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金融交易中的高频交易策略及应用近年来，随着金融科技的迅猛发展，高频交易成为金融市场中备受关注的一个话题。
高频交易是一种利用高速计算机和复杂算法进行快速交易的策略，它以毫秒级的速度进行交易，旨在利用微小的价格差和瞬间波动获取利润。
本文将介绍高频交易的基本原理，探讨其常见的交易策略，并分析其在金融市场中的应用。
高频交易的基本原理是利用计算机的高速运算能力进行快速交易，其核心是利用算法实现快速的买卖决策。
高频交易主要依赖于海量的市场数据进行分析，包括价格、成交量、逐笔委托信息等。
通过对这些数据进行快速分析和计算，高频交易算法可以在极短的时间内生成交易信号，并执行相应的买卖操作。
在高频交易中，常见的交易策略包括市场制造、套利和趋势追踪等。
市场制造策略是通过快速提交大量的订单来引发市场波动，从而获取利润。
这种策略利用了市场撮合机制的特点，通过改变买卖挂单的数量和价格，制造市场供需不平衡，从而在买卖价差中获取收益。
套利策略则是通过同时买入低价股票和卖出高价股票来进行套利交易。
这种策略利用了不同交易所之间或同一交易所的不同价差来获取利润。
趋势追踪策略则是通过分析市场价格的趋势来判断未来的涨跌方向，进而进行交易。
这种策略利用了市场上的交易模式和趋势，从而获得收益。
高频交易的应用在金融市场中越来越普遍，尤其是在股票、期货和外汇市场中。
在股票市场中，高频交易可以提高市场的流动性，增加市场的交易效率。
通过快速的买卖操作，高频交易能够将股票市场的买卖价差降低到最小，并且能够及时响应市场变化，减少交易滑点，提高交易的执行效率。
在期货市场中，高频交易可以充分利用市场的波动性来获取利润，并进行套利交易。
由于期货市场交易量大、波动性高，高频交易策略在期货市场中具有较大的优势。
在外汇市场中，高频交易主要依赖于大量交易量和小差价来获取利润。
外汇市场的交易量庞大，价格波动较为频繁，适合高频交易策略的运用。
然而，高频交易也面临着一些问题和挑战。
金融科技中的高频交易系统教程高频交易（High-Frequency Trading，HFT）是金融科技领域的一个重要概念，它利用高速计算机算法进行快速交易，以获取微小的利润。
在金融市场中，任何微小的价格波动都可能带来机会和风险。
因此，高频交易系统的学习和应用对于金融科技从业人员来说至关重要。
本文将为您介绍高频交易系统的基本原理、流程以及常见的策略。
高频交易系统的基本原理是利用快速传输技术和强大的计算能力，通过分析市场数据和价格波动，迅速做出交易决策，并以超快的速度进行交易。
这个过程需要高性能的计算机、低延迟的网络连接以及稳定的交易平台。
这些技术和设备的结合使得交易决策能够在毫秒级别内完成，从而能够快速抓住价格波动的机会。
高频交易系统的流程通常包括数据采集、数据处理、交易决策和交易执行四个基本步骤。
首先，系统需要采集大量的市场数据，包括行情数据、交易数据、新闻信息等。
这些数据来源包括交易所、经纪商和其他数据提供商。
接下来，系统需要对这些数据进行实时处理和分析，以获取有价值的信息。
这涉及到复杂的算法和模型，如统计分析、机器学习和人工智能等。
交易决策是根据分析得出的结论进行的，这些决策可能包括买入、卖出或持有某种金融资产。
最后，系统需要执行交易指令，将交易决策转化为实际的交易操作。
这一过程需要与交易所和经纪商的交易平台进行高速、高效的数据传输和交互。
在高频交易系统中，常见的策略包括市场制造者策略、套利策略和趋势跟踪策略。
市场制造者策略是指通过同时报出买入和卖出的交易指令，在市场上创建买卖盘深度，从而引导市场价格的变动。
套利策略则是利用不同市场或不同金融产品之间的价格差异进行交易，以获取收益。
趋势跟踪策略是根据市场价格的趋势和变动方向进行交易，追逐大趋势，从中获取利润。
这些策略都需要对市场数据进行快速的分析和决策，以达到最佳的交易效果。
要构建一个高频交易系统，需要掌握计算机科学、金融学和数学等多个领域的知识。
期货交易中的高频交易技巧期货交易是金融市场中的一种投资方式，而高频交易则是指以超高的速度进行的短期交易，以尽可能多地获取小额利润。
