营运资金管理方案分析(ppt40页)

❖ 营运资金管理的OPM战略是一种高风险和低成本的经营战 略，属于营运资本管理中的风险性决策方法，能使公司处于 较高的盈利水平，但同时也承担较大的风险。
.
三、美的营运资金分析
3.1 营运资金规模问题分析 3.2 营运资金速度分析 3.3 营运资金结构分析
3.4 营运资金与经营现金流量的相关分析 3.5 营运资金经营绩效与风险分析
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3.1 营运资金规模问题分析
表3-1 美的电器2004-2009部分财务信息（单位：百万元）
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3.2 营运资金速度分析
❖ 在现实公司运营中，大量信用销售的存在使得企业货款支付 和产品销售现金不在同一时间发生，还会形成一个时间缺口 ，这个时间缺口就是现金周转期（即从支付货款到应收款到 收到现金的周期）。
❖ 理论上看，营运资金大于零和流动比率大于1.5或2的稳健财 务要求，也就产生了财务上不能“短贷长投（即短期贷款用 于长期性的固定资产和并购类投资）”。然而，越来越多的 企业极力推行“零营运资本”的策略。显然，这种“流动资 产与流动负债”的匹配要求具有极高的风险性，这对物流、 资金流、信息流的速度提出了极高的挑战和要求。
❖ 营运资金与流动比率指标密切相关。按照资金使用与长、短 期资金来源的配比关系不同，主要有三种可供选择的营运资 金筹集政策：配合性融资政策、激进型融资政策、稳健型融 资政策。营运资金持有政策按照营运资金持有量的高低分为 三种:宽松型营运资金持有政策、紧缩型营运资金持有政策和 适中型营运资金持有政策。
美的电器营运资金策略分析
主要内容
A
美的电器概况
B
营运资金的基本理论
C
美的营运资金分析
重要！！
D
总结与启示
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一、美的电器概况

存成本为C，每批订货量Q，每日送货量为e，
每日耗用量为a。则该批订货全部到达的时间
为Q/e，称为送货期。
• 送货期内全部耗用量为Q·a/e。 • 因为是边送边用，所以每批订货全部送完时
最高库存量为：Q=Q·a/e
• 平均储存量为： 1(Q Q a)1Q (1 a) 2 e2 e
与订货批量相关的总成本：
• 将经济批量公式带入相关总成本方程，可 得出边送边用情况下最佳订货量的相关总 成本。
TC 2AE(1C a) e
• 某材料年需用量为3600件，每日送货量为
30件，每日耗用量为10件，单价为10元/件， 一次性订货成本为25元，单位储存成本为2 元/件，最小订货量为100件。则：
• 现金收款管理：加速回笼，控制浮游量 • 现金的付款管理：延缓支付
最佳现金余额的确定
• 现金与有价证券间的最佳分隔比例 • 鲍曼模型，又称存货模型 • 现金管理总成本=现金持有成本+有价证券之
间的转换成本
• 现金持有成本为持有现金的机会成本
• 出售和转让有价证券需要支付的费用为现金
的转换成本。
时间
• 图二（保守）：通过长期负债为所有长期资
产和部分或者全部波动性流动资产筹措资金
长期融资
时间
• 图三（适中）：合理的企业筹资期限结构
短期融资 长期融资
时间
几种常用流动负债：
• 自发性负债 • 商业信贷 • 商业票据贴现 • 银行短期贷款
11.2 现金管理
现金的持有动机
• 交易动机 • 预防动机 • 投机动机
产。见图一
• 保守的营运资金融资政策：完全以长期资金来
融通公司各种资金需求。见图二
• 适中的营运资金融资政策： 采用适中的政策

