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债券市场研究报告债券市场研究报告导语：债券市场是发行和买卖债券的场所，债券市场是金融市场的一个重要组成部分。
以下是小编为大家整理的债券市场研究报告，欢迎大家阅读与借鉴！债券市场研究报告债券远期交易的推出，在市场上赢得广泛关注，对于深化债券市场改革、推动风险管理机制的建立和利率市场化建设等均有积极意义，市场主体对此予以了充分的肯定。
这一交易方式推出后，截至9月底，债券远期交易累计成交60笔，金额87.34亿元，成交较为清淡，这说明，目前金融市场形势下，国内机构仍无法借助远期交易获得投机、对冲或者套利的操作机会。
尽管国内将逐步推出西方成熟市场的各种基本工具，但市场表现说明“引进”产品在国内仍面临着较长时期的磨合以及被选择的过程，因而，有必要重新审视西方思维模式下，金融市场的行为模式和交易方式。
一、债券市场金融工具比较美国债券市场主要存在预发行，回购及逆回购、期权及期货、本息剥离工具等金融工具，这些工具的活跃，有助于提高市场流动性、降低发行人融资成本。
例如，债券发行前活跃的预发行交易能够提前度量市场需求，便于发行人、承销商对债券的定价；回购及逆回购交易有助于提高市场流动性，帮助交易机构实现短期融资；债券的期货及期权市场，有利于市场参与者在流动性市场中建立分散化的对冲策略；本息剥离工具产生的零息债有助于实现现金流的重组，满足不同投资群体对不同现金流结构的需求。
近儿年，通过研究西方成熟市场运行状况，国内债券市场逐步引进了一些金融工具，目前已扩大到（质押式、买断式）回购及逆回购交易、本息剥离工具、远期债、远期交易以及即将推出的预发行交易等工具。
从市场表现看，质押式回购及逆回购交易工具存在时间最长，已成为银行等金融机构调节流动性、管理头寸的基本手段，在银行间债券市场各交易品种中交易量排名第一，2004年交易量将近10万亿元。
买断式回购与质押式回购类似，能够向市场参与者提供融资渠道，在国内债券市场基础券种较少、尚未建立连续拍卖发行制度等因素的制约下，2004年交易量仅为1200多亿元。
2010年，全球经济总体呈现复苏态势，但在欧洲主权债务危机影响下，国际金融市场出现较大波动。
我国继续加强和改善宏观调控，保持经济平稳增长。
2010年，我国涉外经济总体趋于活跃，国际收支交易呈现恢复性增长，总体规模创历史新高，与同期国内生产总值之比为95%，较2009年上升13个百分点，贸易、投资等主要项目交易量均较快增长。
经常项目收支状况持续改善，顺差与国内生产总值之比为5.2%，与2009年的比例基本持平，仍明显低于2007年和2008年的历史高点。
国际收支统计口径的货物贸易顺差与国内生产总值之比为4.3%，较2009年下降0.7个百分点。
主要受欧洲主权债务危机影响，我国资本和金融项目顺差年内呈现一定波动。
境内市场主体的负债外币化倾向依然较强，外债规模有所上升，外汇贷款继续增加。
2011年，我国国际收支仍将保持顺差格局。
全球经济持续复苏，国际贸易和投资活动稳步回升，我国将继续吸引外资流入，利差、汇差等因素可能增加我国资本净流入。
主要发达国家消费有待进一步提振，我国经济结构调整有所加快，内需将逐渐成为拉动经济增长的主要动力，贸易平衡状况可能有所改善。
此外，宏观经济金融中的不稳定因素依然较多，国际收支运行可能呈现一定波动。
“十二五”规划纲要明确提出，国际收支趋向基本平衡是“十二五”时期经济社会发展的主要目标之一。
下一阶段外汇管理工作将按照国家统一部署，积极配合实施稳健的货币政策，加快转变外汇管理理念和方式，深化外汇管理重点领域改革，积极防范跨境资金流动风险，促进国际收支基本平衡。
一、国际收支概况(一)国际收支运行环境2010年，全球经济总体呈现复苏态势，但复苏基础尚不牢固，各国复苏进程也不均衡。
一方面，新兴市场经济体经济增长强劲，成为全球经济增长的主要动力。
