2017年全国家电行业大数据分析(完美详细版)

2017年我国家用电器行业综合
发展情况图文分析
（2017.6.27）
一、家用电器行业发展状况
1、家用电器行业现状
全球市场方面，虽然2008年金融危机使得全球家电销售额下滑，但2009年以来随着经济复苏，全球家电市场呈现良好的恢复和发展趋势。

从家电行业的总体市场发展格局看，欧美地区销量增速放缓，新兴市场增速要明显好于其他地区，其中亚太地区是规模最大且增速最快的地区之一。

根据机电商会研究，全球白色家用电器生产的集中度较高，主要生产厂商包括格力、美的、海尔、伊莱克斯、惠而浦、LG、三星、松下、西门子等，上述企业占据了全球白色家电（空调、洗衣机、冰箱、洗碗机、微波炉等）市场份额的50%以上。

从国内市场看，“十一五”、“十二五”期间，我国家电工业既经历了全球经济快速增长带来的国内外市场需求旺盛的繁荣发展时期，也经历了金融危机对行业发展的巨大冲击。

得益于我国经济强劲增长的大环境以及“家电节能补贴”、“家电以旧换新”、“家电下乡”等多项拉动内需政策的有力支持，我国家电工业实现了快速、稳步的增长，在全球家电行业的地位持续提升。

目前，我国家电工业的生产规模已居世界首位，是具有较强国际竞争力的产业之一。

国家统计局统计数据显示，近年来我国家用电器行业持续稳定增长，2010年我国家用电器制造业实现销售收入8,469.78亿元，2015年达到14,083.90亿元，年复合增长率为10.71%。

2010-2015年我国家用电器制造业销售情况。

2017年家用电器行业分析报告2017年9月1.整体营收增速加快，白电、厨电表现突出 (6)1.1.营收增速加快，财务费用率有所上升，毛利率略有下降 (6)1.2.细分行业走势分化，白电和厨电涨幅明显 (14)2.细分行业分析：白电及小家电增速较快，黑电持续低迷 (18)2.1.白电：营收，净利润增速加快，财务费用上涨较为明显 (18)2.2.黑电：行业表现持续低迷，净利润下滑 (22)2.3.小家电：营收及净利润增速均明显加快，现金流情况改善 (26)2.4.厨电：营收及净利润增速加快，地产后周期效应凸显 (30)2.5.照明设备：营收增速放缓，净利润增速加快 (34)2.6.零部件：净利润增速明显放缓，原材料成本压力较大 (37)3.上半年空调销量超预期，黑电行业销售低迷 (41)3.1.白电：空调销量大幅增长，洗衣机强于冰箱空调 (41)3.2.黑电：行业表现低迷，面板价格下降或将减缓成本压力 (48)3.3.厨电：龙头议价能力极强，地产后周期凸显 (51)4.总结 (54)5.风险提示 (55)图1：家电板块细分子行业 (6)图2：家电行业营收及利润增速（整体法） (8)图3：家电行业营收及利润增速（中位数法） (8)图4：家电行业营业收入增速分布结构图 (10)图5：家电行业归母净利润增速分布结构图 (10)图6：家电行业扣非净利润增速分布结构图 (11)图7：家电行业盈利能力变化 (12)图8：家电行业三费用率变化 (13)图9：家电行业运营效率分析 (13)图10：家电行业至今涨幅为23.98% (14)图11：家电行业至今涨幅位于28个细分行业第3名 (15)图12：家电行业年初至今PE(TTM)与PB(LF)变化图 (16)图13：家电行业年初至今PE(TTM)与PB(LF)变化图 (16)图14：家电各细分行业PE(TTM)变化图 (17)图15：家电各细分行业PB(整体法)变化图 (18)图16：白色家电营业收入(亿元)及同比增速 (19)图17：白色家电归母净利润（亿元）及同比增速 (19)图18：白色家电销售、管理、财务费用率 (20)图19：白色家电毛利润率与净利润率 (20)图20：白色家电盈利质量分析 (21)图21：白色家电经营活动现金流量 (21)图22：黑色家电营业收入及同比增长率 (23)图23：黑色家电归母净利润及同比增长率 (23)图24：黑色家电销售、管理、财务费用率对比 (24)图25：黑色家电毛利润率与净利润率 (24)图26：黑电行业盈利质量分析 (25)图27：黑色家电经营现金流量净额 (25)图28：小家电营业收入及同比增长率 (26)图29：小家电归母净利润及同比增长率 (27)图30：小家电销售、管理、财务费用率对比 (27)图31：小家电毛利润率与净利润率 (28)图32：小家电行业盈利质量 (29)图33：小家电行业经营活动现金流量净额 (29)图34：厨电营业收入及同比增长率 (31)图35：厨电归母净利润及同比增长率 (31)图36：厨电销售、管理、财务费用率对比 (32)图37：厨电毛利率、净利率对比 (32)图38：厨电销售、管理、财务费用率对比 (33)图39：厨电经营活动现金流量 (33)图40：照明设备营业收入及同比增长率 (34)图41：照明设备归母净利润及同比增长率 (34)图42：照明设备销售、管理、财务费用率对比 (35)图43：照明设备经营活动现金流量 (35)图44：照明设备盈利质量分析 (36)图45：照明设备毛利率、净利率 (36)图46：零部件营业收入及同比增长率 (37)图47：零部件归母净利润及同比增长率 (38)图48：零部件销售、管理、财务费用率对比 (38)图49：零部件毛利率净利率 (39)图50：零部件行业盈利质量 (39)图51：零部件经营活动现金流量 (40)图52：空调行业整体数据（万台） (41)图53：空调企业产销量数据（万台） (42)图54：空调企业内销、出口数据（万台） (43)图55：洗衣机行业整体数据（万台） (44)图56：洗衣机企业产销量数据（万台） (45)图57：洗衣机企业内销、出口数据（万台） (45)图58：冰箱行业整体数据（万台） (46)图59：冰箱企业产销量数据（万台） (47)图60：冰箱企业内销、出口数据（万台） (48)图61：电视行业整体数据（万台） (49)图62：电视行业销售额及线上销量（亿元/万台） (50)图63：电视面板价格数据（美元） (51)图64：中国房地产精装修市场百城总规模变化（万套） (52)图65：油烟机行业销售量及销售额数据（万台/亿元） (53)图66：燃气灶行业销售量及销售额数据（万台/亿元） (54)表1：家电板块细分子行业 (7)表2：原材料价格上涨推高家电产品成本 (12)表3：白色家电行公司2015H1-2017H1营收及净利润 (22)表4：黑色家电行公司2015H1-2017H1营收及净利润情况 (26)表5：小家电行公司2015H1-2017H1营收及净利润情况 (30)表6：厨电行公司2015H1-2017H1营收及净利润情况 (33)表7：照明设备公司2015H1-2017H1营收及净利润情况 (37)表8：零部件公司2015H1-2017H1营收及净利润情况 (40)表9：家电行业上半年表现主要财务数据净利润增 (55)1.整体营收增速加快，白电、厨电表现突出本文对整体家电行业及6个细分子行业共63只个股今年上半年的业绩和市场表现进行了分析梳理。

