股指期货风险管理制度

的机率更大 。（） ２ 杠杆效应 。期货交易实行保 证金制度 ， 交易者 善 内部结算风 险管理制度。严格控制好风险并加 强内部控制
同时将法制建设放在建立股指期货期货市 场的首 只需支付期货合 约一 定比例 （％ Ｏ） 的保证金即可进行交 体系 的完善 ， ５ ～１％
尽快 制定与期 货相关 的法律 ， 从而 形成在统一 的期货 易， 保证金是合约履行 的担保 ， 这种 以小博大 的高杠杆 效应 ， 放 要位 置，
增 加 了 商 品 的不 可预 期性 ， 成 生 产 经 营 的 不 稳 定 性 。股 指 期 侵害 时， 造 高效 向中 国证 监会及其他有 关机构投诉 ， 要求对有 关
期货经济公司应对客户 、 雇员管理方 货交易是以股票 价格指数这 一虚拟 资产 作为标 的物 ， 使得股指 事件进行调查处理 。此外， 期货交 易的特殊运行机制加大价格波动 的可 能性 ， 产生高风险 面有效实施相关规定 ， 严格 按照交易所和证监会规 定建 立和 完
大了价格波 动风 险。价格 小幅波动 ， 就可能造成交易者损失大 法规 下证监会 依法 监管与交 易所 自律 管理 的股指期货监 管体
量 保证 金 ， 状 况 若 恶 化 ， 们 极 可 能无 力偿 还 而违 约 。 （） 情 他 ３ 非 系 。
理性 投 机 。 风险 管 理 制 度 不健 全 、 理 不严 的情 况 下 ， 机 者 在 管 投
【 关键 词】股指期货； 风险管理； 对策
股 指 期 货 是 金 融 期 货 中 历 史 最 短 ，发 展 最 快 的 金 融 衍 生 行 为表现在 亏损过大 时就 故意违规 ，事态扩大到 一定程度 ， 政
品 。股指期货， 全称是股票价格指数期货 ， 也称股价指 数期货、 府 就 会 出面 干 预 ， 到 违 约 目的 ， 缺 乏 健 全 的信 用 机 制 前 提 达 在 股指， 它是一种 以股价指数 为标 的物 的标准 化期货合约 ， 即双 下 ， 股指 期货市场很难 实现其经济 功能 ， 达到有效配 置资源 的

机构股指期货业务内部控制制度股指期货投资策略报告研究员刘宾决策机制操作流程研究部电话：(0755)83212741邮箱：liubin@股指期货业务内部控制制度第一章总则第一条为规范公司（以下简称“本公司”或“公司”）境内股指期货业务，有效防范和控制风险，制定本制度。

第二条本制度所称“股指期货业务”是指：为优化公司资产配置及对冲系统风险，公司结合自身资金情况适度参与到中国金融期货交易所的股指期货投机、套利及套保的交易。

第三条公司从事股指期货业务，应遵循以下原则：公司从事股指期货交易必须严格遵循证监会及中金所的规章制度，并严格按照公司制定的操作流程执行，公司只能参与国内的股指期货交易，同时公司参与股指期货主要以套期保值和套利为主，严格控制参与投机的资金额度，保障公司资产的安全。

第二章组织机构及其职责第四条公司董事会授权董事长组织建立期货领导小组行使期货股指期货业务管理职责；小组成员包括：总经理、财务副总、董事会秘书、交易主管，风控主管。

公司期货领导小组期货管理办公室合规管理经理第五条 期货领导小组的职责为：1、负责对公司从事股指期货业务进行监督管理。

2、负责召开期货领导小组会议，制订年度股指期货计划，并提交董事会审议。

3、听取小组下设办事机构的工作报告，批准授权范围内的股指期货交易方案。

4、负责审定公司股指期货管理工作的各项具体规章制度，决定工作原则和方针。

5、负责交易风险的应急处理。

6、负责向董事会提交年度报告和下年度工作计划。

第六条 期货领导小组下设股指期货管理办公室作为其日常办事机构，办公室负责人由总经理兼任。

其职责为： 1、制订、调整股指期货计划、交易方案，并报期货领导小组审批。

2、执行具体的股指期货交易。

3、向期货领导小组汇报并提交书面工作报告。

4、其他日常联系和管理工作。

第七条 股指期货管理办公室下设交易员、档案管理员、资金调拨员、会计核算员和风险控制员岗位。

各岗位人员分别在财务部资金科、成本科、稽核科内设。

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经济工作 ・Ｃ Ｎ ＭＩ Ｒ Ｃ ＩＥ Ｅ Ｏ Ｏ Ｃ Ｐ Ａ ＴＣ
股指期货风险管理探究
文／ 李 丽 夏 国栋
随着证 券市场规模 的不断扩大和机 构投资者 的成长， 市场对规 避股市单边 巨 幅涨跌风险 的要求 日益迫切， 无论是投 资
如何使 股指期货 平稳运行 ，功能正 常发挥 ， 针对 中国证券期货市场 的特点 ，
本文就 以下几个关键 问题提 出建议 。 １ ． 选取股指期货标 的物 ， 防止市 场操
纵 。我 国证 券市场 目前还 处在新兴和转
型时期 ， 市场制度还处 于逐步完 善之 中， 市场 参与者 的抗 风 险能力 普遍较 低 ， 这 就对我 国的股 指期货标 的物的设计和选
应， 既吸引了众多投机者的加入， 也放大
了本来就存在 的价格波动风险 。较小价
格变化也会 导致较大风险， 市场状况恶化
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Ｅ Ｏ Ｏ Ｉ Ａ ＴＣ ・ Ｃ Ｎ ＭＣＰ Ｃ ＩＥ经济工作 ■■■＿ Ｒ
时， 他们可能无 力支付巨额亏损而发生违
１ ２ 经济论坛 ２ ０ ・ ７ １ ０ ７ １
２股指期货 风险的成 因。 ． 股指期货市 场风 险来 自多方面 。从期货交 易起源与
可进行交易 。这 种 以小博大 的高杠杆效
期货交易特征分析， 其风险成因主要有价
格波动 、 保证金交易 的杠 杆效 应 、 交易者 的非理性投机 和市场机制是否健 全四个
者还是理论工作者， 出股 指期货 以规 对推
避股市系统性风险的呼声都越来越高， 决
策层 也 对 这 一 问题 极 为关 注 。
一
风险 、 期货经纪公 司风险与投 资者 风险 。

