浅谈政府对中小企业融资扶持必要性及模式
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一 、我 国 中 小 企 业 融 资 模 式 及 困 难 现 状 中小企业融资难问题在我国经济发展中比较突出。目 前我国中小企业融资主要采用以下几种模式。 １．获 取 银 行 贷 款 现有国内各大商业银行放贷标准往往要求对企业进行 贷前评分，一般对拥有较多资产和良好信用等级的企 业评分 较高，商业银行才会放贷，并往往要求把这些 资产用来抵押。 为了获取商业银行的贷款，企业一般需要经过“包装”后才 能 符合银行的评分要求。但就中小企业而言，贷前“包 装”就 显 得勉为其难，因为中小企业往往没有过多的资产可供 银行抵 押，尤其对初 创 期 中 小 企 业 而 言，既 无 资 产 也 无 业 绩，只 有 “看上去很美”的预期。由于从来没有贷过款，这些中 小企 业 的信用等级也无从获取。中小企业要获取银行贷款就显得 难上加难。即使个别中小企业有幸凭借仅有的那点资产获 得了短期银行贷款，由 于 没 有 可 供 再 次 抵 押 的 其 他 资 产，要 想多贷、续贷、长贷就 根 本 无 从 谈 起。 虽 然 近 年 来 各 大 银 行 先后都对中小企业开放了贷款业务，但是截至 ２０１０年 底，全 国银行业金融机构的小 企 业 贷 款 余 额 为 ７．５５ 万 亿 元，占 全 部 企 业 贷 款 余 额 的 ２４．２８％ ，比 上 年 增 加 了 ２９．３％ 。 ２．企 业 间 相 互 融 资 企业间相互融资的前 提 是 两 家 企 业 要 “门 当 户 对”并 相 互知根知底，否则就会形 成 “大 吃 小”的 现 象，也 就 是 说 在 可 预见的时间段内双方企业老总的人品要绝对可 靠、双 方企 业 的产品成长性都要很好、双 方 企 业 的 规 模 要 相 当、负 债 率 也 基本一致，但要找到这 样 一 对 企 业 来 配 对 事 实 上 是 很 难 的， 即使政府推荐，企业间 相 互 也 很 难 真 正 认 可，因 此 很 难 对 上 号，可谓“可以相亲，不 能 结 婚”。 因 此 企 业 间 的 相 互 融 资 自 然 成 为 了 “空 中 楼 阁 ”。 ３．保 利 抵 押 融 资 企业还可以客户的 债 权 为 抵 押，申 请 贷 款，根 据 现 有 规
小 企 业 集 合 信 托 债 权 基 金 ，“以 政 府 财 政 资 金 为 引 导 ，吸 引社会资金有效参与”，在 信 贷 与 资 本 市 场 之 外 打 通 了 社 会 债权融资的空间，对增 加 金 融 要 素 市 场 供 给，改 善 社 会 融 贷 担 保 的 效 果
定 ，对 债 权 的 部 分 进 行 抵 押 ，但 担 保 的 金 额 却 是 全 部 债 权 ，这 样大大提高了融资的成本。因此没有企业愿意用保利方式 来获取抵押贷款。
４．民 间 借 贷 鉴于民间借贷月利率已高达４分到６分，融 资成本大大 提高，相当于“高利贷”，并且没有法律保护，企 业想借助民间 融 资 无 异 于 “饮 鸩 止 渴 ”，因 此 企 业 想 靠 民 间 借 贷 来 融 资 也 基 本可谓无从谈起。 ５．获 取 风 险 投 资 对于经营状况很好的优质的中小企业，风险 投资公司倒 是很愿意进来，但企业 考 虑 一 旦 接 受 风 险 投 资，就 要 让 渡 部 分股份，并且风险投资往往是起投门槛高、投资金额大、企 业 获得资金耗时长，难 解 企 业 的 “近 渴”。 因 此 不 到 万 不 得 已， 企业还是不愿意让风投公司介入。 ６．证 券 市 场 股 权 融 资 为解决中小 企 业 能 向 社 会 公 开 进 行 直 接 融 资 的 问 题， ２００４ 年６ 月 ，在 深 圳 交 易 所 开 通 了 中 小 企 业 板 块 ，至２０１１ 年 ７月底，中 小 企 业 板 上 市 公 司 达 到 了 ６０１ 家。 