另一方面，随着政策刺激和重建库存等主要支撑因素效果的减弱，主要发达经济体缺乏内在增长动力，失业率持续高位；欧洲主权债务危机更是拖累了全球经济的稳定复苏。
财政部公告2010年第79号――发行2010年记账式附
息(三十七期)国债
文章属性
•【制定机关】财政部
•【公布日期】2010.11.17
•【文号】财政部公告2010年第79号
•【施行日期】2010.11.17
•【效力等级】部门规范性文件
•【时效性】现行有效
•【主题分类】金融债券,国债
正文
财政部公告
（2010年第79号）
根据国家国债发行的有关规定，财政部决定发行2010年记账式附息（三十七期）国债（以下简称本期国债），现将有关事项公告如下：
一、本期国债通过全国银行间债券市场和证券交易所债券市场（以下简称各交易场所）面向社会各类投资者发行。
二、本期国债计划发行280亿元，实际发行面值金额为280亿元。
三、本期国债期限50年，经招标确定的票面年利率为4.4%，2010年11月18日开始发行并计息，11月22日发行结束，11月24日起，本期国债在各交易场所以现券买卖和回购的方式上市交易。
四、本期国债为固定利率附息债，利息按半年支付，利息支付日为每年的5月18日、11月18日（节假日顺延，下同），2060年11月18日偿还本金并支付最后一次利息。
五、本期国债在2010年11月18日至11月22日的发行期内，采取场内挂牌
和场外签订分销合同的方式分销，分销对象为在中国证券登记结算有限责任公司开立股票和基金账户及在中央国债登记结算有限责任公司开立债券账户的各类投资者。
承销机构根据市场情况自定价格分销。
特此公告。
中华人民共和国财政部
二○一○年十一月十七日。
银行间债券市场做市业务报告引言1.1研究背景银行间债券市场是中国国内市场最大最活跃、影响力最广的债券市场之一，其市场规模和交易量不断扩大，并得到了国内外投资者的广泛关注。
其中，做市业务作为银行间债券市场的重要组成部分，越来越受到市场参与者和监管机构的重视和关注，成为市场流动性和稳定性的重要支撑。
因此，研究银行间债券市场做市业务的情况和发展趋势，对于了解市场的运作机制，提高市场的效率和稳定性，保障投资者和做市商的合法权益，促进市场的发展具有重要意义。
银行间债券市场是指中央银行提供综合性结算服务，全国商业银行、城市商业银行、农村合作银行、城市信用合作社、外资银行、金融公司和保险公司等机构在此交易、结算国债、政策性金融债券以及企业债券等债务融资工具的市场。
银行间债券市场是一个区别于证券交易所的债券市场，其惯常进行的债券交易称为大宗交易。
目前中国银行间债券市场规模已达到60万亿元人民币，占全球债券市场的比重在不断增加。
银行间债券市场对于我国金融市场的发展起到了重要的推动作用。
自上世纪90年代初建立以来，银行间债券市场已经成长为中国最重要也是最活跃的债券市场之一。
其对于推进金融市场中“价格发现”、“市场化定价”等方面产生了积极的影响。
此外，银行间债券市场对于提供长期资金支持、建立金融市场多层次体系、促进国际化、防范系统性风险等方面，也具有重要的作用。
在当前形势下，银行间债券市场面临的挑战也不容忽视。
其中，银行间市场存在市场准入门槛高、投资者交易成本高、市场流动性不足等问题，制约了市场的发展。
此外，市场内部风险和监管风险也不容忽视。
针对这些问题，当前正在积极推进银行间债券市场的发展，包括降低投资者门槛、推出更多市场创新试点等措施，以推进市场成为金融市场中的重要组成部分，更好地服务于实体经济和公众。
1.2问题阐述在银行间债券市场做市业务中，做市商扮演着重要的角色。
但是，目前该领域对于做市商的定义、职责、义务和权利认识不够统一，且发展方式和策略也存在一定分歧。
渤海银行股份有限公司2010年度报告摘要1. 重要提示1.1 本行董事会、监事会和董事、监事及高级管理人员保证本年度报告所载资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
