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5长期筹资决策

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《财务管理学》课后答案 荆新 王化成

《财务管理学》课后答案 荆新 王化成

中国人民大学会计系列教材·第四版《财务管理学》章后练习参考答案第一章总论二、案例题答：（1）（一）以总产值最大化为目标缺点：1. 只讲产值，不讲效益；2. 只求数量，不求质量；3. 只抓生产，不抓销售；4. 只重投入，不重挖潜。

（二）以利润最大化为目标优点：企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。

这些措施都有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。

缺点：1. 它没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值；2. 它没能有效地考虑风险问题，这可能会使财务人员不顾风险的大小去追求最多的利润；3. 它往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。

（三）以股东财富最大化为目标优点：1. 它考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响；2. 它在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润也会对企业股票价格产生重要影响；3. 它比较容易量化，便于考核和奖惩。

缺点：1. 它只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；2. 它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够；3. 股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。

（四）以企业价值最大化为目标优点：1. 它考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；2. 它科学地考虑了风险与报酬的关系；3. 它能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。

缺点：很难计量。

进行企业财务管理，就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失，努力实现二者之间的最佳平衡，使企业价值达到最大化。

因此，企业价值最大化的观点，体现了对经济效益的深层次认识，它是现代企业财务管理目标的最优目标。

（2）青鸟天桥的财务管理目标是追求控股股东利益最大化。

财务管理学第五章长期筹资方式

财务管理学第五章长期筹资方式
普通股的发行价格
普通股的发行价格 等价就是以股票票面金额为发行价格。 时价就是以公司原发行股票的现行市场价格为基准来确定增发新股的价格。 中间价就是以时价和等价的中间值来确定股票的发行价格。 按等价发行股票又叫平价发行。按时价或中间价发行股票，发行价格既可能高于面额也可能低于面额。高于面额发行叫溢价发行，低于面额发行叫折价发行。我国只允许溢价或平价发行股票，不允许折价发行。因为： 这种发行价格会使公司实有资本少于公司应有的资本，致使公司资本中存在着虚数，不符合公司资本充实原则。 公司以低于票面金额的价格发行股票，实际上就意味着公司对债权人有负债行为，不利于保护债权人的利益。
股份公司的设立方式：
对发起人的要求
股份公司的成立
发起人出资
01
选举董事会和监事会
02
向公司登记机关申请设立登记
03
向证监会递交募股申请和要求的文件
04
证监会审查批准
05
签承销协议和银行代收股款协议
06
公告招股说明书并制作认股书
07
认股人缴款
08
确定募集成功与否并验资
09
创立大会
10
申请设立登记，
长期借款的信用条件
一、长期借款筹资
按提供贷款的机构划分，可分为政策性银行贷款、商业性银行贷款和非银行金融机构贷款。
按担保条件划分，可分为信用贷款、担保贷款和抵押贷款。
按贷款用途划分，可分为基本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试制贷款。
02
公开上市需要很高的费用。这些费用包括：资产评估费用、股票承销佣金、律师费、会计师费、材料印刷费、登记费等等。这些费用的具体数额取决于每一个企业的具体情况、整个上市过程的难易程度和上市数额等因素。

