C13037_多套答案_资产证券化业务中基础资产的审核关注要点及相关案例分析

资产证券化申报材料审查要点资产证券化产品申报材料目录及内容要点一、资产支持受益凭证（以下简称受益凭证或凭证）募集申请书（一）设立专项资产管理计划、发行资产支持受益凭证的申请（二）证券公司现有客户资产管理业务开展情况（业务规模、组织架构、业务的合规性、存在的问题及风险等）的说明及对不规范业务（如有）的清理规范计划（三）拟设立的专项资产管理计划（以下简称专项计划或计划）的基本情况1、专项计划的简要情况2、原始权益人、管理人等关联当事人持有凭证的特别安排3、计划的创新介绍（四）计划管理人、托管人管理、托管拟设立的专项资产管理计划已获得内部授权批准，并已取得相关监管机构或自律组织的业务资格认可的说明（并提供有关批准、授权或其他证明文件）（五）受益凭证募集申请人承诺（申报材料真实、准确、完整、合规，申报材料原件和复印件内容一致）（六）计划主要当事人的关联关系：管理人、原始权益人、担保人、托管人、推广人之间存在的关联关系及一年内相关业务往来（七）计划管理人关于专项资产管理计划运作中防范利益冲突和风险控制措施的特别说明1、开展专项资产管理业务的组织架构和业务流程2、防范可能出现的利益冲突的制度和措施3、合规检查4、开展专项资产管理业务的风险管理制度（八）附件一：托管机构关于“专项资产管理计划”托管运作中利益冲突防范和风险控制措施的特别说明1、办理专项资产托管业务的内部授权安排和业务分工2、技术系统情况3、计划资产和账户管理制度4、托管结算业务操作流程和对管理人的监督、复核程序二、资产支持受益凭证募集说明书（一）重要提示（二）释义（三）专项计划简介（四）专项计划的参与1、计划的推广期2、推广方式3、参与原则4、最低参与金额5、投资者的基本要求6、参与方式7、参与手续8、资金的接收、存放9、计划管理人参与计划的特比安排10、参与费用（五）专项计划交易结构与计划当事人简介1、交易结构介绍2、交易结构图3、计划各方当事人简介（各当事人均需指定专人负责，并提供联系电话）。

