上市公司股份回购条件

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支持上市公司回购股份

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来源：《财经国家周刊》2018年第24期

证监会、财政部、国务院国资委11月9日联合发布《关于支持上市公司回购股份的意见》，拓宽回购资金来源、适当简化实施程序，对上市公司回购股份进一步支持。《意见》自公布之日起施行。

《意見》主要包括四方面内容。一是依法支持各类上市公司回购股份用于实施股权激励及员工持股计划。二是鼓励运用其他市场工具为股份回购提供融资等支持。三是简化实施回购的程序，上市公司股价低于其每股净资产，或者20个交易日内股价跌幅累计达到30%的，可以为维护公司价值及股东权益进行股份回购；上市公司因该情形实施股份回购并减少注册资本的，不适用股票上市已满一年和现行回购窗口期限制；股东大会授权董事会实施股份回购的，可以一并授权实施再融资。四是引导完善公司治理安排。

《意见》有助于进一步提高上市公司质量，健全资本市场内生稳定机制，促进资本市场长期健康发展。

第２７卷第９期　

２００６年９月　湖南科技学院学报　

Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｈｕｎｍ￣Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ　ｏｆ　Ｓｃｉｅｎｃｅ　ａｎｄ　Ｅｎｇｉｎｅｅｒｉｎｇ　ＶＯ１．２７　ＮＯ．９　

