盐津铺子2019年管理水平报告

盐津铺子经营分析报告核心优势：产品享受双重优势，渠道实现错位竞争独一家自主生产+多品类休闲食品企业，享受双重优势◼在休闲食品领域按照生产模式的不同，可以分为自主生产型企业和 OEM 代工型企业，两者各有优劣势。

一般来说自主生产型企业可以享受更高的毛利率，比如典型代工企业三只松鼠和良品铺子，和同行相比毛利率位于尾部。

而且自主生产在产品品质上更有把控力，当规模达到一定量时对上游采购端的议价权更强。

不过受到产能和资产制约，自主生产型企业的品类扩张速度相比代工型企业较慢。

因此生产模式的差异也基本决定了企业经营品类的差异，代工企业大多涉足多品类，实现一站式购买，满足多样化需求；而自主生产型企业往往在某一领域内耕耘，比如洽洽和甘源主要经营坚果类产品，桃李主打短保面包，绝味等主要售卖卤制品。

从这一角度来看，单品类企业更容易遇到销量天花板和品类老化、需求转移的问题。

图表 1：休闲食品企业生产模式对比公司主营产品生产模毛利率式三只松鼠坚果、烘焙、肉制品、果代工28.32%干果脯良品铺子坚果、糖果糕点、肉类零代工30.83%食、果干果脯、素食山珍肉制品、水产品、炒货、来伊份豆制品、糕点、膨化、蜜代工44.02%饯、果蔬烘焙膨化、鱼制品、肉制自主生盐津铺子品、豆制品、果干、蜜42.94%饯、炒货、素食、辣条产洽洽食品坚果炒货自主生31.44%产甘源食品坚果炒货自主生40.00%产绝味食品卤制品自主生34.68%产周黑鸭卤制品自主生58.33%产煌上煌卤制品自主生35.58%产桃李面包短保面包自主生38.98%产来源：Wind，各公司公告，市场研究部注：毛利率取 2017-2019 年均值。

销售渠道线上占比 97%；线下占比 3%，直营+加盟线上占比 49%；线下占比 51%，直营+加盟线上占比 13%；线下占比 87%，直营+加盟线下商超为主线上占比 10%；线下占比 90%，商超渠道线下商超为主线下加盟为主线上占比 13%；线下占比 87%，直营+加盟线下加盟为主线下商超为主◼在上市公司中，盐津铺子是目前唯一一家实现自主生产+多品类经营的休闲食品企业。

盐津铺子2019年风险分析详细报告
一、负债规模测算
1.短期资金需求
该企业经营活动的短期资金需求为4,785.06万元，2019年已经取得的银行短期借款为34,849.67万元。

2.长期资金需求
该企业长期资金需求为22,023.71万元，2019年已经发生的非流动负债合计为1,886.22万元。

3.总资金需求
该企业的总资金需求为26,808.77万元。

4.短期负债规模
根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为9,927.12万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期借款规模是22,688.44万元，实际已经取得的短期贷款金额为34,849.67万元。

5.长期负债规模
按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为35,449.77万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为48,211.1万元，在5年之内偿还的贷款总规模为73,733.75万元，当前实际的长短期借款合计为34,849.67万元。

二、资金链监控
1.会不会发生资金链断裂
一旦发生信任危机，要求该企业偿还全部短期借款，就会出现资金链断裂风险，短期暴露的资金缺口为24,922.56万元。

不过，该资金缺口在企业持续经营1.79个分析期之后可被盈利填补。

企业负债水平较高，且经营
内部资料，妥善保管第页共1 页。

盐津铺子2019年经营成果报告一、实现利润分析1、利润总额2019年实现利润为13,904.39万元，与2018年的7,535.85万元相比有较大增长，增长84.51%。

