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《盈余管理、IPO审核与资源配置效率》篇一一、引言在当今经济全球化的背景下，企业如何通过合理的盈余管理提升其市场竞争力，同时满足资本市场监管的严格要求，对于提高资源配置效率具有至关重要的意义。
尤其在中国这样一个以快速崛起的新兴经济体中，企业的首次公开募股（IPO）审核流程以及其后的盈余管理策略与资源配置效率的关联性研究，更显得尤为重要。
本文旨在探讨盈余管理、IPO审核与资源配置效率之间的内在联系，并分析其对企业发展的深远影响。
二、盈余管理的概念与方式盈余管理是指企业在遵循会计准则的前提下，通过对财务报告的调整来影响企业的财务状况和经营成果的行为。
其主要方式包括会计政策选择、交易时间安排以及真实交易活动的调整等。
适度的盈余管理可以帮助企业更好地传达其经济实质和业绩表现，但过度或不透明的盈余管理则可能损害企业的信誉和市场形象。
三、IPO审核与盈余管理的关系IPO是企业发展的重要里程碑，而IPO审核则是资本市场对企业财务状况和经营成果的严格把关。
在IPO过程中，企业需要充分披露其财务信息，以供投资者和监管机构评估。
这也为企业的盈余管理带来了挑战与机遇。
一方面，企业需要在符合会计准则的前提下展示其优秀的经营成果；另一方面，过度的盈余管理可能会被视为财务造假或信息不透明，导致审核不通过或引发市场质疑。
因此，企业在IPO过程中的盈余管理策略需要平衡好透明度与真实性的关系。
四、资源配置效率的影响因素资源配置效率是指资源在不同领域或企业间的分配和使用效率。
影响资源配置效率的因素众多，其中企业的财务状况和经营成果是关键因素之一。
一个拥有良好财务状况和经营成果的企业，往往能够吸引更多的资源投入，从而提高资源配置效率。
而企业的盈余管理策略则直接影响到其财务状况和经营成果的展示，进而影响资源配置的决策。
五、盈余管理与资源配置效率的关联性分析盈余管理与资源配置效率之间存在密切的关联性。
一方面，适度的盈余管理可以帮助企业更好地展示其经济实质和经营成果，从而吸引更多的资源投入；另一方面，透明的盈余管理策略能够增强投资者和监管机构的信心，提高市场对企业的认可度，进而提高资源配置的效率。
盈余管理行为与财务报表分析在现代商业世界中，盈余管理行为是一种常见的现象。
盈余管理是指企业通过调整财务报表的内容和形式，以达到特定的财务目标或影响投资者对企业的看法。
虽然盈余管理在一定程度上是合法的，但过度的盈余管理可能会导致财务报表失真，给投资者和利益相关者带来不利影响。
盈余管理行为的主要目的是增加企业的盈余，以提高企业的价值和吸引投资者。
企业可以通过多种方式进行盈余管理，如改变会计政策、调整收入和费用的确认时间、进行资产减值等。
这些行为可以使企业的财务报表呈现出更好的财务状况，从而增加企业的价值。
然而，盈余管理行为也存在一些风险和问题。
首先，过度的盈余管理可能会导致财务报表的失真，使投资者无法准确评估企业的真实财务状况。
这可能会误导投资者作出错误的投资决策，造成投资损失。
其次，盈余管理行为可能会破坏企业的声誉和信誉。
一旦投资者发现企业存在盈余管理行为，他们可能会对企业的诚信产生怀疑，从而降低对企业的信任和支持。
为了应对盈余管理行为，投资者和利益相关者可以通过财务报表分析来揭示企业的真实财务状况。
财务报表分析是一种评估企业财务状况和运营绩效的方法，通过对财务报表中的数据进行比较和分析，揭示企业的盈利能力、偿债能力和运营效率等方面的信息。
在进行财务报表分析时，投资者和利益相关者可以关注一些关键指标和比率。
例如，利润表中的净利润和每股盈余可以反映企业的盈利能力，资产负债表中的负债总额和股东权益可以反映企业的偿债能力，现金流量表中的经营活动现金流量可以反映企业的运营效率。
通过对这些指标和比率的分析，投资者和利益相关者可以更好地了解企业的财务状况和运营绩效，判断企业是否存在盈余管理行为。
此外，投资者和利益相关者还可以通过比较企业的财务报表与行业平均水平或竞争对手的财务报表来进行分析。
这可以帮助他们了解企业在行业中的地位和竞争力，判断企业的盈余管理行为是否超出了合理范围。
然而，财务报表分析也存在一些局限性。
企业盈余管理对投资者决策的影响研究近年来，企业盈余管理已经成为金融领域的研究热点之一。
企业盈余管理是指企业为了在特定时期内改变其盈余水平而采取的行动。
这种行为不仅可能影响企业自身的经营状况，还可能对投资者的决策产生重要影响。
本文旨在探讨企业盈余管理对投资者决策的影响，并分析其中的原因与机制。
首先，企业盈余管理对投资者决策的影响体现在信息不对称的产生和影响个体投资者的决策行为两个方面。
一方面，企业盈余管理可能导致信息不对称的产生，这对投资者的决策造成了挑战。
信息不对称是指在投资者之间，或是投资者与企业之间，对信息的获取和理解存在差异。
企业通过盈余管理调整财务报表，可能使财务状况呈现出与实际情况不一致的假象。
投资者如果不能辨别出这些调整，就难以准确评估企业的盈利能力、财务风险等关键指标，从而影响其投资决策。
另一方面，企业盈余管理也会直接影响个体投资者的决策行为。
企业通过调整盈余的报告，可能改变投资者的期望和预期。
例如，企业可能借助盈余管理手段来控制盈利波动，使盈余呈现出稳定增长的趋势，从而增加投资者对企业未来收益的预期。
这种预期的改变可能引起投资者的行为修正，导致其在投资决策上做出不同于实际情况的选择。
其次，企业盈余管理的影响机制涉及财务报表的质量、信息披露和投资者心理预期等多个方面。
首先，财务报表的质量是影响企业盈余管理对投资者决策的重要因素。
如果企业财务报表的质量无法得到保证，投资者很难基于这些信息做出明智的决策。
因此，企业应加强财务报表的透明度和审核制度，提高财务信息披露的质量，减少信息不对称的产生，增强投资者对报表信息的可信度。
其次，信息披露是企业实施良好盈余管理的重要手段，也是影响投资者决策的关键环节。
企业应及时、准确地向外界披露相关的财务和非财务信息，包括盈余调整和盈余管理的具体情况。
充分的信息披露有利于投资者理解企业盈余管理的实质和动机，从而减少不确定性，提高投资者的决策效果。
此外，投资者的心理预期也会影响企业盈余管理对其决策的影响。
盈余管理手段及对策盈余管理是指企业根据自身经营状况和市场环境制定盈余分配和利润积累的策略和措施。
盈余管理手段及对策是企业在盈余管理过程中采取的一系列措施和方法，以达到提高企业盈余水平、保障企业长期发展的目的。
盈余管理手段及对策具有重要的意义，它可以有效地调整企业盈余结构，实现盈余最大化，提高企业的竞争力和盈余质量。
