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2008年全球金融危机产生的原因2008年全球金融危机是一场复杂的多因素事件，它不仅对全球经济产生了深远的影响，而且还导致了长期的社会和政治后果。
这场危机的根源可以追溯到2000年代初期美国房地产市场的泡沫膨胀以及随后的破裂。
以下是这场危机产生的主要原因及其背后错综复杂的机制。
1. 房地产市场的泡沫膨胀低利率政策：2000年互联网泡沫破裂后，为了刺激经济增长，美国联邦储备系统（美联储）大幅降低了基准利率，维持了一个低利率环境长达数年。
这使得借款成本降低，推动了房地产市场的繁荣。
宽松的信贷条件：金融机构开始大量发放次级抵押贷款，即向信用评分较低的借款人发放的贷款。
这些贷款通常具有较高的初始利率和可调整利率条款，增加了借款人的还款风险。
信贷评级机构的失误：主要的信贷评级机构如穆迪（Moody's）、标准普尔（Standard & Poor's）和惠誉（Fitch）给予许多次级抵押贷款支持证券较高的信用评级，这进一步增强了投资者的信心。
金融创新与衍生品：金融机构利用次级抵押贷款创造了更加复杂的金融衍生品，如信用违约掉期（CDS），这些衍生品的杠杆作用放大了损失，并且在危机期间很难估价。
2. 次级抵押贷款市场的问题次级贷款的泛滥：银行和其他金融机构为了追求利润最大化，向信用等级较低的购房者发放贷款，并将这些贷款打包成抵押贷款支持证券（MBS）出售给全球投资者。
贷款质量下降：随着次级贷款的快速增长，贷款机构对借款人的信用审查变得越来越宽松，甚至出现了一些欺诈行为，导致贷款质量下降。
抵押贷款支持证券的错误评级：信贷评级机构未能准确评估这些次级抵押贷款支持证券的风险，给予过高的评级，误导了投资者。
3. 金融监管的缺失监管不足：美国政府对金融市场的监管不足，尤其是在次级贷款和衍生品市场方面，为危机的爆发埋下了隐患。
监管机构的失职：监管机构未能及时发现并纠正金融机构的不当行为，也没有采取有效措施来预防系统性风险。
市场失灵的案例及分析市场经济是现代社会的重要组成部分，是一种自由主义经济体系。
在市场经济中，市场被认为是一种有效配置资源、提供公正竞争环境的机制。
然而，市场失灵是指市场在某些情况下无法实现这些理想状态，在资源分配和公正竞争方面存在问题。
本文将通过分析几个市场失灵的案例来探讨市场失灵的原因及解决办法。
第一个案例是2008年的全球金融危机。
危机爆发前，全球金融市场充斥着大量由次贷债务支撑的金融产品。
这种安全性不高的产品被多个金融机构购买和交易，形成了一个庞大的金融衍生品市场。
然而，由于信息不对称和市场监管不足，这些金融机构对这些产品的真实价值和风险估计存在误判，导致市场出现了信任危机，金融机构大规模亏损，最终引发了全球性的金融危机。
这个案例中，市场失灵的主要原因是信息不对称和监管不足。
金融机构与投资者之间存在信息不对称，金融机构更了解产品的风险和价值，而投资者往往只能通过市场信息来判断。
此外，监管机构对金融创新和新型金融产品的监管不足，使得金融机构在推出这些产品时缺乏相应的限制和规范。
解决这种市场失灵的办法是加强金融市场监管和提高信息披露透明度。
监管机构需要对金融产品的风险进行评估，并采取相应的监管措施加以限制。
此外，金融机构应当加强内部风险控制和风险管理，确保市场的稳定和安全。
第二个案例是食品安全问题。
近年来，食品安全问题频频发生，给人们的身体健康和生活带来了巨大的威胁。
一些企业为了追求利润最大化，采用了低成本、劣质原料和非法添加物等手段来生产食品。
这些问题在市场中往往难以被发现和纠正，消费者在购买食品时缺乏信息和选择的能力，导致市场失灵。
食品安全问题的市场失灵主要是由于信息不对称和消费者权益保护不力。
食品生产企业对产品质量和安全的信息了解更全面，而消费者往往只能通过产品的包装标识和口碑来判断。