资产证券化与资产支持票据实操及案例分析首先，资产证券化的实操需要对可证券化的资产进行筛选。

一般来说，可证券化的资产具有较低的流动性风险和信用风险，如抵押贷款、汽车贷款、信用卡账款等。

筛选的重点是确保资产的质量和收益稳定性。

其次，建立特殊目的公司（SPV）也是资产证券化的重要一步。

SPV是发行资产证券化产品的法律实体，它独立于原始资产的持有人和投资者，专门用于持有和管理证券化所需的资产，并确保分离发行人的信用风险。

接下来，进行证券化设计，包括划分不同级别的证券、设定证券的支付顺序和权益等。

常见的证券化产品有：资产支持证券（ABS）、抵押贷款支持证券（MBS）、商业地产贷款支持证券（CMBS）等。

然后，进行证券的发行。

一般来说，资产证券化产品的发行需要通过发行人（通常是SPV）发行证券，并由承销商进行销售。

投资者可以通过购买证券来参与资产证券化产品的投资。

最后，证券化产品进入流通和交易阶段。

投资者可以通过二级市场对证券化产品进行买卖，从而实现对资产证券化产品的流动性管理和交易。

以下是一个资产支持票据实操案例分析：假设汽车金融公司发行了一笔总规模5000万的汽车贷款资产支持票据。

该票据以汽车贷款的回款作为担保，并由一家信用评级机构对其进行评级，并从AAA到D不同级别。

首先，该公司需要对汽车贷款进行筛选，并挑选出高质量的资产作为担保。

这些汽车贷款应具有较低的还款风险和违约率。

其次，该公司成立了一个特殊目的公司（SPV），将高质量的汽车贷款转移给SPV，并由SPV发行资产支持票据。

SPV成为票据的发行人，与原始资产的持有人和投资者形成法律上的隔离。

接下来，该公司对汽车贷款进行证券化设计，并划分为不同级别的票据。

例如，AAA级票据以及高收益级别的D级票据。

不同级别的票据享有不同的支付顺序和权益。

然后，该公司委托承销商进行票据的发行，在二级市场进行销售。

投资者可以通过购买不同级别的票据来参与该资产支持票据的投资。

C15029资产证券化产品设计中的法律与监管要点（下）试题一、单项选择题1. 下列不属于经营性收入类基础资产现金流历史记录与预测的关注点的是（）。

A. 关注资产池的分布特征B. 关注历史表现数据C. 关注未来收入预测D. 关注经营主体的稳定性和可替代性您的答案：A题目分数：10此题得分：10.0批注：二、多项选择题2. 资产证券化中对于信用增级措施的关注点主要有（）。

A. 由次级受益凭证投资者为优先级提供保障B. 关注规模、分配方式，实际支持强度与覆盖区间C. 关注担保机构的主体评级与偿债能力D. 担保方式、范围、数额等担保合同主要内容您的答案：B,D,C,A题目分数：10此题得分：10.0批注：3. 租金收益的现金流历史记录与预测的关注点主要有（）。

A. 现存租约及租户情况B. 物业定位、周边市场情况及未来租金预测C. 日常费用及大修支出D. 租金收益权利的完整性E. 关键指标：单位租金水平、空置率等您的答案：C,A,D,E,B此题得分：10.0批注：4. 下列属于众多同质型债权类基础资产现金流历史记录与预测的关注点的是（）。

A. 关注历史表现数据B. 关注历史数据的可信性和适用性C. 关注压力测试情况D. 关注单个借款人的信用状况您的答案：A,C,B题目分数：10此题得分：10.0批注：5. 下列属于公用事业收费现金流的历史记录与预测的关注点的是（）。

A. 收入的历史表现B. 成本费用支出C. 资金的划拨流程及时效D. 收入的影响因素您的答案：C,D,A,B题目分数：10此题得分：10.0批注：6. 资产证券化中现金流归集与监管的关注点主要有（）。

A. 基础资产现金流与原始权益人的其他现金流的混同B. 现金流混同的情形下其他资产引入的风险C. 明确从产生到进入专项计划账户所经过的账户环节、时点以及触发条件D. 收款账户的具体监管安排，现金款项在何种情况下可由企业支配E. 循环购买情况下，专项计划账户资金再投资的划付安排与监管措施您的答案：A,D,E,C,B题目分数：10此题得分：10.0批注：三、判断题7. 由次级受益凭证投资者为优先级提供保障属于其他保障方式，从而不是经典信用增级措施。

资产证券化案例分析一、知识要点1．资产证券化资产证券化是指将缺乏流动性的资产，转换为在上能够自由生意的证券的行为，使其具有流动性。

是通过在和发行证券筹资的一种方式。

2.被证券化资产被证券化资产也被称作基础资产，那么，什么样的资产才能够被证券化呢？在资产证券化进程中，最重要的是资产以后的现金流。

资产证券化一个不可或缺的要素确实是现金流。

从理论上说，任何能够产生现金流的资产都有被证券化的可能；相反，不能够产生现金流的资产就无法被证券化。

现实中，被证券化资产往往是缺乏流动性的资产，通过证券化将流动性低的资产转化为流动性高的证券。

从资产证券化的可操作性来讲，最容易被证券化的资产是住房抵押贷款。

3．SPVSpecial Purpose Vehicle，简称SPV。

SPV指特殊目的的载体也称为特殊目的机构/公司，其职能是在离岸资产证券化进程中，购买、包装证券化资产和以此为基础发行资产化证券，向国外投资者融资．是指同意发起人的资产组合，并发行以此为支持的证券的特殊实体。

