2019年铝价走势分析共10页word资料

2019年铝价走势分析及展望一、节能减排措施改善铝供应过剩状况自2009年下半年，国家产业政策调控，对电解铝、钢铁、水泥等行业进行产能限制，部分铝生产企业在电价上调等政策因素的影响下开始减产、停产。

本次节能减排行政压力较大，发改委9月中旬公布“各地区2019年1-8月节能目标完成情况晴雨表”，其中产铝大省河南、广西、青海、宁夏被列入一级预警；山东、贵州、甘肃列入二级预警。

强力的行政问责制对各地方政府提出了较高的要求和压力。

各地政府重视程度也在不断加大，纷纷出台相应政策。

截至目前，节能减排措施对原本不断扩张的铝产量的抑制作用已见成效。

国家统计局公布数据显示，2019年5月份，全国铝产量达到峰值的141.6万吨，但此后产量持续下滑，6-8月份产量分别为140.6万吨，135.2万吨和127.9万吨，增速更是从此前的43.5%快速下滑至8月份的10.9%。

国际铝业协会(IAI)近期公布的数据称，中国2019年9月日均铝产量为4.36万吨，低于8月的日均4.48万吨。

9月原铝产量为130.9万吨,低于8月的138.8万吨。

中国11月原铝产量环比下降2.5%，同比则下降14.1%，至117.8万吨。

预计这种状况或将会持续至2019年。

2011年沪铝展望：预计最高目标价位180002019年铝价步入修复阶段，在基本金属中，铝的表现可以说是波澜不惊。

从国内铝需求来看，原铝两大终端消费行业——房地产和汽车市场已经恢复到较稳定水平，无论是新屋开工面积还是汽车产销量较2009年都有了突飞猛进的进步，这种增长势头在明年也将得以延续。

除去货币政策以及宏观面等因素，铝自身较好的基本面将是支持铝价上行的有利依据。

笔者认为2019年中国以及全球各地原铝需求的复苏将是推动铝价上行的主要因素，原铝过剩产能将逐步缩小，但是受制于铝高企的库存，铝价上行空间相对有限，2019年LME铝价或将在振荡中上扬，攀升至2600美元/吨。

从原铝供应方面来看，2019年原铝产量较2019年将提升8%左右，其中中国、美国以及印度的原铝产量增幅较为明显。

中国原铝产量受其需求支持增幅最为强劲，美国原铝产量也将受益于逐渐复苏的工业需求，而印度原铝产量在其迅速扩张的新增的影响下，将成为亚洲原铝供应国的一匹黑马。

此外作为全球原铝另外两大产国的俄罗斯与加拿大，其2019年原铝产量将于上一年相当。

2019年原铝需求的增速依旧势不可挡，预计需求增速将维持在8%—9%之间，除了中国需求持续强劲增长外，印度、美国和日本的实际需求也将复苏。

预计2011年铝价重心将上升到新的台阶2019年全球铝市供应基本面改善，这将使成本支撑力度增强，再加上流动性短期难以急剧收缩，预计2019年铝价重心将上升到新的台阶。

紧缩政策加剧铝价波动2019年在全球流动性泛滥的大背景下，商品市场受资金的追捧，使得铝价在背离经济增长放缓和供需过剩的基本面下走高。

由于2019年全球经济继续复苏的不确定性依旧存在，且增速放缓，因此铝价波动涨势充满反复。

预计2019年流动性泛滥格局难改，经合组织(OECD)称，各国央行至少到2019年上半年才能恢复常规货币政策，从而充裕的流动性继续充斥在大宗商品市场。

预计欧洲央行和英国央行至少在2019年上半年极低利率不变；而美国的接近0利率政策也将维持至2019年；而在四季度日本也大量注入流动性后并表示要扩大定量宽松的规模。