在期货交易中，高频交易技巧被广泛应用，以追求更高的获利能力。
本文将探讨期货高频交易的技巧和策略，并提供一些建议，以帮助投资者在高频交易中取得成功。
一、快速执行交易在高频交易中，时间是关键。
为了确保快速执行交易，投资者应选择高速交易平台和可靠的交易软件，以确保订单在最短时间内完成。
此外，稳定的互联网连接也是必不可少的，以避免因网络延迟而错失交易机会。
二、灵活运用算法交易算法交易是高频交易中的关键工具。
通过设置预定的交易策略和参数，算法交易程序可以对市场进行快速分析并自动执行交易。
投资者应该根据市场情况和个人交易策略，灵活调整算法交易程序，并进行持续的优化和改进。
三、实时监控市场和数据成功的高频交易者需要时刻关注市场和数据的变化。
利用实时行情数据和技术指标，投资者能够更准确地捕捉市场趋势和价格波动，并作出相应的交易决策。
只有保持高度警觉并及时调整交易策略，投资者才能在快速变化的市场中保持竞争力。
四、控制风险和资金管理高频交易存在着较高的风险，因此控制风险和合理的资金管理至关重要。
投资者应采取适当的风险管理策略，如设定止损位和止盈位，并坚决执行。
同时，合理分配资金，不要将所有资金投入到单一交易中，以降低风险。
五、紧密关注市场流动性市场流动性对高频交易至关重要。
投资者应密切关注市场的交易量和买卖价差，选择适当的时机进行交易。
同时，避免在流动性较低的时段进行交易，以免出现交易困难和价格波动大的情况。
六、持续学习和改进高频交易是一门技术活，要保持竞争力和获取更高的获利，投资者应不断学习和改进交易策略。
了解市场的新趋势和技术创新，并及时应用于自己的交易实践中。
此外，积极参与交流和讨论，与其他高频交易者分享经验和技巧，互相学习，共同进步。
总结：高频交易是一种追求小额利润的快速交易方式，在期货交易中具有广泛的应用。
金融行业中的高频交易技术使用教程高频交易技术是金融行业中的重要组成部分，它通过利用先进的计算机算法和快速的数据传输网络，以极低的延迟时间进行交易，从而获得小幅度但频繁的利润。
本文将为您介绍金融行业中高频交易技术的使用教程。
一、高频交易技术概述高频交易技术是一种通过用计算机执行快速而复杂的交易策略来实现利润的交易方式。
它的特点是交易执行速度快、交易次数多、交易规模小。
高频交易技术通常被用于股票、期货、外汇等金融交易领域。
二、高频交易技术的基本原理1. 低延迟交易平台：高频交易技术需要极低的延迟时间才能实现。
交易员需要选择一家拥有快速数据传输网络和高性能服务器的低延迟交易平台。
2. 数据获取与处理：高频交易所使用的交易策略是基于大量的市场数据分析和模型计算的。
交易员需要编写或使用现有的算法来获取和处理市场数据，以识别交易机会。
3. 交易策略和算法：高频交易技术的核心是交易策略和算法。
交易员需要开发或使用现有的算法来执行交易策略。
这些算法通常包括市场定价模型、风险管理模型和交易执行模型等。
4. 快速执行和订单管理：高频交易需要快速而准确地执行交易订单。
交易员需要选择合适的下单方式并管理订单的生命周期。
5. 监控和调试：高频交易系统需要不断地进行监控和调试，以确保交易策略的有效性和稳定性。
交易员需要使用适当的监控工具来实时监测交易系统的运行情况，以及及时发现和解决潜在的问题。
三、高频交易技术的应用领域高频交易技术广泛应用于金融行业的各个领域。
以下是其中几个主要的应用领域：1. 股票交易：高频交易在股票市场中被广泛使用。
交易员使用高频交易技术来实现短期价格套利和市场流动性提供。
2. 期货交易：高频交易在期货市场中也非常常见。
交易员利用高频交易技术来获取期货合约之间的价格差异，并利用这些差异进行套利交易。
3. 外汇交易：外汇市场是全球最大的金融市场之一，高频交易技术在外汇交易中被广泛应用。
交易员利用高频交易技术来进行外汇交易和套利交易。
现代金融市场中的高频交易技术分析近年来，随着科技的发展，金融市场的交易也变得越来越高效和复杂。
高频交易（High Frequency Trading，HFT）技术已成为金融市场中的热门话题。
本文将从交易频率、算法交易、市场影响、成本效益等多个方面进行详细分析。
