2019中级财务管理讲讲义第37讲项目投资管理(2)

中级会计职称《财务管理》知识点投资管理的基础知识投资管理是财务管理领域重要的一部分，对企业的经营发展具有重要的影响。

本文将从投资管理的基本概念、投资决策、投资项目评估等方面介绍投资管理的基础知识。

一、投资管理的基本概念投资管理是指对企业资金进行合理配置和有效配置的管理过程。

它涉及到企业的长远利益，需要进行投资决策、投资项目评估和投资组合管理等主要工作，以实现企业的目标。

投资管理的目标主要包括：提高企业资产回报率、降低投资风险、增加企业的竞争力、实现企业的可持续发展等。

二、投资决策1.投资决策的概念：投资决策是指企业选择投资项目的过程，它是企业投资管理的核心环节。

投资决策需要根据企业的投资目标、经营环境、财务状况等因素进行综合考虑。

2.投资决策的步骤：投资决策通常包括项目筛选、项目评估和项目选择三个步骤。

（1）项目筛选：在众多的投资项目中，通过对项目的初步筛选，排除不符合企业发展战略和盈利能力要求的项目。

（2）项目评估：对初步筛选出的项目进行全面评估，包括市场调研、技术可行性分析、财务评估等。

评估结果需要综合考虑各方面因素，确定项目的风险和收益。

（3）项目选择：根据项目评估结果，选择出最有利于企业的投资项目。

三、投资项目评估1.投资项目评估的概念：投资项目评估是对投资项目进行综合评估分析，确定项目是否值得投资的过程。

评估的目的是为了明确投资项目的风险、收益和可行性。

2.投资项目评估的主要方法：常用的投资项目评估方法有静态评估法、动态评估法和风险评估法等。

（1）静态评估法：静态评估法以项目的静态指标为依据，主要包括净现值法、投资回收期法和平均年限法。

其中，净现值法是最常用的评估方法，它通过计算项目现金流的净现值，来评估项目的经济效益。

（2）动态评估法：动态评估法主要包括内部收益率法和修正净现值法等，它主要考虑项目长期的收益情况，能够更好地反映项目的长期价值。

（3）风险评估法：在投资项目评估中，还需要考虑项目的风险情况。

考点二财务杠杆效应（一）财务杠杆是指由于固定性资本成本的存在，而使得企业的普通股收益。

(或每股收益)变动率大于息税前利润变动率的现象。

TE=（EBIT-I）（1-T）-DEPS=[（EBIT-I）（1-T）-D]/N式中，TE表示普通股盈余；EPS表示每股收益；I表示债务资金利息；D表示优先股股利；T表示所得税税率；N表示普通股股数。

（二）财务杠杆系数1.财务杠杆系数（DFL）的定义公式：DFL＝普通股盈余变动率/息税前利润变动率=EPS变动率/EBIT变动率2.简化公式（1）不存在优先股股息：财务杠杆系数＝基期息税前利润/基期利润总额DFL＝EBIT0/（EBIT0-I0）（2）既存在固定利息的债务，也存在固定股息的优先股：DFL＝EBIT0/{EBIT0-I0-D p/(1-T)}式中，D p表示优先股股利；T表示所得税税率。

【手写板】公式推导（不存在优先股息）基期EPS0=（EBIT0-I0）×（1-T）/N预测期EPS’=（EBIT’-I0）×（1-T）/N△EPS=EPS’-EPS0=△EBIT×（1-T）/NDFL=（△EPS/EPS0）/（△EBIT/EBIT0）=[△EBIT×（1-T）/N]/（EPS0）×（EBIT0/△EBIT）=[△EBIT×（1-T）/N]/[（EBIT0-I0）×（1-T）/N]×（EBIT0/△EBIT）=EBIT0/（EBIT0-I0）【例题·单选题】（2018年试卷1）某公司基期息税前利润1000万元，基期利息费用为400万元，假设与财务杠杆相关的其他因素保持变，则该公司计划期的财务杠杆系数为（）。

A.2.5B.1.67C.1.25D.1.88【答案】B【解析】该公司计划期的财务杠杆系数=基期息税前利润/基期利润总额=1000/（1000-400）=1.67。

中级财务管理投资管理必考知识点一、知识概述《投资管理必考知识点》①基本定义：投资管理简单说就是对企业的投资活动进行计划、决策、组织、领导、控制和创新等管理活动。

就好比你家里有点闲钱，你要考虑把钱投到哪里，是买房、炒股还是存银行，这一系列对钱怎么投、投多少的思考和操作过程就有点像企业的投资管理。

②重要程度：在中级财务管理里这可是核心内容，企业想发展、想赚钱就得搞投资，不管是扩大生产规模还是开展新业务，好的投资管理能让企业财源广进，要是投资管理不善，企业就可能亏本甚至倒闭，所以对这一块内容学好、学透那是相当有必要的。

