基于弗里德曼理论的中国货币需求函数实证分析

影响我国货币需求主要因素的基础研究金融0801 袁海华 200810730122摘要本文对货币需求概念与货币数量说进行了基本介绍，借鉴货币学派经典的货币需求理论分析了货币需求的主要影响因素。

结合我国国情，在对弗里德曼货币需求函数进行了取舍和改进之后，把影响我国货币需求的主要因素概括为：财富与收入因素、影响持有货币机会成本的因素和制度变量。

最后，给出了测算我国总体货币需求的具体方法。

关键词：货币需求 货币需求函数 影响因素 制度变量 总体货币需求引言钱，我们对它太熟悉了，每个人每天都得或多或少地与钱打交道。

从金融学角度讲，我们日常所说的钱就是通货。

通货是货币的一种，即流通中的货币，包括硬币和纸币。

那么一个人愿意持有多少通货呢？由于通货是我们最熟悉、最常用的货币种类，所以我们可将这个问题从通货推广到货币，从而产生了“货币需求”这个概念，即人们愿意以货币形式保存财富的数量1。

货币需求理论自货币数量说发源而来，现金交易数量说的代表费雪提出交易方程式MV PT =，以马歇尔和庇古为代表的剑桥学派则提出M kPY =。

凯恩斯则认为人们持有货币是出于三个动机，即交易、预防、投机，其货币需求方程为12()()M L Y L r =+(10dL dY >，20dL dr<)。

凯恩斯的理论经鲍莫尔、惠伦、托宾等发展，在西方占有重要地位。

而货币学派的弗里德曼将资产需求理论应用到货币上，认为总财富、财富构成、货币与其他资产的预期收益等因素都将影响持有货币的需求， 提出个人财富持有者的货币需求函数为1(,,,,,,)m b e M dp f Y W r r r U P p =dt2。

一、货币学派的货币需求理论货币学派是现代新经济自由主义流派中影响最大的一个学派，其创始人为弗里德曼。

他们坚持经济自由主义，反对过多国家干预；他们特别重视货币理论的研究，从现代货币数量说出发，把货币推到极为重要的地位。

货币学派的理论基础是货币数量说，弗里德曼在分析总结了前人的理论后，提出人们对货币的需求受到三类因素的影响——收入或财富的变化、持有货币的机会成本、持有货币给人们带来的效用3，得到了著名的货币需求函数1(,,,,,,)m b e M dp f Y W r r r U P p =dt①，这个函数显然比之前的更进了一步。

中国的货币需求函数的实证分析弗里德曼货币需求理论公式文献综述对于我国货币需求函数的研究，很多国外学者投入了大量的精力。

研究结果表明，近十年来我国的信贷需求对于利率的变动更加敏感，但从利率到真实经济的传导仍然十分薄弱。

很多国内学者针对我国的货币需求函数也进行了深入的探讨。

汪红驹( xx) 运用误差修正模型估计中国1979-2000 年间的货币需求函数，证明了实际货币余额与实际GDP和利率、通货膨胀率之间存在协整关系，但是M1和M2 货币需求的误差修正模型并不稳定，即使把1996 年作为分水岭，仍然不能可靠地得出货币需求具有稳定性的结论。

易纲( xx) 则把通货膨胀率预期以及货币化因素纳入货币需求函数之中，证明了货币需求伴随着经济改革中的制度变迁而发生了变化。

王少平和李子奈( xx)所作的协整向量的约束检验表明，准货币流通速度对于货币需求的长期稳定性起着不可或缺的作用，但货币需求的长期稳定性对货币需求的短期增长和利率不具有显著的抑制效应和调节作用，货币需求缺乏内在调节机制。

变量的选取及数据的影响货币需求的变量主要有规模变量、机会成本变量和制度变量三大类。

由于制度变量很难通过数据来表示, 本文选取的变量主要是规模变量和机会成本变量，主要变量如下:狭义货币(M1)由于M2包含数据很多，相当的复杂，无法做出统计进行估计。

一般情况下，M1具有稳定的趋势，于是这里我们选取了M1作为函数估计的因变量。

国内生产总值（GDP）根据凯恩斯流动性偏好理论，收入的增加会导致交易动机和预防动机的货币需求增加，于是，国内生产总值与货币需求具有同向关系，GDP以亿元为单位。

利率（R)利率的变动对货币需求的影响是存在的, 对于投资者而言, 由于投资渠道的拓宽, 影响投资主要因素就是利率与收益率的比较,所以, 利率的变化对于投资者是非常敏感的。