一、交易频率高频交易是指通过计算机程序和算法，在极短的时间内进行大量的交易。
高频交易的交易频率可达每秒数次，该技术的应用使得交易员可以快速地识别价差（即同一商品在不同市场上的价格差异），并在价格变动之前进行快速的交易。
相比传统的交易方式，高频交易所需的时间更短，因此交易员能够更快速地以更有利的价格获得更高的收益。
二、算法交易在高频交易中，交易员通常使用算法交易。
算法交易是指通过计算机程序来执行交易策略的交易方式。
算法交易可以对大量的市场变化进行响应，并根据预先设计的规则和参数来执行交易策略。
交易员不需要亲自操作交易，只需根据模型设定好参数，程序就能自主地执行。
由于交易员不需要手动操作，因此可以有效减少普通人为因素对交易的干扰。
三、市场影响高频交易的应用使市场更加透明和流动，这有利于降低交易成本，提高交易效率。
然而，高频交易所引入的更快、更复杂的交易方式也可能对市场造成负面影响。
例如，高频交易可能会引发市场波动和冲击。
由于高频交易的交易频率异常快，很难人工干预，因此可能会导致市场异常波动。
此外，高频交易可能会占据市场优势，成为市场的主导力量，从而对市场价格产生较大影响。
这也是现代金融市场中高频交易备受争议的原因之一。
四、成本效益高频交易的应用带来的成本效益是显而易见的。
由于高频交易可以快速响应市场变化，生成及时反馈，因此可以帮助交易员更快速地执行交易，减少误差和风险。
此外，高频交易可以实现大规模的交易，进一步降低成本。
由于高频交易需要大量的技术支持，如网络、计算机机房、硬件设施等，因此一些交易商可能需要相当高的投资来支持高频交易的应用。
结论高频交易技术的应用可以带来巨大的收益，但也存在一定的风险。
金融市场中的高频交易随着科技的发展和金融市场的全球化，高频交易（High-Frequency Trading，简称HFT）在金融界愈发引人注目。
高频交易是指利用先进的电脑算法和快速的通信网络，在极短的时间内以极高的交易频率进行买卖的一种交易策略。
本文将探讨高频交易在金融市场中的作用、挑战以及对市场的影响。
一、高频交易的作用1. 提高市场流动性：高频交易者通过频繁的交易活动，为市场增加了更多的买卖订单，从而提高市场的流动性。
这种高速的交易行为使得市场变得更加活跃，交易者能够更快速地进行交易，提高了市场的交易效率。
2. 降低交易成本：高频交易采用自动化的交易系统，通过快速撮合买卖双方的订单来进行交易，减少了中间人和纸质交易所需的人力成本和时间成本。
高频交易者能够以更低的成本进行交易，并将这些成本优势传递给市场中的其他交易者。
3. 提供市场信息：高频交易者在进行交易时需要对市场进行持续的监控和数据分析，以便快速做出决策。
这使得高频交易者能够敏锐地察觉到市场中的变化，并提供及时的市场信息。
其他交易者可以通过分析高频交易行为来了解市场趋势和交易信号，从而更好地制定自己的交易策略。
二、高频交易面临的挑战1. 技术风险：高频交易依赖于高度复杂的电脑算法和通信网络，如果出现技术故障或延迟，可能导致交易失败或错失交易机会。
此外，高频交易也容易受到黑客攻击和网络安全威胁。
2. 监管困境：由于高频交易的快速性和复杂性，监管机构难以有效监控和管理。
高频交易可能涉及市场操纵、不公平交易等行为，给市场带来不确定性和风险。
3. 市场稳定性：高频交易的大规模活动可能引发市场的价格波动和不稳定，尤其是在市场冲击和熔断机制失效的情况下。
这对整个金融体系和投资者造成了潜在的风险。
三、高频交易对市场的影响1. 市场短期波动：由于高频交易的快速操作和大量交易活动，市场可能在极短的时间内出现大幅波动，导致价格的剧烈波动。
2. 市场深度影响：高频交易者存在有限持仓时间的特点，他们更关注短期的价格波动，并可能忽略企业的基本面和长期投资价值。
金融工程在金融市场中的高频交易有何应用金融工程（Financial Engineering）是指利用数学、统计学和计量经济学等工具研究金融现象、设计金融产品和开展金融交易的学科。
高频交易（High-Frequency Trading，HFT）是指以计算机算法为基础，利用高速网络和大数据分析技术进行快速交易的策略。