2017年上半年大家电行业电商数据分析报告过去，很多消费者担心在网络购买家电类产品会存在一些售后问题（比如不能很好的维修、保养），或者物流问题（担心产品运输过程中损坏且退换货麻烦），安装问题（担心自己不好安装），因此大家电行业在电商平台上的春天来得相对较晚，随着物流的不断完善，售后服务的升级，及品牌商家线上线下的不断联动，越来越多的消费者开始在网上购买大家电。

本期，淘数据将带您一观2017年上半年大家电行业在淘宝上的销售情况，并公布上半年大家电行业的TOP10店铺、TOP10品牌及TOP10宝贝，让你对淘宝平台大家电的行业格局有大体的了解。

1、2017年上半年大家电市场分月销量、销售额及环比增长情况今年上半年，淘宝大家电行业的总销量是3802万，环比增长1.59%，销售额240.6亿，环比增长2.51%销售情况受节日影响最大，其中双十一所在月份销售情况最好，其次为年中大促所在的月份。

销售情况最差的月份为春节所在月份。

虽然看上去今年上半年销量、销售额环比涨势并不明显，但是2016年7-12月有双十一双十二，2017年1月-6月又包含了春节期间在内，刨除这两个月份，今年上半年比去年下半年涨幅还是很明显的。

2、2017年上半年大家电各细分品类销售额占比各细分品类中，空调的销售额占比最高，达到24%，其次为平板电视和厨房大电，销售额占比分别为19%和16%。

3、2017年上半年大家电品类TOP10品牌（销售额维度）从2017年上半年的销售额来看，品牌TOP3分别为格力、西门子和TCL，另外值得关注的是，TOP10品牌中，只有西门子是德国的，其他的都是国产品牌。

4、2017年上半年大家电品类TOP10店铺（销售额维度）上半年大家电的最大赢家是苏宁易购官方旗舰店，其次为海尔官方旗舰店和美的官方旗舰店，且前十店铺中，除了苏宁易购为综合性的店铺为，TOP2-TOP10都为品牌旗舰店。