股指期货合约采用保证金交易，一般只要付出合约面值约10-15%的资金就可以买卖一张合约，这一方面提高了盈利的空间，但另一方面风险也会增大，因此必须每日结算盈亏。买入股票后在卖出以前，账面盈亏都是不结算的。但股指期货不同，交易后每天要按照结算价对持有在手的合约进行结算，账面盈利可以提走，但账面亏损第二天开盘前必须补足（即追加保证金）。而且由于是保证金交易，亏损额甚至可能超过您的投资本金，这一点和股票交易不同。
b) 熔断机制启动后不足十分钟，市场暂停交易的，熔断机制终止，重启交易后，涨跌停板价格生效。 Biblioteka 股指期货的结算是怎么回事？
股指期货的结算可以大致分为两个层次：首先是结算所或交易所的结算部门对会员结算，然后是会员对投资者结算。不管那个层次，都需要做三件事情：
1、交易处理和头寸管理，就是每天交易后要登记做了哪几笔交易，头寸是多少。
2、财务管理，就是每天要对头寸进行盈亏结算，盈利部分退回保证金，亏损的部分追缴保证金。
股指期货交易开户流程是怎样的？
2006-11-03 09:00
当您找到合适的期货经纪公司或营业部后，就可进入开户阶段了。所谓开户，是指在期货公司开立专门用于期货交易的交易帐户。从开户到进行交易， 您需要配合期货公司完成下列手续。
证券公司担任IB是什么意思？
2006-11-03 12:59
股指期货是如何发展起来的？
2006-11-03 12:59
20世纪70年代，西方各国出现经济滞胀，经济增长缓慢，物价飞涨，政治局势动荡，股票市场经历了战后最严重的一次危机，道琼斯指数跌幅在1973-74年的股市下跌中超过了50%。人们意识到在股市下跌面前没有恰当的金融工具可以利用。
堪萨斯市交易所（KCBT）在1977年10月向美国商品期货交易委员会(CFTC)提交了开展股票指数期货交易的报告，并提议以道琼斯的“30种工业股票”指数作为交易标的。由于道琼斯公司的反对，KCBT改而决定以价值线指数(Value Line Index)作为期货合约的交易标的。1979年4月，KCBT修改了给CFTC的报告。

股指期货原理及策略详解
contents
目录
• 股指期货概述 • 股指期货原理 • 股指期货交易策略 • 股指期货的风险管理 • 股指期货的发展趋势与展望
01 股指期货概述
定义与特性
定义
股指期货是指以股票指数为标的 物的期货合约，交易双方通过买 卖这些期货合约赚取盈利或对冲 风险。
特性
股指期货具有高杠杆、高风险、 高收益的特点，同时具有套期保 值、套利和投机三种交易方式。
中国股指期货市场的展望
政策支持与市场发展
中国政府将继续加大对股指期货市场的政策支持力度，推动市场 健康发展，提升中国资本市场的国际竞争力。
投资者参与度提高
随着市场成熟度和投资者教育的加强，中国股指期货市场的投资 者参与度将不断提高。
国际化进程加速
中国股指期货市场将加速国际化进程，吸引更多外资和国际投资 者参与。
股指期货的套期保值策略可以根据投资者的风险偏好和投资目标进行调整，具有较大的灵 活性和可调整性。
03 股指期货交易策略
套期保值策略
总结词
通过在股指期货和股票市场之间进行对冲操作，降低投资组合的系统性风险。
详细描述
套期保值策略是股指期货交易中最常见的策略之一。投资者通过在股票市场和股指期货市场进行反向操作，如买 入或卖出相应的股指期货合约，以对冲股票市场的风险。这种策略可以帮助投资者降低投资组合的系统性风险， 如市场风险、利率风险等。
新产品与新交易方式的探索
1 2 3
新股指期货合约的推出
为了满足市场发展的需要，将不断推出新的股指 期货合约，包括不同标的指数、不同到期月份等。
交易方式的创新
股指期货市场将不断创新交易方式，引入程序化 交易、算法交易等先进技术，提高交易效率和灵 活性。

（ 津 大学 管 理 学 院 ， 津 ３ ０ ７ ） 天 天 ００ ２

摘 要 ： 股指 期 货 属 于金 融 期 货 的 一 种 ， 以股 票 市场 的 股 票 价 格 指 数 为 标 的 物 的期 货 合 约 。在 很 多发 达 的 股 是 票 市 场 乃 至 资 本 市 场 中 ， 指 期 货扮 演 着 规避 风 险 、 期 保 值 的 重 要 角 色。 在 利 用股 指 期 货 对 股 票 组合 进 行 套期 保 股 套 值 时 ． 能 面 临各 种 风 险 ， 中， 差 风 险 是 套 期 保值 者 面 临 的 最 主要 风 险 。 用 向 量误 差修 正模 型 可 以估 计 最 小 风 可 其 基 利 险套 期 保 值 比 ， 为投 资 者综 合 选 择 风 险 最 小的 套 期 保 值 策 略提 供 了现 实 的 、 操 作 的 定 量 分析 工 具 。 可 关键词 ： 指期货； 差风险 ； 股 基 向量 误 差 修 正 模 型 ； 期 保 值 套 中 图分 类 号 ： ８ ０９ 文 献 标 志 码 ： 文 章 编 号 ：６ ３ ２ １ ２ ０ ）２ ０ ８ — ２ Ｆ３， Ａ １ ７ — ９ Ｘ（ ０ ７ ０ － ０ ２ ０
１ １
（ ＋ Ⅳ ｔ ） Ⅳ
（） ５
该 式 为 股 指 期 货 套 期 保 值 模 型 ， 模 型 既 适 合 股 指 期 货 该 的空头套期保值 ， 又适 合股 指 期 货 的 多 头 套 期 保 值 。股 指 期
、
利用 股指 期货 进行 套期 保值 的理 论模 型
货 期保 模型 三 部分： ｉｒ１ 。 套期 套 值 包括 个 ∑ａ ｉ（ Ｂ 成为 保 Ｐｆ 一 ）
值 期 间 股 票 组 合 的 风 险溢 价 ， 风 险 为套 期 保 值 中 被 保 值 股 其

我国股指期货交易风险及其防范研究一、股指期货交易风险的构成股指期货交易风险，是指股指期货市场运作的不确定性给市场微观主体、宏观主体及整个社会、经济环境造成危害的可能性。

股指期货作为一种金融衍生品，不但具有一般性风险，还具有特殊性风险。

(一)股指期货的一般性风险股指期货作为金融衍生工具的一种，具有金融创新的一般性风险。

金融创新风险是金融风险在金融创新领域的具体表现，即金融创新过程中创新供应主体的创新措施不能顺利实施或创新收益遭到损失的可能性。

它由两部分构成，一是金融创新设计过程中的各种风险，也就是由于设计过程中的各种不确定因素而使金融创新措施未能如期出台，甚至流产的可能性；二是金融创新实施过程中的风险，也就是由于实施过程中各种不确定性的存在，使实施受到阻碍或实施效果严重偏离预期的可能性。

根据巴塞尔银行监管委员会1994年主持完成的“普罗米歇尔报告”的研究，与金融衍生交易相关的风险可以分为企业特定风险和系统性风险。

金融创新风险大致可分为以下七类：一是设计风险，主要与金融创新主体有关，是指由于金融创新设计过程中的各种不确定因素而导致金融创新措施未能如期出台，甚至有流产的可能性；二是市场风险，又称价格风险，是指市场价格(主要是指基础资产的价格)变动而导致金融衍生产品价格变动而产生的风险；三是信用风险，又称履约风险，是指金融衍生品交易中的一方不按合同条款履约而导致的风险；四是流动性风险，是指金融衍生品的持有者在市场上找不到适当的对手，只能以低于市场价格的价格，将衍生工具出售所造成的风险；五是操作风险，又称运作风险，是指由于内部控制系统或清算系统失灵而导致的风险；六是法律风险，是指由于交易合约内容不符合法律标准，交易合约不具备法律效力或其他法律方面的原因而给交易主体带来的风险；七是声誉风险，是指由于操作失误，不按时履约，违反相关法律、法规给组织创新工具交易的机构或交易中的一方的声誉带来的不良影响。