6.3.2信用政策
1．信用标准 信用标准是企业同意向顾客提供商业信用的最低条件，
通常以预期的坏账损失率表示。 （1）行业竞争 （2）企业承担违约风险的能力 （3）客户的资信程度 “5C”评估法
7.3.2 信用政策
2．信用条件 信用条件是指企业向客户提供商业信用的付款要求，包
括信用期限、折扣期限和现金折扣。 见教材P240例6-5，P241例6-6
际利率便要高于名义利率大约1倍。
6.5.2短期融资券
短期融资券是由企业依法发行的无担保短期本票。在我国，短期融 资券是指企业依照《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理 办法》的条件和程序，在银行间债券市场发行和交易井约定在一定
期限内还本付息的有价证券，是企业筹措短期(1年以内)资金的直
接融资方式。 1.发行短期融资券的相关规定 2.短期融资券的种类 3.短期融资券的筹资特点
相关成本之和最小时的货币资金持有量的一种方法。在成 本分析模式下应分析机会成本、管理成本和短缺成本。企 业持有的现金，将会有三种成本。 （1）机会成本。 （2）短缺成本。 （3）管理成本。 P231例6-1
2．现金周转模式 现金周转期是指从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金
所需要的时间。该过程大致包括如下三个方面： （1）应付账款周转期，是指从收到尚未付款的材料开始到现
（2）贴现法 贴现法又称折价法，是指银行向企业放贷款时，先从本金中扣 除利息部分，到期时借款企业偿还全部贷款本金的一种利息支付 方法。在这种利息支付方式下，企业可以利用的贷款只是本金减 去利息部分后的差额，因此，贷款的实际利率要高于名义利率。
（3）加息法
加息法是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。在分 期等额偿还贷款情况下，银行将根据名义利率计算的利息加到贷款 本金上，计算出贷款的本息和，要求企业在贷款期内分期偿还本息 之和的金额。由于贷款本金分期均衡偿还，借款企业实际上只平均 使用了贷款本金的一半，却支付了全额利息。这样企业所负担的实

背景
近几年来，房地产行业迅速扩张、“屯地”在 地产企业进行资源贮备的同时，也影响到其资金的 效率。万科地产作为房地产行业的龙头老大，200 来一改前期“现金为王”的策略，开始大规模“屯 即使以每年平均500 万平方米的消化量计算，公司 储备也至少可以维持4 年以上。更何况，万科的“ 步伐丝毫没有停止。虽然2007 年万科高价拿地， “地王”苦头，但从2008 年和2009 年的拿地面积 万科启动了其久违的“拿地模式”，营业收入和营 润在经过2008 年的低谷期之后，迅速回升。
分类：广义营运资本 又称毛营运资本，指公司在流动资产上的总投资额 狭义营运资本 又称净营运资本，指流动资产减流动负债的余额
特点：流动性强，波动性大
流动资产：指可以在一年以内或者超过一年的一 营业周期内实现变现或运用的资产，流动资产具 占用时间短、周转快、易变现等特点。企业拥有 多的流动资产，可在一定程度上降低财务风险。
0
0
0.00
0.00
原材料
51,479,338.32 48,455,423.66 59,998,046.38 93,090,534.11 106,247,074.21
在建开发产品
33,876,902,347.21 44,471,059,835.24 41,703,082,635.83 78,634,957,185.37 138,004,684,552.
每股经营现金流
-1.518875
-0.003106
0.841580
0.203475
0.308，商品、劳 务收入支出比例逐年增大，用于商品和劳务的资金缺 口越来越小，2009年之后甚至出现收入大于支出。房 地产行业经营活动对资金的需求比较高，商品、劳务 收入支出比例的行业均值约为1左右，万科该比率显著 高于行业均值。虽然投资活动产生的现金流连续六年 为负，但由于经营活动现金流比较充裕，万科20072009 年间筹资活动现金流显著下降，通过筹资活动来 满足经营活动需求的量越来小。但2010年之后筹资活 动现金流连续三年为正，说明万科通过筹资活动来满 足经营活动需求的量。

