证券投资收益与风险的衡量
- 格式：ppt
- 大小：1.97 MB
- 文档页数：26
下载文档原格式
合集下载
证券投资的风险和收益分析
证券投资的风险和收益分析
证券投资既有风险，也有收益。
尽管每位投资者在投资时都希
望能够获得高收益，但理性地对待风险并做出正确的判断比盲目
追求高收益更重要。
首先，我们需要明确证券投资的风险类型。
证券市场的波动性
是其中最常见的风险因素。
这是因为证券市场的价格涨跌难以预测，而且价格变动往往反映了各种宏观和微观因素的影响。
此外，也有政策风险、利率风险、汇率风险等因素影响着证券价格的波
动性。
因此，在进行证券投资时应关注风险因素，通过投资组合
优化及其它风险管理工具来降低风险程度。
其次是收益分析。
普遍来说，风险越高，收益一般就越高。
但
同时也要注意投资市场的饱和情况。
在某个行业市场中，如果已
有多数人进行投资，市场竞争将因此变激烈，并导致投资回报的
下降。
因此，投资品种和领域的选择对于实现投资收益目标非常
重要。
另外，买入时间点和买入价格也会对投资收益产生影响。
高买
低卖是每位从业者都要尽力实现的目标。
需要关注市场的波动情
况并尽可能进行恰当的决策，为投资者实现最大化收益最大化。
另外，考虑股票分红、权益证券转让与回购、债元概括，再进行
资本收益分析也是至关重要的。
综上所述，投资者必须切实了解证券投资的风险与收益。
在投
资过程中，投资者应密切关注市场变化，降低风险，优化投资组合，寻找优质资产。
同时，必须理性看待收益，着眼于长期目标，寻求有效结合风险管理和投资组合优化来平衡风险与收益，帮助
投资者更好地实现他们的财富目标。
衡量证券投资风险的方法与防范
衡量证券投资风险的方法与防范措施
衡量证券投资风险的方法：
1. 波动率分析：也称为敏感度分析，是衡量投资组合中风险的最常用的方法之一。
它反映了投资组合在市场变化时，其价值变化的程度。
通过分析投资组合的波动率，可以估算出投资组合的收益和风险水平。
2. 分散投资：将资金分散投资在多只证券上，可以降低投资者投资风险，增加投资组合的稳定性。
3. 投资组合理论：投资组合理论是投资组合风险控制的重要理论。
它基于对不同资产类别在收益与风险上的差异，通过合理配置投资组合中的不同资产来达到降低整体投资风险的目的，从而获得最大收益。
防范投资风险的措施：
1. 选择合适的投资策略：选择一个合理的投资策略是降低投资风险的重要手段之一。
投资者应当正确认识市场风险，根据自身的投资目标、投资经验和投资期限，选择适宜的投资策略。
2. 加强投资知识学习：了解证券投资的原理，掌握证券投资的流程和技巧，能够有效降低投资风险。
3. 选择信誉良好的机构进行投资：投资者在选择投资机构时，要尽量选择信誉良好的机构，以避免投资风险。
4. 积极管理投资组合：积极参与投资组合的管理，定期对投资组合进行回顾和调整，及时发现和处理投资风险，可以有效地降低投资风险。
证券行业中的股票收益与风险评估方法
证券行业中的股票收益与风险评估方法在证券行业中，股票作为一种重要的投资品种，它的收益与风险评估一直是投资者关注的焦点。
本文将介绍一些常用的股票收益与风险评估方法，以帮助投资者更好地理解和评估股票投资的潜在风险及收益。
一、基本面分析法基本面分析是一种评估股票投资价值的方法，它通过研究和分析上市公司的财务状况、行业竞争力、市场前景等因素，来评估股票的可投资性和潜在收益。
基本面分析法通常通过以下几个方面进行评估：1.财务分析：通过对上市公司的财务报表进行分析，包括利润表、资产负债表和现金流量表，评估公司的盈利能力、偿债能力和现金流状况，从而了解公司的基本经营状况。
2.行业分析：针对上市公司所在的行业，进行行业背景分析、市场供需情况、竞争格局等，以判断公司在行业中的竞争力和市场前景。
3.管理层分析：评估上市公司管理层的素质、经验和决策能力，以及公司的治理结构和公司文化等，判断公司经营的稳定性和可持续性。
基本面分析法主要是通过定性和定量的分析，结合对公司的研究，来判断股票的投资价值和潜在收益。
但需要注意的是，基本面分析法是一种相对较长期的投资评估方法，适用于那些更关注公司价值和发展前景的长期投资者。