自 ２００９ 年 １０ 月首 批 ２８ 家 中 小 企 业 集 体 登 陆 创 业 板 成 功 上 市 以 来，至 ２０１１ 年７ 月 底 ，创 业 板 上 市 公 司 也 已 达 到 了 ２４７ 家 。 可 以 看 到，国家已经把政策扶 持 向 中 小 企 业 方 向 倾 斜，但 是 通 过 证 券 市 场 能 得 到 融 资 的 毕 竟 是 少 数 企 业 ，因 此 融 资 困 难 的 现 状 并没有根本的改善。 统 计 数 据 也 明 确 显 示 ，当 前 中 小 企 业 融 资 难 问 题 是 非 常 突 出 的 。 截 止２０１０ 年 底 ，占 企 业 总 量９９％ 的 小 型 企 业 ，其 贷 款余 额 不 足 ２５％。 资 金 是 企 业 的 生 命 线，不 能 筹 集 到 所 需 资金，企业的创立、扩张、改 造 计 划 就 不 得 不 搁 浅，正 常 生 产 经营受到影响。更为严 重 的 是，企 业 甚 至 将 面 临 破 产、转 让 的 困 境 ，这 最 终 将 限 制 我 国 长 期 经 济 增 长 的 速 度 和 质 量 。 二 、政 府 对 中 小 企 业 融 资 扶 持 的 必 要 性 （一 ）中 小 企 业 的 作 用 发展中小企业是发展中国家振兴经济，实现 工业化的重 要途径。欧美 国 家 经 济 的 发 展 说 明，中 小 企 业 的 发 展 是 其 ２０世 纪 末 和 ２１ 世 纪 初 经 济 增 长 和 增 加 就 业 的 主 要 动 力。 德国把中小 企 业 称 为 国 家 的 “重 要 经 济 支 柱 ”；日 本 则 认 为 “没有中小企业的发展就没有日本的繁荣”；美 国政府更把中
由杭州市西湖区政 府 发 起，西 湖 区 财 政 局、科 技 局 联 合 相关金融机构，将政府 扶 持 资 金、银 行、担 保 公 司、社 会 资 金 捆绑在一起，为帮助中小企业解决融资难问题，提出了“西 湖 区中小企业 成 长 引 导 基 金”，采 用 “小 企 业 集 合 信 托 债 权 基 金”形式，争取５ 年 内 该 引 导 基 金 总 规 模 达 到 ２ 亿 元。２００８ 年９月１９日，一个名为 “平 湖 秋 月”的 首 期 小 企 业 集 合 信 托 债权基金在杭 州 西 湖 区 正 式 发 行，标 志 着 这 个 全 国 首 创 的 “以 政 府 财 政 资 金 为 引 导 ，吸 引 社 会 资 金 有 效 参 与 ”的 小 企 业 集合信托债权基金正式落户杭州。随后杭州市推出的“宝 石 流 霞 ”以 及 西 湖 区 先 后 推 出 的 “西 湖 — 星 巢 天 使 投 资 基 金 ”和 “三潭印月”基金等 都 取 得 了 不 小 的 成 功。 以 政 府 财 政 作 为 引导资金，以信托为 平 台，动 员 了 财 政、信 贷、信 托、担 保、社 会资金、风险投资等资源，搭建了政府、金融机构、社 会、企 业 间四通八达的网络，既 保 障 了 政 府 财 政 引 导 资 金 的 安 全，又 激 活 了 社 会 资 金 ，这 样 的 模 式 值 得 学 习 和 推 广 。
理 论 研 究 ４７
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小 企 业 称 作 是 “美 国 经 济 的 脊 梁 ”。 ２０世纪９０年代以来，我国工业新增产值的 ７６．７％是 由
中小企 业 创 造 的。截 止 到 ２０１１ 年 ６ 月 底，我 国 中 小 企 业 数 已达到 ５０００多万户，占全国企业总数的 ９９．８％。中 小企 业 创造的最终产品和服务价值 相 当 于 国 内 生 产 总 值 的 ６０％ 左 右，上缴税收约为国家税收总 额 的 ５３％，生 产 的 商 品 占 社 会 销售额的５８．９％，商品进出口额占６８％左右，流通领 域中 小 企业占全国零售网点的９０％ 以 上。 中 小 企 业 己 构 成 了 我 国 经 济 的 一 个 重 要 层 面 ，成 为 经 济 生 活 中 最 为 活 跃 的 力 量 。