40
存货总成本的公式可以简化为
F1、D、U和F2为常数量时，TC的大小取决于 变动订货成本和变动储存成本，这被称为与 批量有关的总成本，即：
41
经济订货量基本模型 存货总成本公式：
每年最佳订货次数公式：
N*
D Q*
D
2 KD
DK c 2K
KC
42
最佳订货周期公式 经济订货量占用资金:
22
三、现金的日常管理
1.力争现金流量同步 2.使用现金浮游量 3.加速收款 4.推迟付款
23
第三节 应收账款管理
一、应收账款的概述 应收账款是指因对外销售产品、材
料、供应劳务或其他原因，应向购货单位 或接受劳务的单位或其他单位收取的款项 ，包括应收账款、应收票据、其他应收款 等。
24
（一）应收账款产生的原因
＝500000 ×60％＝300000（元）
应收账款机会成本
=应收账款占用资金× 资金成本率
＝300000 ×10％＝30000（元）
或：应收账款机会成本= 3000000/360 ×60 ×60％ ×10％
=30000（元）
28
二、信用政策
包括：信用期间、信用标准、现金折扣政策
（一）信用期间：指企业允许顾客从购货到付 款之间的时间，或者说是企业给 予顾客的付款期间。
43
例：某企业每年耗用某种材料3 600千克，该材料单位成 本10元，单位存储成本为2元，一次订货成本25元。则 ：
TC(Q*) 2KDKc 2 25 3 600 2 600 元
t* 1 1 (年) (1个月) N * 12
I * Q* U 300 10 1 500 元
2
2
44

5 000
45 000
通过分析比较上表中各方案的总成本可知，C方案的 相关总成本最低，因此应选择C方案。
44
(三)存货模式(鲍莫模式) 最佳现金持有量的存货模式来源于存货的
经济定货批量模型。 存货模式的基本原理是将企业现金持有量和
短期有价证券联系起来衡量，即将企业现金 的持有成本同现金和短期有价证券的转换成 本进行衡量以求得二者相加总成本最低时的 现金余额，从而得出最佳现金持有量。
5
(三)营运资金的分类 1、流动资产按其需求量变动性分类：
流动资产按其需求量变动性可分为永久性流动资 产和临时性流动资产。 2、流动负债按其形成情况分类：
流动负债按其形成情况分类可分为自然(结算)性流 动负债和人为(协议)性流动负债。 3、其它分类： (1)流动资产分类： ①按其在企业生产经营过程中发挥的作用分类： ②按其流动性的强弱分类： ③按盈利能力大小分类： (2)流动负债分类：(按应付金额是否确定分类)
42
【例】某企业现有A、B、C、D四种现金持有方案， 有关成本资料如下表所示。
现金持有量备选方案表 金额单位：元
项目
A
B
C
D
平均现金持有量
100 000 200 000 300 000
400 000
机ห้องสมุดไป่ตู้成本率
10% 10% 10% 10%
短缺成本
48 000 25 000 10 000 5 000
31
(四)现金管理的内容 1、编制现金预算； 2、确定最佳现金余额； 3、作好日常现金收支管理工作。
32
二、最佳现金持有量的确定 现金周转模型 成本分析模型 存货模型 随机模型
33
(一)现金周转模式