二、技术分析法技术分析是一种评估股票收益与风险的方法，它通过分析股票的历史价格和交易量等技术指标，预测股票未来价格的走势和投资机会。
技术分析法通常有以下几个要点：1.价格走势分析：分析股票的历史价格走势，通过图表形态、趋势线、支撑位和阻力位等技术指标，判断股票的短期和长期趋势，以及价格的上涨潜力和下跌风险。
2.交易量分析：通过分析股票的交易量的变化情况，了解市场的热度和资金流入流出情况，对未来的价格走势进行预测。
3.技术指标分析：通过各种技术指标，如动量指标、相对强弱指标、移动平均线等，来辅助分析股票的价格走势和涨跌幅度，确定买入和卖出的时机。
技术分析法主要是通过对历史价格和交易量的分析，来判断股票未来的价格走势和投资机会。
第4章证券投资的收益和风险
有年限。
Y
h
100010%
995
950
950/
3
100%
12.11%
（3）到期收益率
P C C C V
1Y m 1Y m 2
1Y m n
其中，Y表m 示到期收益率，P表示债券价格，C表
示每期利息，v表示债券面值，n表示利息支付次
数。
例：
1019.82 50 1Y
50
长期债券的通胀风险大于短期债券 不同公司受通胀风险影响程度不同
通胀阶段不同(初期、严重时)，受通胀影响不同
5.减轻方法：投资于浮动利率债券
二、非系统风险
非系统风险是由某一特殊因素引起， 只对某个行业或个别公司的证券产生影响 的风险。非系统风险对整个证券市场的价 格变动不存在系统的全面的联系，可以通 过证券投资多样化来回避。又可称为可分 散风险，可回避风险。
调整后持有期收益率=[（18-15.38）+1.38]/15.38=26%
三、资产组合的收益率
n
Y p X iY i i 1
其中：YP — 证券组合的预期收益率 Yi—组合中各种证券的预期收益率 Xi—各种证券占组合总价值的比率 N—组合中证券的种类数
例:某投资者持有A、B、C、D四种股票，组 成一个资产组合，这四种股票价值占资产 组合总价值的比重分别为10%、20%、 30%、40%，他们的预期收益率分别为 8%、12%、15%、13%。该组合的预期 收益率为：
P0=1000×（1-10.5%×90/360）=947.50 （元）
Y
m
1000 947.50 947.50
365 180
100%
11.24%
Ym V P0 365 100%
Y
h
100010%
995
950
950/
3
100%
12.11%
（3）到期收益率
P C C C V
1Y m 1Y m 2
1Y m n
其中，Y表m 示到期收益率，P表示债券价格，C表
示每期利息，v表示债券面值，n表示利息支付次
数。
例：
1019.82 50 1Y
50
长期债券的通胀风险大于短期债券 不同公司受通胀风险影响程度不同
通胀阶段不同(初期、严重时)，受通胀影响不同
5.减轻方法：投资于浮动利率债券
二、非系统风险
非系统风险是由某一特殊因素引起， 只对某个行业或个别公司的证券产生影响 的风险。非系统风险对整个证券市场的价 格变动不存在系统的全面的联系，可以通 过证券投资多样化来回避。又可称为可分 散风险，可回避风险。
调整后持有期收益率=[（18-15.38）+1.38]/15.38=26%
三、资产组合的收益率
n
Y p X iY i i 1
其中：YP — 证券组合的预期收益率 Yi—组合中各种证券的预期收益率 Xi—各种证券占组合总价值的比率 N—组合中证券的种类数
例:某投资者持有A、B、C、D四种股票，组 成一个资产组合，这四种股票价值占资产 组合总价值的比重分别为10%、20%、 30%、40%，他们的预期收益率分别为 8%、12%、15%、13%。该组合的预期 收益率为：
P0=1000×（1-10.5%×90/360）=947.50 （元）
Y
m
1000 947.50 947.50
365 180
100%
11.24%
Ym V P0 365 100%
证券行业的投资回报与风险如何评估和比较不同投资的回报和风险
证券行业的投资回报与风险如何评估和比较不同投资的回报和风险在证券投资领域，投资回报和风险是投资者最为关注的两个重要指标。
评估和比较不同投资的回报和风险可以帮助投资者做出明智的投资决策。