在现代市场经济条件下，声誉是重要的无形资产，并且这种资产的无形损失，经过一段时间后便会转化为有形损失。

中国金融期货交易所风险控制管理办法(2010修订) 文章属性•【制定机关】中国金融期货交易所•【公布日期】2010.02.20•【文号】中金所办字[2010]16号•【施行日期】2010.02.20•【效力等级】行业规定•【时效性】已被修改•【主题分类】期货正文*注：本篇法规已被修订，新法规名称为：中国金融期货交易所关于修订《中国金融期货交易所风险控制管理办法》的通知（2012修订）（发布日期：2012年5月30日，实施日期：2012年5月31日）中国金融期货交易所风险控制管理办法（中金所办字[2010]16号2010年2月20日修订中国金融期货交易所）第一章总则第一条为加强期货交易风险管理，保护期货交易当事人的合法权益，保障中国金融期货交易所（以下简称交易所）期货交易的正常进行，根据《中国金融期货交易所交易规则》，制定本办法。

第二条交易所风险管理实行保证金制度、涨跌停板制度、持仓限额制度、大户持仓报告制度、强行平仓制度、强制减仓制度、结算担保金制度和风险警示制度。

第三条交易所、会员和客户应当遵守本办法。

第二章保证金制度第四条交易所实行保证金制度。

保证金分为结算准备金和交易保证金。

第五条股指期货合约最低交易保证金标准为12％。

期货交易过程中，出现下列情形之一的，交易所可以根据市场风险状况调整交易保证金标准，并向中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）报告：（一）期货交易出现涨跌停板单边无连续报价（以下简称单边市）；（二）遇国家法定长假；（三）交易所认为市场风险明显变化；（四）交易所认为必要的其他情形。

单边市是指某一合约收市前5分钟内出现只有停板价格的买入（卖出）申报、没有停板价格的卖出（买入）申报，或者一有卖出（买入）申报就成交、但未打开停板价格的情形。

第六条交易所调整期货合约交易保证金标准的，在当日结算时对该合约的所有持仓按照调整后的交易保证金标准进行结算。

第七条结算准备金的管理适用《中国金融期货交易所结算细则》的有关规定。

浅谈我国对股指期货风险的防范及监管摘要：由于交易主体结构的不健全，标的物选取和现货交易机制存在的缺陷，以及政府干预机制的不合理等原因造成股指期货风险。

解决的办法是：完善股指期货准入制度和交易主体组成；增加A股市场权重股的流通量；完善相关立法和监督等。

关键词：股指期货；风险；防范体系；宏观监管在各种相关技术准备工作已基本就绪的前提下，我国筹备多年的股指期货在经过国务院批准后，于2010年4月8日正式启动。

这一项目的启动对于中国资本市场的发展具有里程碑意义。

一、股指期货概述[1]1、股指期货的定义所谓股指期货，是指以股价指数位标的物的标准化期货合约，交易双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。

2、股指期货的作用二、股指期货的特有风险及其特征1、股指期货特有的风险[2]2、股指期货的风险特征[3]三、我国股指期货风险的特殊成因根据目前的情况推断，我国股指期货的风险成因主要有以下几个方面。

1、宏观方面：因政府干预而产生的风险我国现行的经济环境和经济政策可能使股指期货市场滋生风险。

我国的资本市场发展历史相对于西方较短，法律法规的设立很不健全，由此导致了一个复杂多变且不规范的金融市场。

在影响股指期货市场的诸多因素中，国家政策占据绝对优势，因而股市对经济的晴雨表作用根本无从发挥，从而导致我国股民具有强烈的“政府驱动性”。

金融机构的投资运作和宏观经济形势的变化以及国家政策的方向紧密相关，无论是国家的经济、税收还是金融政策上的变动和不确定性，都会加剧股指期货市场中的风险。

2、中观方面：现货市场的交易机制导致的风险在过去，我国资本市场不存在做空机制，即融券制度，这个缺陷使资本市场交易严重失衡。

而当股指期货推出时，套利交易者绝不会放过这种千载难逢的套利机会，并且价格也不会出现长时间扭曲。

[4]但值得注意的是，虽然指数基金能够成为股指期货提供较好的套期保值和套利工具，但是其主要通过自身的运作方式来平衡现货和股指期货市场的价格和风险，而这并不能完全代替股票做空，即融券制度。