金融工程在金融市场中的高频交易有广泛的应用，本文将探讨其应用领域与具体作用。
一、高频交易简介高频交易是一种利用计算机和算法进行快速交易的策略，通过对市场行情的实时监控，迅速分析和执行交易指令，以实现短期的交易获利。
它的特点包括交易速度快、交易频率高、交易规模小、持仓时间短等。
高频交易基于大数据和高速网络，利用复杂的算法模型，通过迅速识别和利用市场的微小价差和交易机会，获取利润。
二、高频交易在市场流动性提供方面的应用市场的流动性是指市场中的交易品种容易被买卖双方交易，并且在交易过程中价格波动较小的性质。
高频交易在市场流动性提供方面起到了积极的作用。
首先，高频交易通过及时提供报价和深度行情，增加了市场的流动性。
通过快速的交易和报价反馈机制，高频交易者可以迅速进入和退出市场，提供及时有效的报价，增强了市场的交易活跃度。
其次，高频交易通过降低交易成本，促进了市场的流动性。
高频交易利用算法模型和优化策略，降低了交易成本，提高了交易效率。
它通过及时撮合交易，减少了交易费用和滑点成本，增加了市场的交易活动。
最后，高频交易通过提供流动性套利机会，促进了市场的流动性。
高频交易者通过快速的交易和追踪行情，发现并利用市场中的微小价差进行套利交易。
这些套利交易不仅为高频交易者带来了利润，也使得市场价格更加合理和稳定。
三、高频交易在风险管理方面的应用金融市场中存在着各种各样的风险，包括市场风险、流动性风险、操作风险等。
高频交易在风险管理方面有其独特的应用。
首先，高频交易通过快速的交易和迅速的风险控制，降低了市场风险。
期货交易中的高频交易策略解析高频交易策略是期货交易中应用广泛的一种交易策略。
通过利用高速电脑和先进的算法，高频交易策略能够迅速识别并执行交易机会，从而获得利润。
本文将对高频交易策略进行详细解析，包括其原理、应用场景以及存在的问题。
一、高频交易策略的原理高频交易策略的核心原理是利用计算机的高速运算和算法在极短的时间内进行大量的交易操作。
通过快速获取市场信息、数据分析以及执行交易指令，高频交易策略能够迅速捕捉到市场的细微变动，并以较小的风险获得收益。
高频交易策略的执行过程可以简化为以下几个步骤：1. 数据获取：利用高速通信网络和专业的交易软件获取市场实时行情数据；2. 数据分析：对获取的数据进行快速而准确的分析，寻找市场中的交易机会；3. 交易决策：基于数据分析结果，制定具体的交易策略和指令；4. 执行交易：根据交易决策，通过快速的交易通道将交易指令发送到市场，完成交易；5. 风险控制：监控交易风险，根据市场变动调整策略，及时止损或止盈。
二、高频交易策略的应用场景1. 套利交易：高频交易策略能够利用市场的微小差异进行套利交易。
例如，当不同交易所或不同品种的价格出现错位时，高频交易策略可以通过快速的交易执行将其纠正，从中获取利润。
2. 市场做市商：高频交易策略可以作为市场做市商，提供连续的报价和交易深度，增加市场流动性，同时通过买卖价差来获取利润。
3. 量化交易：高频交易策略可以与量化交易策略相结合，通过建立数学模型和算法，快速发现并执行交易信号，实现快速的交易决策和交易执行。
三、高频交易策略存在的问题尽管高频交易策略在速度和效率上具有明显优势，但其也面临一些问题和争议：1. 技术门槛高：高频交易策略的实施需要高速电脑、专业的交易软件和运维团队等先进技术设备和人才，对普通投资者较为困难。
2. 市场风险：高频交易策略可能通过大规模且快速地交易来影响市场的稳定性，引发系统性风险，甚至导致闪崩等问题。
3. 不确定性：尽管高频交易策略在短期内能够获取差额利润，但长期来看市场趋势的不确定性和交易成本扩大等问题也存在一定风险。
金融行业中的高频交易策略分享高频交易（High-Frequency Trading, HFT）是金融行业中一种迅速增长的交易策略，它利用高度自动化的计算机算法进行瞬时交易。
本文将为大家分享金融行业中的高频交易策略，介绍其原理和应用。
一、高频交易的原理高频交易的原理是基于速度、数据和算法的结合。
交易员通过使用高速计算机和低延迟网络连接，获取市场数据，并以极快的速度执行交易操作。