本文将介绍证券行业的投资回报和风险评估的方法，并探讨如何比较不同投资的回报和风险。
一、投资回报的评估方法1. 收益率：收益率是衡量投资回报的常用指标。
它可以通过计算投资收益与投资成本之间的比率来得到。
一般来说，投资收益越高，收益率越高，投资回报也越好。
2. 现值计算：现值是指未来的现金流以当前价值进行折算得到的价值。
将未来的投资现金流通过一定的折现率进行计算，可以得到投资的净现值。
净现值为正表示投资回报较好，为负表示投资回报较差。
3. 内部收益率：内部收益率是指使得净现值等于零的收益率。
投资的内部收益率越高，表示投资回报越好。
二、风险的评估方法1. 波动率：波动率是衡量资产价格或投资回报变动性的指标。
波动率越高，表示资产价格或投资回报的波动性越大，风险也越高。
2. Beta系数：Beta系数是衡量证券相对于市场整体波动性的指标。
Beta系数大于1表示证券的风险高于市场风险，小于1表示证券的风险低于市场风险。
3. 标准差：标准差是衡量数据变异程度的指标。
标准差越大，表示数据的离散程度越大，风险也越高。
三、比较投资的回报和风险在比较不同投资的回报和风险时，我们可以采用以下方法：1. 多项指标比较：将不同投资的收益率、波动率、Beta系数等指标进行对比，综合考虑不同指标的变化情况，得出综合评价。
2. 敏感性分析：通过对不同投资的收益率和风险进行敏感性分析，观察不同参数的变化对投资的影响，以此判断投资的回报和风险。
3. 投资组合分析：将不同投资进行组合，通过风险分散来平衡投资回报和风险。
通过优化投资组合可以实现在风险可控的情况下获得较高的回报。
总结：投资回报和风险评估是证券投资中必不可少的环节。
通过有效的评估方法和比较手段，投资者可以更好地了解不同投资产品的回报和风险状况，从而做出明智的投资决策。
资产组合管理
第二节 资产定价理论
资本资产定价模型 资本市场线 在介绍资本市场线时，我们要首先介绍一下市场组合。 市场组合是指由所有证券构成的组合，在这个组合中，每一种证券的构成比例等于该证券的相对市值。一种证券的相对市值等于该证券总市值除以所有证券的市值总和。 在市场均衡时，最佳投资组合中各证券的构成比例等于市场组合中各证券的构成比例。
第二节 资产定价理论
二、资本资产定价模型 2.资本市场线
资本市场线
第二节 资产定价理论
二、资本资产定价模型 3.资本资产定价模型的推导 由于只有市场组合才产生风险，所以研究各单项资产对最佳投资组合的风险贡献，也就是研究各单项资产对市场组合的风险贡献。为了衡量各单项资产对市场组合M风险贡献的大小，我们可将市场组合的方差 进行分解。我们知道 该式可以进一步写成 根据协方差的性质可知，证券i跟市场组合的协方差（ ）等于证券i跟市场组合中每种证券协方差的加权平均数：
其风险表示为：
投资收益与风险的衡量
第一节 资产组合管理的基本理论
第一节 资产组合管理的基本理论
投资收益与风险的衡量 由n个证券构成的组合的收益和风险的衡量 证券组合的预期收益率就是该组合的各种证券的预期收益率的加权平均数，权数是投资于各种证券的资金占总投资额的比例，用公式表示： 其风险表示为： 或
2
分配给第一种证券，应把总资金的 分配给第n种证券。
最佳投资组合的确定
第一节 资产组合管理的基本理论
资本配置线
第二节 资产定价理论
假定投资者已经决定了风险资产组合的构成，并且所有适用的风险资产的投资比例已知。现在，要考虑如何求出投资预算中投资风险资产的比例，以及余下的比例，即投资无风险资产的比例。 无风险资产和风险资产组合构成的投资组合的预期收益率与风险的关系为：
证券投资的风险与收益
证券投资的风险与收益证券投资作为一种金融工具，既具备高风险性，也带来了可观的投资收益。
投资者在进行证券投资之前，应该了解其中的风险和收益，并对其进行合理的评估和控制。
本文将探讨证券投资的风险与收益，并为投资者提供一些建议和策略。
一、证券投资的收益证券投资的收益主要体现在资本增值和分红收益两个方面。
首先，证券市场的价格波动使得投资者有机会获得资本增值。
当价格上涨时，投资者可以通过卖出证券获得差价收益。
其次，许多公司通过分红方式向投资者回报利润，投资者可以通过持有公司股票获得分红收益。