盈余管理手段及对策主要包括财务数据分析、财务风险管控、盈余分配政策、盈余合理留存、股权结构调整以及治理与激励机制等方面。
下面我们分别介绍这些盈余管理手段及对策的具体内容。
财务数据分析是盈余管理的基础，通过对企业成本、收入、利润等财务数据进行分析，可以清晰地了解企业盈余状况，及时发现盈余存在的问题，并采取相应的对策。
财务数据分析还可以为企业提供盈余预测和决策依据，指导盈余管理工作的开展。
财务风险管控是盈余管理的重要环节，企业在盈余管理过程中必须认识到盈余存在的各种风险，包括市场风险、信用风险、流动性风险等，通过有效的风险管控来保障企业盈余安全。
在财务风险管控中，企业可以采取适当的资产配置、盈余政策调整、盈余结果预警等方式，提高企业盈余的稳定性和抗风险能力。
盈余分配政策是盈余管理的核心内容，它直接关系到企业对内对外的盈余分配安排。
盈余分配政策主要包括现金分红、股票分红、盈余再投资等方式，企业可以根据自身的盈余状况和发展需求，制定合理的盈余分配政策，实现盈余增值和永续发展。
盈余合理留存是企业在盈余管理中需要考虑的另一个重要因素，盈余合理留存可以为企业提供更多的盈余积累和应对未来盈余需求的资金支持。
企业可以通过盈余留存来扩大投资、进行技术创新、提高研发能力等方式，实现盈余的价值最大化和长期发展的目标。
股权结构调整是企业在盈余管理过程中需要关注的重点，企业可以通过增发、回购、并购等方式对股权结构进行调整，提高盈余的效率和质量，增强企业的盈余管理能力和竞争力。
治理与激励机制是企业在盈余管理中需要考虑的重要环节，良好的治理和激励机制可以有效地调动企业内部的积极性和创造力，提高盈余管理效率和绩效。
企业盈余管理的原因及对策
企业盈余管理是指企业在核准资本、纳税、利润分配等方面的法定要求之外，通过利用某些减税或税收异议争端、高估或低估资产、利用资本金进行财务工程及其它手段等来控制企业的利润分配或减免相关的财务成本，从而达到盈利最大化的一种经营管理方法。
企业盈余管理的原因：
1.战略考虑：企业盈余管理可以促进企业战略的有效实施，从而提高企业利益。
2.纳税减免：企业通过合理的盈余管理，可以减少企业税负，提高纳税效益，提高企业的经济收益。
3.股东利益：企业盈余管理可以促进企业股东的利益最大化，从而提高企业的股价，吸引更多投资者。
4.提高经营效率：企业通过盈余管理可以提高经营效率，实现“以利益为导向”，从而增加盈利。
企业盈余管理的对策：
1.加强内部管理：企业需要加强内部管理，确保财务信息真实准确，确保会计师事务所的独立性和客观性，从而保证企业盈余管理不会影响信息披露和行为规范。
2.合规经营：企业必须遵守国家法律法规，按照规定进行企业监管和监督，保证企业利润的真实和合法性。
3.透明度管理：企业要加强对外信息的披露，使公司的财务状况对外界更为透明，从而使投资者和其他相关方更加信任企业的经营状况。
4.加强外部监管：企业需要加强外部监管，保证企业的盈余管理不会对市场和投资者产生不良影响，从而保障社会公众的利益。
总之，企业盈余管理是企业经营管理的一种重要手段，但企业必须合法合规经营，遵守法律法规，同时要加强内部管理，保证会计信息真实准确，提高企业的透明度。
只有这样，才能有效地实现企业的盈利最大化。
我国上市公司盈余管理研究1. 引言1.1 研究背景我国上市公司盈余管理研究的研究背景：盈余管理是上市公司财务报告中一个备受争议的议题。
随着市场经济的不断发展和改革开放的深入推进，我国上市公司的数量和规模逐渐增加，企业盈余管理也愈发引起人们的关注。
在现代市场经济条件下，企业作为经济主体，其盈余管理行为对于企业经营绩效和资本市场的健康发展起着至关重要的作用。
一些企业可能为了更好地满足投资者和监管机构的需求，采取一些不正当手段来对企业盈余进行管理，从而掩盖真实状况或虚假宣布盈余，其背后的动机和影响引起了广泛关注。
深入研究我国上市公司的盈余管理情况，探讨影响盈余管理的因素、盈余管理对公司业绩的影响以及盈余管理的监管情况，对于促进我国资本市场的健康发展和企业经营绩效的提升具有重要意义。
在这一背景下，展开对我国上市公司盈余管理的研究，不仅有助于更好地了解我国上市公司盈余管理的现状和特点，也有助于为企业和政府监管部门提供一些建议和参考，以促进企业的可持续发展和资本市场的稳定。
1.2 研究目的研究目的是通过对我国上市公司盈余管理的研究，深入了解盈余管理的实际情况和影响因素，揭示其对公司业绩的影响机制，为监管部门提供参考依据，进一步加强对盈余管理行为的监管和规范，维护市场秩序，保护投资者利益。
通过对盈余管理的研究，也可以为投资者提供理性的投资决策依据，帮助他们更好地评估上市公司的财务状况和经营业绩，降低投资风险，提高投资收益。
通过深入研究我国上市公司盈余管理，可以为公司经营管理提供参考意见，帮助公司更好地制定财务政策和经营策略，提升公司的竞争力和盈利能力，实现可持续发展。
1.3 研究意义盈余管理作为上市公司财务管理中的重要内容，对公司的经营决策、投资者的决策和市场效率具有重要影响。
通过深入研究我国上市公司盈余管理，可以更好地了解我国上市公司的财务状况和盈利情况，为投资者提供更准确的信息，增强市场透明度，保护投资者利益。
盈余管理开题报告盈余管理开题报告一、研究背景和意义盈余管理是指企业在财务报表编制过程中，通过合法的会计手段和方法，对盈余进行调整和管理的行为。
盈余是企业经营活动的结果，对于企业的发展和股东的利益具有重要意义。
然而，盈余管理也存在一些问题，如过度盈余管理可能导致信息失真和市场不公平等。
因此，研究盈余管理对于理解企业财务报表的真实性和有效性，以及保护投资者权益具有重要意义。
二、研究目标和内容本研究旨在探讨盈余管理的原因、手段和影响，并分析其对企业和投资者的影响。
具体研究内容包括以下几个方面：1. 盈余管理的原因：分析企业进行盈余管理的动机和目的，探讨盈余管理对企业经营决策的影响。
2. 盈余管理的手段：研究企业在财务报表编制过程中常用的盈余管理手段，如收入确认、费用资本化等，探讨这些手段的合法性和合规性。
3. 盈余管理的影响：分析盈余管理对企业财务报表的真实性和可靠性的影响，以及对投资者决策和市场效率的影响。
4. 盈余管理的监管和控制：探讨如何加强对盈余管理行为的监管和控制，保护投资者的权益，提高市场的透明度和公平性。
三、研究方法和数据来源本研究将采用定性和定量相结合的研究方法，通过文献综述、案例分析和统计分析等方法，对盈余管理进行深入研究。
数据来源主要包括企业财务报表、相关研究报告、学术期刊和互联网等。