本年度报告摘要摘自本行《2010年度报告》全文，欲了解详细内容，应阅读本行年度报告全文。
1.2 本行第二届董事会第十一次会议于2011年3月20日审议并通过了本行《2010年度报告》全文。
本行全体董事亲自出席了会议。
1.3 本行2010年度财务报表已经普华永道中天会计师事务所有限公司分别根据中国注册会计师独立审计准则和国际审计准则进行审计，并出具了标准无保留意见的审计报告。
1.4 本行法定代表人、董事长刘宝凤，行长赵世刚，副行长、首席财务官郭金利及财务部总经理范蔚英保证本年度报告中财务报告的真实、完整。
2. 本行基本情况简介2.1 基本情况法定中文名称：渤海银行股份有限公司（简称“渤海银行”）法定英文名称：China Bohai Bank Co., Ltd.（缩写“CBHB”）法定代表人：刘宝凤企业法人营业执照注册号：100000000040065注册及办公地址：中国天津市河西区马场道201-205号国际互联网网址：邮政编码：3002042.2 联系人和联系方式董事会秘书：孙利国联系地址：中国天津市河西区马场道201-205号联系电话：+86 (22) 5831 6666传真：+86 (22) 5831 6528邮政编码：3002042.3 年度报告备置地点本行董事会办公室、主要营业网点本年度报告摘要同时刊载于《金融时报》和本行网站。
3. 会计数据和业务数据摘要3.1 主要会计数据和财务指标（单位：人民币千元）项目2010年2009年境内审计数境内审计数本年比上年增减(%)2008年境内审计数境内审计数境外审计数经营业绩数据：营业收入 3,939,606 3,940,736 2,211,773 78.12 1,282,396 营业利润 1,071,835 1,072,113 335,440 219.53 182,995 利润总额 1,090,689 1,072,113 369,846 194.90 210,763 净利润 777,809 777,809 256,443 203.31 126,881 归属于本行股东的净利润 777,809 777,809 256,443 203.31 126,881 归属于本行股东的扣除非经常性损益的净利润763,669 777,809 230,638 231.11 118,061 经营活动产生的现金流量净额50,319,001 50,319,001 12,058,803 317.28 11,211,735 每股指标(元)：归属于本行股东的基本每股收益0.09 0.09 0.05 80.00 0.03 归属于本行股东的稀释每股收益0.09 0.09 0.05 80.00 0.03 归属于本行股东的扣除非经常性损益的基本每股收益0.09 0.09 0.05 80.00 0.02 归属于本行股东的扣除非经常性损益的稀释每股收益0.09 0.09 0.05 80.00 0.02 每股经营活动产生的现金流量净额 5.92 5.92 2.41 145.64 2.24 财务比率(%)：归属于本行股东的平均总资产收益率0.41 0.41 0.29 上升0.12个百分点0.27归属于本行股东的全面摊薄净资产收益率8.26 8.26 4.89 上升3.37个百分点 2.54归属于本行股东的加权平均净资产收益率8.84 8.84 5.02 上升3.82个百分点 2.58归属于本行股东的扣除非经常性损益的全面摊薄净资产收益率8.11 8.26 4.40 上升3.71个百分点 2.37归属于本行股东的扣除非经常性损益的加权平均净资产收益率8.68 8.84 4.51 上升4.17个百分点 2.40项目2010年12月31日2009年12月31日境内审计数境内审计数本年比上年增减(%)2008年12月31日境内审计数境内审计数境外审计数规模指标：资产总额265,085,563 265,085,563 117,516,206 125.57 