二、证券投资的风险证券投资的风险主要包括市场风险、信用风险和流动性风险。
首先，市场风险指的是由于经济、政治和市场因素等引起的证券价格波动风险。
市场风险是不可控制的，投资者必须承担市场风险带来的资本损失。
其次，信用风险是指债券或其他证券发行方无法按时支付本金或利息的风险。
投资者需要评估发行方的信用状况，并选择信用较好的证券进行投资。
最后，流动性风险是指投资者在卖出证券时可能遇到的交易困难或价格下跌的风险。
投资者应该选择流动性较好的证券，并合理控制投资的规模，以降低流动性风险。
三、证券投资的策略在进行证券投资时，投资者可以采用以下策略来降低风险并提高收益。
首先，投资者应该进行充分的研究和分析，选择具备潜力和价值的证券进行投资。
其次，分散投资是一种有效的风险管理策略，投资者应该将资金分散投资于不同行业、不同地区和不同类型的证券，以降低特定证券的风险。
此外，定期审查和调整投资组合也是必要的，投资者应该根据市场情况和个人需求对投资组合进行动态管理。
最后，投资者需要保持冷静和理性的心态，在市场波动时不要盲目跟风，而是依据自己的投资策略和风险承受能力做出决策。
综上所述，证券投资既存在风险也带来收益。
投资者在进行证券投资时，应该全面评估和理解其中的风险与收益，采取合适的策略进行投资，并密切关注市场动态，及时调整投资组合。
只有通过科学的风险控制和合理的投资决策，投资者才能在证券投资中获得稳定和可持续的收益。
证券投资组合的风险与收益分析
证券投资组合的风险与收益分析证券投资组合是指将多种不同类型的证券组合在一起，构成一个整体并通过买卖证券来实现投资的一种策略。
证券投资组合中的证券通常包括股票、债券、货币等，通过均衡分配各类证券来达到风险和收益的最优化。
本文将从风险和收益两个方面来分析证券投资组合。
风险分析证券投资组合的风险来自于各个证券本身的风险及其相互之间的影响。
证券的风险可以通过其波动率、市场风险以及业务风险等维度来衡量，而证券之间的影响则主要包括相关性和协方差。
相关性是指证券之间的联系程度，其取值范围在-1到1之间。
若两个证券之间的相关系数为1，则表示两者的价格完全一致，不存在任何差异，此时，将两种证券组合在一起不能降低风险。
但是，一般情况下的相关系数均小于1，小于0表示两个证券之间的价格变动方向相反，大于0则表示方向一致，绝对值越大则代表联系程度越高，互相的情况越相似，当相关系数接近于1时，组合的风险会增加。
协方差是指两个证券之间关联程度的另一个衡量指标，它代表了两个证券价格变动距离均值的距离程度。
协方差越大则代表两个证券之间变动程度越相似，风险越高，而当协方差为0时，则两个证券之间不存在相关性，相互独立，并且组合风险最小。
因此，针对风险方面的分析最为关键的就是要控制证券之间的相关性和协方差，以降低整个证券组合的风险。
具体的，要遵循“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”的思想，通过组合不同类型不同市场、不同业务性质的证券，以达到风险分散化的最优化。
收益分析证券投资组合的收益水平取决于组合中各个证券本身的收益情况。
不同类型的证券投资组合的期望收益体现了不同的收益风险特征。
现金、储蓄、债券等相对稳健的理财方式，虽然收益相对较低，但风险也相对下降，所以适合为保守投资的人群选择；而股票市场、期货、股权等适合寻求较高回报但同时也在一段时间内承受较大的风险的投资方式。
在选择证券投资组合时，投资者应注意的是，收益与风险并不是一致的，作为投资者应该在最大化期望收益的同时，能够承受相对应的风险。
证券投资学证券投资收益与风险
1、市场风险：由于投资者对证券看法〔收益率〕的变化引起股价波动。例如预测经济将萎缩投资者就会减少投资导致资产价格降低；股价上涨或下跌引发跟风，从而带动整个股价。 2、利率风险：利率风险也称货币风险或信誉风险，指因银行利率变动而影响货币市场利率变动，从而引起证券市场价格变动，导致证券投资收益损失的可能性。一般来说，利率与证券价格成反方向变化。
三、证券组合的分散化原理
由此可知，除非相关系数为1，二元投资组合的风险始终小于单独投资这两种证券的风险的加权平均数，即通过投资组合可以降低风险。而且两种资产收益率之间的相关系数越小投资组合的风险越小。