说明买家在购买大家电这类产品中，更倾向于在有品牌、有保障的店铺中购买。

2017年9月出版1 2017Q2 业绩表现整体良好，白电环比加速 (9)1.1 Q2 白电增速同比、环比均提升明显 (9)1.2 良好的行业格局下，消化大部分原材料涨价带来的成本压力 (11)1.3 人民币升值带来汇兑损失较多，影响出口企业业绩 (15)1.4 房地产销售增速逐渐放缓 (16)2 白电：空调景气度高，带动 Q2 业绩加速增长 (17)3 黑电：面板价格稳中有降，盈利能力略有改善 (22)4 厨电：龙头保持快速增长 (25)5 小家电：消费升级空间大，增长可持续性强 (28)6 上游配件：受益白电和出口复苏，维持良好增长 (31)7 风险提示 (33)图1：2017Q2家电行业收入增速38%（亿元，%） (10)图2：2017Q2家电行业利润增速29%（亿元，%） (10)图3：2017Q2白电收入增速环比加快 (11)图4：2017Q2白电利润增速最快，环比大幅提升 (11)图5：2016H2、2017Q2主要大宗材料价格大幅上涨 (12)图6：终端零售均价：2016Q4开始白电提价幅度加大，尤其冰箱 (13)图7：终端零售均价：小家电维持较快的提价幅度 (13)图8：成本压力下，家电行业连续四个季度毛利率下降 (13)图9： 2017Q2家电行业净利率同比降0.5pct，环比升1.2pct (14)图10：2017Q2白电、厨电毛利率同比下降3.5pct (14)图11：2017Q2白电、厨电净利率同比下降1-2pct (14)图12：2017年5月以来，人民币兑美元明显升值 (15)图13：30大中城市商品房成交面积环比增速转负：一二线房地产销售趋弱 (17)图14：30大中城市商品房成交面积同比增速下滑：一二线房地产销售持续下降17图15：商品房销售面积（住宅）累计同比情况：今年以来三四线房地产销售情况良好 (17)图16：白电行业分季度的收入及增速（亿元，%） (18)图17：白电行业分季度的利润及增速（亿元，%） (18)图18：2017Q1&Q2白电企业收入同比增速 (19)图19：2017Q1&Q2白电企业净利润同比增速 (19)图20：2017Q1&Q2白电企业毛利率 (19)图21：2017Q1&Q2白电企业净利率 (20)图22：空调内销大幅增长（单位：万台） (20)图23：空调外销增长良好（单位：万台） (20)图24：冰箱内销有所下滑（单位：万台） (21)图25：冰箱外销保持较高增长（单位：万台） (21)图26：洗衣机内销稳定增长（单位：万台） (21)图27：洗衣机外销稳定增长（单位：万台） (22)图28：黑电行业分季度的收入及增速（亿元，%） (22)图29：黑电行业分季度的利润及增速（亿元，%） (23)图30：2017Q1&Q2黑电企业收入同比增速 (23)图31：2017Q1&Q2黑电企业净利润同比增速 (23)图32：2017Q1&Q2黑电企业毛利率 (24)图33：2017Q1&Q2黑电企业净利率同比增速 (24)图34：面板价格（美元/片） (24)图35：厨电行业分季度的收入及增速（亿元，%） (25)图36：厨电行业分季度的利润及增速（亿元，%） (25)图37：2017Q1&Q2厨电企业收入同比增速 (26)图38：2017Q1&Q2厨电企业净利润同比增速 (26)图39：2017Q1&Q2厨电企业毛利率 (26)图40：2017Q1&Q2厨电企业净利率同比增速 (27)图41：厨电龙头的油烟机销量份额持续提升（%） (27)图42：油烟机均价持续上升（元） (27)图43：小家电行业分季度的收入及增速（亿元，%） (28)图44：小家电行业分季度的利润及增速（亿元，%） (29)图45：2017Q1&Q2小家电企业收入同比增速 (29)图46：2017Q1&Q2小家电企业净利润同比增速 (29)图47：2017Q1&Q2小家电企业毛利率 (30)图48：2017Q1&Q2小家电企业净利率 (30)图49：豆浆机、电饭煲、电压力锅均价提升明显（元） (30)图50：上游配件分季度的收入及增速（亿元，%） (31)图51：上游配件分季度的利润及增速（亿元，%） (31)图52：2017Q1&Q2上游配件企业收入同比增速 (32)图53：2017Q1&Q2上游配件企业净利润同比增速 (32)图54：2017Q1&Q2上游配件企业毛利率 (32)图55：2017Q1&Q2上游配件企业净利率同比增速 (33)表 1：家电公司 2017 年中报情况汇总（单位：亿元，%） (7)表 2：重点公司盈利预测及估值（单位：元） (9)表 3：2016 年家电公司的成本构成，原材料占 70%以上 (12)表 4：2017Q2 各子行业的毛利率、净利率情况 (12)表5：出口企业汇兑情况汇总（收益为正数） (16)报告正文投资建议2017Q2家电行业收入2678亿元，同比增长38%，增速较Q1提升8pct；净利润192亿元，同比增长29%，增速较Q1环比加快16pct。

