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白银2013年回顾及2014年展望一、行情回顾2013年，白银整体呈弱势震荡下跌的态势，年初开盘在30.40美元/盎司，在01月23日触及到当年最高点32.47，然后开始受压大幅下跌，06月28日最低触及18.20的低点，创出近3年以来的低点，然后受支撑开始将近2个月的反弹，在08月28日触及25.11压力后继续下跌，目前在19-21美元附近震荡。
整个2013年，美白银由年初的30.40开盘，截止到12月31日收盘报19.43收盘，全年白银下跌达10.97美元/盎司，下跌幅度达到36.06%，全年振幅达到14.27美元/盎司，2013年白银也创出近年来最大年跌幅。
纵观整个2013年白银总体走势为先下跌后盘整，最后以低位盘整结束全年的走势。
图1 美白银2013年走势图和黄金同为贵金属，一方面白银和黄金均具有避险的属性，另一方面工业上的需求使得白银的工业属性要强于黄金。
在白银的整个需求中，其中工业需求大概占到白银整个需求的额40%左右。
2013年白银走势整体呈现出持续下跌行情，具体可分为三个阶段。
第一阶段是上半年，白银价格呈现单边下跌的行情；第二阶段是第三季度前期和中期，白银价格呈现触底反弹的走势；第三阶段是第三季度后期至四季度；白银价格再次走出下跌行情。
第一阶段（上半年）白银价格呈现持续下跌走势的原因包括：第一，美国经济数据好转，市场焦点重回美国经济的复苏上，美元指数走出强势；第二，美国财政悬崖问题的暂缓，市场风险偏好上升；第三，欧元区主权债务危机担忧的减弱，风险偏好再次提升；第四，美联储主席伯南克和部分官员发言提及潜在的收缩购债计划的时间表，撼动黄金市场。
总体而言，上半年市场的焦点集中在了美国经济复苏以及美联储逐步缩减购债计划的主题上，投资者渐渐对白银失去投资热情，资金流出贵金属。
第二阶段（第三季度前期和中期）呈现触底反弹的走势。
反弹原因包括：第二，美国经济有所回落，美联储鸽派声音重现；市场对通胀预期有所抬升；第三，空头低位回补，ETF基金开始连续增持；第四，埃及冲突的升级以及叙利亚危机催生市场的避险情绪。
2013-2014年黄金珠宝行业分析报告2014年2月目录一、2013年回顾：“价跌量增”颠覆传统观点 (3)1、消费属性不同，价跌后有量增 (3)2、量大增带动收入高增长 (3)二、2014年展望：产品优化，品牌为王 (4)1、金价展望 (5)2、需求要素分析 (5)（1）投资需求相对平稳 (5)（2）国内婚庆珠宝首饰消费保持旺盛 (6)（3）消费升级需求潜力巨大 (7)三、企业竞争力分析 (8)1、品牌知名度和定位 (8)2、产品多样化和设计能力 (9)3、零售网点覆盖和自营能力 (10)4、风险对冲和经营往绩 (12)四、重点公司简况 (13)1、老凤祥 (13)2、潮宏基 (13)3、明牌珠宝 (14)4、周大福 (14)5、周生生 (14)6、六福 (14)一、2013年回顾：“价跌量增”颠覆传统观点1、消费属性不同，价跌后有量增今后消费者自主性更强，只有满足需求的产品，其销量才能够实现持续增长，价跌之后尤为明显；因公消费占比高的商品则会截然相反。
黄金珠宝定位大众消费，是非政府消费。
目前国内珠宝普及率尚低，且婚庆等刚性需求继续保持旺盛，是拉动珠宝市场快速发展的重要因素之一，尤其是在金价大跌时效果更为显著。
2、量大增带动收入高增长2013 年上半年，受国际金价大跌影响，国内黄金销量大幅增长53.7%，拉动珠宝公司收入高速增长，行业龙头公司得益于自身远超同业的品牌力、经营管理和风险控制能力，毛利额亦实现快速增长，业绩增速行业领先。