第六章长期筹资决策习题

第六章长期筹资决策习题

长期筹资决策（习题）一、单项选择题1．属于筹资渠道的是（ 1．A；）。

A. 国家财政资金 B．银行借款 C. 发行股票 D.发行债券2．企业的筹资方式有( 2．D； )。

A 个人资金B 外商资金C 国家资金D 融资租赁3．在下列筹资方式中，属于权益筹资的是( 3．B；)。

A. 银行借款 B．发行股票 C. 商业信用 D．发行债券4．资金成本高是（4．A；）筹资方式的主要缺点。

A．发行普通股 B. 发行债券 C．银行借款 D．商业信用5．吸收直接投资这种筹资方式的主要缺点是（ 5．D；）。

A．筹资数额有限 B．财务风险大 C．筹资限制较多 D．资金成本高6．股票分为国家股、法人股、个人股和外资股是根据（ 6．D；）的不同分类的结果。

A．股东权利和义务 B．股票发行对象 C．股票上市地区 D．投资主体7．根据我国有关规定，股票不得( 7．D；)。

A. 平价发行B. 溢价发行C. 时价发行 D．折价发行8. 专供外国和我国港、澳、台地区投资者买卖，以人民币标明面值但以外币认购和交易的，并在我国的深圳、上海上市的股票是( 8． A； )种股票。

A．B B．H C．A D．N9．相对股票筹资而言，银行借款筹资的缺点是（9． B；）。

A.筹资速度慢B.财务风险高C.筹资成本高D.借款弹性差10．根据公司法的规定，处于( 10． C；)情形的公司，不得再次发行债券。

A．公司的规模已达到规定的要求B．具有偿还债务的能力C．前一次发行的公司债券尚未募足D．资金投向符合国家产业政策的方向11.根据《公司法》的规定，累计债券总额不超过公司净资产额的( 11．B； )。

A 60%B 40%C 50%D 30%12．下列筹资方式中，一般情况下资金成本最低的是( 12．C；)。

A．发行股票B．发行债券C．长期借款D．留存收益成本13．下列（ 13．A；）问题是资金的时间价值中求现值的具体表现？A．债券的发行价格 B．本利和 C．债券的资金成本D．变化系数14．在下列筹资方式中，体现债权债务关系的是( 14．C；)。

财务管理学长期筹资决策

财务管理学长期筹资决策

1.公司现有优先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性优先股。其当前市价116.79元。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。 2.公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4.19元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的贝他系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。资本市场：国债收益率为7%；市场平均风险溢价估计为6%。计算普通股资本成本：用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本
1.普通股资本成本率的测算
股利折现模型 式中，Pc表示普通股筹资净额，即发行价格扣除发行费用；Dt表示普通股第t年的股利；Kc表示普通股投资必要报酬率，即普通股资本成本率。 如果公司实行固定股利政策，即每年分派现金股利D元，则资本成本率可按左侧公式测算： 如果公司实行固定增长股利的政策，股利固定增长率为G，则资本成本率需按右侧公式测算：
【答案】(1)设半年折现率为K， 1000×(1-1％)=1000×(4．5％／2)×(P／A，K，4)+1000×(P／F，K，4) 990=22．5×(P／A，K，4)+1000×(P／F，K，4) 设贴现率K为3％，22．5×(P／A，3％，4)+1000×(P／F，3％，4)=22．5×3．7171+1000 X0．8885=972．13 <990 设贴现率K为2％， 22．5×(P／A，2％，4)4-1000 ×(P／F，20%，4)=22．5×3．8077+1000×0．9238=1009．47>990 利用插值法 (K-20%)／(30%-20%) =(990-1009．47)／(972．13-1009．47) K=2．52％ 债券税前资本成本=(1+2.52%)^2-1=5.10% 债券税后资本成本=5．10%×(1-25%)=3．83％ (2)优先股资本成本=7%／(1-4%)=7．29％ (3)普通股资本成本=100／[1000 ×(1-4％)]+4%=14．42％ (4)债券比重=1000／2500=0．4 优先股比重=500／2500=0．2 普通股比重=1000／2500=0．4 该筹资方案的加权平均资本成本 =3．83%×0．4+7．29％×0．2+14．42％×0．4=8．76％