其中，企业财务报表是研究盈余管理的重要数据来源，通过对企业财务报表的分析，可以了解企业的盈余管理行为和财务状况。
四、研究预期结果和创新点预计本研究将获得以下几个方面的结果：1. 盈余管理的原因：通过对企业盈余管理动机和目的的研究，可以揭示企业进行盈余管理的内在动因，为企业经营决策提供参考。
2. 盈余管理的手段：通过对盈余管理常用手段的研究，可以了解企业在财务报表编制过程中的操作方法，为投资者和监管机构提供参考。
3. 盈余管理的影响：通过对盈余管理对企业财务报表真实性和投资者决策的影响的研究，可以评估盈余管理对企业和投资者的影响程度，为市场监管提供依据。
我国上市公司盈余管理研究的开题报告一、研究背景随着我国上市公司数量的逐年增加，财务信息的真实性和可靠性问题越来越受到关注。
其中，盈余管理现象成为研究热点。
盈余管理是指公司在经营中有意识地通过会计政策、估计方法等手段来改变财务报表中的盈余数，从而影响公司经营绩效和市场评价的行为。
通过盈余管理，上市公司可以掩盖真实的财务状况，以获得更好的形象和融资条件，也可以增加管理者的报酬和奖金。
因此，研究上市公司盈余管理现象对于监管机构、投资者、学者和从业人员都具有重要的意义。
目前，国内学者已经在此方面进行了一些研究，但由于样本数据的限制和方法的不足，结果存在一定的争议和局限性。
因此，本研究拟对我国上市公司盈余管理现象进行深入探究，从公司财务报表的角度出发，通过多方位的数据分析和实证研究，揭示上市公司盈余管理的实质和影响，为提高我国上市公司财务透明度和市场监管能力提供参考意见。
二、研究内容1. 研究对象的选择：选择中国证券交易所主板上市公司和创业板上市公司作为样本，对其2015-2020年的财务报表数据进行收集和整理。
2. 盈余管理现象的分析：采用多种方法来识别盈余管理现象，包括预测误差法、离群点分析法、累积收益法等，分析影响盈余管理的因素和机制。
3. 盈余管理对公司绩效的影响：通过对上市公司财务报表数据的实证研究，分析盈余管理对公司经营绩效、市场评价和融资条件的影响。
4. 盈余管理对企业社会责任的影响：从企业社会责任的角度出发，分析盈余管理现象是否导致企业社会责任意识的削弱，从而对相关政策和制度提出建议。
三、研究方法本研究采用定量和定性相结合的方法进行研究。
定量方法主要包括统计分析法和计量经济学方法，对上市公司数据进行实证研究。
定性方法主要包括文献学和案例分析方法，从理论和实践角度出发，深入探究盈余管理现象的影响因素和机制。
四、研究意义1. 提高市场监管水平：揭示盈余管理现象的实质和影响，为市场监管部门提供依据，推进市场监管能力的提高。
盈余管理相关理论和研究综述盈余管理相关理论和研究综述盈余管理的概念及其基本特征盈余管理的概念盈余管理(Earnings Management)是目前国外经济学和会计学广泛研究的课题。
对盈余管理的概念会计学界存在着诸多不同意见，现对具有代表性的几种国内外观点梳理如下：(1) 盈余管理是基于会计政策选择的管理美国会计学家斯考特(William K.Scott)所持的最狭义的一种观点：盈余管理是指“在 GAAP 允许的范围内，通过对会计政策的选择使经营者自身利益或企业市场价值达到最大化的行为”。
他认为只要企业的经理人有选择不同会计政策的自由，他们必定会选择那种使其效用最大化或使企业市场价值最大化的会计政策。
因此，盈余管理也被称为“会计政策管理”，它主要是针对会计盈余或利润的控制，是一种典型的“经济收益观”。
(2) 盈余管理是一种披露管理雪普(Katherine Schipper)在其著名的《盈利管理的评论》一文中指出，盈余管理实际上就是企业经理人为了获取某些私人利益，而在允许范围内有目的地控制对外财务报告的过程，是一种“披露管理”(disclosure management)的概念。
(3) 盈余管理是通过规划交易以变更财务报告的管理Paul M.Healy 和 James M.wahlen 对盈余管理作如下解释：“盈余管理是发生在管理当局运用职业判断编制财务报告和通过规划交易以变更财务报告时，旨在误导那些以公司的经济业绩为基础的利益关系人的决策或影响那些以会计报告为基础的契约的成果”。
这种定义较之上述概念包括了交易的规划和构造，使得那些对公司没有产生实际现金流的业务也可能成为盈余管理的一部分。
(4) 盈余管理是企业的欺诈性行为这种定义方式是从报表上盈余信息的质量出发，它使得财务报表反映管理层期望的盈余水平而非企业真实的业绩表现，从而损害财务报表的可信度，旨在欺骗报表使用者，是一种不道德的行为，所有的盈余管理活动都是欺诈性行为。
盈余管理多案例分析盈余管理是企业在利润分配过程中的一种管理方法，通过灵活运用盈余分配政策，实现企业利润最大化的目标。
下面将通过两个案例来分析盈余管理的实际应用。
案例一：某公司的盈余管理某公司是一家规模较大的制造企业，为了实现公司的长期发展目标，公司领导决定将盈余管理工作纳入日常经营管理中。
在盈余分配方面，公司采取了以下措施：1. 制定了明确的盈余分配政策：公司制定了明确的盈余分配政策，明确了分配给股东的比例和分配给保留利润的比例。
这有助于提高公司的透明度，使股东能够清楚地了解到公司的盈余分配情况。
2. 实行利润分享制度：公司实行了利润分享制度，设立了员工利润分享基金，将一部分盈余用于奖励员工。
这样可以激励员工积极工作，提高企业的生产效率和经济效益。
3. 适时进行股票回购：在公司盈余较丰富时，公司会适时进行股票回购，以减少流通股份，提高每股盈余。
这有利于提高公司的股价，增加投资者的信心，进一步吸引更多的投资。
通过以上的盈余管理措施，该公司实现了盈余的合理分配，既满足了股东的利益追求，又激励了员工的积极性，提高了公司的整体运营水平。
1. 制定了严格的风险控制政策：银行制定了严格的风险控制政策，针对不同的业务进行风险评估，并采取相应的风险管理措施。
这样可以降低风险，保障银行的盈余稳定。
2. 实行了合理的利润分配政策：银行根据实际盈余情况，制定了合理的利润分配政策。
一部分盈余用于提供股东分红，以回报股东的投资，同时一部分盈余用于增加资本金，以提高银行的资本充足率。
3. 加强内部控制：银行加强了内部控制，建立了健全的内部审计和风险管理机制，确保盈余使用的合理性和规范性。
这有助于防止盈余管理过程中的非法操纵和滥用。
通过以上盈余管理措施，该银行实现了风险的有效控制，保障了盈余的稳定性和安全性，提高了银行的经营效益。
盈余管理在企业的经营管理中起着重要的作用。
不同企业在盈余管理方面的应用，可以根据实际情况采取不同的措施，以实现企业长期发展目标。