三、证券组合的分散化原理
例题1：某资产A的望收益率E(RA)=10%，风险σA2=20% ；某资产B的期望收益率E(RB)=10%，风险σB2=20% 。资产A 和B的相关系数ρAB 外表看起来将A和B按不同投资比例合成一投资组合好象不能降低风险。但其实不然。现假设由资产A和B构成一投资组合，其期望收益率为：E(RP)=XE〔RA〕+〔1-X〕E〔RB〕=X〔〕+(1-X)(0.1)=10% 。 此处，X代表将资金投资于A的百分比。 投资组合的风险为：
假如投资者不是买一种证券，而是持有多种金融资产，即形成一个资产组合(portfolio)，资产组合的收益率就等于组成资产组合的各单个证券的收益率的加权平均，其权数是各种金融资产的投资价值占资产组合总价值的比例。即：设Ai的收益率为r(i=1,2,3,…,n),则投资组合P=(w1，w2 ，w3 ，…，)的收益率为:
对组合风险的X 进展微分可得： 所以当时,投资组合的将会风险最低σp2=0.16 。这个投资组合不但与原来资产A和B 的期望收益率一样，而且风险也比A和B更低。原因在于A和B的相关系数小于1，两者的相关系数愈小，所组成的投资组合的风险愈小。
三、证券组合的分散化原理
由此可知，除非相关系数为1，二元投资组合的风险始终小于单独投资这两种证券的风险的加权平均数，即通过投资组合可以降低风险。而且两种资产收益率之间的相关系数越小投资组合的风险越小。
三、证券组合的分散化原理
例题1：某资产A的望收益率E(RA)=10%，风险σA2=20% ；某资产B的期望收益率E(RB)=10%，风险σB2=20% 。资产A 和B的相关系数ρAB 外表看起来将A和B按不同投资比例合成一投资组合好象不能降低风险。但其实不然。现假设由资产A和B构成一投资组合，其期望收益率为：E(RP)=XE〔RA〕+〔1-X〕E〔RB〕=X〔〕+(1-X)(0.1)=10% 。 此处，X代表将资金投资于A的百分比。 投资组合的风险为：
假如投资者不是买一种证券，而是持有多种金融资产，即形成一个资产组合(portfolio)，资产组合的收益率就等于组成资产组合的各单个证券的收益率的加权平均，其权数是各种金融资产的投资价值占资产组合总价值的比例。即：设Ai的收益率为r(i=1,2,3,…,n),则投资组合P=(w1，w2 ，w3 ，…，)的收益率为:
对组合风险的X 进展微分可得： 所以当时,投资组合的将会风险最低σp2=0.16 。这个投资组合不但与原来资产A和B 的期望收益率一样，而且风险也比A和B更低。原因在于A和B的相关系数小于1，两者的相关系数愈小，所组成的投资组合的风险愈小。
财管贝塔系数公式
财管贝塔系数公式财务管理中，贝塔系数是衡量证券投资风险和收益的重要指标之一、它可以帮助投资者了解证券价格与整个市场的波动情况之间的关系。
贝塔系数公式如下：β = Cov（R_p，R_m）/ Var（R_m）其中，β表示贝塔系数，Cov表示证券回报和市场回报的协方差，Var表示市场回报的方差。
R_p表示证券的回报，R_m表示市场的回报。
贝塔系数的计算需要通过历史数据来估计证券和市场的收益率。
首先，需要计算出证券和市场回报的年化收益率。
然后，计算证券回报和市场回报的协方差和市场回报的方差。
最后，利用贝塔系数公式计算出贝塔系数。
贝塔系数可以分为三个不同的情况：1.β>1:当β大于1时，证券的波动性高于整个市场的波动性。
这意味着，当市场上涨时，证券的涨幅可能会更高；而当市场下跌时，证券的跌幅也可能会更大。
2.β=1:当β等于1时，证券的波动性与整个市场的波动性相同。
这意味着，证券的涨跌幅度与市场的涨跌幅度相似。
3.β<1:当β小于1时，证券的波动性低于整个市场的波动性。
这意味着，当市场上涨时，证券的涨幅可能会较小；而当市场下跌时，证券的跌幅可能也会较小。
贝塔系数的解读可以帮助投资者评估证券的风险程度。
如果一个证券的贝塔系数逼近于1，那么它的价格波动与整个市场的波动相似。
而如果一个证券的贝塔系数大于1，那么它的价格波动可能比整个市场的波动更为剧烈。
相反，如果一个证券的贝塔系数小于1，那么它的价格波动可能比整个市场的波动更为缓和。
