下载文档原格式
全面注册制新股发行承销制度改革及规则修改要点解读全面注册制新股发行承销制度改革及规则修改要点解读随着中国资本市场的发展，市场主体对新股发行承销制度的改革呼声日益高涨。
为了进一步提高市场的公平性、透明度和有效性，我国启动了全面注册制改革，将新股发行承销制度进行了重大改革和规则修改。
本文将对这些改革和规则修改的要点进行解读。
一、全面注册制的背景和意义全面注册制是指以信息披露为核心，发行人按照一定的条件和程序申请发行股票，由证券监管部门审核并核准发行。
这一制度的主要特点是取消审批制度，转而实行备案制度，通过信息披露来替代审批，提高市场的有效性和透明度。
全面注册制的背景是我国资本市场长期以来存在的一些问题，包括新股申购炒作、配售套利等行为频发，以及高质量的企业难以融资等问题。
而全面注册制的实行，可以进一步提高市场的公正性和稳定性，促使市场主体更加专注于企业的价值和质量。
二、全面注册制改革的主要内容和措施1.信息披露要求的提高全面注册制改革要求发行人在股票发行前向公众投资者公开披露更多的信息。
包括发行人的财务状况、经营状况、风险提示、公司治理等方面的信息。
这样可以使投资者更全面地了解发行人的风险和机会，做出更明智的投资决策。
2.信息披露透明度的提高全面注册制改革要求发行人在信息披露方面要做到真实、准确、完整、及时。
同时，发行人还需公开披露内幕信息、不可抗力风险等与投资者利益密切相关的重大信息。
这样可以加强市场的透明度，提高投资者对市场的信心。
3.发行人的责任和义务加强全面注册制改革对发行人的责任和义务提出了更高的要求。
发行人需要保证信息披露的真实性、准确性和完整性，并承担相应的法律责任。
同时，发行人还需积极履行社会责任，提高企业的经营和管理水平。
4.中介机构的责任和义务加强全面注册制改革对中介机构也提出了更高的要求。
中介机构需要对发行人的信息披露进行审核和评估，并发表独立意见。
同时，中介机构还需加强内部监管，提高整体服务质量和客户满意度。
中国证券市场的改革与创新近年来，中国证券市场经历了一系列的改革与创新，以不断提升市场的发展活力和吸引力。
新的政策措施和市场机制的引入，为中国证券市场注入了新的活力，推动着市场的持续发展。
一、创新产品的推出为了满足不同投资者的需求和扩大市场参与者的群体，中国证券市场积极推出了各种创新产品。
其中，最具代表性的就是债券和权证市场的开放。
债券市场的开放，吸引了大量国际投资者的关注，为市场注入了更多资金。
而权证市场的开放，则为投资者提供了更多的投资选择和风险管理工具。
二、市场监管的改革为了提升市场的透明度和规范化程度，中国证券市场积极进行市场监管的改革。
一方面，完善了证券市场的监管制度和法规，增强了对市场各方的监管能力和措施。
另一方面，加大了对违法违规行为的打击力度，提高了市场的纪律性和法治化程度。
这些改革举措有力地维护了市场的良好秩序和投资者的合法权益。
三、投资者教育的加强为了提高投资者的风险意识和投资能力，中国证券市场积极加强了投资者教育工作。
通过开展各类培训活动和宣传活动，提高了投资者对市场的了解和认知。
同时，加强了对投资者的保护措施，为投资者提供更加安全的投资环境和服务。
四、科技创新的应用中国证券市场还积极推动科技创新的应用，以提升市场的效率和便利性。
比如，引入了互联网金融和智能投顾等新兴科技，通过技术手段改变了传统的交易方式和服务模式。
这不仅提高了市场的流动性和效率，也提升了投资者的体验和满意度。
五、对外开放的扩大中国证券市场也在不断扩大对外开放的程度，吸引更多的国际投资者参与。
通过与国际标准的对接，提升了市场的国际话语权和竞争力。
这不仅有利于提高市场的流动性和交易量，也有助于推动中国证券市场与国际市场的互联互通。
六、机构改革的推进中国证券市场还积极推进机构改革，以提升市场的治理结构和运行效率。
通过推行投资者适当性制度、加强上市公司治理等措施，完善了市场的机构建设和运作体系。
这为市场的长期稳定发展奠定了坚实的基础。
浅析中国新股发行制度改革SMBA2014无锡周荣锴摘要：健全的新股发行制度是股份制发展和完善的重要条件，也是证券市场建设的基础环节。