62,211,355 贷款和垫款总额92,431,963 92,431,963 69,735,179 32.55 34,748,940 －公司贷款79,438,253 79,438,253 60,601,639 31.08 29,285,120 －票据贴现 1,788,717 1,788,717 3,722,519 -51.95 3,178,257 －个人贷款11,204,993 11,204,993 5,411,021 107.08 2,285,563 贷款减值准备 1,399,925 1,399,925 840,203 66.62 396,260 负债总额255,669,881 255,669,881 112,274,471 127.72 57,221,398 存款总额134,318,495 134,318,495 97,590,054 37.64 44,653,004 －活期存款78,563,144 78,563,144 62,700,171 25.30 25,891,340 －定期存款55,684,948 55,684,948 34,707,802 60.44 18,739,850 －应解汇款和临时性存款 70,403 70,403 182,081 -61.33 21,814 同业拆入资金 4,545,653 4,545,653 1,816,554 150.23 1,427,081 归属于本行股东的股东权益 9,415,682 9,415,682 5,241,735 79.63 4,989,957 归属于本行股东的每股净资产(元) 1.11 1.11 1.05 5.71 1.00 3.2 补充财务指标（单位：%）项目2010年2009年2008年盈利能力指标：净利差 1.98 2.25 2.52净利息收益率 2.08 2.34 2.84成本收入比51.1756.6859.29项目2010年12月31日2009年12月31日2008年12月31日资产质量指标：不良贷款率0.110.100.25拨备覆盖率1,398.051,204.38447.77贷款减值准备对贷款总额比率 1.51 1.20 1.14资本充足率指标：资本充足率10.7910.2113.24核心资本充足率7.947.4313.18其他指标：流动性比例人民币35.0144.0850.73外币35.1113.6013.02存贷款比例人民币66.1968.4369.54外币241.59155.98169.83单一最大客户贷款比例8.019.739.03最大十家客户贷款比例53.4572.2890.18拆借资金比例(人民币)拆入资金比 3.38 1.79 2.93拆出资金比 4.880.200.513.3 扣除的非经常性损益项目和涉及金额（单位：人民币千元）非经常性损益项目2010年营业外收入22,811 营业外支出3,957 营业外收支净额18,854 减：非经常性损益的所得税影响额4,714 合计14,1403.4 按照国内会计准则和国际会计准则进行财务核算产生的差异情况本行按照中国企业会计准则和国际财务报告准则编制的财务报表中列示的2010年度净利润和截至2010年12月31日净资产并无差异。
银行名称中国市场份额及发展摩根大通 (JP Morgan Chase) 摩根大通在其年报披露了国家敞口(Country exposure)信息，主要是摩根大通寻求多元化经营，包括在全球范围内开展与信用风险相关的信贷业务、交易活动和投资业务。
摩根大通的国家敞口基于公司内部管理方法编制，其是根据资产的权属、对手方或担保方所在地区进行编制。
同时该等信息也需要向当地监管机构进行申报。
摩根大通在其年报披露了前十大并购市场的国家敞口，中国及香港地区分别列在第4名和第5名，详见附件一。
美国银行 (Bank of America) 美国银行在其年报披露了跨境敞口(Cross-border exposure)信息，主要是美国银行在全球范围内开展多元化经营所面临的国家敞口。