一些不良企业往往通过虚假标注和广告误导消费者，使消费者难以知晓真相。
解决这种市场失灵的办法是加强食品监管和完善消费者权益保护机制。
金融危机对社会经济发展的冲击分析近年来，全球范围内的金融危机不断发生，对社会经济发展产生了深远影响。
本文将从多个角度剖析金融危机对社会经济的冲击，并探讨应对之道。
1. 金融市场的动荡金融危机首先在金融市场上引发动荡。
股票市场的崩盘，资本市场的丧失，引发投资者的恐慌情绪，致使股市暴跌、资产贬值，投资者纷纷抛售股票，加剧市场恐慌。
这种动荡在金融衍生品市场更为严重，导致了金融衍生品价格的波动，进而影响了整个金融体系的运作。
2. 资本流动的减缓金融危机使得全球资本流动受阻。
在危机爆发初期，国内外投资者纷纷撤回资本，导致金融资源外流和金融市场短缺。
与此同时，企业融资困难，投资项目受限，导致经济发展的动力减弱。
此外，由于金融危机引发的信任危机，投资者对风险的忌惮，也使得金融机构的融资难度加大，进一步阻碍了资本的流动。
3. 经济增长的放缓金融危机直接影响了实体经济的发展。
资本的减少意味着企业难以进行扩张和创新，企业投资活动减少，劳动市场受到冲击，导致就业率下降。
消费者的信心被动摇，消费意愿下降，市场需求减弱。
同时，金融市场的不稳定也使得货币政策控制力度加大，货币供应收缩，货币紧缩导致贷款成本上升，企业融资成本增加，进一步削弱了经济增长势头。
4. 财政压力的增大金融危机对各个国家的财政状况也产生了深远影响。
由于经济增长的放缓，国家税收减少，同时政府还需要增加对失业人群的赋予救济，增加就业的支出，导致财政压力增大。
为了维持经济平稳运行，政府需要加大财政支出，增加公共投资，同时还要增加对金融体系的救助，这进一步加大了财政赤字和债务压力。
5. 社会稳定的挑战金融危机往往伴随着社会稳定问题，这在2008年的次贷危机中明显。
危机导致失业率的上升，社会贫富分化进一步加剧，社会不公问题凸显。
各种社会矛盾的激化，可能导致社会动荡，进而影响社会发展。
面对金融危机对社会经济发展的冲击，应采取积极应对措施。
首先，加强金融监管，提高金融市场的风险防控能力。
有关次贷危机论文关于金融危机论文：从次贷危机看我国金融衍生品市场摘要：2007年10月，起源于美国的次贷危机波及全球金融市场，进而将全球经济带入下降轨道，究其原因是美国对金融创新产品的过度运用和监管缺失。
我国金融衍生品市场在此次危机中受到的影响不大，但此次危机的严重后果却给我国发展金融衍生品以重要启示。
关键词：次贷危机；金融衍生品市场1美国次贷危机概况1.1证券化资产的连锁反应美国贷款市场对不同的信用金融机构区别对待，信用低的只能寻找次级贷款。
它的首付款比例优惠,利率通常比优级贷款高2%到3%，对放贷机构来说是高回报业务。
次贷危机本身是一个信用危机，由于美国金融机构将次级贷款进行信贷资产证券化和流通债券再证券化，使得抵押贷款的结构更加复杂化，造成了对信贷风险的重新定价。
这些金融机构通过信用违约掉期（Credit Default Swap,CDS)对资产证券化债券进行保值，从而产生了金融风险的放大机制。
由于次级贷信用等级低，存在很高的风险，而美联储为了抑制经济过热，不断上调利率，贷款客户负担增大，还不起贷款而违约，引起金融坏账。
担保债券凭证（collateralized bonds obligation,CBO）是一群以债券为基础，从事证券化后所发行的证券；担保贷款凭证（collateralized loans obligation,CLO）则是一群以贷款为基础，从事证券化后所发行的证券，若在证券化过程中，作为证券化标的物的资产包括债券和贷款，则称之为担保债券凭证（collateralized debtobligation,CDO）。
CDO 等衍生品在一定程度上能分散次级贷款的风险，但其自身也存在结构性缺陷。