SPV的业务范围被严格地限定，因此它是一样可不能的高信誉品级实体。

SPV在中具有特殊的地位，它是整个资产证券化进程的核心，各个参与者都将围绕着它来展动工作。

4．信誉增级信誉增级是一种制度安排，由信誉增级公司为低信誉级别企业发行直接债务融资工具提供增级，便于提升债券市场的流动性。

2020年9月21日，中债信誉增进投资股分（China Bond Insurance Co.，Ltd.，下称“CBIC”）在京正式成立，这是我国第一家专业债券信誉增级机构。

5．ABS证券资产支撑证券。

二、案例的大体情形：2000年3月，中集集团与荷兰银行在深圳签署了总金额为8000万美元的应收账款证券化项目协议，规定在3年内，凡是中集集团发生的应收帐款，都能够出售给由荷兰银行治理的资产购买公司，由该公司在国际商业单据市场上多次公布发行商业单据，总发行金额不超过8000万美元。

关于资产证券化业务的实务操作及难点分析资产证券化业务是指将公司拥有的资产转化为证券，通过证券市场进行交易，从而获得资金的一种金融手段。

资产证券化业务在我国已经得到了广泛的应用，尤其是在房地产、汽车及消费金融等领域，为企业提供了更多的筹资渠道和资金来源。

在实际操作中，资产证券化业务存在着一定的难点和风险，需要企业充分了解和应对。

一、实务操作（一）资产筛选与标准化在进行资产证券化业务时，首先需要对资产进行筛选与融合。

企业需根据自身的风险偏好和资产质量进行资产的选择，确保所选择的资产符合证券化的要求。

还需要对资产进行标准化，便于后续的证券化操作。

这一过程需要企业具备深厚的行业知识和资产评估能力。

（二）法律法规合规资产证券化业务牵涉到多个方面的法律法规，企业需要在实务操作中严格遵守相关规定，确保业务的合法合规。

这涉及到证券发行、披露、承销等多个环节，需要企业做好充分的法律风险评估和规避。

（三）证券化计划设计资产证券化业务还需要对证券化计划进行设计，包括证券种类、募集资金用途、偿付来源等方面。

企业需要对不同的证券化计划进行综合考量，确保其符合市场需求和投资者预期。

（四）资产评估与定价资产证券化业务需进行资产评估与定价，确保资产的价值准确反映在证券化产品中。

企业需要具备资产评估的能力，确保证券化产品的定价公允、合理。

（五）发行与销售资产证券化业务需要进行发行与销售。

企业需要选择合适的发行机构和销售渠道，确保证券化产品能够得到充分的市场认可和投资者关注。

二、难点分析（一）资产质量可控资产质量是资产证券化业务的重要基础，企业需要充分掌握和把控资产质量。

这需要企业具备丰富的行业经验和专业的资产评估能力，确保所选择的资产质量稳定可靠。

（三）市场认可度资产证券化产品的市场认可度需要得到市场的认可和投资者的青睐，这需要企业通过了解市场需求和投资者预期，设计出符合市场需求的证券化产品。

（四）风险管理资产证券化业务涉及到多方的风险，包括信用风险、流动性风险等。

资产证券化业务简介与案例分析一、业务简介（一）定义ABS，Asset-backed Securities，即资产证券化业务，是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的过程。

1、基础资产从法律属性上讲，可分为债权、受益权、信托受益权。

其中，债权类资产主要有银行贷款、应收账款、应收租赁款、小贷公司消费贷款等；收益权主要有景区门票、水电气热收费权等；信托受益权则包含资金信托受益权、财产权信托受益权。

能够用于进行证券化的基础资产必须是权属清晰，能够产生独立、可预测的现金流或者可特定化的财产或财产权利。

根据基金业协会发布的《资产证券化业务基础资产负面清单指引》，基础资产应当是满足《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》等相关法律的规定且不属于负面清单管理畴的资产。

2、信用增级资产证券化的还本付息是以基础资产现金流回收为支持的，通过一系列的增信措施来保证资产支持证券现金流回收的确定性，不仅可以提升产品信用，确保产品顺利发行，同时还能实现保护投资者利益，降低发行人筹资成本，增加资产支持证券市场流动性的目的。