实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。

2、营业利润3、投资收益2018年投资收益亏损114.94万元，2019年扭亏为盈，盈利12.38万元。

4、营业外利润2019年营业外利润为125.4万元，与2018年的3.08万元相比成倍增长，增长39.68倍。

5、经营业务的盈利能力从营业收入和成本的变化情况来看，2019年的营业收入为139,927.5万元，比2018年的110,755.39万元增长26.34%，营业成本为79,942.82万元，比2018年的67,416.45万元增加18.58%，营业收入和营业成本同时增长，但营业收入增长幅度大于营业成本，表明企业经营业务盈利能力提高。

实现利润增减变化表项目名称2019年2018年2017年数值增长率(%) 数值增长率(%) 数值增长率(%)营业收入139,927.5 26.34 110,755.39 46.81 75,442.58 0 实现利润13,904.39 84.51 7,535.85 -17.29 9,110.96 0 营业利润13,778.99 82.92 7,532.77 -9.99 8,369.13 0 投资收益12.38 110.77 -114.94 0 0 0营业外利润125.4 3,968.37 3.08 -99.58 741.82 0二、成本费用分析1、成本构成情况2019年盐津铺子成本费用总额为125,959.11万元，其中：营业成本为79,942.82万元，占成本总额的63.47%；销售费用为34,381.18万元，占成本总额的27.3%；管理费用为9,105.43万元，占成本总额的7.23%；财务费用为1,338.48万元，占成本总额的1.06%；营业税金及附加为1,265.37万元，占成本总额的1%。

盐津铺子[002847]2019年度财务分析报告目录一．公司简介 (3)二．公司财务分析 (3)2.1 公司资产结构分析 (3)2.1.1 资产构成基本情况 (3)2.1.2 流动资产构成情况 (4)2.1.3 非流动资产构成情况 (5)2.2 负债及所有者权益结构分析 (7)2.2.1 负债及所有者权益基本构成情况 (7)2.2.2 流动负债基本构成情况 (8)2.2.3 非流动负债基本构成情况 (9)2.2.4 所有者权益基本构成情况 (10)2.3利润分析 (11)2.3.1 净利润分析 (11)2.3.2 营业利润分析 (12)2.3.3 利润总额分析 (12)2.3.4 成本费用分析 (13)2.4 现金流量分析 (14)2.4.1 经营活动、投资活动及筹资活动现金流分析 (14)2.4.2 现金流入结构分析 (15)2.4.3 现金流出结构分析 (19)2.5 偿债能力分析 (23)2.5.1 短期偿债能力 (23)2.5.2 综合偿债能力 (24)2.6 营运能力分析 (25)2.6.1 存货周转率 (25)2.6.2 应收账款周转率 (26)2.6.3 总资产周转率 (27)2.7盈利能力分析 (28)2.7.1 销售毛利率 (28)2.7.2 销售净利率 (29)2.7.3 ROE（净资产收益率） (30)2.7.4 ROA（总资产报酬率） (31)2.8成长性分析 (32)2.8.1 资产扩张率 (32)2.8.2 营业总收入同比增长率 (33)2.8.3 净利润同比增长率 (34)2.8.4 营业利润同比增长率 (35)2.8.5 净资产同比增长率 (36)一．公司简介二．公司财务分析2.1 公司资产结构分析2.1.1 资产构成基本情况盐津铺子2019年资产总额为1,660,167,106.37元，其中流动资产为660,335,246.35元，占总资产比例为39.78%；非流动资产为999,831,860.02元，占总资产比例为60.22%；2.1.2 流动资产构成情况流动资产主要包括货币资金、交易性金融资产、应收票据及应收账款、应收款项融资、预付账款、其他应收账款、存货、合同资产、持有待售资产、一年内到期的非流动资产以及其他流动资产科目，盐津铺子2019年的流动资产主要包括存货、应收票据及应收账款以及应收账款，各项分别占比为44.15%，23.67%和19.57%。

盐津铺⼦2019年财务状况报告盐津铺⼦2019年财务状况报告⼀、资产构成1、资产构成基本情况盐津铺⼦2019年资产总额为166,016.71万元，其中流动资产为66,033.52万元，主要分布在存货、应收账款、货币资⾦等环节，分别占企业流动资产合计的44.15%、19.57%和18.48%。