贝塔系数有助于投资者衡量自己的投资组合相对于整个市场的风险和回报。
一个投资组合的贝塔系数可以通过加权计算单个证券的贝塔系数来得出。
通过控制投资组合的贝塔系数，投资者可以管理投资组合的风险，实现预期的回报。
总之，贝塔系数是财务管理中一个重要的指标，它可以帮助投资者评估证券相对于整个市场的风险和回报。
通过计算贝塔系数，投资者可以更好地了解证券价格与整个市场的波动情况之间的关系，并根据结果来进行投资决策。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
•
2.证券组合的收益和风险（续）
结论：在一个投资组合中，期望回 报等于各证券期望回报的加权平均值， 但标准差不大于（一般小于）各证券标 准差的加权平均数。所以可以通过分散 投资降低投资风险
•
三、证券风险(Risk)
系统风险和非系统风险 系统风险(systematic risk)是和市场相
关联的风险，是所有证券共有的，如由 经济周期， 政策变化带来的风险。 非系统风险(nonsystematic/unique risk)是某种证券特有的风险 证券的总风险=系统风险+非系统风险
股票数
1 2 8 16 32 128 指数基金
标准差(%)
40 32.4 25.6 24 23.6 22.8 22
非系统风险(%)
45 38 20 12 8 2 0
系统风险(%)
55 62 80 88 92 98 100
•
练习题：
某机构拟投资A、B两只股票：
股票
A
收益率
10%
标准差
12%
投资比例
证券投资收益与风险的 衡量
2020年4月29日星期三
一、证券投资收益概述
证券投资收益：
经常性收益 资本利得
•
一、证券投资收益概述
股票投资收益：
股息 交易收益 资本增值收益
•
一、证券投资收益概述
债券投资收益：
利息 1. 一次性付息 2. 分期付息 交易收益
•
二、证券收益和风险的衡量
•
2.证券组合的收益和风险（续）
如果A和B的变动完全相反，A,B之间的 变化相互抵消。
只有在A和B的变动方向完全一致时，整 个投资组合的风险才是15％。
前一种情况叫完全负相关，后一种叫完 全正相关，在实际情况中都不常见。实 际中常见的是一定程度的相关。
•
2.证券组合的收益和风险（续）
两个变量之间的相关程度可以用相关系数（ correlation coefficient)衡量。我们有：
②考虑分红送配股后，日收益计算公式为 ：
rt =(Pt-Px)/ Pt+e Px —— 除权日的除权价；
•
1.单个证券的收益和风险（续）
除权价 上市公司在将股票的红利分配给股东或者
进行送股、配股时，在技术上有一个对股票价 格进行除权的过程。即当一家公司宣布上年度 股利分配方案时，在股利尚未分派之前，该种 股票被称为含权股票。要办理除权手续的公司 要报主管机关核准。除权基准日确定后，从理 论上说，除权当天会出现一个除权价。
•
2.证券组合的收益和风险
（1）收益的计算 投资组合的整体回报取决于其中每一
个证券的期望回报及其所占的比重。
N
rp = xi ri
i =1
ri 表示证券i的预期收益， xi为证券 在组合中所占的比例， rp为证券组合的 预期收益。
•
2.证券组合的收益和风险（续）
证券
期望收 益率
A
0.15
B
0.12
•
1.单个证券的收益和风险（续）
除权价的计算： I. 无偿送股： Px = Pt-1 /（1+ RS）, II. 有偿配股： Px = (Pt-1 + PP*RP )/（
1+ RP） III. 送股和配股同时进行：Px = (Pt-1 +
PP*RP )/ (1+RS+RP) IV. 送配股与股息分配同时进行：Px =
个因素可以进行选择。最理想的是选择 相关系数为-1的证券组合，但不现实。 除此以外，增加证券组合的种类将降低 组合的风险。但是，证券种类的无限增 加是不可能的，并且，随着N的增加， 组合风险下降的幅度会递减。
•
三、证券风险(续)
投资组合的股票数与风险
_____________________________
0.8
A和B的相关系数 0.2
B 18% 20% 0.2
计算该投资组合的收益和风险
在可能性。
