格力电器企业价值评估
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格力公司估值分析-基于WACC、APV、FTE方法剖析
理论上折现率为无杠杠企业的资本 成本，是没有考虑当债务比重提高 时，公司的财务风险会增大，那么 股东要求的权益资本成本也会相应 地提高，从而折现率会有一定的误 差。
但是因为对于格力电器这样一个相当成熟， 声誉良好、资本结构趋于稳定的龙头企业来说， 财务风险是相对来是很小的。 WACC和APV法评估格力电器的价值都是最合适的。
WACC WACC
与FTE相比，WACC法反映了利息 税盾的作用，能够直观地反映债务 融资和权益融资成本的差异，为财 务融资决策提供了依据。同时，它 计算的是企业的整体价值，能够深 入地了解价值来源，WACC法计算 的结果通过减去债务价值，可以计 算出权益价值。
APV法用全权益资本成本R0折现现金流 得到无标杆企业的价值，然后再加上负 债的节税现值，得到有杠杆情况下在项 目价值。 优点是更贴近实际应用，需要满足的假 设少，当企业的资本结构和股权资本发 生改变时，仍适用于企业价值评估。 缺点是没有考虑当债务比重提高时，公 司的财务风险会增大，权益资本成本也 会相应地提高。 APV方法在杠杠收购中具有较多的应用
8
03
2011-2014预测值与实际值 的差异分析
从营运成本、营运收入、净营运资本增量、净利润四个变量的
预测值和实际值进行分析
9
营运成本的估值差异性分析
单位：百万元
预测的营业成本与每年的实际值 差别较大，主要是因为预测的营 业成本增长率大于其实际的增长 率，说明公司在成本控制这方面 做的比较好，使公司的营业收入 保持较大增长率的同时，营业成 本保持较低增长率。
3
三种方法的差异性分析
两种方法的分子均使用了无 杠杆现金流（UCF），都通 过调整适用于无标杆企业的 基本NPV公式来反映财务标 杆所带来的税收利益，两种 调整方法所得出的结果是一 样的。
毕业论文-格力电器投资价值分析【范本模板】
2013 届本科毕业论文（设计）论文题目：格力电器投资价值分析学生姓名：所在学院:专业：金融学学号:指导教师:2013 年 3 月2013 年月本科毕业论文(设计）原创性及知识产权声明本人郑重声明：所呈交的毕业论文（设计）是本人在导师的指导下取得的成果。
对本论文（设计)的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。
因本毕业论文(设计）引起的法律结果完全由本人承担。
本毕业论文（设计）成果所有。
特此声明。
毕业论文（设计）作者签名：作者专业：作者学号：________年____月____日本科学生毕业论文（设计）开题报告表摘要股票的发行是企业为发展壮大进行的融资行为，好的企业能获得更多的资金融入。
投资者一般通过股票走势分析或行业利好政策调整选择投资目标，但当前由于我国市场发展尚不完善，股票价格受到外界的影响因素很多，仅凭股票分析不能有效反映出企业的投资价值,投资者应通过多种方法进行综合分析，选出真正具有增值潜力的企业作为投资目标。
本文以我国家电行业中的龙头企业格力电器作为案例，首先对价值投资和评估内在价值选取的方法进行介绍，通过企业的财务数据分析,资本资产定价模型和股利增长模型对企业投资价值进行综合评估。
评估结论对于投资决策具有较强指导意义和应用价值。
关键词：价值评估投资价值股利增长模型CAPMAbstractIssuance of shares is the financing behavior of enterprises for the development and expansion of the enterprise，can get more funds into the。