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浅谈政府对中小企业融资扶持必要性及模式
楼丽娜
（浙江省省级机关会计核算中心，浙江 杭州 ３１０００７）
摘要：中小企业的发展面临着许多困难，其中，融资难往往是阻碍中小企业发展的主要因素。特别是在 当前因全球金 融海啸引发的经济危机面前，中小企业融资难的问题更为突出。本文从中小企业 的 发 展 现 状 出 发，在 全 面 分 析 中 小 企业融资难的成因的基础上，以近年来杭 州 市 西 湖 区 在 创 新 财 政 扶 持 政 策 解 决 中 小 企 业 融 资 难 题 的 成 功 实 践 为 背 景 ，通 过 理 论 分 析 ，提 出 了 破 解 中 小 企 业 融 资 难 题 的 途 径 是 “路 衢 模 式 ”。 关 键 词 ：中 小 企 业 ； 融 资 困 难 ； 财 政 扶 持 ； 路 衢 模 式
三 、对 中 小 企 业 扶 持 主 要 模 式 及 新 尝 试 １．税收减免。财政扶持企业的方式上世 纪 ８０年 代以 前 主要通过税收减免等形 式，但 随 着 税 收 征 管 改 革 的 推 进，税 收法制化进程的加快，税 收 减 免 权 限 的 上 收，这 种 直 接 减 免 企业税收的扶持政策基本上不再使用。 ２．低 息 有 偿 借 贷。到 了 上 世 纪 ９０ 年 代，采 用 以 财 政 周 转金形式，低息有偿借 贷 给 企 业 的 方 式 扶 持 企 业 发 展，但 由 于资金借贷本身的固有特征———偿还本金的风险巨 大，财 政 周转金本金很容易损失的实际，在上级部门不断 的叫停声中 也已退出。 ３．技改项目配套。目前，基本上采用以企 业技改项目配 套资金的形式来扶持企业做优做强。此类财政扶持资金是 单向沉没式的资金，既无资金回报需求，也无本金回 收 需 求， 并且存在“财政扶持企 业 的 资 金 无 法 放 大、企 业 选 择 标 准 复
（二 ）经 济 学 解 释 西 方 经 济 学 研 究 证 明 ，在 充 分 竞 争 的 市 场 经 济 条 件 下 会 达到最优的效率水平。但由于存在市场失灵，使市场 难以 达 到最优的效果。政府的角色只能是尽可能提高中小企业融 资的效率。目前中小企业融资的最大障碍是融资渠道不畅， 没有适合中小企业 融 资 的 市 场，只 能 依 赖 银 行 信 贷。 因 此， 建立和完善适合中小企业融资的中小企业债券市 场、风险 投 资市场以及民间借贷市场是解决中小企业融资的关键。 建立信用担保体系是解决中小企业融资困境的重要环 节。其作用可以用图 １ 说 明。 图 １ 是 金 融 市 场 中 资 金 供 需 与资金利率的均衡图，图中 Ｒ＊为正常市场利率水平，Ｒ０ 为 中小企业信贷供求均衡利率。由于 Ｒ０＞Ｒ＊，造成中小企业 的信贷缺口为 Ｑ１Ｑ２。若政府为 中 小 企 业 提 供 信 贷 担 保，将 会鼓励银行向 被 担 保 的 企 业 提 供 更 多 的 信 贷，供 给 曲 线 从 Ｓ０移到 Ｓ１，这时中小企 业 获 得 的 信 贷 量 为 Ｑ３，中 小 企 业 信 贷供求形成了新 的 均 衡 利 率 水 平 Ｒｌ。Ｑ３Ｑ２＜Ｑ１Ｑ２，Ｒ１＜ Ｒ０，这意味着政 府 的 信 贷 担 保 能 降 低 利 率 水 平 并 使 信 贷 缺 口 减 少 ，从 而 使 融 资 问 题 得 到 改 善 。
小 企 业 集 合 信 托 债 权 基 金 ，“以 政 府 财 政 资 金 为 引 导 ，吸 引社会资金有效参与”，在 信 贷 与 资 本 市 场 之 外 打 通 了 社 会 债权融资的空间，对增 加 金 融 要 素 市 场 供 给，改 善 社 会 融 贷 担 保 的 效 果
定 ，对 债 权 的 部 分 进 行 抵 押 ，但 担 保 的 金 额 却 是 全 部 债 权 ，这 样大大提高了融资的成本。因此没有企业愿意用保利方式 来获取抵押贷款。