⾮流动资产为99,983.19万元，主要分布在固定资产和⽆形资产，分别占企业⾮流动资产的74.01%、13.83%。

资产构成表项⽬名称2019年2018年2017年数值百分⽐(%) 数值百分⽐(%) 数值百分⽐(%)总资产166,016.71 100.00 115,862.92 100.00 96,600.67 100.00 流动资产66,033.52 39.78 46,185.51 39.86 43,675.01 45.21长期投资7,950.17 4.79 0 0.00 0 0.00 固定资产73,995.33 44.57 57,458.83 49.59 37,061.04 38.37 其他18,037.68 10.8612,218.58 10.55 15,864.62 16.422、流动资产构成特点企业营业环节占⽤的资⾦数额较⼤，约占企业流动资产的44.15%，说明市场销售情况的变化会对企业资产的质量和价值带来较⼤影响，要密切关注企业产品的销售前景和增值能⼒。

流动资产构成表项⽬名称2019年2018年2017年数值百分⽐(%) 数值百分⽐(%) 数值百分⽐(%)流动资产66,033.52 100.00 46,185.51 100.00 43,675.01 100.00 存货29,152.54 44.15 19,669.91 42.59 20,240.11 46.34 应收账款12,920.44 19.57 8,896.23 19.26 6,853.95 15.69 其他应收款1,043.38 1.58 1,076.11 2.33 520.64 1.19 交易性⾦融资产0 0.00 0 0.00 0 0.00 应收票据2,707.19 4.10 0 0.00 0 0.00 货币资⾦12,201.18 18.48 10,060.07 21.78 12,041.54 27.57 其他8,008.79 12.13 6,483.18 14.04 4,018.77 9.203、资产的增减变化2019年总资产为166,016.71万元，与2018年的115,862.92万元相⽐有较⼤增长，增长43.29%。

盐津铺子2020年一季度管理水平报告一、成本费用分析1、成本构成情况2020年一季度盐津铺子成本费用总额为41,021.2万元，其中：营业成本为27,668.57万元，占成本总额的67.45%；销售费用为10,467.53万元，占成本总额的25.52%；管理费用为2,101.83万元，占成本总额的5.12%；财务费用为352.7万元，占成本总额的0.86%；营业税金及附加为430.57万元，占成本总额的1.05%。

成本构成表(占成本费用总额的比例)项目名称2020年一季度2019年一季度2018年一季度数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)成本费用总额41,021.2 100.00 32,218.18 100.00 21,728.47 100.00 营业成本27,668.57 67.45 20,880.25 64.81 12,843.16 59.11 销售费用10,467.53 25.52 9,210.27 28.59 6,811.03 31.35 管理费用2,101.83 5.12 1,491.95 4.63 1,649.07 7.59 财务费用352.7 0.86 219.77 0.68 75.79 0.35 营业税金及附加430.57 1.05 372.01 1.15 251.31 1.162、总成本变化情况及原因分析盐津铺子2020年一季度成本费用总额为41,021.2万元，与2019年一季度的32,218.18万元相比有较大增长，增长27.32%。

以下项目的变动使总成本增加：营业成本增加6,788.32万元，销售费用增加1,257.26万元，管理费用增加609.88万元，财务费用增加132.93万元，营业税金及附加增加58.56万元，共计增加8,846.94万元；以下项目的变动使总成本减少：资产减值损失减少43.92万元，共计减少43.92万元。

增加项与减少项相抵，使总成本增长8,803.02万元。

盐津铺子2019年上半年风险分析详细报告
一、负债规模测算
1.短期资金需求
该企业经营活动的短期资金需求为9,831.25万元，2019年上半年已经取得的银行短期借款为26,000万元。

2.长期资金需求
该企业长期资金需求为9,882.48万元，2019年上半年已经发生的非流动负债合计为1,693.62万元。

3.总资金需求
该企业的总资金需求为19,713.72万元。

4.短期负债规模
根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为7,979.89万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期借款规模是21,191.93万元，实际已经取得的短期贷款金额为26,000万元。