Ｓｅｐ．２００６　

关于我国上市公司股份回购的思考　

胡岸炜　

（永州职业技术学院理工电子学院，湖南永州４２５００６）　摘要：股份回购是西方发达国家常见的资本运作方式和非常股利政策。新　公司法》对我国上市公司股份回购的限案一　

有所放松。本文对我国上市公司股份回购的动机进行了分析，并论述了股份回购对于我国的现实意义。　

关键词：上市公司；股份回购；动机；国有股　

中图分类号：Ｆ８３２　文献标识码：Ａ　文章编号：１　６７３—２２１　９（２００６）０９—０１－／６—０２　

股份回购是指股份公司出资将其发行流通在外的股票以一定的　

价格购回予以注销或作为库藏股的一种资本运作方式。在资本市场　

相对成熟的西方国家，股份回购经常被采用。起初，股份回购产生　

于公司规避政府对现金红利的管制，后来为了有效规避现金股利的　

税收，股份回购进一步受到公司的青睐。在１９８５年，美国公司股份　

回购金额仅为２００亿美元，１９９４年便上升至６９０亿美元，到１９９８　

年更是高达２０７０亿美元。近几年，美国资本市场的股票融资出现负　

增长的部分原因也是由于上市公司的股份回购数量较大所致。目前，　股份回购已经成为成熟资本市场上一种十分常见的理财行为。本文　

对我国上市公司股份回购的动机进行了分析，并论述了股份回购对　

于我国的现实意义。　

一股份回购的动机透视　

尽管现代财务理论一般把股份回购作为一种非常股利政策，但　

在实际运作中，各上市公司股份回购的动机却不尽一致。在成熟的　

资本市场上，股份回购主要有以下动机：　

（一）优化资本结构　现代资本结构理论认为，与股权融资相比，较高的资产负债比　

例可以为公司带来税收庇护利益，然而公司破产风险成本也会随之　

增加，所以最优资本结构是处于边际税收庇护收益等于边际破产风　

第２３卷第５期　２００７年９月　甘肃联合大学学报（社会科学版）　Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｇａｎｓｕ　Ｌｉａｎｈｅ　Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ（Ｓｏｃｉａｌ　Ｓｃｉｅｎｃｅｓ）　Ｖｏ１．２３，Ｎｏ．５　Ｓｅｐｔ．２００７　中外上市公司股份回购比较研究　张贡生，王　干　（兰州商学院，甘肃兰州７３００２０）　【摘　要】自从２Ｏ世纪７Ｏ年代股份回购在美国产生以来，其作为一种资本运作方式在西方资本市场便　发挥了巨大的作用。然而，股份回购在我国尚属新生事物，因此学习并借鉴国外股份回购方面的经验，将对我　国的企业及资本市场的规范和完善大有裨益。本文将对中外各国股份回购从法律、形式以及目的等方面进行　对比分析，最后得出我国在股份回购方面的一些建议，希冀能够引起各方面的关注，并不断推动股份回购在中　国的发展和完善。　【关键词】股份回购；法律；形式；目的　【中图分类号］Ｆ８３０．９１　【文献标识码】Ａ　【文章编号】１６７２－７０７Ｘ（２００７）０５—００２３—０４　Ｔｈｅ　Ｃｏｍｐａｒａｔｉｖｅ　Ｒｅｓｅａｒｃｈ　ｏｎ　ｔｈｅ　Ｓｈａｒｅ　Ｒｅｐｕｒｃｈａｓｅ　ｏｆ　Ｃｈｉｎｅｓｅ　ａｎｄ　Ｆｏｒｅｉｇｎ　Ｌｉｓｔｅｄ　Ｃｏｍｐａｎｉｅｓ　ＺＨＡＮＧ　Ｇｏｎｇ—ｓｈｅｎｇ。ＷＡＮＧ　Ｇａｎ　（Ｌａｎｚｈｏｕ　Ｃｏｍｍｅｒｃｉａｌ　Ｃｏｌｌｅｇｅ，Ｌａｎｚｈｏｕ　７３００２０，Ｃｈｉｎａ）　Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｓｉｎｃｅ　ｓｈａｒｅ　ｒｅｐｕｒｃｈａｓｅ　ｃａｍｅ　ｉｎｔｏ　ｂｅｉｎｇ　ｉｎ　ｔｈｅ　１９７０ｓ，ｉｔ　ｈａｄ　ｐｅｒｆｏｒｍｅｄ　ｇｒｅａｔ　ｆｕｎｃｔｉｏｎ　ｉｎ　ｗｅｓｔｅｒｎ　ｃａｐｉｔａ１　ｍａｒｋｅｔ．　Ｗｈｉ１ｅ，ｉｔ　ｉｓ　ｓｔｉｌｌ　ａ　ｒｅｂｉｒｔｈ　ｔｈｉｎｇ　ｉｎ　Ｃｈｉｎａ，ＳＯ　ｌｅａｒｎｉｎｇ　ｆｒｏｍ　ｔｈｅ　ｆｏｒｅｉｇｎ　ｅｘｐｅｒｉｅｎｃｅ　ａｎｄ　ｕｓｉｎｇ　ｆｏｒ　ｒｅｆｅｒｅｎｃｅ　ｗｉｌｌ　ｄｏ　ｇｏｏｄ　ｔｏ　ｏｕｒ　ｃｏｍｐａｎｙ　ａｎｄ　ｍａｒｋｅｔ．Ｔｈｉｓ　ｐａｐｅｒ　ｃｏｍｐａｒｅｓ　ｔｈｅ　ｌａｗ　ｏｆ　ｍａｎｙ　ｃｏｕｎｔｒｉｅｓ，ｍｏｔｉｖｅｓ　ａｎｄ　ｍｏｄｅｓ　ｗｉｔｈ　ｆｏｒｅｉｇｎ　ｃｏｕｎｔｒｉｅｓ　ｉｎ　ｓｈａｒｅ　ｒｅｐｕｒｃｈａｓｅ，ｏｂｔａｉｎｓ　ｓｏｍｅ　ｐｒｏｂｌｅｍｓ　ａｎｄ　ｐｒｏｐｏｓａｌｓ　ｉｎ　ｔｈｅ　ｅｎｄ，ａｎｄ　ｈｏｐｅｓ　ｔｏ　ａｒｏｓｅ　ａｔｔｅｎｔｉｏｎ，ａｓ　ｗｅｌｌ　ａｓ　ｐｒｏｍｐｔ　ｉｔ　ｄｅ—　ｖｅｌｏｐｉｎｇ　ａｎｄ　ｐｅｒｆｅｃｔ．　Ｋｅｙ　ｗｏｒｄｓ：ｓｈａｒｅ　ｒｅｐｕｒｃｈａｓｅ；１ａｗ；ｍｏｄｅ；ｍｏｔｉｖｅ　所谓股份回购（ｓｈａｒｅ　ｒｅｐｕｒｃｈａｓｅ），是指上市　公司利用盈余所得后的积累资金（即自有资金）或　债务融资以一定的价格购回公司本身已经发行在　外的普通股，将其作为库藏股（ｔｒｅａｓｕｒｙ　ｓｔｏｃｋ）或　进行注销，以达到减资或调整股本结构的目的。　股份回购在西方成熟的证券市场上属于一种　常见的公司理财行为。然而在我国，股份回购尚　属新生事物。因此，研究中外股份回购问题，进行　中外股份回购各方面的比较，将有利于我们学习　发达国家在股份回购方面的经验并为我所用，从　而有利于推动股份回购在我国的发展与完善。　一、中外股份回购法律比较　从世界各国的立法情况来看，各国对上市公　司股份回购的立法模式不尽相同。但概括起来，　主要有以下两种模式：一是“原则允许，例外禁　止”。即公司立法仅就不得进行股份回购的例外　情形作了规定，在此之外，股份回购不受任何限　制。这是少数国家（如美国、日本、英国等）所采用　的立法模式。二是“原则禁止，例外允许”。即公　司法规定股份有限公司原则上不得收购自己发行　在外的股份，但同时又列举了允许股份回购的法　定情形。这是大多数国家（如德国、法国等）公司　法所采用的立法模式。我国目前的股份回购立法　采纳的就是这种立法模式。　（一）美国——原则上许可股票回购　美国作为一个联邦制国家，其各个州均有立　法权，但又具有判例法传统，因此在美国，对于股　份回购进行法律规制具有一定的复杂性。对股份　回购进行系统成文形式规定的是制定于１９５０年　的《标准商事公司法》（Ｍｏｄｅｌ　Ｂｕｓｉｎｅｓｓ　Ａｃｔ）。　《标准商事公司法》虽名为法律，但由于是由全美　律师协会公司法委员会制定的，其规定仅具有示　范作用，因而实际上并不具备法律效力，所以又被　【收稿日期］２００７—０４—２０　【作者简介】张贡生（１９６３一），男，山西襄汾人，兰州商学院教授，硕士生导师，主要从事资本市场与区域经济研究。　一２３