４．民 间 借 贷 鉴于民间借贷月利率已高达４分到６分，融 资成本大大 提高，相当于“高利贷”，并且没有法律保护，企 业想借助民间 融 资 无 异 于 “饮 鸩 止 渴 ”，因 此 企 业 想 靠 民 间 借 贷 来 融 资 也 基 本可谓无从谈起。 ５．获 取 风 险 投 资 对于经营状况很好的优质的中小企业，风险 投资公司倒 是很愿意进来，但企业 考 虑 一 旦 接 受 风 险 投 资，就 要 让 渡 部 分股份，并且风险投资往往是起投门槛高、投资金额大、企 业 获得资金耗时长，难 解 企 业 的 “近 渴”。 因 此 不 到 万 不 得 已， 企业还是不愿意让风投公司介入。 ６．证 券 市 场 股 权 融 资 为解决中小 企 业 能 向 社 会 公 开 进 行 直 接 融 资 的 问 题， ２００４ 年６ 月 ，在 深 圳 交 易 所 开 通 了 中 小 企 业 板 块 ，至２０１１ 年 ７月底，中 小 企 业 板 上 市 公 司 达 到 了 ６０１ 家。 自 ２００９ 年 １０ 月首 批 ２８ 家 中 小 企 业 集 体 登 陆 创 业 板 成 功 上 市 以 来，至 ２０１１ 年７ 月 底 ，创 业 板 上 市 公 司 也 已 达 到 了 ２４７ 家 。 可 以 看 到，国家已经把政策扶 持 向 中 小 企 业 方 向 倾 斜，但 是 通 过 证 券 市 场 能 得 到 融 资 的 毕 竟 是 少 数 企 业 ，因 此 融 资 困 难 的 现 状 并没有根本的改善。 统 计 数 据 也 明 确 显 示 ，当 前 中 小 企 业 融 资 难 问 题 是 非 常 突 出 的 。 截 止２０１０ 年 底 ，占 企 业 总 量９９％ 的 小 型 企 业 ，其 贷 款余 额 不 足 ２５％。 资 金 是 企 业 的 生 命 线，不 能 筹 集 到 所 需 资金，企业的创立、扩张、改 造 计 划 就 不 得 不 搁 浅，正 常 生 产 经营受到影响。更为严 重 的 是，企 业 甚 至 将 面 临 破 产、转 让 的 困 境 ，这 最 终 将 限 制 我 国 长 期 经 济 增 长 的 速 度 和 质 量 。 二 、政 府 对 中 小 企 业 融 资 扶 持 的 必 要 性 （一 ）中 小 企 业 的 作 用 发展中小企业是发展中国家振兴经济，实现 工业化的重 要途径。欧美 国 家 经 济 的 发 展 说 明，中 小 企 业 的 发 展 是 其 ２０世 纪 末 和 ２１ 世 纪 初 经 济 增 长 和 增 加 就 业 的 主 要 动 力。 德国把中小 企 业 称 为 国 家 的 “重 要 经 济 支 柱 ”；日 本 则 认 为 “没有中小企业的发展就没有日本的繁荣”；美 国政府更把中
由杭州市西湖区政 府 发 起，西 湖 区 财 政 局、科 技 局 联 合 相关金融机构，将政府 扶 持 资 金、银 行、担 保 公 司、社 会 资 金 捆绑在一起，为帮助中小企业解决融资难问题，提出了“西 湖 区中小企业 成 长 引 导 基 金”，采 用 “小 企 业 集 合 信 托 债 权 基 金”形式，争取５ 年 内 该 引 导 基 金 总 规 模 达 到 ２ 亿 元。２００８ 年９月１９日，一个名为 “平 湖 秋 月”的 首 期 小 企 业 集 合 信 托 债权基金在杭 州 西 湖 区 正 式 发 行，标 志 着 这 个 全 国 首 创 的 “以 政 府 财 政 资 金 为 引 导 ，吸 引 社 会 资 金 有 效 参 与 ”的 小 企 业 集合信托债权基金正式落户杭州。随后杭州市推出的“宝 石 流 霞 ”以 及 西 湖 区 先 后 推 出 的 “西 湖 — 星 巢 天 使 投 资 基 金 ”和 “三潭印月”基金等 都 取 得 了 不 小 的 成 功。 以 政 府 财 政 作 为 引导资金，以信托为 平 台，动 员 了 财 政、信 贷、信 托、担 保、社 会资金、风险投资等资源，搭建了政府、金融机构、社 会、企 业 间四通八达的网络，既 保 障 了 政 府 财 政 引 导 资 金 的 安 全，又 激 活 了 社 会 资 金 ，这 样 的 模 式 值 得 学 习 和 推 广 。
理 论 研 究 ４７
金融在线
