宝洁-信孚银行带杠杆利率互换交易案例分析汇编

利率互换案例（一）根据以下资料设计一个利率互换，并收取10个基点作为手续费。

说明通过利率互换两家公司可分别节省多少利息成本。

信用等级：甲：AAA，乙：A固定利率借款成本：甲：10%，乙：%浮动利率借款成本：甲：%,乙:LIBOR+%财务需求：甲：需要浮动利率资金，乙：需要固定利率资金由于两者的信用程度不一样，借款利率不同，在借固定利率款中，甲比乙利率低%，而借浮动利率款，乙利率比甲高%，显然乙贷浮动利率款有相对优势，甲借固定利率款有相对优势。

现在，甲：需要浮动利率资金，乙：需要固定利率资金，进行利率到换，即甲借固定利率款，乙借浮动利率款，共可省下利率为：%+%)-(10%+LIBOR+%)=%；手续费10个基点，即%,两者通过互换各省下%的利率水平。

互换后，甲贷固定利率款,利率10%，由乙承担乙借浮动利率款，利率LIBOR+%，其中%由甲承担（为什么甲承担的是负的%的利率，这个是怎么来的呀）这样：甲需要浮动利率资金,支付浮动利率%乙需要固定利率资金,支付固定利率10%+%=%（这个%又是怎么得来的呢）甲乙各支付%的利息费给中介最终：甲承担利率%乙承担利率:%案例（二）假设A和B两家公司，A公司的信用级别高于B公司，因此B公司在固定利率和浮动利率市场上借款所需支付的利率要比A公司高。

首先介绍一下在许多利率互换协议中都需用到的LIBOR，即为伦敦同业银行间放款利率，LIBOR经常作为国际金融市场贷款的参考利率，在它上下浮动几个百分点。

现在A、B两公司都希望借入期限为5年的1000万美元，并提供了如下利率：公司A ,固定利率 10%;浮动利率6个月期LIBOR+%公司B,固定利率 %；浮动利率 6个月期LIBOR+%在固定利率市场B公司比A公司多付%，但在浮动利率市场只比A公司多付%，说明B公司在浮动利率市场有比较优势，而A公司在固定利率市场有比较优势。

现在假如B公司想按固定利率借款,而A公司想借入与6个月期LIBOR相关的浮动利率资金。

对外经济贸易大学2009 — 2010 学年第二学期期末考试案例题目 宝洁公司利率互换案例分析课程名称 金融工程案例研究小组成员 朱雯杰 326滕菲 340孙泽源 316 学院（系） 研究生院专 业 金融学院金融学考试时间 2010-7-4宝洁公司利率互换案例分析一、 利率互换简介利率互换Interest rate swap IRS 是指交易双方约定在未来的一定期限内，根据约定数量的同种货币的名义本金交换利息额的金融合约。

交换的只是不同特征的利息，没有实质本金的互换。

利率互换可以有多种形式，最常见的利率互换是在固定利率与浮动利率之间进行转换。

企业通常会以签订利率互换的方式，来管理风险。

现实中的利率互换一般并非由两个企业之间签订，而是两个企业分别和金融机构签订互换协议。

这样，企业可以省去寻找交易对手的成本，而金融机构可以通过同多方进行交易而达到风险对冲的目的。

交易过程如图1所示。

图1二、 宝洁公司利率互换损失事件概述1993年11月，宝洁公司向美国信孚银行（后为德意志银行收购) 购买具有对赌成分的利率互来降低融资成本。

但1994 年2 月联邦备委员会提高了联邦基金利率 ，美国国债收益率随之上升，到1994 年4 月 ，宝洁接到了1 ．57 亿美元的税前交易账。

1994年 1 0 月，宝洁以美国信孚银行未就交事项披露重要信息（比如如何计算4.9%LIBO 5.2% LIBO同情景下利率互换的支付额) 、错误提示交易风险、违背受托及顾问关系等由向辛辛那提市联邦法院提起诉讼，认为信孚银行并未履行信息披露义务，对宝洁有违反诚信的诈欺行为，主张与信孚银行的两项交易无效，请求免除因金融衍生交易所导致的债务以及惩罚性违约金。

宝洁公司在利率互换中的损失并不是个例，联邦纸板公司、吉布森礼品公司、空气化工公司同样在于信孚银行的交易中遭受大量损失。

这些事件导致公司的董事会对公司进行场外衍生品交易的重视，并重新对其风险管理战略进行审视。

利率互换(IRS)利润来源分析申兵【摘要】利率互换(IRS：Interest Rate Swap)又称之为利率调期，指债务人根据国际资本市场利率走势，将其自身的浮动利率债务转换成固定利率债务，或将固定利率债务转换成浮动利率债务的操作。

利率互换一般用来降低借款成本，或避免利率波动带来的风险。

利率互换的最【期刊名称】《对外经贸实务》【年(卷),期】2004(000)004【总页数】3页(P42-43,45)【关键词】利率互换;IRS;利润来源;利率调期;资本市场;固定利率;互换银行【作者】申兵【作者单位】河北工程大学经管系【正文语种】中文【中图分类】经济财政经贸知识~ .申兵／河北工程大学经管系利率互换（ IRS: InterestRateSwap）又称之为利率调期，指债务人根据国际资本市场利率走势，将其自身的浮动利率债务转换成固定利率债务，或将固定利率债务转换成浮动利率债务的操作。