本文从我国新股发行制度的历史变迁、我国股票发行制度的现状、我国新股发行制度的改革方向等方面阐述了新股发行制度推行注册制的必要性和改革思路。
关键词：新股发行改革注册制健全的新股发行制度是股份制发展和完善的重要条件，也是证券市场建设的基础环节。
股票发行是指政府、金融机构、工商企业等以募集资金为目的向投资者出售代表一定权利的有价证券的活动。
“公开发行股票的审核程序是最典型的审核程序，奠定了其他证券发行审核程序的基础。
”健全的股票发行制度是股份制发展和完善的重要条件，也是证券市场建设的基础环节。
我国股票发行制度在短短的10年中几经改革，取得了很大成绩。
我国的新股发行制度，从最早的额度审批制到现在，一直处于不断的完善过程中。
应该说是符合中国经济发展的要求，是随着中国经济发展中国资本市场经济制度的建设不断完善不断发展的，有着中国特色的发展路径。
随着中国经济的不断发展，新股发行制度也需要不断的完善，特别是在新股发行秉承公开公平公正原则，提高新股发行市场效率，提升市场的定价能力方面，更需要进一步的改革和完善。
一、我国新股发行制度的历史变迁（一）审批制1990年我国证券市场建立初期，由于法规不够健全，市场各方参与者不够成熟，要求上市的企业过多且质量参差不齐，各行业、各地区发展又不平衡，急需加以宏观调控和严格审查，因而对股票发行申请采用了审批制。
审批制是一国在股票市场的发展初期，为了维护上市公司的稳定和平衡复杂的社会经济关系，采用行政和计划的办法分配股票发行的指标和额度的一种发行制度。
公司发行股票的竞争焦点主要是争夺股票发行指标和额度。
证券监管部门凭借行政权力行使实质性审批职能，证券中介机构的主要职能是进行技术指导。
实施这一制度，对于当时协调证券市场的供求关系，为国有企业改制上市、筹集资金和调整国民经济结构，起到了积极的作用。
新股发行体制改革作者：许婉宁来源：《时代金融》2014年第27期【摘要】中国证券市场的新股发行历来都是各方诟病的焦点，最应该由市场自身决定其运行机制的证券市场却基本上由行政体制主导，改革迫在眉睫。
国务院已正式发布资本市场新“国九条”，积极稳妥推进股票发行注册制改革是确定的方向，而改革应如何开展相关准备，又应选择何种路径，是目前学术界热烈讨论、社会广泛关注的资本市场热点问题。
【关键词】新股发行注册制监审分离一、前言新股发行的审核制度中，注册制是符合我国证券市场发展方向的现实选择，已经成为我国证券市场新股发行审核制度的改革目标。
但新股发行体制改革能否成功，还需要相关法律法规的完善和市场环境的允许。
因此，考虑到新股发行制度改革进程和目标，必须明确现行新股发行的法律责任和监管制度问题。
二、我国新股发行中存在的问题我国股市中的新股发行一直存在诸多顽疾，例如新股发行中的“三高”（市盈率高、股价高、募资高）问题一直让广大股民望而生畏，而新股发行中存在的一系列问题也严重影响了股票市场的发展与股民的投资热情。
（一）过度包装抬高股价拟上市企业为了追求更高的发行价格，通过一些财务手段粉饰业绩报表，业绩平平或存在较大风险的资产经过包装后价值大幅提高，这便偏离了真实股价估值。
企业上市的过度包装蕴藏的风险不仅可能使投资者利益受损，使上市企业的声誉受损，而且企业上市后业绩变脸，对其自身上市地位也构成了威胁。
证券市场近年新股发行造假猖獗，欺诈上市屡禁不止，是证券市场广为诟病的一大顽疾。
（二）利益合谋募资超高在成熟资本市场上，发行中介机构出于自身声誉的考虑有动机监督发行公司，从而起到保护投资者利益的作用，但是在我国股票发行实践当中，投资银行、会计事务所与发行公司合谋的现象却时有发生。
即使是保荐制实行之后保荐机构的责任得到强化，也未能有效约束保荐机构与上市企业的合谋，推高募资金额。
（三）权力寻租现象泛滥我国新股发行从审核制逐步过渡到核准制，但行政权力及特权特例对企业股票发行上市的影响仍具相当刚性。
新股发行制度变革简析 Revised by Hanlin on 10 January 2021新股发行制度变革简析关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见（征求意见稿）近年来，在党中央、国务院正确领导下，我国资本市场进行了一系列重大基础性和制度性改革，取得了显着成效。