( ri - ri ) 2
s2 =
N-1
ri 表示证券i的预期收益，N为收益 观察值的数量，通常是一个时间变量。
•
1.单个证券的收益和风险（续）
在实际生活中,随机变量发生的概率往 往是不可知的，股票的收益尤其如此,这就 需要用样本来估计未来收益和风险,计算样 本平均值和样本方差。
在计算资产未来收益的样本平均值和 样本方差时，我们以先前的收益为样本， 并假设资产收益分布的概率是不变。
(Pt-1 + PP*RP-e )/ (1+RS+RP)
•
1.单个证券的收益和风险（续）
Px —— 除权日的收盘价； Pt-1—— 除权日前一天的收盘价； RS —— 送股率； RP —— 配股率； PP —— 配股价； e —— 每股派发的利息。
•
1.单个证券的收益和风险（续）
（2）风险的计算 风险：实际收益偏离预期收益的潜
1.单个股票投资的收益和风险 2.证券投资组合的收益和风险
•
1.单个证券的收益和风险
（1）日收益的计算 日收益的计算应分两种情况：
①当无分红送配时，日收益计算公式为： rt = (Pt-Pt-1) / Pt-1,
Pt —— 第t天的收盘价； Pt-1 —— 第t -1天的收盘价。
•
1.单个证券的收益和风险（续）
相关系数总是在－1和1之间。－1为完全 负相关，1为完全正相关。
•
2.证券组合的收( B-B)
s=
AB
N
•
2.证券组合的收益和风险（续）
从相关系数的公式我们可以得到： 当组合中只有两种证券时，此时
那种情况下投资组合的方差最大？ 那种情况下投资组合的方差最小？
•
三、证券风险(续)
系统风险无法通过投资组合来分散， 投资分散化主要是通过降低非系统风险 来减少整个投资组合的风险。证券组合 的非系统风险取决于三个因素： - 各证券的风险； - 各证券的比例； - 证券之间的相关系数。
•
三、证券风险(续)
如何降低非系统风险？ 第一个因素无法改变，第二和第三
C
0.22
投资组合期望收益率
比重
25% 30% 45%
对投资组合期望收益率的贡献
0.0375 0.0360 0.0990 0.1725
•
2.证券组合的收益和风险（续）
（2）风险的计算 如果一个投资组合中只有两个证券A和B， 各占投资的一半。如果它们的标准差都是 15％，我们能否决定整个投资组合的风险 ？ 投资组合的风险取决于其中每个证券的风险 （标准差）和它们在全部投资中的比例。
2.证券组合的收益和风险（续）
结论：在一个投资组合中，期望回 报等于各证券期望回报的加权平均值， 但标准差不大于（一般小于）各证券标 准差的加权平均数。所以可以通过分散 投资降低投资风险
•
三、证券风险(Risk)
系统风险和非系统风险 系统风险(systematic risk)是和市场相
关联的风险，是所有证券共有的，如由 经济周期， 政策变化带来的风险。 非系统风险(nonsystematic/unique risk)是某种证券特有的风险 证券的总风险=系统风险+非系统风险
股票数
1 2 8 16 32 128 指数基金
标准差(%)
40 32.4 25.6 24 23.6 22.8 22
非系统风险(%)
45 38 20 12 8 2 0
系统风险(%)
55 62 80 88 92 98 100
•
练习题：
某机构拟投资A、B两只股票：
股票
A
收益率
10%
标准差
12%
投资比例
证券投资收益与风险的 衡量
2020年4月29日星期三
一、证券投资收益概述
证券投资收益：
经常性收益 资本利得
•
一、证券投资收益概述
股票投资收益：
股息 交易收益 资本增值收益
•
一、证券投资收益概述
债券投资收益：
利息 1. 一次性付息 2. 分期付息 交易收益
•
二、证券收益和风险的衡量
•
2.证券组合的收益和风险（续）
如果A和B的变动完全相反，A,B之间的 变化相互抵消。
只有在A和B的变动方向完全一致时，整 个投资组合的风险才是15％。
前一种情况叫完全负相关，后一种叫完 全正相关，在实际情况中都不常见。实 际中常见的是一定程度的相关。
•
2.证券组合的收益和风险（续）
两个变量之间的相关程度可以用相关系数（ correlation coefficient)衡量。我们有：