珠江期货：2019年沪铝年报2019年沪铝呈V字形走势，年初在希腊债务危机等因素的影响下开始了一波下跌，6 月份以后至今，随着经济的回暖，沪铝跟随大势上涨。

本文将从宏观政策、供求情况，原料及生产成本方面对沪铝行情进行分析总结，并对2019年沪铝走势进行预测。

货币政策将转向稳健。

11 月公布CPI 数据达到5.1%。

目前的高通胀必不为政府所愿见到，后续调控或将接踵而至。

随着货币政策的转型，为遏制通胀的增加，明年上半年前可能会有两次左右的加息，货币政策将以稳健为主。

美国经济回暖支撑美元强势。

2019 年美元指数趋势性走强将是大概率事件。

美元指数走势将更多的反映美国经济基本面相对于欧日经济体的强弱变化。

美国经济基本面向好可能导致的美联储政策态度转变从而维持强势美元的预期。

铝材消费行业快速增长支撑铝需求。

房地产业，2019 年国家将进行1000 万套保障房建设；汽车行业，新汽车产能项目不断上马，国家对新能源汽车行业继续扶持；造船业，完工量、铝代铜概念逐步走上舞台。

氧化铝定价方式可能有变。

国内电解铝行业所需原料46%来自国外市场，目前渐变式的指数化定价，最终将波及国内电解铝企业的成本，定价标的的又一次旁落海外未来将成为中国铝行业的一大隐忧。

未来电价长期保持上涨。

中国电力协会近日出台《电力工业“十二五”规划研究报告》，显示出未来电价上涨的必然性，对长期铝价起指导作用，报告预计2019 年以前电价将以每年平均4.5%的速度增长，这些都使得投资者对明年铝价充满期待。

2019年珠江期货沪铝年报.pdf4f102f677d8305331bec25a5e02c2907.pdf(534.41 KB)珠江期货李宇鸣华泰长城期货：控制通胀背景下，铝价先扬后抑房地产行业在2019年继续保持增长潜力，从竣工面积和销售面积的关系来看，国内的房地产供给仍显不足，从房地产开发投资的完成增速来看，可以保证房地产的供给；从明年可能发生的信贷紧缩角度来3. 废铝在我国也同样多年保持净进口状态，并且随着国内节能减排的开展，再生铝行业快速发展，废铝进口量总体保持稳定增长态势。

4. 电解铝我国在2019-2019年间为净出口状态，2009年至今维持净进口状态。

5. 铝材在2019年以前，我国保持净进口状态，2019年以后我国的铝材基本保持稳定的净出口状态。

2019年国内铝合金制造业开始起步，2019年以前国内铝业相对较弱，铝材保持净进口状态，随着国内资本市场的转牛，房地产市场开始井喷式发展，国内铝加工业因此得到国内许多资金的青睐而开始迅速扩张，由此2019年后，国内铝材及铝合金供应过剩而基本保持净出口状态。

2019年金融危机爆发，海外需求的迅速下滑以及国内的一系列投资政策竟导致国内铝加工厂限产保价，09年1-4月国内铝材及铝合金出现短暂的净进口状态，随着全球以及国内经济的复苏，国内铝加工厂提高开工率后，铝材及铝合金在2019年又恢复供应过剩的局面。

从图1、2可以看出来，一方面铝材的需求增速特别是铝合金的需求增速跟宏观经济走势密切相关，另一方面铝材总体需求增速放缓已经是不争的事实，并且按目前的数据进行估算明年铝材（包括铝合金）的供需格局仍将是供应相对过剩的情况，因为铝材种类较多，不便反向计算电解铝消耗量，因此电解铝——铝材这一环节的供需状况我们只能通过电解铝的库存量进行估算，详见下文。

（二）中游氧化铝、电解铝行业目前世界上主要生产氧化铝的地区有大洋洲、拉丁美洲、欧洲和亚洲。

2019年中国入世以后，氧化铝产能不断扩大，致使亚洲从2019年开始成为每年氧化铝产量最高的地区。

2009年，亚洲氧化铝产量占全球氧化铝产量的36.9%，而在亚洲氧化铝市场中，中国所占份额最大，但国内目前依然保持氧化铝净进口的状态，截止2019年10月，今年前十月我国氧化铝累计进口363万吨，全年预期进口410万吨左右，预期全年累计进口同比下滑20%左右。