3 季度国内黄金需求持续保持旺盛，且金价从底部企稳回升，经营环境向好；4 季度金价虽有小幅回调，但再度引发抢购潮，量增得以保持，整体来看全年行业收入和利润均将保持较好增长。
根据Euromonitor 数据显示, 2013 年中国黄金珠宝零售额达5820 亿元，同比增长17.3%；其中内地市场零售额达5340 亿元，同比增长17.5%；香港市场零售额达480 亿元，同比增长14.0%。
2013年黄金白银回顾及2014年走势展望2013年对于黄金白银而言注定是不平凡的一年，在过去十余年黄金白银的牛市中，黄金白银从未像2013年这样大幅下跌，真可谓惊涛骇浪，跌荡起伏。
逆转了之前十年牛市的嚣张气焰从而可能步入了漫漫熊途。
国际现货黄金价格2013年已累计下跌28.06%，国际现货白银价格2013年已累计下跌35.73%，年线收大阴，而2013年亦可能成为黄金白银“十年牛市”的转折年。
2013年黄金白银走势回顾2013年国际金价银价不断上演“高台跳水”，用“跌跌不休”来形容过去的2013黄金白银市场一点儿也不过分，在空头氛围弥漫下，全年市场的主旋律就是震荡式下跌。
具体来看，2013年黄金白银市场的走势可以分为四个阶段：第一阶段是1月份到3月份，金价从1673.20美元至1596.95美元，银价从32.47美元至27.93美元。
黄金白银市场开始出现缓慢下跌的现象，但是整体跌幅并不是很大，大约5%和9%左右，大多数投资者在这个阶段的观望心理开始逐渐加重，因为前期的三个低点1522美元和26.5美元并没有跌破。
第二阶段是4月份到6月份，金价从1597.68美元至1179.83美元，银价从28.03美元至18.18美元。
市场出现断崖式下挫，空头力量来势凶猛，黄金白银“飞流直下三千尺”跌幅达26%和36%左右，整个二季度成为全年跌幅最大的阶段。
这个阶段据传有美国操纵的“阴谋”一说。
我个人认为美国有这个动机，他们通过操纵美元升值与贬值来影响黄金价格。
美国通过三轮量化宽松政策，让黄金从每盎司几百美元最高涨至每盎司1900多美元，使美国逃掉了大量国际债务。
在自认为有望走出金融危机的阴影后，美国有意推行强势美元政策，操作黄金价格下跌的动机也就油然而生。
第三阶段是7月份到8月份，金价从1232美元至1395.2美元，银价从19.58美元至23.48美元。
市场在2013年出现了年度唯一一波像样的反弹，上涨13.24%和19.91%，这个反弹主要是投资者认为金价已经到了生产成本价附近，或者是大跌之后必有反弹的观点支持投资者加入购入黄金的队伍。
叶大干：回调1268大胆进多，波段操作【行情回顾】昨日黄金开盘1266，最高1298，最低1264，收盘1285，收中阳线。
美元指数低位整理，现交投于82.76附近。
隔夜由于美联储纪要和伯南克讲话双双流露鸽派倾向，美元惨遭重挫，录得近一年来最大连续两日跌幅。
【基本面】摩根大通称，伯南克昨日的讲话，并不能改变美联储将很快开始逐步退出量化宽松政策的意图，也不能动摇该行对美联储将在9月开始逐渐退出量化宽松的预期。
该行表示，美联储主席伯南克昨日在波士顿的讲话缓和了市场对美联储加息的担忧，但是这并不能改变美联储将很快开始逐步退出量化宽松政策的意图。
从某些方面来说，伯南克昨日的讲话呼应了他在今年夏天早些时候和春天的一些声明：要将大规模资产购买计划和零利率政策区别开来，并强调对一个政策作出的决定并不影响另一个政策。
个人分析黄金白银会继续向上反弹，短期是逢低做多为主的，我多次强调7月份区间1180-1320。
这个大家必须要关注的。