财务管理复习题（客观题）带答案版

财务管理复习题（客观题）带答案版

第一章 总 论一、单选1．我国财务管理的最优目标是（．我国财务管理的最优目标是（D D ）A A．总产值最大化．总产值最大化．总产值最大化 B. B. B. 利润最大化利润最大化利润最大化 C C C．股东财富最大化．股东财富最大化．股东财富最大化 D. D. D. 企业价值最大化企业价值最大化企业价值最大化2．企业同其所有者之间的财务关系反映的是（．企业同其所有者之间的财务关系反映的是（A A ）A A．经营权和所有权关系．经营权和所有权关系．经营权和所有权关系 B. B. B. 债权债务关系债权债务关系债权债务关系 C C C．投资与受资关系．投资与受资关系．投资与受资关系 D. D. D. 债务与债权关系债务与债权关系债务与债权关系3．企业同其债权人之间的财务关系反映的是（．企业同其债权人之间的财务关系反映的是（D D ）A ．经营权与所有权关系．经营权与所有权关系 B. B. B. 债权债务关系债权债务关系债权债务关系 C C C．投资与受资关系．投资与受资关系．投资与受资关系 D D D．债务债权关系．债务债权关系．债务债权关系4．企业同其被投资单位的财务关系反映的是（．企业同其被投资单位的财务关系反映的是（C C ）A A．经营权与所有权关系．经营权与所有权关系．经营权与所有权关系B B B．债权债务关系．债权债务关系．债权债务关系C C C．投资与受资关系．投资与受资关系．投资与受资关系D D D．债务债权关系．债务债权关系．债务债权关系5．企业同其债务人间的财务关系反映的是（．企业同其债务人间的财务关系反映的是（B B ）A A．经营权与所有权的关系．经营权与所有权的关系．经营权与所有权的关系B B B．债权债务关系．债权债务关系．债权债务关系C C C．投资与受资关系．投资与受资关系．投资与受资关系D D D．债务债权关系．债务债权关系．债务债权关系6．下列不属于财务管理经济环境的是（．下列不属于财务管理经济环境的是（D D ）A ．经济周期．经济周期B B B．经济发展水平．经济发展水平．经济发展水平C C C．经济政策．经济政策．经济政策D D D．企业组织法规．企业组织法规．企业组织法规二、多选 1．企业的财务活动包括（．企业的财务活动包括（ABCD ABCD ABCD））A A．企业筹资引起的财务活动．企业筹资引起的财务活动．企业筹资引起的财务活动B B B．企业投资引起的财务活动．企业投资引起的财务活动．企业投资引起的财务活动C C C．企业经营引起的财务活动．企业经营引起的财务活动．企业经营引起的财务活动D D．企业分配引起的财务活动．企业分配引起的财务活动．企业分配引起的财务活动E E E．企业管理引起的财务活动．企业管理引起的财务活动．企业管理引起的财务活动2．企业的财务关系包括（．企业的财务关系包括（ABCDE ABCDE ABCDE））A A．企业同其所有者之间的财务关系．企业同其所有者之间的财务关系．企业同其所有者之间的财务关系B B B．企业同其债权人之间的财务关系．企业同其债权人之间的财务关系．企业同其债权人之间的财务关系C C．企业同被投资单位的财务关系．企业同被投资单位的财务关系．企业同被投资单位的财务关系D D D．企业同其债务人的财务关系．企业同其债务人的财务关系．企业同其债务人的财务关系E E E．企业同税务机关之间的财务关系．企业同税务机关之间的财务关系．企业同税务机关之间的财务关系3．股东财富最大化目标体现出以下优点（．股东财富最大化目标体现出以下优点（ABC ABC ABC））。