Investors through the stock trend analysis or good industry policy adjustment in choosing investment objectives, but because of the current development of China’s market is still not perfect, the stock price is influenced by many factors outside influence, only stock analysis cannot effectively reflect enterprise's investment value，investors should be analyzed through a variety of methods，choose real with value-added potential business as an investment target。
珠海格力电器股份有限公司价值评估案例
珠海格力电器股份有限公司价值评估案例一、公司概况成立于1991年的珠海格力电器股份有限公司是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业，2008年实现销售收入 420.32亿元，净利润19.67亿元，2010年营业额608.07亿，利润42.76亿，2011年上半年营业收入402.39亿。
连续八年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。
格力电器旗下的“格力”品牌空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球100多个国家和地区。
1995年至今，格力空调连续14年产销量、市场占有率位居中国空调行业第一；2005年至今，家用空调产销量连续5年位居世界第一；2008年，格力全球用户超过8800万。
2008年12月30日，世界权威的品牌价值研究机构——世界品牌价值实验室举办的“2008世界品牌价值实验室年度大奖”评选活动中，格力凭借良好的品牌印象和品牌活力，荣登“中国最具竞争力品牌榜单”大奖，赢得广大消费者普遍赞誉与支持。
作为一家专注于空调产品的大型电器制造商，格力电器致力于为全球消费者提供技术领先、品质卓越的空调产品。
在全球拥有珠海、重庆、合肥、巴西、巴基斯坦、越南6大生产基地，5万多名员工，至今已开发出包括家用空调、商用空调在内的20大类、400个系列、7000多个品种规格的产品，能充分满足不同消费群体的各种需求；拥有技术专利数千项，自主研发的GMV数码多联一拖多机组、超低温数码多联中央空调、新型高效离心式大型中央空调、G10变频空调、超高效定速压缩机等一系列国际领先产品填补了行业空白，成为从“中国制造”走向“中国制造”的典范，在国际舞台上赢得了广泛的知名度和影响力。
二、行业分析与竞争战略分析1、行业分析1.1行业特征分析家电行业PEST分析1）政治从1998 年开始，我国相继出台了一系列扩大内需的消费政策，包括家电在内的耐用消费品已被列入银行创办的个人消费信贷新品种，在一定程度上刺激了城市的消费需求，也推动了家电行业的蓬勃发展。
企业财务报表分析及其价值评估以格力电器为例
企业财务报表分析及其价值评估以格力电器为例一、本文概述本文旨在探讨企业财务报表分析的重要性以及其在价值评估中的应用，并以格力电器为例进行具体分析。
财务报表是企业财务状况和经营成果的重要体现，通过对其深入分析，可以揭示企业的盈利能力、偿债能力、运营效率以及发展潜力。
财务报表分析也是投资者进行投资决策、债权人进行信贷决策以及政府进行监管的重要依据。
格力电器作为中国家电行业的领军企业，其财务报表具有一定的代表性和研究价值。
本文将从格力电器的财务报表出发，运用财务分析方法和工具，对其财务状况和经营成果进行全面、系统的分析。
在此基础上，结合企业价值评估的相关理论和方法，对格力电器的企业价值进行估算，以期为投资者和利益相关者提供有益的参考。
本文的结构安排如下：介绍财务报表分析的基本框架和方法，为后续分析奠定基础；详细分析格力电器的财务报表，包括资产负债表、利润表和现金流量表等，揭示其财务状况和经营成果的特点；然后，运用财务比率分析和杜邦分析等方法，对格力电器的盈利能力、偿债能力、运营效率等方面进行深入剖析；接着，结合企业价值评估的相关理论和方法，对格力电器的企业价值进行估算；对全文进行总结，并提出相关建议。