上海有色网的调研数据显示，根据目前中国新建项目，至2019年年底中国氧化铝产能达到4200万吨/年，产能已经达到2019年设定的行业规模，同时未来三年仍将有超过500万吨/年的电解铝项目和800万吨/年的氧化铝项目建成投产。

截止2019年11月份，我国2019年前11月氧化铝累积产量达2660万吨，预计全年产量为2900万吨，按4200万吨的总产能计算的话，产能利用率为69%，另外按照氧化铝含铝53%的比例换算，4200万吨氧化铝的总产能大致可以供应2226万吨电解铝产能的消耗，2900万吨氧化铝产量加上上文提及的410万吨氧化铝年进口量理论上大致可以生产1754万吨电解铝。

电解铝工业对环境影响较大，属于高耗能，高污染行业。

根据国家发改委要求淘汰100KA 及以下电解槽的要求，2019、2019年中国将有接近160万吨/年的产能淘汰，而据卓创调研统计数据显示,由于新增产能的因素，2019年底国内电解铝总产能不降反升，年底将达到2200万吨左右，将淘汰的落后产能占总产能的比例为7%左右。

截止2019年11月，我国2019年前11月的电解铝累计产量为1431万吨，预计全年产量达1550万吨，低于上文计算的1754万吨理论产量，且全年预期产能利用率为70%-76%。

另外截止2019年10月，我国前十月累计进口电解铝19多万吨，预期全年进口近20万吨，占今年电解铝总供应量不到2%。

将氧化铝供应量以及电解铝产量进行对比的话，不难发现今年氧化铝供应量大致过剩400万吨左右，基本跟今年的进口量一致。

回溯历史数据我们可以从图6看出，相比前几年，国内自产氧化铝供应存在缺口的局面已经大为好转，今年氧化铝以及电解铝的年产量比值已经接近1.9这个平衡值。

考虑到成本因素，国内氧化铝维持净进口的状态不会在短期终止，因此在国内继续进口氧化铝的基础上，国内氧化铝——电解铝这一环节基本将保持氧化铝供应过剩的格局。

（三）上游铝土矿行业世界铝土矿主要分布在几内亚、澳大利亚、巴西、牙买加、中国和印度等国。

我国铝土矿资源虽然比较丰富，但质量比较差、加工困难、耗能大的一水硬铝石型矿石占全国总储量的98%以上，而且适合露采的铝土矿矿床只占全国总储量的34%左右，简言之，我国的铝土矿属于高耗能矿石。

为了降低成本，我国自2019年开始大量进口铝土矿,至今一直维持净进口状态。

2009年我国铝土矿进口锐减的主要原因则是由于年初铝价跌破企业生产成本，国内冶炼企业减产，上游氧化铝企业的需求下降所致。

氧化铝企业产量下降，使得铝土矿进口大量减少，而随着2009年至今铝价的回升，国内氧化铝企业的需求上升，我国铝土矿进口量在2019年重新保持回升态势，截止2019年10月，我国前十月累计进口铝土矿2416万吨，预期全年进口3000万吨。

考虑到目前氧化铝产能利用率仅有70%，未来氧化铝产量仍有上涨空间，在经济平稳发展的前提下，我们预期明年铝土矿全年进口量仍将维持2500万吨高位以上。

二、影响铝价的主要因素研究（一）氧化铝、电解铝供需——高库存压制期价上涨空间。

国内氧化铝的供需状况上文已有分析，在氧化铝供应小幅过剩的基础上，考虑到氧化铝报价一般均比较平稳，我们判断氧化铝价格后市难言大幅上扬，而中铝目前2900元/吨氧化铝的报价还将持续比较长的时间，而非中铝的报价或将维持在2750元/吨附近。