市场规模和容量跨上新台阶，市场机制和结构逐步优化，投资者入市踊跃，各类企业利用资本市场健全机制、融入资本的态度积极，资本市场的重要性日益突出。
为了进一步健全机制、提高效率，有必要对新股发行体制进行改革和完善以适应市场的更大发展。
经过对股票发行体制改革有关问题进行广泛调查研究，我会对进一步改革和完善新股发行体制提出以下指导意见：一、改革原则、基本内容和预期目标(一) 改革原则。
坚持市场化方向，促进新股定价进一步市场化，注重培育市场约束机制，推动发行人、投资人、承销商等市场主体归位尽责，重视中小投资人的参与意愿。
(二) 基本内容。
在新股定价方面，完善询价和申购的报价约束机制，淡化行政指导，形成进一步市场化的价格形成机制。
在发行承销方面，增加承销与配售的灵活性，理顺承销机制，强化买方对卖方的约束力和承销商在发行活动中的责任，逐步改变完全按资金量配售股份；优化网上发行机制，股份分配适当向有申购意向的中小投资者倾斜，缓解巨额资金申购新股状况。
同时，加强新股认购风险提示，明晰发行市场的风险。
(三) 预期目标。
一是市场价格发现功能得到优化，买方、卖方的内在制衡机制得以强化。
二是提升股份配售机制的有效性，缓解巨额资金申购新股状况，提高发行的质量和效率。
三是在风险明晰的前提下，中小投资者的参与意愿得到重视，向有意向申购新股的中小投资者适当倾斜。
四是增强揭示风险的力度，强化一级市场风险意识。
二、近期改革措施新股发行体制涉及面广、影响大，为保证改革的平稳推进，拟采取分步实施、逐步完善的方式，分阶段推出各项改革措施。
现阶段主要推出如下四项措施：(一) 完善询价和申购的报价约束机制，形成进一步市场化的价格形成机制。
我国新股发行制度的问题及改革方向(投资银行学小论文)资金申购也无可非议，问题是机构投资者往往通过回购等种种合法或非法途径得到银行融资，加上新股发行在安排上并不过多考虑时间因素，节奏时快时慢，结果导致巨额资金在银行与股票一级市场之间无序流动中国石油发行前，14天回购利率一度超过15%，合理的资金价格体系因为脉冲式需求而被打乱显然，当几万亿元的资金聚集在一级市场，为认购新股而忙进忙出，无暇进入到正常的生产与流通领域的时候，很难想象这个时候的金融体系运行是平稳的，这种资金的流向是合理的在大盘股越发越多的今天，现行IPO制度对金融稳定的负面影响在不断加大。
3、全流通教育的缺失使投资理念失衡2006年5月18日新老划断之后，理论上已经进入了全流通时代，上市公司新股发行的估值体系，监管层的监管理念，投资者对于新股的价值判断都必须相应进行调整但是，监管层不仅仍然沿用了设定发行市盈率上限的行政定价方式，而且没有对投资者进行必要的全流通教育，从而使投资者在价值判断上产生误差，盲目地支付过高的溢价其实，上市日涨幅过大、二级市场过度炒作、投资者盲目追涨杀跌都或多或少地与此有关。
三、IPO新政四大改革重点股市的重大决策总是以新规的推出吹响号角，2009年6月10日，证监会发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》，标志着IPO重启进入倒计时。
6月17日，中国证券业协会发布《关于做好新股发行体制改革后新股询价工作的通知》。
6月19日，沪深交易所发布《股票上网发行资金申购实施办法》。
这些文件的发布，被业内称为IPO新政，引起强烈反响。
IPO新政主要是针对A 股市场在IPO发行中，特别是股权发展改革后重新恢复IPO发行后，市场出现的一些问题，进行融资方式的定价、发售、承销和信息披露进行调整和规范，试图使IPO市场秩序更公开公平公正，引导投资行为更规范更理性，总结起来，新政呈现出4个改革方面一是完善询价和申购的报价约束机制，使新股发行定价能够反映市场价格。
我国新股发行制度的问题及改革方向证券发行“是指符合发行条件的商业组织或政府组织，以筹集资金为直接目的，依照法律规定的程序向社会投资人要约出售代表一定权利的资本证券的行为，股票是最重要的证券之一。