黄金重点关注跳高后的回补位置1268，这里是必须做多的地方，止损5美金，目标1290-1300-1320。
周五收周线，获利了结。
【技术面】现货黄金k线图技术研判：周线图：K线1523-1803矩形整理向下破位，长线逢高做空。
日线图：短线超跌反弹，中线震荡，区间1180-1320。
小时图：4小时图重要支撑位1268，第一压力位1290，第二压力位1300，第三压力位1320，短线偏震荡，靠近支撑位做多。
黄金操作建议：长线逢高做空，中线震荡，短线做多。
黄金在1268做多，止损5美金，目标1290-1300-1320。
今日的策略继续延续昨日的策略。
阻力位：1290 1300 1320支撑位：1268 1260 1250严格止损，控制风险。
现货白银操作建议：19.50附近轻仓做多，止损19.30下方，目标20.00-20.30-21.00友情提示:入市有风险，投资需谨慎！持续盈利的窍门只有一个：心态第一，严格止损，纪律至上，轻仓交易。
我国黄金市场发展趋势分析及黄金投资建议摘要：随着全球经济一体化进程的加快和国际黄金市场的火爆，越来越多的人开始尝试着参与黄金投资，黄金已成为与房地产、股票、国债等投资工具一样的重要投资渠道。
文章着重对我国黄金投资的优势、风险以及应该注意的问题等进行了探讨，使投资者的理财组合更合理、更科学、更能获得理想的投资收益。
关键词：黄金市场发展趋势黄金投资中图分类号：f830.94 文献标识码：a文章编号：1004-4914（2013）01-033-03对于黄金大家都不陌生。
几千年来，黄金以其稀有性和特有的自然属性，成为货币的载体。
马克思说过：“货币天然不是金银，金银天然是货币”。
黄金一直到现在都依旧是人们心目中的财富象征。
时过境迁，在现代经济条件下，以前的金本位制、金汇兑本位制的国际货币体系己经瓦解，黄金成为一种“商品”。
然而，这并不说明黄金已经光彩不再。
一、2012年上半年国际黄金市场回顾及对我国黄金市场的影响2011年年底，受欧洲债务危机引起的欧洲银行业危机、风险资金撤离欧洲、美元强劲反弹等因素影响，国际黄金市场低迷。
金价从9月1897美元/盎司的高点下跌到12月1537美元/盎司的谷底。
2012年初，欧洲主权债务危机深化，各国进入债务高峰期，同时债务违约使得统一的欧元区面临挑战，金价开始反弹。
2月底欧洲长期再融资政策的出台使得欧债危机得以缓解，市场避险情绪下降。
2—4月，由于欧洲债务高峰期已过，欧债危机得到暂时缓解。
4—5月，随着欧洲政治选举的到来，黄金市场再次受到影响，欧债危机升级，黄金市场呈小幅震荡格局。
上海黄金交易所方面，2012年2月95金最高报362.50 元，收报361.61元，较上月上涨7.32元，成交64.18吨，较上月减少4.58吨；99金最高报362.60元，收报361.96元，较上月上涨7.8元，成交91.6吨，较上月减少26.3吨；黄金延期收品种最高报362.6元，收报361.84元，较上月上涨7.75元，成交331.49 吨，较上月增加53.6吨。
最近10年黄金走势回顾以及影响因素黄金四十年走势回顾：十年大牛市，二十年熊市，2000年后又展开了黄金大牛市“布雷顿森林体系”解体，美元大幅贬值，造就了第一轮黄金十年牛市的第一阶段；中东石油危机引发了西方严重的通胀，黄金保值功能显现，造就了第一轮黄金牛市的第二阶段。
第一阶段：二战后，1944年7月，西方主要国家确立了“布雷顿森林体系”，将美元与黄金挂钩，一盎司黄金等于35美元，其他国家的货币与美元挂钩，实行固定汇率制度，美元和黄金等价，在世界货币体系中处于核心地位。