长期投资决策

长期投资决策

各期期末支付的年金
A
A
A
0
1
2
3
19
预付年金
A
A
各期期初支付的年金 A
0
1
2
3
20
递延年金
第一次支付在第二期 及第二期以后的年金
A
A
A
01
2
3
4
21
永续年金
A
无限期定额支 付的年金
A
A
01
2
3 永久
22
普通年金时间价值计算
1.普通年金终值计算 2.普通年金现值计算 3.普通年金利息计算 4.普通年金期数计算
43
东南大学远程教育
管理会计
第二十九 讲 主讲教师： 吴斌
44
3、投资的风险价值的计算
（1）公式 教材P334 （2）例题 教材P334-335
45
三、资本成本
（一）资本成本的涵义与作用 1. 概念： 资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。
资金成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。 资金筹集费指在资金筹集过程中支付的各项费用，如
2
（二）按照投资内容的不同
长期投资决策按其内容的不同，可分为固定资产的投 资决策和有价证券的投资。
3
第二节 投资决策应该考虑的因素
影响长期投资决策的重要因素-“货币时间价值和现金 流量 ”以及“投资的风险价值”
4
一、货币时间价值和现金流量
1、概念 货币时间价值：是指货币随着时间的推移而发生的增
=100（0.9091+0.8264+0.7513）
=100（2.4868）
=248.68
三年期利率10%年金现值系数 30

筹资决策管理的内容

筹资决策管理的内容在企业经营管理中，筹资决策是至关重要的一环。

筹资决策管理旨在有效管理企业的融资活动，确保企业能够获得足够的资金支持以支撑其运营和发展。

以下是筹资决策管理的主要内容：1. 筹资需求评估在筹资决策管理中，首先需要对企业的筹资需求进行评估。

这需要综合考虑企业的发展规划、经营状况、未来投资计划等因素，确定企业需要筹集的资金数量和时间。

2. 融资方式选择根据筹资需求的评估结果，企业需要选择合适的融资方式。

常见的融资方式包括银行贷款、发行债券、股权融资等。

在选择融资方式时，企业需要综合考虑成本、风险、灵活性等因素。

3. 融资结构设计融资结构设计是指确定不同融资来源的比例和组合方式。

企业需要在最小化融资成本的前提下，平衡各种融资来源的风险和收益，确保整体融资结构符合企业的长期发展战略。

4. 融资谈判与合同签订一旦确定了融资方式和结构，企业就需要进行融资谈判并签订融资合同。

在融资谈判过程中，企业需与融资机构协商融资条件、利率、期限等关键条款，并最终达成协议并签订融资合同。

5. 筹资后续管理一旦获得融资，企业仍需要进行筹资后续管理。

这包括监控融资资金的使用情况、定期偿还债务、与融资机构保持沟通等活动，以确保融资资金的有效利用和良好的信用关系。

6. 风险管理与控制在筹资决策管理中，风险管理是一个重要的方面。

企业需要识别、评估和控制各种融资风险，如市场风险、信用风险和流动性风险等，以避免对企业的不利影响。

总的来说，筹资决策管理是企业融资活动的重要组成部分，涵盖了筹资需求评估、融资方式选择、融资结构设计、融资谈判与合同签订、筹资后续管理以及风险管理与控制等内容。

有效的筹资决策管理能够帮助企业实现长期稳健的发展，并取得更好的经营业绩。

边际资本成本_财务管理：原理、方法与案例_[共2页]