股指期货风险管理制度1. 引言股指期货是指以股指作为标的物进行交易的金融衍生品。

由于股指期货具有高杠杆、高风险的特点，有效的风险管理制度对于保护投资者利益、维护市场秩序至关重要。

本文将介绍股指期货风险管理制度的相关内容。

2. 风险识别在股指期货交易中，风险识别是风险管理的第一步。

交易所和券商应建立有效的风险识别机制，通过分析市场环境、监测交易数据等手段，识别与股指期货交易相关的各类风险。

2.1 市场风险市场风险是指由于市场价格波动引起的风险。

股指期货市场具有较高的波动性，价格随时可能发生剧烈变动，投资者可能面临巨大的损失。

为规避市场风险，交易所应加强风险监管，实施风险控制措施，例如设置涨停板、跌停板等。

2.2 信用风险信用风险是指交易对手无法按时履约造成的风险。

在股指期货交易中，交易对手通常是券商或其他交易参与者。

为降低信用风险，券商应加强对交易对手的信用评估，建立信用额度管理制度。

交易所应设立风险准备金机制，以应对交易对手不能履约的情况。

2.3 操作风险操作风险是指由于投资者自身操作失误或系统错误引起的风险。

投资者应充分了解股指期货交易的规则和风险，通过合理的交易策略和风险控制方法来降低操作风险。

券商应提供安全稳定的交易系统，防范系统风险。

3. 风险控制风险控制是股指期货风险管理的核心。

交易所和券商应建立完善的风险控制体系，采取多种手段来控制风险。

3.1 制度建设交易所和券商应建立健全的风险管理制度，包括交易风险管理制度、合规风险管理制度、风险控制指标制度等。

这些制度应明确风险管理的职责和权限，规定风险管理的具体措施和操作流程。

3.2 限制交易行为为降低风险，交易所和券商可以限制交易者的交易行为。

例如，设定交易限额，限制单笔委托数量、成交价格的波动幅度等。

这些限制可以有效控制市场流动性风险和交易者的操作风险。

3.3 风险监控交易所和券商应建立风险监控系统，实时监测市场风险和交易风险。

风险监控系统可以通过监测交易数据、接收风险警示信息等方式，快速发现异常情况并及时采取措施。

第四届“中金所杯”全国大学生金融及衍生品知识竞赛考试大纲1.股指期货1.1股票价格指数与股指期货1.1.1股票价格指数1.1.1.1股票价格指数的概念与全球主要的股票价格指数1.1.1.2股票价格指数的主要编制方法1.1.1.3 沪深300指数、中证500指数和上证50指数的编制1.1.2 交易型开放式指数基金（ETF）1.1.2.1交易型开放式指数基金（ETF）的概念、种类和交易方式1.1.3股指期货1.1.2.1股指期货的概念、国内外股指期货市场的产生与发展1.1.2.2股指期货理论价格的计算1.2股指期货的功能与特征1.2.1股指期货的功能1.2.1.1价格发现功能、风险管理功能和资产配置功能1.2.2股指期货的特征1.2.2.1股指期货与商品期货的特征比较1.2.2.2股指期货与股票的特征比较1.2.2.3 股指期货与ETF的特征比较1.2.2.4股指期货与权证、融资融券的特征比较1.3沪深300指数期货合约规则与风险管理制度1.3.1沪深300指数期货合约解读1.3.1.1合约标的、交易代码、合约乘数、报价单位、最小变动价位1.3.1.2合约月份、交易时间、最后交易日、最后交易日交易时间1.3.1.3每日价格最大波动限制、最低交易保证金、每日结算价格1.3.1.4交割日、交割方式、交割价格1.3.2股指期货风险管理制度1.3.2.1保证金制度、每日无负债结算制度、涨跌停板制度1.3.2.2持仓限额制度、大户持仓报告制度1.3.2.3强行平仓制度、强制减仓制度1.3.2.4套期保值制度、风险警示制度、信息披露制度1.4股指期货投资者适当性制度与证券公司期货IB业务1.4.1中国股指期货市场的组织架构1.4.1.1监管部门、交易所、中介机构和投资者1.4.2股指期货投资者适当性制度1.4.2.1股指期货投资者适当性制度对投资者的要求1.4.2.2自然人投资者适当性标准、一般法人投资者适当性标准1.4.3证券公司期货IB业务1.4.3.1证券公司期货IB业务规则1.5股指期货价格分析方法1.5.1股指期货价格的宏观因素分析1.5.1.1宏观经济运行、财政政策与货币政策、监管政策及突发政治事件1.5.1.2资金供求、通货膨胀、利率、汇率及心理因素1.5.2股指期货价格的技术分析1.5.2.1技术分析三大假设及基本要素1.5.2.2技术图形基本形态识别1.6股指期货交易实务1.6.1股指期货交易指令1.6.1.1限价指令与市价指令1.6.2股指期货交易风险及资金管理1.6.2.1股指期货交易风险类型及识别1.6.2.2资金管理的含义及方法1.6.3股指期货套期保值1.6.3.1套期保值的目的及基本原则1.6.3.2套期保值的种类及套期保值效果1.6.3.3套期保值的应用1.6.4股指期货套利1.6.4.1套利的定义和种类1.6.4.2跨期套利、期现套利的原理及方法1.6.4.3 期现套利的现货组合构建方法1.6.4.4套利的应用1.6.5股指期货投机交易1.6.5.1投机交易的种类及盈亏计算1.6.5.2投机交易的应用1.6.6股指期货在资产组合管理中的应用1.6.6.1股指期货资产配置策略1.6.6.2投资组合β值调整策略1.6.6.3指数化投资策略1.6.6.4阿尔法策略1.6.5.5可转移阿尔法策略1.6.6.6现金证券化策略2.国债期货2.1债券基础2.1.1利率与债券基础2.1.1.1利率基础2.1.1.2债券基础2.1.2国债基础2.1.2.1国债与国债市场2.1.2.2国债的发行与交易2.1.2.3全价、竞价和应计利息2.1.3债券定价2.1.3.1债券定价原理2.1.3.2债券价格影响因素2.2债券风险度量和利率期限结构2.2.1风险度量2.2.1.1久期和凸度2.2.1.2DV01法2.2.2利率期限结构2.2.2.1国债收益率曲线2.2.2.2利率期限结构与理论基础2.3利率期货市场2.3.1利率期货的产生和发展2.3.2利率期货的分类和全球市场主要交易品种2.4国债期货交易与交割2.4.1中金所国债期货合约2.4.1.1合约设计原则和标的选择2.4.1.2合约条款及解读2.4.2国债期货交易与结算2.4.2.1报价、指令和成交规则2.4.2.2结算和结算制度2.4.3交割2.4.3.1国债期货交割制度和交割流程2.4.3.2可交割债券2.5国债期货定价2.5.1转换因子2.2.5.1转换因子的概念和理解2.2.5.2转换因子的计算2.5.2最便宜可交割债券2.5.2.1隐含回购率及其应用2.5.2.2基差法及其应用2.5.2.3寻找最便宜可交割债券的经验法则2.5.3国债期货的定价2.5.3.1发票价格2.5.3.2国债期货定价原理2.5.4国债期货价格影响因素2.6国债期货投机与套利2.6.1国债期货投机2.6.1.1多头投机策略2.6.1.2空头投机策略2.6.2国债基差交易2.6.2.1基差的计算2.6.2.2基差交易2.6.3跨期套利与跨品种套利2.6.3.1跨期套利交易策略2.6.3.2跨品种套利交易策略2.7国债期货套期保值与资产组合管理2.7.1国债期货套期保值2.7.1.1国债期货套期保值与风险管理2.7.1.2套期保值比率的计算（修正久期法、基点价值法）2.7.1.3多头套期保值交易策略2.7.1.4空头套期保值交易策略2.7.1.5交叉套期保值交易策略2.7.1.6套期保值风险2.7.2国债期货在资产组合管理中的应用2.7.2.1目标久期策略2.7.2.2资产配置调整3.金融期权3.1期权基础3.1.1期权概念及特点3.1.2期权类型3.1.2.1看涨和看跌,美式、欧式和百慕大式3.1.2.2现货期权和期货期权,商品期权和金融期权3.1.2.3其它期权类型3.1.3期权要素及合约主要条款3.1.3.1标的资产、权利金、行权价、保证金3.1.3.2有效期、最后交易日和到期日等3.2.期权市场和股指期权的发展3.2.1场内市场和场外市场3.2.2期权市场的做市商制度3.2.3股指期权市场及发展3.3.期权交易3.3.1期权头寸3.3.1.1买进看涨期权（看涨期权多头）、卖出看涨期权（看涨期权空头）3.3.1.2买进看跌期权（看跌期权多头）、卖出看跌期权（看跌期权空头）3.3.2期权建仓和头寸了结3.3.2.1建仓3.3.2.2买方头寸了结和了结后持仓3.3.2.3卖方头寸了结和了结后持仓3.3.2.4行权与交割流程3.3.3期权基本交易制度3.3.3.1保证金制度3.3.3.2涨跌停板制3.3.3.3行权与交割制度3.4期权价格及影响因素3.4.1期权的权利金、内在价值和时间价值3.4.2实值期权、虚值期权和平值期权3.4.3期权价格的影响因素3.4.3.1标的资产价格、行权价格3.4.3.2标的资产价格波动率3.4.3.3无风险利率3.4.3.4红利3.4.3.5剩余期限3.4.4期权价格的上下限3.4.5期权的平价关系3.4.6期权的价格特征3.5期权策略、特点、损益和风险分析3.5.1单一期权策略3.5.1.1买入看涨期权、买入看跌期权3.5.1.2卖出看涨期权、卖出看跌期权3.5.2期权组合策略3.5.2.1期权和期货、现货组合策略：包括备兑看涨期权组合（Covered Call）、保护性看跌期权组合（Protective Put）、转换组合（Conversion）、反转组合（Reversals）等3.5.2.2期权价差策略：包括牛市价差策略、熊市价差策略、蝶式价差策略、日历价差组合等3.5.2.3跨式组合和宽跨式组合等3.5.2.4期权套利策略3.6期权定价3.6.1风险中性定价原理3.6.2期权定价模型3.6.2.1二叉树模型3.6.2.2布莱克－斯科尔斯(Black-Scholes)模型3.6.2.3期权定价的其他方法3.7希腊字母及在风险管理中的应用3.7.1希腊字母（包括delta,gamma,vega,theta,rho,vomma, vanna）及特点3.7.2希腊字母在风险管理中的应用3.8波动率及波动率交易3.8.1波动率3.8.1.1波动率类型3.8.1.2波动率特征3.8.1.3波动率计算3.8.2波动率微笑3.8.3波动率交易4.外汇期货4.1外汇及外汇衍生品交易市场4.1.1外汇与外汇市场4.1.1.1外汇现货与外汇期货4.1.1.2外汇衍生品4.1.1.3全球主要即期外汇市场4.1.1.4中国外汇交易中心4.1.1.5 参与外汇交易的主体4.1.2主要外汇品种4.1.2.1人民币衍生品4.1.2.2人民币无本金交割远期（NDF）4.1.2.3美元指数4.1.2.4欧元4.1.2.5其他非美货币4.1.3外汇市场的运作4.1.3.1外汇市场的做市商4.1.3.2汇率的报价4.2外汇期货及其交易特点4.2.1外汇期货4.2.1.1外汇期货的特点4.2.1.2外汇期货与外汇远期的异同4.2.2外汇期货市场4.2.2.1外汇期货主要市场及交易品种4.2.2.2外汇期货的交割4.2.3外汇期货交易4.2.3.1外汇投机交易4.2.3.2外汇保证金交易4.2.4外汇期货与远期定价4.2.4.1外汇期货理论价格的计算4.2.4.2外汇远期理论价格的计算4.3汇率影响因素4.3.1影响汇率的具体因素4.3.1.1影响汇率变动的因素4.3.1.2汇率政策和汇率制度4.3.1.3固定汇率制下货币政策对汇率的影响4.3.1.4浮动汇率制下货币政策对汇率的影响4.3.1.5国际收支对汇率的影响4.3.1.6外汇冲销干预政策4.3.1.7经济增长对外汇的影响4.3.1.8财政政策调整对汇率的影响4.3.2汇率变动理论4.3.2.1绝对购买力平价理论4.3.2.2相对购买力平价理论4.3.2.3无抛补利率平价4.3.2.4抛补利率平价4.3.2.5不可能三角4.4外汇的套期保值4.4.1外汇风险与套期保值4.4.1.1外汇风险4.4.1.2外汇期货的套期保值4.4.1.3企业选择工具规避外汇风险的方法4.4.2企业套期保值的应用4.4.2.1企业利用远期外汇交易进行套期保值的方法4.4.2.2企业利用外汇期货进行套期保值的方法4.4.2.3企业利用外汇期权进行套期保值的方法4.5外汇套利4.5.1外汇定价理论4.5.1.1外汇市场的无风险定价4.5.2外汇套利方法4.5.2.1外汇的期现套利4.5.2.2外汇期货的跨期套利4.5.2.3外汇期货的跨市套利4.5.3套汇交易4.5.3.1外汇期货的跨币种套利4.5.3.2外汇期货的套汇交易4.6外汇及其衍生品在风险管理中的应用4.6.1外汇风险管理工具4.6.1.1外汇工具与风险管理4.6.1.2外汇掉期4.6.1.3货币掉期4.6.1.4外汇期权4.7企业在外汇衍生品的应用4.7.1不同企业的外汇风险管理4.7.1.1进出口企业利用外汇衍生品管理外汇风险4.7.1.2对外投资企业利用外汇衍生品管理外汇风险4.7.1.3对外融资企业利用外汇衍生品管理外汇风险4.7.1.4外汇期货在资产组合管理中的应用5.其他衍生品5.1场外衍生品概述和远期合约5.1.1场外衍生品市场的一般规则（包括法律、监管、协议条款、市场结构、参与者、风险等）5.1.2远期合约及市场发展现状5.1.3远期的定价、交易策略及风险管理5.2场外衍生品：互换及场外期权等5.2.1 互换及场外期权概述5.2.1.1概念、市场发展现状5.2.1.2规则（包括法律、监管、协议条款、市场结构、参与者、风险等）5.2.2利率互换（IRS）、利率限、利率互换期权5.2.2.1IRS等的概念和规则5.2.2.2IRS等的交易策略及风险管理5.2.2.3IRS等的定价5.2.3信用违约互换（CDS）及其他信用衍生品5.2.3.1CDS等的概念和规则5.2.3.2CDS等的交易策略及风险管理5.2.3.3CDS等的定价5.2.4股权类互换、货币互换及其他场外衍生品5.2.4.1股权类、货币互换等的概念和规则5.2.4.2股权类、货币互换等的交易策略及风险管理5.2.4.3股权类、货币互换等的定价5.3结构化产品的概念5.3.1 结构化产品及其与基础资产、传统衍生品的关系5.3.1.1结构化产品和基础资产的区别5.3.1.2 结构化产品的有关特征5.3.1.3 结构化产品市场对基础产品市场的作用5.3.2 结构化产品的分类及所嵌入衍生品的类型5.4结构化产品的风险/收益5.4.1结构化产品的定价原理5.4.2 结构化产品的风险及其对冲5.4.2.1结构化产品对参与各方的风险5.4.2.2久期、凸性、Greeks、跟踪误差风险5.4.2.3结构化产品的收益、风险区间5.4.2.4结构化产品内嵌衍生品的对冲方式5.4.3 结构化产品的设计5.4.3.1市场参与者及其功能5.4.3.2 参与率、保本率特征及盈亏平衡计算5.4.3.3 利率、衍生品价格等对产品条款的影响。