二、营运资金管理策略(★★★) (一)流动资产的投资策略
1.流动资产投资水平的决定因素
决定因素
对流动资产投资额的影响
企业经营的 流动资产账户通常随着销售额的变化而立即变化，销售额越不 不确定性 稳定，越不可预测，则投资于流动资产上的资金就应越多(同向)
风险忍受程 度
如果企业管理政策趋于保守，它将选择保持较高水平的流动资 产与销售收入比率，这将保证更高的流动性(安全性)，但盈利能 力也更低(反向)
2020年中级《财务管理》第七章/第一节 运用资金管理概述
二、营运资金管理策略(★★★)
(二)流动资产的融资策略 【TIPS1】 自发性流动负债、长期负债以及股东权益资本为融资的长期来源； 临时性流动负债为融资的短期来源。 【TIPS2】 临时性流动负债属于短期筹资性负债，筹资风险大，但资本成本低； 三种策略中激进融资策略的临时性流动负债占全部资金来源比重最大； 保守融资策略的临时性流动负债占全部资金来源比重较小。
1 营运资金管理概述
目 2 现金管理 录 3 应收账款管理
4 流动负债管理
第一节 营运资金管理概述
一、营运资金的概念及特点(★) 二、营运资金管理政策(★★★)
2020年中级《财务管理》第七章/第一节 运用资金管理概述
一、营运资金的概念及特点(★)
(一)营运资金的概念 定义：营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。
(临时性流动资产) 有量随当时的需求而波动
临时性负债 指为了满足临时性流动资金需要所发生的负债，临时性负 流动 (筹资性流动负债) 债一般只能供企业短期使用，主要是短期银行借款 负债 自发性负债 指直接产生于企业持续经营中的负债，自发性负债可供企
(经营性流动负债) 业长期使用，主要是应付账款、应付票据

15 第5章营运资金管理
应收账款的机会成本
【例5-2】某公司预测的年度赊销额为120 000 元，应收账款平均收账天数为30天，变动成本 率为60％，资金成本率为8％，则：
应收账款的机会成本
＝ 120 000/360×30 ×60％×8％＝480（元）
2021/3/15
16 第5章营运资金管理
【答案】 ：B
2021/3/15
5 第5章营运资金管理
第二节 现金管理
三、确定最佳现金持有量的模式
总
成
成
总成本
本
相关总成本
本
持有成本
持有成本
管理成本 短缺成本 现金持有量
转换成本 现金持有量
成本分析模式
存货模式
2021/3/15
6 第5章营运资金管理
【例题·单选题】 （2002年）
在确定最佳现金持有量时，成本分析模式和存 货模式均需考虑的因素是（ ）。
20
【例题·多选题】 （2002年）
下列有关信用期限的表述中，正确的有（ ）。
A.缩短信用期限可能增加当期现金流量 B.延长信用期限会扩大销售 C.降低信用标准意味着将延长信用期限 D.延长信用期限将增加应收账款的机会成本
第五章 营运资金管理
第5章营运资金管理
第一节 营运资金管理概述
一、营运资金的概念及特点
营运资金，指可以在一年内或者超过一年的一个营 业周期内变现或耗用的资产。
营运资金＝流动资产－流动负债
特点
1.投资回收期短 2.较强的流动性 3.占用形态的并存性 4.占用量的波动性
现金 应收账款 存货
特点
1.获得资金的速度快 2.弹性大 3.资金成本相对较低 4.偿还风险相对较大

科技创新是企业发展的源动力，营销创新则是企业立足市场、 棋行天下的锐利武器。格力营销模式常变常新，经历了市场和时 间的严峻考验，它正焕发出越来越强大的生命力。
财务案例分析(ppt39页)
财务案例分析(ppt39页) 财务案例分析(ppt39页)
1 2 3 4
财务案例分析(ppt39页)
3
总资产周转率分析
财务案例分析(ppt39页)
财务案例分析(ppt39页)
3 流动负债内部项目的结构分析
财务案例分析(ppt39页)
财务案例分析(ppt39页)
3
流动资产与流动负债的匹配关系
依照传统的净营运资金理论，企业一定时期的流动资产规 模应略大于企业当期流动负债的规模，这样不仅可以降低流动 资产的持有成本，还可以使企业的短期财务风险保持在一个较 为稳健的状况下。
2
发展历程
创业阶段
抓产品
发展阶段
抓质量
壮大阶段
抓市场 抓成本 抓规模
国际化阶段
争创世 界第一
2
核心科技
一个没有创新的企业是一个没有灵魂的企业
组建了一支拥有外国专家在内的5000多名专业人员的研发 队伍,成立了制冷技术研究院、机电技术研究院和家电技术研 究院3个基础性研究机构，拥有300多个国家实验室。
财务案例分析(ppt39页)
3 流动负债与长期负债的比例结构分析
合理安排流动资负债与长期负债的关系不仅能保持企业的财务杠杆 价值，还会带来降低资金成本、降低财务风险等方面的利益。但流动 负债是企业财务风险产生的主要根源之一。
财务案例分析(ppt39页)
财务案例分析(ppt39页)
3 流动资产各项目的结构分析
格力电器营运资金策略