通过本文的研究，期望能够为企业财务报表分析和价值评估提供有益的参考，同时也为投资者和利益相关者提供更加全面、准确的信息，帮助他们做出更加明智的决策。
二、格力电器财务报表分析格力电器作为中国家电行业的领军企业，其财务报表反映了公司的经营成果、财务状况和现金流量情况。
通过对格力电器财务报表的分析，可以深入了解公司的盈利能力、偿债能力、运营效率以及发展潜力。
从格力电器的利润表中可以看出，公司的营业收入持续增长，净利润率保持在较高水平。
这表明格力电器具有较强的市场竞争力和盈利能力。
同时，通过对毛利率、净利率等指标的分析，可以发现格力电器在成本控制和产品定价方面具有优势，这为公司的长期稳定发展奠定了基础。
从格力电器的资产负债表中可以看出，公司的资产负债率相对较低，流动比率和速动比率保持在合理水平，这表明格力电器具有较强的短期偿债能力。
格力电器投资价值分析毕业论文
格力电器投资价值分析毕业论文目录摘要 (1)Abstract (1)一、绪论 (1)（一）、绝对估值法 (1)（二）、资本资产定价模型 (2)（三）、股利增长模型 (4)二、行业概况及格力电器简介 (7)（一）、行业概况 (7)（二）、格力电器简介 (8)三、格力电器财务指标分析 (8)（一）、偿债能力 (8)（二）、盈利能力 (12)（三）、运营能力 (15)（四）、成长能力 (18)（五）、投资分析 (20)四、格力电器价值评估 (23)（一）、必要收益率（k）的计算 (23)（二）、股利增长率g的估计 (24)（三）、在价值确定 (25)五、结论 (27)文献综述 (28)参考文献 (37)致谢 (40)一、绪论价值投资是一种股票购买行为，被市场低估了在价值，或是价值高于同行业其他公司的企业成为被购买的对象。
比较被评估企业的在价值和企业在市场中的股票价格，是价值投资的引导思想。
一个企业取得收益的能力、经营状况的好坏、是否有好的成长潜力等，都影响着企业的在价值。
从本质上来说，股票的价格体现出企业的在价值，实际上股票的价格还会受到投资者心态、投资市场是否完善等外界因素影响，导致股票价格与企业真实价值出现一定程度的偏离现象。
股票的价格具有波动性，通过长期的观察和研究发现其价格逐渐向企业在价值靠近，并且总是在其附近做波动。
因此股票的价格是具有可预见性的，在股票价格比企业价值低时做投资。
（一）、绝对估值法绝对估值法也叫在估值法，用未来现金流的贴现对企业在价值进行评估。
不同的资本提供者对现金流索取的次序不同，从而导致企业未来现金流的分配存在差异。
企业现金流首先用于投资需要，然后才是作为资本提供者的报酬。
资本来源的提供不同，对现金流的索取权顺序也就不同，企业首先要向债权人支付负债利息，然后才向股东进行股利分配。
企业由于为了能更好的发展需要进行再投资，分配给股东的股利往往是留存收益和再投资后的现金流。
不同的分配次序产生了不同的股利贴现模型，主要有股利折现模型和现金折现模型。
格力电器有限公司价值评估(1)
格力电器有限公司价值评估公司篇公司概况:珠海格力电器股份有限公司成立于1991年，是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业，2008年前三季度实现销售收入351.12亿元，全年预计实现净利润19.50亿元，连续八年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。
格力电器旗下的“格力”品牌空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球90多个国家和地区。
1995年至今，格力空调连续14年产销量、市场占有率位居中国空调行业第一。
2001年至2005年，公司提出了“争创世界第一”的发展目标，在管理上不断创新，引入六西格玛管理方法，推行卓越绩效管理模式，加大拓展国际市场力度，向国际化企业发展。