保险机构衍生品运用管理能力标准—股指期货保险集团（控股）公司、保险公司、保险资产管理机构（以下统称保险机构）自行或受托参与股指期货交易，其组织架构、专业队伍、投资规则、系统建设和风险控制等应当符合本标准规定的条件。

一、基本条件（一）保险集团（控股）公司、保险公司自行参与衍生品交易，应当符合以下要求：1.董事会知晓相关风险并承担参与衍生品交易的最终责任；2.财产保险公司和人身保险公司上一年资产负债管理能力评估结果不低于85分；3.具有良好的公司治理结构，以及健全的衍生品交易业务操作、内部控制和风险管理制度；4.建立投资交易、会计核算和风险管理等信息系统；5.配备衍生品交易专业管理人员，包括但不限于分析研究、投资交易、财务处理、风险控制和审计稽核等。

（二）保险资产管理机构受托参与衍生品交易，应当符合以下要求：1.具有良好的公司治理结构，以及健全的衍生品交易业务操作、内部控制和风险管理制度；2.建立投资交易、会计核算和风险管理等信息系统；3.配备衍生品交易专业管理人员，包括但不限于分析研究、投资交易、财务处理、风险控制和审计稽核等。

二、组织架构（一）董事会1.董事会应当知晓相关风险并承担参与衍生品交易的最终责任；2.董事会应当根据公司管理情况，制定授权制度，建立决策机制，明确管理人员职责及报告要求。

（二）部门设置1.保险机构应当设立负责股指期货交易的投资交易、风险管理、清算核算、内部稽核等部门；2.保险机构应当在不同部门之间设立防火墙体系，实行严格的业务分离制度，确保投资交易、风险管理、清算核算、内部稽核等部门独立运作。