包括的内容同摩根大通一样，同时也是需要向当地监管机构进行申报。
美国银行在其年报披露了跨境敞口(Cross-border exposure)超过资产1%的信息，详见附件二。
同时美国银行还参股中国建设银行，双方开展战略合作业务，详见附件三。
花旗集团 (Citi Group) 年报未披露有关中国的定量信息。
汇丰控股 (HSBC Holdings) 汇丰控股在其年报披露了按客户群及环球业务所在国家/地区列示的税前利润，详见附件四。
同时，汇丰银行在中国设立的汇丰银行(中国)有限公司作为首批本地注册的外资法人银行于2007年4月2日正式开业，由设于香港特别行政区的母行——香港上海汇丰银行有限公司全资拥有，其前身是香港上海汇丰银行有限公司的原中国内地分支机构。
详见附件五。
德意志银行 (Deutsche Bank) 德意志银行早在于1872 年就在上海设立了首间办事处，并于2008年1月1日在北京正式注册成立法人银行–德意志银行(中国)有限公司(“德银中国”)。
德银中国是德意志银行集团的全资子公司，总部在北京，并在北京、上海、广州和天津开有分支行机构。
目前德银中国员工已经超过500人。
2010年银行间债券市场年度分析报告中央结算公司 债券信息部2010年，全球经济冷暖互现，中国经济保持总体向好。
然而，受到下半年通胀预期的不断增强，以及六次上调商业银行存款准备金率和两次加息等因素的影响，债券市场整年也经历了较大波折，整体走势先扬后抑。
截至12月31日，收益率曲线平坦化调整贯穿全年，中债综合指数（净价）收于99.7696点，全年降幅为1.31%， 中债综合指数（财富）收于点134.326点，较上年末的131.6269点上涨2.05％。
一、国内外宏观经济形势回顾从国内环境来看，2010年我国各项经济指标不断回暖，前三季度国内生产总值增速保持在10.6%以上，预计全年增速也将超过10%，消费、投资、进出口保持较高增速。
而最引人注目的则是CPI的持续上涨，由年初的1.5%到11月份的5.1%,CPI增速的大小牵动着金融市场敏感的预期，也成为本年债市价格下挫的主要诱因。
而与此同时，年内六次上调存款准备金率，总幅度达3个百分点，两次上调存贷款利率，总幅度达0.5个百分点。
货币政策的转向使M2增速由2009年的大幅增长转为20%以下的常态增长，同时也回收了银行间市场过于宽裕的流动性。
从国际环境来看，全球主要经济体都在经济低迷的情况中挣扎。
为了提振自次债危机以来一直低迷的经济，美国在今年11月初重启量化宽松政策，给部分发展中国家带来了输入性通货膨胀的风险。
同时以希腊、爱尔兰为首的欧债危机愈演愈烈，欧洲经济局势更加动荡。
国际环境的恶化使人民币升值的预期不断增加，这给物价的调控带来更多不确定性因素。
整体来看，2010年中国债券市场整体处于宏观经济环境不断回暖，货币政策开始转向的大背景下，这也奠定了债券价格不断走低的整体基调。
二、2010年债券市场情况分析与回顾（一）全年债券指数先扬后抑，收益率曲线平坦化调整。
2010年全年债券市场价格表现为先扬后抑，中债综合指数（净价）由年初的101.0969上涨为8月份下旬的111.6992，后一路下降为年末的99.7696，全年降幅为1.31%。
其中，受到资金面的支撑，前三季度债券指数基本处于震荡上行状态，而从9月开始，物价上涨势头加快，紧缩货币政策不断加码，债券市场经历了一个季度的深度下跌，随后才稍显企稳迹象。
由于六次上调准备金率、两次加息，货币市场利率不断上涨，收益率曲线平坦化调整贯穿全年，银行间固定利率国债1年期与10年期的长短期利差由年初的216BP 缩小到年底的58BP。