2017年家电行业市场分析报告2017年8月出版文本目录1、宏观经济走势 (6)1.1、全球经济增长步伐加快亚太长期增长前景全球最强劲 (6)1.2、中国消费市场走势良好由投资主导转向消费主导 (6)2、消费新客群和新趋势 (9)2.1、经济收入和消费意愿 (9)3、2017 年家电行业新动力 (11)3.1、核心动力：做差异化的产品和服务 (11)3.2、网购造就“全民消费”新客群家电产品线上需求旺盛 (11)3.3、家电消费从低价向高品质高价格迁移品牌集中度提高 (13)3.4、厨卫生活产品继续驱动行业增长健康生活产品继续成为热点 (13)4、白电:进入成熟期高附加值产品受青睐 (14)4.1、空调内销继续增长渠道库存良好原材料压力逐步缓解 (15)4.2、“一户多机”渗透率较低中央空调仍处于成长期 (16)4.3、洗衣机保持稳定增长冰箱市场依然在压力下前行 (18)4.3.1、洗衣机行业格局稳定，中高端滚筒洗衣机将成主旋律 (18)4.3.2、冰箱市场压力较大对开门和对门冰箱份额继续提升 (21)5、黑电：尺寸再涨产品升级 (24)5.1、市场有回暖迹象 (24)5.2、大屏化、智能化、高清化和节能化成为电视行业的发展趋势 (25)6、厨电：长期成长确定嵌入式产品成为厨电成长动力 (27)6.1、传统烟灶市场保持稳定增长新兴品类爆发出强劲动力 (27)6.2、厨电嵌入式产品智能化率高技术创新是核心 (28)6.3、品质生活需求提升洗碗机将迎来爆发式增长 (30)7、小家电：新品类的拓展创新 (31)7.1、消费轮动：从生活必须的大家电到精致生活的小家电 (31)7.2、小家电消费升级方兴未艾 (32)7.3、空、净系列普及率低下半年会持续保持高速增长 (35)7.3.1、空气净化器 (35)7.3.2、净水器 (36)8、部分相关企业分析 (37)8.1、美的集团：全球领先科技集团，产品、效率双驱动 (37)8.2、老板电器：消费升级趋势明显厨电龙头业绩靓丽 (38)8.3、小天鹅 A：行业结构升级明显公司经营稳步上升 (39)图表目录图表 1：进出口金额当月同比（单位：%） (6)图表 2：最终消费支出对 GDP 的贡献率（单位：%） (7)图表 3：社会消费品零售总额当月同比（单位：%） (7)图表 4：居民消费水平增速和 GDP 增速 (8)图表 5：全国人均可支配收入（单位：亿元，%） (9)图表 6：消费者信心指数 (10)图表 7：中国移动互联网用户数量及增速（单位：百万，%） (12)图表 8：中国移动互联网用户每日在线时长（单位：万小时，%） (12)图表 9：国内农村家电保有量（单位：台） (14)图表 10：我国白电销量趋于稳定（单位：万台，%） (14)图表 11：中国家用空调生产量（单位：万台，%） (15)图表 12：中国家用空调行业上市公司营业总收入（单位：亿元） (16)图表 13：中央空调及多联机市场销售额及增速对比（单位：亿元，%） (17)图表 14：2013-2017 年一季度多联机市场运行同比增长情况（单位：%） (17)图表 15：2017 年中国中央空调内外销预测（单位：亿元，%） (18)图表 16：2017 年中国中央空调分产品销售预测（单位：亿元，%） (18)图表 17：2015-2017 年中国洗衣机生产量（单位：万台，%） (19)图表 18：中国洗衣机内销量数据统计（单位：万台，%） (19)图表 19：2017 年洗衣机分品牌销售额占比（单位：%） (20)图表 20：波轮洗衣机和滚筒洗衣机市场份额对比及预测 (20)图表 21：2016 年冰箱市场零售额产品结构 (21)图表 22：波轮洗衣机和滚筒洗衣机市场份额对比及预测 (22)图表 23：冰箱市场零售量规模预测及走势（单位：万台，%） (23)图表 24：冰箱市场零售额规模预测及走势（单位：亿元，%） (23)图表 25：彩电零售额品牌占比 (24)图表 26：2017 年 1-5 月彩电线上线下零售量同比增幅 (25)图表 27：我国平板电视发展趋势 (25)图表 28：2017 年全渠道彩电主要尺寸零售量份额预测 (26)图表 29：17 年 4 月油烟机产品格局（零售份额） (27)图表 30：17 年 4 月燃气灶产品格局（零售份额） (28)图表 31：我国嵌入式家电智能化趋势（零售量份额） (29)图表 32：2017 年我国智能厨房品牌布局 (29)图表 33：2016 年我国洗碗机渗透率与发达国家对比 (30)图表 34：我国洗碗机零售额增速情况（单位：%） (30)图表 35：2017 年 4 月中国家电市场重点品类零售额及增速（单位：亿元，%） (31)图表 36：我国小家电普及率与海外国家对比（2016 年） (32)图表 37：我国电饭煲均价持续上升 (33)图表 38：我国 IH 电饭煲销售量占比逐步提升 (33)图表 39：小家电行业渠道结构变化 (34)图表 40：我国小家电品类总规模及线上规模 (34)图表 41：我国空气净化器渗透率较低（单位：%） (36)图表 42：我国家用空气净化器市场规模（单位：亿元，%） (36)图表 43：17 年 4 月净水设备产品格局（零售量份额） (37)1、宏观经济走势1.1、全球经济增长步伐加快亚太长期增长前景全球最强劲在经历了2016 年的低迷不振之后，2017-2018 年发达经济体以及新兴和发展中经济的经济活动都将加快，特别是在新兴市场和发展中经济体。