2005年，公司家用空调销量突破1000万台/套，实现销售世界第一的目标，成为全球家用空调“单打冠军”。
格力人在成功实现“世界冠军”的目标后，2006年公司提出“打造精品企业、制造精品产品、创立精品品牌”战略，努力实践“弘扬工业精神，追求完美质量，提供专业服务，创造舒适环境”的崇高使命，朝着“缔造全球领先的空调企业，成就格力百年的世界品牌”的愿景奋进。
公司前十大股东构成(2013.9)行业篇 实体数据分析格力电器有限公司财务报表(2013.12) 利润表2011年 2012年 2013年 832亿 993亿 1186亿832亿993亿1186亿681亿732亿804 亿0 0 04.98亿5.90亿9.56亿80.5亿146亿225亿27.8亿40.6亿50.9亿-4.53亿-4.61亿-1.37亿-2059万6554万1.92亿9109万-2049万7.17亿45.4亿80.3亿123亿18.5亿7.60亿 6.24亿5953万2398万5529万63.3亿87.6亿129亿10.3亿13.2亿19.6亿53亿74.5亿109亿2.47003.61001.86002.3400 2.96151.81002,.基于自由现金流的预测与价值评估.2.1营业收入与现金流的预测模式的分析就主体状况而言,2011年,格力电器实现主营业务收入832亿元,比2009年增长41.78%,了几实现利润总额53亿元,2011年公司面对复杂的经济形势，继续坚持自主创新的经营理念，通过技术、管理、营销、服务等全方位的创新：公司设立了科技进步奖、创新奖、合理化建议奖等多样化的创新激励体系；。
杜邦分析法在财务分析中的应用——以格力电器为例
杜邦分析法在财务分析中的应用——以格力电器为例杜邦分析法在财务分析中的应用——以格力电器为例一、引言财务分析是企业经营和投资决策的重要工具之一。
在财务分析中，杜邦分析法被广泛运用来评估企业的财务表现和资产利用能力。
本文将以格力电器为例，探讨杜邦分析法在财务分析中的应用，并提供有效的分析方法，以帮助投资者和经理人更好地了解企业的财务状况。
二、杜邦分析法概述杜邦分析法是一种综合评估企业财务状况的方法，它将财务指标分解为净利润率、总资产周转率和权益乘数，并对这三个指标分别进行分析，以评估企业的经营绩效、资产利用能力和资本结构。
1.净利润率净利润率是企业利润和营业收入之间的关系。
它衡量了企业每销售一单位产品或提供一项服务所获得的净利润。
净利润率的高低反映了企业的盈利能力和经营效率。
2.总资产周转率总资产周转率是衡量企业资产利用能力的指标。
它表示企业每单位资产所能创造的收入。
总资产周转率的高低反映了企业运营效率和资产利用率。
较高的总资产周转率意味着企业能够充分利用资产创造价值。
3.权益乘数权益乘数反映了企业的资本结构。
它表示企业通过借入外部资金进行投资的能力。
权益乘数越高，意味着企业越依赖借款来进行投资。
然而，高权益乘数也意味着更高的财务风险。
三、格力电器的杜邦分析1.净利润率首先，我们可以通过计算格力电器的净利润率来评估其盈利能力和经营效率。
净利润率 = 净利润 / 销售收入以格力电器2020年的财务数据为例，假设净利润为20亿元，销售收入为200亿元，则净利润率为10%。
净利润率的分析结果应与同行业的平均水平进行比较。
如果格力电器的净利润率高于行业平均水平，说明其具有较强的盈利能力和经营效率。
2.总资产周转率其次，我们可以计算格力电器的总资产周转率来评估其资产利用能力。
总资产周转率 = 销售收入 / 总资产以格力电器2020年的财务数据为例，假设销售收入为200亿元，总资产为400亿元，则总资产周转率为0.5。
格力电器企业价值评估报告
珠海格力电器股份有限公司企业价值评估报告一、企业简介珠海格力电器股份有限公司前身为珠海市海利冷气工程股份有限公司,1989 年经珠海市工业委员会、中国人民银行珠海分行批准设立,1994 年经珠海市体改委批准更名为珠海格力电器股份有限公司。