资产证券化业务的信用增级方式分为部增信和外部增信两种。

部增信方式主要包括优先/次级结构安排，利差支付、超额现金流覆盖、超额抵押设置、信用触发机制、保证金和现金储备账户等；外部增信则包括独立第三方担保、差额补足、资产池保险、流动性支持等。

3、主要关系人原始权益人/融资人：基础资产的原所有人，按照相关规定或约定向SPV/SPT转移其合法拥有的基础资产以获得资金的主体。

金融机构参与信贷资产证券化业务还有提高资本充足率、腾挪信贷规模及补充流动性的需求，非金融机构参与企业资产证券化业务还有降低融资成本、优化财报的需求。

资产服务机构：一般为原始权益人。

计划管理人：为资产支持证券持有人之利益，对专项计划进行管理及履行其他法定及约定职责的证券公司、基金管理公司子公司。

企业资产证券化项目尽调要点解析目前我国资产证券化市场，尤其是企业ABS市场，看中的更多的是发行人或担保人主体信用，而非基础资产本身信用。

那么，接下来我们重点围绕原始权益人/担保人及基础资产本身，来探讨一下如何开展企业资产证券化项目尽调，以及尽调过程中所需关注的重点。

一、尽职调查主要程序根据《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务尽职调查工作指引》，尽职调查工作需要管理人勤勉尽责地通过查阅、访谈、列席会议、实地调查等方式对业务参与人以及拟证券化的基础资产进行调查。

（一）尽调准备阶段通过网络及其他途径查找公司相关新闻报道，初步了解公司近年来经营情况，股权结构变更、公司高管变更及公司近年来是否发生重大不利事项等；另外，通过前期搜索了解原始权益人所处行业发展情况等；列出疑问清单，以备后续调查。

（二）尽调实施阶段管理人协同律师事务所、评级公司等进场开展项目尽调，该阶段主要通过与公司经营管理层访谈、公司基础材料及与基础资产相关合同的查验，求证疑问，发现问题，从而对项目风险有更为客观的认识。

在与管理层访谈阶段，尽可能避免照本宣科，按照事先准备好的访谈清单一条一条的问，这样容易造成访谈者紧张情绪，所能获得的信息量亦相对较小；尽调者尽可能创造轻松的访谈氛围，以类似聊天的形式获取对自己有价值信息。

这就要求尽调者做好充分的事前准备，把疑问清单和自己希望得到的结果进行融会贯通。

另外，实地调查阶段要尽可能做到眼观六路，耳听八方。

密切观察公司办公环境、员工工作状态等，如可能可以深入公司内部走走看看，与基层员工聊聊天，切入生活话题，从侧面对公司多一分了解，亦可能得到意外收获。

（三）尽调落实阶段管理人撰写尽职调查报告，以书面形式将尽职调查结果客观、全面、准确的呈现出来。

二、项目尽调重点（一）原始权益人尽调1、行业尽调（1）所属行业发展阶段：企业能够健康持续发展与企业所处行业环境有着极大的关系，如果企业所处行业属于朝阳行业，那么我们可以给予美好的发展预期，如果企业所处为如高耗能、高污染等夕阳产业，那么我们会对企业未来发展打一个大的折扣。