盈余管理手段及对策盈余管理是企业财务管理中非常重要的一环，它涉及到公司对于盈余的合理分配和利用，以达到最大化股东权益的目的。
在盈余管理过程中，企业需要运用各种手段和对策来保障盈余的稳定增长和合理分配，以及防止盈余被滥用或浪费。
本文将从盈余管理手段和对策两个方面来探讨这一话题。
一、盈余管理手段1. 股利政策股利政策是企业盈余管理的重要手段之一，它直接影响到股东收益和公司的稳定性。
企业可以通过调整股利政策来实现盈余合理分配和利用。
盈余较多时，可以适当增加现金股利或进行股息红利再投资计划，以提高股东收益和公司的财务实力；盈余不足时，则可以减少股利分配以保证公司的运营资金。
2. 固定资产投资盈余管理的一个重要目标是实现盈余的增值，而固定资产投资是一个长期可持续的手段。
企业可以通过盈余投资于固定资产，来扩大经营规模、提高生产效率和增强市场竞争力，从而实现盈余的合理增长。
3. 现金管理盈余管理还包括对现金的合理管理和利用，企业可以通过现金管理来保持盈余的稳定和可持续性。
企业可以建立现金规模和运营资金的合理比例，避免盈余过多导致现金积压，也可以根据需要适时进行现金调剂，以保障企业正常经营。
4. 偿还债务盈余管理还包括对债务的管理，企业可以通过盈余偿还债务来降低财务风险和减少财务成本。
盈余较多时，可以适时偿还债务以减轻财务负担，提高信用等级，盈余不足时可以通过债务融资来补充流动资金，维持企业的正常经营。
1. 设立盈余管理制度企业应制定完善的盈余管理制度，明确盈余分配和利用的原则、决策程序和责任主体，以提高盈余管理的科学性和规范性。
盈余管理制度应依据公司的实际情况和盈余规模来确定，确保盈余合理分配和利用。
2. 加强内部控制加强内部控制是盈余管理的重要对策，企业应建立健全的内部控制体系，加强对于盈余的监督和管理。
内部控制能够有效地防范盈余滥用和浪费，提高盈余的使用效率和合理性。
3. 强化审计监督企业应加强对盈余的审计监督，确保盈余的真实性和合法性。
《盈余管理、IPO审核与资源配置效率》篇一一、引言在当今经济全球化的背景下，企业的盈余管理、首次公开募股（IPO）审核以及资源配置效率成为了学术界和实务界关注的焦点。
盈余管理是企业为了实现预期的财务报告结果而采取的行为，IPO审核则是企业上市的重要环节，而资源配置效率则反映了企业如何有效利用资源以实现经济效益。
本文旨在探讨这三者之间的关系及其对企业发展的影响。
二、盈余管理的概念与方式盈余管理是企业为了实现预期的财务报告结果而采取的行为，它涉及到企业会计政策选择、交易时机和交易安排等。
盈余管理可以分为合理合法的“透明性盈余管理”和违规违法的“非透明性盈余管理”。
前者主要是通过会计估计、公允价值等合法手段来调整报告结果；后者则可能涉及操纵会计数据、虚增收入等违规行为。
三、IPO审核的流程与标准首次公开募股（IPO）是企业发展的重要里程碑，它需要经过严格的审核流程。
IPO审核主要包括财务审查、法律审查和监管审查等环节。
审核标准主要关注企业的财务状况、治理结构、业务模式等方面。
企业需要满足一定的条件才能通过审核，如具备稳定的盈利能力、清晰的业务模式和健全的治理结构等。
四、盈余管理与IPO审核的关联盈余管理与IPO审核之间存在密切的关联。
一方面，企业通过合理的盈余管理手段，能够调整财务报表，使其更加符合IPO 的财务要求；另一方面，IPO审核也需要对企业的盈余管理行为进行严格把关，防止出现违规的盈余管理行为。
在合理的范围内进行盈余管理有助于提高企业的竞争力，但过度的非透明性盈余管理则可能导致财务信息失真，损害投资者的利益。
五、资源配置效率与IPO的关系资源配置效率反映了企业如何有效利用资源以实现经济效益。
对于成功上市的企业而言，IPO不仅是融资的重要手段，也是提高资源配置效率的重要途径。
通过IPO，企业可以引入更多的资金和资源，进一步优化业务结构和提升技术实力，从而提高资源配置效率。
此外，上市公司在市场上需要面临更加严格的监管和审查，这也促进了其不断提升资源配置的透明度和效率。
㊃企业经济与管理㊃第２４卷第２期㊀２０１４年３月㊀Ｖｏｌ．２４㊀Ｎｏ．２㊀Ｍａｒ．２０１４ＤＯＩ：１０．３９６９／ｊ．ｉｓｓｎ．１６７４⁃８１３１．２０１４．０２．１０盈余管理方向与企业投资效率∗袁卫秋（南京财经大学会计学院，江苏２１００４６）摘㊀要：以２００８ ２０１０年沪深Ａ股上市公司为研究样本，从盈余管理的不同方向考察盈余管理程度对企业投资效率的影响，研究发现：适度的正向盈余管理有助于缓和企业投资不足，但过度的正向盈余管理反而会恶化企业投资不足；负向盈余管理往往会伴随产生投资不足的问题㊂适度的正向盈余管理能够提振投资者信心，从而缓解企业的融资约束㊂监管部门应该能够容忍企业进行适度的盈余管理，而不是一味地强调所谓 真实的会计信息 ㊂关键词：正向盈余管理；负向盈余管理；投资效率；融资约束；投资不足；盈余管理信息观；巨额冲销；操控性应计利润中图分类号：Ｆ２７５㊀㊀㊀文献标志码：Ａ㊀㊀㊀文章编号：１６７４⁃８１３１（２０１４）０２⁃００９３⁃０７一㊁引言盈余管理是指企业管理层运用会计方法或者安排真实交易来对企业经营业绩进行策略性调整，从而使企业报告的会计盈余达到期望水平㊂由于企业盈余管理的动机有很多，而不同的动机导致企业盈余管理的方法也不一样㊂为了达到盈余管理的目的，企业管理者既可以选用适当的会计方法，也可以通过增加或减少投资等真实交易的方法㊂这也就说明盈余管理与企业投资决策理应具有内在的联系㊂同时，由于盈余管理会影响企业的报告盈余，因此这将对信息使用者产生影响㊂信息使用者不仅包括外部的利益相关者，还包括企业内部管理层㊂从企业外部来看，盈余管理扭曲了企业对外提供的盈余信息，加剧了企业和外部投资者之间的信息不对称，由于逆向选择的存在，会导致企业的融资成本上升，进而影响企业的融资数额，并最终影响企业的投资决策；从企业内部来看，盈余管理加剧了管理层和股东之间的信息不对称，由于道德风险的存在，管理层出于自身利益最大化的动机，可能做出违背股东利益的投资行为，使得企业的投资决策也将随之受到影响㊂总之，无论从哪个角度来说，盈余管理与企业投资决策之间都应具有重要的联系㊂关于盈余管理的研究主要集中在企业进行盈余管理的动机是什么，如何对企业的盈余管理行为进行检验，以及企业进行盈余管理的手段有哪些等方面，而关于盈余管理经济后果的研究却显得比较少见㊂事实上，有限的几篇关于盈余管理经济后果∗收稿日期：２０１３⁃１２⁃０７；修回日期：２０１４⁃０１⁃２８㊀基金项目：国家自然科学基金资助项目（７０９７２１４１） 垄断势力对并购绩效的影响：竞争强度㊁研发密度的作用 ；国家自然科学基金资助项目（７１２７１１３９） 融资约束影响产业绩效：并购规模与并购方向的作用 ；江苏高校哲学社会科学项目（２０１３ＳＪＤ６３００２０） 我国上市公司营运资本管理效率研究㊀作者简介：袁卫秋（１９７２ ㊀），男，江苏泰州人；副教授，博士，硕士生导师，在南京财经大学会计学院任教，主要从事公司财务研究；Ｅ⁃ｍａｉｌ：ｙｗｅｉｑｉｕ＠１６３．