实证分析序列的平稳性检验在现实经济情况中，大多数的时间序列都是非平稳的，在回归分析中可能导致“伪回归”现象出现，从而使模型不能真实地反映解释变量和被解释变量之间的关系。

弗里德曼货币需求函数弗里德曼（Milton Friedman）是20世纪最有影响力的经济学家之一，他对经济学领域的贡献如此之大，以至于有人称他为“弗里德曼大师”。

弗里德曼于1956年提出了货币需求函数，该理论为货币政策的制定和实施提供了重要参考依据。

这一函数的核心观点是：货币需求是由预期货币收入和利率水平决定的。

根据弗里德曼的理论，货币需求的决定因素主要包括以下几个方面：1.预期货币收入：货币需求与人们对未来收入水平的预期有关。

当人们预期收入增加时，他们往往会增加对货币的需求，因为他们需要更多的货币来满足更高水平的消费和投资需求。

2.利率水平：货币需求与利率水平呈负相关关系。

当利率较高时，人们更倾向于将货币存入银行获得较高的利息收入，而减少对货币的需求；而当利率较低时，人们更愿意持有货币，以免错过投资机会或支付高昂的借贷利息。

根据这些决定因素，弗里德曼提出了如下的货币需求函数：M=k某Y/L(i)其中，M表示货币需求，Y表示预期货币收入，L(i)表示利率的函数，k是一个常数，表示货币需求对预期货币收入的弹性。

从这个函数可以看出，货币需求与预期货币收入正相关，与利率水平负相关。

当预期货币收入增加时，货币需求也会增加；而当利率水平上升时，货币需求减少。

弗里德曼在提出这一理论后，通过对大量经济数据的实证分析，发现这一货币需求函数在经济周期中的预测能力较强，并对货币政策的制定和实施提供了重要参考。

值得注意的是，尽管弗里德曼的货币需求函数为货币政策制定提供了重要参考，但它不是一个完整的货币需求模型。

它未考虑其他因素对货币需求的影响，比如存款准备金比例、支付技术的改进、风险偏好等。

因此，货币需求函数需要与其他模型相结合，才能更全面地解释货币需求的形成和变动。

总之，弗里德曼的货币需求函数为我们理解货币需求的决定因素提供了一种重要的方法和工具，为货币政策的制定和实施提供了重要的参考。

虽然该函数有一定的局限性，但无疑在经济学领域产生了深远的影响，至今仍被广泛应用和研究。

弗里德曼的货币需求函数1. 引言弗里德曼的货币需求函数是由诺贝尔经济学奖得主弗里德曼（Milton Friedman）于1956年提出的一种描述货币需求与相关因素之间关系的经济学模型。

该函数被广泛应用于宏观经济学领域，用于解释货币供应与货币需求之间的关系，以及货币政策对经济的影响。

2. 函数定义弗里德曼的货币需求函数可以表示为：其中，M表示货币供应量，Y表示实际国内生产总值（Real GDP），R表示名义利率，k和h为正的常数，表示货币需求对Y和R的弹性。

3. 用途弗里德曼的货币需求函数主要用于解释货币供应和货币需求之间的关系，以及货币政策对经济的影响。

具体用途如下：3.1 描述货币需求与实际产出之间的关系货币需求函数中的参数k表示货币需求对实际产出的弹性。

通过调整k的值，可以描述货币需求在不同经济环境下对实际产出的敏感程度。

当k较大时，货币需求对实际产出的弹性较高，说明货币在经济中的流通速度较快，货币供应对经济的影响较大；当k较小时，货币需求对实际产出的弹性较低，说明货币在经济中的流通速度较慢，货币供应对经济的影响较小。

3.2 解释货币需求与利率之间的关系货币需求函数中的参数h表示货币需求对利率的弹性。

通过调整h的值，可以描述货币需求在不同利率环境下的变化情况。

当h较大时，货币需求对利率的弹性较高，说明利率对货币需求的影响较大；当h较小时，货币需求对利率的弹性较低，说明利率对货币需求的影响较小。

3.3 分析货币政策对经济的影响货币政策通过调整货币供应量来影响经济活动。

弗里德曼的货币需求函数可以帮助分析货币政策对经济的影响。

当货币供应量增加时，货币需求函数中的M项增加，表示货币供应量的增加会刺激经济活动；当名义利率下降时，货币需求函数中的-hR项减小，表示利率的下降会刺激货币需求。

因此，通过调整货币供应量和利率，可以通过货币需求函数来预测货币政策对经济的影响。

4. 工作方式弗里德曼的货币需求函数描述了货币供应量与货币需求之间的关系。

土地资本化对货币需求的建模分析摘要：本文根据弗里德曼的货币需求理论，将土地资本作为其中一个代表变量构建数学模型。

文中用m2作为因变量，用消费品零售总额y、股市成交额sm、预期通货膨胀率ei、一年期定期存款利率r、非人力资本对人力资本的比率和土地成交金额la作为自变量，并提出相关的模型检验和优化方法。