3.保险机构设立前述相关部门，应当下发正式文件，并在发文中明确部门职责、岗位职责、部门负责人及人员配置等。

三、专业队伍1.保险机构应当配备股指期货交易专业管理人员，至少包括分析研究、投资交易、财务处理、风险控制和审计稽核等人员；2.资产配置和投资交易专业人员不少于5名，风险控制专业人员不少于3名，清算和核算专业人员不少于2名，投资交易、风险控制和清算岗位人员不得相互兼任；3.保险机构同时参与其他衍生品交易的，资产配置和投资交易专业人员人数不得重复计算，风险控制、清算和核算专业人员人数可重复计算；4.从事资产配置和投资交易、风险控制、清算和核算等业务的专业人员均应通过期货从业人员资格考试，负责人员在此基础上还应当具有5年以上期货或证券业务经验，业务经理应当具有3年以上期货或证券业务经验。

第一章总则第一条为规范股指期货市场秩序，防范和化解市场风险，保障投资者合法权益，促进股指期货市场的健康发展，根据《中华人民共和国证券法》、《期货交易管理条例》等相关法律法规，制定本制度。

第二条本制度适用于在我国境内从事股指期货交易、结算、交割等活动的机构和个人。

第三条股指期货市场参与各方应遵守诚实信用原则，公平、公正、公开地参与市场交易。

第四条中国证监会及其派出机构依法对股指期货市场实施监督管理。

第二章市场准入与退出第五条股指期货市场参与主体包括：（一）期货公司：从事股指期货经纪业务的机构。

（二）投资者：从事股指期货交易的机构和个人。

第六条期货公司从事股指期货经纪业务，应当具备下列条件：（一）注册资本不低于人民币1亿元。

（二）具有健全的组织机构、内部控制制度和风险管理制度。

（三）具有符合期货交易规定的交易、结算、交割设施。

（四）具备从事股指期货经纪业务的专业人员。

第七条投资者参与股指期货交易，应当具备下列条件：（一）具有完全民事行为能力。

（二）具有风险识别和承担能力。

（三）符合中国证监会规定的其他条件。

第八条期货公司应当建立健全市场准入与退出制度，对投资者进行风险评估和分类管理。

第九条期货公司应当对投资者的交易行为进行实时监控，发现异常情况及时报告中国证监会。

第十条期货公司不得为投资者提供虚假交易、操纵市场等违法违规行为提供便利。

第十一条期货公司因经营不善、违规经营等原因，经中国证监会批准，可以退出股指期货市场。

第三章风险管理制度第十二条期货公司应当建立健全风险管理制度，包括：（一）流动性风险管理：确保市场交易量充足，满足投资者交易需求。

（二）资金量风险管理：确保投资者保证金充足，防范资金链断裂风险。

（三）操作风险管理：加强系统控制，防止因系统故障或操作失误导致损失。

（四）法律风险管理：确保合同内容符合法律法规，防范法律风险。

（五）市场风险管理：对市场风险进行监测、预警和应对。

第十三条期货公司应当设立风险控制部门，负责风险管理工作。

附件 1为加强和规范证券公司全面风险管理，增强核心竞争力，保障证券行业持续稳健运行，根据《证券法》、《证券公司监督管理条例》、《证券公司风险控制指标管理办法》等法律法规及自律规则，制定本规范。

本规范所称全面风险管理，是指证券公司董事会、经理层以及全体员工共同参预，对公司经营中的流动性风险、市场风险、信用风险、操作风险等各类风险，进行准确识别、审慎评估、动态监控、及时应对及全程管理。

证券公司应当建立健全与公司自身发展战略相适应的全面风险管理体系。

全面风险管理体系应当包括可操作的管理制度、健全的组织架构、可靠的信息技术系统、量化的风险指标体系、专业的人材队伍、有效的风险应对机制以及良好的风险管理文化。

证券公司应当制定并持续完善风险管理制度，明确风险管理的目标、原则、组织架构、授权体系、相关职责、基本程序等，并针对不同风险类型制定可操作的风险识别、评估、监测、应对、报告的方法和流程。

证券公司应当通过评估、稽核、检查等手段保证风险管理制度的贯彻落实。

证券公司应当明确董事会、经理层、各部门及分支机构履行全面风险管理的具体职责、程序及报告路径，建立与风险管理效果挂钩的绩效考核及责任追究机制，保障全面风险管理的有效性。

公司董事长、总经理对公司全面风险管理的有效性承担主要责任。

证券公司各业务部门、分支机构负责人应当全面了解并在决策中充分考虑与业务相关的各类风险，及时识别、评估、应对、报告相关风险，并承担风险管理有效性的直接责任。

证券公司应当建立健全授权管理体系，确保公司所有部门和分支机构在被授予的权限范围内开展工作，严禁越权从事经营活动。

通过制度、流程、系统等方式，进行有效管理和控制，并确保业务经营活动受到制衡和监督。

证券公司应当指定或者任命一位高级管理人员负责全面风险管理工作 (以下统称首席风险官) 。

首席风险官原则上应当专职。

证券公司应对首席风险官履职提供充分保障，保障首席风险官能够充分行使履行职责所必要的知情权。

如何利用股指期货进行风险管理股指期货风险管理策略与股指期货套期保值策略不同。

套期保值策略解决的是如何完全规避系统性风险的问题，而风险管理策略则是解决部分规避系统性风险而同时保留部分风险敞口的问题，即对所持有股票组合在一定程度上进行保值。

比如，投资者可以对自己的股票价值的30%进行保值，剩余的70%保持股票高风险高收益的特性，也可以对股票价值的一半进行保值，这个比例由投资者自由决定。

由于国内即将推出的股指期货是针对沪深300指数而设计的，因此，通过股指期货合约只能规避掉市场风险，而不能规避掉投资者所持个股特有的风险，故这里必须引入一个衡量市场风险的指标ββ可以通过取沪深300指数现货走势和投资者的股票组合收益率的时间序列、输入有关的统计模型得到。

在衡量股票组合风险的指标中，有两个比较常用的指标，一个指标是衡量组合系统性风险的β，另一个指标是衡量组合综合风险的标准差σ，总的风险则由系统风险和非系统风险组成。

当股票组合充分分散投资以后，β和标准差σ将趋于相等，此时，非系统风险几乎可以忽略不计。

股指期货只能用来对冲股票组合的系统风险，也就是β，而不能对冲掉股票组合的非系统风险。

也就是说，股指期货可以被用来灵活管理当前所持有的股票组合的风险水平，而这个调控过程是通过调整股票组合的β来实现的。

下面通过一个例子来说明如何利用股指期货来灵活管理现有股票组合的风险水平。

某证券公司证券投资部持有市值1亿元人民币的稳健型股票组合不要求与沪深300成份股完全一致，其系统性风险β为0.8。

假设现在中金所仿真交易中的股指期货IF0711合约的系统性风险β为1.1，股指期货价格参照IF0711合约10月29日收盘6,815点计算，沪深300现货当天收于5,508点。