ｃｏｍ㊂的研究也主要集中在其市场反应方面，而盈余管理对企业投资决策影响的研究却直到近年来才有所受到重视㊂Ｓａｖｏｖ（２００６）以德国上市公司为研究对象，利用联立方程模型考察了盈余管理程度对企业投资支出的影响，发现企业的盈余管理程度越强，其投资支出越高㊂Ｍａｒｋａｒｉａｎ等（２００８）以意大利的上市公司为研究对象，考察了盈余管理是否影响公司管理人员对研发投资成本资本化的决策，发现公司管理层为了达到平滑盈余的目的倾向于将研发投资成本资本化㊂ＭｃＮｉｃｈｏｌｓ等（２００８）以美国上市公司为研究样本，考察了盈余管理程度与企业投资支出之间的关系，研究发现，样本公司在盈余管理期间会发生过度投资行为，而在盈余管理结束之后过度投资现象也随之消失㊂Ｋｅｄｉａ等（２００９）以高估盈利被美国证监会发现㊁继而要求重编以前年报的公司为研究样本，结果表明，在盈利高估期间，为了使公司看起来更像盈利很好的公司，从而避免引起有关监管部门的注意，样本公司发生过度投资的行为并因而雇佣更多的员工㊂可以看出，Ｓａｖｏｖ（２００６）与Ｍａｒｋａｒｉａｎ等（２００８）主要考察的是盈余管理与投资支出的关系，而ＭｃＮｉｃｈｏｌｓ等（２００８）与Ｋｅｄｉａ等（２００９）主要考察的是盈余管理与投资效率的关系㊂国内有关盈余管理对投资决策影响的研究主要有孙犇等（２０１０）㊁高锐（２０１１）㊁李世新等（２０１１）以及任春艳（２０１２）等㊂孙犇等（２０１０）以中国Ａ股市场的上市公司为研究对象，详细考察了上市公司盈余管理程度与投资行为的关系，结果表明，盈余管理程度与上市公司投资支出呈显著的负相关关系，即企业盈余管理行为确实对公司投资决策产生了影响㊂高锐（２０１１）以投资的利润理论为研究基础，从盈余管理和融资约束的角度出发，通过理论分析与实证检验，考察了盈余管理行为对企业投资支出的影响，结果发现，在控制现金流量㊁投资机会以及企业成长能力的条件下，盈余管理程度与投资支出之间呈现显著的正相关关系㊂李世新等（２０１１）以１９９８ ２００９年间因虚增资产或利润而受证监会处罚的上市公司作为研究对象，实证检验了盈余管理对企业内部投资决策的影响，结果发现，样本企业盈余管理前的投资水平与正常水平相比并无显著差异；盈余管理期间的投资水平显著超过正常水平，出现过度投资；随着盈余管理的结束，其过度投资也随之消失，并出现投资不足㊂任春艳（２０１２）以２００５ ２００９年沪深两市上市公司为样本，从投资效率的角度检验了中国现实制度背景下盈余管理的经济后果，研究发现，企业盈余管理程度与未来投资效率显著负相关，上市公司盈余管理程度越高，其未来投资效率越低㊂可以看出，孙犇等（２０１０）与高锐（２０１１）主要考察的是盈余管理与投资支出的关系，而李世新等（２０１１）与任春艳（２０１２）主要研究的是盈余管理行为与企业投资效率之间的关系㊂总之，目前将盈余管理作为影响投资决策的重要因素的实证研究还比较少见㊂从已有的研究来看，相关文献主要集中在对盈余管理对投资支出以及投资效率的影响两方面，而没有注意区分盈余管理的不同方向对企业投资效率的影响，而且研究结论不尽相同㊂基于这样的认识，本文在借鉴国内外学者有关研究成果的基础上，考察盈余管理的不同方向对企业投资效率的影响，希冀能够得到一些新的发现和启示㊂二、研究假设１．盈余管理、信息观与投资不足盈余管理的信息观认为，盈余信息是管理者与利益相关者对企业经营成果进行沟通交流的工具㊂如果管理者相信未来的盈余会上升，则其可以通过盈余管理向外界提前传递这一信息㊂适度的盈余管理，有助于企业管理者向外界传递企业经营良好的信息，提高会计盈余的信息内涵，使会计信息更能反映公司的经济价值，从而增强投资者对公司的信心㊂这样，一方面可以降低权益投资者的风险溢价水平，另一方面可以降低债权投资者要求的回报率，从而降低企业的外部融资成本，缓解企业的融资约束㊂融资是投资的前提和基础，充足的融资使企业可以投资所有净现值为正的项目，投资不足问题得以缓解㊂因此，轻微的盈余管理可以缓解企业的投资不足，但过度的盈余管理却会产生消极影响，不仅造成严重的会计信息失真，影响市场的资源优化配置，还会对企业的长远发展产生不利影响㊂企业进行盈余管理不再是出于维持企业形象㊁股价稳定以及原材料供应的目的，而是含有欺骗投资者或者躲避监管的成分，此时企业对外公布的会计信息遭到严重歪曲，投资者对企业丧失信心；企业获取权益融资或者债权融资的难度增加，资本成本上升，由于没有足够的资金来源，一些净现值为正的项目便不得不放弃㊂根据以上分析，提出本文的第一个研究假设：轻微的正向盈余管理，能够缓解企业的投资不足，即与企业投资不足负相关；过度的正向盈余管理，则会加剧企业的投资不足，即与企业投资不足正相关㊂２．盈余管理、巨额冲销与投资不足巨额冲销是企业进行负向盈余管理的主要手段之一㊂巨额冲销也称利润大清洗，是指在企业无法通过会计手段使得当期利润为正的情况下，通过尽可能多地确认成本和费用㊁推迟确认收入的方法，使得当期的报告盈余大幅度下降，为后期的报告盈余扭亏为盈增加空间㊂上市公司由于经济周期性波动㊁企业经营不力或者遭遇自然灾害而陷入财务困境时，往往会选择巨额冲销㊂一般人们认为企业在亏损的时候会想方设法使企业盈利为正，从而使陷入财务困境的企业在报告盈余上能有所改观㊂但研究发现，大量公司在陷入财务困境时，既不会粉饰业绩，也不会规避亏损，甚至会特意选择会导致盈利大幅下滑的会计方法，其目的就是为了在来年可以扭亏为盈以保住上市公司的挂牌资格㊂由于管理层进行巨额冲销的目的就是增加当期的亏损，因此为了不引起监管部门的注意，即使有些项目的净现值为正，也不会进行投资㊂这样当企业出于巨额冲销的动机而进行负向盈余管理时，往往伴随产生投资不足的问题，并且负向盈余管理的程度越大，投资不足的问题也就越严重；投资不足问题越严重，投资效率越低㊂根据以上分析，提出本文的第二个研究假设：负向盈余管理与投资不足正相关㊂三、研究设计１．样本选择与数据来源以２００８ ２０１０年在沪深两市的全部Ａ股上市公司为研究样本，并对初选样本进行适当筛选：（１）鉴于银行㊁保险㊁证券类公司的特殊性，剔除此类公司；（２）剔除在样本期间内变量数据缺失的上市公司；（３）剔除ＳＴ㊁∗ＳＴ和ＰＴ公司；（４）剔除净资产为负的公司；（５）对连续型变量进行缩尾（ｗｉｎｓｏｒｉｚｅｄ）处理，即剔除连续型变量中最低１％和最高１％的极端值数据㊂经上述处理后，最终得到的上市公司数为１０８３家㊂研究中所用数据主要来自于ＣＣＥＲ经济金融研究数据库，部分缺失数据或明显存在错误数据的更正均来自于公司年报㊂２．