小 企 业 称 作 是 “美 国 经 济 的 脊 梁 ”。 ２０世纪９０年代以来，我国工业新增产值的 ７６．７％是 由
中小企 业 创 造 的。截 止 到 ２０１１ 年 ６ 月 底，我 国 中 小 企 业 数 已达到 ５０００多万户，占全国企业总数的 ９９．８％。中 小企 业 创造的最终产品和服务价值 相 当 于 国 内 生 产 总 值 的 ６０％ 左 右，上缴税收约为国家税收总 额 的 ５３％，生 产 的 商 品 占 社 会 销售额的５８．９％，商品进出口额占６８％左右，流通领 域中 小 企业占全国零售网点的９０％ 以 上。 中 小 企 业 己 构 成 了 我 国 经 济 的 一 个 重 要 层 面 ，成 为 经 济 生 活 中 最 为 活 跃 的 力 量 。
金融在线
浅谈政府对中小企业融资扶持必要性及模式
楼丽娜
（浙江省省级机关会计核算中心，浙江 杭州 ３１０００７）
摘要：中小企业的发展面临着许多困难，其中，融资难往往是阻碍中小企业发展的主要因素。特别是在 当前因全球金 融海啸引发的经济危机面前，中小企业融资难的问题更为突出。本文从中小企业 的 发 展 现 状 出 发，在 全 面 分 析 中 小 企业融资难的成因的基础上，以近年来杭 州 市 西 湖 区 在 创 新 财 政 扶 持 政 策 解 决 中 小 企 业 融 资 难 题 的 成 功 实 践 为 背 景 ，通 过 理 论 分 析 ，提 出 了 破 解 中 小 企 业 融 资 难 题 的 途 径 是 “路 衢 模 式 ”。 关 键 词 ：中 小 企 业 ； 融 资 困 难 ； 财 政 扶 持 ； 路 衢 模 式
三 、对 中 小 企 业 扶 持 主 要 模 式 及 新 尝 试 １．税收减免。财政扶持企业的方式上世 纪 ８０年 代以 前 主要通过税收减免等形 式，但 随 着 税 收 征 管 改 革 的 推 进，税 收法制化进程的加快，税 收 减 免 权 限 的 上 收，这 种 直 接 减 免 企业税收的扶持政策基本上不再使用。 ２．低 息 有 偿 借 贷。到 了 上 世 纪 ９０ 年 代，采 用 以 财 政 周 转金形式，低息有偿借 贷 给 企 业 的 方 式 扶 持 企 业 发 展，但 由 于资金借贷本身的固有特征———偿还本金的风险巨 大，财 政 周转金本金很容易损失的实际，在上级部门不断 的叫停声中 也已退出。 ３．技改项目配套。目前，基本上采用以企 业技改项目配 套资金的形式来扶持企业做优做强。此类财政扶持资金是 单向沉没式的资金，既无资金回报需求，也无本金回 收 需 求， 并且存在“财政扶持企 业 的 资 金 无 法 放 大、企 业 选 择 标 准 复
（二 ）经 济 学 解 释 西 方 经 济 学 研 究 证 明 ，在 充 分 竞 争 的 市 场 经 济 条 件 下 会 达到最优的效率水平。但由于存在市场失灵，使市场 难以 达 到最优的效果。政府的角色只能是尽可能提高中小企业融 资的效率。目前中小企业融资的最大障碍是融资渠道不畅， 没有适合中小企业 融 资 的 市 场，只 能 依 赖 银 行 信 贷。 因 此， 建立和完善适合中小企业融资的中小企业债券市 场、风险 投 资市场以及民间借贷市场是解决中小企业融资的关键。 建立信用担保体系是解决中小企业融资困境的重要环 节。其作用可以用图 １ 说 明。 图 １ 是 金 融 市 场 中 资 金 供 需 与资金利率的均衡图，图中 Ｒ＊为正常市场利率水平，Ｒ０ 为 中小企业信贷供求均衡利率。由于 Ｒ０＞Ｒ＊，造成中小企业 的信贷缺口为 Ｑ１Ｑ２。若政府为 中 小 企 业 提 供 信 贷 担 保，将 会鼓励银行向 被 担 保 的 企 业 提 供 更 多 的 信 贷，供 给 曲 线 从 Ｓ０移到 Ｓ１，这时中小企 业 获 得 的 信 贷 量 为 Ｑ３，中 小 企 业 信 贷供求形成了新 的 均 衡 利 率 水 平 Ｒｌ。Ｑ３Ｑ２＜Ｑ１Ｑ２，Ｒ１＜ Ｒ０，这意味着政 府 的 信 贷 担 保 能 降 低 利 率 水 平 并 使 信 贷 缺 口 减 少 ，从 而 使 融 资 问 题 得 到 改 善 。