（二）营运资金筹资策略
3、激进型筹资策略（风险性和收益性均较高）
（二）营运资金筹资策略
总结：
策略类型 适中型
激进型
保守型
含义 临时性流动资产 =临时性流动负债 临时性流动资产 <临时性流动负债 临时性流动资产 >临时性流动负债
解析 收益风险适中
收益风险均高
收益风险均低
第二节 现金管理
一、现金管理的目的
×60×
480 600
000×50% × 15% 000×50%
+
600
Байду номын сангаас
000×50% 360
×30×
480 600
000×50% 000×50%
× 15%
= 6000+3000 =9000
应计利息增加 ＝9 000-5 000=4 000
三、信用政策的决策
3、计算收账费用和坏账损失增加 收账费用增加=4 000-3 000=1 000 坏账损失增加=9 000-5 000=4 000
宽松型
出发点是为了维护企业的安全运营；
（稳健型） 结果是流动性最强而收益性较低
紧缩型 （激进型）
适中型
出发点是为了获取最大的收益； 结果是风险大而收益也大
出发点是为了保持恰 当的风险和收益水平
（二）营运资金筹资策略
安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金 来源的策略。
指受季节性、 周期性影响的 流动资产
三、最佳现金持有量的确定
（一）成本分析模式
持有现金 的相关成本
机会成本 与现金余额同向变化 管理成本 与现金余额无明显的比例关系 短缺成本 与现金余额反向变化
确定：三项成本之和最低

投资和对内的固定资产、无形资产投资形成的 现金流入和流出。 • 投资活动的现金流入，主要有：收回投资收到 的现金，处置固定资产、无形资产收回的现金 等； • 投资活动的现金流出，主要有：购置固定资产、 无形资产所支付的现金；对外投资支付的现金； 支付股利、利润、利息所支付的现金等
ppt课件
5
• 筹资活动的现金流（量）：是由企业筹措
（1）盲目收购兼并扩张 以收购兼并为主要内容的资本运营对企 业发展是非常必要，但是资本运营具有较 高的风险性。 资本运营是以资本为对象，使资本增 值的经营活动，即通过筹资，投资，参股、 控股、收购、兼并、转让股权，产权，使 资本增值的经营活动。 成功的资本运营：李嘉诚、青岛啤酒 失败的资本运营：德隆、三九集团
ppt课件 34
（2）控制负债规模、保证偿债能力 1）控制资产负债率 企业的资产负债率正常情况下以不超过 60%为宜。 超过70%以上企业负债率偏高，就会存在 较大的风险。
ppt课件
35
2）保持较好的短期偿债能力 短期偿债能力是指企业以流动资产支付 流动负债的能力，短期偿债能力是关系企 业生死存亡的能力。 短期偿债能力主要看两个指标：
ppt课件
44
从企业自身而言防范现金流风险的主要方 面是加强企业营运资金的管理，重点是现 金预算管理。
ppt课件
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四、加强营运资金管理是防范资金 链风险的关键