153
100 000 元以上
150 000 元以内 150 000～300 000 元
300 000 元以上
300 000 以内 300 000～600 000 元
600 000 元以上
资本成本
5% 6% 7%
9% 10% 11%
13% 14% 15%
（3）计算筹资突破点。 由表 5-2 可知，以一定的资本成本只能筹到一定限额的资本；超过这一限额多筹资本，就要提 高资本成本，引起原有资本成本的变化。于是，就把保持在一定资本成本下可筹集到的资本限额， 称为筹资突破点。在筹资突破点范围内筹资，原来的资本成本不会改变；一旦筹资额超过筹资突破 点，即使维持现有的资本结构，其资本成本也会增加。筹资突破点的计算公式如下：
【例 5-8】某企业现有长期资本 1 000 万元，其中长期借款 250 万元，优先股 150 万元，普通股 600 万元。由于扩大经营规模的需要，企业拟筹集新资本。则筹集新资本的成本可按下列步骤确定：
（1）确定目标资本结构。假定该公司财务人员经过分析后所确定的增加筹资后的目标资本结构， 仍保持目前的资本结构，即长期借款占 25%，优先股占 15%，普通股占 60%。
第5章 长期筹资决策
（2）采用市场价值计算权数时： KW=10%×5%+12%×6%+5%×12%+43%×16%+30%×15%=13.2%
（3）采用目标价值计算权数时： KW=20%×5%+25%×6%+15%×12%+30%×16%+10%×15%=10.6%
5.1.5 边际资本成本
企业在为投资项目新筹集资本时，需考虑边际资本成本。 1．边际资本成本的概念 边际资本成本是指每增加一个单位的筹资额而增加的成本。这是财务管理中的重要概念，也是 企业筹资、投资过程中必须加以考虑的问题。 加权平均资本成本，是企业过去筹集的或目前使用的资本的成本。但是，企业各种资本的成本， 是随时间的推移或筹资条件的变化而不断变化的，加权平均资本成本也不是一成不变的。企业无法 以某一固定的资本成本来筹集无限的资本，当筹集的资本超过一定限度时，原来的资本成本就会增 加。一个企业进行投资，也不能仅仅考虑目前所使用的资本的成本，还要考虑为投资项目新筹集的 资本的成本，这就需要计算资本的边际成本。 资本的边际成本需要采用加权平均法计算，其权数应为市场价值权数，不应使用账面价值权数。 2．边际资本成本的计算和应用 现举例说明边际资本成本的计算。

财务管理第四章长期筹资决策




某企业发行普通股800万元，发行价为8元/ 股，筹资费率为6%，第一年预期股利为0.8 元/股，以后各年增长2%；该公司股票的贝 他系数等于1.2，无风险利率为8％，市场上 所有股票的平均收益率为12％，风险溢价为 4％。 要求：根据上述资料使用股利折现模型、资 本资产定价模型以及无风险利率加风险溢价 法分别计算普通股的资金成本。
小结
１.资本成本又称为资金成本，是指企业为筹 措和使用资金而付出的代价。 2.资本成本的内容 3.资本成本的计量形式 ４.资本成本的计算
使用费用 D K 100% 100% 筹资总额- 筹资费用 PF
作业练习册Ｐ４８Ｐ５０Ｐ５２
（二）股权资本成本或权益成本 权益成本包括：优先股成本、普通股 成本、留存收益成本等，由于这类资本 的使用费用均从税后支付，因此不存在 节税功能。 1.优先股成本
【例4-1】某公司从银行取得一批借款1000万 元，手续费用率为0.5‰，年利息率为5%， 期限4年，每年付息一次，到期一次还本。 企业所得税率为25%。测算该项借款的税后 资本成本。 1 - 税率） RL (1 T ) 解： K 年利率（ 100% 100%
（ 1 - 筹资费用率） (1 f )
（二）资本成本的作用
（二）资本成本的作用
1.资本成本是进行筹资决策的依据 2.资本成本是进行投资决策的经济标准 3.资本成本是评价公司经营业绩的基础


二、资本成本的估算 （一)债务资本成本率的计算 由于债务的利息均在税前支付，因此企业实际 负担的利息为：利息×（1-税率） 1.长期借款资本成本：计算公式：
某企业采用融资租赁的方式于2005年1月1
日融资租入一台设备，设备价款为60000元， 租期为10年，到期后设备归企业所有，租 赁双方商定采用的折现率为20％，计算并 回答下列问题： （1）租赁双方商定采用的折现率为20％， 计算每年年末等额支付的租金额； （2）租赁双方商定采用的折现率为18％， 计算每年年初等额支付的租金额； （3）如果企业的资金成本为16％，说明哪 一种支付方式对企业有利。