利率互换一般用来降低借款成本，或避免利率波动带来的风险。

利率互换的最普遍、最基本的形式是浮动利率与固定利率之间的单纯利率互换 (Plain Vanilla Swap），其实质就是将未来两组利息的现金流量（浮动利率部分和固定利率部分）进行交换，是藉利息支付方式的改变，而改变债权或债务的结构。

双方签订契约后，按照契约规定互相交换付息，如以浮动利率交换固定利率，或是将某种浮动利率交换为另一种浮动利率，订约双方不交换本金，本金只是作为计算基数。

利率互换有互换双方直接交易和由互换银行参与进行交易两种。

利率互换的目的在于防范利率风险、降低借贷成本，但是利率互换如何防范利率风险、降低借贷成本呢？我们用案例来说明。

案例l: A 、 B 两家公司直接进行利率互换。

A 、 B 两个公司在固定和浮动借贷市场上信用级别不同， A 公司的信用级别是 AAA ，而 B 公司的信用级别是 BBB ，二者的贷款利率也不同。

假设 A 、B 公司均需要一笔为期 5 年的 100 万美元贷款，两个公司在固定利率市场和浮动利率市场的美元贷款成本如下表所示：A 公司 B 公司贷款成本差额固定市场（ fixed)fixed6.75%fixed7.50%0.75% 浮动市场（floating) LBIOR - 0.25%LB!OR +0.10%0.35% 从上表可以看出 A 的优势在固定市场沛的优势在浮动市场。

概要美国信孚银行（BT）被其四名主要的客户——联邦纸板公司、吉布森礼品公司、空气化工公司和宝洁公司——起诉，它们宣称信孚银行对其从该银行购买的衍生产品的风险和价值有误导。

前三家公司的诉讼以9300万美元达成庭外和解，而宝洁公司价值1亿9500万美元的诉讼案，最终以宝洁公司获得7800万美元净收益的结果而获得解决。

然而，信孚银行所遭受的最持久的伤害是它的声誉。

回顾在20世纪90年代中期，信孚银行（现在是德意志银行的一部分）在创新金融产品的营销方面处于领先地位。

银行以其优秀的融资能力，及其在衍生品交易方面领先的风险管理倍感骄傲。

然而，在几个客户起诉该行在对其进入的衍生品交易中存在各种欺诈之后，信孚银行的声誉因此受到了冲击。

其中一些诉讼案已经在庭上或庭外得到解决，但是这花费了银行数百万美元，更严重的是可能长期损害了银行声誉。

为什么会出现这些问题？根源似乎是信孚银行的客户认为，信孚银行不公平地利用它们在处理这些复杂的衍生产品上的相对的缺乏经验。

例如，这些案例当中曝光率最高的，宝洁公司与信孚银行进行了复杂的利率衍生工具交易。

这些交易表明宝洁公司押宝在交易期间美国利率将保持稳定或下降。

但是，如果利率上升，宝洁公司将损失大量的金钱。

此外，宝洁公司采取了20倍的杠杆，使得交易更加冒险。

由于美国联邦储备委员会于1994年一再提高利率，宝洁公司在这些交易中遭受了大量的损失。

宝洁公司因此对信孚银行进行了一项价值为1.95亿美元的起诉，声称该银行未能充分告知交易的风险。

信孚银行反驳说，它对宝洁公司不是一个咨询代理（或“受托人”）的角色，因为宝洁公司拥有其独自的外部专家对利率进行预测。

它还声称，宝洁公司在利用先进投融资技术方面很有声誉，其在这件事上声称无知令人怀疑。

看来这是一个失败的利益相关者管理的例子。

信孚银行着重于增加利润，对客户的对其业务至关重要的事实却没有给予足够的重视。

即使没有任何的不诚信，但是它的服务没能使客户感到自己是被充分告知的，并使他们对合约放心。

金融衍生产品运用的案例分析及启示'case S加如onfinancialderivatives a即歙n and implications钱泳作者简介钱泳，交通银行北京市分行公司业务部副总经理，金融风管理师嘁hQian Yong, Financial Risk Manager, Deputy General Manager, Corporate BusinessDepartment, Bank Of Communications Beijing Municipal Branch摘要金融衍生工具运用的正反事例告诉我们，衍生工具既会导致重大损失，也能为企业实施战略发挥突出作用。

提高国内企业对金融衍生工具的运用能力，既是顺应卮危机时代财务管理变革新趋势的需要，也能帮助企业增强对经萤环境变化的适应能力。

该文从厘清衍生产品运用原则及策、注重流动性管理、防范模型风险等万面，就正确运用金融衍生工具提出建议。

AbstractThe positive and negative cases about the application Of financial derivative instruments reveal that derivative instruments may result in substantiallosses and play a prominent role in the implementation Of enterprises strategies. enhance the capability Of domestic enterprises in applying financial derivative instruments not only responds to the need to adapt to the new trend Of financial management reform in the post-crisis era but also helps enterprises better adapt to a changing business environment. This paper puts forward suggestions for the proper application Of financial derivative instruments in terms Of defining the principles and strategies for derivatives application, emphasis on liquidity management and guarding against modelrisks.历次全球性金融危机或重大的金融丑闻中，无的实际案例为我们提供了生动的写照。