通过快速识别并利用市场微小的价格变动，高频交易策略可以在极短的时间内实现利润，通常交易持仓时间只有几毫秒到几秒钟。
高频交易的另一个重要方面是使用复杂的算法模型，根据市场数据进行量化分析和预测。
这些算法可以利用统计学、机器学习和人工智能等技术，识别潜在的交易机会，并快速执行交易以实现利润。
二、高频交易的策略1. 市场制造商策略市场制造商策略是高频交易中常见的一种策略。
该策略通过在买卖盘之间持续报价，为市场提供流动性。
当买方和卖方之间出现价差时，市场制造商可以迅速买入低价股票并以高价卖出，从中获利。
这种策略可以通过快速反应市场变化并实时调整报价来获得利润。
2. 套利策略套利策略是另一种常见的高频交易策略。
套利策略通过利用不同市场之间的价差，进行交易以实现风险无风险利润。
例如，跨市场套利可以通过在不同交易所同时进行买入和卖出，从中获得股票价格差异带来的利润。
3. 统计套利策略统计套利策略是基于对历史数据和模式的分析来进行交易的策略。
通过大量的统计模型和算法，交易员可以识别出市场中的非随机性，从而找到交易机会。
例如，交易员可能观察到某些股票在特定市场事件发生时表现出特定的价格反应，然后利用这种关联性进行交易。
4. 事件驱动策略事件驱动策略是基于市场事件发生时的短期价格波动进行交易的策略。
交易员通过迅速分析事件的影响，并预测价格的短期趋势，来进行交易决策。
例如，当一家公司公布财务报表时，交易员可以利用这些信息进行快速的交易以获取利润。
证券行业高频交易与算法交易方案第1章引言 (3)1.1 高频交易与算法交易的背景 (3)1.2 研究目的与意义 (3)第2章高频交易概述 (3)2.1 高频交易的定义与分类 (3)2.1.1 基于市场的HFT (4)2.1.2 基于订单流的HFT (4)2.1.3 基于新闻和事件的HFT (4)2.2 高频交易的发展历程 (4)2.3 高频交易的盈利模式 (5)第3章算法交易基本原理 (5)3.1 算法交易的概念与分类 (5)3.2 算法交易的策略框架 (5)3.3 算法交易的优势与挑战 (6)第4章高频交易技术分析 (6)4.1 技术指标及其在高频交易中的应用 (6)4.1.1 移动平均线 (6)4.1.2 相对强弱指数（RSI） (6)4.1.3 布林带（Bollinger Bands） (7)4.2 趋势分析与震荡指标 (7)4.2.1 趋势指标 (7)4.2.2 震荡指标 (7)4.3 成交量与持仓量分析 (7)4.3.1 成交量分析 (7)4.3.2 持仓量分析 (8)第5章算法交易策略设计 (8)5.1 统计套利策略 (8)5.2 配对交易策略 (8)5.3 因子模型策略 (8)5.4 机器学习在算法交易中的应用 (8)第6章高频交易风险管理 (9)6.1 高频交易风险概述 (9)6.2 市场风险管理与控制 (9)6.3 信用风险管理与控制 (9)6.4 操作风险管理与控制 (10)第7章算法交易系统构建 (10)7.1 算法交易系统架构 (10)7.1.1 系统整体框架设计 (10)7.1.2 模块化设计与功能划分 (10)7.1.3 系统集成与交互 (10)7.2 数据处理与分析 (10)7.2.2 数据预处理与清洗 (10)7.2.3 数据存储与管理 (10)7.2.4 数据分析与挖掘 (10)7.3 策略实现与优化 (10)7.3.1 基本交易策略概述 (10)7.3.2 算法交易策略设计 (10)7.3.3 策略参数优化与模型调优 (10)7.3.4 风险管理与资金分配 (10)7.4 系统评估与优化 (10)7.4.1 系统功能评估指标 (10)7.4.2 系统回测与模拟交易 (11)7.4.3 系统优化方向与策略调整 (11)7.4.4 持续优化与更新机制 (11)第8章高频交易与市场微观结构 (11)8.1 市场微观结构概述 (11)8.2 高频交易对市场微观结构的影响 (11)8.3 市场冲击与流动性挖掘 (11)8.4 高频交易与市场稳定性 (12)第9章监管政策与高频交易 (12)9.1 国内外监管政策概述 (12)9.1.1 国外监管政策 (12)9.1.2 国内监管政策 (12)9.2 监管政策对高频交易的影响 (13)9.2.1 