资产证券化案例分析投资银行学结业论文题目资产证券化案例分析二级学院经济金融学院专业金融工程班级学生姓名詹鑫学号时间XX年x月x日资产证券化案例分析——公路收费证券化资产证券化是世界金融领域近 30 年来最重大、发展最迅速的金融创新和金融工具资产证券化起源于美国的住房抵押贷款证券化，并很快被应用于其它资产巴塞尔新资本协议对银行资本充足率、风险资产的关注和约束极大的刺激了各国金融机构从事资产证券化的需求，从而推动了资产证券化在欧美各国以及亚洲新兴市场经济国家的发展相对而言，我国资产证券化的起步较晚，但在监管当局的大力推进和金融机构的积极参与下，我国资产证券化经历了从无到有、快速发展和不断突破的过程年底，国开行亿元的信贷资产支持证券和建行 9 亿元的个人住房抵押贷款支持证券在银行间市场顺利发行，这也是我国首批政策规范下的资产支持证券，标志着我国信贷资产证券化试点工作取得了阶段性成果XX年前8个月，中国已发行的资产证券化产品已经达到亿美元，较去年同期亿美元的规模大增25%数据还显示，信贷资产支持证券()1-8月总计发行了亿美元，较XX年同期的亿美元提高了超过三分之一这些资产证券化产品的发行，不仅加快了我国银行、证券、信托等金融市场的融合，增强了银行信贷资产的流动性，而且丰富了金融市场的产品种类，促进了国内金融市场的不断创新一案例简介资产证券化是将金融机构或者其他企业持有的缺乏流动性，但能够产生可预见、稳定的现金流的资产，通过一定的结构安排，对其风险与收益进行重组，以原始资产为担保，创设可以在金融市场上销售和流动的金融产品比如缺乏流动性的公路收费资产公路收费证券化是一种典型的基础设施证券化，是以项目所属资产收费权为支撑的证券化*方式我国自20世纪XX年代初期开始收费公路建设，据中国收费公路网的不完全统计，截至XX年年底，中国大陆证券化的收费公路总里程为公里，独立桥隧米收费公路证券化在我国大陆地区的21个省市自治区均有不同程度的分布，其中广东、江苏、安徽等省市是证券化程度最高的省份XX年8月，珠海市人民*在开曼群岛注册了珠海市高速公路有限公司，成功地根据美国证券法律的a规则发行了资产担保债券该债券的国内策划人为中国国际金融公司，承销商为世界知名投资银行摩根斯坦利添惠公司珠海高速公路有限公司以当地机动的管理费及外地过境机动车所缴纳的过路费作为支持，发行了总额为2亿美元的债券，所发行的债券通过内部信用增级的方法，将其分为两部分：其中一部分为年利率为%的XX 年期优先级债券，发行量是为万美元；另一部分为年利率为%的XX年期的次级债券，发行量为万美元该债券发行的收益被用于广州到珠海的铁路及高速公路建设，资金的筹资成本低于当时从商业银行贷款的成本二案例分析资产证券技术XX年代兴起于美国，并迅速取得了空前的发展，被誉为近30来全球金融领域最成功的创新之一在改革开放的中国，由于商业银行及国有企业正在摸索中，使得商业银行不良资产比重逐渐增加；再者企业在证券市场上发行*或者企业债券都受到良好业绩的要求，造成传统的直接*很难大范围的普及，最终使得筹资成为影响中国经济发展的重要问题之一借鉴国际上资产证券化的经验，在中国发展资产证券化市场，有利于盘活企业资产，化解商业银行不良资产，推动住房金融市场的改革，扩大国内有效需求，以保证国民经济可持续发展一般来说，资产证券化的过程较为复杂，主要参加者有：发起人、特定信托机构（)、证券承销机构、信用增持机构、信用评级机构、服务机构、投资者等其基本原理是发起人将交易的金*产组合和发起人完全剥离，过户给进行运作，对金*产经过信用增级、信用评级后在资本市场上发行资产支持证券，以相关资产产生的现金流支付证券本息，确保投资者收益不受发起人财务状况影响从证券化产品角度看：首先，基础设施收费的证券化符合资产证券化产品的要求，项目未来的现金流比较稳定可靠、容易计算，满足以未来可预见到的现金流为支撑发行证券的要求以及"资产重组"原理其次，在这个交易机构中，原始权益人将项目的收益权转让给境外的，实现了证券化的关键一步--破产隔离再次，以债券分档的方式实现。

第一套C13037 100分资产证券化业务中基础资产的审核关注要点及相关案例分析课后测验一、单项选择题1. 根据《证券公司资产证券化业务管理规定》，对于基础资产的定义，表述有误的是（）。