珠海格力电器股份有限公司是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的国有控股专业化空调企业，2012年实现营业总收入1001.10亿元，成为中国首家超过千亿的家电上市公司；2013年实现营业总收入1200.43亿元，净利润108.71亿元，纳税超过102.70亿元，是中国首家净利润、纳税双双超过百亿的家电企业，连续12年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。
2014年上半年，格力电器实现营业总收入589.30亿元，同比增长10.17%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润63.89亿元，同比增长96.14%。
继续保持稳健的发展态势。
格力空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球100多个国家和地区。
家用空调年产能超过6000万台(套)，商用空调年产能550万台(套)；2005年至今，格力空调产销量连续9年领跑全球，用户超过3亿。
作为一家专注于空调产品的大型电器制造商，格力电器致力于为全球消费者提供技术领先、品质卓越的空调产品。
在全球拥有珠海、重庆、合肥、郑州、武汉、石家庄、芜湖、巴西、巴基斯坦等9大生产基地，7万多名员工，至今已开发出包括家用空调、商用空调在内的20大类、400个系列、12700多个品种规格的产品，能充分满足不同消费群体的各种需求；累计申请技术专利近13000项，其中申请发明专利近4000项，自主研发的超低温数码多联机组、永磁同步变频离心式冷水机组、多功能地暖户式中央空调、1赫兹变频空调、R290环保冷媒空调、无稀土变频压缩机、双级变频压缩机、光伏直驱变频离心机系统、磁悬浮变频离心式制冷压缩机及冷水机组等一系列“国际领先”产品。
2024年格力电器资产质量分析实施报告
一、引言格力电器成立于1991年，是中国知名的家庭电器制造商和供应商之一、经过多年的发展，公司已经成长为中国最大的空调制造商和中国家电行业的龙头企业之一、然而，在2024年，格力电器面临着一些资产质量问题，本报告将对其资产质量进行分析和评估。
二、资产质量分析1.资产构成格力电器的资产主要包括流动资产和非流动资产。
流动资产包括货币资金、应收账款、其他应收款、存货等，非流动资产包括固定资产、无形资产、长期待摊费用等。
通过对公司的资产构成进行详细分析，可以了解公司的资产结构和资产质量。
2.流动性分析3.资产负债率分析资产负债率是衡量公司负债规模和资产规模之间关系的指标。
高的资产负债率意味着公司负债较多，风险相对较高。
因此，需要对格力电器的资产负债率进行分析和评估。
4.应收账款坏账率分析应收账款坏账率是衡量公司应收账款收回能力的重要指标。
较高的坏账率意味着公司可能会面临较大的坏账风险。
因此，需要对格力电器的应收账款坏账率进行分析和比较。
5.固定资产利用率分析固定资产利用率是衡量公司固定资产利用效率的指标。
通过分析和比较格力电器的固定资产利用率，可以了解公司对固定资产的管理和利用情况。
三、结论和建议通过对格力电器资产质量的分析，得出以下结论：1.格力电器的资产构成较为合理，流动资产占比适中，非流动资产也有一定规模。
2.格力电器的流动资产周转性较好，货币资金、应收账款和存货的周转率均较高，显示了较好的流动性状况。
3.格力电器的资产负债率较低，显示了公司负债规模较小，财务状况相对较稳定。
4.格力电器的应收账款坏账率较低，显示了公司较好的应收账款管理和收回能力。
5.格力电器的固定资产利用率较高，显示了公司对固定资产的合理管理和充分利用。
基于以上分析，我们提出以下建议：1.加强应收账款管理，减少坏账风险，可以通过加强对客户信用评估和收款追踪等措施来实施。
2.进一步提高流动资产周转率，通过优化存货管理和加强应收账款回款，提高资金的利用效率。
基于生命周期理论高新技术企业价值评估——以格力电器为例
【摘要】随着科技的不断进步和时代的蓬勃发展，高新技术企业的营运水平得到提升，其发展趋势也受到了大众的广泛重视，在世界市场竞争平台发挥着巨大影响。