③前置知识：你需要知道基本的财务比率，像利润率怎么计算之类的，对资金的时间价值有一定了解，就是今天的100块钱比明天的100块更值钱这个道理。

④应用价值：在实际的企业里，投资部门那是相当重要啊。

有效的投资管理能让企业资产保值增值。

比如说一家传统的汽车制造企业，要是做好投资管理，投资到新能源汽车研发上，很有可能就转型成功了，要是投资管理做的菜，可能都跟不上时代步伐就被淘汰了。

二、知识体系①知识图谱：投资管理是中级财务管理学科中的重头戏，在财务决策等其他板块里也会涉及到投资方面的考量，属于连锁反应那种，一环套一环的。

②关联知识：它和财务管理里的筹资管理有联系，你想啊，投资要钱，钱从哪里来，很大一部分靠筹资。

还有利润分配也有关系，如果投资赚了钱才好分配利润嘛。

③重难点分析：掌握难度：难度中等偏上吧。

有些概念比较抽象，像净现值这些指标的计算和理解。

关键点：首先得理解投资的目标是什么，是为了短期捞一笔呢，还是长期的战略布局。

其次，那些评价投资项目好坏的指标得吃透。

④考点分析：在考试中的重要性：那可是必考内容，属于重点中的重点。

考查方式：可能会出计算分析题，给你几个投资项目的相关数据，让你计算指标判断哪个项目好；也可能出现在简答题里，问你投资管理的流程或者影响投资决策的因素这些。

三、详细讲解【理论概念类】①概念辨析：投资：企业为了获取收益或者实现战略目标，将资金投入到各种资产上的经济行为。

第六章投资管理考情分析本章是重点章，内容较多，难度很大，是学习中的第三只拦路虎。

主要介绍了投资管理的主要内容、项目财务评价指标的计算及应用、证券投资决策。

从历年考试的情况来看，各种题型均可能涉及，常在主观题中予以考核。

预计2019年本章的分值在15分左右。

思维导图价值：未来现金净流量的现值和。

第一节投资管理概述、企业投资的意义、管理特点、作用与原则【例题•单选题】下列关于投资管理主要内容的说法中，不正确的是（）。

A.投资是企业生存与发展的基本前提B.投资项目的价值具有一定的稳定性C.项目投资属于直接投资，证券投资属于间接投资D.企业投资管理要遵循结构平衡原则『正确答案』B『答案解析』企业投资管理的特点主要表现在：属于企业的战略性决策；属于企业的非程序化管理；投资价值的波动性大。

所以，选项B的说法不正确。

、企业投资的分类【总结】项目投资都是直接投资。

"对内投资都是直接投资。

"直接投资对应的都是直接筹资。

" 证券投资都是间接投资。

"对外投资都是间接投资。

X间接投资对应的都是间接筹资。

X【例题•判断题】某投资者进行间接投资，与其交易的筹资者是在进行直接筹资；某投资者进行直接投资，与其交易的筹资者是在进行间接筹资。

（）『正确答案』X『答案解析』直接筹资是企业直接与资金供应者协商融通资金的筹资活动；间接筹资是企业借助于银行和非银行金融机构而筹集的资金。

直接投资是将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资产，直接谋取经营利润的企业投资；间接投资是将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资。

【例题•多选题】按照企业投资的分类，下列各项中，属于发展性投资的有（）。

A.开发新产品的投资B.更新替换旧设备的投资C.企业间兼并收购的投资D.大幅度扩大生产规模的投资『正确答案』ACD『答案解析』发展性投资也可以称为战略性投资，如企业间兼并合并的投资、转换新行业和开发新产品投资、大幅度扩大生产规模的投资等。

【考点八】互斥投资方案的决策（熟练掌握）从选定经济效益最大的要求出发，互斥决策以方案的获利数额作为评价标准。

因此一般采用净现值法和年金净流量法进行选优决策。

但由于净现值指标受投资项目寿命期的影响，因而年金净流量法是互斥方案最恰当的决策方法。

【例题·综合题】戊化工公司拟进行一项固定资产投资，以扩充生产能力。

现有X，Y，Z三个方案备选。

相关资料如下：资料一：戊公司现有长期资本10000万元，其中，普通股股本为5500万元，长期借款为4000万元，留存收益为500万元，长期借款年利率为8%。

该公司股票的系统风险是整个股票市场风险的2倍。

目前整个股票市场平均收益率为8%，无风险收益率为5%。

假设该投资项目的风险与公司整体风险一致。

该投资项目的筹资结构与公司资本结构相同。

新增债务利率不变。

资料二：X方案需要投资固定资产500万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为10年，期满无残值，采用直线法计算折旧，该项目投产后预计会使公司的存货和应收账款共增加20万元，应付账款增加5万元，假设不会增加其他流动资产和流动负债。