图：2010年中债综合指数（净价）走势准备金率+0.5% 准备金率+0.5%准备金率+0.5% CPI 超3%并持续上行 加息 0.25% 两金率+0.5% 三次准备+0.5 加息 0.25%数据来源：中国债券信息网图：2010年银行间固定利率国债收益率曲线时点图数据来源：中国债券信息网图：2010年银行间政策性银行债收益率曲线时点图数据来源：中国债券信息网图：2010年银行间企业债（AAA）收益率曲线时点图数据来源：中国债券信息网（二）2010年各阶段走势分析从价格的走势特点来看，2010年银行间债券市场运行可以划分为四个阶段。
第一阶段（1月-5月下旬）：中债指数震荡上涨，收益率曲线平坦化下行。
这一阶段经济回暖迹象显现，一季度国内生产总值增速回到10%以上并达到了11.9%，CPI由1.5%上升到3%附近，但基本处于市场可接受的区间。
4月中央出台楼市新政遏制房价过快上涨，使投资者对经济过热的担忧进一步减轻。
资金面方面，银行在信贷规模的制约下，对债券资产配置需求十分旺盛，加之股市大幅下跌，使得银行间市场流动性充裕，中长期债券收益率不断走低，债券指数震荡上涨。
所以即便这一阶段货币政策发生转向，准备金率出现三次总幅度达1.5个百分点的提高，也并没有影响到机构的配置热情，仅带动了短期利率的上涨。
第二阶段（5月下旬-6月下旬）：债券价格短暂回调。
5月下旬开始，随着流动性回收效果显现，机构前期债券投资热情较高而年中考核时点将近，市场资金面紧张程度不断加剧，中债指数出现一次短暂回调，并且出现了罕见的包括全国性商业银行、城商行等在内的商业银行集体缺钱的状态，货币市场利率大幅上涨，3月期国库定存利率也飙升至3.48%，超过3年期存款利率。
收益率曲线呈现平坦化走势，长短期收益率均有不同幅度的上涨，其中以1年以下超短期涨幅最大。
第三阶段（6月下旬-8月）：中债指数高位震荡上涨。
虽然7月CPI创下年内新高，并再次突破3%的警戒线，但由于本国第二季度经济增速放缓和欧美经济清淡等内外因素的存在，投资者对于债市尤其是信用类债券的热情并没有因通货膨胀预期而受到影响。
另外由于银信合作被叫停，银行间市场资金面仍维持宽松态势，债券价格整体表现为高位震荡上涨，收益率小幅走低。
第四阶段（9月-12月）：债券价格大幅下挫后略显企稳，短期利率继续攀升。
这一阶段，物价增速反弹到3%以上后便一路上涨到5.1%，市场通胀预期浓厚。
与此同时，密集出台的三次上调准备金率和两次加息措施，年底货币市场利率达到6.3486%的历史高位。
两方面因素使得银行间债券市场受到重创，资金面的宽裕状态得到抑制，市场利率体系中枢大幅上移，债券价格出现深度下跌，中债综合指数（净价）由9月初的102.7441下跌到11月底的99.4581，跌幅达3.2%。
直到12月初，部分机构开始建仓，下跌趋势才有所缓解，债券价格企稳并出现小幅震荡。
（三）银行间债券市场发展规模及特点1、债券发行规模进一步扩大，增幅有所下降2010年，银行间债券市场规模进一步扩大，全年发行量达到9.52万亿元，同比增长10.06% ，而从发行次数来看，2010年累计发行债券1169次，同比增长24.76%。
今年以来，信用类债券发行量继续维持高位，今年发行的 1169只债券中，信用类债券（含企业债、短期融资券和中期票据）的发行只数845只，占发行总只数的72.28%，信用类债券的融资规模已超过1.53万亿元。
12月27日，国内首单超短期融资券(简称SCP)—中石油集团50亿元超短期融资券的发行。
图：97年以来的债券发行面额及增幅数据来源：中国债券信息网图：97年以来的债券发行次数及增幅数据来源：中国债券信息网从发行券种结构来看，央行票据、国债和政策性金融债三个券种仍在发行规模中占据主要地位，三者发行量合计约占发行总量的80%，较2009年的76％提高 4％。
扣除央票后，政府和企业今年通过银行间债券市场共筹资48480.33亿元，较去年增加1745.62亿元。
其中政府和政策性银行筹资规模31070.88亿元，占比64.8％，较去年的59.68％上涨5个百分点，企业类机构筹资规模17409.45亿元，占比35.91％，较去年的40.32％下降约4个百分点。