变量选择与衡量（１）投资效率的衡量借鉴Ｒｉｃｈａｒｄｓｏｎ（２００６）的做法，首先利用模型得到企业投资水平的预测值，然后利用实际值减去预测值得到异常投资水平，此即为企业投资效率的衡量标准㊂回归预测模型具体如下：Ｉｎｖｉ，ｔ＝α０＋α１Ｇｒｏｗｔｈｉ，ｔ＋α２Ｃａｓｈｉ，ｔ－１＋α３Ａｇｅｉ，ｔ－１＋α４Ｒｓｔｉ，ｔ＋α５Ｉｎｖｉ，ｔ－１＋ Ｙｅａｒ＋ Ｉｎｄｕｓｔｒｙ＋εｉ，ｔ（１）式中，Ｉｎｖｉｔ为企业ｉ第ｔ年的新增投资额①；Ｇｒｏｗｔｈｉ，ｔ－１为企业ｉ第ｔ－１年总资产增长率，表示企业的成长性②；Ｃａｓｈｉ，ｔ为企业ｉ第ｔ年的货币资金持有量，并用总资产进行标准化处理；Ａｇｅｉ，ｔ－１表示企业ｉ从首次发行股票到第ｔ－１年的上市年数；Ｒｓｔｉ，ｔ表示企业ｉ在第ｔ年的股票收益率；Ｉｎｄｕｓｔｒｙ和Ｙｅａｒ分别表示行业和年度虚拟变量，目的是控制行业因素以及不同年度商业周期的影响；ε表示残差项，α表示回归系数㊂首先利用回归分析法估计出模型（１）中的所有回归系数α，然后将α回代到模型（１）中，计算出各年度每个样本企业的回归预测值，再用其各年度对应的实际值减去回归预测值，就可得出企业异常投资水平值，并用符号ＡＢＩ表示㊂当ＡＢＩ＞０时，说明企业存在过度投资行为；而当ＡＢＩ＜０时，说明企业存在投资不足行为；ＡＢＩ的绝对值越大，说明企业的投资效率越低㊂（２）盈余管理程度的衡量文献中普遍采用操控性应计利润来衡量企业的盈余管理程度，并用修正的Ｊｏｎｅｓ模型来计量操控性应计利润，本文也不例外㊂该计量模型如下：①②具体计算方法为：（企业第ｔ年构建固定资产㊁无形资产和其他长期资产支付的现金＋取得子公司及其他营业单位支付的现金－处置固定资产㊁无形资产和其他长期资产收回的现金）／期初资产总额这是借鉴李鑫（２００８）的做法，理由主要有三个方面：一是克服了由于我国资本市场的不成熟，企业的重置价值难以获取的局限性；二是因为这一指标经分析后与投资效率的相关性较高，而销售收入增长率㊁净利润增长率的相关性并不显著；三是因为公司在判断项目的可行性时，总是要考虑该项目是否有利于增加公司的总资产及扩大公司规模㊂ＴＡｉ，ｔＡｉ，ｔ＝α０＋α１１Ａｉ，ｔ－１æèçöø÷＋α２ΔＲＥＶｉ，ｔＡｉ，ｔ－１－ΔＲＥＣｉ，ｔＡｉ，ｔ－１æèçöø÷＋α３ＰＰＥｉ，ｔＡｉ，ｔ－１æèçöø÷＋ＤＡｉ，ｔ（２）式中，ＴＡｉ，ｔ表示企业ｉ第ｔ年的营业利润与经营活动净现金流量之差，代表企业ｉ第ｔ年的应计利润总额；Ａｉ，ｔ表示企业ｉ第ｔ年的总资产；әＲＥＶｉ，ｔ表示企业ｉ第ｔ年的营业收入与第ｔ－１年的营业收入之差；әＲＥＣｉ，ｔ表示企业ｉ第ｔ年的应收账款与第ｔ－１年的应收账款之差；ＰＰＥｉ，ｔ表示企业ｉ第ｔ年末的固定资产；回归模型的预测残差用ＤＡｉ，ｔ表示，代表企业ｉ第ｔ年的操控性应计利润㊂（３）控制变量影响企业投资效率的因素很多，根据以往的研究，本文在回归模型中引入以下６个控制变量： 总资产报酬率（ＲＯＡ）㊂Ｍａｒｋａｒｉａｎ等（２００８）认为公司的盈利水平提高时，投资水平也会提升㊂本文以总资产收益率来衡量盈利水平，并且通过引入这一控制变量来区分盈余数量和盈余质量对投资效率的不同影响㊂总资产报酬率用净利润除以平均总资产衡量㊂总资产周转率（ＴＡＴ）㊂研究表明，代理成本将会影响企业的投资效率，而现有实证研究中对于企业代理成本的衡量，常用的一个指标便是总资产周转率（李明辉，２００９）㊂提高总资产周转率可以有效降低企业的代理成本，进而提高企业的投资效率㊂因此本文引入总资产周转率这一控制变量，用主营业务收入除以平均总资产衡量㊂产权性质（Ｓｔａｔｅ）㊂鉴于国有控股企业和非国有控股企业在诸多方面均存在着较大差别，其投资效率可能会明显不同，因此根据上市公司的控股股东性质将其区分为国有控股公司和非国有控股公司㊂为此本文设置产权性质虚拟变量，如果公司属于国有控股，则Ｓｔａｔｅ为１，否则Ｓｔａｔｅ为０㊂ 第一大股东持股比例（Ｓｈａｒｅ１）㊂考虑到我国上市公司股权集中度高，并且实证检验中关于股权集中度对公司投资效率影响的研究结果并不一致，设置控制变量第一大股东持股比例，以控制股权集中度对投资效率的影响㊂行业和年度㊂Ｉｎｄｕｓｔｒｙ和Ｙｅａｒ分别表示行业和年度虚拟变量，目的是控制行业效应和年度效应对企业投资效率的影响㊂３．模型设定根据前面的分析，为了检验盈余管理的不同方向对企业投资效率的影响，本文建立如下多元线性回归模型：ＡＢＩｉ，ｔ＝β０＋β１ＤＡｉ，ｔ＋β２ＲＯＡｉ，ｔ＋β３ＳＡＲｉ，ｔ＋β４Ｓｔａｔｅｉ，ｔ－１＋β５Ｓｈａｒｅ１ｉ，ｔ＋ Ｙｅａｒ＋Ｉｎｄｕｓｔｒｙ＋εｉ，ｔ（３）四、实证结果及分析１．被解释变量和解释变量的估算结果首先，由模型（１）算出衡量投资效率的指标ＡＢＩ，并用ＡＢＩ的绝对值作为模型（３）中的被解释变量，考察盈余管理对投资效率的影响㊂ＡＢＩ的绝对值越大，说明企业的异常投资越大，而投资效率越低㊂表１是模型的回归结果㊂Ａｄｊ⁃Ｒ２为０．２２２，Ｄ⁃Ｗ值为２．０３２，Ｆ值为３３．６２９，并且在１％的水平上显著，这说明模型的拟合度较好，能在一定程度上反映公司的预期投资水平㊂资产增长率㊁货币资金持有量㊁上市时间㊁股票收益率和上期投资规模都与当期投资规模显著相关，说明上述变量均对当期投资水平产生显著影响㊂所有变量的方差膨胀因子ＶＩＦ均远小于１０，说明变量之间不存在严重的多重共线性问题㊂表１㊀投资效率度量模型的回归结果变量系数ｔ值ｓｉｇＶＩＦ常数０．０７４∗∗∗８．３７７００．００００Ｇｒｏｗｔｈｉ，ｔ－１－０．００４∗∗∗－３．４３５００．００１０１．１２４０Ｃａｓｈｉ，ｔ－１１．３４２Ｅ－１２∗∗∗７．５５７００．００００１．０４４０Ａｇｅｉ，ｔ－１－０．００２∗∗∗－３．１９５００．００１０１．０２５０Ｒｓｔｉ，ｔ－１０．０１５∗∗∗３．３５０００．００１０１．０３１０Ｉｎｖｉ，ｔ－１０．２３０∗∗∗９．７３０００．００００１．１９１０年度控制行业控制Ｄ－Ｗ值２．０３２Ｆ值３３．６２９Ａｄｊ－Ｒ２０．２２２Ｓｉｇ．０．０００注：（１）∗∗∗㊁∗∗和∗分别表示在１％㊁５％和１０％水平上显著；（２）Ｄ－Ｗ值为残差自相关检验值，Ａｄｊ－Ｒ２为调整后的可决系数，Ｆ值为模型的整体显著性检验值，Ｓｉｇ．为Ｆ值的显著性水平，ＶＩＦ为多重共线性检验统计量㊂以下同㊂㊀㊀再由模型（２）进行多元线性回归，求得ａ０㊁ａ１㊁ａ２㊁ａ３的估计值（见表２），并回代模型中，求得非操控性应计利润，再用总体应计利润减去非操控性应计利润，得到操控性应计利润ＤＡ㊂由表２可知，Ａｄｊ⁃Ｒ２为０．