2017年中国家电行业市场发展总结分析报告目录第一节家电行业正迎来“融合”的大潮 (7)一、中外之融合：国际化布局加速，协同效应值得期待 (7)二、产业之融合：主动拥抱互联网，合作逐步加深 (13)三、用户之融合：注重品牌塑造，强化消费者体验 (15)第二节子行业分析：新老交替，众功皆兴 (17)一、空调：国内市场坚定去库存，欧洲市场复苏带动外销增长 (17)二、冰箱：智能冰箱功能逐渐成熟 (23)三、洗衣机：滚筒替代趋势不停歇 (28)四、彩电：行业稳定增长，互联网化大势所趋 (32)五、厨电：长期受益于城镇化进程，低集中度利好龙头 (36)六、小家电：消费升级提速，龙头企业受益最大 (40)第三节重点公司分析 (45)一、格力电器：渠道库存去化持续，盈利能力依然优秀 (45)二、美的集团：全球战略布局加速，积极转型升级 (45)三、青岛海尔：厚积薄发，高端引领 (46)四、小天鹅A：纯粹的洗衣机产品结构，带来业绩高弹性 (46)五、三花股份：制冷阀件龙头，新品发力改善产品结构 (47)六、地尔汉宇：毛利率大幅提升，新兴产品保驾护航 (47)七、海立美达：与金融技术领导者共舞 (48)八、亿利达：整合成效显现，外延并购再加码 (49)九、和而泰：主业订单饱满，智能家居平台加速落地 (49)十、和晶科技：“智慧树”迅速扩张，构建“智慧生活”生态圈 (50)十一、威创股份：量价齐升高增长，标准化运营正起步 (50)十二、创维数字：高速成长，运营服务发展迅速 (51)十三、TCL集团：业绩有望回升，互联网转型值得期待 (51)十四、海信电器：经营稳健，运营价值潜力巨大 (52)十五、兆驰股份：拐点已现，互联网电视开展符合预期 (52)十六、华帝股份：基本面迎来向上拐点，业绩改善趋势确立 (53)十七、乐金健康：大健康产业深度延伸 (54)十八、奋达科技：智能穿戴纯正标的，业务布局日趋完善 (54)十九、苏泊尔：市占率持续提高，盈利能力显著提升 (55)二十、九阳股份：品类扩张打开发展空间 (55)二十一、新宝股份: 盈利能力显著提升，期待业绩高弹性 (56)二十二、爱仕达：进入快速成长期，积极开拓新的利润增长点 (56)图表目录图表1：海外家电企业历史净利润率情况 (7)图表2：我国家电企业历史净利润率情况 (8)图表3：国内外家电企业ROE对比（2015） (9)图表4：国内外家电企业净利润率对比（2015） (9)图表5：GE家电业务营业收入分产品结构（2015年1-9月） (10)图表6：美国市场大型厨电零售量分品牌占比（2014） (11)图表7：日本市场大型家电零售量分品牌占比（2014） (12)图表8：日本市场小家电零售量分品牌占比（2014） (13)图表9：厨源店运营模式示意图 (15)图表10：厨源门店 (16)图表11：我国家用空调产量及增速 (17)图表12：我国家用空调销量及增速 (18)图表13：我国家用空调内销量及增速 (19)图表14：我国家用空调外销量及增速 (19)图表15：我国家用空调内销量分公司情况 (20)图表16：我国家用空调库存量分公司情况 (20)图表17：我国变频空调内销量及增速 (21)图表18：变频空调零售量占比分价格段情况 (22)图表19：我国冰箱产量及增速 (23)图表20：我国冰箱销量及增速 (24)图表21：我国冰箱内销量及增速 (24)图表22：我国冰箱外销量及增速 (25)图表23：冰箱零售量占比分结构情况 (25)图表24：冰箱零售量占比分容量段情况 (26)图表25：冰箱零售量占比分价格段情况 (27)图表26：冰箱零售量占比分功能情况 (27)图表27：我国洗衣机产量及增速 (28)图表28：我国洗衣机销量及增速 (29)图表29：我国洗衣机内销量及增速 (29)图表30：我国洗衣机外销量及增速 (30)图表31：我国滚筒洗衣机内销量及增速 (30)图表32：洗衣机零售量占比分容量段情况 (31)图表33：我国液晶电视产量及增速 (32)图表34：我国液晶电视销量及增速 (32)图表35：我国液晶电视内销量及增速 (33)图表36：我国液晶电视出口量及增速 (34)图表37：我国彩电零售单价 (34)图表38：我国液晶电视出口量及增速 (35)图表39：我国吸油烟机零售量及零售额增速 (36)图表40：我国燃气灶零售量及零售额增速 (37)图表41：我国吸油烟机零售均价 (38)图表42：我国燃气灶零售均价 (38)图表43：吸油烟机分品牌零售量占比 (39)图表44：燃气灶分品牌零售量占比 (40)图表45：我国电饭煲零售量及增速 (40)图表46：我国电饭煲出口量及增速 (41)图表47：我国电磁炉零售量及增速 (42)图表48：我国电磁炉出口量及增速 (42)图表49：我国小家电零售单价 (43)图表50：我国电饭煲销量市占率及集中度 (44)表格目录表格1：2015-2016年家电互联网跨界合作一览 (14)第一节家电行业正迎来“融合”的大潮2016年，虽然家电行业整体增速依然承受较大压力，但是在消费升级的大趋势下，一些新的变化正在发生。