金融机构间存在打包销售的行为，将次贷打包成证劵出售给投资银行转移风险，投资银行又将抵押贷款进一步打包出售给基金投资者。
（见图一）CDO、CDO平方、立方等产品在同一份基础资产上衍生出众多衍生证券，当基础资产面临信用风险时，由于这样的再贷款业务，就出现了一系列的连锁反应，波及了大批的金融机构。
金融衍生品的双刃作用金融衍生品的总述金融衍生品，诞生于上个世纪七十年代，也称为衍生金融工具，是在原生金融工具基础上派生出来的各种金融合约及其组合形式的总称，其价值由原生金融工具的价格变动而决定。
国际上金融衍生产品种类繁多，活跃的金融创新活动接连不断地推出新的衍生产品。
目前为止，金融衍生产品大致可以分为金融期货、期权、金融互换、各种远期协议和信用衍生产品。
比如我们国家准备推出的股指期货，就是从股票价格指数衍生出来的，其标的物便是股价指数。
金融衍生品的共同特征是保证金交易，即只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易，不需实际上的本金转移，合约的了结一般也采用现金差价结算的方式进行，只有在满期日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足贷款。
金融衍品的利金融衍生品本来就是布雷顿森林体系瓦解后产生的一种用来规避风险的工具，延续至今已然成为了为人们提供投资融资的机会，消除风险，进行套期保值的当今市场不可或缺的金融工具。
1.降低成本，满足投机套利需要与传统的融资方式相比，金融衍生工具可以把企业在各个市场的各种不同的有利因素有机地联系起来，进行全球范围的选择，形成最佳的融资条件，从而减少融资成本另外，当市场出现套利机会，企业也可以进行交易，这也提高了企业的获利能力。
2.可以转移风险作为金融衍生工具诞生的直接原因，它能将价格变动风险同其他正常商业活动风险分离开来，通过使用衍生工具，投资者可以把所承担的价格波动风险予以转移，这样就实现了金融衍生工具的规避风险的功能。
3.增加市场流动性由于衍生工具规避风险的作用，衍生市场因而提高了资本运用速度和效率，增强了资本的流动性。
我国国债期货交易前，国债发行很困难，现货市场不活跃。
引入国债期货交易后，现货交易变得十分活跃4.价格发现由于金融衍生工具的价格受制于基础产品的价格，再加上市场上大量的潜在买家和卖家自由竞价，这使形成的价格反映了对于该商品价格有影响的所有可获得的信息和不同参与者的预期。
“后危机”下金融衍生产品监管的必要性分析摘要伴随金融衍生产品的创新也决定了其所具有的不同于一般金融产品的特点,具有派生性、杠杆性和风险性等诸多特征。
尤其是其风险性更成为金融衍生产品的一大隐患。
在常态的金融市场运作过程中,这些风险就一直存在着。
关键词金融衍生产品监管风险金融衍生产品(derivatives)是指其价值依赖于基础资产价值变动的合约(contracts)。
这种合约可以是标准化的,也可以是非标准化的。
标准化合约是指其标的物(基础资产)的交易价格、交易时间、资产特征、交易方式等都是事先标准化的,因此次类合约大多在交易所上市交易,如期货。
非标准化合约是指以上各项由交易的双方自行约定,因此具有很强的灵活性,比如远期协议。
一、金融衍生产品风险产生的原因金融衍生产品风险产生的微观主体原因内部控制薄弱,对交易员缺乏有效的监督,是造成金融衍生产品风险的一个重要原因。
例如,内部风险管理混乱到了极点是巴林银行覆灭的主要原因。
首先,巴林银行内部缺乏基本的风险防范机制,里森一人身兼清算和交易两职,缺乏制衡,很容易通过改写交易记录来掩盖风险或亏损。
同时,巴林银行也缺乏一个独立的风险控制检查部门对里森所为进行监控;其次,巴林银行管理层监管不严,风险意识薄弱。
再者,巴林银行领导层分裂,内部各业务环节之间关系紧张,令许多知情管理人员忽视市场人士和内部审检小组多次发出的警告,以至最后导致整个巴林集团的覆没。