抑制市场操纵和异常交易行为 (13)9.2.2 提高市场流动性 (13)9.2.3 降低系统性风险 (13)9.3 我国高频交易监管现状与展望 (13)9.3.1 监管现状 (13)9.3.2 展望 (13)第10章未来发展趋势与展望 (13)10.1 高频交易与算法交易的挑战与机遇 (13)10.1.1 监管政策挑战 (14)10.1.2 市场竞争与机遇 (14)10.1.3 技术更新与挑战 (14)10.2 新技术在高频交易中的应用 (14)10.2.1 人工智能在高频交易中的应用 (14)10.2.2 区块链技术在高频交易中的应用 (14)10.2.3 大数据与高频交易 (14)10.3 高频交易与金融科技的发展趋势 (14)10.3.1 金融科技创新对高频交易的影响 (14)10.3.2 高频交易在金融科技领域的应用 (14)10.4 我国高频交易与算法交易的展望与建议 (14)10.4.1 政策与监管建议 (14)10.4.3 市场参与主体建议 (15)第1章引言1.1 高频交易与算法交易的背景我国资本市场的快速发展，证券行业交易规模不断扩大，交易方式日趋多样化。
《高频交易》第6章指令、交易者及其在高频交易中的应用报价驱动制度（做市商制度）✓由做市商参与并组织的市场交易制度；✓处理冷门证券交易和大额交易方面尤其具有优势。
✓高盛、美林、摩根斯坦利等。
指令驱动制度✓指证券交易价格由买方订单和卖方订单共同驱动，市场交易中心以买卖双向价格为基准进行撮合；✓本质：竞价机制大纲指令类型1指令分布2指令价格1.1指令时间1.2指令规模1.3指令信息披露1.4其他指令1.5做市商（补充）3市价指令(market order)☐以最优可获得价格买卖证券的指令。
100000手卖出指令交易商电子通信网络935美元10000手指令单簿的买入指令930美元40000手925美元50000手最优交易指令成交！……✓均价928美元✓交易成本均单独核算，相对较高限价指令(limit order)☐以指定价格买卖证券的指令。
如果存在更优价格，则以更优价格成交。
930美元100000手卖出指令交易商电子通信网络935美元10000手指令单簿的买入指令930美元40000手925美元50000手成交50000手……930美元50000手限价指令簿限价指令(limit order)✓限价指令簿中指令的总规模代表着市场的流动性。
✓市场深度：某个特定价格上限价指令的数量；✓市场宽度：限价委托单薄中存在限价指令的价格点的数量。
买卖价差市价指令限价指令指令执行确定不确定执行时间短期不确定执行价格不确定确定重新提交指令无执行前可无限次重新提交交易成本高低限价指令的盈利性✓基于指令交易的市场的存在性，依赖于足够多的参与者能够通过限价指令盈利；✓Handa和Schwartz(1996)研究了限价指令交易者的盈利状况：•首先将交易数据分成几个盈利评估期；•在每一个评估期，模拟市价交易者会以评估期的开盘价执行所有交易；•限价指令交易者在比市场开盘价低x%处设定限价买入指令；•若限价指令在评估期没有成交，则强制在下一个评估期的开盘价以市价指令成交。
限价指令的盈利性✓四种限价买入策略：低于开盘价0.5%、1%、2%、3%。
✓限价指令的盈利性度量：(),,,,11Tt t t M t Lt M t L t P P P P T =∏=-∏=-∑•实际上，文献中盈利性度量公式为：3,,3,0,ln ln ln ln lo d M d Lm oM Mr P P r P P +=-=-✓实证研究：1988年纽约证券交易所交易的30只道琼斯工业指数公司的股票限价指令的盈利性平均而言，限价指令策略要优于市价指令策略。
限价指令执行的延迟✓限价指令策略虽然优于市价指令策略，但会面临无法成交的风险和“赢者的诅咒”问题（虽然指令成交了，但资产的真实价值已朝对交易者不利的方向变动所产生的风险）。
•Foucault (1999)：研究了交易者在什么价位下达限价指令。
在高度波动的情况下，人们倾向于使用限价指令而不是市价指令✓如何从现有的限价指令簿（LOB ）中提取重要的信息帮助其进行交易决策。