②考虑分红送配股后，日收益计算公式为 ：
rt =(Pt-Px)/ Pt+e Px —— 除权日的除权价；
•
1.单个证券的收益和风险（续）
除权价 上市公司在将股票的红利分配给股东或者
进行送股、配股时，在技术上有一个对股票价 格进行除权的过程。即当一家公司宣布上年度 股利分配方案时，在股利尚未分派之前，该种 股票被称为含权股票。要办理除权手续的公司 要报主管机关核准。除权基准日确定后，从理 论上说，除权当天会出现一个除权价。
•
2.证券组合的收益和风险
（1）收益的计算 投资组合的整体回报取决于其中每一
个证券的期望回报及其所占的比重。
N
rp = xi ri
i =1
ri 表示证券i的预期收益， xi为证券 在组合中所占的比例， rp为证券组合的 预期收益。
•
2.证券组合的收益和风险（续）
证券
期望收 益率
A
0.15
B
0.12
•
1.单个证券的收益和风险（续）
除权价的计算： I. 无偿送股： Px = Pt-1 /（1+ RS）, II. 有偿配股： Px = (Pt-1 + PP*RP )/（
1+ RP） III. 送股和配股同时进行：Px = (Pt-1 +
PP*RP )/ (1+RS+RP) IV. 送配股与股息分配同时进行：Px =
个因素可以进行选择。最理想的是选择 相关系数为-1的证券组合，但不现实。 除此以外，增加证券组合的种类将降低 组合的风险。但是，证券种类的无限增 加是不可能的，并且，随着N的增加， 组合风险下降的幅度会递减。
•
三、证券风险(续)
投资组合的股票数与风险
_____________________________
0.8
A和B的相关系数 0.2
B 18% 20% 0.2
计算该投资组合的收益和风险
在可能性。
( ri - ri ) 2
s2 =
N-1
ri 表示证券i的预期收益，N为收益 观察值的数量，通常是一个时间变量。
•
1.单个证券的收益和风险（续）
在实际生活中,随机变量发生的概率往 往是不可知的，股票的收益尤其如此,这就 需要用样本来估计未来收益和风险,计算样 本平均值和样本方差。
在计算资产未来收益的样本平均值和 样本方差时，我们以先前的收益为样本， 并假设资产收益分布的概率是不变。
(Pt-1 + PP*RP-e )/ (1+RS+RP)
•
1.单个证券的收益和风险（续）
Px —— 除权日的收盘价； Pt-1—— 除权日前一天的收盘价； RS —— 送股率； RP —— 配股率； PP —— 配股价； e —— 每股派发的利息。
•
1.单个证券的收益和风险（续）
（2）风险的计算 风险：实际收益偏离预期收益的潜
1.单个股票投资的收益和风险 2.证券投资组合的收益和风险
•
1.单个证券的收益和风险
（1）日收益的计算 日收益的计算应分两种情况：
①当无分红送配时，日收益计算公式为： rt = (Pt-Pt-1) / Pt-1,
Pt —— 第t天的收盘价； Pt-1 —— 第t -1天的收盘价。
•
1.单个证券的收益和风险（续）
相关系数总是在－1和1之间。－1为完全 负相关，1为完全正相关。
•
2.证券组合的收( B-B)
s=
AB
N
•
2.证券组合的收益和风险（续）
从相关系数的公式我们可以得到： 当组合中只有两种证券时，此时
那种情况下投资组合的方差最大？ 那种情况下投资组合的方差最小？
•
三、证券风险(续)
系统风险无法通过投资组合来分散， 投资分散化主要是通过降低非系统风险 来减少整个投资组合的风险。证券组合 的非系统风险取决于三个因素： - 各证券的风险； - 各证券的比例； - 证券之间的相关系数。
•
三、证券风险(续)
如何降低非系统风险？ 第一个因素无法改变，第二和第三
C
0.22
投资组合期望收益率
比重
25% 30% 45%
对投资组合期望收益率的贡献
0.0375 0.0360 0.0990 0.1725
•
2.证券组合的收益和风险（续）
（2）风险的计算 如果一个投资组合中只有两个证券A和B， 各占投资的一半。如果它们的标准差都是 15％，我们能否决定整个投资组合的风险 ？ 投资组合的风险取决于其中每个证券的风险 （标准差）和它们在全部投资中的比例。