现代社会经济繁荣的背景下，每一个企业都有它自身的生命周期，尤其是高新技术企业，其高投入性、高风险性、高收益性、高无形资产占比率等特征较其他企业来说更为突出。
因此，本文从高新技术企业生命周期的各个发展阶段来对其企业价值评估进行研究，并以格力电器为例详细对高新技术企业价值评估方法分析，提出基于生命周期理论高新技术企业应以实物期权法来进行价值评估，给企业社会价值评估管理工作提供了新的思想与解决办法。
【关键词】高新技术企业；价值评估；生命周期理论一、高新技术企业特征1.高投入性高新技术企业的核心就是要创新，它所涵盖的范围和使用的技术都是之前并未有过的。
与海外较完善的技术创新制度和条件相比，国内仍然有着很大差异，将使高新技术企业的开发过程必须不断努力，并投入许多经费，同时也必须引进与之相匹配的技术创新型人才，专门购买、引进各类先进设备，也将会大大提高早期的生产成本。
在技术面世后，为了确保产品的垄断性，还必须不断进行后期维修和工艺创新。
如此一来，后期的支出也是一个巨大的开销。
2.高风险性高新技术产品在研发过程中有很大的风险，成果的转化也有一定的风险，如果研发过程中出现了一系列问题，那么，研发过程中所花费的大量人力物力都会付诸东流；即便进行了技术开发，也会因技术升级而导致产品被淘汰和不为市场所认可的运营风险。
此外，因为在创业的早期，企业更多地依靠负债融资来维持生产，所以也存在着一定的财务风险。
3.高收益性在高新技术企业的发展中，其创新程度和创业程度都很高，一般都能为企业带来巨额的收益，有时甚至会出现一种垄断局面。
另外，因为市场上的产品和技术相对缺乏，所以即使是高新技术企业推出了相对价格较高的产品，也会有大量的客户来购买，这就使得高新技术企业所能获取的业务利润迅速增加。
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珠海格力电器企业价值评估资产评估王欣[摘要]依靠“坚持自主创新、掌握核心科技、以卓越品质取胜”的发展思路，以空调制冷业为核心的珠海格力电器在金融危机爆发后，抓住了全球市场低迷的历史机遇，取得了优异的业绩，在家电行业股市低迷的情况下，依然卖盘强劲。
珠海格力电器股份有限公司于1996年在深圳交易所上市，上市以来业绩良好，连续多年入选“中国最具发展潜力上市公司50强”，是家电类上市公司中的老牌绩优股。
本文运用自由现金流量折现模型和相对价值模型评估格力电器的企业价值。
[关键词]珠海格力电器自由现金流量相对价值企业价值评估前言2011年中国股市虽头顶IPO世界第一的光环，行情却再度熊冠全球。
国内宏观政策持续紧缩，房产调控政策紧密出台，大宗原材料价格上涨带来成本压力，欧债危机继续恶化对出口影响进一步加深，这些都导致了家电行业股市低迷，业内对家电行业前景看淡。
而格力电器稳健步伐，竞争力日益彰显，2011年度销售额同比增长幅度较大，前景依然乐观。
珠海格力电器股份有限公司组建于1991年，是中国目前规模最大、技术实力最雄厚的大型专业化空调企业。
至今已开发出包括家用空调、家庭中央空调和商用中央空调在内的20大类、100多个系列、3000多个品牌规格的产品，空调规格之多、系列之全居全国同行首位。
为此，有必要对其价值进行评估。
本文运用自由现金流量折现模型和相对价值模型的三种修正模型分别对格力电器进行企业价值评估，并将这一结果与格力电器的市场价值做出对比。
一、自由现金流量折现模型现金流量模型是企业价值评估使用最广泛的模型，它的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则，也就是任何资产的价值是其产生的未来现金流量按照含有风险的折现率计算的现值。
根据实体现金流量来估算企业价值的计算过程如下：实体现金流量=税后经营利润-本年净投资预测期价值=）年的折现系数资本成本第年实体现金流量（第∑=⨯ki 1i i 后续期价值=[ 第k 年的实体现金流量×（1+可持续增长率）/（资本成本-可持续增长率）]×第k 年的折现系数被评估企业的企业价值=预测期价值+后续期价值-净债务价值 （一）销售收入的预测格力电器2009年营业收入达到426亿元，同比增长1%；2010年格力的营业收入为592亿元，同比增加约39% 。