二、对金融衍生产品监管的必要性(一)金融衍生产品的高风险性要求对其进行监管伴随金融衍生产品的创新也决定了其所具有的不同于一般金融产品的特点,具有派生性、杠杆性和风险性等诸多特征。
尤其是其风险性更成为金融衍生产品的一大隐患。
在常态的金融市场运作过程中,这些风险就一直存在着。
1.市场风险金融衍生产品的市场风险是指原生金融产品价格或价值的变化导致金融衍生产品的交易商的风险或损失。
金融衍生产品的交易都是以基础金融产品价格变化的预测为基础的,当“通过将风险性资产的所有权分散到众多的所有者身上,资本市场便可以分散风险,并且能够鼓励人们进行规模大得多的投资,而这样的投资及其风险,对于单个所有者来说也是可以接受的”情况出现时,整个金融衍生品市场可以实现完全有序的运行。
金融衍生产品在全球金融危机中的作用分析摘要：21世纪以来，美国的房地产市场不断繁荣，各种金融衍生工具随之诞生，如RMBS、CDO、CDS、次级贷款等，给市场注入了过多的流动性，加上日益累积的资产泡沫，终于在2007年8月发了美国次贷危机，继而成为席卷全球的金融危机。
关键词：金融衍生工具流动性资产泡沫次贷危机金融危机一、引言2003年以来，每年都有经济学家警告说美国的房地产泡沫将会破灭，虽然这一预言一直没有应验，然而，该发生的迟早要发生。
2007年8月，美国次贷危机突然爆发，不但房地产泡沫终于破灭，美国还陷入了自20世纪30年代大萧条以来最为严重的金融危机。
2003年，以格林斯潘为首的美国货币当局在长时期内的用扩张性的货币政策支持美国的资本市场。
2000年网络泡沫破灭以后，美联储连续13次降息，而且鼓励衍生工具的发展，放松对它的监管。
长期的低利率政策是如何导致房地产业过热?首先,低利率导致货币供应量的过度增长,导致流动性过剩,从而导致人们对于资产投资的狂热,包括房地产投资的狂热;其次,低利率使人们热心于按揭贷款购房,导致房价上升;最后,房价上升就开始了一种循环:房价上升----开发商加大开发-----土地作为稀缺资源的价格上涨------房价上升进一步上升(因为土地价格构成房价的60%,或者说土地成本是房屋成本的60%左右)------开发商加大开发,银行加大力度贷款(包括给开发商和购房者的贷款)------住房需求和供给都同时上升,同时房价也不断上升-------房地产泡沫形成.从2002年起，美国房价以每年10%的幅度上涨，2005年房价上涨了17%，2003～2006年4年间美国平均房价涨幅超过50%.在这种政策的刺激下，银行发放了大量各种形式的住房抵押贷款。
贷款条件过于宽松使得许多人购买了超出自己偿付能力的住房，住房抵押债务急剧增加，美国的住房抵押债务对收入之比创下了历史最高记录.美国房产价格的上涨在2005年底达到一个顶峰。
90年代中期创造的一种衍生工具信用违约掉期（CreditDefaultSwap,简称CDS）到2009年规模已经到了60万亿美元，约为美国GDP的4.6倍，衍生产品总规模达到530万亿美元，约为美国GDP的40倍！从短时期来看，美国经济显得很有活力。
但实际上它所创造的大量“金融财富”只是纸面上的财富，甚至只是电脑上的一些符号，一有风吹草动，便会烟消云散。
2003年美国经济开始复苏。
为防止通货膨胀反弹，从2004年6月到2006年6月，美联储连续17次上调联邦基金利率。
长期以来，大量美国居民利用住房抵押贷款的再融资（refinancing）来获得更多贷款，以维持自己入不敷出的生活方式。
由于市场利率较低，房屋价格不断上涨，住房抵押贷款者可以以已经升值的住房为抵押，以比原有贷款更为优惠的条件，借入一笔新的贷款。
在偿还旧贷款之后，多出来的部分便可以提取现金，作为自己的消费开支。
但是，美联储不断升息导致住房贷款市场利息率的上升和房价的下跌，再融资者无力偿还新贷款，于是出现“断供”。