现其研发部门预测今后三个月，整个股票市场的发展趋势分别为上涨和下跌两种情景，并提出了相应的风险水平控制建议。

下面根据不同情况来说明如何通过股指期货的买卖来实现该风险控制的目标以下所有具体的计算过程略。

第六届“中金所杯”全国大学生金融知识大赛大纲一、金融基础知识（一）股票1. 股票市场运作（1）股票的概念与种类（2）股票的一级市场（发行方式，IPO）（3）股票的二级市场（市场分类、交易方式）（4）股票价格指数（指数编制方法，全球主要的股票价格指数）2. 股票估值（1）绝对估值（2）相对估值3. 股票投资分析（1）技术分析（2）基本面分析（3）股票市场异象：动量效应、反转效应、规模效应等（4）资产定价模型应用：CAPM模型与多因子模型（二）债券1. 债券市场运作（1）债券的种类（2）债券的发行（3）债券市场的交易制度（4）债券的收益率2. 利率（1）利息理论（2）利率的种类、现值与终值（3）利率期限结构计算（4）各种收益率曲线3. 债券定价（1）国债的定价（2）公司债的定价（3）含权债券的定价4. 影响债券价格的因素（1）利率对债券价格的影响（2）期限对债券价格的影响（3）流动性对债券价格的影响（4）信用风险对债券价格的影响（5）嵌入期权对债券价格的影响5. 债券的风险与测度（1）债券的风险分类（2）久期(久期的概念，久期定理、久期的计算与运用)（3）凸度（凸度的概念，凸度的计算与运用）（三）外汇1. 外汇市场运作（1）全球主要的外汇种类（2）汇率含义及标价方法（3）汇率报价和汇率种类（4）外汇交易2. 汇率的决定理论（1）购买力平价说（2）利率平价说（3）国际收支说（4）资产市场说3. 影响汇率的因素（1）国际收支对汇率的影响（2）相对通货膨胀率对汇率的影响（3）利率对汇率的影响（4）经济增长对汇率的影响（5）心理预期对汇率的影响（6）中央银行的操作对汇率的影响4. 汇率制度与外汇管制（1）汇率制度（分类及比较）（2）不可能三角与M-F模型（3）外汇管制（4）人民币国际化（5）汇率变动对收入、就业的影响（四）货币市场工具与基金1. 货币市场工具（1）票据与国库券（2）回购与逆回购（3）同业拆借与CD2. 基金（1）基金的分类（2）证券投资基金（概念、种类、运作与管理）（3）货币市场基金（4）基金的创新产品（ETF、FOF、QDII基金等）（五）其他金融理论与实务1. 货币理论（1）货币需求与供给（2）货币政策（3）国际储备（4）国际货币体系（5）金融危机（6）资产证券化（7）银行监管与风险管理（与债券，衍生品相关的）2. 投资组合（1）投资组合优化（2）有效市场理论应用（3）投资组合保险（CPPI，TIPP，OBPI）（4）投资绩效评价指标应用（夏普指数，特雷纳指数等）（5）套利定价理论二、股指期货（一）股票指数期货1. 股指期货的概念、中外股指期货市场的产生与发展2. 沪深300指数、中证500指数和上证50指数的编制3. 股指期货理论价格的计算（二）股指期货的功能与特征（1）价格发现功能、风险管理功能和资产配置功能2. 股指期货的特征（1）股指期货与商品期货交易的特征比较（2）股指期货与股票交易的特征比较（3）股指期货与ETF交易的特征比较（4）股指期货与权证、融资融券交易的特征比较（三）沪深300、中证500和上证50指数期货合约规则与风险管理制度1. 沪深300、中证500和上证50指数期货合约解读（1）合约标的、交易代码、合约乘数、报价单位、最小变动价位（2）合约月份、交易时间、最后交易日、最后交易日、交易时间（3）每日价格最大波动限制、最低交易保证金、每日结算价格（4）交割日、交割方式、交割价格2. 股指期货风险管理制度（1）保证金制度、每日无负债结算制度、涨跌停板制度（2）持仓限额制度、大户持仓报告制度（3）强行平仓制度、强制减仓制度（4）套期保值制度、风险警示制度、信息披露制度（四）股指期货投资者适当性制度与证券公司期货IB业务1. 股指期货投资者适当性制度（1）股指期货投资者适当性制度对投资者的要求（2）自然人投资者适当性标准、一般法人投资者适当性标准2. 证券公司期货IB业务（1）证券公司期货IB业务规则（五）股指期货价格分析1. 股指期货价格的宏观因素分析（1）宏观经济运行、财政政策与货币政策、监管政策及突发政治事件（2）资金供求、通货膨胀、利率、汇率及心理因素2. 股指期货价格的技术分析（1）技术分析三大假设及基本要素（2）技术图形基本形态识别（六）股指期货交易规则1. 股指期货价格形成机制（1）开盘集合竞价、开市后连续竞价与新上市合约挂牌基准价2. 股指期货交易指令（1）限价指令与市价指令3. 股指期货交易结算（1）当日收盘价、结算价与到期日结算价（2）股指期货盈亏计算（3）当日权益、保证金变动及资金余额（4）客户持仓风险度与保证金追加4. 股指期货交易风险及资金管理（1）股指期货交易风险类型及识别（2）资金管理的含义及方法（七）股指期货交易实务1. 股指期货套期保值（1）套期保值的目的及基本原则（2）套期保值的种类及套期保值效果（3）套期保值的应用（1）套利的定义和种类（2）跨期套利、期现套利的原理及方法（3）期现套利的现货组合构建方法（4）套利的应用3. 股指期货投机交易（1）投机交易的种类及盈亏计算（2）投机交易的应用4. 股指期货在资产组合管理中的应用（1）股指期货资产配置策略（2）投资组合β 值调整策略（3）指数化投资策略（4）阿尔法策略（5）可转移阿尔法策略（6）现金证券化策略三、国债期货（一）利率期货市场1. 利率期货的产生和发展2. 利率期货的分类和全球市场主要交易品种（二）国债期货交易与交割1. 中金所国债期货合约（1）合约设计原则和标的选择（2）合约条款及解读2. 国债期货交易与结算（1）报价、指令和成交规则（2）结算和结算制度3. 交割（1）国债期货交割制度和交割流程（2）可交割债券（三）国债期货定价1. 转换因子（1）转换因子的概念和理解（2）转换因子的计算2. 最便宜可交割债券（1）隐含回购率及其应用（2）基差法及其应用（3）寻找最便宜可交割债券的经验法则3. 国债期货的定价（1）发票价格（2）国债期货定价原理4. 国债期货价格影响因素（四）国债期货投机与套利1. 国债期货投机（1）多头投机策略（2）空头投机策略2. 国债基差交易（1）基差的计算（2）基差交易3. 跨期套利与跨品种套利（1）跨期套利交易策略（2）跨品种套利交易策略（五）国债期货套期保值与资产组合管理1. 国债期货套期保值（1）国债期货套期保值与风险管理（2）套期保值比率的计算（修正久期法、基点价值法）（3）多头套期保值交易策略（4）空头套期保值交易策略（5）交叉套期保值交易策略（6）套期保值风险2. 国债期货在资产组合管理中的应用（1）目标久期策略（2）资产配置调整四、金融期权（一）期权基础1. 期权概念及特点2. 期权类型（1）看涨和看跌,美式、欧式和百慕大式（2）现货期权和期货期权,商品期权和金融期权（3）其它期权类型3. 期权要素及合约主要条款（1）标的资产、权利金、行权价、保证金（2）有效期、最后交易日和到期日等（二）期权市场和股指期权的发展1. 场内市场和场外市场2. 期权市场的做市商制度3. 股指期权市场及发展（三）期权交易1. 期权头寸（1）买进看涨期权（看涨期权多头）、卖出看涨期权（看涨期权空头）（2）买进看跌期权（看跌期权多头）、卖出看跌期权（看跌期权空头）2. 期权建仓和头寸了结（1）建仓（2）买方头寸了结和了结后持仓（3）卖方头寸了结和了结后持仓（4）行权与交割流程3. 期权基本交易制度（1）保证金制度（2）涨跌停板制度（3）行权与交割制度（四）期权价格及影响因素1. 期权的权利金、内在价值和时间价值2. 实值期权、虚值期权和平值期权3. 期权价格的影响因素（1）标的资产价格、行权价格（2）标的资产价格波动率（3）无风险利率（4）红利（5）剩余期限4. 期权价格的上下限5. 期权的平价关系6. 期权的价格特征（五）期权策略、特点、损益和风险分析1. 单一期权策略（1）买入看涨期权、买入看跌期权（2）卖出看涨期权、卖出看跌期权2. 期权组合策略（1）期权和期货、现货组合策略：包括备兑看涨期权组合（Covered Call）、保护性看跌期权组合（Protective Put）、转换组合（Conversion）、反转组合（Reversals）等（2）期权价差策略：包括牛市价差策略、熊市价差策略、蝶式价差策略、日历价差组合等（3）跨式组合和宽跨式组合等（4）期权套利策略（六）期权定价1. 风险中性定价原理2. 期权定价模型（1）二叉树模型（2）布莱克－斯科尔斯(Black-Scholes)模型（3）期权定价的其他方法（七）希腊字母及在风险管理中的应用1. 希腊字母（包括delta, gamma, vega, theta, rho, vomma, vanna ）及特点2. 希腊字母在风险管理中的应用（八）波动率及波动率交易1. 波动率（1）波动率类型（2）波动率特征（3）波动率计算2. 波动率微笑3. 波动率交易五、外汇期货（一）外汇衍生品及市场1. 外汇衍生品（1）外汇衍生品的含义及种类（2）外汇衍生品特征及区别2. 外汇衍生品市场（1）国际主要外汇衍生品交易市场（品种、制度、主体、监管等）（2）国内主要外汇衍生品交易市场（品种、制度、主体、监管等）（二）外汇远期及外汇期货1. 外汇远期（1）外汇远期的含义及应用（NDF、DF等）2. 外汇期货（1）外汇期货市场（品种、制度、主体等）（2）外汇期货的投机与套利（期现套利、跨期套利、跨币种套利、跨市场套利等）（3）外汇期货的套期保值（三）外汇掉期与货币互换1. 外汇掉期（1）外汇掉期的含义和种类（即期对远期、远期对远期、隔夜等）（2）外汇掉期的应用2. 货币互换（1）货币互换的含义和种类（2）货币互换的应用（四）外汇期权及其它外汇衍生品1. 外汇期权（1）外汇期权的含义及种类（2）外汇期权的投机与套利（3）外汇期权的套期保值2. 其它外汇衍生品（1）外汇期货期权的含义及应用（2）结构化产品及其它（五）外汇衍生品的风险管理应用1. 不同主体的外汇风险管理（1）进出口企业利用外汇衍生品管理外汇风险（2）对外投融资企业利用外汇衍生品管理外汇风险（3）金融机构利用外汇衍生品管理外汇风险六、其他衍生品（一）远期合约（二）互换及场外期权等场外衍生品1. 利率互换（IRS）（1）IRS的概念和规则（2）IRS的交易策略及风险管理（3）IRS的定价2. 信用违约互换（CDS）及其他信用衍生品（1）CDS等的概念和规则（2）CDS等的交易策略及风险管理（3）CDS等的定价3. 股权类互换、货币互换及其他（1）股权类、货币互换等的概念和规则（2）股权类、货币互换等的交易策略及风险管理（3）股权类、货币互换等的定价4. 场外期权（包括利率限、利率互换期权等）（1）场外期权的概念和规则（2）场外期权的交易策略及风险管理（3）场外期权的定价（三）结构化产品的概念1. 结构化产品及其与基础资产、传统衍生品的关系（1）结构化产品和基础资产的区别（2）结构化产品的有关特征（3）结构化产品市场对基础产品市场的作用2. 结构化产品的分类及所嵌入衍生品的类型（四）结构化产品的风险/收益1. 结构化产品的定价原理2. 结构化产品的风险及其对冲（1）结构化产品对参与各方的风险（2）久期、凸性、Greeks、跟踪误差风险（3）结构化产品的收益、风险区间（4）结构化产品内嵌衍生品的对冲方式3. 结构化产品的设计（1）市场参与者及其功能（2）参与率、保本率特征及盈亏平衡计算（3）利率、衍生品价格等对产品条款的影响。