４０６，Ｄ⁃Ｗ为１．９８，Ｆ值为７４０．３８，并且在１％水平上显著，说明模型拟合度较好，能在一定程度上度量企业的盈余管理程度㊂由于所有容忍度均远大于０．１，方差膨胀系数均远小于１０，故变量之间不存在严重的多重共线性问题㊂更重要的是，各个变量的系数均在１％水平上显著，说明修正的Ｊｏｎｅｓ模型能很好地计量企业的非操控性应计利润，进而求得的操控性应计利润能很好地作为盈余管理程度的代理变量㊂表２㊀盈余管理度量模型的回归结果变量系数ｔ值Ｓｉｇ．ＶＩＦ常数－０．０９７∗∗∗－１１．３２２００．００００１Ａｉ，ｔ－１１．５１８Ｅ＋０８∗∗∗４６．７４２００．００００１．０１９０ΔＲＥＶｉ，ｔ－ΔＲＥＣｉ，ｔＡｉ，ｔ－１０．００５∗∗∗６．０７５００．００００１．０２１０ＰＰＥｉ，ｔＡｉ，ｔ－１－０．１２３∗∗∗－６．３９７００．００００１．００２０Ｄ⁃Ｗ值１．９８０Ｆ值７４０．３８４Ａｄｊ⁃Ｒ２０．４０６Ｓｉｇ．０．０００２．描述性统计及分析由表３可知，非效率投资的代理变量ＡＢＩ的均值为－０．０４０９，中位数为－０．０３００，说明大部分上市公司存在着投资不足的问题；操控性应计利润ＤＡ的均值为０．０４２７，中位数为０．０３０３，说明大部分上市公司存在正向盈余管理㊂由表４可知，从投资效率来看，大部分上市公司存在着投资不足的问题，占全部样本的７２．０８％；从盈余管理来看，进行正向盈余管理的上市公司占全部样本的５９．０６％㊂而从投资效率和盈余管理两方面来看，投资不足且进行正向盈余管理的上市公司所占的比重最大，占全部上市公司的４０．８％；其次是投资不足且进行负向盈余管理的上市公司，占全部上市公司的３１．３％㊂表３㊀非效率投资与盈余管理的描述性统计变量最小值最大值均值中位数标准差ＡＢＩ－１．４８５２５．７４１０－０．０４０９－０．０３０００．１６５５ＤＡ－３．５２６２９．１５２３０．０４２７０．０３０３０．３０９９表４㊀按盈余管理方向和非效率投资种类划分的样本分布正向盈余管理负向盈余管理总计过度投资５９３（１８．２６％）３１４（９．６６％）９０７（２７．９２％）投资不足１３２６（４０．８０％）１０１６（３１．２８％）２３４２（７２．０８％）总计１９１９（５９．０６％）１３３０（４０．９４％）３２４９３．回归结果及分析①（１）假设１的检验结果及分析将进行正向盈余管理且投资不足的公司，以盈余管理数值的中位数为界②，划分为 轻微正向盈余管理 和 过度盈余管理 ，分别对这两个子样本进行回归，结果如表５和表６所示㊂表５㊀轻微正向盈余管理与投资不足的回归结果变量系数ｔ值Ｓｉｇ．ＶＩＦ常数－０．０４１∗∗∗－９．１５４００．００００ＤＡｉ，ｔ０．０４９∗∗０．９４７００．０４４０１．００１０ＲＯＡｉ，ｔ０．０５６∗∗２．０８１００．０３８０１．０５５０ＴＡＴｉ，ｔ０．００５２．２６９００．１４１０１．０３８０Ｓｔａｔｅｉ，ｔ０．０００１０．０３２００．１７４０１．０５８０Ｓｈａｒｅ１ｉ，ｔ０．０１５∗１．７３６００．０８３０１．０４４０年度控制行业控制Ｄ－Ｗ值１．９４４Ｆ值２．３５１Ａｄｊ－Ｒ２０．１３８Ｓｉｇ．０．０３９由表５可知，当盈余管理的程度较低时，正的操①②考虑到模型中可能存在的内生性问题，本研究采用另外两种方法进行稳健性检验（检验结果略）：一种方法是工具变量法，另一种方法是利用解释变量的上一期数据进行回归，两种方法得到的主要结果与这里的普通线性回归法并无本质不同㊂我们也曾以三分位数和四分位数进行划分，然后取两端，最终结果无本质差异，所以论文中只给出了中位数的结果㊂控性应计利润与投资不足显著正相关，即随着盈余管理的程度上升，投资不足的数值也随之上升，此时，盈余管理可以缓解投资不足的问题㊂这一发现具有重要的启示意义，即企业进行盈余管理并不总是坏事，适度的盈余管理反而能够提振投资者信心，从而缓解企业的融资约束问题，进而减轻企业的投资不足问题㊂表６㊀过度正向盈余管理与投资不足的回归结果变量系数ｔ值Ｓｉｇ．ＶＩＦ常数－０．０４６∗∗∗－６．４７０００．００００ＤＡｉ，ｔ－０．０４６∗∗∗－４．０８６００．００００１．０６６０ＲＯＡｉ，ｔ０．０２６０∗∗０．９１３００．０６２０１．１５９０ＴＡＴｉ，ｔ０．００１０∗∗０．１８０００．０５８０１．０９４０Ｓｔａｔｅｉ，ｔ０．００３０∗０．４２５００．０７１０１．０３２０Ｓｈａｒｅ１ｉ，ｔ０．００４００．２９０００．２７２０１．０３２０年度控制行业控制Ｄ－Ｗ值１．９９００Ｆ值３．３８７０Ａｄｊ－Ｒ２０．１５３Ｓｉｇ．０．００５０由表６可知，当盈余管理的程度较高时，正的操控性应计利润与投资不足负相关，说明随着盈余管理程度的上升，投资不足的数值下降，即盈余管理会使投资不足的问题加剧，降低企业的投资效率㊂（２）假设２的检验结果及分析从表７可以看出，负的操控性应计利润与投资不足在５％的显著性水平上显著正相关，并且模型的Ｆ值检验在１％的水平上高度显著，表明负向盈余管理能在一定程度上解释投资不足㊂操控性应计利润的回归系数为０．００７，表明当操控性应计利润下降时，投资不足的数值也下降，即负向盈余管理的程度增加会加剧投资不足，降低投资效率㊂在这一假设中，未对负向盈余管理按程度进行划分，一是因为对按中位数划分后的样本进行回归分析，系数均为正，进一步按四分位数划分样本，所得结果仍与前面一致；二是没有相应的理论支撑㊂表７㊀负向盈余管理与投资不足的回归结果变量系数ｔ值Ｓｉｇ．ＶＩＦ常数－０．０４７∗∗∗－１７．０９２００．００００ＤＡｉ，ｔ０．００７∗１．８９５００．０５８０１．１６４０ＲＯＡｉ，ｔ０．００２０∗０．２４９００．０６３０１．１０５０ＴＡＴｉ，ｔ０．００４∗∗∗２．７２６００．０１７０１．０５４０Ｓｔａｔｅｉ，ｔ０．００６∗∗∗３．１０５００．０３２０１．１４９０Ｓｈａｒｅ１ｉ，ｔ０．００４００．４９８００．６１８０１．０９６０年度控制行业控制Ｄ－Ｗ值０．０７３０Ｆ值１５．８１８０Ａｄｊ－Ｒ２０．１６５Ｓｉｇ．０．００００五㊁研究结论本文在借鉴国内外学者有关研究成果的基础上，以２００８ ２０１０年沪深Ａ股上市公司为研究样本，考察了盈余管理的不同方向对企业投资效率的影响㊂研究发现：（１）适度的正向盈余管理有助于降低企业的信息不对称，从而缓解融资约束，对缓解投资不足有着积极作用；但是随着正向盈余管理程度的增加，也即过度的正向盈余管理，反而会恶化投资不足㊂（２）在企业进行负向盈余管理时，往往会伴随产生投资不足的问题，并且随着负向盈余管理程度的增加，投资不足问题越严重，投资效率越低㊂本文的研究结果告诉我们，企业进行盈余管理并不总是坏事，适度的盈余管理反而能够提振投资者信心，从而缓解企业的融资约束问题，进而减轻企业的投资不足问题㊂有道是： 水至清则无鱼 ，因此对于监管部门来说，应该能够容忍企业进行适度的盈余管理，而不是一味地强调所谓 真实的会计信息 ㊂参考文献：高锐．