次贷危机由此爆发，并通过多米诺骨牌效应，逐渐演变成全球金融危机。
本文主要探讨金融衍生工具在本次全球金融危机中的作用。
二、正文美国房地产抵押贷款市场分为三类：优质抵押贷款市场(Prime Market)、次优级抵押贷款市场(ALT-A Market)和次级抵押贷款市场(Subprime Market)。
优质抵押贷款市场主要面向信用等级高(信用分数在660分以上，收入稳定可靠，债务负担合理)的优良客户，主要采用最为传统的30年或15年固定利率按揭贷款，较少采用复杂的创新按揭工具。
“ALT-A”抵押贷款市场主要面向信用分数在620～660分之间，缺少或完全没有固定收入、存款、资产等合法证明文件的客户。
次级抵押贷款市场面向信用分数低于620、收入证明缺失、负债较重的客户。
因信用要求程度不高，贷款利率通常比一般抵押贷款高出2～3%，它往往采用先低后高的还款方式,主要实行首付低于15%或月供超过收入55%的浮动利率按揭贷款。
可见，相对优质贷款而言，次级贷款就是给信用情况较差、缺乏还款能力证明和收入证明的客户发放住房贷款。
很明显，无论是次优级抵押贷款还是次级抵押贷款，其目标客户都是信贷投放机构需要谨慎的人群。
尽管如此，这些信贷投放机构为了抢占市场，极尽地降低放贷之前调查的门槛。
传统抵押贷款的尽职调查，银行重点需要审查两个方面的内容，一是借款人的收入，二是房屋估值。
然而，在次级抵押贷款过程中，银行基本上不再承担贷前调查的任何工作，而由抵押贷款中介、房屋估值公司和评级机构代理，银行信贷审批纯粹流于形式。
图1.1995-2001年次优级和次级抵押贷款所占比例示意图申请次级抵押贷款是收入不高的人群，往往不能承受较高的首付，贷款初期也很难承受高本息支付。
放贷机构因此推出了各种衍生产品：1、无本金贷款(Interest Only Loan)。
这种抵押贷款允许借款人在一定的时期里不必支付本金，每月支付利息。
但是，超过这个时期以后余下时期里，借款者必须以一个较高的比率分期偿还本息。
2、2/28可调整利率贷款(Adjustable Rate Mortgage,ARM)。
这种抵押贷款开始实行固定利率，经过一段时期以后转换为浮动利率。
3、选择性可调整利率贷款(Option ARM)。
这种抵押贷款允许借款人选择支付结构，既可以从一开始就分期偿还本息，也可以仅付利息然后分期偿还本息，还可以每月支付一个最低限度的款项：这个最低限度的款项通常低于每月仅付的利息，但是其差额部分将自动计入贷款本金，这种方式称为负摊销(Negative Amortization)。
4、无首付抵押贷款。
这种抵押贷款允许借款人只支付少量首期房款或者不需要支付首期房款，并且不需要购买个人抵押贷款保险就可能取得贷款。
金融衍生工具产生的过程是资产证券化的过程。
次级贷款的放款机构，为了分散风险和提高变现水平，放贷者把这些贷款打包，以债券的形式向社会推销，有住房抵押贷款支持证券（M B S）、担保债券凭证（C D O）、信用违约互换（CDS）等。
SPV购买或根据某种协议获得次贷的所有权或处置权，然后将这些次贷捆绑在一起，以这些次贷形成的资产池为基础，发行相应的债券，这就是所谓的住房抵押贷款支持债券（RMBS）。
这就是次贷被证券化的过程。
投资者，即RMBS的购买者因持有RMBS而获得固定收益，同时也要承担债券违约风险。
而住房抵押贷款金融机构由于已经将其对借款者的债权转给了SPV，因此将不再承担借款人的违约风险，当然，它也不再享有获得借款者所支付的利息和回收本金的权利。
以中间级RMBS为基础发行的债券被称为担保债务权证（Collateral Debt Obligation, CDO）。
CDO与RMBS的主要区别是：CDO资产池的资产已经不再是次贷，而是中间段级RMBS和其他债券，如其他资产支持证券（ABS）和各种公司债。
CDO又会被进一步证券化并作为另一个CDO的基础资产。