20世纪60-70年代，欧洲、日本经济迅速崛起，英镑、法郎、日元等货币在国际上的地位提高，同时，美国深陷越南战争的泥潭，财政赤字巨大，国际收入情况恶化，美元的信誉度受到冲击。
在这种背景下，美元是应该大幅贬值的，但因受“布雷顿森林体系”的强制影响，一盎司黄金仍然等于35美元，这就出现了抛售美元、购买黄金的现象。
美国为了稳定美元和黄金的兑换比例关系，不断抛售黄金，导致美国黄金大幅外流，致使国库黄金日益减少。
后来美国无力维持这种比例关系，于1971年8月，美国总统尼克松宣布放弃“金本位”制，美元和黄金不再挂钩，黄金价格出现井喷，价格开始飙涨，主要原因是美元价值的回归，开始大幅贬值。
第二阶段：1973年10月第四次中东战争爆发，国际石油输出国组织（OPEC）宣布石油禁运，造成油价上涨，当时原油价格曾从1973年的每桶不到3美元涨到超过13美元，引发了西方国家严重的通胀，与此同时，美国为了恢复经济，开始不断下调利率，大量印刷货币，也加速了通胀，美国年平均通货膨胀率达到7.09%，1979年11月达到了15％的高峰。
在西方国家通胀剧烈的背景下，由于黄金具有保值功能，所以遭受抢购。
美元的大幅贬值和西方国家严重的通胀，是推动黄金第一次十年大牛市的主要原因，金价从每盎司35美元飙升至最高850美元，最高涨幅近24倍，堪称大牛市。
图4：1970年以来，美国联邦基准利率和CPI的走势图图5：1970年以来，黄金的价格走势图2008年黄金市场回顾2009年黄金市场回顾09年12月～10年1月，基金极具前瞻性在外汇市场强势建仓，打压金价战略建仓早在09年12月份，对冲基金就纷纷极具前瞻性地开始重仓布局美元多头，当时威尔鑫通过汇率市场资金流向监测到了这种异常现象，但确实不明就里，无论华尔街日报、路透社，还是金融时报等国际权威财经媒体，都鲜见欧债危机爆发苗头的报导。
叶大干：回顾2013展望2014，黄金将破1100重要支撑！----黄金专题：强大空军下的反弹总是无力的！2013年，沧海桑田，全球金融环境经历风霜雪雨之后的转折点！2013年，我们要记住“中国大妈”这个名词，她们疯狂抢购400吨黄金进行投资，现在她们已经被套在黄金年末的跌势中。
2013年我们要记住“雾霾”这个词语，中国大部分城市都感受到了“雾霾”，2007年底从美国的次贷危机开始，国际金融一直倍雾霾笼罩，今年随着欧洲国家的经济慢慢回暖，随着发展中国家经济的快速发展，随着美国的QE政策作用的不断推进经济发展，全球经济开始了复苏。
2013年，金价年线收大阴已经是事实，自2013年1月份的最高位1696，经历半年后的下跌，在6月份跌至了1180，虽然下半年有所反弹，但是在美国QE提前缩减的预期下，黄金在下半年又全线下跌，目前是下跌到了笔者发稿前的1200附近，年线达到了将近500美金的跌幅，全年跌幅-27.44%！而我们所关注的美国QE,在12月19日的FOMC会议中提取缩减了量化宽松的规模，受益最大的应该是美元，贵金属在2014年还会全面承压。
一2013年黄金暴跌的原因是什么？2013年黄金暴跌的原因是什么？美国每月公布的非农数据？欧洲央行的政策？还是日本宽松政策的无限放大？我个人认为最大的两个原因应该是塞浦路斯抛售黄金储备还债和美联储考虑提前结束QE政策的预期，使得黄金价格空头压力加大。
黄金除了能够抵御通胀风险和战争时代避险功能外，在金融市场振荡或金融危机爆发时也备受风险偏好增强的投资者的青睐。
因此,无论是美国次贷危机还是欧债危机肆虐期间,黄金价格均保持上涨趋势。
然而,本轮塞浦路斯危机爆发后,以德国为首的欧元区政府保持了非常强硬的态度,对提供援助提出了严厉的附加条件,这导致塞浦路斯政府不得不宣布,将通过抛售10吨黄金储备来筹集部分纾困资金。