A. 基础资产可以是单项的财产权利或者财产B. 基础资产可以是独立、可预测的现金流C. 基础资产可以是多项财产权利或者财产构成的资产组合D. 基础资产需要符合法律法规，权属明确二、多项选择题2. 根据《证券公司资产证券化业务管理规定》，特定原始权益人是可能对专项计划以及资产支持证券投资者的利益产生重大影响的原始权益人。

特定原始权益人应当符合下列条件（）。

A. 具有持续经营能力，无重大经营风险、财务风险和法律风险B. 生产经营符合法律、行政法规、特定原始权益人公司章程或者企业、事业单位的部规章文件的规定C. 最近三年未发生重大违约、虚假信息披露或者其他重大违规行为D. 法律、行政法规和中国证监会规定的其他条件E. 部控制制度健全3. 在资产证券化业务审核过程中，对基础资产的权属界定通常有以下（）等几方面的要求。

A. 可特定化B. 可附带抵押、质押等担保负担C. 权属明确D. 可转让4. 在资产证券化业务中，基础资产特定化的重要前提是现金归集的独立性，可以采用以下（）方式防止资金混同和挪用风险。

A. 设立监管账户B. 设立专门的归集账户C. 由监管银行执行划付指令D. 建立封闭的划付路径5. 从资产证券化业务现有案例的总体情况来看，主要特点包含（）等。

A. 原始权益人主要是国有（控股）企业，信用等级较高B. 基础设施类基础资产占比较低C. 二期或复制的项目较多D. 基础设施类基础资产占比较高三、判断题6. 根据《合同法》，债权人转让权利的，应当通知债务人。

未经通知，该转让对债务人不发生效力。

（）正确错误7. 根据《证券公司资产证券化业务管理规定》，基础资产不得附带抵押、质押等担保负担或者其他权利限制。

能够通过专项计划相关安排，解除基础资产相关担保负担和其他权利限制的除外。

关于资产证券化业务的实务操作及难点分析一、实务操作资产证券化业务的实务操作包括多个方面，涉及到资产筛选、信用评级、资产打包、证券发行、投资者认购和交易等。

资产证券化业务的实务操作主要包括以下几个环节：1.资产筛选：资产证券化业务的第一步是对资产进行筛选，筛选出符合证券化要求的优质资产。

资产的种类多种多样，可以是房地产、汽车抵押贷款、消费信贷、企业应收账款等，资产筛选的过程需要充分考虑资产的流动性、收益稳定性、风险可控性等因素。

2.信用评级：在资产筛选的基础上，需要对资产进行信用评级，评定其风险等级。

信用评级是市场认可的资产证券化业务的前提和核心环节，通过评定资产的信用等级，可以为投资者提供可靠的风险参考，同时也有利于优化资产组合，提高证券的市场认可度。

3.资产打包：资产打包是指将具有相似特性的资产进行组合，形成一个资产组合。

资产打包的目的是提高证券的流动性和流动量，降低市场交易成本，同时也有利于分散资产的风险。

4.证券发行：经过资产筛选、信用评级和资产打包的过程，可以进行证券发行。

证券发行是将打包好的资产组合化为证券品，通过市场发行，吸收投资者的资金，实现资产证券化的最终目的。

在证券发行的过程中，需要充分考虑市场定价、投资者需求和市场宣传等因素。

5.投资者认购和交易：证券发行之后，投资者可以认购证券，进行交易。

这一环节主要涉及市场营销、交易撮合、结算交割等事务，需要有一套完善的市场化运作机制。

二、难点分析1.资产质量：资产证券化业务的核心在于资产，而资产的质量直接影响到证券化产品的质量。

由于市场环境复杂、信息不对称等原因，资产的真实价值往往难以准确评估，容易受到市场波动和风险的影响。

2.信用评级：信用评级是资产证券化业务的关键环节，而信用评级的准确性和可靠性直接影响到证券化产品的市场认可度和投资者信任度。

由于评级机构的标准和方法存在差异，评级结果往往具有一定的主观性和不确定性，容易引发投资者的质疑和争议。