2017年家电行业市场分析报告目录第一节行业上半年业绩亮眼，涨幅居各行业首位 (6)一、上半年行业经营状况优秀，业绩超市场预期 (6)二、空调、厨电维持高景气，高端产品占比提升趋势明显 (6)三、板块跑赢各大指数，行业涨幅冠绝市场 (12)第二节地产并非唯一决定因素，保有量提升与更新需求助力行业成长 (15)一、三四线地产销售保持高增长，新房销售对需求拉动有限 (15)1、一二线地产调控效果显著，三四线地产维持较高增长 (15)2、地产销售对家电拉需求的拉动有限 (17)二、户均保有量上升空间大，保有量提升对需求拉动能力强 (18)1、我国家电主要品类户均保有量较低 (18)2、保有量提升对家电需求拉动明显 (21)三、产品升级换代，更新需求提升 (22)1、技术提升空间日趋减小，可感知差异催生更新需求 (22)2、更新周期到来，未来更新需求占比将提升 (24)第三节消费升级背景下产品结构不断优化，龙头公司受益明显 (27)一、家电行业处在消费升级超级周期中 (27)二、消费升级推动产品结构优化，产品均价持续提升 (31)三、升级过程中龙头受益明显，强者恒强 (35)第四节原材料价格趋稳，龙头抵御成本冲击能力强 (38)一、主要原材料价格涨势趋稳 (38)二、龙头费用控制及定价能力强 (39)图表目录图表1：行业经营表现亮眼 (6)图表2：空调行业景气度高 (7)图表3：变频空调销售占比波动上升 (7)图表4：洗衣机销售稳定增长 (8)图表5：滚筒洗衣机销售占比稳定提升 (8)图表6：冰箱销售表现较平淡 (9)图表7：多门及对开门份额大幅提升 (9)图表8：油烟机零售额保持增长 (10)图表9：欧式、近吸式市场份额持续提升 (11)图表10：燃起灶销售平稳 (11)图表11：台式燃气灶份额仅余1% (11)图表12：家电板块在所有行业中涨幅居首 (12)图表13：申万家电行业指数上半年持续走高 (13)图表14：家电板块大幅跑赢指数 (14)图表15：一二线城市地产调控政策效果显著 (15)图表16：三四线城市地产景气度依旧较高 (16)图表17：家电城镇每百户保有量 (16)图表18：家电农村保有量有较大提升空间 (17)图表19：日本家电每百户保有量远超中国 (19)图表20：我国城镇空调每百户保有量仅与日本30 年前相当 (20)图表21：城镇家电百户保有量 (21)图表22：农村家电百户保有量 (21)图表23：空调外观演变 (23)图表24：智能空调份额稳定提升 (23)图表25：海尔U+智慧生活 (24)图表26：空调内销量2011 年突破6000 万台 (25)图表27：冰箱内销量2010 年突破5000 万台 (25)图表28：洗衣机内销2010 年达到3500 万台左右水平 (25)图表29：白电龙头收入快速上升（亿元） (27)图表30：白电龙头利润快速上升（亿元） (27)图表31：日本主要家电品类渗透率 (28)图表32：居民收入快速上升 (29)图表33：国民总储蓄率趋势性下降 (29)图表34：我国人均GNI 相当于日本消费升级加速期 (30)图表35：变频空调量份额持续提升 (31)图表36：高价格段空调零售额份额持续提升 (31)图表37：三门及以上冰箱量份额持续提升 (32)图表38：滚筒洗衣机量份额持续提升 (32)图表39：欧式、近吸式油烟机量份额持续提升 (33)图表40：嵌入式燃气灶量份额持续提升 (33)图表41：家电主要品类均价提升明显 (34)图表42：家电主要品类均价长期处于上升通道 (34)图表43：龙头公司毛利率稳步上升 (35)图表44：龙头公司盈利能力快速提升 (36)图表45：各子行业集中度持续提升 (36)图表46：钢价二季度初下行近期小幅上涨（元/吨） (38)图表47：铜价趋于平稳（元/吨） (38)图表48：ABS 价格二季度初下行近期小幅上涨（元/吨） (39)图表49：铝价趋于平稳（元/吨） (39)表格目录表格1：地产拉动需求有限 (18)表格2：家电主要品类每百户保有量仍处于价低水平 (19)表格3：保有量的提升大幅拉升空调需求 (22)表格4：龙头公司费用控制能力强（费用率） (40)第一节行业上半年业绩亮眼，涨幅居各行业首位一、上半年行业经营状况优秀，业绩超市场预期2017 年上半年家电行业整体经营状况优秀，继续实现稳定增长。