2011年前三个季度的营业收入分别为172亿元、228亿元、237亿元，按此增长趋势，2011年的营业收入可以达到800亿元，增长约35% 。
2012年2月3日格力公开增发的1.89亿股A 股上市，其中9382万股于当日起上市流通公开发行完成后，格力募集的资金净额31.95亿元将主要投向商用空调的扩产计划，格力电器预计，募投项目达产后，每年将合计贡献71.06亿元销售收入，实现约10.13亿元净利润。
但在家电行业增速下滑已成事实的背景下，同时考虑地产调控和原材料价格上涨对家电行业的负面影响，国内空调需求可能会降低。
综合各方面因素，我们预测公司在2011～2015年平均增长11%，公司经过几年的发展将趋于稳定。
（二）预测期间的确定预测的时间范围涉及预测基期、详细预测期和后续期。
由于2011年的年报还未公布，本文仍以2010年作为预测基期。
格力电器正处于高速发展阶段，并且还在不断扩张，企业将保持稳定、可持续增长，届时企业的增长速度将维持在一个固定值。
故此我们采取两阶段增长模型：高速增长阶段即预测期为2011年～2015年；2015年后，公司进入稳定发展阶段，即为后续期。
（三）税后经营利润的计算 1、主营业务成本率根据2007～2010年格力电器的利润表计算出格力的主营业务成本率分别为81.87%、80.26%、75.27%、83.31%，由于2009年铜、钢材等原材料价格处于低位，这对于饱受成本压力之苦的家电行业影响显著，所以09年格力的销售成本率有所降低。
而如今铜等原材料价格的大幅上涨，公司的主用业务成本也将有所上涨，本文假定预测期的销售成本占销售收入的比例为80%，且后续时期比例保持该水平不变。
2、营业税金及附加率根据2007～2010年格力电器的利润表计算出格力的营业税金及附加率分别0.38%、0.68%、0.59%、0.34%，本文假定营业税金及附加率为0.4%，且后续时期比例保持该水平不变。
3、管理费用和销售费用率根据2007～2010年格力电器的利润表计算出格力的管理费用和销售费用率分别为13.73%、13.49%、17.34%、15.5%，随着格力的销售渠道和销售模式的变化，销售费用和管理费用将会有所增加，假定预测期内管理费用和销售费用率为15%，且后续时期比例保持该水平不变。
4、税后经营利润税后经营利润的计算过程如下：税后经营利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售及管理费用+投资收益-经营利润所得税表1：(四) 企业价值的估算1、折现率折现率的计算采用国际上通用的 WACC 模型，其计算公式为：WACC=Ri ×S/(S+D) + Kb×D/(S+D)其中：WACC 是平均资本成本；Ri 是权益成本；Kb是企业的税后负债成本；S是企业的股东权益；D 是企业总负债。
权益成本采用资本定价模型计算，其计算公式为：R i = Rf+（Rm- Rf）×β其中：Rf 是无风险利率；Rm是市场预期收益率；β是风险系数。
运用2006年6月30日至2010年12月31日的格力电器与大盘半年期的涨跌幅数据，运用连续收益率，计算出格力电器的β系数为 1.75。
按照国际上一般采用的国债收益水平作为无风险利率，本文选取无风险利率Rf= 4%，市场预期收益率Rm = 10%，得出权益成本Ri=14.5%。
假定格力电器的平均借款利率为6%，则实际债务成本为：Kb=6%×（1-25%）=4.5%。
截止到2010年底，格力电器的净资产为1141294.71万元，净负债为149385.43万元，股东权益为991909.28万元。