最后，在市场经济和金融深化的背景下，货币当局应该综合考虑实体经济、金融市场和要素市场以制定合理的货币政策。

此外，当局还要持续关注制度等变量的影响，提高货币政策的预见性和完善货币需求体系。

关键词：土地资本化；货币需求；金融深化；弗里德曼；存量要素一、引言资本是运动的并不断改变形式，同时在运动中不断增值，而资源是静态的，在静态中它不会增值；资源要增值必须运动和改变形式，而这就是资源资本化的过程。

所谓土地资本化，就是土地资源转变成可以运动并增值的土地资本，具体地说，土地资本化是土地财产权利流动化的过程。

土地最早是以资源的形态存在的，当土地能够带来收益，而且具有稀缺性，从而被人们当作财产占有的时候，土地就由资源转化为资产，当土地市场出现后，土地资产的各种财产权利在市场中进行交易，并且能够给所有者带来预期收益，产生增值，这时土地资产就转化为土地资本。

因此，土地资本具有二元性，其兼具土地的物质形态和价值形态，只有在运动之中土地资本才有存在的空间。

在中国市场经济和金融深化背景下，土地资本化实际上就是存量要素货币化的过程。

陈仲常等（2006）认为在计划经济向市场经济转型过程中，要素市场的培育使得土地、资产等非流通的生产要素上市流通，这是我国金融业不断深化的主要解释变量；在货币供给量不变的前提下实体经济与虚拟经济存在此消彼长的关系；转轨时期当局的货币政策应当考虑实体经济、培育金融市场与要素市场三个方面的货币需求。

在货币需求函数方面，谢富胜等(2000)用回归的方法对我国货币需求函数进行实证分析，证实了货币需求存在利率弹性以及证券资产需求对货币需求的影响；高云峰(2006)则以金融改革和发展为背景，从经典货币需求理论分析出发运用协整检验和误差校正模型对我国货币需求的稳定性问题展开研究。

弗里德曼的货币需求函数美国经济学家弗里德曼认为货币数量论是关于货币需求的理论，即货币需求是由何种因素决定的理论。

弗里德曼将货币看作是资产的一种形式，用消费者的需求和选择理论来分析人们对货币的需求。

弗里德曼认为货币需求是稳定的，但这种稳定不是绝对数量上的稳定，而是与其决定变量间稳定的函数关系。

他认为这种稳定的函数关系表现在三个方面：第一，影响货币供给与货币需求的因素相互独立；第二，在影响货币需求的变量中，最主要的因素是收入与利率，但货币需求对利率的弹性较低，对收入的弹性较大；第三，货币的流通速度是一个稳定的函数。

[1]弗里德曼货币需求函数是用消费者选择理论来分析货币需求量的决定：效用、收入、机会成本，其货币需求函数式为：其中，表示名义货币需求量，P表示物价水平，/P为实际货币需求，Y表示名义恒久收入，w表示非人力财富占总财富的比例，表示货币的预期名义收益率，表示债券的预期收益率，表示股票的预期收益率，表示物价水平的预期变动率，也就是实物资产的预期收益率，u表示影响货币需求的其他因素。

w，u，三者的关系是不确定的。

对中国货币需求函数的分析货币需求函数研究的是货币需求量同收入、利率、物价水平等宏观经济变量之间的相关程度，一般而言，货币需求函数包括两个类型的变量：规模变量和机会成本变量。

但是对于中国，特有的制度因素应该考虑进货币需求函数。

1、规模变量是指那些与社会经济发展水平有关的变量，如收入、财富、产量等。

2、机会成本变量是指人们因持有货币而放弃持有其它资产所获得的收益，它包括两个组成部份:货币自身的收益率和除货币以外的其它资产的收益率（即利率、预期通货膨胀率等）。

3、制度因素的变化是我国货币需求形成和变动的一个基本因素，固定的制度因素对应着货币需求稳定不变的部份，而制度变迁则会直接导致货币需求的异常变动。

现状在中国的金融体制改革以后，我国的经济生活发生了重大的变化。

金融体制改革中，各种金融要素进行重新组合和创造性变革，这对货币需求产生了较大的影响。