2017年家电行业分析报告2017年9月出版1 2017Q2 业绩表现整体良好，白电环比加速 (9)1.1 Q2 白电增速同比、环比均提升明显 (9)1.2 良好的行业格局下，消化大部分原材料涨价带来的成本压力 (11)1.3 人民币升值带来汇兑损失较多，影响出口企业业绩 (15)1.4 房地产销售增速逐渐放缓 (16)2 白电：空调景气度高，带动Q2 业绩加速增长 (17)3 黑电：面板价格稳中有降，盈利能力略有改善 (22)4 厨电：龙头保持快速增长 (25)5 小家电：消费升级空间大，增长可持续性强 (28)6 上游配件：受益白电和出口复苏，维持良好增长 (31)7 风险提示 (33)图1：2017Q2家电行业收入增速38%（亿元，%） (10)图2：2017Q2家电行业利润增速29%（亿元，%） (10)图3：2017Q2白电收入增速环比加快 (11)图4：2017Q2白电利润增速最快，环比大幅提升 (11)图5：2016H2、2017Q2主要大宗材料价格大幅上涨 (12)图6：终端零售均价：2016Q4开始白电提价幅度加大，尤其冰箱 (13)图7：终端零售均价：小家电维持较快的提价幅度 (13)图8：成本压力下，家电行业连续四个季度毛利率下降 (13)图9：2017Q2家电行业净利率同比降0.5pct，环比升1.2pct (14)图10：2017Q2白电、厨电毛利率同比下降3.5pct (14)图11：2017Q2白电、厨电净利率同比下降1-2pct (14)图12：2017年5月以来，人民币兑美元明显升值 (15)图13：30大中城市商品房成交面积环比增速转负：一二线房地产销售趋弱 (17)图14：30大中城市商品房成交面积同比增速下滑：一二线房地产销售持续下降17 图15：商品房销售面积（住宅）累计同比情况：今年以来三四线房地产销售情况良好 (17)图16：白电行业分季度的收入及增速（亿元，%） (18)图17：白电行业分季度的利润及增速（亿元，%） (18)图18：2017Q1&Q2白电企业收入同比增速 (19)图19：2017Q1&Q2白电企业净利润同比增速 (19)图20：2017Q1&Q2白电企业毛利率 (19)图21：2017Q1&Q2白电企业净利率 (20)图22：空调内销大幅增长（单位：万台） (20)图23：空调外销增长良好（单位：万台） (20)图24：冰箱内销有所下滑（单位：万台） (21)图25：冰箱外销保持较高增长（单位：万台） (21)图26：洗衣机内销稳定增长（单位：万台） (21)图27：洗衣机外销稳定增长（单位：万台） (22)图28：黑电行业分季度的收入及增速（亿元，%） (22)图29：黑电行业分季度的利润及增速（亿元，%） (23)图30：2017Q1&Q2黑电企业收入同比增速 (23)图31：2017Q1&Q2黑电企业净利润同比增速 (23)图32：2017Q1&Q2黑电企业毛利率 (24)图33：2017Q1&Q2黑电企业净利率同比增速 (24)图34：面板价格（美元/片） (24)图35：厨电行业分季度的收入及增速（亿元，%） (25)图36：厨电行业分季度的利润及增速（亿元，%） (25)图37：2017Q1&Q2厨电企业收入同比增速 (26)图38：2017Q1&Q2厨电企业净利润同比增速 (26)图39：2017Q1&Q2厨电企业毛利率 (26)图40：2017Q1&Q2厨电企业净利率同比增速 (27)图41：厨电龙头的油烟机销量份额持续提升（%） (27)图42：油烟机均价持续上升（元） (27)图43：小家电行业分季度的收入及增速（亿元，%） (28)图44：小家电行业分季度的利润及增速（亿元，%） (29)图45：2017Q1&Q2小家电企业收入同比增速 (29)图46：2017Q1&Q2小家电企业净利润同比增速 (29)图47：2017Q1&Q2小家电企业毛利率 (30)图48：2017Q1&Q2小家电企业净利率 (30)图49：豆浆机、电饭煲、电压力锅均价提升明显（元） (30)图50：上游配件分季度的收入及增速（亿元，%） (31)图51：上游配件分季度的利润及增速（亿元，%） (31)图52：2017Q1&Q2上游配件企业收入同比增速 (32)图53：2017Q1&Q2上游配件企业净利润同比增速 (32)图54：2017Q1&Q2上游配件企业毛利率 (32)图55：2017Q1&Q2上游配件企业净利率同比增速 (33)表1：家电公司2017 年中报情况汇总（单位：亿元，%） (7)表2：重点公司盈利预测及估值（单位：元） (9)表3：2016 年家电公司的成本构成，原材料占70%以上 (12)表4：2017Q2 各子行业的毛利率、净利率情况 (12)表5：出口企业汇兑情况汇总（收益为正数） (16)报告正文投资建议2017Q2家电行业收入2678亿元，同比增长38%，增速较Q1提升8pct；净利润192亿元，同比增长29%，增速较Q1环比加快16pct。