在项目运营的10年中，预计每年为公司增加税前利润80万元。

X方案的现金流量如表1所示。

表1 X方案的现金流量计算表单位：万元年份01-910一、投资期现金流量固定资产投资（A）营运资金垫支（B）投资现金净流量*二、营业期现金流量销售收入**付现成本**折旧（C）*税前利润80*所得税**净利润（D）*营业现金净流量（E）（F）三、终结期现金流量固定资产净残值*回收营运资金（G）终结期现金净流量*四、年现金净流量合计**（H）注：表内的“*”为省略的数值。

资料三：Y方案需要投资固定资产300万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为8年，期满无残值。

预计每年营业现金净流量为50万元。

经测算，当折现率为6%时，该方案的净现值为10.49万元，当折现率为8%时，该方案的净现值为-12.67万元。

第六章投资管理【考点一】项目现金流量（熟练掌握）由一项长期投资方案所引起的在未来一定期间所发生的现金收支，叫做现金流量。

在一般情况下，投资决策中的现金流量通常指现金净流量（NCF）。

这里，所谓的现金既指货币性资产，也可以指相关非货币性资产（如原材料、设备等）的变现价值。

投资项目从整个经济寿命周期来看，大致可以分为三个阶段：投资期、营业期、终结期，现金流量的各个项目也可归属于各个阶段之中。

（一）投资期投资阶段的现金流量主要是现金流出量，即在该投资项目上的原始投资，包括在长期资产上的投资和垫支的营运资金。

如果该项目的筹建费、开办费较高，也可作为初始阶段的现金流出量计入递延资产。

在一般情况下，初始阶段中固定资产的原始投资通常在年内一次性投入（如购买设备），如果原始投资不是一次性投入（如工程建造），则应把投资归属于不同投入年份之中。

1.在长期资产上的投资它包括在固定资产、递延资产等长期资产上的购入、建造、运输、安装、试运行等方面所需的现金支出，如购置成本、运输费、安装费等。

对于投资实施后导致固定资产性能改进而发生的改良支出，也属于固定资产的后期投资。

2.垫支的营运资金它是指投资项目形成了生产能力，需要在流动资产上追加的投资。

为该投资垫支的营运资金是追加的流动资产扩大量与结算性流动负债扩大量的净差额。

（二）营业期营业阶段是投资项目的主要阶段，该阶段既有现金流入量，也有现金流出量。

现金流入量主要是营运各年营业收入，现金流出量主要是营运各年的营运成本（付现的营业成本）。

另外，对于在营业期内的某一年发生的大修理支出来说，如果会计处理在本年内一次性作为收益性支出，则直接作为该年付现成本；如果跨年摊销处理，则本年作为投资性的现金流出量，摊销年份以非付现成本形式处理。

对于在营业的某一年发生的改良支出来说，是一种投资，应作为该年的现金流出量，以后年份通过折旧收回。

在正常营业阶段，由于营运各年的营业收入和营运成本数额比较稳定，因此营业阶段各年现金流量一般为：营业现金净流量（NCF）=营业收入-付现成本=营业利润+非付现成本式中，非付现成本主要是固定资产年折旧费用、长期资产摊销费用等。

第三节项目投资管理框架知识点·独立项目投资方案的决策【教材6-11】某企业有足够的资金准备投资于三个独立投资项目。

A项目投资额10000元，期限5年；B 项目投资额18000元，期限5年；C项目原始投资额18000元，期限8年。

贴现率10%，其他有关资料如下表。

问：如何安排投资？项目A项目B项目C项目原始投资额10000 18000 18000每年NCF 4000 6500 5000期限 5 5 8净现值5164 6642 8675现值指数 1.52 1.37 1.48内含报酬率28.68%23.61%22.28%年金净流量1362 1752 1626知识点·互斥项目投资方案的决策【教材6-12】现有甲乙两个机床购置方案，所要求的最低投资报酬率为10%。

甲机床投资额10000元，可用2年，无残值，每年产生8000元现金净流量。

乙机床投资额20000元，可用3年，无残值，每年产生10000元现金净流量。

项目甲机床乙机床使用年限2年3年净现值3888 4870年金净流量2238 1958内含报酬率38% 23.39%【采用年金净流量法】甲方案年金净流量=9748÷（P/A，10%，6）=2238元（利用方法一数据）=3888÷（P/A，10%，2）=2240元（直接计算）乙方案年金净流量=8527÷（P/A，10%，6）=1958元（利用方法一数据）=4870÷（P/A，10%，3）=1958元（直接计算）【总结】通过方法二计算，可以看出互斥项目可以直接用年金净流量的方法计算练习【单选题】某公司拟进行一项固定资产投资决策，设定贴现率为10%，有四个方案可供选择。

其中甲方案的净现值为-0.12；乙方案的内含报酬率为9%；丙方案的项目计算期为10年，净现值960万元，（P/A，10%，10）=6.1446；丁方案的项目计算期为11年，年金净流量为136.23万元。