２０１１．上市公司盈余管理与投资支出的关系研究 融资约束视角［Ｄ］．大连：大连理工大学．李明辉．２００９．股权结构㊁公司治理对股权代理成本的影响［Ｊ］．金融研究（２）：１４９⁃１６８．李世新，陈卫卫．２０１１．盈余管理影响上市公司内部投资决策的实证研究［Ｊ］．财会月刊（５）：１０⁃１２．李鑫．２００８．中国上市公司过度投资行为研究［Ｄ］．山东：山东大学．任春艳．２０１２．从企业投资效率看盈余管理的经济后果 来自中国上市公司的经验数据［Ｊ］．财经研究（２）：６１⁃７０．孙犇，王南丰．２０１０．盈余管理对公司投资行为的影响研究 来自中国Ａ股市场的经验［Ｊ］．统计与信息论坛（３）：６９⁃７４．ＢＵＳＨＭＡＮＲＭ，ＳＭＩＴＨＡＪ．２００１．ＦｉｎａｎｃｉａｌＡｃｃｏｕｎｔｉｎｇＩｎｆｏｒｍａｔｉｏｎａｎｄＣｏｒｐｏｒａｔｅＧｏｖｅｒｎａｎｃｅ［Ｊ］．ＪｏｕｒｎａｌｏｆＡｃｃｏｕｎｔｉｎｇａｎｄＥｃｏｎｏｍｉｃｓ，３２（３）：２３７⁃３３３．ＤＥＣＨＯＷＰ．Ｍ，ＳＬＯＡＮＳＡ．１９９５．ＤｅｔｅｃｔｉｎｇＥａｒｎｉｎｇｓＭａｎａｇｅｍｅｎｔ［Ｊ］．ＴｈｅＡｃｃｏｕｎｔｉｎｇＲｅｖｉｅｗ，７０（８）：２３５⁃２５０．ＫＥＤＩＡＳ，ＰＨＩＬＩＰＰＯＮＰ．２００９．ＴｈｅＥｃｏｎｏｍｉｃｓｏｆＦｒａｕｄｕｌｅｎｔＡｃｃｏｕｎｔｉｎｇ［Ｊ］．ＲｅｖｉｅｗｏｆＦｉｎａｎｃｉａｌＳｔｕｄｉｅｓ，５６（２）：２１６９⁃２１９９．ＭＡＲＫＡＲＩＡＮＧ，ＰＯＺＺＡＬＰＡ．２００８．ＣａｐｉｔａｌｉｚａｔｉｏｎｏｆＲ＆ＤＣｏｓｔｓａｎｄＥａｒｎｉｎｇｓＭａｎａｇｅｍｅｎｔ：ＥｖｉｄｅｎｃｅｆｒｏｍＩｔａｌｉａｎＬｉｓｔｅｄＣｏｍｐａｎｉｅｓ［Ｊ］．ＴｈｅＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＪｏｕｒｎａｌｏｆＡｃｃｏｕｎｔｉｎｇ，４３（３）：３４０⁃３５９．ＭＣＮＩＣＨＯＬＳＭＦ，ＳＴＵＢＢＥＮＳＲ．２００８．ＤｏｅｓＥａｒｎｉｎｇｓＭａｎａｇｅｍｅｎｔＡｆｆｅｃｔＦｉｒｍ 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财务管理之盈余管理什么是盈余管理？盈余管理是指企业在资产、利润等方面取得过剩的情况下，如何合理地使用和管理盈余，以达到最佳的财务效益和持续发展的目标。
盈余是企业经营过程中获得的超过实际需要的资产或利润。
在盈余管理中，企业需要考虑如何利用盈余进行再投资、分红、储备和偿还债务等方面的决策，以实现企业的战略目标和持续增长。
盈余管理的目标盈余管理的主要目标是最大化股东权益，为企业持续发展提供支撑。
通过合理管理盈余，企业可以实现以下几个方面的目标：1.支持企业内部再投资：盈余可以作为企业资金来源，用于新项目的开发和投资，从而提升企业的市场竞争力和经营效益。
2.分配适当的股息：通过分配股息，企业可以回报股东，增加股东的投资回报率，提高企业的企业形象和吸引力。
3.储备应对风险：保持适当的盈余储备可以为企业应对市场风险、经济不确定性和突发事件提供一定的应对能力，增强企业的抵抗力和稳定性。
4.偿还债务：利用盈余偿还债务可以降低企业的财务风险，减少债务压力，提升企业的信用度和借贷能力。
盈余管理的方法1. 再投资再投资是指将部分或全部盈余用于新项目开发、资本扩充和业务增长等方面的投资活动。
通过再投资，企业可以提高生产能力、扩大市场份额和实现更高的利润率。
再投资可以采取以下几个方法：•投入新产品开发：将盈余用于研发新产品，扩展企业产品线，提高产品竞争力。
•扩大生产能力：盈余可用于购买新设备、增加生产线或扩大生产场地，提高生产效率和产能。
•拓展市场份额：利用盈余进行市场营销、广告宣传，增加市场份额，提升品牌影响力。
再投资需要进行充分的市场调研和风险评估，确保投资项目具有可持续性和盈利能力。
2. 分红分红是指企业将部分盈余返还给股东，以回报股东对企业的投资。
分红可以通过现金分红和股票分红两种方式来实现。
•现金分红：企业以现金形式向股东支付股息。
现金分红可以是定期分红，也可以是特别分红，根据企业的盈余状况和对股东的回报承诺来决定。
盈余管理方向与企业投资效率的实证分析投资效率问题一直广受重视,盈余管理也是资本市场关注的热点之一。
以往学者的研究表明:企业进行盈余管理,不仅会影响企业内部管理者的投资行为,对企业的投资效率造成影响;还会影响企业外部的股权和债权投资者及其他的相关利益者的相关决策,使得企业的投资效率受到影响。
本文使用了2011年至2014年度沪深俩市全部A股上市公司作为初始样本,分别使用Richardson模型以及扩展的Jones模型来度量企业的投资效率和盈余管理,并把这俩个模型的回归值分别作为本文实证模型的被解释变量和解释变量,加入参照以往学者选取的总资产收益率、资产周转率、国有企业虚拟变量、第一大股东持股比例、年度及行业哑变量这些控制变量,形成本文的实证研究模型。
而后,根据盈余管理模型回归结果的正负符号对上市公司的盈余管理程度进行划分,分别考察盈余管理的正向、负向、轻微正向、过度正向对于企业的投资效率的影响,并且投资效率也按回归值的正负符号划分为投资不足和投资过度。
本文分行业分年度使用SPSS描述性统计分析、相关性分析、多元回归分析,研究结果表明:企业的盈余管理是与投资效率负相关的,其影响机制是信息不对称,随着盈余管理程度的加深,企业内部之间、企业与外部利益相关者之间的信息不对称加深,从而降低企业的投资效率,所以管理层提高企业投资效率的有效方法之一就是采取可以降低企业盈余管理程度的措施;企业的正向盈余管理越高,企业越容易过度投资,因为正向盈余管理程度的加深会使得企业的委托代理问题加剧,企业管理者为了获取更多的薪酬、增加在职消费、建立企业帝国等原因可能会扩大投资;其中,轻微正向盈余管理可以缓解投资不足,过度正向则相反,虽然在本文实证中没有通过显著性检验,但相关系数的正负也能表明之间的关系,并为未来的研究提供了一个切入点;负向的盈余管理则会加剧企业的投资不足,当企业进行负向盈余管理是出于巨额冲销的目的时,很大可能性上企业已经陷入财务危机,没有足够的现金流可以投资那些NPV为正的项目,同时负向的盈余管理也使得公司难以筹集到足够的外部资金,因而会加剧企业的投资不足。