“公开发行股票的审核程序是最典型的审核程序，奠定了其他证券发行审核程序的基础。
”我国的新股发行制度，从最早的额度审批制到现在，一直处于不断的完善过程中，应该说是符合中国经济发展的要求，是随着中国经济发展中国资本市场经济制度的建设不断完善不断发展的，有着中国特色的发展路径。
随着中国经济的不断发展，新股发行制度也需要不断的完善，特别是在新股发行秉承公开公平公正原则，提高新股发行市场效率，提升市场的定价能力方面，更需要进一步的改革和完善。
一、我国新股发行的制度由于市场发展的特殊性，我国新股发行定价方式的变化经历了从行政管制向市场化演进的轨迹。
大致可分为以下四个阶段：（一）以固定市盈率水平确定发行价格我国股票市场在1990——1998年底，新股发行价格主要采用固定市盈率水平确定，即新股发行价格基本上是根据发行企业的每般收益和一个相对固定的市盈率水平(一般在l5～20倍之间)来确定的。
1996年至1998年底，新股发行全部采用卜网定价发行方式，发行市盈率一般定在l2～l5倍之间，并以15倍市盈率为上限。
由于市盈率的相对固定，新股发行时若市场处于低迷状态，市场整体市盈率较低，当平均市盈率不足15倍时，新股上市后势必下跌。
反之，若发行时股票市场处于持续升温状态，市场的平均市盈率可能远远超过15倍的市盈率，这将导致新股上市后股价大幅上升，非常不利于市场的健康稳定发展。
这一时期新股二级市场抑价现象较为严重，从统计的数据看，93年到98年间626家新股发行上市首日收盘涨幅平均值为136．9％，远远高于其他证券市场新股上市首日收益率水平。
(二)放宽与淡化市盈率水平发行方式1998年底颁布的《证券法》将行政定价改为承销商和发行人协商定价，取消15倍市盈率上限，并确立了发行的利益关系人决定价格的原则，标志着新股发行定价开始摆脱行政束缚，走向市场化。
国内新股发行体制以及革新我国新股发行制度虽经历过多次变革，但现行发行制度在市场运行中也逐步暴露其弊端，甚至成为06年到08年股票市场的暴涨暴跌中不可忽视的重要原因之一，特别是2007年中石油A股的发行及市场表现，使得新股发行制度中的矛盾集中爆发。
一、我国现行新股发行制度的弊端（一）我国新股询价制度及监管缺陷。
首先，是机构询价制度的定价在我国的适用性、有效性问题。
我国中小投资者所占比重很高，却是由配售持股最高仅占20%（大盘股为50%)的机构投资者决定全部股份的价格、中小投资者对定价毫无话语权，加之我国的机构投资者的研究能力和管理水平较低，导致最终的定价不尽合理，而中小投资者对该定价只能被动接受，使得机构与中小投资者之间利益对立、矛盾尖锐。
其次，参与询价配售的机构缺乏自律以及机构投资者权利义务不对等的问题。
一方面，询价机构初步询价随意性强，某些机构可能会故意报低价格，甚至联合压低报价区间，以降低风险，确保收益，另一些机构则会在发行人和保荐人的利益输送下，故意抬高报价区间；另一方面，在新股不败的神话下，参与询价的机构为了提高网下配售成功率，往往会在累计投标询价时选择报价区间的最高价，价格发现功能大打折扣；另外，在询价时，一些发行人及承销人往往会选定“关联”询价对象进行询价，询价机构不真正关心发行公司的合理估值，而更关心是否可以取得新股配售的筹码，真正市场化的价格难以形成，市场化定价机制被扭曲。
而现行制度上又缺乏对机构询价效果的评价机制及对机构询价与配售、融资等联系起来的硬约束机制，导致机构参与询价好处多风险小，因此各种违规行为及不合理的结果便容易发生，这一现象在市场形势良好的情况下更为明显，导致市场风险不断积聚，泡沫不断膨胀，最终受损失的还是中小投资者。
再次，监管部门对询价配售机构在新股上市后的行为监管不足。
不少直接参与新股询价配售的机构，不但没能充当价值投资者的角色，反而操纵市场、爆炒新股，促使整个市场的投机化，加之监管不足，使得二级市场价格波动剧烈，中小投资者利益受损，对机构投资者不信任，对价值投资失望，必然进一步促使行为的短期化和投机化，整个市场参与者的投资理念无法提高，处于恶性循环中。
证券行业资本市场改革注册制与发行制度变革近年来，中国证券市场正经历一场前所未有的资本市场改革。
其中，注册制和发行制度的变革被认为是两个重要的方面。