图：2010年各券种累计发行量占比数据来源：中国债券信息网从发行期限的角度来看，占比结构呈现期限越长占比越小的规律。
1年以下短期债券发行规模最大，占比约为50%，较2009年降低了10个百分点，其次为1-3年期的中期品种，占比为19%，，10年期以上长期品种约占6％，与去年占比相当。
图：2010年各期限债券发行量占比数据来源：中国债券信息网2、债券兑付金额和次数明显增多2010年，银行间债券市场债券到期兑付和付息金额为7.33万亿元，同比增长8.92%。
图：2010年兑付和付息次数占比数据来源：中国债券信息网3、债券托管量继续增大，增幅较往年有所回落截止2010年12月31日 ，银行间债券市场托管的债券只数达到2340只，较去年同期增加649只，增幅达38.32%。
债券托管面额达到20.17万亿元，较去年同期增长了2.64万亿元，涨幅为15.06%。
图：2010年12月末债券托管面额及只数数据来源：中国债券信息网数据来源：中国债券信息网4、交易结算持续稳步较快增长2010年，银行间债券市场交易结算呈整体稳步较快增长的趋势，面额达166万亿元，其中包括现券67.69万亿元，质押式回购91.76万亿元，买断式回购3.03万亿元，远期3277亿元，债券借贷3亿元。
截至12月31日，2010年银行间债券市场交易结算总量已达到166万亿元，较2009年全年增长33.36%。
图：2010年各类交易结算量数据来源：中国债券信息网从增速看，2010年银行间市场交易结算总量较上年稳步增长，结算笔数增幅较上年增长52.21%；结算量增幅较上年增长33.36%。
数据来源：中国债券信息网综合来看，银行间市场已成为政府、金融机构和企业的重要融资和投资平台，也是货币政策操作的重要平台，在有效配置金融资源、保障货币政策有效传导、维护宏观经济健康运行等方面发挥着越来越重要的作用。
数据来源：中国债券信息网四、2011年宏观经济与债券市场走势前瞻2010年被称为新世纪以来中国经济最为复杂的一年，而为“十二五”规划开局的2011年则将面临新任务、新挑战。
（一）“控通胀，稳物价”将是明年宏观调控的重点。
综合来看，2011年物价的走势仍然是各方关注的焦点，而前期出台的一系列稳定物价的措施也正在面临挑战。
2011年我国通货膨胀的压力依然较大，一是，我国处于工业化、城镇化的发展过程中，随着土地和劳动力成本价格的上涨，农产品价格的上涨将是一个长期的趋势；二是，各地推行节能减排任务将进一步推高水电等资源性产品价格；三是，房地产市场出现回暖迹象，将拉动相关产业链上产品出现上涨；四是，美国可能会实行第三轮量化宽松，这给我国带来更大的热钱流入压力，输入型通货膨胀的风险依然存在；五是，美元持续疲软将导致大宗商品价格居高不下。
总之，全年通胀水平将高于今年，达到4％-5％，受翘尾等因素影响，“前高”走势基本确立。
从历史各经济周期来看， CPI从谷底到谷峰通常会经历30个月的爬升期。
从目前的情况看，CPI已经历20个月的爬坡期，在中央控通胀的决心之下，估计明年第三季度物价会出现回落态势。
图： CPI走势及货币政策时点图数据来源：国家统计局、中国人民银行（二）“调结构、扩内需”将成为经济发展的主旋律。
中共十七届五种全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》指出，制定“十二五”规划，必须以加快转变经济发展方式为主线。
上月闭幕的中央经济工作会议再度强调明年的经济工作要以加快转变经济发展方式为主线。
因此，受国际国内环境的限制，“十二五”时期中国经济的增速可能会由由去30年的年均10％降至8％左右。
在反通胀的压力下，上半年经济增长将受到一定的抑制，GDP增长将呈现前低后高走势。
2011年经济增长的动力将主要来自内需增长。
由于2011年全球经济增长将比2010年有所降低，中国出口增速将有所下降，故出口对经济的贡献也将下降，尽快还存在较大规模顺差，但增长的贡献将转为负的。