这种过程可以继续进行下去，于是出现了可形容为CDO平方、CDO立方……之类的证券。
不难看出，住房抵押贷款→RMBS→CDO→CDO平方→CDO立方→……这一过程，原则上说是可以无限进行下去的。
这不但是一个次贷被证券化的过程，也是一个衍生金融产品被创造出来的过程。
图2.CDO与次级抵押贷款的关系图除RMBS和CDO外，信用违约互换（CDS）是次贷危机中扮演重要角色的另一重要衍生金融工具。
CDS的作用是将某种风险资产的违约风险从合同买方（信用风险资产的投资者）转移到合同卖方（信用风险保险提供者）。
合同买方定期向合同卖方支付“保费”（Premium）。
而如果发生参照实体（出售公司债券的第三方）违约、破产等“信用事件”时，保险卖方（可以是投资银行或其他金融机构）就必须向保险买方赔偿损失。
当参照实体的违约风险增加时，“保费”就会相应提高。
而“保费（率）”与某种基准利率之间利差的增加，则反映了相应债券风险的提高。
如果说次贷的证券化是将次贷风险由发起人（住房金融机构）转移到投资者（其他金融机构），那么RMBS和CDO的投资者购买CDS则是将风险转移到CDS的投资者。
CDS本身是一种保险工具，但却可以成为一种投机工具。
例如，投机者（CDS卖方）可以和投资者（债券购买者――CDS买方）签订一项CDS合同，并收取10万美元保费。
在不存在信用违约的情况下，该公司没有倒闭，投机者在未曾进行任何投资（但要承担风险）的情况下就将获利10万美元。
如果该公司违约，尽管根本没有购买该公司的债券，这个投机者依然可以通过收取赔付的方式获利。
尽管CDS是场外交易衍生金融工具，但和债券一样，已经生效的CDS合同也是可以买卖的。
CDS的价格随信用等级的改善而下降；反之则反之。
如果对公司资信的变化趋势的判断正确，投资于CDS所能得到的利润将超过投资于作为CDS保险对象的债券本身所能带来的利润。
在美国次贷危机期间，投资者（为了避险）和投机者（为了盈利）大量购买CDS（CDS作为一种场外衍生交易工具，其供应量可以是无限的），CDS价值总额达到62万亿美元，大大超过了作为其投保参照实体（如CDO）的价值总额。
CDS的出现，增加了债券市场的流动性，促进了债券市场的扩张。
但是，如果CDS交易的对方无法赔付(例如,某个保险公司可能会因为意外事故同时大量发生而破产)，市场就会发生危机。
图3.金融衍生工具产生的过程示意图图4.次贷危机示意图下面总结一下金融衍生工具在本次全球金融危机中的作用：金融衍生工具可以实现风险转移。
除转移风险外，另一重要作用是：在资金给定的条件下，住房金融机构可以最大限度地增加贷款，从而增加盈利。
由于每份住房抵押贷款合同各不相同，住房金融机构难以将各不相同的住房抵押贷款合同出售给第三方，因此，住房抵押贷款本来是没有二级市场的。
但是，现在通过打包（把各不相同、但数量巨大的住房抵押贷款集合在一起），做成标准化的金融产品，住房金融机构便可以在二级市场上出售这些产品。
由于标准化的金融产品依靠评级机构评级，潜在投资者的信息获取成本得以降低（只要相信评级机构就行了），从而增加了投资者对金融资产的需求。
与此同时，发起人（发放住房抵押贷款的银行或其他金融机构）通过RMBS和CDO的发行，不必等待住房抵押贷款到期就收回资金，可以扩大贷款规模，增加盈利。
此外，把次贷转移到SPV，实现了金融机构资产从资产负债表到表外的转移，从而可以规避对于资本金的有关限制。
而这在早期曾是金融机构推进证券化的重要原因。
参考文献[1]蒲勇健.次贷危机原因,过程与机理及中国的对策[R].2008年国安局演讲稿,2008[2]杜厚文，初春丽.美国次级贷款危机：根源、走势、影响[J].中国人民大学学报.2008（1）[3]吴垠.从美国次级债风波看全球金融危机[J].金融与保险，2007，（11）.[4]曹元芳,吴超,刘伯西.美国次贷危机：原因、机制及教训[R]。