风险控制的设计中， 中金所进行了“ 熔断制度” 结算会 与“ 员联合担保机制” 等创新。中国的“ 熔断制度” 同美国的制度不同， 是 “ 熔而不断” 。当价格触及到“ 熔断板” (即上一交易日结算价的6%)之 后的连续十分钟内， 该合约买卖申报价格不得超过“ 熔断价格”但还 ， 可以继续撮合成交。这种制度的好处在于， 当现货市场涨了或跌了一 定幅度后，如涨跌在6%的时候市场多空双方出现了一定的分歧， “ 熔 断制度” 则提供了流动性， 可以让多空双方能在一段交易时间内有机 会做出选择: 盈利方可以获利了结; 而亏损方， 也可以有时间平仓出
中股票指数期货投资的亏损最大 。
段等特点。具体表现在:
首先， 合约标的选择较为合理。 征求意见稿》 中金所锁定了 在《 中， 合约标的为沪深300 指数。该指数发布以来， 与上证综指的相关性在 97%以上， 具有较好的市场代表性且不容易受到市场的短期影响。例 如， 中行上市当天上涨了22.7% ， 但沪深 300 指数却小跌了 18 点， 并 无过度震荡， 因而该指数是较适合作为股指期货标的。而且作为上海 证券交易所和深圳证券交易所联合共同推出指数， 具备公正公平的基 础， 其计算公式简洁明了， 可以保证指数的透明度。因此， 这一股指比 新加坡交易所所采用的新华富时A50 指数， 更加具有代表性且不易被
我国的股指斯货面世日 益临近， 从前不久中国金融期货交易所公 布的沪深 300 指数期货合约、 交易细则、 结算细则以及风险控制管理 办法四项细则的(征求意见稿》 来看， 我国股指期货在制度设计上突出
了标的指数抗操纵能力强 、 合约面值设计适 中以及创新的风险控制手
是否合理， 在很大程度上决定于管理者对市场的认识与经验。如果政 策不合理、 政策变动过频或者政策发布缺乏透明度等， 都可能在不同 程度上对期货市场的相关主体直接或间接地产生影响， 造成不可预期 的损失， 进而引发风险。 还有一种是市场效率的风险。 低效的市场往往 伴随着过度投机、 内幕交易、 操纵市场等问题。 由于股票指数期货的杠 杆效应， 股票指数的轻微变动就会导致期货帐户资金的巨幅波动。在 期货投机中， 往往一家机构出现危机， 则很容易引致多米诺骨牌效应， 诱发严重的金融危机。有资料表明， 1987 年全球性的金融危机中， 在 全球各大机构投资者在衍生金融工具的投资中亏损达 164 亿美元。 其