限价指令执行的延迟•Ahn 、Bae &Chan(2001)：随着香港证券交易所波动性的增加，限价委托单的数量也会相应增加。
•Parlour (1998)：研究了交易者更改限价指令的频率，并解释了对角线效应。
市价买入指令将减小卖方委托单所提供的流动性，从而导致卖方挂出更多的限价卖出指令，将触发更多的市价买入指令。
•对角线效应：即给定某一类型指令刚刚发生的情况下，同一类型指令下达的条件概率较大。
限价指令执行的延迟•Lo &Sapp(2005)：外汇市场中指令的激进程度性与指令规模负相关。
•Lo 、MacKinlay &Zhang(2002)：随着限价指令激进程度的增加（指令限价与市场价格之间的距离），限价指令执行前的存续期有所缩短。
•Keim &Madhavan (1995)：知情交易商的信息衰减较慢，会倾向于使用限价指令。
一个交易者或者交易策略的限价指令的比例可以用来度量交易者对他们所掌握信息的信心强弱。
限价交易指令和买卖价差✓当买卖价差较高时，带来的成本较大，而使用限价指令导致无法成交的机会成本相对较小，提交限价指令的交易者比例会提高。
（Biais、Hillion&Spatt(1995)，Chung&Van Ness(1999)）限价指令和市场波动✓Bae、Jang&Park(2003)：不论买卖价差处于什么水平，日内市场波动上升时，限价指令的数量就会增加；✓Handa&Schwartz(1996)：相对于永久的波动性变化，由不知情交易或噪声交易引起的暂时性市场波动更能诱使交易者下达限价指令；✓Foucault(1999)：即使限价指令被知情交易商利用，限价指令仍然是优于市价指令的选项。
大纲指令类型1指令分布2指令价格1.1指令时间1.2指令规模1.3指令信息披露1.4其他指令1.5做市商（补充）31.2 指令时间指令时间✓撤销前有效：指令在完全成交之前，会一直保留在指令单薄之中。
✓到期前有效：指令在完全成交之前，或者到期日前有效。
特殊情况下，交易所和电子通信网络可以“杀死”或取消✓日内有效：在执行之前，或者交易日的最后正常交易时段之前有效。
✓延长日内有效：允许指令保留至交易日延长交易时段结束之时。
✓到时前有效：一直保留在指令单薄中，直至完全成交，或者达到了指定日期或指定时间。
对于收取指令撤销费用或者指令修改费用的市场，该指令非常适合高频交易。
大纲指令类型1指令分布2指令价格1.1指令时间1.2指令规模1.3指令信息披露1.4其他指令1.5做市商（补充）31.3 指令规模指令规模✓整数股(round lots)：交易所交易的标准合约规模，如100股股票。
✓零碎股(odd lots)：由特约零碎股交易商负责成交，交易费用相对较高。
✓混合股：拆分成整数股和零碎股，分别由交易所和零碎股交易商成交。
✓成交并撤销指令：要求委托单立即全部成交或部分成交，未成交部分则予以撤销。
✓成交或撤销指令：要么立即全部完全成交，要么全部撤销。
✓全部或全不指令：要么立即全部成交，否则停留在指令单薄中，保持时间优先级，直至一次全部成交。
大纲指令类型1指令分布2指令价格1.1指令时间1.2指令规模1.3指令信息披露1.4其他指令1.5做市商（补充）31.4 指令信息披露指令信息披露✓所有市价指令和限价指令的执行情况对每一个参与者均完全透明；✓允许做市商决定一个给定价格可以成交多少市场指令，如纽约证券交易所；✓仅显示距离市价最近的几个价位上的限价委托单；✓接受冰山指令，只向其他市场参与者显示一部分的委托量，如NASDAQ。
标准冰山指令：指定了总规模和披露规模的限价指令。
其披露的部分会按照限价指令进行显示，当披露部分完全成交之后，新的一部分会接着披露出来。
大纲指令类型1指令分布2指令价格1.1指令时间1.2指令规模1.3指令信息披露1.4其他指令1.5做市商（补充）31.5 其他指令止损和止盈指令✓预先指定平仓价位(stop price)，当达到或逾越时，止损或止盈指令转变为市价指令或限价指令。
管理指令✓更改指令：改变（包括撤销）正在等待中的限价指令的指令。
可能被收取一定的手续费。
✓保证金催缴平仓指令：当交易者账户中的保证金不足交易者所有未平仓头寸亏损金额的二倍时，执行对手发出的催缴保证金的指令，若不执行，则被平仓处理。