5长期筹资决策资金成本与资本结构


考虑资金时间价值的资金成本计算方法 ：
P 0(1f)
C1F
1
C2F
2
C3F
3
CnF
n
(1K ) (1K ) (1K )
(1K )
公式中：
K----资本成本 （需要用插值法计算）
CFt----第t期支付的使用费。
该公式为一个理论公式，左方为企业可以使用的资本 净额，因为企业在取得资金总额后，还要将先期支付的补 偿性费用进行扣除，其剩余部分才是企业可以使用的资金 数额。
则该公司银行借款的资金成本为：
KL
IL(1T) L(1 f )
1008%(133%) 5.42% 100(11%)
或 K = R L（ 1-T ）
= 8%×（1-33%）=5.36%
2020/6/15
2、长期债券的资金成本
债券的筹集费用即发行费用，包括：手续费、 注册费、印刷费、上市费、以及推销费用等。
第六章 长期筹资决策
（资金成本与资本结构）
2020/6/15
第一节 资金成本
一、资金成本的含义 二、资金成本的作用 三、资金成本的计算
2020/6/15
一、资金成本的含义
1、含义：
资金成本是企业为筹集和使用资金而付出 的代价，包括筹集费和占用费两部分。
筹集费：指企业在筹措资金的过程中为获取资 金而付出的费用。如注册费、广告费、验资费、 印刷费等。
Ks
D1
Po(1
f
g )
Dt----预期年股利额 PO—按发行价格确定的普通股筹资额； g----普通股股利年增长率
2020/6/15
举例 ：
某公司发行普通股股票筹资，每股面值 10元，发行价格16元，筹资费率3%，预计 第一年每股股利为2元，以后每年按5%递增。
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债券筹资有各种费用,如申请费、注册费、印刷费和上市 费以及推销费等，还可能有三种发行方式，因此测算
和长期借款有所不同。如果不考虑时间价值，公式如下：
Kb
?
Ib (1 ? T ) B(1 ? Fb )
Kb : 债券的资本成本率；
B：债券的筹资额，由债 券的发行价格确定
Fb : 债券筹资的费用率
如果考虑时间价值公司的税前资本成本率也就是债券 持有人的投资必要报酬率，用此乘以（1－T）后就是 债券的税后的资本成本率。可分为两步：
如果是有个固定的股利增长率，则有： K.c=D/Po+G
资本资产定价模型（CAPM): K.c=R.f+β（R.m-R.f)
债券投资报酬率加上股票的风险报酬率。
优先股资本成本率的测算
一般来讲优先股的股利是固定的，所以可以比较简单的进 行以下计算： K.p=D/Po 留用利润资本成本的测算： 按照普通股等价的报酬进行计算 对非股份制企业股权资本成本率的计算比较困难 非股份制企业一般在投资协议上就约定了固定的利润分 配比例，因而有点类似于优先股； 由于其投入资本和留用利润不能在资本市场上交易，无 法形成公平的交易价格，难以预计其投资的必要报酬率。
?个别资本成本率的测算
? 个别资本成本率的原理－个别资本成本是企业用资费用与
有效筹资额的比率。
K=D/(P-f)或者K=D/P(1-F),
K:资本成本率; D:用资费用额; P:筹资额; f:筹资费用额;F:筹资费用率. 公式说明资本成本率取决于用资费用、筹资费用和筹资额 等几个方面的因素。 对公式中P-f的说明 K为什么不是等于(D＋f)/P？
STEP1:现测算出债券的税前资本成本率； STEP2:测算债券的税后资本成本率；测算公式为：
? P0
?
n t?1
I (1? Rb )t
?
Pn (1 ? Rb )n
P0 : 债券筹资净额；
I：债券的年利息额；
Pn : 债券的面额或到期价值 ； t：债券期限
Kb ? Rb (1 ? T )
例子。
几个例题：
Rd : 企业债务利息率
T : 企业所得税率
长期借款成本的测算:(见例子)
Kl
?
