对提高利率的呼声占据主流，认为提高利率会使得经济复苏的速度减缓，甚至使复苏停止。

（三）创新货币政策工具。

美联储已经将传统的货币政策运用到了极致，通过传统的贴现窗口和公开市场操作已经无法满足整个市场对流动性的需求，对投资者的信心也没有显著的提振作用。

中美两国应对金融危机的货币政策比较作者：李伟张胜伟徐珊来源：《时代金融》2013年第24期【摘要】2008年由美国次贷危机引发的金融风暴席卷全球，世界各国纷纷出台一系列救市政策，以期减轻金融危机的危害，防止经济衰退。

中国和美国分别作为发展中国家和发达国家的翘楚，其经济政策将对世界经济的发展起着举足轻重的作用。

本文通过运用IS-LM-BP 模型，对中美两国应对金融危机所采取的货币政策进行比较研究，具体分析了两国货币政策的实施以及政策实施的效果，并指出在开放经济的情况下，中美两国货币政策协调的必要性。

【关键词】金融危机货币政策 IS-LM-BP模型早在2007年9月份，美国金融危机的端倪便已出现，至2008年3月份贝尔斯登被低价收购，持续的次贷危机逐渐加剧，紧接着房利美和房地美被美国政府接管，雷曼兄弟破产，美林证券被收购。

随着一批批金融机构倒闭或者破产，股市的暴跌，人们对金融市场恐慌的加剧，一场前所未有的金融海啸在美国全面爆发了。

美国的这场金融危机很快便蔓延到了全球，并通过影响实体经济的发展，对世界经济造成了严重危害。

远在太平洋彼岸的中国，立即因对美国出口下降等因素，连续八年高增长率的经济趋于下滑，公众普遍预期国民收入增长率不会超过8%。

受到对美贸易的影响，出口部门大批工人失业，进而波及其他产业部门，股价也是急跌，大量经济指标不断恶化，原本过热的中国经济笼罩在金融危机的迷雾中。

为有效应对国际金融危机对经济造成的不利影响，中美两国政府迅速出台一系列经济政策。

本文将比较分析中美在金融危机中所积极采取的货币政策，并阐述从中得到的一些启示，期望对有效应对未来的金融危机有所帮助。

一、为应对金融危机中美货币政策实施的经济环境比较中美两国同属开放型的经济大国，但在金融危机中两国所处的经济环境具有很大差异，具体表现在：（1）两国金融市场运行状态的不同。

金融危机爆发，导致国际上许多大的金融机构破产或者倒闭。

但幸运的是，中国金融市场并没有完全放开，并且与国际金融市场不存在密切联系，我国的金融机构受到危机影响不大（几乎没有一家金融机构倒闭），国内金融市场依然能够稳健运行；（2）两国金融体系结构的不同。