2017年家电行业市场分析报告目录第一节消费升级：家电行业的成长逻辑 (7)一、消费升级的本质：消费习惯的低阶向高阶模仿 (7)1、消费习惯是消费需求的常态化体现 (7)2、家电的消费升级：中国经济的二元结构 (8)3、家电的消费升级：参考智能手机的二次消费高潮 (9)4、家电消费品的二次高潮：农村接力城市 (10)二、小家电：消费升级大势所趋，对标欧美成长空间广阔 (13)1、消费习惯模仿仍在进行，我国小家电消费升级空间广阔 (13)2、农村小家电市场规模远远落后于城市 (15)3、小家电的周期性：行业增速2012年开始触底反弹 (15)4、小家电：渠道向三四线加速下沉，电商渠道提升空间巨大 (19)（1）厂商积极渠道下沉，15年进入收获期 (21)5、美国小家电消费升级之路 (22)（1）美国1960s：女性就业比例上升带来的功能型需求爆发 (22)（2）70年代中期-80年代初期：高通胀+高利率抑制小家电消费需求. 24（3）1985年-1995年：美国小家电市场饱和率快速提升 (25)（4）1995年后：从功能型需求开始向体验型需求升级 (27)（5）颠覆性产品的创造加快了美国小家电行业的消费升级 (27)6、小家电消费升级需求端：中产崛起以及人口红利 (31)（1）中产阶级的快速崛起将加速消费需求升级步伐 (33)第二节渠道变革：家电行业面临的新挑战 (35)一、白电——渠道扁平化变革下的消费升级 (35)二、黑电行业双重挑战：“消费升级+渠道变革” (39)1、智能电视商业模式的变革本质之一：消费升级 (39)2、用户数是核心，ARPU值挖掘大势所趋 (40)第三节基本面综述：最差的时点或已过去 (43)一、空调去库存正在快速进行 (43)二、冰箱销量有所下降，个别品类表现优异 (49)三、洗衣机市场相对平稳，惠而浦重出江湖 (51)四、厨电：地产回暖提升行业景气度，下半年继续看好 (56)五、终端价格：2016年上半年空冰洗均价表现分化 (56)六、成本端：原材料价格有所反弹，毛利率面临挑战 (58)第四节投资分析 (61)一、2016年下半年投资建议 (61)第二节部分相关企业分析 (61)图表目录图表1：消费品的普及过程（发达国家=>发展中国家；城镇=>农村） (7)图表2：家电消费品马斯洛需求分层 (7)图表3：城镇居民与农村居民消费水平——2011年后增速开始分化 (8)图表4：一线城市、四线城市及城镇农村消费者信心指数 (9)图表5：传统“功能手机”向新一代“智能手机”消费升级 (9)图表6：智能手机的第二次消费升级高潮 (10)图表7：农村家庭和城镇家庭可支配收入增速分化——农村增长高于城市 (10)图表8：城镇和农村家庭家电消费支出占比分化 (11)图表9：城镇及农村消费支出增速分化 (11)图表10：城镇及农村洗衣机保有量变化趋势 (12)图表11：城镇及农村空调保有量变化趋势 (12)图表12：城镇及农村冰箱保有量变化趋势 (13)图表13：城镇及农村彩电保有量变化趋势 (13)图表14：不同需求属性小家电普及率呈现金字塔形 (14)图表15：美国小家电消费占比——中国仍有翻倍成长空间 (14)图表16：农村小家电市场规模仅为城市小家电市场规模的1/5 (15)图表17：苏泊尔2005-2015年收入及净利润情况 (16)图表18：小家电板块2005-2015年收入及净利润情况（平均） (16)图表19：苏泊尔2004-2015年收入内外销拆分 (17)图表20：爱仕达2010-2015年收入内外销拆分 (17)图表21：2010-2015年A股小家电上市公司外销收入平均占比——大约40% (18)图表22：2012年GDP及人均可支配收入增速下降 (19)图表23：小家电板块2005-2015年收入及净利润情况（平均） (19)图表24：小家电市场线下渠道结构——三四线城市挖掘潜力大 (20)图表25：小家电2015年线上渠道增速达50% (20)图表26：苏泊尔生活馆 (21)图表27：九阳生活馆 (21)图表28：美国小家电市场发展阶段 (22)图表29：1960年后美国14岁以上女性劳动力比例快速上升 (23)图表30：1960年-1980年美国女性就业率快速上升 (23)图表31：70年代中期至80年代初期，高通胀及高利率压制小家电消费需求 (24)图表32：70年代中期至80年代初期，美国人均可支配收入波动较为剧烈 (24)图表33：美国家电个人消费需求在经历压抑期后释放 (25)图表34：美国小家电个人消费需求在经历压抑期后释放 (25)图表35：2001年美国市场主要家电制造商销量份额 (28)图表36：2001年北美市场主要家电制造商销售额份额 (29)图表37：2001年美国市场洗碗机销量份额 (29)图表38：2001年美国市场微波炉销量份额 (29)图表39：2001年美国市场吸尘器销量份额 (30)图表40：2001年美国市场除湿器销量份额 (30)图表41：美国消费人口与房地产相关性 (32)图表42：日本消费人口与房地产相关性 (32)图表43：中国城市中产阶级及以上家庭户数占比 (33)图表44：中国城市家庭消费中产阶级及以上占比 (34)图表45：传统压货模式 (35)图表46：渠道扁平化 (35)图表47：小天鹅T+3模式 (36)图表48：小天鹅2013-2015年收入增速及存货周转情况 (36)图表49：小天鹅领跑白电及其他热门板块 (37)图表50：家电板块净利润率趋势 (38)图表51：家电板块杠杆倍数趋势 (38)图表52：中国液晶电视品牌销售量市场份额——龙头并未形成绝对优势 (39)图表53：海信“聚好学”教育平台 (40)图表54：优朋普乐联合5大智能电视厂商开机广告联机播出 (40)图表55：客厅经济商业模式闭环实现 (41)图表56：企业价值的重新定义：用户数×单个用户价值 (42)图表57：2016年1~5月，空调内销-36%，出口+8% (43)图表58：2016年1~5月，空调总销量同比-16% (43)图表59：2016年1-5月，中怡康销量-13%，销售额-12% (44)图表60：零售量增速小于内销增速，去库存快速进行 (44)图表61：商品房成交套数增长趋势 (46)图表62：商品房成交面积增长趋势 (47)图表63：房地产销售与空调零售增速比较 (47)图表64：空调终端零售销量增长趋势 (48)图表65：空调终端零售销售额增长趋势 (48)图表66：冰消内销出口表现有所分化 (49)图表67：冰消总销量略有下滑 (49)图表68：冰箱零售端表现疲软，销量、销售额齐下滑 (50)图表69：冰箱零售端表现不及内销 (50)图表70：冰箱终端零售增速趋势 (51)图表71：洗衣机内销继续增长，出口增速略微下滑 (51)图表72：洗衣机总销量仍在稳步增长 (52)图表73：洗衣机零售端销售量、销售额齐增长 (52)图表74：洗衣机内销及零售端表现对比 (53)图表75：洗衣机终端零售增速趋势 (54)图表76：惠而浦出口收入增长趋势 (54)图表77：小天鹅2013-2015年收入增速及存货周转情况 (55)图表78：小天鹅领跑白电及其他热门板块 (55)图表79：2016年空调市场均价表现 (56)图表80：2016年冰箱市场均价表现（海信数据异常） (57)图表81：2016年洗衣机市场均价表现 (57)图表82：2016年铜价上涨1.7%、铝价上涨5.8% (58)图表83：2016年钢价上涨20.4% (59)图表84：2016年原油价格上涨13.3% (59)图表85：2016年塑料价格上涨6.2% (59)表格目录表格1：中国小家电市场距离欧美市场仍有较大差距 (15)表格2：家电消费品销售的价格弹性与收入弹性 (18)表格3：主要家电产品使用及替换寿命 (26)表格4：1978-1994年美国家电及小家电产品市场饱和率情况 (27)表格5：1980年-2002年美国家电产品替代需求成为主要增长因素 (27)表格6：19世纪~20世纪主要小家电产品发明时间轴 (27)表格7：GE推出创新型小家电产品一览 (31)表格8：空调渠道消化走势预测表 (45)表格9：2015年初至今房地产宽松政策 (45)表格10：地产销售及油烟机销售情况对比 (56)第一节消费升级：家电行业的成长逻辑一、消费升级的本质：消费习惯的低阶向高阶模仿1、消费习惯是消费需求的常态化体现消费习惯是消费需求的常态化体现，消费升级的实质基础是经济推动之下，低阶城市人群的消费习惯对于高阶城市人群消费习惯的模仿。