塞浦路斯政府的这一做法激发了市场的想象,因为目前陷入欧债危机的南欧国家持有不菲的黄金储备,尤其是意大利政府的黄金储备超过2000吨。
2013黄金行情回顾和展望一、行情回顾2013年，黄金整体呈单边下跌的态势，由年初的1675.8美元/盎司开盘下跌至年末的1204.8美元/盎司收盘，全年下跌幅度达471美元/盎司，跌幅达到28.11%，其中年内最高价1696.8美元/盎司，最低价1179.6美元/盎司，最大跌幅达30.48%。
黄金年度跌幅创 1982 年以来最大全年跌幅。
图1 黄金2013年走势图黄金自 2012 年 10 月起呈现震荡下行趋势，在 2013 年 4 月 12 日爆发断崖式下跌，两个交易日下跌 13%，随后在亚洲实物金需求的支撑下经历了短暂的反弹，但未能阻挡价格下行的大势。
下半年，对黄金价格方向的预期完全集中在美联储量化宽松的政策上，随着市场对伯南克及联储态度解读的转变，黄金价格走向也相应的改变。
6 月份的议息会议后的新闻发布会上，伯南克首次提出将在经济足够强劲后逐步退出 QE，该言论被普遍解读为伯南克给出明确的退出时间表，金价由 1390一路倾泻至年内低点 1180。
然而进入 7 月份，伯南克在国会作证的证词及 7 月份议息会议后的言论，却暗示 6 月份后市场的波动误读了他的本意，反复强调他的态度为针对经济状况调整 QE 规模，可扩可缩。
受此影响，黄金持续了近 2 个月的反弹，在 8 月底升至 1430。
9 月份后，随着华尔街投行态度的再一次转向，市场将 9 月份削减 50 亿-100 亿QE 规模的预期提升到了空前的高度，从 10 年期国债收益一度逼近 3%也可反映出预期之强烈。
然而因 8 月份非农数据不佳及通胀水平持续低位，9 月、10 月美联储均未进行任何动作，但会议纪要透露出委员们对于削减的时点、力度的讨论正在增加，因而黄金也持续走弱。
12 月 19日凌晨，被讨论的半年QE推出机制的终于启动，每月购债规模由 850 亿削减为 750 亿美元。
由于QE与黄金的联动关系已经被打破，明年随着 QE 的逐步削减，金价的反应存在很大的不确定性。
二、黄金下跌分析（一）与央行资产负债表正相关关系被打破在 2008 年金融危机后美联储资产负债表加速扩张到 2013 年全球央行大宽松，而黄金与央行资产负债表也在期间长期表现出高度的正相关性。
2008 年12 月-2013 年 12 月美联储总资产增长 3.4 倍，而黄金上涨 50%。
在 2011 年6 月 QE2 结束至 2012 年 9 月 QE3 开始前的联储资产未扩张时期，黄金则相应地进入了震荡期。
截止 QE3 以前，黄金走势似乎密切跟随货币发行，但 2013 年的行情彻底的将这一规律打破。
2012 年 10 月到 2013 年 12 月间，美联储总资产上升 40%，而黄金下跌 29.4%。
图2 黄金与央行资产规模变动幅度对比数据来源：reuters（二）黄金相对美元的价值回归黄金从顶部下跌超过三分之一，且连续下跌时间已经超过 1 年，黄金面临长期反转的可能性越来越高。
在长期，黄金作为一项特殊的资产，肩负着对抗美元贬值的风险的重任。
黄金对美元的替代效应在近 40 年中出现过两次较长的周期，第一次是 70 年代末由于美国陷入石油危机带来的滞胀，美元指数下跌近20%，而黄金则飙升至最高 875 美元/盎司；第二次是 2000 年互联网泡沫破裂后，美联储降息通过宽松的货币政策刺激经济复苏，在投资环境恶化和通胀预期的双重作用下由 120 最低下跌至 2008 年 70附近，而黄金在此期间则上涨超过200%。
