独立医学影像产业链研究报告

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独立医学影像产业链研究报告
独立医学影像产业链研究报告
目录
分级诊疗系列报告之医学影像投资机会梳理 (3)
现有产业链下供需矛盾进一步激化 (3)
政策春天已然来临,下一个医学体检? (5)
美国为参照,兼并整合将是主流 (7)
谁会是下一个“慈铭体检” (11)
A股市场概览 (13)
海外市场概览 (14)
图目录
图1:医学影像技术发展历程 (3)
图2:现有的医学影像产业链 (4)
图3:产业链下的患者和医生痛点并存 (5)
图4:全球影像诊断设备市场缓慢增长 (5)
图5:GPS垄断高端影像设备市场(专利数量占比) (5)
图6:未来可能的医学影像产业链 (7)
图7:美国医学影像设备市场规模 (8)
图8:美国65岁以上老龄人口占比 (8)
图9:Radnet营业收入情况 (9)
图10:Radnet净利润情况 (9)
图11:按收入来源Radnet收入拆分 (9)
图12:按业务类型Radnet收入拆分 (9)
图13:Radnet运营模式 (10)
图14:外延并购是Radnet不断扩张的最大驱动因素 (11)
图15:社会老龄化率加速提升 (12)
图16:检查收入在医院收入占比10%左右 (12)
图17:医学影像产业的6个阶段 (12)
图18:上证、中小板、创业板月度表现 (13)
图19:全市场行业一周涨跌幅 (13)
图20:中小板和创业板资金流入情况(单位:亿元) (14)
图21:中小板和创业板估值变化情况 (14)
图22:一周中小板行业涨跌幅(深证行业指数) (14)
图23:Wind主题概念板块一周涨幅前10名 (14)
图24:标普500、道琼工业、纳斯达克指数月度表现 (14)
图25:恒生指数vs MSCI香港中小盘 (14)
图26:美股行业一周涨跌幅(标准普尔美国行业指数) (15)
图27:港股行业一周涨跌幅(恒生综合行业指数) (15)
表目录
表1:以强基层为重点完善分级诊疗服务体系 (3)
表2:医学影像设备引进主要政策 (4)
表3:分级诊疗下的医学影像投资机会 (5)
表4:鼓励社会资本进入医疗服务业政策梳理 (6)
表5:独立影像中心各地标准正在出台 (6)
表6:医学影像服务的中美差距 (8)
表7:Radnet 2015年并购事件 (11)
表8:互联网医疗之于医学影像 (12)
表9:国内医学影像融资项目 (13)
表10:医学影像行业上市公司梳理 (13)
表11:海外市场新股发行 (15)
分级诊疗系列报告之医学影像投资机会梳理
在2015年9月出台的《国务院办公厅关于推进分级诊疗制度建设的指导意见》中强调分级诊疗要形成基层首诊、双向转诊、急慢分治、上下联动的目标效果,核心在于以强基层为重点完善分级诊疗服务体系,上篇报告我们探讨不同医院,医院与基层互联互通带来的医疗信息化建设需求,本篇重点探讨“整合推进区域医疗卫生资源共享”中独立医学影像机构投资机会。

表1:以强基层为重点完善分级诊疗服务体系
现有产业链下供需矛盾进一步激化
所谓的医学影像就是病人在就诊过程中体验的透视、照片等,本质是以非侵入方式取得内部组织影像的技术与处理过程。

从学科的发展历程来看,1971年CT 问世为标志的影像学革命已经持续了近40多年,由放射科演变而来的医学影像科已经成为临床医学中发展最为迅速的学科,已有传统单一X 线检查(透视、摄影和血管造影)扩展为包括超声、放射性核素显像、X-CT 、MRI 、数字化成像,以及当今最高端的PET-CT 。

图1:医学影像技术发展历程
A 型、M 型、
B 型、多普勒血流成像、彩色超声
点阵扫描、g 照相、PET 等阶段
依次出现头部CT 、全身CT 、电子束CT 等
数字减影血管造影、计算机摄影、数字化摄影等
迄今为止,最高端设备
超声
放射性核素显像
CT
PET —CT 数字化成像
磁共振成像
上述图表是医学影像技术发展历程,技术一直是行业发展的核心驱动力,往后看多维图像、功能性成像、分子影像学将是行业的发展趋势,在此不过多讨论。

据统计在现代化医院中,约70-85%的治疗信息来源于医学图形和图像,医学影像已经由一种临床辅助检查手段发展成临床诊断疾病的主要方法,也成为了医院现代化的主要标志。

从目前的就医流程来看,考虑到医疗服务质量以及医疗设备的齐全先进性,三级公立医院是大家的首选,对于医学影像而言同样问题存在,病人排队等待时间过长、误诊率等问题带来满意度下降;另外一方面区别于其他医疗服务种类,缺乏民营机构的介入使得病人其实并没有其他选择,又进一步加重了前者现象。

图2:现有的医学影像产业链
设备厂商
医院为主病人
高端市场GPS 垄断
购买受制于政策选择途径单一体验差
与此同时,单台设备超百、千万的投入以及相关安全问题使得政策对于公立医院引进有着非常严格的要求,供给不能得到大幅改善的背景下,人口老龄化背景下就诊人次的迅速上升带来矛盾进一步激化,产业亟待改变。

表2:医学影像设备引进主要政策
独立医学影像诊断中心的出现有望改善上述问题,后者的定义是依法独立设立的应用X 射线、CT 、磁共振(MRI )、超声等现代成像技术对人体进行检查,并结合病史、临床症状、体征及其他辅助检查,综合分析,出具影像诊断意见,能够独立承担民事责任的医疗机构(不包括医疗机构内设的医学影像诊断部门)。

独立医学影像中心的出现一方面作为民营医疗机构可以为患者提供专业的诊断服务,同时可以选择和公立合作,解决其供不应求的局面,提高患者满意度,实现商业模式的突破。

其中值得注意的是医学影像设备是医学影像行业持续发展的前提之一,目前来看GPS (GE 、西门子、飞利浦)垄断了国内高端医学影像设备市场,即使国内在鼓励进口替代的背景下,考虑到设备领域专利数量问题,进口替代是一个中长期的逻辑,国内目前的领先企业包括迈瑞医疗、华润万东、东软集团等,在中低端市场占有一席之地。

图3:产业链下的患者和医生痛点并存
图4:全球影像诊断设备市场缓慢增长
图5:GPS 垄断高端影像设备市场(专利数量占比)
30%
20%
10%
40%
日本
美国
中国
其他国家
政策春天已然来临,下一个医学体检?
2015年9月《国务院办公厅关于推进分级诊疗制度建设的指导意见》出台标志着分级诊疗全面部署开始,其中核心在于提高基层医疗卫生机构的医疗服务能力,而现实中,优秀医生以及先进诊断设备的缺乏使得基层医疗卫生机构难以对病人形成就医吸引力,这里面带来了第三方医疗服务机构的投资机会,即通过他们专业的医疗服务能力来留住病人,作为临床诊断及其重要的手段,医学影像也有望焕发新春。

表3:分级诊疗下的医学影像投资机会。