✓手工下单：通过电话指令下单，手续费通常会高于电子下单方式。
大纲指令类型1指令分布2指令价格1.1指令时间1.2指令规模1.3指令信息披露1.4其他指令1.5做市商（补充）32 指令分布小客户居多，大客户更倾向于讨价还价大客户喜欢使用市价指令而非止盈或止损指令来了结头寸大纲指令类型1指令分布2指令价格1.1指令时间1.2指令规模1.3指令信息披露1.4其他指令1.5做市商（补充）33 做市商和做市商制度做市商的定义✓指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的独立证券经营法人作为特许交易商，不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。
✓买卖双方不需等待交易对手出现，只要有做市商出面承担交易对手方即可达成交易。
✓不准操纵股价，也不能直接影响市场价格走势。
做市商的义务✓持续达到特定的保存交易记录和履行财务责任的标准；✓不间断地主持买、卖双方的市场，并在最佳价格时按限额规定执行交易指令；只要有买卖盘，就要报价。
✓发布有效的买、卖两种报价（充当流动性提供者，解决交投量不足的问题）；✓在证券交易完成后90秒内报告交易情况，以便向公众公布。
做市商的权利✓资讯方面，享有交易者的所有买卖盘的记录，以便及时了解发生单边市的预兆。
✓融资融券的优先权。
为维护市场的流通性，做市商必须时刻拥有一大笔筹码以维护交易及一定资金作后盾，但这并不足以保证维持交易的连续性，当出现大宗交易时，做市商必须拥有一个合法、有效、低成本的融资融券渠道，优先进行融资融券。
✓一定条件下的做空机制。
当市场上大多数投资者做多时，做市商手中筹码有限，必然要求享有一定比例的做空交易，以维持交易的连续。
✓减免税收。
做市商交易频繁，同时承担买进卖出的双方交易，为买而卖，为卖而买，在买卖差价中赚取利润，势必要求减免税收。
做市商需具备的条件✓具有雄厚的资金实力，这样才能建立足够的标的商品库存以满足投资者的交易需要。
✓具有管理商品库存的能力，以便降低商品库存的风险。
✓要有准确的报价能力，要熟悉自己经营的标的商品，并有较强的分析能力。
做市商制度的优点✓提高流动性，增强市场吸引力：买卖双方不必等到对方出现，只要由做市商出面，承担另一方的责任，交易就可以进行。
因此，做市商保证了市场进行不间断的交易活动。
✓有效稳定市场，促进市场平衡运行：做市商有责任在股价暴涨暴跌时参与做市，从而有利于遏制过度的投机，起到市场“稳定器”的作用。
此外，做市商之间的竞争也很大程度上保证了市场的稳定。
✓具有价格发现的功能：做市商所报的价格是在综合分析市场所有参与者的信息以衡量自身风险和收益的基础上形成的，投资者在报价基础上进行决策，并反过来影响做市商的报价，从而促使证券价格逐步靠拢其实际价值。
风险✓存货风险：单方成交或者双方成交数量不同，就会产生一定的库存证券(对于期货来说，即单向持仓部位)，也就面临着一种存货风险，即由于证券价格的不确定性所引致的头寸价值变动风险。
✓信息不对称风险：做市商一旦报出价格。
意味着这一价位上他可能将与其他公众交易一定量的证券，然而受信息搜寻范围与能力的限制，做市商有可能受到那些掌握更多更新信息的交易商的“欺骗”。
著名的做市商做市商代码做市商GSCO高盛（Goldman Sachs & Co）MLCO美林（Merrill Lynch, Inc.）MSCO摩根斯坦利（Morgan Stanley & Co. Inc.）SALB所罗门兄弟（Salomon Brothers）SBSH史密斯·巴尼·希尔森（Smith Barney Shearson, Inc.）HRZG 赫尔佐格·海恩·哥达尔德经纪行（Herzog, Heine, Geduld, Inc.）MASH迈耶和施韦策公司（Mayer & Schweitzer, Inc.）SLKC 斯皮尔·利兹·凯洛格（Spear, Leeds & Kellogg CapitalMarkets）NITE骑士交易集团（Knight Trading Group, Inc）做市商制度的历史✓源于柜台交易市场。