I l (1 ? T ) , 其中 L (1 ? F l )
K l : 长期借款的成本率
I l : 长期借款的年利息额
L : 长期借款筹资额
F l : 借款的手续费率
如果借款的筹资额很小,则可以按照以下公式:
Kl
?
Rl (1? T), Rl
1、关于长期借款资本成本率的计算：公司从银行取得长期
借款1000万元，手续费0.1%，年利率5%，期限三年，每 年结息一次，到期一次还本续费，借款成本又是多少？
? 如果银行要求补偿性余额为20%，其成本又是多少？
? 如果结息方式为每季度结息一次，其成本是多少？ 2、关于长期债券资本成本率的计算：公司发行面值为1000
?
Il L
见例子
借款合同如果有补偿性余额条款的情况下,则企业的筹 资额应该扣除补偿性余额,而借款的实际成本会上升.
如果借款的年内结息次数超过一次时,借款的实际利率 也会高于名义利率,借款资本成本率的测算公式为？
Kl
?
???(1 ?
Rl M
) MN
? 1)???(1?
T)
?长期债券资本成本的测算 :
?资本成本的作用：国际上将之视为一种“财务标准”
为企业选择筹资方式，进行资本决策和选择追加筹资方 案的依据；
按个别资本成本的高低不同作为比较各种筹资方式的一 个依据。 按照不同的长期资本筹资类型组合后的综合资本成本的 高低对筹资组合方案进行比较决策； 根据不同的追加投资方案的边际成本的高低来比较追加 筹资方案。 是评价投资项目比较投资方案和进行投资决策的经济标 准； 是评价企业整个经营业绩的标准；
元，期限为5年、票面利率为8%的债券4000张，每年结息 一次，发行费用为发行价格的5%，公司所得税为33%， 该债券的等价发行、溢价100元、折价50元资本成本率各 是多少？
3、公司溢价150元发行面额1000元、票面利率为10%、期 限为五年的债券一批，每年结息一次，每张债券的发行费 用为16元，所得税为33%，该债券的资本成本率是多少？
? 变动与固定的问题； ? 即时支付与长期支付的问题； ? 与利息率的含意和数量上的差别。
?长期债权资本成本率的测算 —长期借款和债券
企业的债务利息允许从税前利润中扣除,可以抵免企业 所得税,实际的企业债权成本应当考虑所得税的因素.
即: K d ? Rd (1 ? T ), 其中
K d : 债权资本成本率
?股权资本成本率测算： 主要有普通股、优先股和保留盈余三类资本成本率。它们
都没有抵税利益。 普通股资本成本率的测算：三种方法测算，按照普通股 的资本成本率就是普通股投资者的必要报酬率的思路。 股利折现模型：将将来所有的股利额折现成普通股的融 资得到的净额的贴现率。见DCF公式。如果是固定的股 利分配额，则有：K.c=D/P，即永续年金的公式。
第十二章 长期筹资决策
?资本成本（ the cost of capital) －是公司筹资管理
的重要依据和投资管理的重要标准。
?资本成本的作用 ?资本成本的概念、内容和属性
资本成本概念： 筹措和使用资本而付出的代价，如股 息利息，主要是指长期资本的成本。 从投资者的角度？
?资本成本的内容：
用资费用：是经常性的，属于变动性的资本成本。 筹资费用：是一次性的，属于固定性的资本成本。
?资本成本的属性
同样需要企业的收益来补偿
只能计算预测数或估计数, 和货币的时间价值既有联系,又有 区别.在有风险的情况下,资本成本也就是投资者要求的必要报 酬率,也可以它说是资本预算项目的必要报酬率.
?资本成本的种类
个别资本成本(I.C.C.)：企业各种长期资本的成本率； 综合资本成本(O.C.C.)：企业全部长期资本的成本率； 边际资本成本(M.C.C.):企业追加长期资本的成本率；
我国的财务学者认为可按照优先股的资本成本率的测算 方法进行计算。
Kl
?
Il (1 ? T) ,其中 L(1? Fl )
Kl : 长期借款的成本率
Il : 长期借款的年利息额
L : 长期借款筹资额