股票回购条件和规则

全文共四篇示例，供读者参考

第一篇示例：

股票回购是公司利用自有资金，按照一定条件和规则回购自己发行的股份的行为。股票回购是一种资本运作手段，通过回购股票来提高每股收益、提高股东回报率、提振股价等目的。在中国，股票回购已经成为上市公司的一种常见经营活动，也受到了监管部门的重视和规范。

一、股票回购的条件：

1. 公司盈利情况：通常情况下，公司进行股票回购之前，应该有足够的盈利能力和现金流，以保证回购行为的稳健和可持续。

2. 股票市场环境：公司进行股票回购时，应该考虑股票市场的状况，包括股价水平、市盈率、流通股比例等因素。

3. 公司财务状况：公司进行股票回购之前，需要评估自身的财务状况，包括资产负债情况、偿债能力等。

4. 法律法规和内部规定：公司进行股票回购需要遵守相关的法律法规，包括《公司法》、《证券法》等，也需要制定内部规定，明确回购的原因、范围和程序。

二、股票回购的规则： 1. 股票回购的方式：股票回购可以通过二级市场交易、集中竞价等方式进行，根据公司的实际情况和股东的情况选择合适的回购方式。

2. 股票回购的时间：股票回购的时间一般应该在公司披露财务报表之后，避免对股价和公司业绩造成不良影响。

3. 股票回购的数量：公司进行股票回购时，需要确定回购的数量，一般不超过公司总股本的10%。

4. 股票回购的价格：公司进行股票回购时，需要确定回购的价格，可以在一定范围内按市价或者限价回购。

5. 报备和公告：公司进行股票回购时，需要向证监会报备，并及时对外公告相关信息，包括回购计划、执行情况等。

6. 持股和使用：公司进行股票回购后，可以选择注销或自持，也可以用于员工持股计划、股权激励等用途。

股票回购是一种有利于提高公司价值和股东回报的资本运作手段，但需要合理规划和谨慎执行，遵守相关的法律法规和内部规定。只有在确保公司和股东利益的基础上，才能有效实现回购的目标，提升公司的竞争力和投资价值。【缺200字】