然而第二次的美元贬值自 2008 年一季度已经结束，2008 年至 2013 年美元大体维持震荡趋势，而黄金却将牛市持续到了 2011 年的三季度。
其中的原因可以解释为黄金价格对美元的价值回归，尽管美元有严重超发的嫌疑，但由于欧元区、日本同样的宽松，且美元购买力并未有明显下滑，因而美元价值没有在四轮宽松中降低，以美元指数作为参照对象，对照此前的变动关系，黄金价格的合理区间应在 1000-1200 之间，因而明年或将继续回落。
图3 美元指数和黄金走势对比图（三）QE双重效应被打破黄金从 70 年代直到 2008 年，金价长期中与通胀保持一定的正向关系，但是这一关系在 2008 年底 QE 启动后被打破。
QE 的双重属性之一，基础货币的发行大幅上升，为通胀上升提供了客观条件，这是引起通胀预期的根基。
而 QE 的另一重属性在于进一步压低短期及长期利率，长期国债收益的降低反过来会降低人们对长期通胀的预期。
从这二重属性来看 2008 年之后的黄金走势可分为两个阶段，第一阶段是 2008 年底月到 2009 年三季度，尽管长期利率不断下降，通胀预期属性推动黄金价格不断上升；之后随着 QE2 结束，联储资产增长暂停，货币发行引致通胀预期上升的趋势被打破，长期利率的大幅走低令黄金进入第二阶段，金价在长期利率走低的带动下开始进入下跌。
尽管2012 年在 QE3 的预期下走出一阵反弹，但随后 QE3、4 的共同作用下黄金却暴跌，意味着通胀预期已经转向。
图4 长期国债、CPI和黄金价格走势对比从实际的通胀水平来看，CPI 同比增幅在 2012 年的 10 月份之后总体维持下降趋势，2013年的三、四季度逐步下降并维持在 1.5%以下，令美联储由担忧通胀转为担忧陷入通缩。
就美国目前的经济数据来看，CPI 持续低增长主要是由于消费、投资均未显著增长造成，这显然违背了货币政策的初衷。
但如果黄金的估值目前确实是由长期利率水平主导，那么黄金熊市恐远未结束。
美国通胀水平主要由 GDP 的最大两项--消费和投资决定。
按照过去货币政策相机抉择的经验，由于美国居民消费依赖借贷，在经济低迷时降低利率，等同于降低商品价格尤其是耐用品的价格以及房产的价格，因而理论上会因为刺激消费水平而造成物价的上涨或抑制物价的下跌，这从往年下调利率的操作中屡见不鲜。
在通胀水平超出容忍度后在通过上调利率抑制经济过热，完成一个完整的经济周期。
但是 2011 年三季度之后，“零利率”带来的消费反弹趋势戛然而止，消费支出增速和 CPI 增速持续下滑，一直延续到 2013 年年末。
（四）QE 退出大门开启关注长期利率变化伯南克在 12 月，也是他任内的最后一次新闻发布会中，解释了削减 QE 规模的理由以及对经济前景的预期。
因 11 月份的失业率意外降至 7.0%，且三季度 GDP 增速大幅上修，12 月份联储委员终于有了退出QE的底气。
但是 100 亿的削减额度，也反应出极端审慎的态度。
在新闻发布会中，伯南克再次强调了他整个下半年都在重复的话，就是退出 QE 的进度将随着经济状况的变化而定。
在金价已经不再保持与央行资产规模齐步走的状况下，量化宽松的规模未必会大幅冲击金价。
2014 年值得注意的是，为防范 QE 退出可能造成投资者预期利率上升因而抛售债券带来的不利影响，美联储或将使用其他政策工具对冲这一效应，如 7 月份会议上讨论的隔夜逆回购以及 10 月份讨论的降低超额准备金利率。
可见，相对于流动性，美联储目前更关注利率水平的变化，因为利率将决定房地产市场、私人投资以及消费的增长动力。
长期国债的收益率是黄金价格的重要影响因素。