5.长期负债规模
按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为21,191.93万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为27,797.94万元，在5年之内偿还的贷款总规模为41,009.98万元，当前实际的长短期借款合计为26,000万元。

二、资金链监控
1.会不会发生资金链断裂
一旦发生信任危机，要求该企业偿还全部短期借款，就会出现资金链断裂风险，短期暴露的资金缺口为18,020.11万元。

不过，该资金缺口在企业持续经营3.05个分析期之后可被盈利填补。

该企业经营活动和投资活动
内部资料，妥善保管第页共1 页。

盐津铺子2019年财务分析综合报告盐津铺子2019年财务分析综合报告一、实现利润分析2019年实现利润为13,904.39万元，与2018年的7,535.85万元相比有较大增长，增长84.51%。

实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。

在市场份额迅速扩大的同时，营业利润也迅猛增加，经营业务开展得很好。

二、成本费用分析2019年营业成本为79,942.82万元，与2018年的67,416.45万元相比有较大增长，增长18.58%。

2019年销售费用为34,381.18万元，与2018年的28,779.46万元相比有较大增长，增长19.46%。

2019年销售费用增长的同时收入也有较大幅度增长，并且收入增长快于销售费用增长，企业销售费用投入效果理想，销售费用支出合理。

2019年管理费用为9,105.43万元，与2018年的5,685.04万元相比有较大增长，增长60.16%。

2019年管理费用占营业收入的比例为6.51%，与2018年的5.13%相比有所提高，提高1.37个百分点。

管理费用占营业收入的比例有所上升，与之同时，营业利润明显上升。

管理费用增长伴随着经济效益的大幅度提升，增长合理。

2019年财务费用为1,338.48万元，与2018年的697.79万元相比有较大增长，增长91.82%。

三、资产结构分析从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长快于营业收入增长，资产的盈利能力有所提高，但应收账款增长过快，盈利真实性值得怀疑。

因此与2018年相比，资产结构并没有优化。

四、偿债能力分析从支付能力来看，盐津铺子2019年的经营活动的正常开展，在一定程度上还要依赖于短期债务融资活动的支持。

企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。

内部资料，妥善保管第1 页共3 页。

盐津铺子2019年上半年财务分析综合报告盐津铺子2019年上半年财务分析综合报告一、实现利润分析2019年上半年实现利润为7,639.46万元，与2018年上半年的5,321.27万元相比有较大增长，增长43.56%。

实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。

在市场份额迅速扩大的同时，营业利润也迅猛增加，经营业务开展得很好。

二、成本费用分析2019年上半年营业成本为37,517.98万元，与2018年上半年的28,659.57万元相比有较大增长，增长30.91%。

2019年上半年销售费用为16,086.97万元，与2018年上半年的13,400.99万元相比有较大增长，增长20.04%。

2019年上半年销售费用增长的同时收入也有较大幅度增长，并且收入增长快于销售费用增长，企业销售费用投入效果理想，销售费用支出合理。

2019年上半年管理费用为3,473.95万元，与2018年上半年的3,348.63万元相比有所增长，增长3.74%。

2019年上半年管理费用占营业收入的比例为5.42%，与2018年上半年的6.86%相比有所降低，降低1.44个百分点。

营业利润有所提高，管理费用支出控制较好。

2019年上半年财务费用为490.39万元，与2018年上半年的235.23万元相比成倍增长，增长1.08倍。

三、资产结构分析与2018年上半年相比，2019年上半年存货占营业收入的比例明显下降。

从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长慢于营业收入增长，并且资产的盈利能力有所提高。

因此与2018年上半年相比，资产结构趋于改善。

四、偿债能力分析从支付能力来看，盐津铺子2019年上半年的经营活动的正常开展，在一定程度上还要依赖于短期债务融资活动的支持。

企业负债经营为正效应，内部资料，妥善保管第1 页共3 页。