由此得出格力电器的加权平均资本成本为：WACC=14.5%×991909.28/1141294.71 + 4.5%×149385.43/1141294.71=13.19%2、本年净投资（1）各经营项目销售百分比根据格力电器2010年的管理用资产负债表，我们可以得出以下数据：经营流动资产销售百分比=经营流动资产/销售收入=44,240,691,388.11/ 59,157,908,612.05=74.78%经营流动负债销售百分比=经营流动负债/销售收入=40,904,462,478.53 / 59,157,908,612.05=69.14%经营长期资产净值销售百分比(除去长期股权投资)=经营长期资产净值/销售收入(除去长期股权投资)=（8,133,244,697.95 -3,301,466,951.58）/ 59,157,908,612.05=8.17%经营长期负债销售百分比=经营长期负债/销售收入=56,526,608.85 /59,157,908,612.05=0.10%且我们假定在预测期内及后续期内各经营项目销售百分比保持不变。
（2）净财务杠杆=净负债/股东权益=1,493,854,327.92/9,919,092,670.76= 15.06%且我们假定在预测期内及后续期内格力电器的净财务杠杆保持不变。
（3）净经营资产=（经营流动资产-经营流动负债）+（长期股权投资+其他经营长期资产-经营长期负债）（4）本年净投资=净经营资产的年末数-净经营资产的年初数表2：3、企业价值（1）实体现金流量=税后经营利润-本年净投资（2）预测期价值=∑=⨯51i (i折现系数）年的实体现金流量第=5,900,755,306.08（3）后续期价值=[预测期最后一年的实体现金流量×（1+可持续增长率）/（资本成本-可持续增长率）]×折现系数=[2,197,539,460.66×（1+11%）/（13.19%-11%）]×0.5382=45,548,989,112.36（4）格力电器的企业价值=预测期价值+后续期价值-净债务价值=5,900,755,306.08+45,548,989,112.36-1,493,854,327.92=49,955,890,090.52 表3：通过上述分析与计算，我们得出格力电器的企业价值为49,955,890,090.52元，每股价值17.73元。
而格力电器2010年12月31日的每股股价为18.13，与评估价值非常接近。
二、相对价值模型相对价值法是利用类似企业的市场定价来估计目标企业价值的一种方法。
假设存在一个支配企业市场价值的主要变量，而市场价值与该变量的比值对各企业而言是类似的、可比较的，由此可以在市场上选择一个或几个跟目标企业类似的企业，在分析比较的基础上，修正、调整目标企业的市场价值，最后确定被评估企业的市场价值。
相对价值法测算出的企业价值是一种以可比企业为基准的被评估企业的相对价值，而非内在价值。
本文只采取最常用的以股权市价为基础的三种修正的市价比率模型：即修正的市盈率模型、修正的市净率模型和修正的市销率模型。
（一）可比企业的选择在同业的上市企业中，我们根据企业的规模、风险、增长率、产品、资本结构、管理深度、竞争性质、盈利、帐面价值、信用度等因素，选取海信电器和美的电器作为可比企业。
（二）市盈率模型1、基本模型市盈率=每股市价/每股净利目标企业每股价值=可比企业平均市盈率×目标企业的每股收益2、修正的市盈率模型在影响市盈率的诸驱动因素中，关键变量是增长率。
因此，我们可以用增长率修正实际市盈率，将增长率不同的三个企业纳入可比范围。
(1)修正平均市盈率法修正平均市盈率=可比企业平均市盈率÷平均预期增长率目标企业每股价值=修正的平均市盈率×目标企业增长率×目标企业每股收益由此我们得出修正平均市盈率法下的格力电器的每股价值=40.14×36.31%×1.52=25.70(2)股价平均法目标企业每股价值=可比企业修正市盈率×目标企业预期增长率×目标企业每股收益由此我们得出股权平均法下的格力电器的每股价值=（77.27×42.12%×1.52+30.15×42.12%×1.52）/2=34.39表4：（三）市净率模型1、基本模型市净率=市价/净资产股权价值=可比企业平均市净率×目标企业净资产2、修正的市净率模型与修正的市盈率相类似，市净率的诸驱动因素中关键是股东权益净利率。
因此，我们可以用权益净利率修正实际市净率，将权益净利率不同的三个企业纳入可比范围。