国债长期收益走高同样具有双重效应，一方面表明持有国债的收益上升即美元资产的回报率上升，美元相对黄金的吸引力就会上升从而打击黄金价格；另一方面长期利率反应出通胀预期，因此利率迅速走高会增加通胀担忧，增强黄金的抗通胀需求。
就目前而言，联储必然采取货币政策控制利率的前提下，2014 年预计难以见到利率过快变化的情况。
换言之，不应对削减 QE 做出过度反应，经济增速的变化是引导联储操作和市场利率的根本，仍需密切观察就业、通胀、消费等数据的持续变化。
三、黄金供求分析依据 GFMS 提供的黄金供求平衡表来看，一至三季度全球总需求 3680 吨，去年同期 3347吨，同比增长 9.9%，2010 至 2012 的全年总需求同比增幅分别为 5%、3.6%、0.2%。
随着金价的暴跌，首饰金的需求增长明显，而以投资为目的的金条购买则受到挤压。
二季度因金价暴跌，总需求出现了爆发。
三季度总需求结束了整体升势转为下跌，主要是亚洲后续买力不足、印度抑制进口等因素造成。
表1 近3年黄金季度供求平衡表（一）供给相对稳定黄金供给的表现相对稳定，季度供给量持续在 1000 吨以上。
金矿及再生金供给之和在 2012年三季度达到峰值后连续下滑，但在 2013 年三季度出现回升。
矿产金产量长期中保持相对稳定，在 06 及 09 年增幅出现明显上升，但随后因成本的快速上升导致即使价格飙升供给量仍无法显著增加。
2013 年前三季度，矿产金较去年同期增幅仅为 2.0%，再生金供给较去年同期下滑 13.1%。
随着黄金价格的下跌以及黄金生产成本的上升，黄金价格已逼近生产成本均价 1200美元/盎司，若熊市进一步延续，将会有更多的金矿面临因亏损而关闭的可能。
图5 矿产金和回收金2003-2013年产出3-（二）投资需求下滑，消费需求先升后降从黄金总需求来看，在 2012 年四季度达到峰值后呈现连续下降趋势，2013 年三季度仅为868.5 吨，为 2009 年三季度以来最低值。
第三季度总需求同比下滑 21.2%，一至三季度总需求同比下滑 11.9%。
显然，随着黄金价格的崩溃，投资需求受到了较大的打击。
与消费需求不同，投资需求往往呈现“追涨杀跌”--价格的上升会带来进一步的需求增长，而持续的熊市则使投资者卖出黄金转向其他投资品。
投资需求指金币、金条等实物金需求，一至三季度分别为 240吨、129 吨、185.5 吨，下降至 2008 年需求爆发以前的水平，投资需求在总需求中的占比也降至 20%，而峰值在 2010 年二季度为 67%。
图6 黄金2003-2013年总需求图7 黄金投资需求变动2004-2013全球黄金消费需求在二季度因金价大跌出现了大幅增长，随后在三季度回落。
季度总消费需求自 2012 年二季度起呈现连续上升趋势，由于消费需求由首饰、工业构成，价格的下跌会造成需求的增长。
价格下跌带来的需求增长难以持续。
一至三季度全球消费需求分别为 971.3吨、1134.2 吨及 790.9 吨。
三季度的大幅下滑主要原因为中国、印度的需求回落。
黄金需求量最大的两个国家中国和印度的消费需求也表现出回落的趋势。
4 月份黄金暴跌之后，“中国大妈”的强劲买力对黄金起到了短暂的支撑，但“大妈”显然没有持续的买力来应对持续的弱势。
三季度的中国消费需求 206.6 吨，较二季度的 275.7 吨大幅回落，但同比仍增长 18.4%，一至三季度同比增长36.9%。
印度方面的需求放缓重要原因为该国政策造成。
印度财政部为缓解进口黄金造成的贸易逆差，连续将黄金进口税率由 4%上调至 10%以及强制进口商将20%的黄金用作出口，造成了印度黄金价格的高溢价，人为地抑制了黄金的总需求。