营运资金是指企业日常经营活动所占用和 使用的资金，即企业的流动资产占用资金。
广义的营运资金是指企业经营活动占用使用的全 部资金，既包括流动资金，也包括固定资产等长 期资产占用的资金。 狭义的营运资金是指流动资金减去流动负债的余 额。
ppt课件
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3、坏账成本
坏账成本是指应收账款因故不能收回而发生的损失。
二、信用政策 （一）信用标准（也称5C系统） （二）信用条件 1.信用期限
信用期限是指企业允许客户从购货到付款之间的时间间隔。
信用期限过短不足以吸引顾客，不利于扩大销售；信用期限过 长会引起机会成本、管理成本、坏账成本的增加。信用期限优 化的要点是：延长信用期限增加的销售利润是否超过增加的成 本费用。 例题见书P152
一、应收账款的功能与成本 （一）功能 1、增加销售 2、减少存货
（二）应收账款的成本 1、机会成本 指企业的资金被应收账款占用所丧失的潜在收益，它与应收账 款的数额有关，与应收账款占用时间有关，也与参照利率有关。
具体计算公式见书P151
2、管理成本 指企业对应收账款进行管理而发生的开支。管理成本包括对客 户的信用调查费用、应收账款记录分析费用、催收账款费用等。 在应收账款一定数额范围内管理成本一般为固定成本。
2. 沿用上述信用期决策的数据，假设光明公司在放宽信用期的 同时，为了吸引顾客尽早付款，且给予“1/30、N/60”的现金 折扣条件，在此现金折扣条件下，估计有一半的客户将享受现 金折扣优惠，设相同风险投资的最低报酬率为12％，其他有关 数据见表6－5，根据有关资料，确定光明公司要不要改变现行 30天付款的信用政策。
确定最佳现金持有量就是要使有关成本之和最小的现金持 有数，因此需要分析持有现金的动机，明确持有现金的成 本及确定成本之和最小的方法，进而确定企业最佳现金持 有量。完成该项工作需要运用到的知识点和技能点包括： 1.持有现金的动机与成本； 2.确定最佳现金持有量的方法。
现金是指企业在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包
表6－5
项目 销售量（件） 销售额（元）（18元/件） 销售成本（元） 其中：变动成本（12元/件） 固定成本 可能发生的收账费用（元） 可能发生的坏账损失（元）

因此，企业营运资金规模的确定， 必须在考虑偿债风险的基础上，再 考虑成本和收益。在西方，一般认 为生产企业的流动资产与流动负债 的合理比例应为2：1，即流动资产 =2倍流动负债。
三、筹资策略对营运资金的影响
1、稳健型的筹资策略
对于长期资产及经常性占用的流动资产， 用长期资金来融通；临时性占用的流 动资产一部分用长期资金来融通，一 部分用短期资金来融通。
1、持有现金的动机 1 交易动机 2 预防动机 3 投机动机
2、现金管理的目的
现金是流动性最强的资产，也是获利 能力最低的资产。因此，现金管理 的目的就是要在资产的流动性和获 利能力之间作出抉择，以获得最大 的长期利润。
3、现金的有关规定
1 规定现金使用范围 2 规定库存现金限额 3 不得坐支现金 4 不得出租、出借银行帐号 5 不得签发空头支票和远期支票 6 不得套用银行信用 7 不得保存账外公款
3、信用政策
通过权衡收益和成本对最佳应收帐款水平 进行规划和控制的一些原则性规定。
（1）信用标准
指客户获得企业的交易信用所应具备的 条件。
信用标准变化会引起销售量、应收帐款 总额、应收帐款管理成本、坏账损失 的变化。
如果企业放松信用标准后所增加的销售 利润大于由此而增加的应收帐款的机 会成本、管理成本和坏账损失成本， 那么企业就应该放松信用标准。
4、收账政策 1 应收账款回收的监督 账龄分析法 2 坏账损失的准备 3 收账政策的制定
5、客户信用分析 1 收集客户的信用资料
财务报表、信用评估机构、银行调查、 向客户提供信用的其他企业、企业自 身经验
2 分析客户的信用状况 品质、能力、资本、抵押品、条件 3 信用决策
三、存货管理
存货是流动资产中所占比例较大的项 目，在工业企业中，约占流动资产 的50%-60%。所以，存货管理的 好坏，对整个企业的财务状况影响 极大。