本文将深入探讨这两个制度变革对证券行业的影响和意义。
一、注册制的引入注册制是指以信息披露为核心，通过审核和许可制度来替代核准制的一种市场监管机制。
它强调市场参与者的自主选择，使得市场主体根据信息披露内容和真实性进行判断，加强了市场对信息的敏感度。
注册制的引入在证券市场中具有重要的意义。
首先，注册制改革能够提高企业融资的效率。
相比于核准制，注册制更侧重于过程监管，降低了企业发行的时间成本，使得企业更容易快速获得融资。
其次，注册制改革有利于提高市场的公平性和透明度。
通过要求企业信息的披露和审核，市场参与者能够更全面地了解企业的实际情况，从而减少了信息不对称的问题，提高了投资者的保护水平。
然而，注册制的推行也面临一些挑战。
首先，将信息披露内容和真实性的判断交给市场主体，可能会导致市场波动加剧和投机行为增多。
其次，注册制改革需要健全监管机制，加强对信息披露的监管力度，避免虚假信息的传播和市场不稳定性的出现。
二、发行制度的变革发行制度是证券市场中的重要环节，直接关系到企业融资的便利性和监管的有效性。
过去，我国证券市场采用的是核准制，即发行前需要通过监管机构的核准才能进行股票或债券的发行。
而现在，我国正在逐步推行注册制，以简化发行程序，提高融资效率。
发行制度的变革对资本市场有着深远的影响。
首先，它有助于提高资本市场的活跃度。
发行制度变革使得企业更容易进行融资，促进了企业的成长和发展。
其次，发行制度变革也有利于提高市场的投资机会和多元化。
通过简化发行程序，更多的中小企业有机会进入资本市场，为投资者提供更多的选择。
然而，发行制度的变革也面临一些挑战。
首先，发行制度的变革需要与其他制度相互配套，包括信息披露制度、投资者保护制度等。
其次，变革过程中需要注意市场的稳定性和风险控制，确保市场的平稳运行。
精品word文档可以编辑（本页是封面【最新资料Word版可自由编辑！！】，、单项选择题1.我国2012年新股发行制度改革是以（）为中心。
A.信息披露B.市场约束C.诚信约束D.资本约束二、多项选择题2.在新股发行过程中，当出现（）情况时，需要补充预披露。
（本题有超过一个的正确选项）A.媒体质疑B.发生重大事项或企业经营状况出现重大变化C.变更中介结构及相关签字人员D.财务资料超过有效期3.2012年，我国新股发行体制改革的主要措施包括（）（本题有超过一个的正确选项）/ A.发布《关于进一步提高首次公开发布股票公司财务信息披露质量有关问题的通知》B.发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》C.发布《关于新股发行定价相关问题的通知》D•修订《证券发行与承销管理办法》4.与我国股票发行管理制度相关的法律法规包括（）（本题有超过一个的正确选项）A.《证券发行与承销管理办法》B.《公司法》』 C.《首次公开发行股票并上市管理办法》D.《证券法》5.2012年度新股发行制度改革的特点是（）（本题有超过一个的正确选项）它 A.关注环保信息披露的真实性和完整性/ B.细化关于公司治理的信息披露要求它 C.强化发行人风险揭示』 D.进一步明确股利分配政策的信息披露二、判断题6.2012年新股发行体制改革将逐步淡化对盈利能力的判断，将审核的重点转移到对信息披露质量、风险提示的充分性上来。
（正确7. 《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》中，将新股询价对象范围扩大至个人投资者。
（）- 正确错误8.中止审查前已开过反馈会的企业，均可以不再召开反馈会。
（）广 正确+ 错误9. 根据监管部门的要求，新股发行路演推介过程中必须有录音录像。
（）正确10. 我国2009年和2010年两轮新股发行体制改革主要围绕定价和 发行承销方式两个关键环节，完善制度安排，强化市场约束，推动市 场归位尽责。
（）+ 正确错误错误 错误本页为著作的封面，下载以后可以删除本页!【最新资料Word版可自由编辑！！员工录用管理制度为规范试用期员工的管理和辅导工作，创造良好的试用期工作环境，加速试用员工的成长和进步，特制定目标责任制制度。
